Universidad Autnoma de Nuevo Len

Facultad de Ciencias de la Tierra

Aplicacin de las Tecnologas de la informacin
Alumnos:

1757026 Osvaldo Ramss Jauregui Gracia.

1756968 Abril Alejandra Leyva Santacruz.
1636153 Aylin Alejandra Olea Flores.
1756978 Hiplito Alberto Carmona Sols.

Evidencia: #1 PRINCIPALES EMPRESAS PETROLERAS A

NIVEL MUNDIAL Y SU FUNCIONAMIENTO.

Carrera: Ingeniera Petrolera.

Fecha de realizacin:

Maestro:

M.T. Jorge Alberto Briones Carrillo

Ex Hacienda de Guadalupe Linares Nuevo Len

Contenido
1.- INTRODUCCION.............................................................................................. 4
2.- RELEVANCIA DEL PETRLEO EN LA ECONOMIA MUNDIAL...........................5
3.- FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO GLOBAL DEL PETROLEO...........................7
4. CONCLUSIONES............................................................................................. 29
5. BIBLIOGRAFIA................................................................................................ 31

1.- introduccin
2.-Relevancia del petrleo en la economa mundial
3.- funcionamiento del mercado global del petrleo
3.1.- Oferta y demanda
3.1.1.- Principales empresas a nivel mundial que intervienen en el
mercado
3.1.2.- La OPEP
3.1.3.- Reservas, pases productores y pases consumidores
3.1.4.- Factores que intervienen en los precios
(a).- Por la va de la demanda
(b).- por la va de la oferta
3.1.5.- previsiones de produccin y consumo de energa

3.2.- Crudos de referencia

3.3.- Mercado al Contado y mercado al plazo
3.4.- Evolucin histrica de los precios.
3.4.1.- situacin actual y de predicciones

4.- Conclusiones

5.- Bibliografa

1.- INTRODUCCION.
El petrleo es un recurso natural escaso, ampliamente demandado por
pases desarrollados que, en muchos casos, tienen que recurrir a
productores extranjeros para cubrir sus necesidades energticas. Este
hecho ha convertido al crudo en objeto de intercambios internacionales,
esencialmente entre pases que producen ms petrleo del que consumen y
aquellos que son deficitarios. Actual mente, este recurso representa ms del
30% del consumo mundial de energa primaria y sus aplicaciones, ms all
de ser una de las principales fuentes energticas, abarcan multitud de
productos
Al igual que otras commodities, el precio del crudo ha estado determinado,
tradicionalmente, por la oferta y la demanda. Diferentes acontecimientos
internacionales, como la inestabilidad poltica de algunos pases
productores, han encarecido este recurso en momentos concretos.

Sin embargo, el hecho de que el petrleo sea una materia prima con la que
se comercia internacionalmente tambin ha provocado que inversores de
todo el mundo se hayan interesado por l. As, el equilibrio entre la oferta y
la demanda reales ha dejado de ser el nico factor que define los precios,
ya que desde los aos ochenta existe un mercado de productos derivados
donde se especula sobre el valor del petrleo en el futuro. Algunos de los
agentes que intervienen en este mercado de derivados son gobiernos
nacionales o grandes empresas del sector que utilizan los futuros y
opciones como estrategia de cobertura ante los riesgos de variacin de
precios. Muchos otros, sin embargo, no son productores, ni refinadores, ni
consumidores; no necesitan que, cumplido el plazo, se les entregue
fsicamente el crudo, ya que su nico objetivo es obtener beneficios de la
compraventa de esta materia prima que solo llegan a poseer sobre el papel.
El objetivo de este trabajo es profundizar en la relevancia del petrleo en la
economa mundial y describir cmo funcionan los intercambios comerciales
de crudo, prestando especial atencin al mercado de futuros, para entender
mejor qu factores determinan las variaciones del precio del barril.

2.- RELEVANCIA DEL PETRLEO EN LA ECONOMIA

MUNDIAL.
El petrleo es conocido desde la Antigedad y ha sido utilizado por
distintas sociedades en mltiples formas. Sin embargo, es a finales del
siglo XIX, con la Revolucin Industrial, cuando el crudo se convierte en
una materia prima fundamental para todos los sectores econmicos,
principalmente en los pases ms desarrollados. Durante el siglo XX, se
consolida como un recurso indispensable a nivel internacional, de forma
que la industria petrolera y el comercio de crudo traspasan las fronteras
de los pases y empiezan a mover grandes cantidades de dinero, hasta
el punto de que los intereses comerciales influyen en el equilibrio
geopoltico mundial. Al tratarse de un recurso natural escaso, y teniendo
en cuenta que las reservas no se distribuyen uniformemente ni mucho
menos coincidiendo con las necesidades de consumo, el mercado de
petrleo es por definicin una actividad de alcance global, con un
intenso volumen de intercambios, y el crudo se convierte en una
mercanca estratgica.
El sector petrolero, como uno de los ms grandes e influyentes a nivel
mundial, ha determinado el modelo de crecimiento predominante
basado en el uso intensivo de la energa, pero tambin ha tenido un
papel importante en varias crisis internacionales, en el establecimiento
de grandes alianzas y bloqueos geoestratgicos, el estallido de
conflictos blicos y, ms recientemente, en la adquisicin de poder e
influencia de algunos pases en vas de desarrollo. La dependencia del
mundo por el crudo le ha dado un carcter globalizado a este bien y ha
brindado a aquellos pases que lo poseen un gran valor estratgico, un
instrumento de poder dentro de las relaciones comerciales
internacionales que se traslada directamente al mbito geopoltico.

Aunque el petrleo forma parte de un sistema energtico mundial en el

que compite con otras fuentes de energa primarias, hace dcadas que
se mantiene como la nmero uno en consumo global. Segn el ltimo
anlisis estadstico de BP, en 2013 acapar el 32,9% del total de
consumo. No obstante, ha perdido cuota de mercado por decimocuarto
ao consecutivo. La segunda fuente de energa primaria ms consumida
en el mundo es el carbn, con un 30,1%. Les sigue el gas natural, con un
23,7%, que compite muy directamente con el petrleo en algunos
territorios. El resto de fuentes de energa que participan en el mercado
Internacional son la hidroelctrica, con un 6,7% del consumo global en
2013; la nuclear, con un 4,4% (la cuota ms baja desde 1984), y las
fuentes de energa renovables (solar, geotrmica, biomasa, elica), que
el ao pasado alcanzaron la cifra rcord del 2,7%.Por tanto, aunque las
renovables van ganando terreno al resto de fuentes de energa, la
dependencia de los recursos fsiles todava es mayoritaria y se estima
que seguir sindolo durante varias dcadas.

Aunque la principal utilidad del petrleo es la de servir como fuente

energtica y combustible, la dependencia que tienen las industrias de
esta materia prima va mucho ms all, ya que la variedad de
aplicaciones de los productos derivados del crudo es enorme. De hecho,
adems de su uso para generar electricidad y alimentar los medios de
transporte, el petrleo est presente en multitud de bienes de consumo,
no solo en distintos tipos de plstico, sino tambin en sectores como el
de la limpieza (champs, detergentes), el textil (ropa sinttica, suelas de
calzado), el agrcola (fertilizantes, insecticidas), la fabricacin de
mobiliario, el papel e incluso en la medicina (medicamentos, prtesis,
implantes).
La magnitud del consumo de petrleo en el mundo (unos 91,3 millones
de barriles al da en 2013) y la fuerte dependencia que hoy en da tienen
todas las sociedades de este recurso hacen que la las variaciones en el
precio del crudo influyan en la balanza de pagos, la inflacin y el
crecimiento de los pases, acentuando en muchos casos sus ciclos
econmicos.
En los pases exportadores de petrleo, las oscilaciones en el precio
del crudo tienen un impacto en los ingresos derivados de la venta
de este recurso, que suelen constituir una parte importante de la
financiacin del gasto pblico. Tambin pueden influir en el
mercado de divisas. Y si la exportacin de petrleo tiene un peso

importante dentro del conjunto de exportaciones de un pas, un

aumento significativo del precio del crudo favorece el auge
econmico, mientras que un descenso del valor del petrleo puede
conducir a una recesin.

