Professional Documents
Culture Documents
Ya habamos analizado algunos de ellos en posts anteriores, como la rentabilidad sobre el activo,
larentabilidad sobre los recursos propios o el EBITDA. Sin embargo, ninguno de ellos tienen en
cuentael grado de endeudamiento de la empresa cuando, en realidad, es de suma importancia
conocer esta variable para no comprometer la viabilidad futura de la empresa.
La medida del endeudamiento viene determinada por la aplicacin del siguiente ratio:
50%
el
60%
para
hablar
de
niveles
razonables.
Si
este
nivel
fuese
mayor
se
Sin embargo, hay que tener en cuenta que un mayor grado de apalancamiento, o el endeudamiento
total en relacin a los recursos propios, compromete la solvencia de la empresa. Si los resultados
empresariales se traducen en prdidas, podramos encontrarnos ante situaciones de insolvencia
tcnica, al ser el exigible mayor que el valor de los activos.
Por este motivo, el grado de endeudamiento es una ratio a la que hay que prestar especial atencin, a
pesar de que gran parte de los indicadores financieros conocidos no lo tienen en cuenta.
fenmenos naturales (por ejemplo el fenmeno del nio y la nia), las vedas, etc 2. Si una empresa
tiene uno o pocos clientes que le representan una parte importante de sus ventas, tambin debera ser
muy prudente en sus niveles de deuda. Ante la prdida de estos su capacidad de pago se deteriorar
en automtico.
Respaldo econmico
Una empresa que pertenece a un grupo econmico grande y con fuertes espaldas financieras, podra
endeudarse ms. Si en algn momento tiene problemas para cumplir con su servicio de deuda podra
recurrir por ejemplo a prstamos de otras empresas del grupo, a aportes de capital de sus accionistas
u otras empresas del grupo y/o a mayores prstamos bancarios gracias al "respaldo" y "garantas" del
grupo econmico como un todo.
Endeudamiento ptimo y benchmarking
Otra variable a tener en cuenta es el nivel de endeudamiento de "mercado". Es necesario analizar los
niveles el endeudamiento promedio de toda la industria as como observar las polticas y los niveles de
endeudamiento de los lderes de la industria, de las empresas ms longevas de la industria 3 (y que
probablemente han pasado y sobrevivido a las diferentes crisis y toda clase de situaciones de estrs) y
de los competidores directos o ms parecidos. Esto es una referencia de partida importante.
Proyecciones financieras y capacidad de pago
La capacidad de pago futura es otra variable a considerar. Es importante que las empresas realicen
proyecciones financieras de mediano y largo plazo, a fin de determinar, a travs de la proyeccin de sus
indicadores de capacidad de pago4, el mximo endeudamiento posible y aceptable. En estas
proyecciones se debera analizar escenarios de estrs a fin de estimar un nivel de endeudamiento
prudente.
A la hora de analizar el balance de situacin de una pyme o de cualquier empresa, los aspectos ms
importantes de los que nos tenemos que ocupar son del endeudamiento, los plazos de pago y cobro,
la solvencia en el corto plazo y el proceso de gestin de activos.
En esta entrada nos centraremos en cmo medir y evaluar el endeudamiento de una pyme a partir
de los indicadores de endeudamiento ms utilizados.
El anlisis del endeudamiento nos permitir saber si nuestra pyme est en equilibrio entre la
financiacin ajena a nuestra empresa y la propia. A la hora de efectuar dicho anlisis se pueden
emplear numerosos mtodos (porcentajes del balance, ratios, flujo de efectivo) nosotros nos
centraremos en losprincipales ratios para evaluar el endeudamiento.
Ratio de endeudamiento
La frmula para llevar a cabo el clculo del ratio es la siguiente:
R.endeudamiento: Pasivo/Activo
El valor ptimo para este ratio se sita en torno a 0,6. Si este ratio nos ofrece un resultado demasiado
grande podra ser sntoma de que la empresa est sufriendo una descapitalizacin. Por otro lado, si
fuera muy pequeo podra ser complicado rentabilizar los fondos de los accionistas. Las soluciones
a dichos problemas pasaran entonces por alguna de estas acciones: llevar a cabo una ampliacin de
capital, con subvenciones o tendramos que vender activos.
