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INTRODUO.............................................................................................................3
Objectivos......................................................................................................................3
Metodologia...................................................................................................................3
POLITICA DE DIVIDENDOS.....................................................................................4
FUNDAMENTOS DOS DIVIDENDOS.......................................................................4
PROCEDIMENTOS DE PAGAMENTO DE DIVIDENDOS EM DINHEIRO (CASH
DIVIDEND)...................................................................................................................4
MONTANTE DOS DIVIDENDOS...............................................................................4
DATAS RELEVANTES.................................................................................................5
RELEVNCIA DA POLITICA DE DIVIDENDOS.....................................................5
FACTORES QUE AFECTAM A POLITICA DE DIVIDENDOS................................6
TIPOS DE POLITICAS DE DIVEDENDOS...............................................................9
POLITICA DE DIVIDENDOS REGULARES BAIXOS MAIS DIVIDENDOS
EXTRAORDINRIOS...............................................................................................12
OUTRAS MODALIDADES DE DIVIDENDO.........................................................13
DESDOBRAMENTO DE ACES (stock splits)........................................................14
Recompras de aces (stock repurchases)...................................................................15
O PROCESSO DE RECOMPRA................................................................................16
CONCLUSO.............................................................................................................17
BIBLIOGRAFIA.........................................................................................................18
INTRODUO
O trabalho que se segue oferece uma abordagem sistemtica e breve sobre a poltica de
dividendos, os seus tipos e outras modalidades. Politica de dividendo o plano de aco
da empresa a ser seguido por ocasio de tomada de deciso a respeito do pagamento de
dividendos. No trabalho abordamos os fundamentos dos dividendos, o procedimento de
pagamento de dividendos em dinheiro, o montante dos dividendos, as datas relevantes,
no deixando tambm de citar a sua relevncia, os factores que os afectam, os
respectivos tipos (onde destacamos os trs importantes) e outras modalidades de
pagamento dos dividendos (dividendos por aces e recompras de aces).
Objectivos
Objectivo geral:
Analisar a politica de dividendos e sua aplicao s empresas.
Objectivos especficos:
Entender os procedimentos de pagamentos de dividendos;
Descrever a teoria residual dos dividendos e os principais argumentos referentes
a sua relevncia;
Discutir os principais factores envolvidos no estabelecimento da poltica de
dividendo;
Rever e avaliar os trs tipos bsicos de poltica de dividendo;
Avaliar os dividendos pagos em aces, dos pontos de vista contabilstico, do
accionista e da empresa;
Explicar desdobramentos e recompras de aces bem como a motivao da
empresa para realiza-los.
Metodologia
Para a efectivao deste trabalho foi recorrida a pesquisa bibliogrfica, tendo se
buscando ideias de vrios autores com destaque para o GITMAN.
POLITICA DE DIVIDENDOS
FUNDAMENTOS DOS DIVIDENDOS
Os dividendos esperados em dinheiro constituem a principal varivel de retorno com a
qual os proprietrios e os investidores determinam o valor da aco. Representam uma
fonte de fluxo de caixa para os accionistas e fornecem informaes sobre o desempenho
actual e futuro da empresa. Como os lucros retidos aqueles que no so distribudos
aos proprietrios sob a forma de dividendos representam um financiamento interno, a
deciso de pagar os dividendos pode afectar de maneira significativa as necessidades de
financiamento externo da empresa. Em outras palavras, se ela precisar de
financiamento, quanto maiores os dividendos pagos, maior o valor a ser levantado
externamente por meio de emprstimos ou venda de aces ordinrias ou preferenciais.
A primeiro aspecto que precisamos entender a respeito dos dividendos o procedimento
de pagamento.
PROCEDIMENTOS DE PAGAMENTO DE DIVIDENDOS EM DINHEIRO
(CASH DIVIDEND)
DATAS RELEVANTES
determinada na etapa 2. Se os lucros retidos forem insuficientes para isso, vender novas
aces ordinrias. Se os lucros retidos disponveis superarem essa necessidade,
distribuir o excedente o resduo como dividendos.
De acordo com essa abordagem, desde que a necessidade de capital prprio de uma
empresa supere o valor dos lucros retidos, no sero pagos dividendos em dinheiro. O
argumento em favor dessa abordagem o de ser boa prtica gerencial que a empresa
tenha os recursos necessrios para competir com eficcia. Essa viso dos dividendos
sugere que o retorno requerido dos investidores, no influenciado pela poltica de
dividendos da empresa uma premissa que, por sua vez, implica a irrelevncia da
poltica de dividendos.
Restries legais
A maioria dos Estados norte-Americanos probe as sociedades por aces de
distribuir como dividendo em dinheiro qualquer parcela de seu capital social,
o qual normalmente medido pelo valor nominal das aces ordinrias.
Outros estados definem esse capital de maneira a incluir no s o valor
nominal das aces ordinrias, mas tambm qualquer parcela integralizada
acima do valor nominal.
Restries contratuais
Em muitos casos, a capacidade da empresa para pagar dividendos limitada
por condies restritivas impostas por contratos de emprstimo. De modo
A capacidade da empresa para pagar dividendos , de modo geral, limitada pelo valor
dos activos lquidos) caixa e ttulos negociveis) disponveis. Embora seja possvel a
uma empresa tomar emprstimos para pagar dividendos, os credores costumam relutar
em conceder tais crditos, pois no produzem benefcios tangveis ou operacionais que
ajudem a saldar posteriormente a divida.
Exemplo: a conta de patrimnio lquido da CUMPE COMPANY, apresentada
anteriormente, indica que, se o capital social da empresa for definido como totalidade
do capital integralizado, ela poder pagar 140.000.00 mt em dividendos. Se tiver activos
lquidos totais de 50.000,00 mt )20.00,00mt em caixa mais ttulos negociveis no valor
de 30.000,00mt) e precisar de 35.000,00 ma desse total para suas necessidades
operacionais, o dividendo mximo que poder pagar ser de 15.000,00 mt )50.000,00
mt -35.000,00 mt).
Perspectivas de crescimento
A empresa deve estabelecer uma poltica que tenha efeito favorvel sobre a riqueza da
maioria de seus proprietrios. Deve se levar em considerao a situao fiscal dos
proprietrios. Se a empresa tiver elevada percentagem de accionistas ricos com
rendimentos significativos, pode optar por distribuir uma percentagem menor de seus
lucros de modo a permitir que os proprietrios adiem o pagamento do imposto de renda
ate que vendam a aco.
Como dividendo em dinheiro so tributados a mesma alquota que os ganha de capital,
essa estratgia beneficia os proprietrios por meio do adiamento de pagamento de
impostos. Entretanto, os accionistas de menor renda, que necessita de rendimentos
advindos dos dividendos, preferiram uma distribuio de lucros mas elevadas.
Tambm e necessrio considerar as oportunidade de investimento dos proprietrios. A
empresa no deve reter fundos para investir em projectos que fornece retornos menores
do que os proprietrios poderia obter eles mesmos com investimentos externos de igual
risco. Se parecer a eles que h oportunidades melhores, a empresa deve distribuir uma
percentagem maior dos seus lucros. Se as oportunidades de investimentos de uma
empresa forem no mnimo to boas quanto os investimentos externo de risco
semelhantes, justifica-se uma distribuio menor.
Consideraes do mercado
futuro da empresa. Um dividendo estvel que continuo constitui um sina positivo que
indica boa sade financeira da empresa os accionistas tende a interpretar o no
pagamento de dividendo, devido a prejuzo ou lucro muito baixo, como um sinal
negativo. O no pagamento de dividendo cria incerteza quanto ao futuro, o que tende a
resultar em menor valor da aco. Os proprietrios e investidores em geral interpreta o
pagamento de dividendo durante um perodo de perdas como uma indicao de que os
prejuzos so apenas temporrios.
TIPOS DE POLITICAS DE DIVEDENDOS
A poltica de dividendo de uma empresa deve ser formulada com base em dois
objectivos bsicos: fornecer financiamento suficiente e maximizar a riqueza dos
proprietrios da empresa. Trs tipos frequentemente usados esto descritos na sesso a
seguir. A poltica de dividendo de uma empresa especfica qualquer pode combina
elementos de todas elas.
Politica de dividendo com taxa de distribuio constante para um tipo de poltica
dividendo envolve o uso de uma taxa de distribuio constante. A taxa de distribuio
de dividendos indica a percentagem de cada unidade monetria de lucro que se
distribuem em dinheiro aos proprietrios. E calculada dividindo-se o dividendo pelo
lucro pela aco da empresa. Uma politica de dividendos com taxa de distribuio
constante determina que dada a percentagem dos lucros seja paga aos proprietrios a
cada perodo.
O problema dessa politica e que, se os lucros dessa empresa carem, ou se ocorrer um
prejuzo em determinado exerccio, os dividendos poderam ser baixos, ou mesmo
inexistentes como os dividendos so frequentemente encardo como indicador futura
dessa empresa, o preo da sua aco poder ser negativamente afectado
Exemplo:
A peachtree industrie, uma empresa mineiradora de potssio, adopta a politica de
distribuir 40% dos lucros como dividendo. Nos exerccio em que ocorre prejuzo a
politica da empresa e no pagar dividendo algum. Seguem dados sobre lucros,
dividendo o preo mdio da aco da peachtree industrie nos ltimos 6 anos.
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Anos
2009
2008
2007
2006
2005
2004
Dividendo
-0,5
3
1,75
-1,5
2
4,5
aco
0
1,2
0,7
0
0,8
1,8
Os dividendos aumentaram em 2007 e 2008, mas caram nos demais anos. Nos anos de
dividendos decrescentes, o preo da aco caiu; quando os dividendos aumentaram, o
preo da aco aumentou. O pagamento espordico de dividendo da Peachtree parece
gerar incerteza em seus proprietrios a respeito dos retornos esperados.
Embora algumas empresas adoptem uma politica de dividendos com taxa de
distribuio constante, ela no recomendvel.
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Anos
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
Dividendo
4,5
3,9
4,6
4,2
5
2
6
3
0,75
0,5
2,7
2,85
aco
1,5
1,5
1,5
1
1
1
1
1
1
1
1
1
12
13
Aspectos contabilsticos
Do ponto de vista contabilstico, o pagamento de dividendos em aces representa
apenas um remanejamento entre as contas do patrimnio lquido, no uma sada de
fundos. Quando uma empresa anuncia um dividendo em aces, os procedimentos de
anncio e distribuio so os mesmos reportados anteriormente em relao aos
dividendos pagos em dinheiro. Os lanamentos contabilsticos associados ao pagamento
de dividendos em aces podem variar dependendo de seu porte. Um pequeno
dividendo (ordinrio) em aces constitui um dividendo em aces que representa
menos do que 20% a 25% das aces ordinrias existentes, quando do anuncio.
Pequenos dividendos em aces so os mais comuns.
O ponto de vista do accionista
O accionista que recebe um dividendo em aces normalmente no recebe nada de
valor. Depois de pago o dividendo, o valor por aco dos papis do accionista diminui
na proporo do dividendo, de tal maneira que o valor de mercado de sua participao
total na empresa permanece inalterado. Assim, os dividendos em aces no costumam
ser tributveis. A percentagem percentual do accionista na empresa tambm se mantm
inalterada e, desde que o lucro mantenha-se constante, a participao accionista no lucro
total tambm no muda (entretanto, se os lucros d uma empresa e seus dividendos em
dinheiro aumentaram quando for emitido um dividendo em aces, provavelmente
resultara um aumento do valor da aco).
O ponto de vista da empresa
mais dispendioso emitir dividendos em aces do que paga-los em dinheiro, mas h
algumas vantagens que podem superar esses custos. Para as empresas, os dividendos em
aces configuram uma maneira de dar algo aos proprietrios sem necessidade de usar
caixa. De modo geral, quando a empresa precisa preservar caixa para financiar um
crescimento acelerado, usa dividendos em aces. Quando os accionistas reconhecem
que a empresa reinvestindo o fluxo de caixa de maneira a maximizar os lucros futuros, o
valor de mercado da empresa deve, no mnimo, manter-se inalterado. Entretanto, se um
dividendo em aces for pago como meio de reter caixa para fazer frente a contas em
atraso, pode resultar uma reduo do valor de mercado.
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400.000
4.000.000
Lucro retidos
2.000.000
6.400.000
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Depois do desdobramento
Aces ordinrias (400.000 aces,
400.000
4.000.000
Lucros retidos
2.000.000
6.400.000
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BIBLIOGRAFIA
GITMAN, Lawrence J. Principios de administrao financeira. So Paulo. Pearson.
2010.pp 514-541
BREALEY, Richard A.et all. Fundamentos da administraao financeira. Brasil.2003.
pp.463-485
BIOGRAFIA DO AUTOR
Nome: Srgio Alfredo Macore
Formao: Gesto De Empresas e Finanas
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