Los bonos como fuente de

financiacin a largo plazo

Giovanny Gmez

Finanzas

11.06.2001

4 minutos de lectura

financiacin y apalancamiento financieroinstrumentos financieros

Obtener recursos en el corto plazo es una tarea difcil para las empresas, es por ello que la emisin de deuda por
medio de bonos resulta en ocasiones una alternativa prctica en la consecucin de capital.

Los bonos son certificados que se emiten para obtener recursos, estos indican que
la empresa pide prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en
una fecha futura con una suma establecida de intereses previamente, y en un
periodo determinado.

Caractersticas generales de los bonos:

Cuando la empresa realiza una emisin de bonos debe tener en cuenta los
siguientes aspectos:
Caractersticas de conversin
Este permite que el acreedor convierta los bonos en cierto nmero de acciones
comunes. El acreedor convierte su bono solamente si el precio de mercado de la
accin sobrepasa el precio de conversin. Esta caracterstica se considera
atractiva por parte del emisor y del comprador de bonos corporativos.
Opcin de compra
La opcin de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da al
emisor la oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su
vencimiento. En ocasiones el precio de amortizacin vara con el transcurso del
tiempo, disminuyendo en distintas pocas definidas de antemano.
El precio de amortizacin se fija por encima del valor nominal del bono para
ofrecer alguna compensacin a los tenedores de los bonos redimibles antes de su
vencimiento. Generalmente la opcin de compra es ventajosa para el emisor ya
que le permite recoger la deuda vigente antes de su vencimiento. Cuando caen las

tasas de inters, un emisor puede solicitar para redencin un bono vigente y hacer
otra emisin de un nuevo bono a una tasa de inters ms baja, por ende cuando
se elevan las tasas de inters no se puede ejercer el privilegio de amortizacin,
excepto para cumplir con requerimientos del fondo de amortizacin.
Para vender un bono amortizable, el emisor debe pagar una tasa de inters ms
alta que la de emisiones no amortizables de riesgo igual. La opcin de compra es
til para forzar la conversin de bonos convertibles cuando el precio de conversin
del ttulo est por debajo del precio del mercado.
Cupones de compra
Los warrants o cupones de compra forman parte de los bonos como garanta
adicional, para hacerlos ms atractivos para compradores en perspectiva. Un
cupn de compra es un certificado que da a su tenedor el derecho a comprar
cierto nmero de acciones comunes a un precio estipulado.
Por el beneficio futuro:
Los compradores de bonos son acreedores que esperan recibir intereses peridicos especficos y el reembolso de
capital al vencimiento.

Comercializacin y venta
Las principales emisiones de bonos se pueden hacer de dos maneras, por
colocacin directa o por ofertas pblicas.
Colocacin directa
La colocacin directa de bonos implica la venta de una emisin de bonos
directamente a un comprador o a un grupo de compradores, usualmente grandes
instituciones financieras tales como compaas de seguros de vida o fondos de
pensin. Las emisiones de bonos de colocacin directa no difieren en forma
significativa de un prstamo a largo plazo y virtualmente no tienen mercado
secundario.
Como los bonos se colocan directamente con los compradores, no es necesario
es registro de la emisin en la comisin de valores de bolsa. Las tasas de inters
de bonos que se colocan directamente son ligeramente superiores a la de
emisiones pblicas similares, ya que evitan ciertos costos administrativos y de
suscripcin.
Ofertas pblicas
Los bonos que se venden al pblico los colocan generalmente los bancos
inversionistas que estn en el negocio de vender valores corporativos. El banco
inversionista recibe del emisor la compensacin por el servicio y su comisin es un

porcentaje del monto principal estipulado previamente por las partes. Los bonos
que se emiten en ofertas pblicas se deben registrar en la comisin de valores de
bolsa.
El precio al cul se ofrecen estos bonos difieren a menudo de la tasa establecida o
del cupn de bonos, si otros instrumentos de deuda-riesgo similar producen en el
momento una tasa de inters ms alta que la tasa de cupn de bono, ste tiene
que venderse con descuento, es decir por debajo de su valor nominal, pero si la
tasa sta por debajo de la tasa del cupn del bono, este se vende con prima, o
sea con un valor mayor al nominal.
Cuando un bono se vende por debajo de su valor nominal, se dice que se emiti con descuento, pero si por el
contrario se emite por mayor valor, se dice que se emiti con prima.

Clases de bonos
Los bonos se pueden clasificar segn estn o no garantizados por la pignoracin
de los activos especficos, esto quiere decir que algunas emisiones estn
garantizadas y otras no.
Bonos sin garanta
Los bonos sin garanta se emiten sin la pignoracin de ningn tipo especfico de
bien, entonces estos representan un derecho sobre las utilidades, pero no de sus
activos, existen dos tipos principales de bonos sin garanta:

Ttulos de crdito: Los ttulos de crdito (Debentures) tienen derechos

sobre cualquier parte de los activos de la empresa una vez que se hayan
satisfecho las reclamaciones de todos los acreedores garantizados.

Ttulos de crdito subordinado: Son ttulos de crdito que se subordinan

especficamente a otros tipos de deuda. Tienen como ventaja que sus
reclamaciones deben satisfacerse antes que la de los accionistas
preferentes y comunes.

Bonos garantizados
Existen varios tipos de bonos garantizados para conseguir fondos a largo plazo,
entre los ms comunes se encuentran:

Bonos hipotecarios: Es aqul que garantiza con un gravamen sobre

inmuebles o edificios. Normalmente el valor del mercado del bono es mayor
que el monto de la emisin del bono hipotecario.

Bonos de garanta colateral: Son los bonos que se emiten con garanta de
otras compaas, en estos casos con las matrices de las empresas

emisoras. Generalmente el valor de la garanta es mayor que el valor de los

bonos.

Bonos de ingreso: Tambin llamado participante, aunque no est

directamente garantizado, requiere el pago de inters solamente cuando
haya utilidades disponibles para hacer el pago, tienen la ventaja que el
inters pagado es bastante alto.

rtculo 1.- CONCEPTO DE LA OBLIGACION TRIBUTARIA

La obligacin tributaria, que es de derecho pblico, es el vnculo entre el acreedor y el deudor
tributario, establecido por ley, que tiene por objeto el cumplimiento de la prestacin tributaria,
siendo exigible coactivamente.

Artculo 2.- NACIMIENTO DE LA OBLIGACION TRIBUTARIA

La obligacin tributaria nace cuando se realiza el hecho previsto en la ley, como generador de
dicha obligacin.

Artculo 3.- EXIGIBILIDAD DE LA OBLIGACIN TRIBUTARIA

La obligacin tributaria es exigible:

1.

Cuando deba ser determinada por el deudor tributario, desde el da siguiente al vencimiento
del plazo fijado por Ley o reglamento y, a falta de este plazo, a partir del dcimo sexto da
del mes siguiente al nacimiento de la obligacin.

Tratndose de tributos administrados por la SUNAT, desde el da siguiente al vencimiento

del plazo fijado en el Artculo 29 de este Cdigo o en la oportunidad prevista en las normas
especiales en el supuesto contemplado en el inciso e) de dicho artculo.
(8)

(8) Prrafo sustituido por el Artculo 4 del Decreto Legislativo N 953, publicado el 5 de febrero
de 2004.

2.

Cuando deba ser determinada por la Administracin Tributaria, desde el da siguiente al

vencimiento del plazo para el pago que figure en la resolucin que contenga la
determinacin de la deuda tributaria. A falta de este plazo, a partir del dcimo sexto da
siguiente al de su notificacin.

Artculo 4.- ACREEDOR TRIBUTARIO

Acreedor tributario es aqul en favor del cual debe realizarse la prestacin tributaria.

El Gobierno Central, los Gobiernos Regionales y los Gobiernos Locales, son acreedores de la
obligacin tributaria, as como las entidades de derecho pblico con personera jurdica propia,
cuando la ley les asigne esa calidad expresamente.

Artculo 5.- CONCURRENCIA DE ACREEDORES

Cuando varias entidades pblicas sean acreedores tributarios de un mismo deudor y la suma no
alcance a cubrir la totalidad de la deuda tributaria, el Gobierno Central, los Gobiernos
Regionales, los Gobiernos Locales y las entidades de derecho pblico con personera jurdica
propia concurrirn en forma proporcional a sus respectivas acreencias.

Artculo 6.- PRELACIN DE DEUDAS TRIBUTARIAS

Las deudas por tributos gozan del privilegio general sobre todos los bienes del deudor
tributario y tendrn prelacin sobre las dems obligaciones en cuanto concurran con
acreedores cuyos crditos no sean por el pago de remuneraciones y beneficios sociales
adeudados a los trabajadores; las aportaciones impagas al Sistema Privado de
Administracin de Fondos de Pensiones y al Sistema Nacional de Pensiones, las
aportaciones impagas al Seguro Social de Salud ESSALUD, y los intereses y gastos
que por tales conceptos pudieran devengarse, incluso los conceptos a que se refiere el
Artculo 30 del Decreto Ley N 25897; alimentos y; e hipoteca o cualquier otro
derecho real inscrito en el correspondiente Registro.
(Primer prrafo modificado por el Artculo 2 del Decreto Legislativo N. 1170, publicado el 7.12.2013 y
vigente desde el 8.12. 2013). (*) Rectificado por Fe de Erratas publicado el 17.12.2013.

TEXTO ANTERIOR

Artculo 6.- PRELACIN DE DEUDAS TRIBUTARIAS

(9) Las deudas por tributos gozan de privilegio general sobre todos
los bienes del deudor tributario y tendrn prelacin sobre las dems
obligaciones en cuanto concurran con acreedores cuyos crditos no
sean por el pago de remuneraciones y beneficios sociales adeudados
a los trabajadores; las aportaciones impagas al Sistema Privado de
Administracin de Fondos de Pensiones y al Sistema Nacional de
Pensiones, y los intereses y gastos que por tales conceptos pudieran
devengarse, incluso los conceptos a que se refiere el Artculo 30 del
Decreto Ley N 25897; alimentos; e hipoteca o cualquier otro
derecho real inscrito en el correspondiente Registro.
(9) Prrafo sustituido por el Artculo 5 del Decreto Legislativo N. 953, publicado el
5.2.2004.
(Primer prrafo del Artculo 6 del Decreto Supremo N. 133-2013-EF, publicado el
22.6.2013).

La Administracin Tributaria podr solicitar a los Registros la inscripcin de

Resoluciones de Determinacin, rdenes de Pago o Resoluciones de Multa, la misma
que deber anotarse a simple solicitud de la Administracin, obteniendo as la prioridad
en el tiempo de inscripcin que determina la preferencia de los derechos que otorga el
registro.
La preferencia de los crditos implica que unos excluyen a los otros segn el orden
establecido en el presente artculo.
Los derechos de prelacin pueden ser invocados y declarados en cualquier momento.

Artculo 7.- DEUDOR TRIBUTARIO

Deudor tributario es la persona obligada al cumplimiento de la prestacin tributaria como
contribuyente o responsable.

Artculo 8.- CONTRIBUYENTE

Contribuyente es aqul que realiza, o respecto del cual se produce el hecho generador de la
obligacin tributaria.

Artculo 9.- RESPONSABLE

Responsable es aqul que, sin tener la condicin de contribuyente, debe cumplir la obligacin
atribuida a ste.

Artculo 10.- AGENTES DE RETENCION O PERCEPCION

En defecto de la ley, mediante Decreto Supremo, pueden ser designados agentes de retencin o
percepcin los sujetos que, por razn de su actividad, funcin o posicin contractual estn en
posibilidad de retener o percibir tributos y entregarlos al acreedor tributario. Adicionalmente la
Administracin Tributaria podr designar como agente de retencin o percepcin a los sujetos
que considere que se encuentran en disposicin para efectuar la retencin o percepcin de
tributos.