Edition du 26 octobre 2015

Semaine du 2 au 6 novembre 2015

06/11/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

4977

1,6%

6,8%

16,5%

3458

1,2%

7,4%

9,9%

05/11 : la Commission europenne* continue de

prvoir une lgre acclration de la croissance, mais
rvise nettement en baisse ses prvisions dinflation*.

2100

1,0%

6,1%

2,0%

ECONOMIE

Marchs
de taux

06/11/15

Sur 1
semaine

Sur 1 mois

Depuis le
31/12/14

Eonia*

-0,13%

0,00%

-0,01%

-0,27%

OAT 10 ans

1,01%

0,16%

0,11%

0,17%

Matires
1res

06/11/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

47

-1,9%

-9,3%

-16,2%

1087

-4,8%

-5,3%

-8,0%

Devises

06/11/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

EUR /USD

1,07

-2,6%

-4,9%

-11,5%

Marchs
Actions
CAC 40
Eurostoxx 50*
S&P 500

Ptrole
(Brent, $/baril)

Or ($/once)

ACTUALIT DE LA SEMAINE

tats-Unis :
Fortes crations demplois et hausse des salaires
Chine :
Stabilisation du climat des affaires* dans lindustrie.

MARCHS
Taux : rendements obligataires en hausse.
Devises : le dollar en hausse face la majorit des autres
devises.
Actions : les marchs dactions poursuivent sur leur
lance.

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises le 06/11/15 15h

NOTRE ANALYSE
Les bons chiffres de lemploi aux Etats-Unis constituent un signal trs fort en faveur dune hausse des taux directeurs*
par la Rserve fdrale amricaine* en dcembre. Les fortes crations demplois doctobre sexpliquent au moins en
partie par la compensation de chiffres trop faibles en aot et en septembre mais lacclration des salaires est un
lment majeur. Rappelons toutefois que nous prvoyons un cycle de resserrement montaire* beaucoup plus limit
que lors des reprises conomiques prcdentes, en raison dun potentiel de croissance affaibli par les annes de
crise.
Concernant la zone euro, mme si nos prvisions de croissance ne sont pas aussi optimistes que celles de la
Commission europenne, nous pensons tout de mme que la reprise va lgrement acclrer en 2016.
La perspective de remonte des taux amricains confortant le dollar au plus haut contre leuro depuis juillet
renforce notre prfrence pour les actions de la zone euro par rapport celles des aux Etats-Unis.
* Ce terme est dfini dans le lexique

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Semaine du 3 au 10 octobre 2014

ACTUALIT DE LA SEMAINE
05/11 : la Commission europenne continue de prvoir une lgre acclration de la croissance, mais rvise
nettement en baisse ses prvisions dinflation.
La Commission europenne a rvis en lgre hausse sa prvision de croissance du PIB* pour 2015 (+1,6% contre
+1,5% prvu en mai) et en lgre baisse celle pour 2016 (+1,8% contre +1,9% en mai). Elle a galement publi, pour
la
premire
fois,
sa
prvision
de
croissance
du
PIB
pour
2019
(1,9%).
Concernant linflation, en revanche, si sa prvision pour 2015 reste inchange (+0,1%), celle pour 2016 est
nettement revue en baisse (+1,0% contre +1,5% en mai). Pour 2017, la Commission prvoit une inflation +1,6%.
La Commission anticipe une forte acclration de la reprise en Italie en 2016, une acclration plus lgre en
Allemagne et en France, et une dclration en Espagne. Elle prvoit aussi que la France et lEspagne ne tiendront
pas leurs objectifs de rduction de dficits publics.

ECONOMIE
TATS-UNIS :

Fortes crations demplois et hausse des salaires.

Lconomie amricaine a cr 271 000 emplois en octobre, contre 185 000 attendu. Elle en avait crs 137 000 en
septembre. Les chiffres daot et de septembre sont rviss en hausse dun total de 12 000. Le taux de chmage
baisse 5,0% (conformment aux attentes, et aprs 5,1% en septembre). Le taux de participation* et la dure
moyenne de la semaine de travail restent inchangs , respectivement, 62,4% et 34,5 heures. Surtout, la hausse
annuelle du salaire horaire moyen atteint +2,5%, soit le rythme le plus lev depuis juillet 2009.

CHINE :
Stabilisation du climat des affaires dans lindustrie.
L'indice PMI manufacturier Caixin*, lun des principaux indicateurs de conjoncture concernant la Chine, dpasse
nettement les attentes et remonte en octobre 48,3 (aprs 47,2 en octobre).

MARCHS
Rendements obligataires en hausse.
Les rendements obligataires des pays dvelopps ont progress avec la multiplication des signaux envoys par les
membres du Comit de politique montaire de la Rserve fdrale au sujet dune hausse des taux directeurs ds
dcembre 2015. La probabilit de cette hausse de taux mesure par les contrats terme dpasse dsormais 50%.
Toutefois, les marchs nescomptent que deux trois hausses de taux de 0,25% dici la fin 2016. Le taux 2 ans
amricain atteint 0,91%, son plus haut niveau depuis cinq ans et demi. Les taux 10 ans amricain et allemand ont
fini la semaine respectivement 2,32 et 0,67%.

* Ce terme est dfini dans le lexique

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Semaine du 3 au 10 octobre 2014

MARCHS (SUITE)
Devise : Le dollar en hausse face la majorit des autres devises
La parit entre leuro et le dollar est passe sous 1,10 pour la premire fois depuis dbut aot et atteint 1,07. Celle
entre le dollar et le yen (monnaie du Japon) est revenue vers 123. La livre sterling a, quant elle, souffert aprs la
publication dun rapport sur linflation plus timide que prvu.
Actions : Les marchs dactions poursuivent sur leur lance.
Aprs un rebond de +7,5% en octobre, soit la plus forte hausse depuis 48 mois, le MSCI Monde (AC)* a poursuivi sur
sa lance cette semaine avec +1% de progression. Au plan sectoriel, lnergie se distingue avec une hausse de 4% ;
ce secteur ayant particulirement sous-perform depuis dix-huit mois, il est devenu extrmement ractif la
moindre bonne nouvelle.

LEXIQUE
Climat des affaires : lindicateur du climat des affaires en France est calcul partir dune enqute mensuelle
ralise auprs des chefs dentreprise des principaux secteurs dactivit. Il permet de mesurer le niveau de
confiance des entrepreneurs dans lamlioration de leur activit: plus cet indicateur est lev, plus les entreprises
considrent favorablement la conjoncture.
Commission europenne : la Commission europenne est, avec le Conseil de l'Union europenne, le Parlement
europen et le Conseil europen, l'une des principales institutions de l'Union europenne. Institue par le Trait de
Rome de 1957 (articles 155 163), elle est compose d'un commissaire par tat membre, soit 28 commissaires.
Son prsident actuel est l'homme politique luxembourgeois Jean-Claude Juncker, entr en fonction le 1er novembre
2014 et dont la dsignation a t accepte par le Parlement europen le 15 juillet. Son sige est situ Bruxelles
Eonia : l'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour
le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements
financiers, les mmes que pour l'Euribor.
Eurostoxx50 : Indice boursier qui regroupe 50 socits au sein de la zone Euro selon leur capitalisation boursire.
Indice PMI manufacturier Caixin : Indicateur d'activit du secteur manufacturier en Chine calcul par Caixin (groupe
de mdia chinois bas Pkin). Il repose sur une enqute mensuelle ralise auprs des directeurs d'achat de
l'industrie chinoise. Il donne une image immdiate de la sant de l'activit manufacturire chinoise.
Inflation : hausse gnrale des prix des biens et services en circulation dans un pays et sur une priode donne.
MSCI World / MSCI Monde : le MSCI mondial est un indice boursier gr par Morgan Stanley Capital International
mesurant la performance des principales places boursires des pays les plus conomiquement dvelopps. L'indice,
compos denviron 1600 titres de 22 pays, reprsente environ 60 % de la capitalisation boursire combine de ces
pays. L'indice est pondr par le flottant des capitalisations boursires.
PIB : Produit Intrieur Brut : le produit intrieur brut est la somme de la production de biens et services ralise sur
le territoire national d'un pays quelle que soit la nationalit des producteurs pendant une priode donne. Le
produit intrieur brut ne prend pas en compte les richesses produites par les entreprises du pays sur les marchs. Le
produit intrieur brut peut tre calcul par trimestre mais sa priode habituelle de rfrence est annuelle. Le PIB est
un indicateur phare de l'activit conomique d'un pays. Il permet de mesurer dune anne sur lautre lvolution
conomique dun pays et de comparer limportance et lvolution des pays les uns par rapport aux autres.
* Ce terme est dfini dans le lexique

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Semaine du 3 au 10 octobre 2014

LEXIQUE (SUITE)
Resserrement montaire : schmatiquement, les banques centrales pratiquent deux types de politique montaire.
Une baisse des taux d'intrt (les taux auxquels la banque centrale prte aux banques et aux organismes de crdit)
et l'injection de davantage de liquidits sur les marchs s'apparentent une politique expansionniste ou de dtente
montaire (en cas de dflation ou de ralentissement conomique). Un relvement des taux et la diminution des
liquidits constituent une politique restrictive, ou de resserrement montaire (en cas de forte inflation ou de
surchauffe de l'conomie). L'objectif final de la politique montaire est de prserver la stabilit des prix tout en
soutenant le dveloppement conomique.
Rserve Fdrale amricaine : la Rserve Fdrale (FED) est la Banque Centrale des Etats Unis. La FED contrle la
politique montaire des Etats-Unis avec pour objectif le soutien la croissance conomique et la gestion de
linflation. La FED est linstitut dmission du dollar amricain.
Taux directeurs : taux dintrt fix par la banque centrale.
Taux de participation : mesure le ratio des actifs par rapport lensemble des personnes en ge de travailler.

AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 6/11/2015 15h
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