5.

1 El papel del valor del tiempo en las finanzas

El valor del dinero en el tiempo se refiere al hecho de que es mejor recibir
dinero ahora que despus. El dinero que usted tiene ahora en la mano se
puede invertir para obtener un rendimiento positivo, generando ms dinero
para maana. Por esta razn, un dlar ahora es ms valioso que un dlar en el
futuro. En las empresas, los administradores enfrentan constantemente
situaciones donde las acciones que hoy requieren salidas de efectivo generarn
entradas de efectivo posteriormente.
VALOR FUTURO VERSUS VALOR PRESENTE
Suponga que una empresa tiene ahora la oportunidad de gastar $15,000 en
alguna inversin que le producir $17,000 distribuidos durante los siguientes 5
aos, como se indica a continuacin: Ao 1 $3,000 Ao 2 $5,000 Ao 3 $4,000
Ao 4 $3,000 Ao 5 $2,000 Es esto una buena inversin? La respuesta
evidente podra ser s porque la empresa gasta $15,000 y recibe $17,000.
Recuerde, sin embargo, que el valor de los dlares que la empresa recibe en el
futuro es menor que el valor de los dlares que gasta hoy. De modo que no
est claro si la entrada de los $17,000 es suficiente para justificar la inversin
inicial.
El anlisis del valor del dinero en el tiempo ayuda a los gerentes a contestar
preguntas como esta. La idea bsica es que los administradores necesitan un
modo de comparar el efectivo de hoy con el efectivo del futuro. Existen dos
maneras de hacer esto. Una es preguntar: Qu cantidad de dinero en el futuro
es equivalente a $15,000 actuales? En otras palabras, cul es el valor futuro
de $15,000? El otro enfoque consiste en preguntar: Qu importe actual es
equivalente a los $17,000 pagaderos durante los prximos 5 aos como se
plante anteriormente? En otras palabras, cul es el valor presente de la serie
de flujos de efectivo que vendrn en los prximos 5 aos? Se usa una lnea de
tiempo para representar los flujos de efectivo relacionados con una inversin
determinada. Es una lnea horizontal en la que el tiempo cero aparece en el

extremo izquierdo, y los periodos futuros se marcan de izquierda a derecha.

Cada ao se registran sobre la lnea; los valores negativos representan las

salidas de efectivo ($15,000 invertidos hoy en el tiempo cero), y los valores
positivos representan entradas de efectivo.

Para tomar la decisin de inversin correcta, los administradores necesitan

comparar los flujos de efectivo representados en la figura 5.1 en el mismo
momento en el tiempo. Por lo general, ese momento se encuentra al final o al
inicio de la vida de la inversin. La tcnica del valor futuro utiliza la
capitalizacin para calcular el valor futuro de cada flujo de efectivo al final de
la vida de la inversin, y despus suma estos valores para calcular el valor
futuro de la inversin.
Por otro lado, la tcnica del valor presente usa el descuento para calcular el
valor presente de cada flujo de efectivo en el tiempo cero, y despus suma
estos valores para calcular el valor que tiene hoy la inversin.
En la prctica, cuando se toman decisiones de inversin, los administradores,
por lo general, adoptan el enfoque del valor presente.
HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES
Las calculadoras financieras, las hojas electrnicas de clculo y las tablas
financieras simplifican la aplicacin de las tcnicas del valor del dinero en el
tiempo.

No obstante, cualquier calculadora con las funciones bsicas de valor futuro y

valor presente simplifica los clculos del valor del dinero en el tiempo.
PATRONES BSICOS DE FLUJOS DE EFECTIVO
El flujo de efectivo (entradas y salidas) de una empresa se describe por medio
de su patrn general. Se define como un monto nico, una anualidad o un
ingreso mixto.
Monto nico: Un monto global que se posee hoy o se espera tener en alguna
fecha futura. Como ejemplo tenemos $1,000 actuales y $650 que se recibirn
al cabo de 10 aos.
Anualidad: Un ingreso de flujos de efectivo peridicos e iguales. Un ejemplo
es pagar o recibir $800 al final de cada uno de los 7 aos siguientes.
Ingreso mixto: Un ingreso de flujos de efectivo que no es una anualidad; un
ingreso de flujos de efectivo peridicos y desiguales que no reflejan algn
patrn especfico. Como ejemplo tenemos los dos siguientes flujos de efectivo
A y B.

Observe que ningn ingreso de flujos de efectivo tiene flujos de efectivo

peridicos iguales, y que A es un ingreso mixto de 6 aos y B es un ingreso
mixto de 4 aos.

5.4 Ingresos mixtos

Los gerentes financieros deben evaluar con frecuencia las oportunidades que
se espera que brinden los ingresos mixtos de flujos de efectivo. Aqu
consideraremos tanto el valor futuro como el valor presente de los ingresos
mixtos.
VALOR FUTURO DE UN INGRESO MIXTO
Determinamos el valor futuro de cada flujo de efectivo en la fecha futura
especificada y despus sumamos todos los valores futuros individuales para
calcular el valor futuro total.

Uso de la hoja de clculo Un modo relativamente sencillo de usar Excel para

calcular el valor futuro de un ingreso mixto es usar la funcin de valor futuro de
Excel (FV), combinada con la funcin de valor presente neto (NPV). El truco es
usar la funcin NPV para obtener primero el valor presente del ingreso mixto y

luego calcular el monto del valor futuro de ese valor presente. La siguiente hoja
de clculo ilustra este mtodo:

VALOR PRESENTE DE UN INGRESO MIXTO

El clculo del valor presente de un ingreso mixto de flujos de efectivo es similar
al clculo del valor futuro de un ingreso mixto. Determinamos el valor presente
de cada monto futuro y despus sumamos todos los valores presentes
individuales para obtener el valor presente total.

Uso de la hoja de clculo Para calcular el valor presente del ingreso mixto de
flujos de efectivo en Excel, usaremos una nueva funcin. La sintaxis de esa
funcin es NPV(rate,value1,value2,value3,). El argumento rate es la tasa de
inters, y value1, value2, value3, representa el ingreso de los flujos de
efectivo. La funcin NPV supone que el primer pago del ingreso ocurre un ao
en el futuro, y todos los pagos subsiguientes ocurren en intervalos de un ao.
El valor presente del ingreso mixto de flujos de efectivo futuros se puede
calcular como se muestra en la siguiente hoja de clculo de Excel: