INTRUMENTOS DE POLITICA MONETARIA USADOS POR EL BCRP

Los instrumentos de poltica monetaria son mecanismos utilizados

por un banco central para lograr objetivos de poltica monetaria. En el
Per, el BCR regula la liquidez a travs de sus instrumentos de control
monetario, los cuales se dividen en:
A. OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO: son todas aquellas
operaciones de compra-venta realizada por el BCR. Son una de
las medidas de planificacin de poltica monetaria que puede
llevarse a cabo en un mercado abierto, acompaadas con
determinados ajustes o modificaciones de la tasa de inters, de
la tasa de cambio y de la tasa de encaje bancaria y
operaciones con el sector pblico y con el propio sector
bancario.
Se les dice operaciones de MERCADO ABIERTO por que la
compra o venta de ttulos pblicos por parte del banco central
no se realiza directamente con quien emite el titulo.
Instrumento que dispone el BCR para aplicar la poltica
monetaria, a fin de dotar al sistema de la liquidez necesaria y
ajustar las tasas de inters de corto plazo.
B. INSTRUMENTOS DE VENTANILLA: Se realizan a solicitud de
las entidades financieras para compensar movimientos
inesperados de su tesorera al cierre de las operaciones del da.
Los principales instrumentos de ventanilla son: Crdito de
regulacin monetaria, compra directa con compromiso de
recompra de valores, compra directa con compromiso de
recompra de moneda extranjera y depsito overnight.
C. INTERVENCION EN EL MERCADO CAMBIARIO: influencia
que ejerce el BCR sobre el tipo de cambio en el mercado
cambiario cuando el tipo de cambio no est fijado por ley. El
BCR vende ME para elevar el valor de la MN y compra ME para
disminuir el valor de la MN. Con esta intervencin del BCR se
produce un cambio en la emisin monetaria. Esta variacin en
la cantidad de dinero es compensada con instrumentos
monetarios.
D. REQUERIMIENTOS DE ENCAJE: El encaje es uno de los
principales instrumentos de poltica monetaria del BCR, esta
herramienta permite regular la liquidez en el sistema
financiero, y por ende, en la economa.

A. OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO:

CERTIFICADOS DE DEPSITO DEL BCRP (CDBCRP): Los
certificados de depsito del BCRP tienen como finalidad,
regular la liquidez del sistema financiero mediante la
esterilizacin de los excedentes de encaje. Pueden ser
negociados libremente por sus titulares, debiendo el BCRP ser
informado de cualquier transaccin para su correspondiente
registro. Son colocados mediante subasta pblica o colocacin
directa, con valores nominales mnimos de S/. 100 000.00 cada
uno y son emitidos en mltiplos de S/. 100 000.00.

 CERTIFICADOS DE DEPSITOS REAJUSTABLES DEL BCRP

(CDR BCRP): Estos certificados de depsito tienen por
objetivo regular la liquidez del sistema financiero a travs de la
esterilizacin de los excedentes de liquidez de los bancos y
reducir presiones al alza sobre el tipo de cambio. La diferencia
entre los CD y los CDR es que estos, se reajustan en funcin de
la variacin del tipo de cambio, registrada entre la fecha de
emisin y la de vencimiento. Cuando se coloca el CDR y el CD
se reduce la base monetaria y a su vencimiento se incrementa.
Son colocados mediante subasta pblica o colocacin directa.