En los pases importadores de petrleo, el impacto de los cambios

en los precios tiene una intensidad variable, segn la dependencia
de este recurso y el volumen de crudo necesario para satisfacer la
demanda de consumo. Si el petrleo se encarece, la balanza
comercial de un pas importador se inclinar hacia un resultado
deficitario y el precio del crudo se trasladar a la economa
domstica elevando las tasas de inflacin.

En trminos de economa internacional, adems de sus efectos

sobre el crecimiento y la inflacin, las variaciones en el precio del
petrleo implican tambin transferencias de recursos financieros
entre pases. En 1973 y 1979, por ejemplo, el alza en el valor del
crudo inund de capital el incipiente mercado financiero
internacional,
propiciando
el
reciclaje
de
los
llamados
petrodlares en forma de crditos a pases en vas de desarrollo.
No obstante, el impacto de estas transferencias ha ido
disminuyendo a medida que los mercados financieros mundiales se
han multiplicado, ofreciendo una mayor variedad de productos
negociados.

En la actualidad, tanto la incidencia del uso del petrleo en el cambio

climtico como el previsible agotamiento de las reservas de este recurso
natural cuestionan la validez del modelo energtico basado en el
consumo del crudo y otros combustibles fsiles. Las medidas que se
estn tomando para mejorar la eficiencia energtica y reducir las
emisiones de carbono, junto con la ralentizacin del crecimiento durante
los ltimos aos en muchos pases desarrollados, contribuyen a limitar la
dependencia del crudo y su impacto en la economa mundial. No
obstante, se trata de una tendencia de alcance muy limitado y en gran
parte coyuntural, por lo que cabe esperar que, al menos en las prximas
dcadas, el mercado de petrleo siga teniendo efectos determinantes en
el sistema econmico mundial.

3.- FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO GLOBAL DEL

PETROLEO

El objetivo de este apartado es profundizar en el funcionamiento del

mercado mundial de crudo. Para ello, comenzar analizando cmo son la
oferta y la demanda de este recurso, qu actores intervienen en las
actividades de comercio internacional (tanto el tipo de empresas que

participan como los pases entre los que se realiza el mayor volumen de
intercambios) y cmo las variaciones en la produccin o el consumo de
petrleo afectan al precio del barril. Posteriormente, explicar por qu se
utilizan crudos de referencia a la hora de fijar los precios y, por ltimo,
describir la utilidad de los productos financieros derivados, cmo se
articulan y de qu modo influyen en la economa global.
El comercio mundial de petrleo crudo, el cual es demandado por los
grandes pases consumidores para ser procesado en las refineras
instaladas en sus territorios, y as obtener los distintos productos
derivados necesarios para el sector del transporte e industrias
diversas. Existe, paralelamente, un mercado mundial de esos
productos ya refinados, que son demandados fundamentalmente
por
pases ms pequeos, que no poseen las infraestructuras
necesarias para tratar el crudo o bien encuentran ms rentable la
importacin de algunos de esos derivados que la produccin propia.
3.1.- OFERTA Y DEMANDA
El mercado internacional de crudo est definido por una demanda global
relativamente inelstica y creciente, y por una oferta concentrada en
unos pocos Estados con mucho poder de mercado.
La demanda es global porque prcticamente todos los pases del mundo
necesitan este recurso para generar electricidad y como combustible
para el transporte, entre los numerosos usos descritos en el apartado
anterior. El consumo de petrleo ha ido creciendo a lo largo de las
ltimas dcadas, conforme aumentaba la poblacin mundial y se
consolidaba el desarrollo industrial de los grandes pases, aunque en los
ltimos tiempos ese crecimiento se est ralentizando. Es una demanda
relativamente inelstica porque el alza en el precio del barril solo
produce pequeas variaciones en la cantidad que compran los
consumidores.
La oferta mundial de crudo, por otra parte, se concentra en algunos
pases que producen mucho ms petrleo del que necesitan
consumir, y sus decisiones comerciales tienen un importante
efecto sobre el precio del barril. Casi podra hablarse de un
oligopolio, cuando nos fijamos en el poder de mercado de los
Estados que integran la OPEP, si bien es cierto que la magnitud de
las reservas de crudo y el aumento de la produccin en otros
territorios ajenos a esta organizacin contrarrestan esa influencia
de la agrupacin de exportadores.

Como sucede en cualquier otro mercado, el equilibrio entre la oferta y la

demanda determina el precio del barril de crudo; un precio que est
sometido, por tanto, a cierta volatilidad por las variaciones que afectan,
tanto a corto como a medio y largo plazo, a la produccin y al consumo
de petrleo. A esto se suma la intensa actividad financiera en torno a
esta materia prima, que tambin influye notablemente en su precio.

3.1.1.- EMPRESAS QUE INTERVIENEN EN EL MERCADO

Las compaas petroleras internacionales (IOC), como Shell, BP y

ExxonMobil, son enteramente propiedad de los inversores y su
objetivo principal es aumentar el valor del capital de sus
accionistas. Para ello, toman decisiones de inversin basadas
exclusivamente en factores econmicos.

Suelen actuar con rapidez para desarrollar sus reservas petroleras

y venden su produccin en el mercado mundial. Aunque estn
reguladas por las leyes de los pases en los que producen petrleo,
todas las decisiones, en ltima instancia, responden al inters
econmico de la firma y no a la bsqueda de beneficios para el
territorio.

Las empresas petroleras nacionales (NOC), como SaudiAramco en

Arabia Saud, Pemex en Mxico y PDVSA en Venezuela, funcionan
como una extensin de los gobiernos y apoyan sus programas
estratgicos y financieros. Suelen proveer los combustibles a los
consumidores nacionales a precios inferiores a los de los mercados
internacionales y no siempre tienen incentivos para Las empresas
petroleras nacionales (NOC), como SaudiAramco en Arabia Saud,
Pemex en Mxico y PDVSA en Venezuela, funcionan como una
extensin de los gobiernos y apoyan sus programas estratgicos y
financieros. Suelen proveer los combustibles a los consumidores
nacionales a precios inferiores a los de los mercados
internacionales y no siempre tienen incentivos para desarrollar sus
reservas al mismo ritmo que las empresas comerciales. Sus
objetivos pueden ser muy variados, segn las necesidades de cada
pas: dar empleo a sus ciudadanos, generar ingresos para financiar
el sector pblico, suministrar energa domstica a bajo coste, etc.
En esta categora se incluyen todas las empresas agrupadas en la
Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP) desarrollar
sus reservas al mismo ritmo que las empresas comerciales. Sus

El comercio internacional de petrleo fue evolucionando a lo largo del

siglo pasado, desde una estructura vertical, dominada por transacciones
entre subsidiarias de unas pocas empresas multinacionales, hacia
formas ms abiertas de mercado con diversos participantes tanto en el
lado de la oferta como en el de la demanda, incluyendo los
intermediarios financieros de los que hablar ms adelante. En la
actualidad, hay tres tipos de empresas que protagonizan la compraventa
de crudo;

objetivos pueden ser muy variados, segn las necesidades de cada

pas: dar empleo a sus ciudadanos, generar ingresos para financiar
el sector pblico, suministrar energa domstica a bajo coste, etc.
En esta categora se incluyen todas las empresas agrupadas en la
Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP).

Existe un tercer tipo de compaas que podramos llamar hbridas,

puesto que son empresas nacionales pero tienen autonoma
estratgica y operativa. Dos ejemplos son Petrobras en Brasil y
Statoil en Noruega. Aunque pueden apoyar los objetivos de los
gobiernos estatales, tienen su propia estrategia corporativa y
actan impulsadas principalmente por fines lucrativos.

3.1.2.- LA OPEP
La Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo tiene como objetivo,
segn sus estatutos, coordinar y unificar las polticas petroleras de los
pases miembros para garantizar un suministro regular, eficiente y
econmico a los consumidores, unos ingresos estables para los
productores y una rentabilidad justa para aquellos que invierten en la
industria petrolera. En la prctica, la OPEP procura controlar los
niveles de produccin estableciendo cuotas para los pases
miembros.
Ante
un movimiento
fuerte
de
los
precios,
la
organizacin ajusta la oferta en el mismo sentido, al alza o a la baja,
pero evidentemente no en la misma proporcin. Cuando los precios
estn subiendo, el ajuste es parcial, mientras que cuando la tendencia
es marcadamente a la baja, la respuesta de la OPEP es un recorte
significativo de la oferta con la finalidad de establecer un suelo mnimo
para los precios
Aunque actualmente se ve contrarrestada por otros grandes productores
de petrleo, la influencia de esta organizacin ha sido muy significativa
en algunos momentos histricos. Un ejemplo de ello es la crisis del
petrleo de los aos setenta, cundo varios pases de Oriente Prximo
pertenecientes a la OPEP decidieron castigar a las naciones occidentales
por su apoyo a Israel e impusieron un embargo de crudo, elevando
drsticamente el precio del barril

Desde la creacin de la OPEP en 1960, el historial de cumplimiento de

las cuotas no es uniforme, ya que las decisiones de produccin
estn en ltima instancia en manos de los pases miembros.
Adems, aunque cada Estado dispone de una compaa petrolera
nacional,
la
mayora
tambin
permite
a
las
empresas
internacionales operar dentro de sus territorios

Actualmente, la OPEP tiene doce miembros: Irn, Iraq, Kuwait, Arabia

Saud, Venezuela, Qatar, Libia, Emiratos rabes Unidos, Argelia, Nigeria,
Ecuador y Angola. Aunque se tiende a pensar que estos pases son los
responsables de casi todo el suministro de petrleo, su produccin anual
de crudo es aproximadamente un 40% del total de la produccin
mundial. Aun as, tienen en su territorio ms del 70% de las reservas
probadas de petrleo y, dado que sus necesidades de consumo todava
son relativamente bajas, pueden permitirse ser los principales
exportadores. Cada ao, obtienen ms de un billn de euros de beneficio
neto por la venta de esta materia prima.
3.1.3. RESERVAS, PAISES PRODUCTORES Y CONSUMIDORES
Venezuela encabeza el ranking de pases con mayores reservas
probadas de petrleo, con 298.30 millones de barriles de crudo (el
17,7% de todas las reservas mundiales). Super a Arabia Saud en el ao
2012, gracias a aquellos avances tecnolgicos han hecho ya viable la
extraccin del crudo pesado latinoamericano El rabe es ahora el
segundo pas en esta lista con el 15,8% de las reservas, es decir,
265.900 millones de barriles. Les siguen Canad (10,3,%) irn (9,3%) e
Iraq (8,9%). Estos cinco pases, en su conjunto, dominan casi dos tercios
del total del petrleo probado con el que cuenta el planeta, que
actualmente ronda la cifra de 1.688 miles de millones de barriles
(cantidad suficiente para alimentar la produccin mundial de crudo
durante ms de 50

Pero tener grandes reservas no implica necesariamente explotarlas.

Venezuela est lejos de aprovechar el potencial de sus yacimientos y la
produccin de crudo en este pas ha cado en la ltima dcada como
consecuencia, segn empresas del sector, de la hostilidad de los
gobiernos hacia las compaas petroleras internacionales. De hecho, el
pas con la mayor cantidad de reservas es el nmero once en la lista de
los principales productores de 2013. Arabia Saud es quien ha liderado
tradicionalmente este ranking de oferta, y el ao pasado lo hizo, segn
los anlisis de BP, con una produccin de 11,5 millones de barriles
diarios de crudo, el 13,1% de la oferta mundial. Cabe sealar, no
obstante, que los ltimos clculos de la Agencia Internacional de la
Energa (AIE) rebajan esa cifra hasta los 9,4 millones, de forma que
Rusia (12,9% del total) le habra arrebatado a los rabes el primer
puesto en la produccin de petrleo. Les siguen Estados Unidos
(10,8%), China (5%), Canad (4,7%), Emiratos rabes Unidos (4%),
Iraq (3,7) Kuwait (3,7%),Mxico (3,4%) y Venezuela (3,3% de la
produccin global)

La produccin total de crudo el ao pasado ascendi a 86,7 millones de

barriles diarios, segn el informe de BP, y a 91,5 millones, de acuerdo
con los datos que maneja la AIE. Independientemente de qu clculo se
aproxime ms a la realidad, las cifras demuestran la magnitud de esta
industria y confirman que los pases con mayores reservas petrolferas
no son necesariamente los que suministran ms crudo al mercado
internacional. De hecho, BP incluye en sus estudios anuales el ratio
reservas produccin, que mide el nmero de aos que las reservas de
petrleo existentes en cada pas podran alimentar la produccin de
crudo si sta se mantiene al ritmo actual y con la tecnologa de hoy en
da. Como se ve en los siguientes grficos, en los ltimos aos este ratio
se ha incrementado exponencialmente en la regin que comprende
Centroamrica y Amrica del Sur (donde se encuentra Venezuela),
debido al hallazgo de nuevos yacimientos de petrleo y al
mantenimiento de unas cuotas de produccin relativamente bajas

Por otra parte, la demanda mundial de crudo ascendi a 91,3 millones

de barriles al da en 2013, segn las estimaciones tanto de la AIE como
de la petrolera BP. Los pases que ms consumieron este recurso fueron
Estados Unidos (19,9% de la demanda total) China (12,5%), Japn (5%),
India (4,2%), Rusia (3,7%), Brasil (3,2%), Arabia Saud (3,2%), Alemania
(2,7%), Corea del Sur (2,6%) y Canad (2,5%). El consumo mundial de
petrleo creci aproximadamente un 1,4% respecto al ao anterior, algo
por encima de la media histrica. Los pases fuera de la OCDE, que
representan ya el 51% de la demanda, son los responsables de este
aumento, ya que el consumo en la organizacin de pases desarrollados
cay un 0,4% en 2013, el sptimo ao de descenso en los ltimos ocho
ejercicios.

Como hemos visto, el volumen de produccin de crudo en un territorio

no suele coincidir con sus necesidades de consumo. Dependiendo de si
su produccin interna es mayor o menor que su demanda de este
recurso, los pases son exportadores o importadores netos de crudo.
Estados Unidos, por ejemplo, import en 2013 una media de 9,8
millones de barriles diarios (el 17,6% de todas las importaciones
realizadas en el mundo) y export 3,3 millones de barriles al da(el
5,9% del total de exportaciones). Podemos considerarlo, por ello, el
principal importador neto. Junto a l, Japn y los pases europeos
son los que ms importan, mientras que los mayores exportadores
son los Estados de Oriente Medio y los de la antigua Unin
Sovitica

Con todos estos datos puede decirse que, aunque en todos los pases
del mundo se utiliza el petrleo y la inmensa mayora compra o
vende este producto en el extranjero, el comercio de crudo se
concentra mayoritariamente en unos pocos Estados, que mueven
grandes volmenes de esta materia prima. A continuacin,
podemos ver un mapa elaborado por BP donde se muestran los
principales flujos comerciales en 2013

3.1.4 FACTORES QUE MODIFICAN LOS PRECIOS

La formacin de precios en el caso del petrleo es el resultado de la
interaccin entre la oferta y la demanda, sumndole la influencia
de los
mercados
financieros, es decir, las expectativas de los
inversores. Como sucede con cualquier otra mercanca, el precio del
barril sube cuando la oferta se reduce o la demanda aumenta, mientras
que el petrleo se abarata si crece la oferta o disminuye la demanda. A
continuacin, explicar las causas ms frecuentes de esas
variaciones
3.1.4- (a) POR LA VIA DE LA DEMANDA

En lo que se refiere a la demanda, existen al mismo tiempo factores que

la elevan y que la reducen, aunque los primeros sean los que tienen ms
peso. En las ltimas dcadas, la demanda ha ido aumentando por el
crecimiento econmico de los pases, la industrializacin de muchos
de ellos y el cambio en la estructura de consumo de combustible
de las sociedades desarrolladas. La actual crisis econmica, sin
embargo, ha frenado ese incremento del consumo. En Espaa,
segn el ltimo Informe Estadstico de CORES, la demanda de
productos petrolferos ha disminuido un 17% desde el inicio de la
recesin. En 2012, el consumo baj de los 60 millones de
toneladas, situndose en valores similares a los registrados en 1998.
La situacin econmica ha favorecido que muchos pases,
principalmente de la OCDE, hayan fomentado medidas de eficiencia
energtica, entre otras, reduciendo el precio del crudo. A las

medidas pensadas con criterios econmicos se unen otras, algunas

de ellas marcadas por organismos internacionales, que buscan reducir
la dependencia de las energas contaminantes y fomentar las renovables
con el objetivo de proteger el medio ambiente y frenar el cambio
climtico
Por otra parte, mientras muchos pases desarrollados empiezan a
incorporar estas nuevas polticas responsables, existen otras economas
en vas de desarrollo, que sern las que a partir de ahora acaparen la
mayor demanda de crudo. El principal ejemplo es China, un pas
todava por industrializarse y donde la mayora de los ciudadanos
an no tienen coche propio. Segn las previsiones de la AIE, China se
convertir en el primer consumidor de petrleo en 2030 y sus
necesidades rondarn los 12 millones de barriles diarios en 2035
Al margen de estas cuestiones, que influyen en el precio a largo plazo,
existen tambin variaciones en la demanda segn la poca del ao, ya
que cuando es invierno en los territorios que acaparan el mayor
consumo, estos necesitan una mayor
cantidad
de
petrleo,
principalmente para calefaccin.
Por otra parte, hay que tener en cuenta que el crudo es una mercanca
que se negocia en los mercados financieros internacionales y los
movimientos de los inversores tambin hacen que el precio suba o baje.
Si

Aparte de la necesidad de consumo real de petrleo, existe tambin el

inters de los especuladores por comprar ms derechos sobre el crudo
cuando se cree que su precio va a subir, para venderlos despus y
obtener un beneficio. Cuando la economa mundial est en expansin y
se espera que el Producto Interior Bruto de los grandes pases
industrializados vaya a incrementarse, los inversores comprenden que
es un buen momento para adquirir contratos sobre commodities, ya que
esos pases necesitarn comprar materias primas para satisfacer la
demanda creciente de productos elaborados, de mayor valor aadido.
Del mismo modo, cuando las noticias internacionales hacen prever un
aumento del precio, los gobiernos nacionales tambin pueden
interesarse por adquirir ms crudo para evitar el desabastecimiento. Y
puede suceder lo mismo a la inversa: si la economa mundial entra en
recesin, cae la demanda de ciertas materias primas como el petrleo,
ya que se entiende que una menor riqueza en los pases supondr un
menor consumo de productos elaborados.

Por otra parte, mientras muchos pases desarrollados empiezan a

incorporar estas nuevas polticas responsables, existen otras economas
en vas de desarrollo, que sern las que a partir de ahora acaparen la
mayor demanda de crudo. El principal ejemplo es China, un pas
todava por industrializarse y donde la mayora de los ciudadanos
an no tienen coche propio. Segn las previsiones de la AIE, China se
convertir en el primer consumidor de petrleo en 2030 y sus
necesidades rondarn los 12 millones de barriles diarios en 2035
Al margen de estas cuestiones, que influyen en el precio a largo plazo,
existen tambin variaciones en la demanda segn la poca del ao, ya
que cuando es invierno en los territorios que acaparan el mayor
consumo, estos necesitan una mayor
cantidad
de
petrleo,
principalmente para calefaccin.
Por otra parte, hay que tener en cuenta que el crudo es una mercanca
que se negocia en los mercados financieros internacionales y los
movimientos de los inversores tambin hacen que el precio suba o baje.
Si
Aparte de la necesidad de consumo real de petrleo, existe tambin el
inters de los especuladores por comprar ms derechos sobre el crudo
cuando se cree que su precio va a subir, para venderlos despus y
obtener un beneficio. Cuando la economa mundial est en expansin y
se espera que el Producto Interior Bruto de los grandes pases
industrializados vaya a incrementarse, los inversores comprenden que
es un buen momento para adquirir contratos sobre commodities, ya que
esos pases necesitarn comprar materias primas para satisfacer la
demanda creciente de productos elaborados, de mayor valor aadido.
Del mismo modo, cuando las noticias internacionales hacen prever un
aumento del precio, los gobiernos nacionales tambin pueden
interesarse por adquirir ms crudo para evitar el desabastecimiento. Y
puede suceder lo mismo a la inversa: si la economa mundial entra en
recesin, cae la demanda de ciertas materias primas como el petrleo,
ya que se entiende que una menor riqueza en los pases supondr un
menor consumo de productos elaborados
3.2 MERCADO AL CONTADO Y MERCADO AL PLAZO

En el mercado al contado o spot, los barriles de crudo se compran y se

venden por el precio que en ese momento determinan la oferta y la
demanda, y su entrega fsica es inmediata, sin embargo, existen

tambin mercados temporales en los que se firman contratos para

realizar el intercambio de la mercanca en un plazo de tiempo
determinado. Cuando esos mercados estn organizados y tienen unos
procedimientos definidos para la contratacin y la liquidacin, con un
sistema de garantas, se trata de mercados de futuros. En ellos se
negocian los productos derivados, es decir, instrumentos financieros
cuyo valor se deriva de la evolucin de los precios de otro activo, el
subyacente, que en este caso es el petrleo. Un derivado es, por lo
tanto, un pacto cuyos trminos se fijan hoy pero en el que la transaccin
se lleva a cabo en una fecha futura. De esta forma, el comprador y el
vendedor saben con certeza cunto se pagar y se recibir por un barril
de crudo en el da acordado, reducindose as el riesgo de una evolucin
del precio desfavorable. Aunque existen muchos tipos de productos
derivados, en este trabajo nos centraremos en los dos ms importantes
en el comercio de petrleo: los futuros y las opciones
En el caso del futuro, tanto el comprador como el vendedor
asumen la obligacin de realizar la compraventa de una
cantidad concreta de barriles de crudo (o el producto
acordado) en una fecha de liquidacin determinada y a un
precio convenido de antemano
Una opcin, sin embargo, es un contrato que otorga a su
comprador el derecho, pero no la obligacin, a comprar (opciones
call) o vender (opciones put) una determinada cuanta de petrleo,
en la fecha acordada y por el precio pactado. El vendedor de una
opcin est obligado a efectuar la transaccin si el comprador
decide ejercer su derecho. Por lo tanto, llegada la fecha de
vencimiento, el comprador decidir si le interesa o no ejecutar su
derecho, en funcin de la diferencia entre el precio fijado para la
operacin y el precio que en ese momento tenga el crudo en el
mercado al contado. A cambio de adquirir ese derecho, los
compradores de opciones pagan una prima a los vendedores
3.2.1 PRINCIPALES MERCADOS ORGANIZADOS

Los mercados de derivados sobre el crudo surgieron en los aos

ochenta, a travs de la compraventa de futuros que se contrataban en
las bolsas de Nueva York (New York Mercantile Exchange o Nymex) y de
Londres (International Petroleum Exchange o IPE). La incertidumbre
constante respecto a la evolucin de los precios hizo que muchos
compradores y vendedores que participaban en los mercados al contado
quisieran protegerse de futuras variaciones. El nmero de participantes
y contratos fue aumentando y, a mediados de los noventa, el volumen
de futuros de petrleo negociados en Nymex lleg a ocupar el tercer
puesto en el ranking de mercados de derivados financieros, solo por
detrs de los futuros de eurodlares y de bonos del tesoro
estadounidense. De esta forma se expandi un tipo de mercado de

futuros que funciona a travs de contratos estandarizados, con las

siguientes caractersticas principales:
Se suscriben por un volumen reducido de crudo (generalmente mil
barriles)
Incluyen las condiciones concretas sobre el plazo y el lugar de
entrega
Incluyen condiciones concretas sobre el plazo y el lugar de entrega
Se especifica el tipo de producto (una variedad de crudo, gasolina,
disel u otros derivados).
Los participantes aportan garantas para hacer frente al riesgo de
incumplimiento y reducir as el riesgo de contrapartida
Existen liquidaciones diarias de las posiciones mantenidas, con
prdidas o ganancias en efectivo.

El origen del New York Mercantile Exchange es el Butter and

Cheese Exchange of New York, creado en 1872 para negociar con
queso y mantequilla. Por el nmero de operaciones que maneja y
la liquidez que mantienen sus mercados, el Nymex se ha
convertido en la bolsa ms importante a nivel global. Est regulado
por la CommodityFutures Trading Commission (CFTC) y por la
NationalFuturesAssociation (NFA). En este mercado se negocian
productos derivados sobre metales, materias primas agrcolas y
energticas. Solo esta ltima categora abarca cerca de 400
subyacentes, incluyendo los siguientes tipos de crudo: Brent, WTI,
Alberta ligero, Louisiana, Dubai y Crudo Pesado Canadiense.
Tambin se negocian derivados
sobre el
Argus
Sour
CrudeIndex(ASCI). Los principales productos negociados en el
Nymex son futuros, opciones, swaps y spreads

El origen del
New York Mercantile Exchange es el Butter and
Cheese Exchange of New York, creado en 1872 para negociar con
queso y mantequilla. Por el nmero de operaciones que maneja y
la liquidez que mantienen sus mercados, el Nymex se ha
convertido en la bolsa ms importante a nivel global. Est regulado

Al negociarse en mercados organizados, estos contratos pueden ser

comprados o vendidos en cualquier momento sin necesidad de esperar a
la fecha de vencimiento. Actualmente, los principales mercados de
derivados sobre el crudo son el New York Mercantile Exchange (Nymex),
el intercontinental Exchange (ICE), el singapure Exchange (SGX), el
dubaimercantile Exchange (DME) y el tokyocommodity Exchange
(TOCOM). Los dos primeros son los ms importantes en cuanto al
volumen de contratos negociados en petrleo.

por la CommodityFutures Trading Commission (CFTC) y por la

NationalFuturesAssociation (NFA). En este mercado se negocian
productos derivados sobre metales, materias primas agrcolas y
energticas. Solo esta ltima categora abarca cerca de 400
subyacentes, incluyendo los siguientes tipos de crudo: Brent, WTI,
Alberta ligero, Louisiana, Dubai y Crudo Pesado Canadiense.
Tambin se negocian derivados sobre el Argus Sour CrudeIndex
(ASCI). Los principales productos negociados en el Nymex son
futuros, opciones, swaps y spreads.

El Intercontinental Exchange, con sede en Londres, es un mercado

muy joven en comparacin con el Nymex, ya que fue creado en
mayo del ao 2000. Entre sus socios fundadores, se encuentran
algunas de las empresas energticas y bancos ms importantes del
mundo. Su objetivo era transformar los mercados de materias
primas
energticas,
introduciendo
mayor
transparencia,
accesibilidad y eficiencia con menores costes por comisiones. En
2001, el ICE expande su actividad con la adquisicin del
International Petroleum Exchange (IPE), convirtindose en lder de
los mercados regulados de petrleo en Europa. A partir de 2006, el
ICE incluye la negociacin de contratos, el ICE incluye la
negociacin de contratos sobre WTI marcador de referencia en
Estados Unidos, incrementando lacompetitividad del mercado.Est
regulado por la FinancialServicesAuthority(FSA) de Reino Unido y
est sujeto a la supervisin de la CFTC de Estados Unidos, por
todos los contratos que tienen vinculacin con operaciones en el
pas americano. Los derivados que se negocian en la filial de ICE en
Estados Unidos cubren algunas materias primas agrcolas y ciertos
activos financieros, mientras que ICE Europa est plenamente
orientada hacia productos energticos.

3.3.2.- PARTICIPACION EN LOS MERCADOS

La comisin que regula el mercado de derivados sobre materias primas
en Estados Unidos (la CFTC) se encarga, entre otras cosas, de establecer
una clasificacin de los participantes. Tradicionalmente, ha diferenciado
dos grupos segn las razones que explican su entrada en la negociacin

Los agentes comerciales son aquellos que o bien estn vinculados

a la produccin del petrleo o bien necesitan abastecerse de esta
materia prima. Su entrada en los mercados, por lo tanto, responde
a una estrategia de cobertura para minimizar los riesgos derivados
de las variaciones en el precio
Los actores no comerciales son participantes que no tienen ni
necesitan tener el crudo entre sus manos. Su objetivo es especular
con el movimiento de los precios para obtener una rentabilidad.
1

La CFTC cre esta clasificacin hace 30 aos, cuando los mercados de

derivados empezaban a consolidarse, y sigue siendo til para
comprender su funcionamiento. No obstante, en la ltima dcada ha
crecido exponencialmente el volumen de contratacin y de
participantes, y se han ido sumando al mercado estrategias ms
complejas y sofisticadas. Por ejemplo, ahora hay empresas comerciales
que tambin asumen posiciones especulativas o intermediarios
financieros que trabajan para clientes que necesitan la materia prima
fsica. Por esta razn, la comisin decidi actualizar su clasificacin en
2009 para cumplir mejor sus objetivos de transparencia. Por ello,
actualmente los participantes se dividen en cuatro categoras:

Producer / Merchant / Processor / User: Este primer grupo es

similar al que anteriormente se denominaba comercial. Incluye a
todos aquellos agentes que se dedican a la produccin, el
procesamiento, el empaque o el manejo del petrleo y que usan
los mercados de futuros para gestionar o cubrir los riesgos
asociados a esas actividades
Swap dealers: Son aquellos participantes que realizan operaciones
swaps de productos bsicos y utilizan los mercados de futuros
para gestionar o cubrir el riesgo asociado a esas transacciones.
Las contrapartes de los swap dealers pueden ser agentes
especuladores, como fondos de inversin, o participantes
comerciales que gestionan sus propios riesgos.
Managedmoney: Este tercer grupo se refiere a aquellos
participantes que se dedican a la gestin y contratacin de
operaciones sobre materias primas por cuenta de sus clientes. Son
los asesores de negociacin de materias primas registrados
(Commoditytraderadvisor), operadores especializados registrados
(Commodity pool operator) y fondos no registrados pero
identificados por la CFTC
Other reportables: La comisin incluye en esta categora a todos
los participantes en los mercados de futuros que no tienen cabida
en ninguna de las tres anteriores

Aunque la definicin de los actores que intervienen en el mercado de

futuros del petrleo se haya complejizado, podemos seguir diciendo que
existen dos objetivos bsicos y bien diferenciados para entrar en las
negociaciones: cubrir riesgos y obtener rentabilidad de una inversin
especulativa. A continuacin, explicar con ms detalle cmo se utilizan
los futuros y las opciones en cada uno de estos casos.

3.3.2.1. FUTUROS Y OPCIONES COMO COBERTURA

La cobertura es una estrategia por la que se intenta reducir el riesgo de

precio, es decir, la posible prdida provocada por movimientos
desfavorables de los precios del crudo. Los productores de petrleo
se protegen del riesgo de cada de los precios en el momento del
intercambio fsico de barriles, mientras que los demandantes de
esta materia prima utilizan los futuros para cubrirse de una
evolucin alcista.
Imaginemos, por ejemplo, que el valor actual de un barril de crudo se
sita en 100 dlares. Una aerolnea que necesite un suministro estable
de este recurso para realizar su actividad puede comprar un contrato de
futuros con un plazo de dos aos, en el que se estipule un precio de 120
dlares, si cree que para entonces el barril va a tener un precio en el
mercado superior a esos 120 dlares. Si el da de vencimiento el barril
cotiza a 125 dlares, la empresa habr obtenido un beneficio de 5
dlares por cada barril. En este caso concreto, la aerolnea corre el
riesgo de que el precio de mercado en la fecha determinada para el
intercambio fsico sea inferior a lo que estipul en el contrato de futuros
y, por lo tanto, pierda dinero. Pero comprar el contrato de futuros le ha
servido para asegurarse de que, pasase lo que pasase en los mercados
durante esos dos aos, en ningn caso pagara ms de 120 dlares por
cada barril de petrleo. Del mismo modo, una multinacional que venda
el crudo a otras empresas puede firmar contratos de futuros para tener
garantizado un precio mnimo, aunque igualmente corre el riesgo de
perder dinero si en la fecha del vencimiento el valor de mercado del
crudo es superior al previamente pactado. En cualquier contrato de
futuros, por lo tanto, las prdidas y los beneficios de ambas partes son
simtricos, es decir, si uno gana cinco dlares en el intercambio, el otro
tiene que perderlos.
Por otra parte, realizar una estrategia de cobertura mediante opciones
es similar a contratar un seguro y abonar una prima por l. Cuando las
expectativas del mercado son alcistas, un demandante de crudo puede
comprar opciones call, que le otorgan el derecho a comprar los barriles a
un precio predeterminado, cuando llegue la fecha de vencimiento, pero
no le obligan a hacerlo. Si al concluir el plazo el precio del barril es
superior al precio fijado en el contrato, le interesar ejercer la opcin
para adquirir el crudo ms barato. Si por el contrario el precio no sube
como esperaba y en ese momento es ms barato del que figura en la
opcin, no la ejercer y perder nicamente la prima invertida.

Siguiendo con el ejemplo anterior, la aerolnea que necesita adquirir el

petrleo en dos aos podra contratar una opcin call que le otorgue el
derecho a comprar cada barril de crudo por 115 dlares, abonando una
prima de 5 dlares. Llegada la fecha de vencimiento, la empresa
ejercer su derecho de compra siempre que el precio de mercado del

crudo sea superior a esos 115 dlares pactados en la opcin.

Imaginemos algunos supuestos:

Si pasados los dos aos el barril cuesta 130 dlares, por ejemplo,
la aerolnea los comprara por 115 y de esta forma habra ganado
por cada uno 10 dlares, teniendo en cuenta el coste de la
operacin, es decir, los 5 dlares que invirti en la prima.

Si el barril tiene un precio de 120 dlares en la fecha de

vencimiento, la empresa tambin ejercera el derecho de compra.
Eso s, al adquirirlos por 115 dlares, y teniendo en cuenta que la
prima eran 5 dlares, el resultado de la operacin sera cero, es
decir, sus cuentas quedaran igual que si nunca hubiera
contratado la opcin call

Si el barril cuesta 115 dlares transcurridos los dos aos, a la

empresa le es indiferente ejercer o no la opcin, puesto que ese va
a ser el precio que pague en cualquier caso por el barril. El
resultado de la operacin, en cualquier caso, sera la prdida de
los 5 dlares de la prima

Si en la fecha de vencimiento, el barril cuesta 110 dlares en el

mercado, la aerolnea no ejercer su derecho de compra, puesto
que no tendra sentido adquirir el crudo a 115 dlares cuando
puede hacerlo por 5 dlares menos. En este caso, las prdidas
para la empresa tambin seran los 5 dlares de prima por cada
barril

Por otra parte, cuando las expectativas son bajistas, un productor de

crudo que quiera asegurarse la venta de sus barriles a un precio mnimo
en el futuro puede comprar una opcin put, que le da el derecho a
venderlos por esa cuanta pero no le obliga a hacerlo si la evolucin de
los precios no se ajusta a sus predicciones. Igualmente tendr que
abonar una prima al vendedor de la opcin, que ser lo mximo que
pueda perder en la operacin

Por ejemplo, si el barril cuesta actualmente 100 dlares y la empresa

suministradora de crudo considera que ese precio va a descender,
puede comprar una opcin put que le otorgue el derecho a vender cada
barril dos aos despus por 100 dlares, abonando una prima de 5
dlares. Llegada la fecha de vencimiento, esta compaa ejercer su
derecho de venta en todos aquellos casos en los que el precio del barril
en el mercado al contado sea inferior a 100 dlares.

Si el barril de crudo vale en ese momento 90 dlares, la empresa

ejercer el derecho que le otorga la opcin put y los vender por
100 dlares. Teniendo en cuenta el coste de la prima, el resultado
de la operacin ser un beneficio de 5 dlares

Si el barril cuesta 95 dlares, tambin ejercer su opcin de

venderlo por 100 y, descontando la prima, el resultado de la
operacin ser cero.

En el caso de que, transcurridos los

precio de 100 dlares en el mercado
ser indiferente ejercer el derecho
cualquier caso, perder los 5 dlares
momento de formalizar el contrato

Si no se cumplen las expectativas bajistas del productor y el barril

vale 110 dlares en la fecha de vencimiento del contrato de
opciones, la empresa no ejercer su derecho de venta por 100
dlares, porque estara perdiendo dinero. Vender los barriles por
los 110 dlares que marca el mercado en ese momento, y la
operacin le habr costado los 5 dlares de prima por cada barril.

dos aos, el barril tenga un

al contado, para la empresa
de venta o no hacerlo. En
que pag por la prima en el

3.3.2.2. FUTUROS Y OPCIONES COMO INVERSION.

Si las expectativas sobre el crudo son alcistas, por ejemplo

en momentos de recuperacin econmica en pases que sean
grandes consumidores, el inversor puede comprar contratos de
futuro u opciones call que tengan el petrleo como activo
subyacen

Si las predicciones apuntan a una bajada de los precios, por

ejemplo ante un desplome del consumo motivado por un cambio
normativo, el inversor podra vender contratos de futuros o bien
comprar opciones put

La volatilidad de los precios del crudo hace que esta materia prima
resulte interesante para los inversores, que pueden operar con opciones
y futuros para obtener beneficios apostando por la evolucin del
mercado, independientemente de que la tendencia sea alcista o bajista.
Aunque existen multitud de estrategias, cada vez ms sofisticadas, la
utilizacin de productos derivados como inversin se puede resumir de
la siguiente forma:

Si se espera que el precio del barril apenas flucte, una alternativa

para los inversores es ser vender opciones call o put para ingresar
la prima correspondiente. Hay que tener en cuenta, sin embargo,
que con esta posicin las prdidas posibles son ilimitadas

Los productos derivados sobre el petrleo son, por tanto, una inversin
especulativa ms, en la que se apuesta por la direccin y amplitud del
recorrido que va a tomar el precio del crudo durante un periodo
determinado de tiempo. Al tratarse de contratos estandarizados, los
inversores buscan aquellos que ms se ajusten a su estrategia e
intentan aprovechar el efecto apalancamiento que permiten estos
instrumentos financieros para obtener un beneficio alto, en caso de
acertar con la tendencia
En momentos de mayor incertidumbre, se acenta la volatilidad de los
precios y crece el nmero de operadores comerciales que desean
contratar futuros para cubrirse frente a las variaciones. Pero, al mismo
tiempo, esa volatilidad atrae a los especuladores que no tienen intencin
de recibir la materia prima que estn adquiriendo, y que solo quieren
aprovechar las oportunidades de negocio que les ofrece la evolucin
incierta de los precios. De hecho, los inversores pueden incluso vender
contratos de futuros sin haberlos comprado antes, es decir, abrir
posiciones cortas. A pesar de que no exista una necesidad real de
consumo, las intervenciones en el mercado de estos inversores alteran
la percepcin de la oferta y la demanda de crudo e influyen en los
precios del mercado al contado. Por eso se habla de que el mercado de
petrleo actualmente est financiar izado. Esto hace que los precios
sean ms sensibles a las expectativas de oferta y demanda que a la
oferta y a la demanda que realmente existen, lo cual incrementa an
ms su volatilidad.

Los mercados de futuros, opciones y otros derivados sobre el petrleo

han recibido en los ltimos aos autnticas oleadas de liquidez, con
capitales que han migrado desde mercados inmobiliarios y financieros
(acciones, deuda pblica, obligaciones de empresas). Los inversores han
visto en algunos momentos que especulando con el crudo podan
obtener unas tasas de rentabilidad a corto plazo que eran imposibles
con otro tipo de activos. Se ha consolidado as un clima de expectativas
alcistas e intensa volatilidad, que atrae todava ms a los operadores
financieros y arrastra a los participantes comerciales. Un informe
elaborado Estadounidense sobre el papel del mercado especulativo en
los precios crecientes del petrleo y el gas concluy que existan
pruebas sustanciales de que la gran cantidad de especulacin en el
mercado ha aumentado considerablemente los precios. Los expertos
coinciden en que el encarecimiento desmedido de las materias primas a
partir de 2008 no fue consecuencia de desajustes importantes entre la

oferta y la demanda de los recursos, sino que estuvo determinado

principalmente por el comportamiento del mercado financiero creado en
torno a las commodities. Tras experimentar los efectos perniciosos de
esa circunstancia sobre la economa mundial, las autoridades
competentes se han esforzado por ampliar la regulacin de estos
mercados y limitar los potenciales efectos negativos del comportamiento
de los inversores. La realidad, sin embargo, es que las prcticas
especulativas siguen teniendo una fuerte influencia en las fluctuaciones
de los precios del crudo.
3.4 EVOLUCION HISTORICA DE LOS PRECIOS
El valor del petrleo se mide por los dlares que cuesta adquirir un
barril, que contiene 159 litros. Si observamos la evolucin de los precios
del crudo desde que en 1859 se explot por primera vez un pozo
petrolfero hasta la actualidad, podemos distinguir tres grandes etapas
con distintos comportamientos del mercado:
El primer periodo, comprendido entre 1861 (fecha en la que se recogen
las primeras estadsticas) y 1878, est caracterizado por una volatilidad
extremadamente elevada y precios generalmente altos. Es la poca en
la que empiezan a explotarse los yacimientos petrolferos y se producen
algunos shocks como la guerra de Secesin
La segunda etapa, entre 1878 y 1972, fue menos voltil y los precios se
mantuvieron ms reducidos, como consecuencia de la consolidacin del
mercado y la ausencia de alteraciones significativas. La guerra de Corea
en 1952 o la crisis de Suez en 1956 fueron los conflictos internaciones
ms destacados, pero su influencia en los precios del crudo fue muy
limitada, si se compara con otros hitos ms recientes.

El tercer periodo, que comienza en 1972 y se extiende hasta la

actualidad, representa una vuelta a la elevada volatilidad de la primera
etapa, de nuevo con importantees subidas de precio. En estas ltimas
dcadas, el mercado del petrleo se ha visto sacudido por numerosos
shocks, habitualmente motivados por conflictos geopolticos, aunque
tambin, en los aos ms recientes, por una creciente presin de la
demanda. Las primeras perturbaciones importantes del siglo XX tuvieron
lugar en la dcada de los setenta. Tras unas suaves subidas iniciales
agravadas por la depreciacin del dlar como consecuencia de la cada
de Bretton Woods, una serie de conflictos desequilibraron el mercado
internacional de crudo: primero el embargo de la OPEP, a raz del
conflicto rabe israel, y despus la revolucin iran, con la posterior
guerra entre Irn e Iraq. Estos hechos provocaron fuertes alteraciones
en el precio del petrleo y Desencadenaron importantes convulsiones en

los pases desarrollados, que se tradujeron en una cada de la actividad

econmica y una elevada inflacin. A esta agitada dcada sigui un
periodo de mayor calma, hasta que la primera Guerra del Golfo, en
1990, supuso una nueva alteracin de los precios del crudo.
Una vez superada la crisis financiera asitica de 1998, se produjo un
incremento de la demanda de petrleo por parte de los pases de nueva
industrializacin, especialmente del sudeste asitico. En 2003, la huelga
general de Venezuela y la Segunda Guerra del Golfo volvieron a alterar
los mercados petrolferos. Ms tarde, el fuerte crecimiento econmico
que se produjo a nivel global presion la demanda de crudo,
coincidiendo con cierto estancamiento de la oferta, y provoc un nuevo
y notable incremento del precio del petrleo en 2007 y 2008. La
cotizacin del barril de crudo rond la cifra rcord de 140 dlares. A
partir de ese momento, sin embargo, la crisis econmica mundial hizo
caer los precios hasta quedar por debajo de los 70 dlares. Despus
volvieron a niveles anteriores y en la actualidad, con el descenso
iniciado en junio de 2014, se sitan en el entorno de los 95 dlares

En los siguientes grficos, se aprecia esa evolucin histrica del precio

del crudo, definida por una serie de hitos que han alterado la oferta de
petrleo y una intensa volatilidad tanto en los aos en los que la
industria daba sus primeros pasos como en las ltimas cuatro dcadas

Las fluctuaciones en el valor del crudo tambin se deben a una

modificacin sustancial de los mecanismos de formacin de precios a
partir de la Segunda Guerra Mundial, cuando precisamente la demanda
de petrleo comenz una etapa de paulatino crecimiento como
consecuencia del auge de muchas industrias y, especialmente, la del
automvil. En esa poca, previa a la consolidacin de la OPEP, los
precios estaban definidos por las denominadas Siete Hermanas, las
compaas productoras dominantes:
Standard Oil of New Jersey (Esso), en Estados Unidos
Royal Dutch Shell, en Pases Bajos y Reino
Anglo IranianOil Company (AIOC), posteriormente conocida como
British Petroleum (BP), en Reino Unido.
StandarOil of New York, ms tarde llamada Mobil, en Estados
Unidos.
Standard Oil of
Estados Unidos

California, despus

llamada

Chevron, en

GulfOilCorporation, en Estados Unidos

Texaco, en Estados Unidos.

Cabe sealar que en 1985 GulfOil reparti sus acciones entre Chevron y
BP, mientras que Esso y Mobil se fusionaron en 1999 para constituir
ExxonMobil y dos aos despus Chevron se uni a Texaco en lo que
actualmente es ChevronCorporation. Esto hizo que a principios del siglo

XXI las Siete Hermanas se hubiesen reducido a cuatro: Shell, BP,

ExxonMobil Y Chevron. Mucho antes de eso, en los aos cincuenta, estas
siete compaas petroleras dominaban el mercado. Ellas comunicaban a
los compradores la oferta de crudo que podran a la venta y establecan
un precio para los barriles.
Aunque inicialmente actuaban por separado y luchaban entre ellas para
apoderarse del negocio global, ms tarde decidieron coordinar sus
esfuerzos y repartirse el mercado, de tal forma que para 1960 haban
constituido un autntico crtel, que solo sera contrarrestado con la
aparicin
Cuando algunos gobiernos comenzaron a reclamar participacin
accionarial en las compaas concesionadas, o directamente las
nacionalizaron,se produjeron cambios significativos en la estructura del
mercado y en los mecanismos de formacin de los precios. Surgi
entonces el concepto del OfficialSellingPrice(OSP) o GovernmentSelling
Price (GSP), ya que esos gobiernos necesitaban establecer un precio de
venta de su propio petrleo a otras empresas o pases interesados en
comprarlo
Hacia 1985, la Conferencia de Ministros de la OPEP se encargaba de fijar
un precio de referencia para el rabe Ligero, y el resto de pases
miembros ajustaban el precio de su petrleo en funcin de su calidad y
situacin geogrfica, de forma que el OSP de cualquier crudo era el
precio de referencia del rabe Ligero ms/menos un diferencial
Pero la produccin fuera de la OPEP creci considerablemente entre
mediados de los setenta y mediados de los ochenta, con nuevos
yacimientos en Rusia, Canad, Mxico y el Mar del Norte, que tambin
necesitaban un sistema de precios para poder exportar su propio
petrleo. Esto hizo que aplicaran diferentes frmulas en el mercado
internacional, desde contratos privados de mutuo acuerdo hasta formas
de precios al contado y a plazo.
La OPEP intent proteger su participacin en el mercado frente a la
entrada de otros competidores, utilizando la frmula denominada
netback para fijar el precio del barril. Este sistema, que se negociaba
entre productores y refinadores, consista en calcular el valor del crudo
partiendo del precio de venta de los productos derivados de ese petrleo
y restndole el coste de la refinacin, el del transporte y el margen de
ganancia para el refinador.

Pero en 1986, un incremento de la produccin en Arabia Saud hundi

los precios del crudo, propiciando el abandono del mecanismo netback y
el nacimiento del actual sistema de precios de mercado, basado en la

interaccin de la oferta y la demanda, a las que se sumara de forma

paulatina la influencia de los operadores financieros.

4. CONCLUSIONES
El mercado de petrleo crudo es uno de los ms relevantes en el
comercio internacional, tanto por el nmero de participantes que
intervienen y el volumen de mercanca que intercambian como por su
influencia en la economa mundial. En los pases desarrollados estemos
acostumbrados a or hablar del agotamiento de los combustibles fsiles
y el impulso a las renovables, ms todava en un contexto de crisis que
ha obligado a buscar la eficiencia energtica con criterios economicistas.
Pero la realidad es que otros territorios, con cifras de poblacin muy
superiores e ndices de natalidad en ascenso, se encuentran todava en
una fase inicial de industrializacin y desarrollo econmico, por lo que su
demanda de petrleo seguir aumentando a buen ritmo en las prximas
dcadas.
Aunque unos lo hagamos antes y otros despus, es evidente que algn
da todos dejaremos de depender del crudo, bien porque este recurso se
agote definitivamente o bien porque encontremos frmulas ms
rentables de satisfacer nuestras necesidades. Ese da, sin embargo,
parece todava lejano y, en cualquier caso, es imposible de predecir.
Prueba de ello es que, desde hace dcadas, siempre se ha estimado que
el petrleo se acabara en unos cincuenta aos. Si los primeros en
realizar esa prediccin hubieran acertado en sus clculos, ya habramos
dejado de tener crudo.
Y por eso es porque al mismo tiempo que gastamos el petrleo
disponible, las multinacionales y los gobiernos descubren nuevos
yacimientos y desarrollan tcnicas ms eficaces de extraccin.
Es difcil saber en qu momento las reservas dejarn de crecer a un
ritmo equivalente al del consumo y los pases todava dependientes del
crudo empezarn a plantearse seriamente un cambio de estrategia. Lo
que s podemos anticipar, observando la tendencia en la produccin y en
la demanda de petrleo, son algunas claves del funcionamiento del
mercado internacional en el medio

Para empezar, el mapa de flujos comerciales cambiar sustancialmente

en los prximos aos. Los focos de consumo ya se estn desplazando de
Estados Unidos y Europa hacia los pases emergentes, como China o la
india, que se convierten en los principales importadores.

Y la produccin, que tradicionalmente se ha concentrado en un puado

de pases, est creciendo en otros territorios, lo que permitir en el
futuro que muchas poblaciones puedan abastecerse a s mismas. Si la
Unin Europea llegase a despejarlas dudas sobre la fiabilidad del
fracking y esta tcnicas egeneralizase en los Estados miembros, la
explotacin de nuevos yacimientos podra cambiar radicalmente el
equilibrio de poderes en el mercado mundial de petrleo, liberando a los
pases comunitarios de la fuerte dependencia energtica del exterior.
En lo que se refiere al precio del crudo, cualquier prediccin a largo
plazo parece poco fiable. Todos los organismos nacionales e
internacionales que elaboran sus propias estimaciones se ven obligados
a corregirlas sucesivamente, porque rara vez acaban coincidiendo con la
realidad. Son tiles, ms que nada, para estudiar la tendencia y justificar
las expectativas sobre la evolucin del mercado.
De entre todos los factores que pueden modificar la oferta y la demanda
de petrleo durante los prximos aos, el crecimiento del consumo en
los pases emergentes ser probablemente el de mayor impacto. Si esto
es as, podemos predecir que el crudo se ir encareciendo
No obstante, los escenarios posibles son casi infinitos y la accin de
unos pases puede verse contrarrestada por la de otros.
De hecho, otro de los cambios que se vienen produciendo en el mercado
internacional de petrleo es la entrada de nuevos participantes en la
negociacin, lo que se traduce en que cada uno de ellos tiene menos
influencia. Actualmente operan en este mercado grande multinacional,
empresas estatales, instituciones financieras, inversores particulares,
etc. Y cuantos ms son, ms se diluye su poder. Si hace apenas medio
siglo eran Siete Hermanas las que prcticamente controlaban por s
solas el comercio de crudo en todo el mundo, hoy en da nisiquiera un
crtel como la OPEP es capaz de moverlos precios a su antojo. Si se
produjese un embargo de petrleo por parte de los pases rabes, la
produccin norteamericana, por ejemplo, podra compensar ese
desabastecimiento
Los especuladores que han proliferado en los mercados de derivados
sobre materias primas, adems, pueden acentuarla volatidad de los
precios del crudo en cualquiera de los dos sentidos. Los contratos de
opciones y futuros han superado su funcin inicial de cobertura y se han
convertido en un instrumento financiero muy apetecible para los
inversionstas

Los intentos de regular estos mercados solo han reducido parcialmente

la influencia de los operadores financieros en el precio del petrleo; lo

que hace pensar que, en futuras recesiones o momentos de expansin

econmica, el barril se abaratar o en carecer con ms velocidad. Y
esto, mientras sigamos siendo dependientes del crudo, se trasladar
directamente a las cuentas nacionales y a la economa domstica.

En cualquier caso, el comportamiento de los especuladores es solo un

factor ms de los mltiples e impredecibles que pueden modificar, a
corto y largo plazo, el precio del petrleo y su disponibilidad en los
mercados internacionales.

5. BIBLIOGRAFIA