Inflacja w strefie euro utrzymuje si poniej 1% ju sidmy miesic z rzdu.

OECD zaapelowao w maju do EBC, sugerujc obnik gwnej stopy refinansowej z

poziomu 0,25% do 0% i w drugiej kolejnoci take stopy depozytowej poniej 0%.
Zwlekanie z decyzj do czerwcowego posiedzenia znajduje uzasadnienie w majcych
si ukaza w tym czasie najnowszych prognozach odnonie inflacji. W marcu ten sam
raport informowa o przewidywanym rednim tempie inflacji na poziomie 1% w tym
roku i 1,3% w 2015. W obecnej sytuacji szacunki te trac na wanoci.
Na Ukrainie wybory prezydenckie wygra w pierwszej turze Petro Poroszenko, jeden z
najbogatszych Ukraicw, oligarcha i czoowy polityk ostatniej dekady, a take jeden
z gwnych sponsorw pomaraczowej rewolucji i Majdanu, na ktrym odgrywa
raczej drugoplanow rol. Tymczasem rosyjskie Ministerstwo Energetyki
zapowiedziao, e Gazprom od czerwca zada od Ukrainy zapaty z gry za
dostawy gazu. Dziki pierwszej transzy kredytu od Midzynarodowego Funduszu
Walutowego, Ukraina byaby w stanie uregulowa zobowizania wobec Gazpromu,
gdyby Rosja przywrcia obowizujc na pocztku roku cen gazu. Gazprom
zapewnia, e Ukraina otrzyma tyle surowca, ile ma przesa do UE, nie mona jednak
wykluczy zakce w tranzycie.
Partie eurosceptyczne zyskay na popularnoci w tegorocznych wyborach do
Parlamentu Europejskiego, zdobywajc niemal 1/5 miejsc. Ruchy te wygray we
Francji i Wielkiej Brytanii. Chocia dominacja dotychczas wiodcych w
Europarlamencie frakcji nieco osaba, reprezentuj one 2/3 miejsc. Rynki finansowe
nie zareagoway na wynik wyborw.
Wzrost w Europie rodkowej, Wschodniej i Poudniowo-Wschodniej nabiera
tempa w miar jak sytuacja w strefie euro stabilizuje si. Region bdzie musia
jednak zmierzy si z rnymi rodzajami ryzyka. Relatywnie wysoki dug
zagraniczny, akumulowany przez sektor prywatny przed kryzysem i przez sektor
publiczny od wybuchu kryzysu implikuje wraliwo obszaru na zewntrzne szoki
zwizane z finansowaniem. Z wyjtkiem Rosji i Turcji, zobowizania zagraniczne
pastw Europy rodkowej, Wschodniej i Poudniowo-Wschodniej stanowi okoo
120-150% PKB i ich relacja do PKB jest rednio duo wysza ni w innych
gospodarkach wschodzcych. W wikszoci pastw zagraniczne zobowizania
znaczco przewyszaj zagraniczne aktywa, a rnica ta osiga warto wysz ni
50% PKB, co idzie w parze z narastajcymi potrzebami finansowania. Ryzyko
zwizane z rolowaniem dugu zaley nie tyle od wielkoci, co od struktury
zewntrznego finansowania. I tak sektor prywatny Litwy, Wgrzech i Estonii
charakteryzuje si najwyszym poziomem zagranicznego dugu wrd pastw regionu,
jednak jest finansowany przez banki macierzyste i poyczki midzy spkami
(intercompany loans), ktre s uwaane za relatywnie stabilne rda. Polski sektor
prywatny rwnie cechuje taka struktura. Z kolei sektor publiczny w wikszym

stopniu polega na finansowaniu ze strony zagranicznych bankw i instytucjonalnych

inwestorw.

Bank
centralny
EBC

Rezerwa
Federalna
Bank Japonii

Bank Anglii

Ostatnio podjte dziaania

Pozostawienie stopy procentowej podstawowych operacji
refinansujcych na poziomie 0,25% i stopy depozytowej
na poziomie 0%
Pozostawienie stopy funduszy federalnych
na niezmienionym poziomie 0-0,25%, ograniczenie
programu skupu aktyww do 45 mld $.
Podtrzymanie aktualnej wytycznej co do zwikszania bazy
monetarnej w tempie 60-70 bilionw jenw rocznie.
Pozostawienie stopy procentowej na niezmienionym
poziomie 0.5% i kontynuacja programu skupu
aktyww na poziomie 375 mld rocznie.