La Economa Financiera de la Empresa

La economa de la empresa se ocupa del funcionamiento de la empresa como entidad

independiente, y considera a la empresa como un sistema dinmico, abierto y complejo
compuesto por un conjunto de subsistemas que pueden ser agrupados de la siguiente forma:
Subsistemas de operaciones bsicas:
Subsistema de produccin e inventarios.
Subsistema de inversin y financiacin.
Subsistema comercial.
Subsistema de direccin y gestin.
Subsistema de personal.
Subsistema de informacin.
La funcin financiera de la empresa se nutre de dos campos:
Los estudios sobre las decisiones de inversin y financiacin.
Teoras, modelos e investigaciones relativos al comportamiento de los individuos y empresas en
relacin con su actividad econmico-financiera, a la estructura de los mercados financieros y a la
valoracin de los activos financieros en tales mercados.
El objetivo general de la funcin financiera es la maximizacin del valor de la empresa, mientras
que el objetivo particular es la maximizacin del valor de los accionistas.

El incremento del valor de las acciones es percibido de forma positiva por el mercado, una mejor
situacin de la empresa implica que sta puede acometer operaciones de endeudamiento para
financiar sus inversiones.

Una empresa crea valor para sus accionistas cuando la suma de las remuneraciones e
incrementos de patrimonio producidos en un determinado perodo es mayor que la rentabilidad
mnima exigida por los accionistas a su inversin.

Valor creado = [(Pt+1 Pt) + Et St] (Pt x ke)

Donde:
Pt: precio de mercado en el momento t.
Pt+1: precio de mercado en el momento t+1.
Et: entradas de efectivo que corresponden al accionista.
St: Salidas de efectivo que corresponden al accionista.
Ke: coste de oportunidad de las inversiones alternativas de los fondos propios.

De aqu se deduce que una empresa crea valor slo cuando la rentabilidad real del accionista
supera las expectativas de rendimiento para el futuro; si las iguala no existir creacin de valor

El balance empresarial desde un

punto de vista financiero
El balance de situacin es un estado contable que refleja la situacin patrimonial de la empresa
en un momento determinado.

El activo o estructura econmica seala el conjunto de inversiones que ha realizado la empresa,

es decir, los bienes y derechos en los que la empresa ha aplicado los recursos financieros
disponibles.

Por otro lado, el pasivo o estructura financiera indica el origen de dichos recursos. Como el
pasivo es la contrapartida del activo, siempre se tiene que cumplir la igualdad entre el total del
activo y el total del pasivo, ya que toda inversin lleva una financiacin asociada.

La estructura que proporciona rentabilidad es la econmica, mientras que la que supone un

coste es la financiera. En consecuencia, la condicin para llevar a cabo un proyecto empresarial
es que la inversin proporcione mayor rentabilidad que el coste de la inversin utilizada para
llevarla a cabo.

Balance de situacin:
balance de la situacin

La estructura econmica se suele ordenar en funcin del grado de liquidez de las partidas que la
componen. Las que permanecen en la empresa a largo plazo, que son las menos lquidas, se
agrupan en el activo no corriente.

El activo corriente, por el contrario, est formado por aquellos elementos del ciclo productivo que
se renuevan en cada perodo de produccin. De esta forma, los bienes de activo fijo estn
destinados a la produccin, mientras que los de circulante estn destinados a la venta o
consumo.

Como hemos visto, los elementos de activo corriente se consumen en el ciclo productivo. Las
actividades operativas o de explotacin que se desarrollan en la empresa tienen una duracin
inferior al ao, y se denomina ciclo corto, de explotacin u operativo.

Este ciclo puede descomponerse en cuatro subperodos:

Almacenamiento de materias primas
Produccin
Almacenamiento de productos terminados
Cobro a clientes
Por su parte, dentro del activo no corriente existe un conjunto de bienes y derechos que
permanecen en la empresa durante varios ejercicios econmicos, su transformacin en dinero
exige un perodo largo de tiempo, por lo que este proceso se denomina ciclo largo o de
renovacin del inmovilizado.

La estructura financiera se suele ordenar en funcin del grado de exigibilidad. Las fuentes que no
tienen un plazo para su amortizacin y las exigibles a largo plazo forman el pasivo no corriente, y
las fuentes exigibles en un perodo corto de tiempo forman el pasivo corriente.

El pasivo no corriente, que corresponde a los capitales permanentes, est formado por el
conjunto de fondos vinculados a la empresa por un perodo largo de tiempo y su misin es
financiar las inversiones permanentes. Por ejemplo, los fondos propios.

Por otro lado, el pasivo corriente es el conjunto de fondos cuyo vencimiento se da en un perodo
de tiempo reducido. Estos fondos deben ser reembolsados con los ingresos procedentes del
ciclo de explotacin

El Equilibrio Fuentes y Empleos

De la comparacin de las masas patrimoniales aparecen los conceptos de capital circulante y
fondo de maniobra.

El capital circulante se refiere a los elementos del activo corriente financiados por fuentes
financieras a largo plazo. Y el fondo de maniobra se refiere a los capitales permanentes que
financian inversiones a corto plazo.

necesidad de activo

FM = Pasivo no corriente Activo corriente

CC = Activo corriente Pasivo corriente

Para que una empresa est en equilibro financiero se tiene que cumplir:
Todo activo no corriente debe estar financiado por pasivo no corriente y todo activo corriente se
debe financiar con pasivo corriente.
El pasivo no corriente debe ser mayor al activo no corriente, es decir, debe existir un fondo de
maniobra positivo.
Para calcular el fondo de maniobra, hay que cuantificar en primer lugar el activo corriente
necesario (NAC):
imagen1

Donde:
GMD: gasto medio diario, es decir, el conjunto de pagos correspondientes a la materia prima,
mano de obra y gastos de generales que la empresa tiene que desembolsar, por trmino medio,
en un da de su actividad.
El GMD se puede calcular de la siguiente forma:
gmd

Donde:
m.p. : gasto anual de materia prima.
m.o. : gasto anual de mano de obra.
g.g. : cuanta total de los gastos generales.
PMMfsico: perodo medio de maduracin, es decir, el tiempo que, por trmino medio, una unidad
monetaria invertida en el ciclo productivo tarda en convertirse en lquida.
La inversin en activos corrientes depende tanto del gasto que se necesita afrontar diariamente
como del perodo medio de maduracin.

Una vez conocida la inversin necesaria hay que plantearse la forma en que debe ser financiada.
El capital circulante es la parte e la inversin financiada a largo plazo. Por tanto, para
cuantificarlo hay que deducir, del total de NAC, los fondos a corto plazo, bancarios o de provisin
disponibles para la empresa:
cc nac

donde:
xi (i=1,2,3) : plazo de pago para la m.p., m.o. , g.g. respectivamente.
Otros crditos a corto plazo: todos los que no corresponden a los anteriores, fundamente
crditos bancarios.

Ejemplo:
Para la creacin de una empresa se estima que anualmente se consumirn 4.000 euros en
materia prima y 1.600 euros en gastos generales. El gasto en mano de obra ascender a 5.500
euros al ao.
Por datos del sector, se conoce que el perodo de este tipo de empresas es de 85 das y que los
proveedores de materia prima suelen contecer pago aplazado. Esta financiacin puede ascender
a 375 euros. cul ser la cuanta del capital circulante?

Solucin:
nac