 CERTIFICADOS
DE
DEPSITOS
LIQUIDABLES
EN
DOLARES DEL BCRP (CDLD BCRP): Instrumento monetario
dirigido a regular la liquidez del sistema financiero y aumentar
la efectividad de la esterilizacin asociada a las intervenciones
cambiarias. Son CD en Nuevos Soles emitidos por el BCRP a
una tasa de inters fija o variable, pero pagados y redimidos en
moneda extranjera. El mecanismo de este instrumento
monetario es que las empresas del sistema financiero entregan
ME al BCRP por el CDLD al tipo de cambio del da de la
operacin y al vencimiento reciben el equivalente en ME del
CDLD mas sus intereses al tipo de cambio del da. NO SE USA
ESTE INSTRUMENTO HACE MS DE 5 AOS PERO AN SE
ENCUENTRA VIGENTE.
CERTIFICADOS DE DEPSITO CON TASA DE INTERES
VARIABLE DEL BCRP (CDV BCRP): Este instrumento
monetario permite regular la liquidez del sistema financiero y
se usa para esterilizar cuando existe elevada incertidumbre
sobre las tasas de inters futuras, que reducen la demanda por
CD BCRP.
Los CDV BCRP estn sujetos a un reajuste en funcin de la tasa
de inters de referencia para la poltica monetaria. El monto de
los CDV BCRP a emitir lo determina el BCRP de acuerdo con los
requerimientos de poltica monetaria. Se emiten con montos
nominales mnimos de S/. 100 000,00 cada uno y en mltiplos
de ese monto. El BCRP puede pactar operaciones de compra
con compromiso de recompra con los CDV BCRP, as como
realizar las dems operaciones que considere necesarias. NO
SE USA ESTE INSTRUMENTO HACE MS DE 5 AOS PERO
AN SE ENCUENTRA VIGENTE.

 DEPSITOS A PLAZO (DP BCRP): Los depsitos a plazo

fueron creados en octubre del 2010 en el contexto de
importantes entradas de capitales a corto plazo. Tambin son
usados para retirar liquidez. El BCRP reemplazo la emisin de
CD BCRP a plazo menores a un mes por depsitos a plazo. Este
instrumento tambin es colocado mediante subasta pblica.

 OPERACIONES DE REPORTE (REPO): Establecidos en 1997

con el fin de proporcionar liquidez de corto plazo a las
empresas bancarias en situacin de estrechez de liquidez. El
BCRP compra con compromiso de recompra en una fecha
pactada a las empresas del sistema financiero. Las compras de
estos ttulos se efectan mediante el mecanismo de subasta.
Cuando se lleva a cabo una REPO la base monetaria se
incrementa y al efectuarse la recompra de los ttulos la base
disminuye.
REPO MONEDA EXTRANJERA: Proveen liquidez en
moneda extranjera, el mecanismo de este instrumento
monetario es que las empresas del sistema financiero
entregan MN al BCRP y el BCRP les entreguen SOLES
PREGUNTARLE A RAUL
REPO DE CARTERA: provee de liquidez en moneda
nacional, el mecanismo de este instrumento monetario
es que el BCRP compra temporalmente cartera de
crditos representados por ttulos valores y entrega MN.
REPO DE MONEDAS: el BCRP proporciona liquidez
transfiriendo SOLES al sistema financiero contra entrega
de dlares. BCRP compra temporalmente moneda
extranjera a las instituciones financieras con el
compromiso de que estas la recompren en una fecha
futura. PLAZO 4 aos, permite que el BCRP alcance una
mejor distribucin de la liquidez, en particular en
periodos de estrs en el mercado de dinero. ABRIL 2011
se autoriza tambin los REPO monedas como
mecanismos para proveer liquidez en ME. Similar al
REPO MN
COMPRA VENTA DE MONEDA EXTRANJERA: las
intervenciones cambiarias estn dirigidas a reducir la
volatilidad del tipo de cambio. Se busca evitar movimientos
bruscos del tipo de cambio que deterioren aceleradamente los
balances de los agentes econmicos. Las intervenciones
cambiarias
son
compensadas
por
otras
operaciones
monetarias para mantener la tasa de inters interbancaria en
el nivel de referencia.

