Aplicacin de mtodos numricos

en el anlisis financiero.

Determinacin de la TIR
por el mtodo de Newton Raphson

Benavides Muoz Holger

rea de Ingeniera Hidrulica y Saneamiento.
Unidad de Ingeniera Civil, Geologa y Minas.
Universidad Tcnica Particular de Loja. Ecuador.

Loja, Febrero 2007.

Pg.: 1 / 12

Introduccin

El anlisis econmico, social o financiero de proyectos que requieren una inversin de

capitales, se fundamentan en una evaluacin de su mismo nombre que se basa en el clculo
de indicadores.
La cifra numrica que caracteriza a cada indicador se lo ha determinado desde siempre
mediante modelos matemticos simples o compuestos que simulan entre otros una
actualizacin o proyeccin en el tiempo de los beneficios y egresos resumidos y
presentados en un flujo neto, que concatenados con una tasa que normalmente involucra
criterios como de mejor oportunidad - riesgo de inversin e inflacin principalmente - se
ponen de manifiesto cifras numricas que aseguran o no la conveniencia de la inversin
respecto del punto de vista considerado en la evaluacin, econmica, social o financiera.
Entre los indicadores financieros, se destaca la tasa interna de retorno - TIR- cuyo concepto
encauza el clculo para establecer el valor de la tasa con el que el valor actual neto - VAN
se hace cero. Benavides (2006).
Normalmente, el clculo de la TIR se lo ha efectuado por el mtodo de la interpolacin.

Objetivos especficos

Optimizar mediante mtodos numricos el procedimiento de clculo de la tasa

interna de retorno - TIR - a partir del modelo matemtico del VAN para su
aplicacin en evaluacin de proyectos.

Comparar la precisin y error que existe para cada uno de los mtodos
numricos propuestos para el clculo de la TIR.

Proponer el uso de mtodos informticos para el clculo de la TIR

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Hiptesis

Al aplicar mtodos numricos en el clculo de la TIR a partir del modelo matemtico del
VAN el resultado conseguido ser ligeramente ms preciso.

Metodologas:

Para el clculo comparativo en el presente trabajo plantearemos un flujo de fondos en el

tiempo, cuyos egresos e ingresos sean datos del ejemplo; as tambin, la tasa de
oportunidad.
Cuadro 01.

Datos del flujo de fondos - ejemplo AOS

RUBROS

COSTOS TOTALES
BENEFICIOS TOTALES
FLUJO DE FONDOS

18.000

1.000

1.000

4.000

2.000

2.000

2.000

0.000

0.000

4.000

4.000

6.000

6.000

6.000

6.000

7.000

-18.000

3.000

3.000

2.000

4.000

4.000

4.000

7.000

Fuente: El autor

4.1

Mtodo de interpolacin lineal

Este procedimiento requiere que el calculista imponga dos tasas - una menor y una mayor tal que ellas originen un VAN positivo y otro negativo, respectivamente. La TIR es el valor
de la tasa (del eje de las abscisas) que interseca con la recta cuya trayectoria pasa por las
coordenadas del punto dado por la tasa menor y su VAN (I menor , VAN I menor ) y por el punto
cuyas coordenadas resultan de la tasa mayor y su respectivo VAN (I MAYOR , VAN I MAYOR ) .
Como un procedimiento se resume que:
a)

Obtenemos el modelo matemtico del VAN,

n

VAN = E0 +
j =1

VAj

(1 + i ) j

[01]

Pg.: 3 / 12

donde,
E0

inversin en el ao cero.

VA j

ingresos menos egresos para el perodo j.

nmero de perodos totales.

tasa.

En este ejemplo la ecuacin del VAN es:

VAN i = 18000 +

b)

3000
3000
2000
4000
4000
4000
7000
+
+
+
+
+
+
1
2
3
4
5
6
(1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7

Graficamos la curva en un sistema coordenado, tasa en el eje de las abscisas y VAN

en el de las ordenadas.

Grfico 01.

Tasa versus VAN

10
8
6

VAN ($)

4
2
0
-2

0%

5%

10%

15%

20%

25%

-4
-6
-8
TASA %

Fuente: El autor
c)

A continuacin asignamos dos valores de tasa, con las que podamos obtener un
VAN positivo y otro negativo; en este caso propuesto, la interseccin de la curva
con el eje de las abscisas estn alrededor del 10% (grfico 01), entonces asumimos
un valor de 9% para la tasa menor y 11% para la tasa mayor.

As tenemos,

Pg.: 4 / 12

VAN 9% = 18000 +

3000

3000

2000

4000

4000

4000

7000

2000

4000

4000

4000

7000

(1 + 0.09)1 (1 + 0.09)2 (1 + 0.09)3 (1 + 0.09)4 (1 + 0.09)5 (1 + 0.09)6 (1 + 0.09)7

VAN 9% = 0.469

VAN11% = 18000 +

3000

3000

(1 + 0.11)1 (1 + 0.11)2 (1 + 0.11)3 (1 + 0.11)4 (1 + 0.11)5 (1 + 0.11)6 (1 + 0.11)7

VAN11% = 0.881

La recta pasar por las coordenadas: (9% , 0.469) y (11% , 0.881) ; (grfico 02).

Grfico 02.

Interpolacin lineal (tasa vs VAN)

VANI menor

VANI MAYOR VANI menor

(9% , 0.469)

I incremental
(11% , 0.881)

I MAYOR I menor
Fuente: El autor
d)

Planteando proporcionalidad y basados en el criterio de semejanza de tringulos

tenemos que:
I MAYOR I menor

I incrementa l

VAN I MAYOR VAN I menor

=
VAN I menor

I MAYOR I menor
I incrementa l =
VAN I MAYOR VAN I menor

VAN
I menor

TIR = I menor + I incremental

Pg.: 5 / 12

Una forma de presentar la frmula para calcular la tasa con la que el VAN se hace cero es
la frmula 02:

I MAYOR I menor
TIR = I menor +
VAN I
VAN I menor
MAYOR

VAN
I menor

[02]

donde,

I menor

valor impuesto como tasa menor.

I MAYOR

valor impuesto como tasa mayor.

VAN I menor

VAN calculado con la tasa menor.

VAN I MAYOR

VAN calculado con la tasa mayor.

TIR

tasa interna de retorno.

Tabla 01.

Resumen del clculo de la TIR por interpolacin lineal

VAN

AOS
RUBROS
COSTOS TOTALES
BENEFICIOS TOTALES
FLUJO DE FONDOS
9.0% Factor de actualizacin

Flujo Neto Actual (0.09)

11.0% Factor de actualizacin

Flujo Neto Actual (0.11)

18.000

1.000

1.000

4.000

2.000

2.000

2.000

0.000

0.000

4.000

4.000

6.000

6.000

6.000

6.000

7.000

-18.000

3.000

3.000

2.000

4.000

4.000

4.000

7.000

1.0000

0.9174

0.8417

0.7722

0.7084

0.6499

0.5963

0.5470

-18.000

2.752

2.525

1.544

2.834

2.600

2.385

3.829

1.0000

0.9009

0.8116

0.7312

0.6587

0.5935

0.5346

0.4817

-18.000

2.703

2.435

1.462

2.635

2.374

2.139

0.469

3.372 -0.881

Fuente: El autor

0.11 0.09
0.469
TIR = 0.09 +

0
.
881
0
.
469

TIR = 9.70 %

Pg.: 6 / 12

Como se puede observar, el resultado de la TIR obtenido por este mtodo ser ms preciso
en tanto y en cuanto los dos valores del VAN - resultados de las tasas menor y mayor
impuestas - se aproximen ms a cero.

4.2

Mtodo de tanteos

Partiendo de la ecuacin del VAN expresada en funcin de la tasa (i), mediante tanteos se
puede crear una tabla de datos tales que nos permitan conocer el valor de la tasa con la que
el VAN se hace cero, es decir aproximar la TIR.

Como procedimiento podemos sugerir que:

a) Obtener la ecuacin del VAN, para el ejemplo propuesto:

VAN i = 18000 +

3000
3000
2000
4000
4000
4000
7000
+
+
+
+
+
+
1
2
3
4
5
6
(1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7

b) Crear una tabla, cuyas dos columnas sean la de la tasa (i) que iremos variando y la del
VAN respectivo. Iniciamos asignando valores de la tasa cuyos VAN se aproximen a
cero.
Tabla 02.

Clculo de la TIR por tanteos

i
%
20.0%
10.0%
5.0%
7.0%
9.0%
9.5%
9.8%
9.7%
9.7500%
9.6697%

VAN (i )
$
-5429.5732
-225.0172
3690.4520
1984.7929
469.4359
117.2487
-89.2791
13.5431
-55.1026
-0.0111

Fuente: El autor

Pg.: 7 / 12

c) Afinar el valor de la tasa, manualmente, hasta que el VAN tenga un valor muy
aproximado a cero. Anotaremos esta ltima tasa como la TIR. En el presente ejemplo,
la TIR ser 9.6697%.
d) Para agilitar este proceso de tanteos, podemos hacer uso del solver, herramienta del
Microsoft Excel.
Grfico 03.

Aplicacin del Solver para clculo de TIR

Fuente: El autor
Como podemos apreciar en este ejemplo didctico, el solver de Excel nos proporciona un
valor de la tasa (TIR) con la que el VAN se aproxima mucho a cero de: 9.66968% La
precisin es de: 10-7.

4.3

Mtodo de Newton - Raphson

Aplicar el mtodo numrico de Newton Raphson para el clculo de la TIR basados en la

ecuacin del VAN, proporciona resultados ms confiables en un menor intervalo de tiempo
de clculo, comparado con el mtodo convencional de interpolacin.

Como procedimiento podemos sugerir:

a) Obtener la ecuacin del VAN,
VAN i = 18000 +

3000
3000
2000
4000
4000
4000
7000
+
+
+
+
+
+
1
2
3
4
5
6
(1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7

Pg.: 8 / 12

b) El clculo del valor de la tasa con la que el VAN sea cero se lo efecta con la frmula
03, mtodo Newton Raphson - :
I j +1 = I j

VAN (I j )

[03]

van '( I j )

donde,

Ij

valor impuesto de la tasa.

VAN (I j )

VAN calculado con la tasa impuesta (I j ) .

van '( I j )

primera derivada de la ecuacin del VAN con respecto de la tasa.

Entonces,
VAN (I j ) = 18000 +

van '(I j ) =

I j+ 1

3000
3000
2000
4000
4000
4000
7000
+
+
+
+
+
+
1
2
3
4
5
6
(1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I )7

3000
6000
6000
16000 20000 24000 49000

2
3
4
(1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I )5 (1 + I )6 (1 + I )7 (1 + I )8

18000 + 3000 + 3000 + 2000 + 4000 + 4000 + 4000 + 7000

(1 + I j ) 1 (1 + I j ) 2 (1 + I j ) 3 (1 + I j ) 4 (1 + I j ) 5 (1 + I j ) 6 (1 + I j ) 7
= Ij

3000 6000 6000 16000 20000 24000 49000

(1 + I ) 2 (1 + I ) 3 (1 + I ) 4 (1 + I ) 5 (1 + I ) 6 (1 + I ) 7 (1 + I ) 8
j
j
j
j
j
j
j

Tabla 03.

TIR

Clculo de la TIR por el mtodo de Newton - Raphson

I ( j)
38.0%
-19.562264457874%
-8.015224645392%
2.28243205574847%
8.22757793304497%
9.61124624900103%
9.66958661485832%
9.66968391440240%
9.66968391467229%
9.66968391467228%
9.66968391467228%

VAN
-10274.0752582954
62537.2577175285
22204.1532338852
6368.1937757391
1033.8492926605
40.251302775604900
0.066907742136209
0.000000185591034
-0.000000000003638
-0.000000000003638
-0.000000000003638

van '
-17848.629
-541586.924
-215623.359
-107115.854
-74718.0000
-68993.9156
-68764.7026
-68764.3211
-68764.3211
-68764.3211
-68764.3211

I ( j+1 )
-19.5622644578741%
-8.0152246453918%
2.28243205574847%
8.22757793304497%
9.61124624900103%
9.66958661485832%
9.66968391440240%
9.66968391467229%
9.66968391467228%
9.66968391467228%
9.66968391467227%

11.5470398124823%
10.2976567011402%
5.94514587729650%
1.38366831595606%
0.05834036585729%
0.00009729954408%
0.00000000026989%
0.00000000000000%
0.00000000000000%
0.00000000000000%

Fuente: El autor

Pg.: 9 / 12

En este ejemplo hemos iniciado las corridas de anlisis con un valor muy diferente al del
resultado (38 %), tal que se vea la bondad del procedimiento planteado; mas, el mtodo
converge al punto de respuesta en un nmero menor de lneas de corrida, en tanto en cuanto
la cifra inicial impuesta sea aproximada al resultado esperado. En este caso - tabla 03 - a
parir de la sexta corrida podemos tener ya un valor muy aproximado al resultado final.

Grfico 04.

Tasa vs. VAN y vs. su primera derivada (van)

100000
0
-20%
0%
-100000

-40%

20%

40%

-200000

60%

van '
VAN

-300000
-400000
-500000
-600000

Fuente: El autor

Tabla 04.

TIR

Clculo de la TIR por el mtodo de Newton - Raphson

I ( j)
15.0%
8.816548572952%
9.649110388606%
9.66967185021715%
9.66968391466813%
9.66968391467227%
9.66968391467229%

VAN
van '
-3171.2512943986 -51286.103
601.2127004681 -72212.380
14.1555472909 -68845.044
0.0082960435 -68764.368
0.000000002847628 -68764.3211
0.000000000010004 -68764.3211
-0.000000000003638 -68764.3211

I ( j+1 )
8.8165485729522%
9.6491103886064%
9.66967185021715%
9.66968391466813%
9.66968391467227%
9.66968391467229%
9.66968391467228%

8.33E-03
2.06E-04
1.21E-07
4.14E-14
1.39E-16
0.00E+00

Fuente: El autor
En este segundo ejemplo - tabla 4 -, las corridas las iniciamos asignando un valor de la tasa
un tanto ms aproximado al resultado final (15%); observamos que la respuesta converge
muy favorablemente a partir de la cuarta lnea de corrida.
Para calcular la TIR por el mtodo de Newton-Raphson tambin podemos utilizar la
herramienta solver.

Pg.: 10 / 12

Grfico 05.

Mtodo de Newton Raphson con el Solver

Fuente: El autor
La primera derivada del VAN tambin se la puede calcular por mtodos numricos, segn
frmula 04:

van '( I j ) =

VAN (I j + h ) VAN (I j )

[04]

donde,
VAN (I j + h )

valor actual neto calculado para la tasa (Ij+h).

VAN (I j )

valor actual neto calculado para la Ij.

paso numrico.

La precisin en el clculo por mtodos numricos de la primera derivada de una expresin

polinmica exponencial, como la del VAN en nuestro caso, est en funcin del paso h.
Grfico 06.
h
0.00000001

TIR

Clculo de la primera derivada del VAN por mtodos numricos

I ( j)
15.0%
8.816548379494%
9.649110410310%
9.66967185101345%
9.66968391466853%
9.66968391467228%
9.66968391467228%

VAN
-3171.2512943986
601.2128401690
14.1555323491
0.0082954960
0.000000002579782
-0.000000000003638
-0.000000000003638

van '
-51286.102
-72212.378
-68845.041
-68764.366
-68764.319
-68764.319
-68764.319

I ( j+1 )
8.8165483794937%
9.6491104103099%
9.66967185101345%
9.66968391466853%
9.66968391467228%
9.66968391467228%
9.66968391467227%

8.33E-03
2.06E-04
1.21E-07
3.75E-14
0.00E+00
0.00E+00

Fuente: El autor
Pg.: 11 / 12

4.4

Mtodo de aplicacin de funciones de Excel

Aplicar las funciones financieras que trae Microsoft Excel, significa hoy en da la mejor
opcin, para este tipo de clculos. Por supuesto, siempre y cuando se entienda qu significa
y cmo se lo calcula bajo procedimiento normal.

Conclusin

La determinacin de la tasa interna de retorno - TIR - por el mtodo de

interpolacin es impreciso comparado con el de Newton Raphson.

Para emplear el mtodo de Newton Raphson, en muy puntuales casos, se

deber tener cuidado de escoger un valor inicial de la tasa, cuyo (van) ayude a
calcular la convergencia del punto resultado esperado.

El clculo del valor de la primera derivada del VAN por mtodos numricos,
para valores de h pequeos es ligeramente impreciso comparado con el valor de
la derivada calculada por anlisis diferencial.

Para el clculo y operacin con flujos de fondo e indicadores de evaluacin en

proyectos de inversin, lo ms cmodo y verstil, hoy en da, es el uso de la
ofimtica.

Bibliografa:

ARYA, J. & LARDNER, R. 2002. Matemticas aplicadas a la administracin y a

la economa. Cuarta edicin. Pearson educacin. Mxico.

BENAVIDES, H. 2006. MATEMTICA APLICADA I. Gua didctica de

Ingeniera en Gestin Ambiental de la UTPL modalidad a distancia.
UTPL. Loja. Ecuador.

Pg.: 12 / 12