Cuanto menor sea este ratio mejor, no tiene un valor ptimo de referencia. Los problemas que
podemos tener con la calidad de la deuda de nuestra empresa es que tengamos dificultades para hacer
frente a los vencimientos de la deuda a corto plazo. La solucin a dicho problema pasara por
transformar dicha deuda del corto al largo plazo.
El valor que obtendremos no tendr un valor ptimo al que tomar como referencia pero cuanto ms
alto sea el resultado de la operacin mejor ser. Si el ratio fuera demasiado bajo podramos estar
sufriendo para poder devolver los prstamos que tenemos pendientes. Lo que podramos hacer para
solucionar dicho problema sera por un lado alargar el perodo de devolucin, reducir los prstamos o
aumentar el numerador, es decir, incrementar gastos o reducir ingresos.
El valor ptimo es que est por debajo o sea igual al valor del dinero, por lo tanto, tendremos que
seguirlo muy de cerca. Puede darse el caso de que los costes financieros sean demasiado elevados y
para solucionar el problema tendremos que renegociar la deuda o aminorar la deuda con coste.
Ratio de los gastos financieros
El ratio lo calcularemos a travs de la siguiente frmula
Este ratio tendr que estar generalmente entre el 1% y el 1,5% si queremos que sea ptimo. El
principal problema es que este ratio sea demasiado elevado, es decir, que los gastos financieros son
demasiado altos o las ventas demasiado bajas. La solucin es la misma que la del ratio anterior.
Su magnitud vara segun el tamao de la empresa. Para empresas grandes, este valor puede oscilar
hasta en un 60 o 70%. En el caso de PYMES no debera superar el 40 o 50 %.
Un indicador vinculado al anterior es el NDICE DE SOLVENCIA (IS). Este indicador compara los
fondos propios (Patrimonio Neto) con el Activo Total de la Firma en un momento en el tiempo. Vale
decir, que representa la proporcin de Activos Totales que son financiados con recursos propios.
Se calcula como:
IS = Patrimonio Neto / Activo Total
*** Estamos adecuando nuestro sitio web para que uds. puedan utilizar estas herramientas y calcular
los indicadores en lnea. Disculpe las molestias.
1/15, 30 a 2/7, 30), teniendo especial cuidado en que los descuentos no superen los mrgenes de
rentabilidad netos del negocio. Asimismo, deber implementar polticas de crdito estrictas, con
seguimiento preventivo (llamadas de recuerdo de fecha de pago, previas al vencimiento de la
acreencia).
En cuanto a los inventarios, deber mantener el nivel de stock mnimo necesario, considerando los
gastos de almacenamiento que insumen y los gastos financieros, de haber sido financiados a travs de
crditos bancarios.
Respecto al crdito de proveedores, deber negociar la mayor cantidad posible de compras al crdito
(p.ej.: pasando de un nivel de compras al crdito del 30% a uno de 50%), con el mayor das de crdito
posible (p.ej.: de 30 das a 45 das).
En relacin a otras cuentas por cobrar deber, en la medida del caso, limitar el crdito a terceros y
efectuar la cobranza de las actuales partidas.
En referencia a los Activos Fijos, se debern liquidar aquellos activos obsoletos y los que generan una
rentabilidad menor de la deseada.
La deuda con bancos deber ser, tambin, revisada, buscando negociar el pago de la menor cantidad
de intereses posible, para lo cual, de ser necesario, podra hasta venderse la deuda a otras Entidades
de Crdito.
En resumen, un eficiente manejo de la liquidez de la empresa no pasa por recurrir a Bancos ante el
menor requerimiento de efectivo, sino en generar el efectivo a travs de una adecuada administracin
de los Activos y Pasivos de la empresa. Esta y no otra, es la verdadera labor del Gerente Financiero de
una empresa.
Generalmente las organizaciones empresariales deben tener un adecuado manejo de la liquidez y al
mismo tiempo una ptima rentabilidad que garantice su xito; no obstante cuando se presentan crisis
econmicas esos dos conceptos se contraponen, convirtindose en un dilema para el responsable de
las finanzas quien deber direccionar las polticas financieras con el fin de superar las dificultades.
Para resolver la inquietud considero pertinente indicar que la liquidez es la capacidad que tiene un
ente econmico para cumplir con sus obligaciones, deudas o compromisos mientras que la
rentabilidad es la medida de la productividad de los fondos comprometidos en un negocio, aunque
ambos conceptos son objetivos de la gestin financiera se debe tener en cuenta su nivel de importancia
al transcurrir el tiempo.
Los problemas financieros de liquidez se deben solucionar en un corto plazo porque la ausencia
de capital de trabajo neto, el incumplimiento en el pago a los proveedores, acreedores, empleados,
entidades financieras, administraciones de impuestos, entre otros, obstaculizan la operacin y el
normal funcionamiento de la empresa, adems imposibilita la obtencin de recursos (crditos) que
faciliten mejorar la iliquidez, debido a que nadie presta dinero al que no tiene capacidad de pago.
Contrario a los problemas financieros de liquidez, los inconvenientes econmicos de rentabilidad se
pueden resolver en un largo plazo mediante una mejora en la estructura de costos, incrementando los
volmenes de ventas, minimizando gastos, entre otras polticas que al implementarlas maximizan la
rentabilidad (utilidad) de las empresas.
De acuerdo a lo anterior se puede afirmar que las organizaciones empresariales funcionan y operan es
con efectivo y no con utilidades, y en ese orden de ideas considero que financieramente no es viable
vender a precios altos, es decir a crdito y tener un amplio margen de utilidad, si no hay una
adecuada rotacin de cartera que permita tener efectivo para continuar con la produccin de bienes
y/o servicios, as como la correcta administracin de la empresa.
Entonces Qu es mejor tener liquidez o rentabilidad?, la respuesta en un escenario de corto plazo
siempre ser mejor la liquidez y por consiguiente las decisiones en momentos de una crisis financiera
estarn inclinadas a favor de la liquidez minimizando la rentabilidad, mientras que en el largo plazo la
rentabilidad se puede mejorar y al convertirse las utilidades en efectivo no existirn problemas de
liquidez.
Cul
es
la
importancia
de
manejar
la
liquidez
en
una
empresa?
Lo podramos resumir de esta manera sin manejo de liquidez no hay empresa, porque si no hay dinero
o clientes que deban, como puedes cumplir con tus obligaciones o con tus deudas.
El manejo de la liquidez se refiere a como la empresa esta afrontado sus pagos es decir, en cuanto
tiempo la empresa x podra liquidar sus deudas, solo hablando del corto plazo por lo regular el corto
plazo es de un ao.
sin el manejo de una liquidez adecuada, la empresa se vera en la necesidad de estar inyectando
capital o contrayendo deuda para realizar pagos atrasados etc. y entonces es un cuento de nunca
acabar, y llegado el momento por esos mismo problemas tus proveedores dejan de surtir, tus bancos ya
no te prestan, los inversionistas dejan de inyectar capital, porque, con el solo hecho de que no existe
una recuperacin adecuada de tus finanzas, la empresa no est generando activo circulante para
cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
La forma de conocer si una empresa est o no con una buen solvencia es a travs de la razn
financiera de de solvencia circulante= activo circulante/pasivo a corto plazo, y una prueba ms
estricta a travs de la famosa prueba del cido= activo circulante-inventarios/pasivo a corto plazo.
Qu es el punto de equilibrio en una empresa?