 SWAPS CAMBIARIOS: este instrumento le permite al BCRP

intervenir en el sistema financiero para reducir volatilidades
excesivas en el tipo de cambio. Este instrumento monetario
permite inyectar liquidez en soles al sistema financiero y
consiste en que una de las partes asume el compromiso de
pagar una tasa de inters variable sobre un monto nocional en
soles, a cambio del compromiso de la otra parte de pagar una
tasa de inters fija sobre un monto nocional equivalente en
dlares. Al vencimiento de las operaciones de los swaps
cambiarios, solo se intercambiar la diferencia entre los
intereses generados en soles y dlares expresados en moneda
nacional. De esta manera, el BCRP podra realizar SC BCRP
Venta cuando exista una presin al alza del tipo de cambio, al
adjudicar la subasta a la propuesta que ofrezca la tasa de
inters ms baja, mientras que el SC BCRP Compra en caso de
que exista una presin a la baja del tipo de cambio, y se
adjudicar a la propuesta que ofrezca la tasa de inters ms
alta.

B. INSTRUMENTOS DE VENTANILLA:
DEPSITOS
OVERNIGHT:
instrumento
de
regulacin
monetaria que permite a las entidades financieras efectuar
depsitos en moneda nacional y moneda extranjera en el BCRP.
Estos depsitos se efectan a un da de plazo y estn
remunerados a la tasa que fija el BCRP. Constituyen un
instrumento de ventanilla para retirar automticamente los
excedentes de fondos en cuentas corrientes, luego de cubrir la
demanda por encaje. Con ello se reduce la variabilidad de los
depsitos de las entidades financieras en el BCRP.

C. ENCAJE: es uno de los principales instrumentos de poltica

monetaria del BCRP ya que le permite regular la liquidez en el
Sistema Financiero, y por ende, en la economa.
QU ES EL ENCAJE?
Es el equivalente en dinero de una porcin de las obligaciones de las
entidades financieras, MN o ME, que se reserva y por tanto no podr
ser utilizada para realizar actividades de intermediacin o de inversin
en activos.
PROPOSITO DEL ENCAJE

 Originalmente, el propsito de los encajes era

preventivo. Estos fondos podan ser utilizados para
enfrentar situaciones de stress atpicas, tales como una
repentina ola de retiros por parte de los clientes de la
entidad financiera.
Actualmente se discute el papel de los encajes como
herramientas de poltica macro prudencial, de impuesto
al sistema bancario y como instrumento para controlar
los fuertes flujos de capitales.
Los bancos centrales de pases latinoamericanos y
otras economas emergentes han venido haciendo un
uso de los encajes de manera contra cclica para
controlar el riesgo sistmico.
PRINCIPALES OBJETIVOS MACRO PRUDENCIALES
DE LOS ENCAJES
1. Cumplir un rol contra cclico: en un contexto
expansivo, aumentar los requerimientos de encaje
impulsan al alza las tasas de inters activas,
reducir el crdito o atenuar su velocidad. En un
entorno de contraccin, reducir los encajes
disminuira las restricciones al crdito, actuando
como un colchn de liquidez.
2. Administrar el crdito y reducir presiones de
liquidez en escenarios de crisis a favor de
sectores especficos.
3. Instrumentos de capitalizacin de la banca en
tiempos de crisis.
4. Los encajes han sido empleados para controlar el
flujo de capitales del exterior que impulsan el
crdito de una forma no deseada por el banco
central. La elevacin de estos requerimientos
sustituye aumentos de la tasa de inters de
referencia.
DESVENTAJAS
1. puede convertirse en un impuesto a la
intermediacin financiera, en la medida que una
porcin significativa del encaje suele no ser
remunerada ( no genera rendimiento)
2. puede incentivar a un menor uso del sistema
bancario,
si es que los bancos tratan de
compensar el mayor costo financiero con un
aumento de las tasas activas o una reduccin de
las tasas pasivas.

3. En el caso de bancos que no cuenten con

suficientes fondos para encaje, aumentaran la
tasa de inters de prstamos.
RECIENTES MEDIDAS DE ENCAJE DEL BCRP.
OBJETIVOS
1. En primer lugar, busca moderar el dinamismo del
crdito a travs de la reduccin de sus tasas de
crecimiento, en un contexto de fuerte demanda
de prstamos.
2. Por otro lado, a travs de mayores encajes en ME,
la autoridad monetaria busca limitar la cantidad
de dlares de la economa.
D. TASA DE INTERES DE REFERENCIA: