Licenciatura en Relaciones Internacionales

Introduccin a la Economa
Javier CINTA
TRABAJO PRCTICO Nro 8
TEMARIO: El Comercio Internacional, la balanza de pagos y el mercado de divisas. El Modelo ISML
Completo
El Comercio Internacional y la Balanza de Pagos
El mercado de divisas
1.
2.
3.
4.

Qu es la Balanza de Pagos y cul es la diferencia con la Balanza Comercial?

Cul es la diferencia entre divisas y billetes?
Qu es el mercado de cambios y quines recurren a l?
Quines son los principales oferentes y demandantes de divisas?

1.

La balanza de pagos1 diferencias con la balanza comercial:

Es un instrumento por el cual los Banco Centrales lleva a cabo el control de las transacciones externas. Es un
documento contable que registra sistemticamente el conjunto de transacciones econmicas de un pas con el
resto del mundo durante un perodo de tiempo.
De esta manera, se registran los ingresos y pagos en moneda extranjera:
Ingresos: se registran las transacciones que suministran divisas al pas que elabora
la balanza. (exportaciones de mercancas, entradas de capital)
BALANZA DE
PAGOS
Pagos: se registran las transacciones que implican salida de divisas (importaciones
de mercancas, inversiones en el extranjero)
a. Estructura de la balanza de pagos:

Mercancas
Servicios
Ingresos
Transferencias
CUENTA CORRIENTE

Capital
CUENTA DE CAPITAL

CUENTA CORRIENTE
INGRESOS
PAGOS
Exportaciones
Importaciones
Exportaciones
Importaciones
Entradas
Salidas
Entradas
salidas
CUENTA DE CAPITAL
INGRESOS
PAGOS
Entradas
salidas
CUENTA FINANCIERA
VNP2
VNA3

Inversiones directas
Otras inversiones
Variacin de las reservas
CUENTA FINANCIERA

Extranjeros en el pas
Prstamos obtenidos

SALDOS

SALDOS

SALDOS (VNP VNA)*

Nacionales en el extranjero
Prstamos concedidos
Variacin neta

ERRORES U OMISIONES

b. Descripcin de los componentes de la balanza de pagos:

La balanza de pagos ha tenido a lo largo de la historia una importante funcin a la hora de expresar los desequilibrios exteriores, y para
muchos pases todava desempea este tipo de funcin. Una balanza de pagos negativa (deficitaria) puede ser un indicador de una crisis, ya
que significa que el pas est perdiendo sus reservas exteriores o se est endeudando respecto a las autoridades monetarias extranjeras. Si un
pas corre el riesgo de perder repentinamente sus prstamos del exterior, querr mantener un colchn de reservas internacionales como
precaucin. En concreto, los pases en desarrollo se encuentran en esta posicin. Paul Krugman & otros. Economa Internacional Teora y
poltica. 9na edicin. Pearson. Madrid. 2012. Pag 300
2
VNP: Variacin neta pasiva: ingresos
3
VNA: Variacin neta activos: salidas

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ESTRUCTURA

Cuenta
corriente:

Cuenta
de
capital:

Cuenta
financiera

Errores u
omisiones

Registra la exportacin e importacin de mercancas sin incluir seguros ni fletes.

El valor de las exportaciones se anota en la columna de ingresos, y el valor de las
importaciones en la columna de pagos. Esta operacin se la denomina balanza
comercial (incluye las transacciones de bienes entre pases, es decir, las
Mercancas:
importaciones y las exportaciones de bienes)
Se registra contablemente en ingresos pagos saldos.
Si el saldo de la balanza comercial es positivo, significan que se exportan ms
bienes de los que se importan.
Las operaciones de servicios incluyen partidas tales como costos de transportes,
viajes, servicios a empresas, seguros, royalties o derecho de uso de intangibles (la
Servicios:
contrapartida se registra en capital), etc.
La exportacin e importacin de servicios produce los mismos efectos sobre el
ingreso nacional bruto que la de mercancas.
Se registran las cuentas de capital financiero obtenidas en otro pas que no el de
residencia del propietario del capital financiero, los ingresos por trabajo obtenido
en un pas que no es de residencia del trabajador (trabajadores temporarios) y
Ingresos:
tambin los pagos efectuados por estos conceptos a residentes extranjeros.
Ambos ingresos (capital y trabajo) hacen que aumente el ingreso nacional bruto
disponible.
Son todas las operaciones que no poseen contrapartida econmica directa, como
las remesas de emigrantes, las transferencias oficiales corrientes, las donaciones
privadas y pblicas, etc.
Transferencias: Los ingresos generados por las transferencias corrientes recibidas aumentan el
ingreso nacional bruto disponible, mientras que los pagos lo disminuyen. Ls
entradas de transferencias se anotan en la columna de ingresos, y las salidas, en las
de pagos.
La suma de los saldos de las diferentes cuentas, cuando presentan un balance
Saldos:
positivo, se denomina supervit. Lo contrario se lo denomina dficit
Sin contrapartida y que no modifican el ingreso nacional bruto disponible, como
Transferencia
los movimientos de fondos que se generan por la liquidacin del patrimonio de los
emigrantes o la condonacin de deudas por los acreedores.
De activos no financieros, como la tierra o recursos del subsuelo, asi como las
Adquisicin
transacciones relacionadas con activos intangibles (patentes de derecho de autor,
marcas, etc).
Si el inversor pretende mantener una presencia estable en la empresa en la cual ha
invertido, alcanzando un grado significativo de influencia en la gestin o en sus
rganos de direccin. La inversin en inmuebles aparece tambin como inversin
directa. Estas transacciones se presentan teniendo en cuenta si la inversin se
realiza en el extranjero o en el pas que elabora la balanza. (las operaciones ms
Inversiones
frecuentes son la compra o venta de acciones y participaciones y las transacciones
directas
inmobiliarias).
Inversiones en cartera:
Son las transacciones en valores negociables, excluidas las que se clasifican como
inversin directa. En concreto, los productos financieros con los cuales se opera
son: acciones, ttulos de la deuda, instrumentos del mercado monetario e
instrumentos financieros derivados
Incluyen los prestamos ligados a operaciones comerciales (crditos comerciales) y
financieras, distinguiendo entre el corto y el largo plazo; tambin se registran los
depsitos en el extranjero o de extranjeros en el pas.
En la cuenta, se registran las operaciones de prstamos y los depsitos de
residentes en el territorio nacional y residentes en el resto del mundo. Las
Otras
operaciones por las que un residente en territorio nacional recibe un prstamo o
inversiones
efecta un deposito se anotan en la columna variacin de pasivos. Cuando un
residentes en un territorio es quien concede el prstamo o depsito a un residente
en el extranjero (y, por lo tanto, quien recibe el prstamo o el deposito es el
residente en el extranjero), la operacin se registra en la columna de variacin de
activos
En esta cuenta se incluyen los activos de reserva como el oro monetario los
derechos especiales de giro, la posicin de reservas en el FMI y los activos en
moneda extranjera. Estos son activos de disponibilidad inmediata con los que la
autoridad monetaria puede financiar los desequilibrios de la balanza de pagos o
Variacin de
regular indirectamente su magnitud.
reservas
Las reservas son las posesiones que tiene un pas de divisas y otros activos que
pueden utilizarse para satisfacer las demandas de divisas, y que sitan al pas
como acreedor frente al exterior, ya que estas representan activos frente al resto
del mundo4.
Las imperfecciones y errores en las registraciones es un hecho irreversible 5, por lo que para que el
balance de las cuentas sea correcto se incluye una partida adicional. Esta partida de ajuste no
constituye una rbrica que pertenezca a una cuenta corriente, de capital o financiera, sino que es un

En el pas, de acuerdo con el informe correspondiente al mes de octubre (20 al 24) y la informacin proporcionada por el BCRA al 31 Oct,
las reservas oscilan en el orden de 28.000 millones de dlares, en aumento por el ingreso de aportes negociables con China (814 millones http://www.lanacion.com.ar/1740048), pero con tendencia en baja, Fuente: http://www.bcra.gov.ar/pdfs/polmon/infomondiae.pdf

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mero ajuste contable.

2.

Divisas y billetes: diferencias

Por Divisa se entiende la moneda extranjera expresada en distintos instrumentos de pago o ttulos de crdito,
tales como cheques, letras de cambio, giros o transferencias, haberes en cuenta, ttulos diversos, etc.
La divisa es moneda, billete o efecto mercantil (letras, pagar, cartas de crdito, etc.), que se usa bsicamente
fuera del pas de emisin. Conviene destacar la diferencia con el trmino moneda, cuyo significado incluira
exclusivamente el metal o papel moneda utilizado para obtener bienes, productos o servicios.

