Macroeconoma I

VIII Poltica monetaria y fiscal

34. Funciones IS y LM
La primera expresin representativa de la interaccin entre los mercados de bienes y dinero
surge hacia 1937. Inspirado en las ideas de Keynes, adems sintetiza sus ideas con las de los
modelos neoclsicos en la tradicin de Alfred Marshall. Fue elaborado inicialmente por John
Hicks, y desarrollado y popularizado posteriormente por Alvin Hansen. De ah se lo conoci
originariamente como diagrama de Hicks-Hansen. Intentaba representar el doble rol de la tasa
de inters como estmulo a la inversin y como variable endgena de la demanda especulativa
de dinero. De este modo se muestra un esquema conjunto de determinacin de la renta real
(que en el sistema keynesiano de precios rgidos resulta equivalente a la renta nominal y a la
produccin) y el tipo de inters.
34.1. Mercado de bienes
Sea un mercado de bienes representado por una economa cerrada y sin gobierno, establecido
por las siguientes expresiones:
Mercado de Bienes:

Funcin de Consumo:

C = C 0 + cY

Y=C + I

Funcin de Inversin:

I = I 0 @ di

Las funciones antedichas se representan tal como es esperado y se ha visto en captulos

anteriores.
C

C0
Y

I
I0

Cuadro 8.1 Consumo e Inversin

Para establecer la renta Y que equilibra el mercado de bienes, se debe partir de la condicin de
equilibrio respectiva, que establece la igualdad entre demanda y oferta de bienes, con recta
auxiliar de 45. Siendo que la tasa de interes i no est contenida en los ejes (C,I;Y), la
representacin de la inversin debe instrumentarse como una elevacin vertical de la funcin de
demanda global.
C
I

i1

C0 + I1

C0
45

Y
Y1

I
I1

Cuadro 8.2 Demanda global e Inversin

I0

23

Macroeconoma I

Precisamente por esta razn, los cambios en valores de la tasa de inters reflejarn
desplazamientos en la funcin de demanda global; as, si en el grfico anterior, la tasa de
inters descendiera a i2, la inversin aumentara a I2, y con ella la demanda global.
Ntese que el aumento de la inversin de I1 a I2 ha provocado un aumento en el ingreso de Y1 a
Y2, el que es mayor al aumento de la inversin original, por la existencia del efecto
multiplicador, 1/(1-c).

C
I

i1

C0 + I2
C0 + I1

i2

C0
45

Y
Y1

Y2

I1

I2

I0

Cuadro 8.3 Desplazamiento de la demanda global

Esto indica que ante la disminucin de la tasa de inters, el nivel de ingreso que equilibra la
demanda y oferta de bienes aumenta, puede reflejarse en la siguiente expresin:

Y = C 0 + cY + I 0 @ di
`
a
Y 1 @ c = C 0 + I 0 @ di
+
If
Cf
df
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
Y= 0 0 @
i
1@c 1@c
i

-d/(1-c)

i1

i2

C0
IS
Y
Y1

Y2

(C0+I0)/(1-c)

I
I1

I2

I0

Cuadro 8.4 Funcin IS

Esta funcin en el espacio (i;Y) se denomina funcin IS, debiendo su nombre a la igualacin de
Inversin (investment) y Ahorro (savings). La pendiente negativa se explica por el hecho de que
una disminucin en la tasa de inters estimular un aumento en la inversin, y ste a su vez
generar un aumento en el producto y consumo (va multiplicador).
La antedicha es la expresin del equilibrio en el mercado de bienes. Es la expresin de una recta
con abscisa al origen

Cf
+
If
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
0f
0f
y
1@c

pendiente

df
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
, tal
1@c

como se ha mostrado en el grfico

precedente.
Podemos reexpresar los elementos autnomos y el multiplicador como:

23

Macroeconoma I

1f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f

C0 + I 0 = A

1@c

Por tanto, es:

Y = A @ di = A @ di

Alternativamente, podemos despejar en la expresin antedicha la tasa de inters:

Y = C 0 + cY + I 0 @ di
di = C 0 + cY @ Y + I 0
+
If
Cf
@
cf
1f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f 1f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f A
f
f
f
f f
f
f
f
f
f
f
0f
0f
i= f
@ f
= f
@ f
Y
d
d
d d
De esta forma se consigue una expresin que muestra la tasa de inters en trminos de la renta,
y es anloga a la anterior. Si bien presenta menos lgica econmica, nos muestra el valor de la
ordenada al origen de la expresin IS:
A/d
i

i1

i2

C0
IS
Y
Y1

Y2

Cuadro 8.5 Ordenadas y abscisas de la funcin IS

Resulta sencillo en el grfico anterior identificar los puntos resultantes con sus homlogos en
un grfico de demanda global:

A/d

C
I
G

C+I(i2)
b
d

C+I(i1)
i1

c
a
C0

i2

IS
Y
Y1

Y2

Cuadro 8.6 Puntos de la funcin IS y de la demanda global

34.2. Mercado de Dinero

Se caracteriza el mercado monetario como de oferta monetaria rgida, debida a la inexistencia de
un sistema bancario. Su expresin es:
s

M =M0

23

Macroeconoma I

M0

Cuadro 8.7 Oferta Monetaria

La demanda monetaria recoge los antecedentes keynesianos basados en los motivos para
mantener el dinero, denominados como transaccin y precaucin, y especulacin. Los dos
primeros se entienden vinculados directamente a la renta, y el tercero se reconoce como
vinculado inversamente al tipo de inters, como se ha visto en el captulo correspondiente al
mercado de dinero:
Demanda de Dinero:
d

Demanda para Transacciones:

Demanda Especulativa:

Lt = kY

M = Lt + Le

Le = L0 @ hi

El equilibrio en el mercado de dinero puede establecerse siguiendo premisas anlogas a las

establecidas anteriormente para el mercado de bienes. Se descuenta que la variable exgena
que puede implicar cambios en este mercado es la renta (Y), as como en el mercado de bienes lo
era la tasa de inters.
Lt
i

kY

Le

Cuadro 8.8 Demanda para transacciones y para especulacin

En los dos grficos precedentes se muestra la demanda para transacciones, Lt, y la demanda
especulativa, Le.
Lt

i1

Lt1
Y
Y1

Le
Le1

L0

Le+Lt

Cuadro 8.9 Demanda total de dinero

Puede observarse en el diagrama de la derecha que si el nivel de ingreso ascendiese a Y2,

quedara como sigue:

