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Bonos Ordinarios
Grupo Aval Acciones y Valores S. A.
$200.000 millones
$100.000 millones
Serie A
26 de octubre de 2005
6 y 10 aos, contados a partir de la fecha de emisin.
Los Bonos de la Serie A fueron emitidos en pesos colombianos y
devengan un inters flotante referenciado a la inflacin (IPC) ms
un spread.
Trimestre Vencido
26 de octubre de 2015
Depsito Centralizado de Valores de Colombia DECEVAL S. A.
Fiduciaria Fiducor S. A.
Corporacin Financiera Colombiana S. A.
Capacidad de pago del Emisor
1
accionario de forma directa o indirecta . El
agregado de los bancos del Grupo Aval ha
mantenido el liderazgo en el sector financiero
colombiano con una participacin en el mercado de
crdito y leasing de 28% promedio entre 2008 y
junio de 2014. As mismo, el Grupo mantiene una
posicin de liderazgo en el mercado financiero
centroamericano a travs de su subsidiaria BAC
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIN
El Comit Tcnico de BRC Standard & Poors en
Revisin Peridica mantuvo la calificacin AAA en
Deuda de Largo Plazo a la Tercera Emisin de
Bonos Ordinarios 2005 Grupo Aval Acciones y
Valores S. A. por $200.000 millones.
La calificacin asignada a la presente emisin de
Grupo Aval incorpora la consistencia y
continuidad de su estrategia de crecimiento
focalizada en el sector financiero, as como en la
solidez financiera y la importante posicin de
mercado de las filiales y subsidiarias en las
cuales el Calificado mantiene el control
1
Grupo Aval tiene inversin directa en: Banco de Bogot, Banco
de Occidente, Banco AV Villas, Banco Popular y la Sociedad
Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantas Porvenir S.
A. Tambin mantiene participacin indirecta en la Corporacin
Financiera Colombiana S. A. (Corficolombiana), entre otras
importantes entidades del sector financiero en Colombia y
Centroamrica.
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CAL-F-14-FOR-05 R3
5
La solvencia del Grupo se calcula con base en las cifras
combinadas de sus filiales.
6
La emisin de acciones preferenciales se realiz en la bolsa de
Nueva York como un American Depositary Receipt (ADR nivel III),
el monto suscrito fue de US$1.265 millones.
Una calificacin de riesgo emitida por BRC Standard & Poors es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una
recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una
evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La informacin contenida
en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores
u omisiones o por resultados derivados del uso de esta informacin.
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BancosGrupoAval
Peer
Sector
3,5%
3,1%
2,7%
2,5%
jun14
28%
24%
22%
20%
18%
16%
13,8%
13,8%
13,7%
14%
12%
jun14
jun13
jun12
jun11
jun06
10%
BancosGrupoAval
Peer
Sector
26%
jun10
oct13
feb14
jun13
oct12
feb13
jun12
oct11
feb12
jun11
oct10
feb11
jun10
oct09
feb10
jun09
2,0%
jun09
2,5%
jun08
3,0%
jun07
4,0%
Una calificacin de riesgo emitida por BRC Standard & Poors es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una
recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una
evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La informacin contenida
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Una calificacin de riesgo emitida por BRC Standard & Poors es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una
recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una
evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La informacin contenida
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2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD
Grupo Aval Acciones y Valores S. A. es una empresa
holding creada en 1998 con participacin controlante
en varias entidades del sector financiero, las cuales
son: Banco de Bogot S. A., Banco de Occidente S.
A., Banco Popular S. A., Banco AV Villas S. A., y la
Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantas
Porvenir y AFP Horizonte Sociedad Administradora
de Fondos de Pensiones y Cesantas S. A. Los
principales objetivos de Grupo Aval son los
siguientes: 1) consolidar las principales inversiones
de la Organizacin Luis Carlos Sarmiento Angulo
(OLCSAL) en el sector financiero colombiano; y 2)
facilitar el acceso al mercado de capitales de la
Holding.
Synergies
Banco de Bogot S. A.
Banco de Occidente S. A.
Banco Comercial AV Villas S. A.
Banco Popular S. A.
AFP Porvenir S. A.
Grupo Aval Limited
Grupo Aval International Limited
Participacin en
Entidades
Controladas
AAA
AAA
AAA
AAA
AAA
n.a.
n.a.
