RESUMEN CAPITULO 3: Los mercados financieros y la banca de

inversin
(FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIN FINANCIERA, Scott
Besley/Eugene F. Brigham, 14va. edicin)

Guatemala 14 de mayo de 2015

Tabla de contenido
1

INTRODUCCION................................................................................................3

LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LA BANCA DE INVERSIN....................4

PREGUNTAS......................................................................................................7

PROBLEMAS....................................................................................................12

RESUMEN EJECUTIVO...................................................................................14

1 INTRODUCCION
Abordaremos la administracin financiera, desde el enfoque de que los
analistas financieros deben de contar con el conocimiento fundamental de la
administracin financiera, brevemente definimos que la administracin financiera
es la forma de administrar el dinero.
La tarea esencial del analista financiero es de manejar en forma eficiente
los recursos monetarios de la empresa, para obtener el mximo rendimiento
econmico dando como resultado ser ms competitivos y proveyendo crecimiento
monetario para alcanzar los objetivos proyectados en un periodo determinado.
El administrador financiero, juega un papel importante en la empresa
debido a que la empresa se mide financieramente y esto permite visualizar que tan
bien o mal esta una empresa durante un periodo de tiempo. La funcin del
administrador financiero es planificar, ejecutar, evaluar y justificar las inversiones
en otras reas de la empresa, como planes de mercadeo, operaciones,
investigacin y desarrollo, ingenieria, recursos humanos entre otras reas.
En este trabajo nos enfocamos, en dar a conocer el contexto en el cual el
administrador financiero estar relacionado como lo son mercados financieros,
tipos de mercados financieros y los instrumentos con los cuales puede contar las
empresas, individuos para crear un flujo de recursos financieros que permiten
proveer dinero a las instituciones como ahorro y a la vez otras empresas o
individuos realizan prstamos a los mercados financieros para realizar nuevas
inversiones en la empresa para maximizar su rentabilidad.
En la actualidad, el avance tecnolgico permite al administrador
financiero acceder a medios electrnicos ms rpidos reduciendo los costos de
transacciones y a un tiempo casi instantneo dando como resultado una eficiencia
econmica, eficiencia informtica.
Mientras ms eficiente sea el proceso del flujo de recursos econmicos,
ms productiva seremos econmicamente hablando ya que el costo para obtener
dichos recursos son menores.

2 LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LA BANCA DE INVERSIN

Los mercados financieros son un sistema compuesto por individuos e
instituciones que depositan el excedente de sus ingresos en instituciones
financieras las cuales facilitan el flujo de fondos a empresas privadas y
gubernamentales u otros individuos para la ejecucin de proyectos; es aqu donde
toman importancia los mercados financieros ya que facilitan el flujo de recurso a
entidades que demandan recursos adicionales a sus ingresos, por los cual los
mercados financieros les permiten contar con cantidades superiores que
posteriormente deben reembolsar a un plazo definido conjuntamente con un
porcentaje de inters.
Los mercados financieros permiten la existencia de tres fases financieras
por las cuales transitan las personas dependiendo su etapa laboral, los adultos
jvenes pueden contar con un flujo de fondos superior a sus ingresos a travs de
prstamos, los adultos en etapa laboral que no consumen todos sus recursos
pueden ahorrar el excedente y los adultos retirados, consumen sus recursos
acumulados durante su etapa laboral, de manera que logran reemplazar sus
ingresos a travs de su fondo de retiro o de pensin.
Las tres formas de transferir recursos de los ahorradores a los prestatarios
son por medio de transferencias directas, transferencias indirectas por medio de
un banco de inversin y transferencias indirectas por medio de un intermediario
financiero.
Para garantizar que los mercados financieros funcionan de forma eficiente
con rapidez y al menor costo, debe darse la eficiencia econmica que garantiza
que los recursos se asignan para su ptimo uso y al menor costo, y la eficiencia
informativa que garantiza que los precios de inversiones se compran y venden con
la informacin disponible del mercado, pudiendo ser una eficiencia informativa tipo
dbil (basada en precios pasados), semifuerte (basada en precios actuales) o
fuerte (basada en toda la informacin pertinente).
Existen diferentes tipos de mercados financieros los cuales pueden
clasificarse segn: a) su vencimiento, siendo los mercados de dinero con
vencimiento iguales o menores a un ao y buscan proporcionar liquidez; y
mercados de capital con vencimientos mayores a un ao que buscan transferir
excedentes o dficits de efectivo hacia aos futuros; b) el instrumento que se
intercambia, en el caso de los mercados de deuda se intercambian prestamos por
medio de un contrato mientras que en los mercados de capital se intercambian
4

acciones las cuales representan una propiedad en una empresa permitiendo

generar efectivo a travs de ganancias o la liquidacin de una empresa; c)
valores intercambiados, pudiendo ser mercados primarios cuando los valores
son nuevos a travs de capital nuevo o nuevas acciones comunes para obtener
capital y, mercados secundarios cuando son valores usados, los cuales se
presentan cuando hay intercambio de valores existentes entre inversionistas. d)
por el intercambio de opciones y futuros, corresponden a mercados derivados
en donde su valor se determina de forma directa a travs de otros activos
contando con la opcin de compra en donde el comprador adquiere acciones a un
precio predefinido y una opcin de venta en donde el propietario tiene el derecho
de vender una accin a un precio definido, tambin se cuenta con un contrato de
futuro en donde se especifica la entrega futura de un bien, precio, cantidad, fecha
y lugar de entrega; e) los mercados accionarios que se clasifican en intercambio
de acciones previamente emitidas de empresas pblicas y establecidas, acciones
adicionales vendidas por empresas publicas y establecidas, y nuevas ofertas
pblicas de empresas privadas; f) Bolsas de valores fsicas que son entidades
tangibles que facilitan el intercambio de valores especficos a travs de acciones
cotizadas por medio de procesos de subasta en las que inversionistas pagan por
acciones; g) mercados fuera de la bolsa OTC, que son ttulos que no se
intercambian en la bolsa en donde grupos de agentes y corredores conectados de
forma electrnica ofrecen servicios de intercambio de valores no cotizados,
actualmente se utilizan las redes burstiles conocidas como RCE-Redes de
comunicacin electrnica.
Dada la diversidad de mercados y la competencia entre los mismos, es
posible que se genere la doble cotizacin, lo cual sucede cuando una accin se
cotiza en ms de un mercado accionario, la doble cotizacin incrementa la liquidez
por su exposicin en ms de un punto de venta, dado esto, los mercados se
encuentran regulados para aplicar la regla de transaccin continua, la cual
establece que una transaccin debe realizarse al mejor precio disponible en todos
los mercados.
Los mercados de valores, se encuentran regulados por la SEC, en donde
se incluyen los elementos de jurisdiccin de las ofertas interestatales de nuevos
valores pblicos, regulacin de las bolsas de valores nacionales, poder de
prohibicin de la manipulacin de precios y control sobre las transacciones
accionarias.
Cuando una empresa requiere obtener recursos de un mercado financiero,
utiliza los servicios de la banca de inversin, la cual suscribe y distribuye nuevas
emisiones de valores, ayudando a las empresas y entidades a obtener el
financiamiento necesario, para el efecto lo realiza en dos etapas; en la etapa I, se
5

decide la cantidad de recursos a obtener, el tipo de valores a utilizar (acciones,

bonos o ambos), si realizara una oferta competitiva o acuerdos negociados
(adquisiciones) y seleccionar un banco de inversin; en la etapa II, se debe
reevaluar las decisiones tomadas en la etapa I, decidir si se trabajara con base al
mejor esfuerzo o por suscripcin de la emisin, estimar los costos de emisin
(flotacin) y por ltimo, establecer el precio de la oferta.
Definido lo anterior, se realiza una declaracin de registro ante la SEC y se
genera un prospecto que describe la emisin de valores y la empresa emisora. Al
ser aprobados por la SEC, los valores pueden salir a la venta.
Dado que los mercados se han vuelto mucho ms globales, estos se ha
convertido en mercados financieros internacionales, esto se debe al crecimiento
de las economas de pases en desarrollo, por ejemplo los mercados emergentes
como Rusia, China y Arabia Saudita que han tenido un crecimiento superior.
Otra figura importante en los mercados financieros, son los intermediarios
financieros, estos facilitan la transferencia de recursos de ahorradores y
prestatarios por medio de la intermediacin financiera; proceso por el cual se
transforman los recursos generados por ahorradores en recursos utilizados por
prestatarios, estos se caracterizan porque pagan un inters para atraer los
recursos los cuales posteriormente son facilitados a empresas y entidades de
gobierno para su consumo, ejecutndolos en proyectos. Los intermediarios
fomentan el bienestar econmico y presentan otros beneficios como menores
costos, riesgo-diversificacin, divisibilidad-agrupacin de recursos, flexibilidad
financiera y servicios relacionados.
Dentro de los tipos de intermediarios financieros que ejercen en los
mercados financieros, tenemos: a) Bancos comerciales que ofrecen una amplia
gama de productos y servicios de acuerdo a las necesidades de una variedad de
clientes; b) Uniones de crdito que son instituciones de depsito propiedad de
los depositantes como por ejemplo las cooperativas; c) Instituciones de ahorro,
las cuales atienden ahorradores, enfocndose en los pequeos ahorrantes o que
requieren prstamos a largo plazo para adquisicin de bienes races; d) Fondos
mutualistas que representan compaas de inversin que aceptan recursos de
ahorrantes y luego las utilizan para adquirir activos financieros como acciones o
bonos a largo plazo; e) Compaas de seguros de vida, que ofrecen a un
beneficiario ya sea conyugue o miembro de la familia, la proteccin ante
problemas o ante la inseguridad financiera, estos son contratos a largo plazo que
ofrecen proteccin durante la toda la vida y para el efecto se paga una prima de
seguro que se incrementa anualmente por cada renovacin por el incremento del

riesgo de muerte; f) Fondos de pensin, los cuales son planes de previsin o

retiro para trabajadores, financiados por empresas o agencias gubernamentales.

3 PREGUNTAS
Qu es un mercado financiero? Cul es su funcin?
Sistema compuesto por individuos e instituciones, instrumentos y
procedimientos que rene a prestatarios y ahorradores, no importando la
ubicacin.
En trminos generales Mercados Financieros se refiere a un mecanismo
conceptual ms que a una ubicacin fsica o tipo especfico de organizacin o
estructura.
Su funcin?
La principal funcin de los mercados financieros es facilitar el flujo de
recursos de individuos y empresas que cuentan con recursos excedentes, hacia
individuos, empresas y gobiernos que demandan recursos adicionales a sus
ingresos.
Fijar los precios de los productos financieros en funcin de su oferta y su
demanda.
Reducir los costes de intermediacin, lo que permite una mayor circulacin
de los productos.
Administrar los flujos de liquidez de productos o mercado dado a otro.
2.- Qu le sucedera al nivel de vida de los Estados Unidos, si la gente
desconfiara de sus mercados financieros? Por qu?
El sistema bancario se vera afectado por el retiro simultneo de los fondos
de los inversionistas, provocando iliquidez bancaria, lo cual producira efectos
negativos en la actividad econmica en general, incluido el nivel de vida, el cual
sera ms bajo, lo que representara un menor poder adquisitivo y siendo
relativamente ms pobres.
Por qu?
Porque los consumidores representan aproximadamente el 70% de su
actividad econmica, lo que hace una economa basada en un alto nivel de
consumo (consumista) y parte de este consumo es financiado por deuda o crdito
fcil que es proporcionado por los mercados financieros, debido a la debilidad del
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mercado laboral lo cual hace que muchos sean cautelosos con sus gastos, as los
recursos financiados los utilizan mucho para consumo y por otra parte para
producir, lo cual al momento de no existir fuentes financieras la economa se
contraera, y incluyendo la disminucin por parte de las exportaciones.
La desconfianza del ciudadano americano en sus sistemas financieros dara
un nivel de consumo ms bajo y un alto nivel de endeudamiento. En resumidas
cuentas, los mercados financieros estn afectados por las fuerzas de oferta y
demanda. Lo que conllevara a afectar toda la economa.
Los mercados financieros, adems, se veran afectados en:

El aumento o disminucin del capital (en los mercados de capitales).

Las transferencias de riesgo (en los mercados de derivados).

El comercio internacional (en los mercados de divisas).

3.- De qu forma un mercado de capitales con eficiencia en costos ayuda a

reducir los precios de los bienes y servicios?
Un mercado eficiente es cuando toda la informacin al respecto est al
alcance de los inversores y los precios de los ttulos reflejan esta informacin. Por
lo tanto, el valor de los activos financieros proporciona un rendimiento acorde con
su nivel de riesgo, los inversionistas deben esperar slo una rentabilidad normal y
las empresas deben esperar un valor justo por sus activos financieros emitidos.
De esta manera, no cabe una sobrevaloracin en el mercado ya que existe
un mercado equilibrado por la competencia entre los operadores o arbitrajistas que
compiten entre s, asegurando que el precio de un activo determinado sea
prcticamente igual en todos los mercados financieros en los que se cotiza. Por lo
que los precios los determina el mercado, y a mayor eficiencia el mercado ser
ms abierto, y mayor acceso a bienes y servicios de acuerdo a las necesidades y
capacidad financiera de las personas.
Asimismo, estos intermediarios que actan en el mercado accionario
facilitan las transferencias de los recursos, mediante la manufactura de una
variedad de productos financieros, que asumen la forma de instrumentos de
prstamo o de ahorro, que ayuda en la disminucin de los costos.
4.- La SEC intenta proteger a los inversionistas que adquieren valores recin
emitidos, al requerir a los emisores prospectos financieros relevantes para los
futuros inversionistas? La SEC no emite una opinin acerca del valor real de los
valores; por ello un inversionista imprudente podra pagar demasiado por ciertas
acciones y por consiguiente, perder bastante. Considera que, en cada nueva
8

emisin de acciones o bonos, la SEC debera dar una opinin a los inversionistas
acerca del valor adecuado de los valores que se ofrecen? Explique.
No creo que sea lo correcto porque es el libre mercado de la oferta y la
demanda, el que debe colocar el precio de las acciones o productos financieros
segn el mismo mercado lo requiera, si una compaa es evaluada por un
inversionista como un buen prospecto para invertir en ella es el mercado el que
debe de poner el precio en este caso el cree que su inversin va obtener intereses
o ganancias por confiar en la compaa, no una entidad en este caso la SEC, lo
que s es responsable la SEC es de dotar a los inversionistas o consumidores de
buena informacin y herramientas del estado de las empresas, que sus resultados
no estn inflados, que hayan sido auditadas, adems de dotar reglas o leyes NMS
claras que deban seguir las empresas es sus estados financieros, para que sea al
final el libre mercado el que coloque el valor de las acciones.
5.- Segn usted, de qu manera afectar cada uno de los siguientes eventos la
capacidad de una empresa de atraer nuevo capital y a los costos de flotacin
(emisin) involucrados en cada uno?
a) La decisin de cotizar las acciones de una empresa en una bolsa accionaria
fsica; actualmente las acciones se intercambian en el mercado fuera de
bolsa (OTC).
La decisin se cotizar en una bolsa fsica se basa ms en cumplir las
normas de esta recordando que una bolsa fsica es como que fuera una subasta
para ello la compaa que desea pasar de una OTC a una fsica debe de cumplir
varios requisitos como por ejemplo que el nmero mnimo de acciones debe de
ser 1.1 millones y que en su estado de resultados las utilidades como mnimo
deben ser de $2.0 millones esto para la NYSE, lo que si es cierto que los
requisitos para poder cotizar en una fsica van a ser ms estrictos adems puede
ser que los costos de flotacin disminuyan porque no va estar amarrada a un solo
corredor sino al mercado y como su nmero de acciones crecer en la OPI.
Con respecto atraer nuevos capitales, la compaa ganara siempre y
cuando este bien administrada y con excelentes perspectivas de crecimiento,
porque va a estar ms expuesta a nuevos inversionistas adems sus acciones se
podrn intercambiar ms fcilmente que como se hace en una OTC.
b) La decisin de una empresa de capital privado de hacerse pblica.
Para que una compaa comience a cotizar en bolsa OPI, est realmente
tendr que cumplir con todas los reglamentos NMS adems de presentar unos
excelentes estado financieros donde se demuestre que la empresa es rentable y
que adems tiene expectativa de crecimiento.
9

Por qu?
Porque de esto depender el valor que el pblico pague por accin a la
hora de salir a cotizar al mercado aunque la compaa podra decidir por consejo
de su banco de inversin que sus acciones van a salir al precio de $ 100 en el
mercado quien las evaluara y podra decidir que estas acciones no valen este
precio si no menos o ms, ser el mercado aunque aqu el inversionista tiene que
tener mucho cuidado porque si paga las acciones al salir al precio sugerido pero
dentro de unas horas el precio que fija el mercado es menor el perdera parte de
su inversin en el presente, esperando que estas acciones suban nuevamente. Un
ejemplo de esto es cuando salieron las acciones de Facebook.
Adems la compaa espera obtener cierto capital por la emisin de las
acciones que conlleva que ha tenido que evaluar los costos de flotacin por salir al
mercado, aqu su banco de inversin tendr que aconsejar cuantas acciones sacar
para que los costos sean los adecuados, hay que recordar que por sacar 100 o
10,000 acciones hay ciertos costos fijos que siempre estarn en los costos de
flotacin que son como la comisin por sacar a venta o al mercado las acciones.
c) Una mayor importancia de las instituciones en los mercados de acciones y
bonos.
Las instituciones financieras proveen servicios financieros para sus
miembros o clientes en este caso las instituciones depositarias, contractuales y de
inversin todas estas si son eficientes proporcionan una gran cantidad de
productos financieros que atraern a una gran cantidad de capitales para que
estos evalen sus productos y puedan invertir en estas instituciones si las
instituciones son eficientes harn reducir los costos de flotacin por los servicios
prestados a sus clientes, adems todas estas instituciones estn reguladas en US
por FFIEC y la FED.
d) La tendencia hacia los conglomerados financieros en contraste con
entidades de inversin independientes.
Ya que en los conglomerados financieros se encuentra una amplia gama de
servicios reunidos, existe mayor posibilidad de que los valores a vender se
encuentren ms expuestos en el mercado, por lo que la atraccin de capital sera
favorable para la empresa emisora. Asimismo, los costos de emisin, al igual que
en una entidad de inversin independiente, pueden ser absorbidos por la entidad
intermediaria de acuerdo al tipo de convenio (de suscripcin o de mejor esfuerzo)
realizado de a la conveniencia o condiciones de la empresa.
e) Un incremento en el nmero de registros de estante.
En el procedimiento de venta de valores por registro de estante, tiene la
ventaja de que al haber presentado una declaracin maestra de registro, para las
10

emisiones posteriores solamente deben presentar una declaracin maestra de

registro al inicio de su colocacin de valores para las siguientes ya slo debe
actualizar dicha declaracin, que es una declaracin resumida que debe presentar
antes de cada oferta. En este caso los costos de emisin se reducen por ya tener
un registro inicial y por el tiempo y complejidad de la declaracin que igualmente
se ven reducidos. Sin embargo, debe ser una empresa que frecuentemente emite
valores y ser reconocida (posicionada en el mercado) para que sus valores no
tarden mucho tiempo en el estante.

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4 PROBLEMAS
1. La Security Brokers Inc, se especializa en la suscripcin de emisiones
accionarias nuevas para pequeas empresas. En una oferta reciente de
Barenbaun Inc, los trminos fueron los siguientes
Precio al publico
$7.50 por accin
Nmero de acciones
3 millones
Ingresos para Barenbaum
$21 000 000
Security Brokers incurri en $ 450 000 en gastos diversos para el diseo y
distribucin de la emisin. Cul sera la ganancia o prdida de Security Brokers si
la emisin se vendiera al pblico en un precio promedio de
a) $7.50 por accin?
b) $9.00 por accin?
c) $6.00 por accin?
Valores
PRECIO PUBLICO
CANTIDAD DE ACCIONES
INGRESOS BARENAUM

7.50
3,000,000
21,000,000.00

Resolucin

TOTAL GENERADOS POR ACCION

INGRESOS - TOTAL GENERADOS POR
ACCION

$
7.50
$
22,500,000.00
$
450,000.00
$
22,050,000.00
$
1,050,000.00

ACCION
CANTIDAD X ACCION

$
9.00
$

ACCION
CANTIDAD X ACCION
(-) GASTOS

12

GANANCI
A

27,000,000.00
$
450,000.00
$
26,550,000.00
$
5,550,000.00

(-) GASTOS
TOTAL
INGRESOS - TOTAL GENERADOS POR
ACCION

$
6.00
$
18,000,000.00
$
450,000.00
$
17,550,000.00
$
(3,450,000.00)

ACCION
CANTIDAD X ACCION
(-) GASTOS
TOTAL
INGRESOS - TOTAL GENERADOS POR
ACCION

GANANCI
A

PERDID
A

2. Problema
3. Anderson Anchor Corporation requiere obtener $54 millones de dlares para
apoyar sus planes de expansin. El banco de inversin de Anderson cobra
10% del valor de mercado por manejar una emisin de capital. Si se espera
que el precio de las acciones de Anderson ser $12, Cuntas acciones
debern emitirse para que la empresa reciba los $54 millones requeridos?
CAPITAL ESPERADO
VALOR ACCION MERCADO
COBRO BANCO
VALOR ACCION RECIBIR
CANTIDAD ACCIONES QUE DEBE EMITIR

$ 54,000,000.00
$
12.00
10%
$

10.80
5,000,000

La cantidad que necesita emitir es de 5, 000,000 acciones para poder

alcanzar los $54, 000,000.00 esperados, pagndole un 10% de comisin al banco

4. Problema
5. Problema

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5 RESUMEN EJECUTIVO
Qu es la administracin financiera?
Es el arte y ciencia para administrar el dinero.
La importancia de la administracin financiera
Se ocupa de los procesos, de las instituciones, de los mercados financieros
y de los instrumentos que permiten la transferencia de dinero entre individuos,
empresas y gobiernos.
Qu son los mercados financieros?
Son sistemas compuestos por individuos e instituciones, instrumentos y
procedimientos que rene a prestatarios y ahorradores.
Los objetivos de la tarea de los mercados financieros.

Conocer los mercados financieros.

Instrumentos utilizados en los mercados financieros para el intercambio de
dinero.
Conocer tipos de mercado financiero.
Diferenciar los tipos de mercados.

Mapa conceptual de los Mercados Financieros.

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