23

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Lt

Lt2

i2

Lt1

i1

Y
Y1

Y2

L0 M0 Le+Lt1 Le+Lt2
Cuadro 8.10 Demanda y oferta monetaria

El desplazamiento horizontal se debe a que la modificacin en la renta real (Y), no contenida en

los ejes, implica un aumento en la demanda total de dinero que no puede ser reflejado por la
funcin previa. En consecuencia, ante los aumentos en el nivel de renta se produce un aumento
en la tasa de inters, como se muestra a continuacin:

LM

i2

i1

Y
Y1

Y2

M0 Le+Lt1 Le+Lt2

(L0-M0)/h
Cuadro 8.11 Mercado monetario y funcin LM

Ntese que la ordenada al origen de la expresin es negativa. Esto se debe al hecho de que la
suma total de fondos especulativos L0 no podra ser superior a la oferta total de dinero M0.
La derivacin de la relacin LM puede asimismo formularse algebraicamente:

M 0 = kY + L0 @ hi
hi = kY + L0 @ M 0
Lf
@
M
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f kf
f
f
0f
0f
i= f
+ f
Y
h
h
La antedicha es la expresin del equilibrio en el mercado de dinero despejando el tipo de inters.
Esta determinacin es apta para la solucin del sistema de ecuaciones que implica la
integracin con el mercado de bienes aplicando el mtodo de sustitucin, como se ver ms
adelante. La expresin obtenida muestra el valor del tipo de inters que equilibra oferta y
demanda de dinero. El trmino de la izquierda muestra la ordenada al origen y el de la derecha
(k/h) evidencia la pendiente de la expresin LM. Esta expresin debe su nombre a la sigla que
combina la liquidity preference (demanda monetaria) y money (oferta monetaria).
Alternativamente, puede despejarse el nivel de renta en este mercado:

M 0 = kY + L0 @ hi
hi @ L0 + M 0 = kY
Mf
@
Lf
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f hf
f
f
0f
0f
Y= f
+ f
i
k
k
Esta condicin alternativa del equilibrio del mercado de dinero muestra la abscisa al origen de
la expresin y su pendiente, aunque en forma invertida:

23

Macroeconoma I

i2

i1

(M0-L0)/k
Y
Y1

Y2

(L0-M0)/h
Cuadro 8.12 Ordenadas y abscisas de la funcin LM

Al igual que con el modelo IS, resulta sencillo identificar puntos homlogos en un grfico LM y
en un grfico que representa demanda y oferta monetaria.

M0
L(Y1) L(Y2)

i2
i1

i2

i1

d
c

Y
Y1
L,M
(L0-M0)/h

Y2

Cuadro 8.13 Puntos de la funcin LM y del mercado monetario

35. Propiedades del modelo IS-LM

35.1 Funcin IS. Propiedades
Se presenta a continuacin un grfico IS en el cual pueden mostrarse las ordenadas y abscisas
al origen:
i
A/d

-d/(1-c)

A/(1-c)
Y
Cuadro 8.14 Funcin IS, pendientes y puntos de corte

Puede apreciarse que la posicin de la funcin IS est determinada en forma directa por los
elementos autnomos, y por el multiplicador, y en forma inversa por un aumento en la
propensin a invertir.

23

Macroeconoma I

A/d

A>A

A/d

c>c

d>d;

A/d
A/d

A/(1-c)

A(1-c)

A/(1-c)

A/(1-c)

Cuadro 8.15 Desplazamientos de la funcin IS

Se prueba que la pendiente de la funcin de inversin (d) determina la pendiente de la IS:

C+I

45

DG2
b
DG1
a
C+I2

DG0
e

C+I1
C+I0

Y
i

I
i

i0

a b

i1

IS
0

Y0

Y1

Y2

IS

I
0

I0

I1

I2

Cuadro 8.16 Demostracin de la pendiente de la funcin IS

Y cambios en c y d modifican las abscisas u ordenadas al origen, y simultneamente

modifican la pendiente de IS.
i
i
i
i

Aumento en el gasto
autnomo C0 I0

Aumento en d
(reaccin de la inversin)

Aumento en PMgC (c) Disminucin en PMgC

en el multiplicador
(c) o en multiplicador

Cuadro 8.17 Resumen de movimientos comparativos de la funcin IS

23

Macroeconoma I

35.2 Funcin LM. Propiedades

Se muestra a continuacin un grfico de la funcin LM que exhibe ordenada y abscisa al origen:
i
k/h

(M0-L0)/k

(L0-M0)/h

Cuadro 8.18 Funcin LM

El siguiente grfico muestra cmo un diferente valor de k (pendiente de la demanda para

transacciones) determina un diferente valor de pendiente de la funcin LM:
Lt

k3Y

k2Y
k1 Y
Lt3
Lt2
Lt1

b
a
e

Y
i3

i
a

i2

i1

Y0

Y1

M0

a b

L1 L2

L3

Cuadro 8.19 Demostracin de la pendiente de la funcin LM

Se puede mostrar que cambios en la oferta monetaria determinan cambios en la posicin de la

funcin LM, as como que cambios en k y h determinan cambios en la pendiente de la
funcin, con algunas particuaridades:

23

Macroeconoma I

Aumento en la oferta
monetaria (M0)

Aumento en k

Aumento en L0

Aumento en h
(modificacin en cruz)

Cuadro 8.20 Resumen de movimientos comparativos de la funcin LM

36. Desequilibrios en IS y LM
Se puede demostrar la existencia de un nico par de valores (i; Y) que satisface
simultneamente los equilibrios del mercado de bienes y del mercado de dinero. Esta
demostracin puede fundarse en principios geomtricos, como tambin algebraicamente.
36.1 Desequilibrios en el mercado de bienes
Veamos en principio el mercado de bienes, representado por la funcin IS. En el grfico que se
muestra a continuacin debe quedar en claro que a lo largo de todos los puntos de la funcin IS
el mercado de bienes se encuentra equilibrado. Esto significa que la oferta y la demanda de
bienes se hallan igualadas.
i

A/d

EDB

IS
Y
A

Cuadro 8.21 Desequilibrios en el mercado de bienes

Queda evidenciado en el grfico precedente que cualquier punto que se halle a la izquierda o por
debajo de la funcin IS representa un exceso de demanda de bienes, dado que deber aumentar
la produccin (oferta), para que as alcance al valor de la mayor demanda, o bien aumentar la
tasa de inters, para as deprimir la inversin, que es un componente de la demanda, y as
adecuarla a la menor oferta. Claro est que podr ocurrir una combinacin de ambos ajustes.
En sentido contrario, cualquier punto que se halle a la derecha o por encima de la funcin IS,
representa un exceso de oferta de bienes, dado que deber disminuir la produccin (oferta) para
adecuarla a la menor demanda, o bien disminuir el tipo de inters para estimular la inversin
(demanda), para as alcanzar la mayor oferta. Asimismo podr aqu ocurrir una combinacin de
ambos ajustes.
36.2 Desequilibrios en el mercado de dinero
Veamos ahora el mercado de dinero, representado por la funcin LM. En el grfico que se
muestra a continuacin se aprecia que a lo largo de todos los puntos de la funcin LM el
mercado de dinero se encuentra equilibrado. Esto significa que la oferta y la demanda de dinero
se hallan igualadas.

