EVA Valor Econmico Agregado y la importancia en

las Operaciones
Publicado por eddymercado el abril 9, 2013
Publicado en: GERENCIA DE OPERACIONES. Deja un comentario

Que es el EVA? El Valor Econmico Agregado es una herramienta financiera que podra definirse
como el importe que queda una vez que se han deducido de los ingresos la totalidad de los gastos,
incluidos el costo de oportunidad del capital y los impuestos.
Es un tipo especfico de clculo de ingreso residual. Aunque el EVA es una herramienta netamente
financiera, puede ser utilizada como fuente para la creacin de valor y para Establecer un Sistema
de Compensacin para los trabajadores.
la generacin de valor implica un aprendizaje generativo, un aprendizaje al interior de las
organizaciones que involucre innovacin y desarrollo en todas y cada una de las reas de la
Compaa. El cambio en el modelo mental de quien dirige las organizaciones es un factor importante
a la hora de evaluar resultados con base en este indicador.
Porque es importante el EVA para la gerencia de Operaciones?
Nos permite identificar las estrategias significativas:
1. Reducir tiempos muertos y costos de consumo de materia prima,
2. Mejorar la satisfaccin del cliente,
3. Conocer su mercado y sus tendencias,
4. Mantenimiento que utiliza la empresa,
5. Identificar problemas de cobranza,
6. Eliminar errores de precios y pedidos,
7. Favorecer a los clientes con convenios de financiamiento,
8. Reducir sus inventarios,mejorar la coordinacin de los proveedores,

9. Vender activos ociosos, obsoletos y redistribuir los recursos y

10. Reconstruir en lugar de reemplazar.

E.V.A. =Utilidad despus de impuesto (C.P.P.C. * (Activo

Total Pasivo corriente))=$
Cualquier empresa, especialmente si tienen animo de lucro, trata de lograr diversos objetivos de tipo
econmico entre los que se destacan:
1. Elevar el valor de la empresa.
2. Trabajar con el mnimo riesgo.
3. Disponer de un nivel adecuado de liquidez.
Estos objetivos convergen en dos dimensiones:
La maximizacin del valor agregado y El nivel de riesgo asumido
Esto se logra haciendo uso de una Medicin del Valor econmico agregado:
El Valor Econmico Agregado es una herramienta que permite calcular y evaluar la riqueza
generada por la empresa, teniendo en cuenta el nivel de riesgo con la que opera. Se trata de
unindicador orientado a la integracin: considera los objetivos principales de la
empresa.Ademas, aporta elementos para que los accionistas, inversores, entidades de crdito y
otras personas puedan tomar decisiones con ms conocimiento.
El EVA, es un sistema de administracin financiero que sirve para medir la rentabilidad real de las
empresas y remunerar a sus ejecutivos sobre la base de la creacin de valor en su
desempeo.
1 Objetivos del EVA
El EVA pretende solventar los limitaciones que han tenido las indicadores:
1. El precio de mercado de las acciones.
2. La utilidad neta

3. Los dividendos
4. El flujo de caja y el flujo de caja libre
5. La rentabilidad del activo
6. La rentabilidad del patrimonio

Las diferencias entre el Residual Income y el EVA estaran en como calculan el beneficio, en
la consideracin o no de los impuestos y en como se calcula el coste del pasivo.
Para entender el frmula del EVA es necesario conocer los siguientes terminos:
Utilidad de las actividades ordinarias antes de intereses y despus de impuestos (UAIDI): Se
obtienen sumando a la utilidad neta los intereses y eliminando las utilidades extraordinarias.
Valor contable del activo: es el valor promedio del activo de la empresa, de acuerdo con su balance
de situacin.
El costo promedio de capital: es el costo promedio de toda la financiacin que ha obtenido la
empresa.
Para calcular el EVA
1. Se calcula el (UAIDI)
= Utilidad de las actividades ordinarias antes de intereses y despus de impuestos (UAIDI)
2. Se calcula el valor contable del activo:
= Activo neto (valor de mercado)
3. Se calcula el costo promedio de capital

El EVA tambin puede calcularse a partir de la rentabilidad antes intereses y despus de impuestos
de los activos:
EVA = Valor contable del activo * (Rentabilidad activo Costo promedio de capital)
En la formula para que el EVA sea positiva la rentabilidad de los activos despus de impuestos ha
de ser superior al costo promedio
2 Principales diferencias entre el EVA y la Utilidad
El EVA considera el costo de toda la financiacin. En cambio, la cuenta de perdidas y ganancias
utilizadas para el calculo de la utilidad solo considera los gastos financieros correspondiente a la
deuda y no tiene en cuenta el costo de oportunidad de los accionistas.
El EVA considera solo las utilidades ordinarias.
El EVA no esta limitado por los principios contables y normas de valoracin. Por tanto, para calcular
el EVA se ajustan aquellas transacciones que puedan distorsionar la medicin de la creacin de
valor por parte de la empresa. Para ello la cuenta de utilidades debe ser ajustada para obtener una
utilidad real, independientemente de aquellas normas de la contabilidad financiera que se alejan de
la realidad. Entre las partidas que se deben ajustar para calcular la utilidad real estaran, por
ejemplo, las depreciaciones, las provisiones y los gastos de investigacin y desarrollo.
A diferencia de otras herramientas financieras, se trata de un concepto de fcil comprensin.
3 Existen bsicamente cinco estrategias para incrementar el EVA
1. Mejorar la eficiencia de los activos actuales. Se trata de aumentar el rendimiento de los activos sin
invertir ms. Para ello, hay que aumentar el margen con el que se vende (a travs de un aumento en
el precio de venta, o de una reduccin de los costos, o con ambas medidas simultneamente); o
bien se debe aumentar la rotacin de los activos (activos fijos y activos circulantes) para generar
mas ingresos sin necesidad de aumentar las inversiones:
Una forma de conseguir aumentar el rendimiento es invertir en aquellas divisiones que generan valor
y desinvertir en aquellas que destruyen valor o que generan poco valor.

2. Reducir la carga fiscal mediante aun planificacin fiscal y tomando decisiones que maximicen las
desgravaciones y deducciones fiscales. Con ello se incrementara el UAIDI:
3. Aumentar las inversiones en activos que rindan por encima del costo del pasivo. De esta forma, el
incremento de la utilidad superara el aumento del costo de su financiacin, con lo que el EVA sera
mayor:
4. Reducir los activos, manteniendo el UAIDI, para que se pueda disminuir la financiacin total. As,
al reducir el pasivo sera menor el costo del mismo, que es lo que se deduce de la utilidad. Por lo
tanto aunque la utilidad (UAIDI) siga siendo la misma, el EVA aumentara al reducirse el costo
financiero as como los activos:
Medidas como reducir el plazo de las existencias, alquilar equipos productivos en lugar de
comprarlos, reducir el plazo de cobro a clientes o reducir los saldos de tesorera.
5. Reducir el costo promedio de capital para que sea menor la deduccin que se hace al UAIDI por
concepto de costo financiero:
Esta estrategia depende de la evolucin de los tipos de intereses en el mercado, pero tambin de la
capacidad de negociacin de la empresa ante las entidades de crdito y del riesgo financiero que
represente para sus financiadores.
4 Ventajas del EVA

Es facilmenente comprensible para sus usuarios a diferencia del valor actual neto, en la
evaluacin de inversiones.

Se puede calcular en cualquier empresa a diferencia del valor mercado de las acciones que
solo puede conocerse en las empresas que cotizan en bolsa.

Permite evaluar cada uno de los centro de responsabilidad de la empresa, a diferencia de

indicadores mas globales como el beneficio por accin o el valor de mercados de las acciones.

Evita practicas cortoplacidas en las decisiones de inversin, a diferencia del ROI.

Dessincentiva la manipulacin del resultado contable, a diferencia del beneficio por accin.

Tiene en cuenta que los fondos de los accionista tambin tienen un costo, a diferencia del
beneficio por accin o el ROI.

Considera el riesgo de los recursos financieros utilizados.

5 Aplicacin del EVA
Stevart Stern describe 4 aplicaciones principales del EVA:
1. Medida (Measurement).
El EVA es la medida ms exacta de actuacin corporativa sobre cualquier periodo dado.
2.Sistema de Direccin (Management System)
El EVA puede dar un mejor enfoque a las compaas acerca de cmo se estn desempeando.
El sistema del EVA cubre el rango completo de decisiones administrativas, incluyendoplanificacin
estratgica, asignacin de capital, fijacin de precios de las adquisiciones o despojos, proponiendo
metas anuales e incluso las decisiones operativas diarias.
3. Motivacin (Motivation)
En general, se acepta que para que las personas aumenten su motivacin y se alineen con los
objetivos de la empresa es imprescindible utilizar aun poltica adecuada de incentivos. De esta
forma, se puede conseguir que las personas cambien su comportamiento.
El EVA permite fijar incentivos que son coherentes con los objetivos de los accionistas. En cierto
modo, se fomenta que los empleados sean retribuidos como si fueran accionistas y, por tanto ,
actuaran como si lo fuesen.
En muchas empresas, la fijacin de incentivos basados en el EVA ha tenido un efecto similar al que
ha tenido en otras la implantacin de la calidad total, desde el punto de vista del aumento de la
motivacin y la productividad de las personas. Para que esto sea posible es imprescindible que los
empleados reciban la formacin suficiente para entender el funcionamiento del EVA.
El EVA puede calcularse a nivel global de la empresa, pero tambin puede obtenerse para
cada unidad de negocio, departamento o filial. As, el EVA global de la empresa es la suma de los
EVA generados por cada una de las unidades en que se divide la organizacin.

Si bien es mas claro el impacto que puede tener el EVA en la gestin de un directivo, una retribucin
variable basada en el EVA puede aplicarse a cualquier empleado. De esta forma, se pretende
conseguir que cada empleado acte como si fuese un propietario.
A modo de conclusin puede researse que la fijacin de incentivos basados en el EVA fomenta
que los empleados acten como si fueran accionistas , pues tendrn a tomar decisiones que
aumenten el valor generado, tratando de optimizar los activos que utilizan y los ingresos y gastos
producidos.
4. Predisposicin (Mindset)
El EVA facilita la comunicacin y la cooperacin entre las divisiones y departamentos, une la
planificacin estratgica con las divisiones operativas, y elimina mucha de la desconfianza que
tpicamente existe entre las operaciones y las finanzas.
El EVA es, en efecto, un sistema de gobernacin corporativa interna que automticamente gua a
todos los gerentes y empleados y los impulsa trabajar para los mejores intereses de los dueos. El
sistema del EVA tambin facilita toma de decisiones descentralizada ya que hace a los gerentes
responsables y los premia por entregar valor.
6 El EVA como herramienta de Gerencia
El EVA se puede utilizar como herramienta para simplificar el proceso de la gerencia. Proporciona un
marco constante para la toma de decisiones.
Stewart Stern desarroll el EVA para ayudar a gerentes a incorporar dos principios bsicos de
finanzas en la toma de decisiones. El primero es que el objetivo financiero primario de cualquier
compaa debe ser aumentar al mximo la riqueza de sus accionistas. El segundo es que el valor de
una compaa depende del monto hasta el cual los inversionistas esperan que las ganancias futuras
excedan o no llegan al costo de capital.
Los departamentos financieros normalmente analizan las inversiones de capital en trminos del
valor presente neto (VAN). Y los bonos para los gerentes de la lnea y para quien encabeza launidad
de negocios se negocian anualmente y se basan en un plan de beneficios. El resultado de las
normas inconsistentes, metas, y terminologa normalmente es incoherencia en la planeacin, en las
estrategias operativas y en la toma de decisiones.

El EVA es el nico sistema de administracin financiera que

provee un idioma comn para los empleados por todas las
funciones operativas y de staff y permite que todas las
decisiones administrativas sean modeladas, monitoreadas,
comunicadas y compensadas de manera nica y consistente,
siempre en los trminos del valor agregado a la inversin del
accionista.
7. Compaas que utilizan el Eva como Herramienta
Muchas empresas, al evaluar sus resultados econmicos, basndose solamente en las cifras
contables, no se dan cuenta que aunque mostraron utilidades realmente no generaron riqueza. Es el
viejo tema del valor, introducido por el economista Alfred Marshall (1842-1924) y que en sntesis dice
que las ganancias contables no son suficientes para una empresa, si esas utilidades no son
mayores que los costos de oportunidad del capital empleado y que solo las ganancias de valor son
la verdadera gua para valorar la actividad empresarial.
En 1920 la General Motors Corporation adopt el mtodo del Valor Econmico Agregado (E.V.A.)
para evaluar su desempeo, pero luego lo abandon. En los aos 80 la firma neoyorkina de
consultores Stern Stewart & Company lo reintrodujo y hoy lo usan compaas tales como Coca-Cola,
IBM, AT&T, Quaker, Dow Chemical, Eli Lilly, Deere.
Compaas como stas lo usan para evaluar aspectos tan diversos como planes
estratgicos,adquisicin de otras empresas, mejoras operativas, descontinuacin de lneas de
productos, evaluacin del capital de trabajo, costo del capital y remuneracin de sus ms altos
ejecutivos.
Conclusiones
En la mayora de empresas, al creacin de valor para el accionista es uno de los principales
objetivos por alcanzar. A lo largo se ha tratado de demostrar que el EVA, constituye una herramienta
que no solo ayuda a medir el valor creado, sino que adems puede contribuir a mejorar la gestin
empresarial, a fijar objetivos y a establecer incentivos para las personas que trabajan en la empresa.
Entre las ventajas que aporta la utilizacin del EVA, se destacan las siguientes:

1.

Es fcil de comprender por parte de cualquier directivo, independientemente de su formacin

y experiencia previa.

2.

Puede ser calculado para cualquier empresa y no solo para las que cotizan en bolsa.

3.

Tienen en cuenta todos los recursos que se estn utilizando y el costo de los mismos.

4.

Con el EVA los directivos no se han de preocupar solamente de las utilidades sino tambin
de los activos que administran.

5.

Tambin tiene en cuenta el riesgo de los recursos financieros utilizados, puestos que el costo
de estos esta determinado, entre otros factores, por el riesgo.

6.

Puede calcularse tambin para unidades de negocio, filiales y centros de responsabilidad.

7.

Facilita la evaluacin de la gestin de un responsable de una determinada unidad de

negocio ya que permite conocer en que partes de la empresa se crea valor y en que partes se
destruye valor.

8.

Ayuda a descentralizar organizaciones porque permite comunicar objetivos y que los

directivos vean que efecto tienen sus decisiones en el EVA.
Muchas empresas (Coca-Cola, ATT, Quaker Oats o Lilly) lo estn empezando a utilizar pararetribuir
a los responsables de unidades de negocio. Sin duda, el EVA ayuda a evaluar mejor la gestin de un
directivo porque puede calcularse por unidades de negocios, filiales o cualquier forma en que este
dividida la empresa.
No alienta decisiones que puedan perjudicar la rentabilidad a largo plazo, tales como la disminucin
de las inversiones en investigacin y desarrollo u otras que requieren un plazo de recuperacin
largo.
Ayuda a distribuir mejor los recursos entre las diferentes unidades de la empresa, pues al conocer el
EVA que generara cada alternativa de inversin se puede optar por lo mas favorable. Por tanto,el
EVA puede usarse para evaluar inversiones.
Es un indicador que sirve para informar a los accionistas, para evaluar inversiones y para evaluar a
los directivos.

Reduce el inters de los directivos en manipular los resultados de la empresa, por dos razones:
primera, hay que ajustar las utilidades para calcularlas de una forma mas acorde con la realidad de
la creacin de valor, y, segunda, las empresas que utilizan el EVA como herramienta de gestin
deben pactar antes del inicio del ejercicio los criterios contables que utilizan.
En general, las empresas que anuncian que han implantado el EVA como herramienta de gestin
empresarial experimentan en los das siguientes importantes crecimientos en el valor de mercado de
sus acciones.
Por otra parte, el EVA tambin tienen limitaciones que hacen que algunos autores cuestionen su
utilidad:
1.

Las utilidades de las actividades ordinarias pueden ser vctimas de practicas de contabilidad
creativa que las pueden desvirtuar. Entre estas practicas cabe destacar el incremento de los
ingresos o la reduccin de gastos para que dicho resultado parezca mas elevado. Por este motivo,
para calcular el EVA se recomienda ajustar las utilidades (calculadas segn los principios contables
vigentes) de acuerdo con la realidad econmica de las transacciones efectuadas en el periodo.

2.

Si se utiliza el valor contable de los activos, que puede ser muy diferente del valor de
mercado, se desvirta el EVA. Este problema podra corregirse si se sustituye el valor contable de
los activos por el valor de mercado de los mismos.

3.

No tienen en cuenta las exportaciones de futuro. Por este motivo, se recomienda efectuar
proyecciones de los EVA futuros de la empresa y calcular el valor actual de los mismos.
Cuando los tipos de inters bajan, el EVA mejora, sin que ello tenga que estar relacionado con la
gestin realizada por el directivo responsable.
Finalmente, cabe sealar que a pesar de que las experiencias mas conocidas hacen referencia a
grandes organizaciones, el EVA puede usarse en cualquier tipo de empresa, independientemente de
su tamao. Por tanto, tambin es de gran utilidad en compaas pequeas
TESIS
ESTUDIO DEL MTODO VALOR ECONMICO AGREGADO COMO INDICADOR DE LA
GERENCIA BASADA EN VALOR
D E F I N I C I N D E IN CEN TIV O

Incentivo, del latn incentivus, es aquello que mueve a desear o hacer algo. Puede
tratarse algo real (como dinero) o simblico (la intencin de dar u obtener una
satisfaccin).

Para la economa, un incentivo es un estmulo que se ofrece a una persona, una

empresa o un sector con el objetivo de incrementar la produccin y mejorar el
rendimiento. Por ejemplo: a un trabajador se le ofrece un incentivo de 200 dlares al
mes si logra alcanzar una determinada cuota de venta. Un incentivo para una empresa
podra ser el recorte de impuestos en caso de que contrate nuevos trabajadores.
La accin humana suele regirse por incentivos, muchos de los cuales existen a nivel
inconsciente. Cada vez que una persona realiza una determinada actividad lo hace con
un fin que, de una forma u otra, le brindar satisfaccin. Dicho fin es el incentivo que
moviliza el accionar.
El incentivo puede tratarse de la estimulacin que se le otorga a un individuo por su
buen desempeo en cualquier mbito (laboral, afectivo, etc.) con la intencin de que se
esfuerce por mantenerlo. Se trata, por lo tanto, de unarecompensa.
Nuestra vida cotidiana suele presentar unos cuantos incentivos, de diferentes
magnitudes, que nos impulsan a seguir adelante. Cuando un nio se esfuerza por
alcanzar un buen rendimiento escolar no solo busca su propio desarrollo personal e
intelectual, sino que tambin es probable que anse la reaccin de sus padres o tutores, la
satisfaccin y el orgullo en sus miradas.
Programa de incentivos

Se denomina programa de incentivos (PDI) a una

campaa sistemtica que se dirige a individuos y equipos para mejorar el entorno y el
rendimiento de una compaa. Algunos de sus objetivos puntuales son: la promocin
de ciertas acciones o hbitos en particular; encausar a los participantes hacia un fin
dado; la integracin de estrategias relacionadas con la motivacin del personal; poder
medir los resultados obtenidos de una actividad determinada.
A propsito del ltimo punto, es importante sealar que todo PDI debe tener un fin
especfico y bien definido, para que quienes lo dirijan sean capaces de estudiar sus
resultados. A la hora de disear un programa de este tipo, es fundamental hallar la
motivacin ms adecuada, para obtener el mejor rendimiento posible de sus
participantes.
Una compaa que se dedica a disear PDIs debe cumplir ciertos requisitos para que su
oferta resulte confiable a sus potenciales clientes: especializarse en este campo; estar
aliada con operadores logsticos y contar con una plataforma personalizable de
administracin y diseo de los catlogos de incentivos; poseer una tienda en lnea que
permita la distribucin adecuada de sus programas. Es importante, asimismo, que
un programa de incentivos sea administrado como parte de un plan de mayor
magnitud y que ofrezca la continuidad y la asistencia necesarias a sus clientes.
Cabe mencionar que los PDIs han sabido mantenerse vigentes durante las pocas de
mayor crisis econmica de las ltimas dcadas, a diferencia de otros servicios, tales

como estrategias tradicionales de marketing y ventas. Diversos estudios han probado

que aquellas compaas que han sabido capacitar y motivar a sus trabajadores durante
los momentos de recesin son las que mejor han sabido recuperarse, las que ms fuerza
han demostrado para resurgir y recuperar la porcin del mercado que les perteneca.
Se sabe que una empresa es movida por un grupo de personas, de seres vivos,
independientemente de sus conocimientos y de sus puestos en la jerarqua del
organigrama. Por esta razn, no se debe olvidar que el mejor camino para aumentar su
rendimiento es entablar una relacin que exceda los lmites del salario; es ah donde
aparecen los beneficios de un plan de incentivos, ya que un ser humano motivado es
capaz de dar todo de s por un proyecto.

Lee todo en: Definicin de incentivo - Qu es, Significado y

Concepto http://definicion.de/incentivo/#ixzz3amglN6odD E F I N I C I N D E IN C E N TI VO

Incentivo, del latn incentivus, es aquello que mueve a desear o hacer algo. Puede
tratarse algo real (como dinero) o simblico (la intencin de dar u obtener una
satisfaccin).

Para la economa, un incentivo es un estmulo que se ofrece a una persona, una

empresa o un sector con el objetivo de incrementar la produccin y mejorar el
rendimiento. Por ejemplo: a un trabajador se le ofrece un incentivo de 200 dlares al
mes si logra alcanzar una determinada cuota de venta. Un incentivo para una empresa
podra ser el recorte de impuestos en caso de que contrate nuevos trabajadores.

La accin humana suele regirse por incentivos, muchos de los cuales existen a nivel
inconsciente. Cada vez que una persona realiza una determinada actividad lo hace con
un fin que, de una forma u otra, le brindar satisfaccin. Dicho fin es el incentivo que
moviliza el accionar.
El incentivo puede tratarse de la estimulacin que se le otorga a un individuo por su
buen desempeo en cualquier mbito (laboral, afectivo, etc.) con la intencin de que se
esfuerce por mantenerlo. Se trata, por lo tanto, de unarecompensa.
Nuestra vida cotidiana suele presentar unos cuantos incentivos, de diferentes
magnitudes, que nos impulsan a seguir adelante. Cuando un nio se esfuerza por
alcanzar un buen rendimiento escolar no solo busca su propio desarrollo personal e
intelectual, sino que tambin es probable que anse la reaccin de sus padres o tutores, la
satisfaccin y el orgullo en sus miradas.
Programa de incentivos

Se denomina programa de incentivos (PDI) a una

campaa sistemtica que se dirige a individuos y equipos para mejorar el entorno y el
rendimiento de una compaa. Algunos de sus objetivos puntuales son: la promocin
de ciertas acciones o hbitos en particular; encausar a los participantes hacia un fin
dado; la integracin de estrategias relacionadas con la motivacin del personal; poder
medir los resultados obtenidos de una actividad determinada.

A propsito del ltimo punto, es importante sealar que todo PDI debe tener un fin
especfico y bien definido, para que quienes lo dirijan sean capaces de estudiar sus
resultados. A la hora de disear un programa de este tipo, es fundamental hallar la
motivacin ms adecuada, para obtener el mejor rendimiento posible de sus
participantes.
Una compaa que se dedica a disear PDIs debe cumplir ciertos requisitos para que su
oferta resulte confiable a sus potenciales clientes: especializarse en este campo; estar
aliada con operadores logsticos y contar con una plataforma personalizable de
administracin y diseo de los catlogos de incentivos; poseer una tienda en lnea que
permita la distribucin adecuada de sus programas. Es importante, asimismo, que
un programa de incentivos sea administrado como parte de un plan de mayor
magnitud y que ofrezca la continuidad y la asistencia necesarias a sus clientes.
Cabe mencionar que los PDIs han sabido mantenerse vigentes durante las pocas de
mayor crisis econmica de las ltimas dcadas, a diferencia de otros servicios, tales
como estrategias tradicionales de marketing y ventas. Diversos estudios han probado
que aquellas compaas que han sabido capacitar y motivar a sus trabajadores durante
los momentos de recesin son las que mejor han sabido recuperarse, las que ms fuerza
han demostrado para resurgir y recuperar la porcin del mercado que les perteneca.
Se sabe que una empresa es movida por un grupo de personas, de seres vivos,
independientemente de sus conocimientos y de sus puestos en la jerarqua del
organigrama. Por esta razn, no se debe olvidar que el mejor camino para aumentar su
rendimiento es entablar una relacin que exceda los lmites del salario; es ah donde
aparecen los beneficios de un plan de incentivos, ya que un ser humano motivado es
capaz de dar todo de s por un proyecto.

Lee todo en: Definicin de incentivo - Qu es, Significado y

Concepto http://definicion.de/incentivo/#ixzz3amglN6od

EVA para obtener resultados y administrarlos

M Mauricio Lefcovich

Finanzas

17.02.2005

8 minutos de lectura

Desde hace ms de una dcada se est haciendo uso en los Estados Unidos de una poderosa
herramienta de gestin destinada tanto a medir con que eficiencia las empresas hacen uso del
capital que obtienen de los prestamistas e inversores, cmo as tambin la forma de analizar de
manera consistente la productividad de los activos. De tal forma gracias a dichas mediciones y
anlisis se pueden adoptar mejores decisiones a la hora de motivar a los gerentes y al personal de
la empresa.
Esta herramienta se denomina EVA (su sigla en ingls) que significaValor Econmico Agregado,
tratndose la misma de un sistema financiero integral creado para medir la verdadera rentabilidad de
las empresas y remunerar a sus directivos, gerentes y empleados en base al crecimiento real, lo
cual ha generado para las empresas que lo han implementado un crecimiento ms rpido y lucrativo
que el de sus competidores.
En un mundo cada vez ms competitivo, en que los mercados locales han tenido que hacer frente a
las ingentes presiones externas y, a los continuos e impredecibles cambios del mercado
internacional, la rentabilidad de una empresa, la rotacin de sus activos y, en definitiva, su valor en
el mercado dependen cada vez ms de respuestas rpidas y flexibles que se ajusten a las
cambiantes condiciones del entorno.

A fin de llevar la delantera, muchas de las compaas ms grandes y mejor administradas del mundo
han adoptado este sistema de administracin financiera y remuneracin basado en incentivos que
abarca a toda la empresa y que no slo ha cambiado la forma en que los ejecutivos principales
fiscalizan el desarrollo de sus empresas, sino tambin la forma en que la administran.
El EVA est marcando una diferencia en el mundo de los negocios, ya que permite a las empresas
que lo implantan optimizar la gestin y aumentar la riqueza que generan. De acuerdo con la
experiencia de empresas de fuste tales como Coca Cola, Lilly, ATT, Siemens, Unilever, Marriot, entre
muchas ms, las principales ventajas de esta herramienta son:

Puede aplicarse a cualquier tipo de empresa, no importando su actividad y/o tamao.

Su clculo no requiere de complejidades, siendo por tanto fcil y rpido de comprender y

aplicar.

Permite medir de una forma ms precisa la riqueza que se obtiene, desde la perspectiva de
los accionistas.

Permite evaluar cualquier departamento, unidad de negocios o filial de una empresa.

Es fcilmente comprensible por parte de cualquier directivo o empleado.

Posibilita una medicin altamente efectiva a los efectos de su aplicacin como sistema de
incentivos monetarios para los directivos y empleados de la organizacin.

Evita prcticas cortoplacistas que terminan deteriorando en el mediano y largo plazo la

performance de la compaa.

El EVA es el resultado de restar a los beneficios ordinarios de la empresa o unidad de negocios,

antes de intereses y despus de impuestos (BAIDI), el producto de multiplicar el valor contable del
activo por el coste promedio del pasivo. Otra forma de calcularlo es multiplicando el valor contable
del activo por la diferencia entre la rentabilidad del activo y el coste promedio del pasivo.
Al centrar la atencin en las ganancias que quedan despus de deducir el costo de todo el capital, el
EVA revela el verdadero desempeo de una compaa suministrando a sus ejecutivos una
informacin financiera nueva y ms valiosa que podrn aplicar en la toma de sus decisiones
empresariales, desde la adquisicin o enajenacin de activos hasta la planificacin de mercado, la
elaboracin de presupuestos para proyectos y la creacin de productos.
Si bien el vincular la remuneracin de los empleados a una constante mejora en base al EVA puede
llegar a generar resultados asombrosos, mucho ms lo es si combinamos el EVA con el sistema de
mejora continua Kaizen.
Por lo pronto podemos decir que Coca Cola viene utilizando el sistema EVA desde hace ms de
veinte aos, logrando durante este perodo ser una de las empresas de mayor crecimiento y

rentabilidad a nivel mundial. Claro est que no fue el EVA por s slo que permiti tan importantes
resultados, pero el mismo sirvi de gua en la toma diaria de decisiones en cuanto a temas de
marketing, produccin y finanzas.
Desde fines de la dcada del 80, ms de 500 empresas de primer nivel han adoptado el modelo de
administracin integral creado por Stern Stewart, vindose recompensados con aumentos de alto
nivel en sus rendimiento.
Cmo antes se dijo, muchas empresas japonesas y americanas combinaron el EVA con sistemas de
mejora continua, entre ellos el Kaizen, y/o el Just in Time, logrando de tal modo medir de mejor
manera los logros obtenidos, adems de recompensar y motivar al personal por tales obtenciones.
A nivel latinoamericano empresas como Vitro de Mxico, Brahma y Globopar de Brasil, Sanford de
Colombia y la principal embotelladora de Coca Cola en Latinoamrica (Panamco) hicieron punta en
la implementacin del EVA.

Objetivos del EVA

Con la utilizacin del EVA se trata de solventar una gran parte de las limitaciones presentadas por
otros instrumentos de medicin tales como:

El precio de mercado de las acciones

El beneficio neto

El dividendo

El flujo de caja

La rentabilidad sobre la Inversin o sobre Activos

La rentabilidad sobre fondos propios

De tal forma el EVA tiene entre sus caractersticas y beneficios:

Poder ser calculado para cualquier tipo de empresas, no importando su actividad, ni tamao.

Poder aplicarse tanto a una empresa en su totalidad, como a sus unidades de negocios por
separado.

En su clculo se toman en consideracin todos los costos que se producen en la empresa,

entre los cuales se encuentra el costo del capital aportado por los propietarios.

Toma debidamente en consideracin el riesgo con que opera la empresa.

Contribuye a desanimar prcticas y polticas que perjudiquen a la empresa tanto a corto

como a largo plazo.

Reducir el impacto que la contabilidad creativa puede tener en ciertos datos contables, como
los beneficios.

Ser fiable al tratar de comparar los datos de diversas empresas.

Es fcil y rpido de calcular.

Presenta un alto nivel de claridad.

Estrategias para aumentar el EVA

Existen cinco formas de generar un mayor valor econmico agregado consistentes en:
1. Mejorar la eficiencia de los activos actuales. Se trata de aumentar el rendimiento de los
activos sin invertir ms, logrndose ello mediante el incremento de los precios de venta, o de
una reduccin de los costes, o bien de ambas medidas simultneamente, siendo otra
posibilidad el aumento en la rotacin de los activos. Se ve en ello claramente las amplias
repercusiones que tiene el aplicar el Kaizen y/o el Just in Time como forma de reducir
costes, aumentar la rotacin de los activos mediante una disminucin sistemtica de los
inventarios, y la posibilidad de lograr un aumento en los precios gracias a un mejoramiento
sustancial en los niveles de calidad y servicio al cliente. El enfoque del Kaizen en la
eliminacin sistemtica de desperdicios deja sin lugar a dudas sus secuelas positivas en el
incremento del EVA.
2. Reducir la carga fiscal mediante una planificacin fiscal y tomando decisiones que
maximicen las desgravaciones y deducciones fiscales.
3. Aumentando las inversiones en activos que rindan por encima del coste del pasivo.
4. Mediante la reduccin de activos, a los efectos de disminuir el monto sobre el cual se aplica
el coste de financiacin. Tanto el Kaizen, como el Just in Time contribuye mediante la
reduccin de los inventarios (tanto de insumos como de productos en proceso y terminados),
la menor necesidad de espacios fsicos y de activos monetarios; a la reduccin del activo
empresario. Tambin la reduccin del ciclo total del proceso es una ventaja otorgada por el
Kaizen en la disminucin de los crditos otorgados.
5. Reducir el coste promedio del pasivo para que sea menor la deduccin que se hace al BAIDI
(Beneficios antes de Intereses y despus de Impuestos). La aplicacin del Kaizen al generar
una menor necesidad de fondos, adems de lograr un incremento en el flujo va menores
gastos (por la eliminacin sistemtica de desperdicios) y mayores ingresos (va un
incremento considerable en la calidad de los productos y servicios, atencin a los clientes y
mayores niveles de satisfaccin) da como resultado una mayor solvencia financiera, y en
consecuencia una mejor calificacin crediticia y un menor coste del capital.

Aplicando una estrategia que permita una combinacin adecuada de las formas de incrementar el
EVA, puede lograrse importantes incrementos en beneficio tanto de los accionistas o propietarios,
como de los directivos y empleados de la empresa.

El Valor de Mercado Aadido

El EVA se complementa con otro indicador que toma debidamente en consideracin las perspectivas
futuras de la empresa. Este indicador se denomina Valor de Mercado Aadido, calculndose el
mismo a partir del precio de mercado de las acciones.
Este precio toma en cuenta la posible generacin de ingresos futuros, motivo por el cual es
recomendable la utilizacin conjunta del EVA y el VMA (Valor de Mercado Aadido), dado que el
primero se enfoca en la capacidad de generacin de ingresos del ao transcurrido, en tanto que el
segundo no slo se basa en los ingresos ya acaecidos, sino que adems mide la capacidad de
generar flujos positivos de ingresos en el futuro. Una diferencia importante entre el EVA y el VMA se
da en que el primero se calcula sin considerar los resultados extraordinarios, en tanto que el VMA
aumenta cuando la empresa obtiene resultados extraordinarios positivos, y disminuye cuando se
producen prdidas extraordinarias.
Este VMA se calcula restando al valor de mercado de las acciones el importe que los accionistas
aportaron a la empresa. El valor de mercado de las acciones es la cotizacin de las mismas en la
bolsa. (Para aquellas empresas que no coticen en bolsa debern contar con una oferta de compra
de la empresa a los efectos de su clculo). La mejor forma de incrementar el Valor de Mercado
Aadido consiste en las mismas estrategias y tcnicas aplicadas para aumentar el valor del EVA.
Conclusiones
Las empresas estn habidas de nuevos instrumentos y sistemas que faciliten no slo el clculo de
su capacidad de engendrar valor sino adems de utilizar sta a los efectos de incentivar y motivar a
sus directivos, gerentes y empleados en pos de lograr el incremento consistente y a largo plazo en
los ingresos y capitales aportados por los accionistas y propietarios de las mismas.
Es justamente el EVA un instrumento financiero sofisticado pero al mismo tiempo fcil de emplear a
los efectos de lograr los objetivos arriba apuntados, sino adems una poderosa herramienta que
fomenta una mayor participacin de los empleados y genera los incentivos para la mejora continua.
El hecho de ser fcil de comprender por parte de cualquier directivo, la posibilidad de ser calculado
por cualquier empresa ms all de su tamao y tipo de actividad, el hecho de tener en consideracin
la totalidad de los recursos y el coste de los mismos y, el permitir que los directivos puedan con sta
informacin no slo gestionar los beneficios sino tambin los activos existentes en la empresa, son
algunas de las ms importantes y fundamentales ventajas a las cuales contribuye la implementacin
del EVA.
La combinacin del EVA con el Kaizen produce una sinergia generadora de importantes beneficios
para la empresa. A sta nueva modalidad de gestionar la empresa la denominamos K + E, y

numerosas empresas tanto en Japn cmo en Occidente ya estn cosechando los resultados de tal
estrategia de gestin.
La reingeniera de negocios puede generar un salto cuantitativo en el EVA, pero slo la Mejora
Continua puede consolidar, mantener y ampliar el valor del EVA en el largo plazo, por ello la intima
relacin entre el EVA y el Kaizen. Por otra parte llevar a cabo la mejora continua no slo requiere de
mediciones de productividad, calidad, costos e ndices de satisfaccin, sino adems resulta
imprescindible contar con valores a partir de los cuales puedan instrumentarse medios idneos para
la motivacin e incentivacin de los directivos y empleados, haciendo coincidir el inters de stos
con los de los accionistas y propietarios.
Bibliografa
EVA Oriol Amat Gestin 2000 1999
Kaizen Deteccin, prevencin y eliminacin de desperdicios Mauricio Lefcovich 2004
Reduccin de Costos Mauricio Lefcovich 2005
Los creadores de la riqueza en Latinoamrica Anne Fisher El Cronista Amricas / Fortune Vol.2
N 6 1998
El proceso de creacin de valor en la empresa Mark Scott Deusto 1999

EVA para obtener resultados y administrarlos

M Mauricio Lefcovich

Finanzas

17.02.2005

8 minutos de lectura

Desde hace ms de una dcada se est haciendo uso en los Estados Unidos de una poderosa
herramienta de gestin destinada tanto a medir con que eficiencia las empresas hacen uso del
capital que obtienen de los prestamistas e inversores, cmo as tambin la forma de analizar de
manera consistente la productividad de los activos. De tal forma gracias a dichas mediciones y
anlisis se pueden adoptar mejores decisiones a la hora de motivar a los gerentes y al personal de
la empresa.
Esta herramienta se denomina EVA (su sigla en ingls) que significaValor Econmico Agregado,
tratndose la misma de un sistema financiero integral creado para medir la verdadera rentabilidad de
las empresas y remunerar a sus directivos, gerentes y empleados en base al crecimiento real, lo
cual ha generado para las empresas que lo han implementado un crecimiento ms rpido y lucrativo
que el de sus competidores.
En un mundo cada vez ms competitivo, en que los mercados locales han tenido que hacer frente a
las ingentes presiones externas y, a los continuos e impredecibles cambios del mercado
internacional, la rentabilidad de una empresa, la rotacin de sus activos y, en definitiva, su valor en
el mercado dependen cada vez ms de respuestas rpidas y flexibles que se ajusten a las
cambiantes condiciones del entorno.
A fin de llevar la delantera, muchas de las compaas ms grandes y mejor administradas del mundo
han adoptado este sistema de administracin financiera y remuneracin basado en incentivos que
abarca a toda la empresa y que no slo ha cambiado la forma en que los ejecutivos principales
fiscalizan el desarrollo de sus empresas, sino tambin la forma en que la administran.
El EVA est marcando una diferencia en el mundo de los negocios, ya que permite a las empresas
que lo implantan optimizar la gestin y aumentar la riqueza que generan. De acuerdo con la
experiencia de empresas de fuste tales como Coca Cola, Lilly, ATT, Siemens, Unilever, Marriot, entre
muchas ms, las principales ventajas de esta herramienta son:

Puede aplicarse a cualquier tipo de empresa, no importando su actividad y/o tamao.

Su clculo no requiere de complejidades, siendo por tanto fcil y rpido de comprender y

aplicar.

Permite medir de una forma ms precisa la riqueza que se obtiene, desde la perspectiva de
los accionistas.

Permite evaluar cualquier departamento, unidad de negocios o filial de una empresa.

Es fcilmente comprensible por parte de cualquier directivo o empleado.

Posibilita una medicin altamente efectiva a los efectos de su aplicacin como sistema de
incentivos monetarios para los directivos y empleados de la organizacin.

Evita prcticas cortoplacistas que terminan deteriorando en el mediano y largo plazo la

performance de la compaa.

El EVA es el resultado de restar a los beneficios ordinarios de la empresa o unidad de negocios,

antes de intereses y despus de impuestos (BAIDI), el producto de multiplicar el valor contable del
activo por el coste promedio del pasivo. Otra forma de calcularlo es multiplicando el valor contable
del activo por la diferencia entre la rentabilidad del activo y el coste promedio del pasivo.
Al centrar la atencin en las ganancias que quedan despus de deducir el costo de todo el capital, el
EVA revela el verdadero desempeo de una compaa suministrando a sus ejecutivos una
informacin financiera nueva y ms valiosa que podrn aplicar en la toma de sus decisiones
empresariales, desde la adquisicin o enajenacin de activos hasta la planificacin de mercado, la
elaboracin de presupuestos para proyectos y la creacin de productos.
Si bien el vincular la remuneracin de los empleados a una constante mejora en base al EVA puede
llegar a generar resultados asombrosos, mucho ms lo es si combinamos el EVA con el sistema de
mejora continua Kaizen.
Por lo pronto podemos decir que Coca Cola viene utilizando el sistema EVA desde hace ms de
veinte aos, logrando durante este perodo ser una de las empresas de mayor crecimiento y
rentabilidad a nivel mundial. Claro est que no fue el EVA por s slo que permiti tan importantes
resultados, pero el mismo sirvi de gua en la toma diaria de decisiones en cuanto a temas de
marketing, produccin y finanzas.
Desde fines de la dcada del 80, ms de 500 empresas de primer nivel han adoptado el modelo de
administracin integral creado por Stern Stewart, vindose recompensados con aumentos de alto
nivel en sus rendimiento.
Cmo antes se dijo, muchas empresas japonesas y americanas combinaron el EVA con sistemas de
mejora continua, entre ellos el Kaizen, y/o el Just in Time, logrando de tal modo medir de mejor
manera los logros obtenidos, adems de recompensar y motivar al personal por tales obtenciones.
A nivel latinoamericano empresas como Vitro de Mxico, Brahma y Globopar de Brasil, Sanford de
Colombia y la principal embotelladora de Coca Cola en Latinoamrica (Panamco) hicieron punta en
la implementacin del EVA.

Objetivos del EVA

Con la utilizacin del EVA se trata de solventar una gran parte de las limitaciones presentadas por
otros instrumentos de medicin tales como:

El precio de mercado de las acciones

El beneficio neto

El dividendo

El flujo de caja

La rentabilidad sobre la Inversin o sobre Activos

La rentabilidad sobre fondos propios

De tal forma el EVA tiene entre sus caractersticas y beneficios:

Poder ser calculado para cualquier tipo de empresas, no importando su actividad, ni tamao.

Poder aplicarse tanto a una empresa en su totalidad, como a sus unidades de negocios por
separado.

En su clculo se toman en consideracin todos los costos que se producen en la empresa,

entre los cuales se encuentra el costo del capital aportado por los propietarios.

Toma debidamente en consideracin el riesgo con que opera la empresa.

Contribuye a desanimar prcticas y polticas que perjudiquen a la empresa tanto a corto

como a largo plazo.

Reducir el impacto que la contabilidad creativa puede tener en ciertos datos contables, como
los beneficios.

Ser fiable al tratar de comparar los datos de diversas empresas.

Es fcil y rpido de calcular.

Presenta un alto nivel de claridad.

Estrategias para aumentar el EVA

Existen cinco formas de generar un mayor valor econmico agregado consistentes en:
1. Mejorar la eficiencia de los activos actuales. Se trata de aumentar el rendimiento de los
activos sin invertir ms, logrndose ello mediante el incremento de los precios de venta, o de
una reduccin de los costes, o bien de ambas medidas simultneamente, siendo otra
posibilidad el aumento en la rotacin de los activos. Se ve en ello claramente las amplias
repercusiones que tiene el aplicar el Kaizen y/o el Just in Time como forma de reducir
costes, aumentar la rotacin de los activos mediante una disminucin sistemtica de los
inventarios, y la posibilidad de lograr un aumento en los precios gracias a un mejoramiento
sustancial en los niveles de calidad y servicio al cliente. El enfoque del Kaizen en la
eliminacin sistemtica de desperdicios deja sin lugar a dudas sus secuelas positivas en el
incremento del EVA.

2. Reducir la carga fiscal mediante una planificacin fiscal y tomando decisiones que
maximicen las desgravaciones y deducciones fiscales.
3. Aumentando las inversiones en activos que rindan por encima del coste del pasivo.
4. Mediante la reduccin de activos, a los efectos de disminuir el monto sobre el cual se aplica
el coste de financiacin. Tanto el Kaizen, como el Just in Time contribuye mediante la
reduccin de los inventarios (tanto de insumos como de productos en proceso y terminados),
la menor necesidad de espacios fsicos y de activos monetarios; a la reduccin del activo
empresario. Tambin la reduccin del ciclo total del proceso es una ventaja otorgada por el
Kaizen en la disminucin de los crditos otorgados.
5. Reducir el coste promedio del pasivo para que sea menor la deduccin que se hace al BAIDI
(Beneficios antes de Intereses y despus de Impuestos). La aplicacin del Kaizen al generar
una menor necesidad de fondos, adems de lograr un incremento en el flujo va menores
gastos (por la eliminacin sistemtica de desperdicios) y mayores ingresos (va un
incremento considerable en la calidad de los productos y servicios, atencin a los clientes y
mayores niveles de satisfaccin) da como resultado una mayor solvencia financiera, y en
consecuencia una mejor calificacin crediticia y un menor coste del capital.
Aplicando una estrategia que permita una combinacin adecuada de las formas de incrementar el
EVA, puede lograrse importantes incrementos en beneficio tanto de los accionistas o propietarios,
como de los directivos y empleados de la empresa.

El Valor de Mercado Aadido

El EVA se complementa con otro indicador que toma debidamente en consideracin las perspectivas
futuras de la empresa. Este indicador se denomina Valor de Mercado Aadido, calculndose el
mismo a partir del precio de mercado de las acciones.
Este precio toma en cuenta la posible generacin de ingresos futuros, motivo por el cual es
recomendable la utilizacin conjunta del EVA y el VMA (Valor de Mercado Aadido), dado que el
primero se enfoca en la capacidad de generacin de ingresos del ao transcurrido, en tanto que el
segundo no slo se basa en los ingresos ya acaecidos, sino que adems mide la capacidad de
generar flujos positivos de ingresos en el futuro. Una diferencia importante entre el EVA y el VMA se
da en que el primero se calcula sin considerar los resultados extraordinarios, en tanto que el VMA
aumenta cuando la empresa obtiene resultados extraordinarios positivos, y disminuye cuando se
producen prdidas extraordinarias.
Este VMA se calcula restando al valor de mercado de las acciones el importe que los accionistas
aportaron a la empresa. El valor de mercado de las acciones es la cotizacin de las mismas en la
bolsa. (Para aquellas empresas que no coticen en bolsa debern contar con una oferta de compra
de la empresa a los efectos de su clculo). La mejor forma de incrementar el Valor de Mercado
Aadido consiste en las mismas estrategias y tcnicas aplicadas para aumentar el valor del EVA.
Conclusiones

Las empresas estn habidas de nuevos instrumentos y sistemas que faciliten no slo el clculo de
su capacidad de engendrar valor sino adems de utilizar sta a los efectos de incentivar y motivar a
sus directivos, gerentes y empleados en pos de lograr el incremento consistente y a largo plazo en
los ingresos y capitales aportados por los accionistas y propietarios de las mismas.
Es justamente el EVA un instrumento financiero sofisticado pero al mismo tiempo fcil de emplear a
los efectos de lograr los objetivos arriba apuntados, sino adems una poderosa herramienta que
fomenta una mayor participacin de los empleados y genera los incentivos para la mejora continua.
El hecho de ser fcil de comprender por parte de cualquier directivo, la posibilidad de ser calculado
por cualquier empresa ms all de su tamao y tipo de actividad, el hecho de tener en consideracin
la totalidad de los recursos y el coste de los mismos y, el permitir que los directivos puedan con sta
informacin no slo gestionar los beneficios sino tambin los activos existentes en la empresa, son
algunas de las ms importantes y fundamentales ventajas a las cuales contribuye la implementacin
del EVA.
La combinacin del EVA con el Kaizen produce una sinergia generadora de importantes beneficios
para la empresa. A sta nueva modalidad de gestionar la empresa la denominamos K + E, y
numerosas empresas tanto en Japn cmo en Occidente ya estn cosechando los resultados de tal
estrategia de gestin.
La reingeniera de negocios puede generar un salto cuantitativo en el EVA, pero slo la Mejora
Continua puede consolidar, mantener y ampliar el valor del EVA en el largo plazo, por ello la intima
relacin entre el EVA y el Kaizen. Por otra parte llevar a cabo la mejora continua no slo requiere de
mediciones de productividad, calidad, costos e ndices de satisfaccin, sino adems resulta
imprescindible contar con valores a partir de los cuales puedan instrumentarse medios idneos para
la motivacin e incentivacin de los directivos y empleados, haciendo coincidir el inters de stos
con los de los accionistas y propietarios.
Bibliografa
EVA Oriol Amat Gestin 2000 1999
Kaizen Deteccin, prevencin y eliminacin de desperdicios Mauricio Lefcovich 2004
Reduccin de Costos Mauricio Lefcovich 2005
Los creadores de la riqueza en Latinoamrica Anne Fisher El Cronista Amricas / Fortune Vol.2
N 6 1998
El proceso de creacin de valor en la empresa Mark Scott Deusto 1999