67,4%
72,2%
79,9%
93,7%
20,00%
100,00%
100,00%
CEO
Operationalfocus
ChiefStrategy
Officer
VPStrategy
ChiefFinancial
Officer
ChiefRiskOfficer
VPSharedServices
VPFinancial
PlanningandIR
VPOperationaland
RegulatoryRisk
Management
VPTechnology
ChiefLegalCounsel
VPInternalControl
VPPlanningand
Projects
VPAccounting
VPProcurement
VPMarketing
BoardofDirectors
Oversight
Participacin
29,93%
18,21%
7,44%
6,22%
5,96%
5,53%
4,83%
3,92%
17,96%
100%
16
En Grupo Aval existe una situacin de control por parte de Luis
Carlos Sarmiento Angulo, como consta en el registro de la Cmara
de Comercio de Bogot No. 00865815 del 11 de febrero de 2003.
Una calificacin de riesgo emitida por BRC Standard & Poors es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una
recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una
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Comercial
Consumo
Total
23%
18%
14,7%
14,2%
13%
11,6%
jun14
abr14
dic13
feb14
oct13
jun13
ago13
abr13
dic12
feb13
oct12
jun12
ago12
abr12
dic11
feb12
oct11
jun11
ago11
8%
3. DESEMPEO FINANCIERO
3.1. Subsidiarias directas de Grupo Aval
A junio de 2014, la cartera de crditos y leasing de
los bancos combinados del Grupo Aval alcanz $79,2
billones con un incremento de 14,7% frente al mismo
periodo de 2013, similar al 14,3% que registr el
sector bancario. El segmento comercial permanece
como el ms representativo con 69% del total de la
cartera total, seguido por el segmento de consumo
con 28% y vivienda con 3%. El Grfico No.4 muestra
que entre 2011 y 2013 la cartera del Grupo present
una desaceleracin que se explica en mayor medida
por el segmento comercial, aunque desde el segundo
semestre de 2013 los crditos y leasing de consumo
presentaron
una
pronunciada
pendiente
descendente.
SECTOR
OCCIDENTE
BOGOTA
POPULAR
AVVILLAS
6,0%
5,5%
5,0%
4,5%
4,0%
3,5%
3,4%
3,1%
3,0%
3,0%
2,5%
2,3%
2,2%
2,0%
jun14
feb14
oct13
jun13
feb13
jun12
oct12
oct11
feb12
jun11
oct10
feb11
jun10
feb10
jun09
oct09
1,5%
Una calificacin de riesgo emitida por BRC Standard & Poors es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una
recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una
evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La informacin contenida
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BOGOTA
30%
90%
80%
70%
7%
12%
9%
8%
7%
8%
23%
24%
22%
38%
41%
45%
19%
18%
17%
13%
13%
jun12
jun13
jun14
Pares
Sector
11%
9%
8%
11%
23%
24%
43%
41%
60%
AVVILLAS
20%
17,1%
16,6%
15%
30%
0%
CuentaCorriente
Ahorro
CDT
CreditosconotrasInstituciones Financieras
TitulosdeDeuda
jun14
jun13
jun12
jun11
jun10
jun09
jun08
jun07
jun06
20%
10%
13,8%
13,6%
12,8%
10%
50%
40%
POPULAR
25%
OCCIDENTE
Otros
Una calificacin de riesgo emitida por BRC Standard & Poors es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una
recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una
evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La informacin contenida
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se
la
la
de
4.