23

Macroeconoma I

i
LM
EOM

EDM
(M0-L0)/k

(L0-M0)/h
Cuadro 8.22 Desequilibrios en el mercado de dinero

Se muestra en el grfico precedente que cualquier punto que se halle a la izquierda o por
encima de la funcin LM representa un exceso de oferta de dinero, dado que deber aumentar el
ingreso, para que as aumente la demanda para transacciones y as alcance al valor de la mayor
oferta, o bien disminuir la tasa de inters, para as estimular la demanda especulativa de dinero
y asi alcanzar la mayor oferta. Una vez ms, podr ocurrir una combinacin de ambos ajustes.
En sentido contrario, cualquier punto que se halle a la derecha o por debajo de la funcin LM,
representa un exceso de demanda de dinero, dado que o bien deber disminuir el ingreso para
as restringir la demanda de dinero para transacciones, o bien aumentar el tipo de inters para
restringir la demanda especulativa, y en cualquiera de ambos casos adecuarla a la restriccin
de oferta. Podr ocurrir aqu tambin una combinacin de ambos ajustes.
36.3 Equilibrio simultneo de ambos mercados
Una superposicin de los grficos que representan las tensiones dinmicas en ambos mercados
se presenta a continuacin:
i
LM

IS

Cuadro 8.23 Tensiones dinmicas en IS-LM

Puede apreciarse que existen fuerzas contrapuestas. El interrogante es cuales de ellas

triunfarn, y ver si de la combinacin de esas fuerzas puede derivarse que el sistema ser o no
estable.
El principio de correspondencia de Samuelson, que genricamente puede resumirse
simplificadamente en la sentencia el exceso de demanda u oferta en un mercado afectar
preferentemente al precio o variable de equilibrio de ese mercado nos acerca a la respuesta.
Implica que los excesos de demanda y oferta en el mercado de bienes afectarn preferentemente
(y ms inmediatamente) a la variable representativa de ese mercado, que aqu es la produccin
u oferta (Y); y anlogamente, los excesos de demanda u oferta en el mercado monetario
afectarn preferentemente a la tasa de inters (i).
Suponer lo contrario (que los desequilibrios en el mercado de bienes afectarn
preeminentemente al tipo de inters y que los desequilibrios en el mercado de dinero afectarn
preeminentemente a la produccin) es, adems de contrario al sentido comn, una violacin al
principio de correspondencia enunciado, que puede ser demostrado matemticamente.
De ese modo podemos depurar las flechas antedichas, de modo tal que:

23

Macroeconoma I

a) en caso de discrepancia respecto de cul de las fuerzas contrapuestas triunfar respecto del
producto (cuadrantes II y IV), deberemos privilegiar aquellas vinculadas con el mercado de
bienes.
b) en caso de discrepancia respecto de cul de las fuerzas contrapuestas triunfar respecto de la
tasa de inters (cuadrantes I y III), deberemos privilegiar aquellas vinculadas con el mercado de
dinero.
El grfico resultante de esta depuracin de flechas dinmicas es el siguiente:
i
II

III

LM

IV
IS

Cuadro 8.24 Tensiones dinmicas resultantes en IS-LM

Se comprueba as la tendencia natural de giro en sentido contrario a las agujas del reloj para el
caso de ajuste dinmico a cualquier desequilibrio, y asimismo la estabilidad del modelo, en el
sentido de que, ante cualquier perturbacin, el sistema volver automticamente a su punto de
equiibrio.

37. Esttica comparativa en IS-LM

Se considera esttica comparativa a la comparacin entre dos situaciones de equilibrio, a una
de las cuales se le ha aplicado o introducido algn tipo de perturbacin. En el modelo IS-LM, la
fuente esencial de perturbaciones con impacto esttico-comparativo surge de las modificaciones
que el Estado puede introducir en el mercado de bienes (lo que afectara la posicin de la
funcin IS), o en el mercado de dinero (lo que afectara la posicin de la funcin LM).
Suele llamarse al primer grupo de perturbaciones poltica fiscal, y al segundo grupo de
perturbaciones poltica monetaria.
Deber asimismo tenerse en cuenta el sentido de ambas polticas, medido en su impacto
esperado sobre la renta. As, las polticas fiscales o monetarias expansivas sern aquellas que
pretenden aumentar la renta, y contractivas aquellas que pretenden disminuirla, dicho esto con
prescindencia del anlisis del posible xito o fracaso de tales intentos.
37.1. Poltica fiscal expansiva: aumento del gasto pblico
Se considera poltica fiscal expansiva a un aumento en el dficit fiscal, o a una disminucin en
el supervit fiscal. Este puede ser obtenido mediante un aumento liso y llano en el gasto
pblico, o una disminucin en los impuestos. En este caso consideraremos una expansin fiscal
debida a un aumento en la demanda de bienes por parte del gobierno (gasto pblico). Cabe
considerar que la disminucin en los impuestos tiene idntico efecto, pero si stos son
proporcionales a la renta, puede afectar la pendiente de la demanda global, y como se ha visto,
con ella, la pendiente de la funcin IS, caso que se ver ms adelante.
Partimos de un equilibrio original IS, materializado en el mercado de bienes como el equilibrio
de la demanda global DG1 en su interseccin con la lnea auxiliar de 45 grados (sucedneo de la
oferta de bienes), en el punto a, y un equilibrio original LM materializado en el mercado de
dinero como la interseccin entre la oferta monetaria M0 y la demanda monetaria L, en el punto
a. Ambos equilibrios se expresan en el grfico IS-LM en un punto designado asimismo con la
letra a.

