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riesgo histricas negativas, tasas libre de riesgo a corto plazo con niveles
superiores a las tasas de depsito de corto plazo para ttulos emitidos por
instituciones financieras, escasez de datos, datos histricos no confiables,
riesgo pas entre otros.
La evidencia emprica sobre las prcticas de presupuestacin de capital
indica que el hecho de que la prima de riesgo de mercado promedio
histrica tienda a sobrestimar a la verdadera prima de riesgo de mercado,
constituye un argumento a favor de la racionalizacin del talento gerencial
y el capital organizacional de las empresas, y no del capital financiero. De
acuerdo con algunos autores, los gerentes no pueden aceptar cada
proyecto con VPN positivo que se presente; luego, resultara ptimo
esperar el surgimiento de mejores alternativas de inversin.
Estos son las razones por las cuales los gerentes usan el CAPM a pesar de
sus problemas, pero no resuelven en forma satisfactoria el problema de la
estimacin adecuada del costo de capital propio en empresas de bajo o
nulo nivel de transabilidad.
Segn el CAPM el costo del equity o tasa de retorno exigida por el
inversionista de capital estar determinada de la siguiente forma:
Ke = Rf + (E (Rm) Rf)
donde,
Ke = Costo del equity o tasa de retorno exigida por el inversionista
Rf = Tasa libre de riesgo
= Riesgo no diversificable
E (RM) = Retorno esperado del mercado.
Segn lo expuesto anteriormente, el inversionista de capital espera y exige
un retorno a su inversin superior a la tasa libre de riesgo, ms un
porcentaje que se determina en funcin de la prima de retorno esperado
del mercado sobre la tasa libre de riesgo, ajustado por el coeficiente Beta.