SEPARATA N 6

Curso de Complementario de Elaboracin y Evaluacin de Proyectos:

Profesor: Ms, CPC Winston Miguel Ruiz Cerdn /Esc. Conta. UNT
Este curso te ofrece una metodologa muy prctica y razonada para que aprendas cmo
aplicar y determinar las cuatro tcnicas bsicas y principales de la evaluacin de
proyectos de inversin.

La rentabilidad medida por la Ta$a

Contenido del curso
1. 1. Introduccin
2. 2. Los proyectos
3. 3. Mtodos de evaluacin
4. 4. Conceptos generales
5. 5. Tasa interna de rendimiento
6. 6. Ejemplo 1 TIR
7. 7. Ejemplo 2 TIR
8. 8. La TIR y la evaluacin de proyectos. Ventajas y desventajas
9. 9. Valor presente neto
10. 10. Valor presente neto (cuadro)
11. 11. TRI o tiempo de recuperacin de la inversin
12. 12. Tasa de rentabilidad neta
13. 13. Conclusin
1. Introduccin
Captulo siguiente: 2 - Los proyectos
Nota tcnica preparada por Rubn E. Carrillo Ruiz
Como parte fundamental del basto panorama de las decisiones que los empresarios
toman da a da, encontramos la necesidad de ponderar las resoluciones que se vinculan
con las inversiones que hacen y sobre las que tienen el firme propsito de lograr que los
"proyectos" se conviertan en realidad. Pero, ante todo, que se refleje su productividad
y les reporte una rentabilidad acorde a su expectativa.
Es por eso que la formulacin o elaboracin, el anlisis, interpretacin y la
evaluacin de los proyectos de inversin y/o de la aportacin de recursos

econmicos a las actividades de las empresas, (segn sea la utilizacin o destino de

stos, se considera que se orientan y aplican en activos de operacin y/o en activos
permanentes, conjugndose con estos ltimos los que se utilizan en los llamados activos
diferidos), son algunos de los elementos que permiten llegar a una conclusin
trascendente, clara y objetiva del trabajo del administrador financiero y de los
participantes que se encuentran plenamente identificados e involucrados en la toma de
decisiones financieras y estratgicas.
Con los cuatro elementos citados (formulacin o elaboracin, anlisis, interpretacin
y la evaluacin), se pretende verificar el cumplimiento de la mxima expresin de la
administracin financiera, mediante la que se busca obtener "la optimizacin del
valor de la empresa", y que engloba los objetivos simultneos que engloban, aunque
restringido el uno por el otro, que nos llevan a la maximizacin de las utilidades y a la
minimizacin de los costos. En otras palabras el premio y el xito completos.
As, tenemos que los proyectos de inversin contribuyen al mejor uso y distribucin
ptima de los fondos de que dispone una empresa determinada. En la realidad, las
empresas que se encuentren ante oportunidades de negocio que implican la realizacin
de inversiones que traslucen atractivos rendimientos potenciales, aunque en
contrapartida, bajo la presuncin de la abundancia, los recursos son materialmente
escasos. De aqu que se hace necesario contar con criterios de evaluacin que sean tiles
y mediante los cuales se apoyarn las decisiones y se seleccionen las mejores
alternativas de negocios que hayan sido identificadas.
Tambin es cierto que una decisin de esta naturaleza y el proceso de la obtencin de
recursos requieren de la participacin dinmica de varios departamentos, por lo que
se refuerza la necesidad de contar con tcnicas integrales de evaluacin adecuadas y
que su aplicacin sea funcional y clara.
2. Los proyectos
Captulo anterior: 1 - Introduccin
Captulo siguiente: 3 - Mtodos de evaluacin
De manera tradicional, el xito de las operaciones se relaciona con la cantidad y
calidad de utilidades que generan, dependiendo sustancialmente de la habilidad con la
que se eligen las mejores alternativas, y que a su vez pueden representar costos ms
bajos, precios ms accesibles y, en algn momento, el crecimiento en el volumen de las
ventas, con el consecuente aprovechamiento y eficacia de la capacidad instalada o de su
incremento justificado.
La naturaleza, dimensin y tamao de cada uno de los proyectos les otorga por s
mismos, caractersticas muy importantes que los distinguen, y de las que depende el
establecimiento de los criterios a utilizar para su aceptacin o rechazo. A esas cualidades
se les habr de conjugar con la actividad especfica en la que participa o participar la
empresa o institucin que realiza el proyecto y que bien puede ser industrial, comercial,
de servicios, de desarrollo, de beneficio social, etc.
Como una clasificacin convencional, se enuncia que los proyectos iniciales o bien de
empresas que estn en operacin, los podramos clasificar en proyectos:
1. de rentabilidad relativa o laterales,

2. no mensurables,
3. de reemplazo de equipo o
4. de expansin.
Por otra parte, adems de contar con la informacin suficiente, vlida y congruente
que nos permita llevar a cabo el anlisis que nos conducir a la toma de una decisin,
suponemos que:
a) existe una cantidad limitada de fondos disponibles para inversiones;
b) los ingresos que cada proyecto produce, se consideran ciertos y que
c) los pagos e ingresos se consideran efectuados en el ejercicio en que son reportados y
que durante el mismo, tienen valor equiparable.
Es probado que, en la medida en que los anlisis de alternativas se hacen ms
completos, la distribucin de los recursos, reconocidos como escasos, tiende a
optimizarse, producindose una competencia sana, la que conduce a la seleccin de
opciones que reflejen rentabilidades o rendimientos ms atractivos y convincentes.
3. Mtodos de evaluacin
Captulo anterior: 2 - Los proyectos
Captulo siguiente: 4 - Conceptos generales
Los mtodos de anlisis para la evaluacin de proyectos son diversos, destacando el
intuitivo (conocido como corazonada o me late o visceral), como el que ms se aplica
por los empresarios y ejecutivos, quienes basan su eleccin en la experiencia y los
juicios personales que poseen, sin que esto sea considerado como inadecuado. Sin
embargo, es prudente motivar el avance y cambio de mentalidad, que lleven a la mejora
del talento administrativo y de la toma de decisiones, lo que se puede lograr con la
aplicacin de mtodos objetivos, como:
- tasa promedio de rentabilidad,
- tiempo o perodo de recuperacin de la inversin,
- inters simple sobre el rendimiento,
- tasa interna de rendimiento,
- valor presente neto,
- valor terminal,
- ndice o coeficiente de rendimiento.
4. Conceptos generales
Captulo anterior: 3 - Mtodos de evaluacin
Captulo siguiente: 5 - Tasa interna de rendimiento
Por el reconocimiento y aceptacin que se le da y por ser uno de los mtodos con
aplicacin reiterada, estas notas se encausarn hacia la descripcin del mtodo de Tasa
Interna de Rendimiento (TIR), y se complementa con las explicaciones sucintas de
Valor Presente Neto (VPN), de Tiempo de Recuperacin de la Inversin (TRI) y de
la Tasa de Rentabilidad Neta Descontada (TRN).
Con esta nota se respalda tcnicamente el tema "Evaluacin Financiera", estando
seguros de que servir para lograr un mejor entendimiento y manejo, as como que
facilitar la interpretacin de los resultados.

En lo que respecta a los mtodos de TIR, VPN y TRN, cubren las situaciones de
temporalidad, pues por una parte, se consideran que las cantidades de ingresos y de
egresos ocurren en cada perodo, y por otra, los compara sobre un mismo punto referido
al tiempo.
Tal como se expone ms adelante, con estos mtodos se descuentan los flujos de cada
ejercicio o perodo para determinar su valor neto en el momento de tomar la
decisin, con lo que se est en la posibilidad de evaluar sobre una misma base de
tiempo los beneficios y gastos que ocurren en periodos diferentes, con el objeto de
determinar su rentabilidad (existencia o carencia), como la aplicacin real del criterio
que sirve para la determinacin de la aceptacin o rechazo. Con esta cualidad se obvia
la discusin sobre la conveniencia de su aplicacin.
Para una mejor asimilacin de los conceptos, se considera que inversin, es cualquier
aplicacin de recursos que se hace con el propsito de obtener un beneficio econmico,
una utilidad en un plazo razonable y que el anlisis de los proyectos de inversin,
implica una serie de eventos que van desde la identificacin de mejores alternativas de
inversin, hasta los respectivos estudios tcnicos de mercadotecnia, de ingeniera,
jurdico y de administracin.
El anlisis de los proyectos de inversin se basa en la estimacin de los beneficios que
puede brindar en el futuro, lo que significa un grado de dificultad en la precisin y
reflejo de la realidad, lo que induce factores de inseguridad y que se traduce en riesgo e
incertidumbre. Con el anlisis y evaluacin de proyectos, se pretende realizar la
medicin de esas situaciones y de su impacto en la toma de decisiones.
Ahora bien, por su importancia, se presenta una exposicin sustancial de solamente
cuatro mtodos, como lo son:
- Tasa Interna de Rendimiento (TIR), que se aplica como modalidades
Financiera (TIRF) y Econmica (TIRE);
- Valor Presente Neto (VPN) de los flujos anuales y de su total;
- Tiempo de Recuperacin de la Inversin (TRI) y
- Tasa de Rentabilidad Neta descontada (TRN)
5. Tasa interna de rendimiento
Captulo anterior: 4 - Conceptos generales
Captulo siguiente: 6 - Ejemplo 1 TIR
La TIR (TIRF y TIRE), se define como aquella TA$A de descuento (porcentaje que
representa una TA$A de inters o rentabilidad) que "iguala el valor presente de los
flujos en efectivo de ingresos con el valor presente de los flujos en efectivo de egresos",
siendo esa TA$A la que se busca, una vez que se satisface la condicin de igualdad a la
que se hace referencia.
La TIRF, es la que se basa en el precio financiero o precio de mercado; y la TIRE, es
la que corresponde a precios sociales o precios sombra.
El criterio que se sigue para aceptar o rechazar un proyecto, en base al resultado de este
mtodo de evaluacin, es el de establecer una comparacin entre la TIR y la TA$A
mnima o lmite que se exigira por la empresa, como puede ser la correspondiente a la

TA$A de recuperacin mnima atractiva (TREMA) o a la del Costo de Capital (CC), o

la del Costo de Oportunidad de la Inversin (CCI), quedando a juicio del analista, la
seleccin de la que por su validez y representatividad, sea ms til.
La TIR se expresa:
TIR es la suma de los flujos netos descontados de cada periodo, desde el origen,
considerndose desde el ao o periodo 0 (cero o inicial), hasta el ao o periodo n
(ltimo).
En donde:
S= sumatoria;
n = es el perodo;
u = ltimo perodo;
i = tasa de descuento o inters o rentabilidad o rendimiento.
Procedimiento:
Para la bsqueda de la TA$A de descuento que iguale los flujos positivos con el (los)
negativo(s), se recurre al mtodo de prueba y error, hasta encontrar la TA$A que
satisfaga la premisa establecida.
Tradicionalmente, se asigna la TA$A intuitivamente y se aplica a los flujos una y otra
vez, hasta que se percibe que el resultado es cercano al valor del flujo origen (negativos,
ya que corresponde a la suma de egresos que se efectan durante el proceso de inversin
en activos fijos, diferidos-preoperativos y capital de trabajo inicial), que bien puede ser
el del perodo "cero" o "uno". Posteriormente, se hace la interpolacin de los valores
para encontrar la que corresponda a la TIR. Se presentan dos ejemplos ilustrativos de la
mecnica de clculo.
Es muy importante aclarar que la manera en que se determinan los flujos depende del
tipo de evaluacin que se desea realizar, que bien puede ser: financiera o econmica,
con financiamiento o sin financiamiento.
De igual forma, es conveniente enfatizar que se puede dar el caso en que bajo
determinadas circunstancias, un proyecto pueda tener ms de un flujo negativo y en
diferentes pocas, lo que provoca la existencia y clculo de ms de una TA$A interna
de rendimiento, denominadas TA$AS mltiples. Este procedimiento no es descrito en la
presente nota.
6. Ejemplo 1 TIR
Captulo anterior: 5 - Tasa interna de rendimiento
Captulo siguiente: 7 - Ejemplo 2 TIR
Ejemplos ilustrativos de la mecnica del clculo:
A) Por su sencillez no requiere interpolar al final del proceso, dado que la TA$A que se
asigna en la solucin es exactamente la que se busca.

Suponiendo que se hace una inversin inicial de $178.41 y que se obtienen flujos
positivos anuales en los tres aos posteriores al de la inversin, segn se presenta en el
cuadro siguiente:
AO

FLUJO NETO

0 (Inversin)

(178.41)

60

80

100

1o. Para iniciar el "tanteo" se asigna una TA$A de descuento del 15%, la que por
motivos de este ejemplo, resulta ser la nica que aplicamos, debido al resultado que se
obtiene.
2o. Se sustituyen los valores en la frmula:
- Al ejecutarse los clculos, se obtiene un factor, entre el que se debe dividir el flujo
neto respectivo.
- Llegando a:
ao 0

ao 1

ao 2

ao 3

Sumatoria

- 178.41

+ 52.17

+ 60.49

+ 65.75

= 0.00

4o. Conclusin:
La TA$A Interna de Rendimiento que cumple con la premisa de igualar el flujo
negativo "178.41", con la suma de los flujos positivos:
"52.17 + 60.49 + 65.75 = 178.41" Es TIR = 15 %.
7. Ejemplo 2 TIR
Captulo anterior: 6 - Ejemplo 1 TIR
Captulo siguiente: 8 - La TIR y la evaluacin de proyectos. Ventajas y desventajas
Ejemplo 2
Debido a que los factores de descuento seleccionados no llegan a resolver la ecuacin,
igualando a "cero" los flujos, al final del proceso, se aplica el mtodo de interpolacin.
Para estos propsitos, debemos recordar que se aplican los siguientes criterios
convencionales:

El flujo inicial es negativo, los flujos siguientes son positivos;

En la secuencia de los flujos solo se da un cambio de signo; y

La suma TOTAL de los flujos es positiva.

Suponiendo que se tiene el siguiente proyecto, con una vida til de 5 aos y una
inversin inicial de $180,000 el cual genera flujos positivos anuales de $56,000 en cada
uno de los cinco aos:
AO

FLUJO NETO

0 (Inversin)

(180,000)

56,000

56,000

56,000

56,000

56,000

1o. Siguiendo el procedimiento sealado en el ejemplo anterior se asignan varias tasas

de descuento, como las siguientes: 18%; 16%; y 14%.
2o. Se sustituyen los valores en la frmula:
3o. Y el factor resultante se multiplica por cada flujo neto.
Aplicacin
Para 18%, se tiene;
47,457.63 + 40,218.33 + 34,083.99 + 28,884.18 + 24,478.12 = $ 175,121.60 =$175,122
Repitiendo el procedimiento para cada uno de los porcentajes o tasas seleccionados,
hasta tener que:
Para 16%, se tiene;
48,275.86 + 41,617.12 + 35,876.73 + 30,928.30 + 26,662.35 = 183,360.36 = $183,360
Para 14%, se tiene;
49,122.81 + 43,090.18 + 37,798.50 + 33,156.50 + 29,084.71 =192,252.70 = $192,252
AO

FLUJO1 NETO

14%

16%

18%

0 (Inversin)

(180,000.00)

(180,000.00)

(180,000.00)

(180,000.00)

56,000.00

49,122.81

48,275.86

47,457.63

56,000.00

43,090.18

41,617.12

40,218.33

56,000.00

37,798.40

35,876.73

34,083.99

56,000.00

33,156.50

30,928.30

28,884.18

56,000.00

29,084.64

26,662.35

24,478.12

SUMA

100,000.00

12,252.53

3,360.44

(4,878.42)

TASA

SUMA FLUJO POSITIVO

18% >

175,122

16% <

183,360

14% <

192,252

Se puede apreciar que el valor que buscamos est entre los resultantes ms cercanos a
los de la aplicacin de la TA$A del 16%, cuya suma de los valores netos descontados es
"mayor" a nuestra cifra objetivo en $3,360.44, y la suma que arroja la del 18%, que es
"menor" en $4,878.42 en la misma correlacin, por lo que entonces procedemos a hacer
una interpolacin.
3o. Interpolacin.
El mtodo de interpolacin se desarrolla aplicando los siguientes pasos:
a) Se toma la TA$A que resulte inferior de las que se tantearon;
b) A esa TA$A, se le adiciona el producto de la multiplicacin del diferencial de la
TA$A que resulta de la TA$A mayor disminuida la TA$A menor; y la TA$A resultante
que multiplica al cociente de dividir el valor presente neto del flujo uno (mayor), entre
la suma del valor presente neto del flujo uno (mayor) menos el valor presente neto del
flujo dos (menor).
El desarrollo descrito se representa con la frmula en la que tenemos que:
TIR = TA$A Interna de Rendimiento o de Retorno:
TI1 = TA$A de Inters elegida como base (la menor) para realizar el primer tanteo de
descuento y con la que se determina el Valor Presente Neto de cada uno de los flujos;
TI2 = TA$A de Inters seleccionada (la mayor) para realizar el segundo tanteo de
descuento y con la que se determina el Valor Presente Neto de cada uno de los flujos;
VPN1 = Sumatoria de los flujos netos descontados habiendo empleado la TI1, lo que

representa el Valor Presente Neto;

VPN2 = Sumatoria de los flujos netos descontados habiendo empleado la TI2, lo que
representa el Valor Presente Neto;
En el ejercicio que venimos realizando, con referencia a nuestra cantidad base,
$180,000, se obtienen las diferencias que hay entre las cantidades determinadas en los
niveles de 18% ($183,360.44) y 16% ($175,121.58):
183,360.44 - 180,000.00 = 3,360.44
180,000.00 - 175,121.58 = - 4,878.42
Tomando como base la tasa BASE del 16% tenemos que la TIR es:
4o. Conclusin.
La TA$A Interna de Rendimiento que iguala el flujo negativo "180,000", con la suma de
los flujos positivos es:
TIR = 16.7976 %.
Comprobacin:
Sustituyendo los valores en la frmula llegamos al resultado que nos permitir hacer la
verificacin.
En este caso, tenemos que, al sustituir determinamos:
47,946.18 + 41,050.64 + 35,146.81 + 30,092.06 + 25,764.28 =
= 180,000
8. La TIR y la evaluacin de proyectos. Ventajas y desventajas
Captulo anterior: 7 - Ejemplo 2 TIR
Captulo siguiente: 9 - Valor presente neto
Uso de la TIR para analizar alternativas de inversin y evaluar proyectos.
Mediana y pequea industria, julio-agosto 1989. Nafin.
Ventajas:
a) Toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, a diferencia de los mtodos simples
de evaluacin.
b) Su clculo es relativamente sencillo.
c) Seala exactamente la rentabilidad del proyecto y conduce a resultados de ms fcil
interpretacin para los inversionistas; sin embargo, esta situacin no se d en tiempos de
inflacin acelerada.
d) En general nos conduce a los mismos resultados que otros indicadores, pero
expresados en una tasa de reinversin.

Desventajas:
a) En algunos proyectos no existe una sola TIR sino varias, tantas como cambios de
signo tenga el flujo de efectivo.
b) Por la razn anterior la aplicacin de la TIR puede ser incongruente si antes no se
corrige el efecto anterior.
c) La TIR califica individualmente al proyecto, por lo que no siempre su utilizacin es
vlida para comparar o seleccionar proyectos distintos.
9. Valor presente neto
Captulo anterior: 8 - La TIR y la evaluacin de proyectos. Ventajas y desventajas
Captulo siguiente: 10 - Valor presente neto (cuadro)
La determinacin del Valor Presente Neto de la inversin (VPN), sin que implique
dificultad su clculo, se realiza mediante el descuento o actualizacin de todos los
ingresos y egresos (flujo), con una TA$A seleccionada y/o establecida, esencialmente la
TA$A de Rendimiento Mnima Atractiva (TREMA).
La diferencia que se produce en la comparacin de los flujos corrientes y los que son
actualizados, constituye el punto de verificacin con el que se concluye acerca de si la
inversin es o no atractiva para el inversionista. En cuanto a su resultado, si en la
comparacin que se hace, ese valor es mayor que cero, el proyecto en principio se
considera aceptable, de lo contrario debe rechazarse.
Para que la decisin sea adecuada, el VPN debe ser cuando menos igual al resultado de
los flujos netos descontados y obtenidos con la aplicacin de la TREMA. Para una
mejor apreciacin de la mecnica que se sigue, tomando el mismo cuadro del ejemplo
B, y suponiendo que la TREMA sea del 15%, se hace la aplicacin de la frmula
enunciada a cada flujo3, con el resultado que se muestra en la columna VPN.
Como resultado tenemos que la suma es de $187,720; mayor en $7,720 a los $180,000
de la inversin.
Uno de los problemas principales que se tienen para la interpretacin y entendimiento
de los mtodos de evaluacin que emplean "TA$AS", est con relacin a la
determinacin de la "TA$A" que funciona en el clculo del descuento.
Ello se debe, principalmente, a la falta de informacin, ya sea absoluta o parcial,
destacando de sobremanera, la identificacin del "costo de oportunidad" al que se
enfrenta el accionista o la empresa para tomar la decisin de invertir en un nuevo
proyecto, es decir, cunto est produciendo el dinero actualmente y antes de invertirlo
en una situacin diferente.
Igualmente, se presenta el desconocimiento o capacidad de ponderacin del "factor de
riesgo", independientemente de la posible aplicacin de modelos matemticos y/o
estadsticos con los que se resuelva la incgnita.
En cuanto a los dems elementos necesarios para calcular el costo de capital y su
consecuente costo de capital promedio ponderado, como son el costo del rengln de
"proveedores" (sobreprecio), y de "acreedores" (inters), es ms probable que se tenga
acceso a sus caractersticas y medios para la precisin de esos costos; lo cual no se da

para los renglones de "accionistas" y de "utilidades retenidas o para reinversin",

debindose realizar una investigacin financiera profunda y seria, o bien hacer uso de
mecanismos sintticos.
Captulo 10: Valor presente neto (cuadro)

Ao

Flujo3 Neto

VPN

0 (Inversin)

(180,000.00)

(180,000.00)

56,000.00

48,696

56,000.00

42,344

56,000.00

36,820

56,000.00

32,018

56,000.00

27,842

Suma

100,000.00

7,720

11. TRI o tiempo de recuperacin de la inversin

Captulo anterior: 10 - Valor presente neto (cuadro)
Captulo siguiente: 12 - Tasa de rentabilidad neta
El TRI tiene como objetivo determinar el nmero de aos en que se recupera la
inversin, mediante la resta sucesiva de los flujos netos anuales descontados del monto
de la inversin, hasta el punto en que se iguala o sobrepasa dicha inversin.
Tomando las cantidades que arroja la aplicacin del mtodo de VPN del inciso anterior,
es decir los flujos descontados, determinaremos el TRI mediante una mecnica simple
de resta sucesiva hasta que tengamos una cifra positiva, la que se aprecia hasta el 5 ao.

AO

VPN

TRI

0 (Inversin)

(180,000.00)

(180,000)

48,696

(131,304)

42,344

(88,960)

36,820

(52,140)

32,018

(20,022)

27,842

7,720

TOTALES

7,720

Si se quisiera ser ms preciso, en cuanto al momento en que se recupera la inversin,

suponiendo que se tuvieran proyectos con TRI en aos ms o menos iguales, se puede
continuar con la cuantificacin dividiendo el Flujo Neto Descontado (VPN) del ao en
que se recupera la inversin entre periodos mensuales (12), o bimestrales (6), o
trimestrales (4), etc.
En este caso lo haremos mensual:
Flujo del 5 ao/mes: $27,842 / 121 = $ 2,320.17
Saldo por recuperar: $ 20,022
AO/mes

VPN

TRI

5/1

2.320.17

(17,701.83)

5/2

2.320.17

(15,381.36)

5/3

2.320.17

(13,061.49)

5/4

2.320.17

(10,741.32)

5/5

2.320.17

(8,421.15)

5/6

2.320.17

(6,100.98)

5/7

2.320.17

(3,780.81)

5/8

2.320.17

(1,460.64)

5/9

2.320.17

859.53

Lo que nos indica que la inversin se recupera durante el

5 ao, en el 9 mes,
Dado que en ese momento ya existe un saldo positivo de $859.53
12. Tasa de rentabilidad neta
Captulo anterior: 11 - TRI o tiempo de recuperacin de la inversin
Captulo siguiente: 13 - Conclusin
La TRN, se calcula por medio de la divisin de la suma neta de las utilidades anuales
netas descontadas entre la inversin de un proyecto determinado, ya sea la inversin
promedio u original, segn sea el caso, en donde se toma por una parte la UNA y se
correlaciona con la IP u O.
UNA = UTILIDAD NETA ANUAL
IP u O = INVERSION PROMEDIO u ORIGINAL
Siguiendo el resultado que tenemos en el mtodo de VPN, para ejemplificar el de TRN,
utilizamos el total excedente que arroja y que es de $7,720, con una inversin de
$180,000, resultando que:
La TRN es 4.288%
13. Conclusin
Captulo anterior: 12 - Tasa de rentabilidad neta
CONCLUSION " TA$A => % "
Una vez que han sido obtenidos las diferentes tasas e indicadores, (TIRF-TIRE, VPN,
TRI, TRN) se recomienda su interpretacin integral sobre la base de la correlacin
que se haga de ellas, para consolidar el respaldo de la decisin (aceptacin o rechazo) a
la que FINALMENTE se llegue.
METODO

RESULTADO

OBJETIVO (*)

TIRF

16.81%

TIRE

16.81%

VPN

$ 7,720

5 aos;

Aos;

9 meses

Meses

4.28%

TRI
TRN

ACEPTACION

RECHAZO

(*) Las tasas objetivo deben ser: 1 la TREMA (Tasa de Rendimiento Mnima
Atractiva;) 2 la del CCPP (Costo de Capital Promedio Ponderado); 3 la de CO
(Costo de Oportunidad), segn se tenga informacin oportuna y veraz al alcance.