23

Macroeconoma I

C
I
G

DG2
DG3
DG1

b
c
a

Y
i

i
LM

i2

c
a

i1

M0

IS
Y

Y1 Y2 Y3

IS
G Y

Cuadro 8.25 Expansin fiscal en IS-LM

Una expansin fiscal originada, por ejemplo, en un incremento en las compras de bienes y
servicios por parte del gobierno, provocar un desplazamiento de la funcin de demanda global
de DG1 a DG2, y un consecuente incremento inicial de la renta de equilibrio de Y1 a Y3 tal como
se muestra en el punto b. El aumento de la renta de Y1 a Y3 equivale al incremento en el gasto,
amplificado por el multiplicador keynesiano convencional.
Este pasaje de a a b se puede ver en el grfico IS-LM como un desplazamiento horizontal y
en paralelo de IS a IS, donde a igual tasa de inters, i1, la renta ha experimentado un aumento
de Y1 a Y3.
Es en este punto donde el mercado de bienes se halla en equilibrio, pero no lo hay en el
mercado monetario, el que presenta un desequilibrio caracterizado por un exceso de demanda
de dinero (dado que el punto b se halla a la derecha y por debajo de la funcin LM original).
Las razones del mismo radican en que, al haber aumentado la renta de equilibrio, la demanda
monetaria para transacciones se increment en un valor equivalente al coeficiente k
multiplicado por tal incremento de renta, de L a L. Este punto se exhibe como b en el grfico
del mercado de dinero (a la izquierda del grfico IS-LM). Y muestra asimismo el exceso de
demanda que, a la tasa de inters i1 existe por sobre la oferta monetaria M0.
Este exceso presionar al alza la tasa de inters en el mercado monetario, hasta encontrar su
equilibrio en el valor i2, generando un equilibrio en el mercado de dinero caracterizado por el
punto c. Pero este aumento en la tasa de inters es una seal que inducir a los inversores
privados a desistir o reducir sus proyectos de inversin, empujando hacia abajo la demanda
global, la que ahora se situar en DG3. El consecuente valor de la renta de equilibrio ser Y2,

Macroeconoma I

23

consistente con el punto c. Este punto se correlaciona con su homnimo en el grfico IS-LM.
As, el par de valores (Y2, i2) ser el nuevo equilibrio de ambos mercados, que se caracteriza por
reflejar un aumento parcial en la renta de equilibrio y un aumento parcial en el tipo de inters
de equilibrio.
Una consecuencia importante de esta poltica es que la inversin privada se contrajo
parcialmente, cediendo terreno a la inversin pblica. Ha cambiado la composicin del gasto, y
este efecto se conoce comnmente como efecto desplazamiento (crowding out).
Se puede comprobar adems que la efectividad de la poltica ser mayor cuanto menor
pendiente tenga la funcin LM; esto es, que los valores finales se acerquen ms a la solucin
keynesiana tradicional (Y3), con escaso incremento en la tasa de inters por sobre i1. Por el
contrario, la poltica fracasar si el tipo de inters aumenta demasiado y la renta no lo hace, lo
que sera consecuencia de una funcin LM excesivamente empinada. Se muestra como ejemplo
extremo de esta situacin el punto d en el cuadro IS-LM.
37.2. Poltica fiscal contractiva: aumento en la tasa impositiva
Consideraremos una contraccin fiscal (un aumento en el supervit fiscal o disminucin en el
dficit fiscal) originada en un aumento en la tasa impositiva, definida como una tasa
proporcional sobre los ingresos. Este cambio fiscal originar modificaciones en la pendiente de
la demanda global, debido a la reduccin de la propensin marginal a consumir.
Partimos de un equilibrio original IS, materializado en el mercado de bienes como el equilibrio
de la demanda global DG1 en su interseccin con la lnea auxiliar de 45 grados (sucedneo de la
oferta de bienes), en el punto a, y un equilibrio original LM materializado en el mercado de
dinero como la interseccin entre la oferta monetaria M0 y la demanda monetaria L, en el punto
a. Ambos equilibrios se expresan en el grfico IS-LM en un punto designado asimismo con la
letra a. La renta de equilibrio original es Y1 y la tasa de inters original de equilibrio es i1.
Una contraccin fiscal originada, por ejemplo, en un incremento en la tasa impositiva sobre los
ingresos, provocar una disminucin en la funcin de demanda global de DG1 a DG2, originada
en el cambio de pendiente de la misma por aplicacin de la mayor tasa fiscal; y una
consecuente reduccin inicial de la renta de equilibrio de Y1 a Y2 tal como se muestra en el
punto b.
Este pasaje de a a b se puede ver en el grfico IS-LM como un desplazamiento de la funcin
IS a IS (la que no conserva su pendiente original, debido a que la reduccin en la PMgC debida
a los impuestos afecta la pendiente de IS hacindola ms empinada, como se viera ms arriba);
en este caso, a igual tasa de inters, i1, la renta ha experimentado una reduccin de Y1 a Y2.
Es en este punto donde el mercado de bienes se halla en equilibrio, pero no lo hay en el
mercado monetario, el que presenta un desequilibrio caracterizado por un exceso de oferta de
dinero (dado que el punto b se halla a la izquierda y por encima de la funcin LM original). Las
razones del mismo radican en que, al haber disminuido la renta de equilibrio, la demanda
monetaria para transacciones disminuy en un valor equivalente al coeficiente k multiplicado
por tal descenso en la renta, de L a L. Este punto se exhibe como b en el grfico del mercado
de dinero (a la izquierda del grfico IS-LM), que muestra el exceso de oferta M0 que, a la tasa de
inters i1 existe por sobre la demanda monetaria L.
Este exceso presionar a la baja la tasa de inters en el mercado monetario, hasta encontrar su
equilibrio en el valor i3, generando un equilibrio en el mercado de dinero caracterizado por el
punto c. Pero esta baja en la tasa de inters estimular a los inversores privados a adquirir
bienes de inversin, empujando hacia arriba la demanda global, la que ahora se situar en DG3.
Ntese que este aumento es paralelo, a diferencia del anterior. El consecuente valor de la renta
de equilibrio ser Y3, consistente con el punto c. Este punto se correlaciona con su homnimo
en el grfico IS-LM. As, el par de valores (Y3, i3) ser el nuevo equilibrio de ambos mercados,
que se caracteriza por reflejar una disminucin parcial en la renta de equilibrio y una
disminucin parcial en el tipo de inters de equilibrio.
Se verifica aqu, a la inversa del caso anterior, un cambio en la composicin del gasto total a
favor de los inversores privados y el consumo privado, y en detrimento del gasto gubernamental.

23

Macroeconoma I

C
I
G

DG1
a

DG3
DG2

c
b

Y
i

i1

LM

M0

i3
c

c
d
L
IS

IS

L
L

Y
Y2 Y3

Y1

Cuadro 8.26 Aumento en la tasa impositiva en IS-LM

Se puede comprobar que el descenso en la renta ser mayor cuanto ms aplanada sea la
funcin LM; esto es, que los valores finales se acerquen ms a la solucin keynesiana
tradicional (Y2), con escaso descenso en la tasa de inters por sobre i1. Por el contrario, la
poltica lograr una reduccin exigua en la renta si el tipo de inters disminuye demasiado y la
renta no lo hace, lo que sera consecuencia de una funcin LM excesivamente empinada. Se
muestra como ejemplo extremo el punto d en el cuadro IS-LM.
37.3. Poltica monetaria expansiva: emisin monetaria
Consideraremos una expansin monetaria, originada en un aumento en la oferta de dinero,
definida como una emisin de billetes y monedas que se lanzan a la circulacin. Este objetivo
tambin podra ser alcanzado por cualquiera de las herramientas que generan un aumento en
la base monetaria. Este cambio originar modificaciones en la tasa de inters, la que se espera
tenga consecuencias en la demanda de bienes.
Partimos de un equilibrio original IS, materializado en el mercado de bienes como el equilibrio
de la demanda global DG1 en su interseccin con la lnea auxiliar de 45 grados (sucedneo de la
oferta de bienes), en el punto a, y un equilibrio original LM materializado en el mercado de
dinero como la interseccin entre la oferta monetaria M0 y la demanda monetaria L, en el punto
a. Ambos equilibrios se expresan en el grfico IS-LM en un punto designado asimismo con la
letra a. La renta de equilibrio original es Y1 y la tasa de inters original de equilibrio es i1.
Una expansin monetaria originada, por ejemplo, en un incremento en la base monetaria por
impresin de billetes puestos en circulacin, provocar un aumento en la oferta monetaria de
M0 a M1, la que enfrentada a una demanda monetaria L, provocar un abrupto descenso en el
tipo de inters de i1 a i3, tal como se muestra en el pasaje del punto a al punto b.

23

Macroeconoma I

Este pasaje de a a b se puede ver en el grfico IS-LM como un desplazamiento vertical y

paralelo hacia abajo de la funcin LM a LM en este caso, a igual renta, Y1, la tasa de inters ha
experimentado una reduccin de i1 a i3.
Es en este punto donde el mercado de dinero se halla en equilibrio, pero no lo hay en el
mercado de bienes, el que presenta un desequilibrio caracterizado por un exceso de demanda de
bienes (dado que el punto b se halla a la izquierda y por debajo de la funcin IS). Las razones
del mismo radican en que, al haber disminuido el tipo de inters de equilibrio, la demanda de
inversiones aumentar. Y este aumento desplazar hacia arriba la demanda global en forma
paralela, de DG1 a DG2, generando una nueva renta de equilibrio, Y2. Este punto se exhibe
como c en el grfico del mercado de bienes (por encima del grfico IS-LM).

C
I
G
DG2
DG1
c
a

M0

M1

LM

LM

i1
i2
i3

c
M/h

b
L

IS
L

Y1

Y2

Cuadro 8.27 Expansin monetaria en IS-LM

Este aumento en la demanda de bienes (y el consecuente aumento en la renta de equilibrio de

Y1 a Y2) incrementar la demanda de dinero de L a L (en una proporcin determinada por k
multiplicado por el aumento de renta) y presionar al alza la tasa de inters en el mercado
monetario, hasta encontrar su equilibrio en el valor i2, generando un equilibrio en el mercado de
dinero caracterizado por el punto c.
En consecuencia, el nuevo valor de la renta de equilibrio ser Y2, y el tipo de inters ser i2,
consistente con el punto c. Este punto se correlaciona con su homnimo en el grfico IS-LM.
As, el par de valores (Y2, i2) ser el nuevo equilibrio de ambos mercados, que se caracteriza por
reflejar un aumento parcial en la renta de equilibrio y una disminucin parcial en el tipo de
inters de equilibrio.
Se puede comprobar que el aumento en la renta ser mayor cuanto ms aplanada sea la
funcin IS; esto es, que los valores finales se acerquen ms a la solucin keynesiana tradicional,

23

Macroeconoma I

con escaso o nulo descenso en la tasa de inters por sobre i1. Este caso extremo podra estar
representado por el punto d del grfico IS-LM. Por el contrario, la poltica lograr un aumento
escaso en la renta si el tipo de inters disminuye drsticamente y la renta no lo hace, lo que
sera consecuencia de una funcin IS excesivamente empinada. El caso extremo de esta
situacin sera el punto b en el cuadro IS-LM.
37.4. Politica monetaria contractiva: emisin de bonos
Consideraremos una contraccin monetaria, originada en una emisin de bonos de deuda
pblica, adquiridos por el pblico a cambio de dinero que se retira de la circulacin. Este
objetivo tambin podra ser alcanzado por cualquiera de las herramientas que generan una
disminucin en la base monetaria. Se espera que este cambio origine un aumento en la tasa de
inters, que se espera tenga consecuencias en la demanda de bienes.

C
I
G
DG1
DG2
a
c

M1

M0

LM

LM

b
i2

b
c

i3
i1

IS
L

Y3

Y1

Cuadro 8.28 Contraccin monetaria en IS-LM

Partimos de un equilibrio original IS, materializado en el mercado de bienes como el equilibrio

de la demanda global DG1 en su interseccin con la lnea auxiliar de 45 grados (sucedneo de la
oferta de bienes), en el punto a, y un equilibrio original LM materializado en el mercado de
dinero como la interseccin entre la oferta monetaria M0 y la demanda monetaria L, en el punto
a. Ambos equilibrios se expresan en el grfico IS-LM en un punto designado asimismo con la
letra a. La renta de equilibrio original es Y1 y la tasa de inters original de equilibrio es i1.
Una contraccin monetaria originada, por ejemplo, en una emisin de bonos del gobierno
adquirida por los particulares, provocar una reduccin en la oferta monetaria de M0 a M1, la
que enfrentada a una demanda monetaria L, provocar un incremento en el tipo de inters de i1
a i2, tal como se muestra en el pasaje del punto a al punto b.

Macroeconoma I

23

Este pasaje de a a b se puede ver en el grfico IS-LM como un desplazamiento vertical y

paralelo hacia arriba de la funcin LM a LM en este caso, a igual renta, Y1, la tasa de inters ha
experimentado un aumento de i1 a i2.
Es en este punto donde el mercado de dinero se halla en equilibrio, pero no lo hay en el
mercado de bienes, el que presenta un desequilibrio caracterizado por un exceso de oferta de
bienes (dado que el punto b se halla a la derecha y por encima de la funcin IS). Las razones
del mismo radican en que, al haber aumentado el tipo de inters de equilibrio, la demanda de
inversiones disminuir. Y esta disminucin desplazar hacia abajo la demanda global en forma
paralela, de DG1 a DG3, generando una nueva renta de equilibrio, Y3. Este punto se exhibe
como c en el grfico del mercado de bienes.
Esta cada en la demanda de bienes (y la consecuente reduccin en la renta de equilibrio de Y1 a
Y3) reducir la demanda de dinero de L a L (en una proporcin determinada por k
multiplicado por la disminucin de la renta) y presionar a la baja la tasa de inters en el
mercado monetario, hasta encontrar su equilibrio en el valor i3, generando un equilibrio en el
mercado de dinero caracterizado por el punto c.
En consecuencia, el nuevo valor de la renta de equilibrio ser Y3, y el tipo de inters ser i3,
consistente con el punto c. Este punto se correlaciona con su homnimo en el grfico IS-LM.
As, el par de valores (Y3, i3) ser el nuevo equilibrio de ambos mercados, que se caracteriza por
reflejar una baja parcial en la renta de equilibrio y un aumento parcial en el tipo de inters de
equilibrio.
Se puede comprobar que la disminucin en la renta ser mayor cuanto ms aplanada sea la
funcin IS; esto es, que los valores finales se acerquen ms a la solucin keynesiana tradicional,
con escaso o nulo descenso en la tasa de inters por sobre i1. Este caso extremo podra estar
representado por el punto d del grfico IS-LM. Por el contrario, la poltica lograr un descenso
escaso en la renta si el tipo de inters aumenta drsticamente y la renta no se modifica, lo que
sera consecuencia de una funcin IS excesivamente empinada. El caso extremo de esta
situacin sera el punto b en el cuadro IS-LM.
37.5. Polticas fiscal y monetaria simultneas: gasto financiado con emisin
Un caso interesante de la esttica comparativa es el ensayo del gasto pblico financiado con
emisin de dinero por igual cuanta. En este caso, se planea contrarrestar los efectos negativos
de la irrupcin del estado en la economa con una inyeccin de dinero que reducira o anulara
los aumentos previstos en el tipo de inters.
Siendo el escenario b el caso tpico de una expansin fiscal (dejando inalterada la oferta
monetaria), y c el caso tpico de una expansin monetaria (dejando inalterada la funcin IS),
puede apreciarse que la expansin simultnea de ambas expresiones llevar la solucin final al
punto d. El escenario puede analizarse en forma secuencial y en cualquier orden; as, la
secuencia abd representar una expansin fiscal seguida de emisin monetaria, y la secuencia
acd representar una expansin monetaria seguida de una expansin fiscal.
En cualquiera de los dos casos, y tal como puede pronosticarse, el punto d ser el escenario
final de un aumento combinado del gasto pblico (de IS a IS) y emisin monetaria (de LM a
LM). En este caso, los puntos a y d se hallan alineados de modo tal que la tasa de inters
permanece inalterada en el valor i1, pero cabe constatar que esta solucin es poco probable, por
lo que la tasa de inters final podra hallarse ligeramente por encima o por debajo del valor
inicial. El par de valores de equilibrio final es (Y3, i1) en este caso, con las salvedades aqu
descriptas.
Este caso modelo fue incorporado en la prctica por numerosos gobiernos, que hallaron una
herramienta prctica para lograr una mxima expansin de la renta sin impacto sobre el
mercado monetario. Tarde o temprano la experiencia indicara que la inflacin y el pleno empleo
representaron un lmite importante al desarrollo indiscriminado de esta poltica expansiva
combinada.

23

Macroeconoma I

C
I
G

DG3
d

DG2
DG1

c
a

M0

M1

LM

LM

b
i3

b
a

i1

i2

IS

Y1

Y2 Y3

IS
Y

Cuadro 8.29 Expansion fiscal financiada con emisin en IS-LM

37.6. Multiplicadores de la poltica fiscal y monetaria

Se trata a continuacin de analizar los efectos sobre la renta de la poltica fiscal y monetaria en
un nico modelo, que contenga los impactos esttico-comparativos de ambas polticas por
separado y en forma conjunta1. Veamos a continuacin una presentacin simplificada de las
ecuaciones IS y LM que utilizaremos para este fin.
IS simplificada:

Y = A @ di
`
a
Y = A @ di

LM simplificada:b

M 0 = kY @ hi L0 = 0
Mf
f
f
f
f
f
f
f kf
f
f
0f
i =@ f
+ f
Y
h
h

Reemplazando el valor de la tasa de inters obtenido en LM en la expresin IS, y distribuyendo:

f
g
dM
Mf
kf
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f dk
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
0f
0f
Y= A + f
@ f
Y = A + d f
@ d f
Y
h
h
h
h

Pasando al miembro de la izquierda los trminos en Y:

g
dM
dk
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
0f
Y 1+
= A + f
h
h

Despejando Y y sacando h como factor comn:

Adaptado de Dornbusch-Fischer, Macroeconoma, Mc Graw Hill.

23

Macroeconoma I

dM

f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
0f
A
+f

+f
dM
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f Ah
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
hf
0f
Y=
= f
dk
f
f
f
f
f
f
f
f
f
h
+
dk
1+

Por lo que el nivel de equilibrio del ingreso bien podra ser presentado como la resultante de sus
multiplicadores, lo que se obtiene descomponiendo la expresin precedente:

h
d
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
Y= f
A+ f
M
h + dk
h + dk 0
Con lo que el multiplicador de la poltica fiscal representa el primer trmino, y el de la poltica
monetaria el segundo:

Y
h
f
f
f
f
f
f
f
f
f f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
= f
A h + dk

Y
d
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
= f
M 0 h + dk

Sea:

1f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
= f
h + dk
Con lo que las expresiones antedichas quedan simplificadas como sigue:

Y
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
= d
M 0

Y
f
f
f
f
f
f
f
f
f
= h
A

Puede claramente apreciarse que, dadas las constantes " y ", la efectividad del gasto pblico
depende de la pendiente de la LM, determinada por la pendiente de la demanda especulativa de
dinero, h; y la efectividad de la expansin monetaria depende de la pendiente de la funcin IS,
determinada por la pendiente de la demanda de inversin, d.
Los efectos respecto del tipo de inters pueden obtenerse despejando de la expresin original
esta variable:

i =@

M
M
a
f
f
f
f
f
f
f
f
f kf
f
f
f `
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f kA
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f d
f
f
f
f
f
f
f
f
f
0f
+ A @ di = @ 0 +
@
i
h
h
h
h
h

Pasando al otro miembro:

Mf
d
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f Ak
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
0f
i 1+ f
=@ f
+ f
h
h
h
Sacando factor comn y eliminando h:

Ak

f
f
f
f
f
f
f
f
f
f f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
0f
@
+f
M
+
Ak
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f @
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
hf
hf
0f
i=
= f
d
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
h
+
d
1+

y por ultimo obtenemos la descomposicin del multiplicador:

k
1f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
i= f
A@ f
M
h + d
h + d 0
Sea:

1f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
= f
h + d
Con lo cual la expresin antedicha puede verse de modo simplificado:

i = k A @ M 0
Con lo que se prueba el impacto positivo de los elementos autnomos del gasto (ponderados por
el multiplicador y por k) y negativos respecto de la oferta monetaria sobre el tipo de inters.

21

Macroeconoma I

37.7. Cuadro comparativo de valores posibles IS-LM

En el siguiente cuadro auxiliar (Cuadro 8.30) se muestran algunas alternativas esttico-comparativas para un modelo IS-LM convencional.

M. Dinero

M. Bienes

Caso

IS

Caso I

Descripcin Situacin
del caso
original
Variables
Co
50
Io
104
Go
250
A=Co+Io+Go
404
d
800
c = PMgC
0,8
t (%)
25%
Mo
300
Lo
150
k
0,2
h
1000

Caso II
Aumento
consumo
autnomo
de 20

Caso III
Aumento
inversin
autnoma
de 10

Caso IV

70
104
250
424
800
0,8
25%
300
150
0,2
1000

50
114
250
414
800
0,8
25%
300
150
0,2
1000

50
104
270
424
800
0,8
25%
300
150
0,2
1000

Expansin
fiscal de
20

A/(1-c(1-t))
d/(1-c(1-t))
(Lo-Mo)/h
k/h

1.100,00
2.000,00
-0,15
0,0002

1.150,00
2.000,00
-0,15
0,0002

1.200,00
2.000,00
-0,15
0,0002

1.150,00
2.000,00
-0,15
0,0002

Ye
ie

Renta eq.
Tasa eq.

1.000,00
5,00%

1.035,71
5,71%

1.071,43
6,43%

1.035,71
5,71%

C
I
G
T
Yd
T-G

Consumo
Inversin
Gasto Gob.
Impuestos
Y disponible
Sup. Fiscal

650,00
100,00
250,00
250,00
750,00
-

698,85
99,23
250,00
262,02
786,06
12,02

664,42
109,62
250,00
256,01
768,03
6,01

678,85
99,23
270,00
262,02
786,06
-7,98

Mo
Lt

Oferta Mon.
Dem. Trans.

300,00
200,00

300,00
209,62

300,00
204,81

300,00
209,62

Le

Dem. Espec.

100,00

90,38

95,19

90,38

LM

Caso V
Inversin
ms
inelstica
(menor d)

Caso VII
Caso VIII
Caso IX
Caso X
Aumento
Aumento Expansin Gasto fi-.
oferta de
nanc. con de fondos
Aumenta
tasa de
impuestos dinero de emisin
espec. de
PMgC
30
(mayor c) (mayor t) 30
por 20
Tabla de parmetros y variables exgenas
50
50
50
50
50
50
104
104
104
104
104
104
250
250
250
250
270
250
404
404
404
404
424
404
200
800
800
800
800
800
0,8
0,9
0,8
0,8
0,8
0,8
25%
25%
30%
25%
25%
25%
300
300
300
330
320
300
150
150
150
150
150
180
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
1000
1000
1000
1000
1000
1000
Ecuaciones IS y LM
1.100,00
1.353,85
1.000,00
1.100,00
1.150,00
1.100,00
500,00
2.461,54
1.818,18
2.000,00
2.000,00
2.000,00
-0,15
-0,15
-0,15
-0,18
-0,17
-0,12
0,0002
0,0002
0,0002
0,0002
0,0002
0,0002
Renta y tasa de inters de equilibrio
1.068,18
1.154,64
933,33
1.042,86
1.064,29
957,14
6,36%
8,09%
3,67%
2,86%
4,29%
7,14%
Valores resultantes de las variables del mercado de bienes
630,00
873,46
560,88
653,46
681,15
646,54
86,67
96,48
101,40
102,31
100,77
97,69
250,00
250,00
250,00
250,00
270,00
250,00
241,67
304,99
273,68
251,44
262,98
248,56
725,00
914,96
638,60
754,33
788,94
745,67
-8,33
54,99
23,68
1,44
-7,02
-1,44
Valores resultantes de las variables del mercado de dinero
300,00
300,00
300,00
330,00
320,00
300,00
193,33
243,99
182,46
201,15
210,38
198,85
106,67

Caso VI

56,01

117,54

128,85

109,62

101,15

Caso XI
Aumento
demanda
transacc.
(mayor k)

Caso XII

Caso XIII
Emisin
Trampa de de bonos
liquidez
pblicos
(mayor h) por 50

Caso XIV
Reduccin
dficit
fiscal de
20

50
104
250
404
800
0,8
25%
300
150
0,25
1000

50
104
250
404
800
0,8
25%
300
150
0,2
2500

50
104
250
404
800
0,8
25%
250
150
0,2
1000

50
104
230
384
800
0,8
25%
300
150
0,2
1000

1.100,00
2.000,00
-0,15
0,00025

1.100,00
2.000,00
-0,06
0,00008

1.100,00
2.000,00
-0,1
0,0002

1.050,00
2.000,00
-0,15
0,0002

933,33
8,33%

1.051,72
2,41%

928,57
8,57%

964,29
4,29%

644,29
96,19
250,00
247,62
742,86
-2,38

653,54
102,36
250,00
251,48
754,43
1,48

644,23
96,15
250,00
247,60
742,79
-2,40

621,15
100,77
230,00
237,98
713,94
7,98

300,00
247,62

300,00
201,18

250,00
198,08

300,00
190,38

52,38

98,82

51,92

109,62

21

Macroeconoma I

38. Modelo IS-LM dinmico

Resulta interesante estudiar una adaptacin dinmica2 sencilla del modelo IS-LM, a travs del
siguiente grupo de ecuaciones representativas del mercado de bienes:
d