El punto de equilibrio es el punto en que una empresa queda por decirlo as tablas, recupera su
inversin pero no obtiene ganancias y sirve para detectar para conocer cunto debe de vender u
obtener de ingresos para empezar a tener utilidades, es decir arriba del punto de equilibrio son
utilidades, abajo de punto de equilibrio dficit o perdidas.
El punto de equilibrio es un concepto que muchas veces no es interpretado correctamente, dejando de
usar as una herramienta financiera de enorme importancia para la salud de nuestra empresa o
emprendimiento.
Si no podemos calcular el punto de equilibrio, no podremos saber nuestra rentabilidad.
Para la determinacin del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los costos fijos y
variables de la empresa; entendiendo por costos variables aquellos que cambian en proporcin directa
con los volmenes de produccin y ventas, por ejemplo: materias primas, mano de obra a destajo,
comisiones, etc.
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa est trabajando en su punto de equilibrio
o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y que el valor de ventas deber ser
superior al punto de equilibrio; sin embargo creemos que este trmino no es lo suficientemente claro o
encierra informacin la cual nicamente los expertos financieros son capaces de descifrar.
Sinembargo la realidad es otra, el punto de equilibrio es una herramienta financiera que permite
determinar el momento en el cual las ventas cubrirn exactamente los costos, expresndose en
valores, porcentaje y/o unidades, adems muestra la magnitud de las utilidades o perdidas de la
empresa cuando las ventas excedan o caen por debajo de este punto, de tal forma que este viene e ser
un punto de referencia a partir del cual un incremento en los volmenes de venta generar utilidades,
pero tambin un decremento ocasionar perdidas, por tal razn se debern analizar algunos aspectos
importantes como son los costos fijos, costos variables y las ventas generadas.
El equilibrio financiero viene definido por la posibilidad de dar respuesta a las deudas exigibles con la
liquidez de los activos, por lo que, como, hemos indicado, es recomendable que los capitales
permanentes financien parte del activo corriente, adems de todo el activo no corriente. Si esto no
ocurre persistentemente, la empresa puede verse obligada a entrar en concurso de acreedores.
Desde el punto de vista financiero, se considera que una empresa est en equilibrio cuando es capaz de sati
deudas y obligaciones a corto plazo. La empresa debe tratar de conseguir el equilibrio financiero en todo
conservando su estabilidad.
En la situacin reflejada, la empresa no dispone de recursos ajenos y por lo tanto no tiene ninguna deud
devolver
a
terceros
ajenos
a
la
empresa,
ni
siquiera
con
Bancos
o
p
Esta situacin no es frecuente y quizs solo sera factible cuando la empresa acaba de constituirse, ya que a
la empresa no se endeude solicitando prstamos bancarios, la financiacin recibida de proveedores o ac
algo espontneo y muy frecuente y vendra a incluirse como recursos ajenos en el pasivo de
* NOTA: Se parte de la base de que el balance se puede clasificar en dos grficas, una primera representara
la segunda el pasivo y recursos propios, separando las partidas en funcin de su liquidez (activo) o
(pasivo).
2.Situacin normal o
La empresa, a medida que va desarrollando sus actividades, va recurriendo a distintas fuentes de financiac
Algunas son espontneas como la financiacin de proveedores y otras son negociadas como los prstamos
Adems, unas sern a corto plazo (pasivo circulante) y otras a largo plazo (pa
La empresa podr mantener su estabilidad financiera siempre que sus deudas a corto plazo (pasivo circulan
ser satisfechas con sus recursos a corto plazo (activo circulante). Aparece en este caso el concepto de capita
o fondo de maniobra, que sera el exceso del activo circulante sobre el pasivo circulante y que muestra qu
disponibilidad en activos lquidos y convertibles en liquidez en el plazo de un ao que las deudas nomin
mismo plazo.
Equilibrio Financiero
Este planteamiento es una visin generalista y poco precisa, ya que hay que estudiar ms en detalle la liqui
de los activos circulantes y la exigibilidad de los pasivos circulantes para poder emitir una opinin ms co
situacin
de
liquidez
de
la
No obstante, las tcnicas de gestin de empresas modernas insisten en la importancia de que la empresa n
de demasiado activo circulante. Las tcnicas de produccin JIT (just in time) fomentan que se manten
inventarios
ya
que
estos
suponen
costes
para
la
Lo verdaderamente importante es que la empresa disponga de recursos lquidos para pagar a sus acreedo
stos se presentan al cobro. Para ello puede no disponer de liquidez en tesorera pero s un buen respaldo
travs de lneas de crdito.
3.
En
Situaciones
esta
situacin,
el
de
pasivo
corto
posible
plazo
circulante
inestabilidad
es
mayor
que
el
activo
Esta situacin podra ser peligrosa para la empresa, si al vencer sus deudas a corto plazo no dispone de
recursos
a
corto
plazo
para
hacerles
La empresa no se encuentra necesariamente en una situacin preocupante. Para recuperar liquidez tien
alternativas como vender parte de su activo fijo para as convertirlo en tesorera, ampliar capital, renegociar
corto plazo y pasarla a largo o medio plazo, pedir nueva financiacin bancaria a largo plazo o bien solicitar
de crdito a corto plazo para afrontar los pagos inmediatos.
4. Situacin de insolvencia
Dentro del activo se identifican aquellos elementos que tienen valor de liquidacin o valor de mercado y que
liquidacin de la empresa podran generar fondos para pagar a los acreedores. A este tipo de activos tam
conoce
como
activos
En este caso, observamos que el activo real no es suficiente para pagar a los acreedores, puesto que es in
recursos ajenos (Pasivo circulante + Pasivo fijo), por lo que se dice que esta empresa es
La empresa alcanza una situacin de este tipo a travs de las prdidas acumuladas que se van generando a
los aos y que implican una reduccin de los recursos propios, hasta dejarlos en cifras muy pequeas, lo q
encontrarse en los lmites de la insolvencia o quiebra tcnica tal como la describe la legislacin de empresa
pases.
Ejemplos de activos que no tienen valor en el mercado
Como ejemplo de activos que no tienen valor de mercado se puede citar los gastos amortizables que son lo
primer establecimiento, gastos de constitucin, gastos de ampliacin de capital y otros similares que la
permite a las empresas no considerarlos como gastos del ao en que se producen sino llevarlos al activo fijo
como gasto durante 5 aos va una cuenta de amortizacin.
Muchas empresas que enfrentan crisis, frecuentemente se justifican con causas externas, entre las cuales
mencionar: una escasa demanda, falta de financiamiento, insolvencia de clientes, regulaciones y restriccion
lugar a dudas, la negativa evolucin de aspectos externos afecta la marcha de cualquier organizacin.
Tambin se han de tener en cuenta los factores internos sobre los cuales las empresas pueden acc
solucionar o tratar de disminuir tales crisis, por lo tanto, no todos los males vienen de afuera.
A continuacin mostramos de forma resumida los factores que pueden influir en los efectos econmico-finan
se pueden detectar a travs del anlisis de los estados financieros.
Aspectos internos y externos del anlisis financiero integral.
Organizacin
Aspectos internos
Aspectos Externos
Tipo de Organizacin
Situacin economa
Estrategia y operacin
Para el anlisis:
actores internos
Factores externos
(Endgenos)
(Exgenos)
Crisis de la economa
2. Competencia
Bajos rendimientos
Exceso de activos
Baja productividad
Impuestos altos
Altas tasas de inters
Insolvencia de los
clientes
Regulaciones
Otros
Problemas organizativos
Deficiente preparacin del personal
Otros
1. Escasa demanda
3. Innovacin tecnolgica
Informacin
Aspectos Externos
Situacin econmica
prensa escrita.
Indicadores macroeconmicos
Cambios de gobierno.
Procesos legislativos
Situacin Poltica
Decisiones empresariales
Fusionar empresas
Escindir empresas
Comprar activos
Analizar alianzas
Aportar capital