CONTINGENCIAS
Una calificacin de riesgo emitida por BRC Standard & Poors es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una
recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una
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dic-11
dic-12
dic-13
jun-13
Var %
Dic12-Dic13
jun-14
Var %
Jun13-Jun14
1.589.890
816.328
835.833
45.539
98.073
2%
115%
104
8.298
13.499
31
34.952
63%
112648%
171.861
23.182
177.266
11.044
211.625
312
192.767
425
224.273
165
19%
-97%
16%
-61%
1.785.037
1.012.936
1.061.269
236.762
357.463
5%
51%
9.694.709
10.598.119
11.627.797
11.428.068
13.171.264
10%
15%
444
535
606
533
586
13%
10%
Intangibles, neto
423.506
411.992
740.288
737.173
833.630
80%
13%
Cargos Diferidos
11.294
6.982.266
306
7.738.866
135
10.683.671
162
11.502.096
846
10.997.227
-56%
38%
422%
-4%
Inversiones Negociables
Deudores
Diferidos
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
Inversiones Permanentes
Propiedades, planta y equipo
Valorizaciones
TOTAL ACTIVO LARGO PLAZO
17.112.219
18.749.818
23.052.497
23.668.032
25.003.553
23%
6%
TOTAL ACTIVO
18.897.256
19.762.754
24.113.766
23.904.794
25.361.016
22%
6%
32.737
355.356
74.568
237.081
72.802
-79%
-69%
501
289
821
51
157
184%
208%
289.532
315.621
348.407
326.443
361.493
10%
11%
13.533
25.698
21.247
16.475
8.802
-17%
-47%
916
1.086
1.146
837
809
6%
-3%
1.171
3.712
6.768
7.100
217%
5%
2.655
220.450
1.952
-
1.407
105.499
1.844
-
1.297
105.499
-28%
-30%
560.324
701.173
556.807
589.499
557.959
-21%
-5%
22.928
11.464
5.826
-100%
-100%
1.411.384
724.250
795.561
724.249
618.750
982.103
724.249
232.500
618.750
-100%
-15%
-76%
-15%
Obligaciones financieras
Proveedores
Cuentas por pagar
Impuestos, gravmenes y tasas
Obligaciones laborales
Pasivos estimados y provisiones
Otros pasivos
Bonos en circulacin
TOTAL PASIVO CORRIENTE
Impuesto al patrimonio
Obligaciones financieras
Bonos en circulacin
TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO
2.158.562
1.531.274
618.750
1.712.178
851.250
-60%
-50%
TOTAL PASIVO
2.718.886
2.232.447
1.175.557
2.301.677
1.409.209
-47%
-39%
Capital social
Supervit de capital
Reservas
Revalorizacin del patrimonio
Utilidad de Ejercicios Anteriores
Utilidad del Ejercicio
Valorizaciones
TOTAL PATRIMONIO
ESTADO DE RESULTADOS
Ingresos Operacionales
Prdida mtodo de participacin por cambios
18.552
18.552
20.178
18.552
20.407
9%
10%
5.433.581
5.349.906
7.210.863
5.316.624
7.539.856
35%
42%
2.201.184
2.745.360
3.382.964
3.080.253
3.599.034
23%
17%
875.225
875.225
874.470
874.470
874.470
0%
0%
667.562
6.982.266
802.398
7.738.866
766.063
10.683.671
811.122
11.502.092
920.813
10.997.227
-5%
38%
14%
-4%
16.178.370
17.530.307
22.938.209
21.603.117
23.951.807
31%
11%
dic-13
jun-13
Var %
jun-14 Dic12-Dic13
dic-11
1.569.561
1.793.524
1.785.108
934.094
986.774
-0,5%
(59.378)
(35.344)
-100,0%
dic-12
Var %
Jun13-Jun14
5,6%
1.510.183
1.758.000
1.785.108
934.094
986.774
1,5%
5,6%
(92.492)
(93.055)
(100.828)
(61.896)
(49.352)
8,4%
-20,3%
1.417.691
1.664.945
1.684.280
872.198
937.422
1,2%
7,5%
23.773
42.028
51.675
27.592
38.027
23,0%
37,8%
(182.141)
(169.929)
(151.417)
(85.035)
(49.995)
-10,9%
-41,2%
1.257.912
1.537.044
1.584.538
814.755
925.454
3,1%
13,6%
(7.692)
1.250.220
(12.072)
1.524.972
(7.353)
1.577.185
(3.633)
811.122
(4.641)
920.813
-39,1%
3,4%
27,7%
13,5%
GANANCIAS Y PERDIDAS
INDICADORES
dic-11
dic-12
dic-13
jun-13
jun-14
6,6%
7,7%
6,5%
6,9%
7,4%
7,7%
8,7%
6,9%
7,7%
7,8%
90,3%
92,8%
94,4%
93,4%
95,0%
Margen Neto
79,7%
85,0%
88,4%
86,8%
93,3%
20,6%
31,4%
47,4%
25,6%
39,6%
Endeudamiento total
14,4%
16,8%
11,3%
12,7%
4,9%
5,1%
9,6%
10,7%
5,6%
5,9%
Margen operacional
Leverage total
Una calificacin de riesgo emitida por BRC Standard & Poors es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una
recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una
evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La informacin contenida
en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores
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Grado de Inversin
ESCALA
DEFINICIN
AAA
La calificacin AAA es la ms alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad del Emisor o Emisin
para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte.
