ESQUEMA

I.- INTRODUCCION
Nos enfrentamos ante una situacin de riesgo en proyectos cuando
nuestras proyecciones realizadas en el flujo de caja son inciertas, con lo cual se
corre el peligro de que si las condiciones econmicas bajo las cuales una
inversin es declarada rentable cambian drsticamente con el tiempo, la
rentabilidad pronosticada variar. Seleccionar los proyectos sobre la base de
los indicadores de rentabilidad (VAN, TIR) estimados sin considerar el riesgo
asociado con el proyecto y la posible variacin de los supuestos sobre los que
se basa la evaluacin, no sera de mucha utilidad.
1.- Que es un riesgo?
Es un trmino proveniente del italiano, idioma que, a su vez, lo adopt de
una palabra del rabe clsico que podra traducirse como lo que depara la
providencia. El trmino hace referencia a la proximidad o contingencia de un
posible dao. Otro concepto generalmente vinculado al de riesgo es amenaza,
y se trata de un dicho o hecho que anticipa un dao. Algo puede ser
considerado como una amenaza cuando existe al menos un incidente
especfico en el cual la amenaza se haya concretado.

2.- Riesgo de un proyecto

El riesgo de un proyecto es un evento o condicin incierta que, de
producirse, tiene un efecto positivo o negativo en uno o ms de los objetivos
del proyecto, tales como el alcance, el cronograma, el costo y la calidad. Un
riesgo puede tener una o ms causas y, de materializarse, uno o ms
impactos. Una causa puede ser un requisito especificado o potencial, un
supuesto, una restriccin o una condicin que crea la posibilidad de
consecuencias tanto negativas como positivas.

3.-Caracteristicas de los riesgos en un proyecto

Mientras ms grande sea la variabilidad, mayor es el riesgo del proyecto.

Nos encontramos ante una situacin de riesgo si se conoce la
distribucin de probabilidad de un evento.

Ejemplo:
Lanzar una moneda y apostar a cara o sello con la esperanza de: si
resulta cara se ganan S/. 10 y si resulta sello se pierden S/. 5. La ganancia de
participar en este juego no es segura, pero conocemos los eventos (slo son
dos, ganar 10 si resulta cara o perder 5 si es sello) y las probabilidades (para
cada evento sera igual a 0.5).

4.- Causas del riesgo en proyectos

No existe un nmero suficiente de inversiones similares para poder

promediar los resultados, de modo que aquellos resultados
desfavorables se compensen con los favorables.

Un cambio en el ambiente econmico externo que invalide experiencias

anteriores.

Error en el anlisis, como en el de las tendencias en los datos y en su

valoracin, que inclinan al evaluador a favorecer escenarios optimistas o
pesimistas.

La liquidez de los activos d la inversin. Si un proyecto necesita de

activos especficos que slo son tiles para este negocio en particular, la
posibilidad de venderlos en un mercado secundario, en caso sea
necesario, es mnima.

La obsolescencia. Afecta el valor de rescate de los diversos activos. Por

ejemplo, si debido al avance tecnolgico una mquina se vuelve
anticuada, su valor de mercado cae rpidamente. Entonces, la
obsolescencia aumenta el riesgo de la inversin.

5.- Anlisis de riesgo en un proyecto

El anlisis de riesgo tiene su fundamento e importancia en los ltimos
aos debido a la incertidumbre e inestabilidad que se puede tener en una
economa.
En el riesgo se pueden identificar dos componentes, el Riesgo General basado
en el entorno econmico y la poltica econmica de un pas (riesgo pas) y el
Riesgo Especfico asociado a las particularidades propias de cada negocio.
6.- Tipos de Riesgo
Riesgo Individual: en teora este debe ser de poco o ningn inters
debido a que la diversificacin puede eliminarlo al menos en parte. Pero es
importante por las siguientes razones: es ms fcil de estimar que los dems,
es una aproximacin del riesgo corporativo y del riesgo beta, ambos tan
difciles de medir, si la administracin desea una evaluacin razonablemente
exacta del riesgo de un proyecto debe determinar el riesgo de los flujos de
efectivo de un proyecto, es decir el riesgo individual.

La naturaleza de las distribuciones del flujo de efectivo individuales y sus

correlaciones determinan la naturaleza de la distribucin del VPN. Los tres
mtodos o tcnicas para evaluar el riesgo individual de un proyecto:
Anlisis de escenarios: es una tcnica que compara conjuntos buenos
y malos de circunstancias financieras con la situacin ms probable, o
caso base. En este podemos encontrar las siguientes situaciones:

Caso Bsico o Ms Probable: Anlisis en el que todas las variables de

entradas se configuran en sus valores ms probables.

Escenarios del Peor Caso: Anlisis en el que todas las variables de

entrada se configuran en los peores valores razonablemente pronosticados.

Escenario del Mejor Caso: Anlisis en el que todas las variables de

entrada se configuran en sus mejores razonablemente pronosticados.
Anlisis de sensibilidad: es una tcnica que muestra exactamente cunto
cambiara el VPN en respuesta a un cambio determinado en una variable
de entrada, si todo lo dems permanece contante.
Simulacin de Monte Carlo: Tcnica de anlisis de riesgo en la cual los
eventos futuros probables se simulan en una computadora que genera
una distribucin de probabilidad para indicar los resultados ms
probables.
Riesgo Beta de Mercado: El riesgo beta mide el riesgo de portafolio y
especifica si un proyecto se debe aceptar o rechazar, adems ofrece una
compresin del anlisis de riesgo para el presupuesto de capital.
Riesgo Corporativo de la empresa: Se determina el riesgo corporativo o
interno de la empresa mediante la relacin del presupuesto de capital
con los activos existentes en la empresa.
Existen tres razones principales del riesgo corporativo:
Los accionistas no diversificados y los propietarios de pequeos
negocios, se interesan ms en el riesgo corporativo que en el beta.
El estudio de las tasas de rendimiento requeridas, la cual indica el efecto
del riesgo corporativo como el beta en el precio de las acciones
La estabilidad de la empresa
7.- Riesgos que enfrentan los proyectos

Riesgos de costo, sobrepasar los costos de desarrollo previstos, cambios

en el alcance y los requerimientos de la parte del cliente, mala
estimacin de los costos durante la fase de inicializacin
Riesgos de calendario, sobrepasar el calendario previsto a la estimacin
del tiempo necesario, Incremento de esfuerzos en la resolucin de
problemas tcnicos, operacionales o externos, mala asignacin de
recursos o asignacin de recursos no planeada, mayor prioridad en otro
proyecto, perdida de recursos humanos no prevista

Riesgos tecnolgicos, problemas con tecnologas no controladas o

problemas para entender complejidad de nuevas tecnologas requeridas
por el proyecto, usar herramientas mal adaptadas, usar herramientas no
aprobadas o con fallas, problemas de hardware/software, problemas de
integracin de las diferentes partes del proyecto desarrolladas en
paralelo.
Riesgos operacionales, mala resolucin de problemas no planeados, falta
de liderazgo en el equipo, falta de comunicacin, falta de motivacin del
equipo, riesgos de monitoreo y de implementacin.
Riesgos externos, cambios en el mercado que vuelven el proyecto
obsoleto, mala administracin de los oponentes al proyecto, cambios
legales, cambios de normas, estndares, con impactos sobre el proyecto,
desastres naturales (fuego, inundacin, terremoto, otros.).

8.- Cmo se mide el riesgo en un proyecto?

Uno de los mtodos ms tratados es a travs de la distribucin de
probabilidades de los flujos de caja esperado por el proyecto, si la dispersin de
estos flujos es muy alta, mayor ser el riesgo inherente a un proyecto de
inversin. Las formas precisas para medir estas dispersiones pueden realizarse
con los siguientes mtodos:

Desviacin estndar
Dependencia e independencia de los flujos de cajas en el tiempo.
El ajuste a la tasa de descuento.
Equivalencia a incertidumbre y el tradicional rbol de decisin.

9.-

El problema del riesgo del proyecto

10.-

El riesgo total de un proyecto

11.-

Enfoque del rbol de probabilidades

12.-

Enfoque de simulacin

13.-

Enfoque de portafolio de la empresa

14.-

Ejemplos y problemas de aplicacin