Cualquier medio de pago (cheque, transferencia, etc.) cifrado en una moneda que no sea la nacional. Tambin
se engloban en el concepto de divisa los billetes de bancos extranjeros.
Una divisa es una moneda extranjera. El mercado de divisas es el marco organizacional dentro del cual los
bancos, las empresas y los individuos compran y venden monedas extranjeras. El mercado de divisas incluye
la infraestructura fsica y las instituciones necesarias para poder negociar divisas. Al igual que los precios de
los dems bienes y servicios se establecen mediante la interaccin de compradores y vendedores, los tipos de
cambio6 vienen determinados por la interaccin de los particulares, de las empresas y de las instituciones
financieras, que compran y venden moneda extranjera con el fin de realizar pagos internacionales.
Por Billete se entiende el representativo de un signo monetario, el que, al ser extranjero puede ser convertido
en divisas mediante su depsito en una cuenta del pas al que pertenece
3.

Mercado de cambio
Uno de los rasgos que diferencian el Comercio Internacional del Comercio Interior de un pas es que cada
Nacin posee su propia moneda y su propio sistema y estructura bancaria y en el mbito interno de cada pas
los precios se cotizan en las propias unidades monetarias. El mercado de cambios se forma de hecho, por la
necesidad de los oferentes y los demandantes y se materializa por el contacto entre esas dos partes

La cuenta financiera es, probablemente, la principal culpable, debido a la notoria dificultad de seguir los movimientos de los complicados
intercambios financieros internacionales entre los residentes de diferentes pases. Paul Krugman & otros. Economa Internacional Teora y
poltica. 9na edicin. Pearson. Madrid. 2012. Pag 320
6
El precio de una moneda (nominal) en funcin de otra se denomina tipo de cambio. A las cuatro de la tarde, hora de Nueva York, del 30 de
noviembre de 2010, se necesitaban 1,3018 dlares para adquirir una unidad de la moneda europea, el euro, por lo que el tipo de cambio del
dlar frente al euro era de 1,3018 dlares por euro. Dado su fuerte impacto sobre la cuenta corriente y otras variables macroeconmicas, los
tipos de cambio son uno de los precios ms importantes de una economa abierta. Los tipos de cambio desempean un papel fundamental en
el comercio internacional, ya que permiten comparar los precios de bienes y servicios producidos en los diferentes pases. Op Cit Pag 328 y
341

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Se define al Mercado de cambios como el mbito espacial, ideal adonde concurre la oferta y demanda de la
moneda extranjera (divisas y billetes). El mercado de cambios se halla ordenado y controlado y reglamentado
por el BCRA que es la autoridad de aplicacin en la materia.
a. Quines recurren al mercado de cambios?
Importadores: a fin de hacerse de la moneda extranjera para el pago de sus importaciones, con la
moneda local con la que cuentan.
Exportadores: Para hacerse de la moneda local; deben vender la moneda extranjera que han
recibido por el pago de sus exportacin. Es as como se venden y compran divisas y billetes
utilizando los mecanismos e instrumentos de pago internacional
Cambistas: Actan en las Entidades Bancarias y Financieras autorizadas por el BCRA a operar en
cambios; son especialistas

Los que recurren al

mercado de
cambios
b. Clases de mercados

Clases de Mercados

4.

Libre: Cuando el precio o cotizacin se conviene libremente entre las partes intervinientes en
funcin de la ley de oferta y demanda
Oficial: Cuando las autoridades monetarias (el BCRA) fija el tipo de cambio independientemente de
la oferta y la demanda
Mixto: Cuando coexiste el mercado libre y el mercado Oficial. En este tipo de mercado
generalmente se aplica el Mercado Oficial a las operaciones de Exportacin e Importacin y el Libre
para los particulares y las operaciones de ndole financiera
nico: Cuando la autoridad monetaria, es decir en nuestro caso el BCRA, preestablece el tipo de
cambio fijo o fluctuante en funcin de la oferta y la demanda; acta el BCRA a travs de su agente
financiero el B.N.A
Diferencial: En este caso tenemos varios tipos de cambio; el que depende de la naturaleza de la
operacin:
Cambio para Exportacin
Cambio para Importacin
Cambio para transacciones financieras
Cambio para viajeros
Cambio para particulares
Negro, paralelo o marginal: Es aquel que est al margen de las disposiciones legales vigentes, o sea
funcionando clandestinamente

Principales oferentes y demandantes en el Mercado de Cambio:

Participantes en el
Mercado de
Cambios

Agentes de moneda extranjera bancarios y no bancarios (dealers).

Empresas e individuos.
Arbitrajistas y especuladores.
Bancos centrales y gobiernos

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