AA
La calificacin AA indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con sus obligaciones
financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificacin podran ser ms
vulnerables ante acontecimientos adversos en comparacin con aquellos calificados en la mxima
categora.
La calificacin A indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con sus obligaciones
financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificacin podran ser ms
vulnerables ante acontecimientos adversos en comparacin con aquellos calificados en categoras
superiores.
BBB
La calificacin BBB indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con sus obligaciones
financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificacin son ms
vulnerables ante acontecimientos adversos en comparacin con aquellos calificados en categoras
superiores.
ESCALA
DEFINICIN
BB
La calificacin BB indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con sus obligaciones
financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta calificacin sugieren una menor probabilidad
de incumplimiento en comparacin con aquellos calificados en categoras inferiores.
La calificacin B indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con sus obligaciones
financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificacin sugieren una considerable
probabilidad de incumplimiento.
CCC
La calificacin CCC indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con sus obligaciones
financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta calificacin, actualmente sugieren una alta
probabilidad de incumplimiento.
CC
La calificacin CC indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con sus obligaciones
financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificacin, actualmente sugieren
una probabilidad muy alta de incumplimiento.
La calificacin D indica que el Emisor o Emisin ha incumplido con sus obligaciones financieras.
La calificacin E indica que BRC no cuenta con la informacin suficiente para calificar.
Una calificacin de riesgo emitida por BRC Standard & Poors es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una
recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una
evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La informacin contenida
en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores
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Roy Weinberger, Es MBA de Columbia University y BA en Ciencia Poltica de la University of Rhode Island. Cuenta con 25
aos de experiencia en cargos directivos en calificadoras internacionales como Standard & Poors y Thomson Financial
BankWatch. Entre la experiencia con la primera de las citadas, vale resaltar su calidad de ejecutivo senior y Vicepresidente
fundador a cargo de las emisiones corporativas, relacionadas stas ltimas con empresas del sector pblico a nivel global.
Resulta destacable tambin su experiencia como Vicepresidente, en la evaluacin y calificacin de municipalidades y entes
territoriales de varios pases.
Werner Zitzman (suplente), Economista Industrial de la Universidad de los Andes, con estudios en Stanford Univesrsity,
ICAME Graduate School of Bussines Administration. Consultor Gerencial independiente desde 1970. Ha realizado asesoras a
empresas privadas en diferentes sectores econmicos, industria, bancos, servicio, corporaciones financieras, entidades
educativas y sector gubernamental. Ha sido consultor internacional en varias oportunidades con programas de Naciones
Unidas tales como: ONUDI y HABITAT. Su labor de consultora se ha centrado en el rea Financiera y Evaluacin de
Proyectos. Una porcin considerable del tiempo ha estado destinada a la capacitacin profesional a nivel de cursos de
especializacin dictados en diversos centros docentes y entidades del pas en relacin con el rea Financiera, Evaluacin de
Proyectos, Evaluacin de Crdito, Planeacin Financiera, Planeacin Financiera Estratgica.
Andrs Carvajal (suplente), Economista con maestra en finanzas del Centro Internacional de Formacin Financiera
(CIFF) adscrito a la Universidad de Alcal de Henares, y Maestra en Anlisis de Problemas Polticos, Econmicos e
Internacionales Contemporneos de la Universidad Externado de Colombia. Durante los ltimos 13 aos ha realizado labores
de anlisis financiero, econmico y de riesgo en la Asociacin Nacional de Instituciones Financieras (ANIF), BRC Investor
Services, la Asociacin de Comisionistas de Bolsa de Colombia y la Asociacin Bancaria. Actualmente se desempea como
consultor financiero y econmico asesorando a gremios del sector privado y compaas del sector real, al mismo tiempo que
es catedrtico del rea de economa y finanzas en importantes universidades de Colombia.
Una calificacin de riesgo emitida por BRC Standard & Poors es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una
recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una
evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La informacin contenida
en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores
u omisiones o por resultados derivados del uso de esta informacin.
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