entabilidad financiera

En economa, la rentabilidad financiera o ROE (por sus iniciales en ingls, Return on equity)
relaciona el beneficio econmico con los recursos necesarios para obtener ese lucro. Dentro de una
empresa, muestra el retorno para los accionistas de la misma, que son los nicos proveedores de capital
que no tienen ingresos fijos.
La rentabilidad puede verse como una medida de cmo una compaa invierte fondos para generar
ingresos. Se suele expresar como porcentaje.
La rentabilidad financiera, ROE, se calcula:
ROE=\frac{Beneficio\ neto\ despu\acute{e}s\ de\ impuestos}{Fondos\ propios}
Por ejemplo si se coloca en una cuenta un milln y los intereses generados son cien mil, la rentabilidad
es del 10%. La rentabilidad de la cuenta se calcula dividiendo la cantidad generada y la cantidad que se
ha necesitado para generarla.
Sumando al numerador del anterior ratio la cuota del impuesto que grava la renta de la sociedad, se
obtiene la rentabilidad financiera antes de los impuestos. Cuando la rentabilidad econmica es superior
al coste del endeudamiento (expresado ahora en tanto por ciento, para poder comparar, y no en valor
absoluto como anteriormente), cuanto mayor sea el grado de endeudamiento mayor ser el valor de la
rentabilidad financiera o rentabilidad de los accionistas, en virtud del juego del denominado efecto
palanca. Por el contrario, cuando la rentabilidad econmica es inferior al coste de las deudas (el capital
ajeno rinde menos en la empresa de lo que cuesta) se produce el efecto contrario: el endeudamiento
erosiona o aminora la rentabilidad del capital propio.
Descomposicin: Frmula de DuPont
A efectos de poder realizar un anlisis ms detallado de las causas que generan rentabilidad, en la
empresa DuPont desarroll a principios del siglo XX la frmula de DuPont que desagrega la frmula
anterior en tres trminos:
Existen empresas que siguen una estrategia de lderes en costes que basan su rentabilidad en una alta
rotacin con un bajo margen. Es decir venden mucha cantidad pero con poco margen en cada venta. En
tanto otras empresas basan su rentabilidad en unos altos mrgenes, pero una rotacin baja..
Permite a la empresa dividir su retorno en los componentes de utilidad sobre ventas y eficiencia sobre
uso de los activos.
Se pueden introducir en la expresin otras variables que afectan a la rentabilidad financiera: ventas y
activos.
ROE=\frac{Beneficio\ neto}{Recursos\ propios} x \frac{Ventas}{Ventas} x \frac{Activo}{Activo}
Por la descomposicin y ampliacin de la expresin se obtiene:

ROE=\frac{Beneficio\ neto}{Ventas} x \frac{Ventas}{Activo} x \frac{Activo}{Recursos\ propio}=

{Margen}\times {Rotaci\acute{o}n} \times {Apalancamiento} \,
Los dos primero componentes se muestran en el apartado anterior, el margen y la rotacin. El tercer
componente es el apalancamiento que se define como la relacin entre las inversiones (el activo) y los
recursos propios de la empresa. Los dos primeros componentes son derivados de la operatoria del
negocio, mientras que el tercero es el agregado financiero. Un ROE que aumenta por crecimiento de
Margen o Rotacin es un ROE que crece por razones de negocio, mientras que un ROE que crece por
un aumento del apalancamiento muestra una empresa que tiene un aumento en su riesgo financiero.1
Una de las grandes ventajas de la descomposicin del ROE mediante Dupont es que nos permite
identificar los "drivers" de la rentabilidad y seguir su evolucin en el tiempo. De esta manera es posible
seguir la evolucin del Margen, la Rotacin y el apalancamiento a lo largo del tiempo y poder
identificar cuales son las causas de una cada de la rentabilidad y tomar medidas correctivas a tiempo.
Es til crear un indicador de "Margen x Rotacin" que ayuda a ver la contribucin combinada de los
componentes del negocio de la rentabilidad.
Vase tambin
Estado de Resultados
Finanzas Corporativas
Rentabilidad econmica
Retorno de la inversin
Referencias
5campus.com Snchez Ballesta, Juan Pedro (2002): "Anlisis de Rentabilidad de la empresa".