C t = C 0 + cY t
I t = I 0 @ dit
T t = tY t

[1]

Y t = Y t @T t
Se caracteriza un desfasaje temporal a travs de la siguiente ecuacin que muestra la brecha de
produccin:
Y t = Ct@ 1 + It@ 1 + G0
[2]
En cuanto al mercado de dinero, tenemos:
s

Mt =M0
t

M d = kY t + L0 @ hit
s

[3]

Mt =Mt

Retrasando un perodo las ecuaciones del mercado de bienes, y sustituyendo las mismas en la
ecuacin que muestra la brecha de produccin, tenemos:
d

Y t = C 0 + cY t @ 1 + I 0 @ dit @ 1 + G 0
Y t = C 0 + cY t @ 1 @ ctY t @ 1 + I 0 @ dit @ 1 + G 0
`
a
Y t = C 0 + c 1 @ t Y t @ 1 + I 0 @ dit @ 1 + G 0

[4]

A continuacin retrasaremos la ecuacin del mercado de dinero en un perodo y la igualaremos

a la oferta monetaria:
M 0 = kY t @ 1 + L0 @ hit @ 1
[5]
Resolveremos el valor de la tasa de inters para esta expresin:

it @ 1 =

Lf
@
M
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f kf
f
f
f
0f
0f
+ Yt@1
h
h

[6]

Reemplazamos este valoren la ecuacin [4], y obtenemos una ecuacin en diferencias en Y:

F Lf
G
@
M
`
a
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f kf
f
f
0f
0f
Y t = C0 + c 1 @ t Y t@ 1 + I0 @ d f
+ f
Yt@ 1 + G0
h
h

[7]

Agrupando y ordenando, y haciendo que A contenga la totalidad de los elementos autnmos del
gasto, es:

F `
G
Lf
@
M
a dk
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
0f
0f
[8]
Yt = A + c 1 @t @ f
Yt@1@ d f
h
h

De este modo, conociendo el valor de Y para un nico lapso, y dados los parmetros c, d, k,
h y t y las variables exgenas o autnomas, podrn conocerse los valores de Y para todos los
perodos siguientes, usando la expresin [8].
Un valor estable para la renta implicar:
@

Y = Y t = Y t @ 1 = Y t @ 2 = A

[9]
Por lo que la expresin [8] puede formularse de la siguiente manera:

Adaptado de Warren Smith, Macroeconoma, Edit. Amorrortu.

23

Macroeconoma I

F `

G@
Lf
@
M
dk
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
0f
Y= c 1@t +
Y+ A@d 0
h
h
@

Lf
@
M
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
0f
0f
A
@
df
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
h
D
E
Y=
`
a dk
1 @ c 1 @ t + fffffffff
h

[10]

Podemos definir la variable yt-i como el desvo entre el valor corriente del producto para cada
perodo y el valor de equilibrio:
@

yt = Y t @ Y
@

y t @ 1 = Y t @ 1 @Y

[11]

y t @ 2 = Y t @ 2 @Y
@

y t @ i = Y t @ i @Y
Restando la ecuacin [10] de la [9], es:

Gb
@ F `
a dk
@c
f
f
f
f
f
f
f
Y t @Y = c 1 @ t @ f
Y t@1 @Y
h
F `

G
dk
f
f
f
f
f
f
f
yt = c 1 @ t @ f
y
h t@1
F `

[12]

Como regla general, puede determinarse que, para varios perodos, tenemos:

yt = c 1 @ t @
F `

G
dk
f
f
f
f
f
f
f
f
yt @ 1
h

yt @ 1 = c 1 @ t @

F `

G
dk
f
f
f
f
f
f
f
f
yt @ 2
h

[13]

G
dk
f
f
f
f
f
f
f
f
y0
yt = c 1 @ t @
h
a

Por lo que conociendo el valor de Y0 inicial, pueden determinarse todos los valores Yt de los
perodos sucesivos para t=1, t=2, etctera.
El sistema ser estable si:

F `

G
a dk
f
f
f
f
f
f
f
c 1@t @ f
<1
h

[14]

Dado
B C que si se cumple tal condicin, necesariamente se verificar que:
@

Yt

=Y

[15]

tQ1

Tambin es cierto, derivando de [14], que:

`
a
dk
f
f
f
f
f
f
f
c 1 @ t <1 + f
h

[16]

Y esta expresin tiene la importante implicancia de que el modelo ser estable, aun en el caso de
que la propensin marginal a gastar fuera mayor que la unidad. Slo debe cumplirse que sea
menor al trmino de la derecha de la expresin [16], que es claramente mayor que la unidad.
Suponer que la propensin marginal a gastar fuera mayor que la unidad implicara admitir que
la funcin IS tiene pendiente positiva. Esto tiene an otras consecuencias. La pendiente de las
expresiones IS y LM son (considerando la tasa de inters como variable dependiente):

23

Macroeconoma I

1f
@
cf
1f
@
tf
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
=@
dY IS
d
dr
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f kf
f
f
f
=
dY LM h
dr
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f

[17]

LM

Si transformamos convenientemente [16], es:

`
a
dk
f
f
f
f
f
f
f
c 1 @ t @ 1< f
h
`
a
1f
@
cf
1f
@
tf
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f kf
f
f
@ f
< f
d
h
dr
dr
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
f
< f
dY IS dY LM

[18]

IS

Y
Cuadro 8.31 IS-LM dinmico

De lo antedicho, se puede extraer la siguiente conclusin:

La pendiente de IS podra ser positiva, pero se requiere
que tenga menor valor absoluto que la pendiente de LM.

Bibliografa bsica
Dornbusch - Fischer, "Macroeconoma" McGraw-Hill.
Sachs - Larrain. "Macroeconoma en la economa global" Prentice-Hall.
Bibliografa adicional
Mankiw, Gregory, Macroeconomia Antoni Bosch Editores.
Dernburg Mc Dougall, Macroeconomia McGraw-Hill
Smith, Warren, Macroeconomia Amorrortu.