ROE VS. ROA: CUL ES MS RELEVANTE?

Publicado el 24 de Setiembre del 2010 http://www.elanalista.com/?q=node/70, 3 de

julio 2013

Jaime es Funcionario de Crditos de una

Entidad Financiera y tiene que evaluar
la rentabilidad del negocio de uno de
sus clientes. Tiene conocimiento que
existen dos ratios importantes: el ROA
(Rentabilidad sobre los Activos) y el
ROE (Rentabilidad sobre el Patrimonio),
pero desconoce la relevancia de cada
uno. Investigando en la web encuentra
que para muchos, el ROA es ms
importante, porque asla el efecto del
apalancamiento.
Intrigado
decide
contrastar aquello con la informacin
financiera de sus diferentes clientes y
escoge dos empresas del mismo sector
con similar estructura econmico
financiera: APALANCAMIENTO SAC y
PATRIMONIO SAC. Luego del clculo de
rigor de los diferentes ratios y
averiguaciones del carcter de los
propietarios, encuentra que:
APALANCAMIENTOS SAC cuenta con un
ROE del 25.00% y un ROA del 5.00% y
su accionista mayoritario, el Sr. Jos
Terceros es un convencido de que el
negocio
debe
financiarse
prioritariamente con dinero de bancos y
proveedores; y, marginalmente, con
aporte de socios. Fruto de tal poltica, la
mayor parte de los activos de
Apalancamientos
SAC
fueron
financiados a travs de terceros.
Situacin que se refleja en el actual
ratio de endeudamiento de la empresa,
ascendente a 4 veces su patrimonio.
PATRIMONIOS SAC cuenta con un ROE
del 10.00% y un ROA del 6.25% y su
principal socio, el Sr. Juan Seguro es una
persona que gusta de avanzar lento
pero sin pausa, no es muy aficionado al
endeudamiento y prefiere crecer con
recursos propios. Producto de su
manera de pensar, tan slo el 37.50%
de los activos de Patrimonios SAC
fueron financiados a travs de terceros
y su ratio de endeudamiento asciende a
0.6 veces el patrimonio.

Luego de una primera evaluacin, Jaime

se pregunta a s mismo:
Cul de las dos empresas ser mejor
para
una
Entidad
Financiera?,
Apalancamientos SAC o Patrimonios
SAC?
Definitivamente, la que implica un
menor riesgo! - se responde.
Enseguida se vuelve a preguntar:
El ROE ser de
determinar aquello?.

utilidad

para

Veamos! - dice:
En el caso de Apalancamientos SAC, si
analizo slo el ROE pasar por alto que
el ratio de endeudamiento asciende a 4
veces, debido a que la empresa prefiere
el financiamiento de terceros, antes que
el incremento patrimonial. Por lo que,
siendo
proporcionalmente
el
endeudamiento
muy
superior
al
patrimonio, siempre su ROE ser
elevado; mientras que s analizo el ROA
slo tomar en cuenta el rendimiento
sobre los activos, que no depende de la
estructura de endeudamiento de la
empresa.
Cul entonces es ms relevante?
Veamos el caso de Patrimonios SAC!continu.
El ROE de la empresa es de slo el 10%,
pero el endeudamiento de apenas 0.6
veces el patrimonio; mientras que el
ROA es superior al de Apalancamientos
SAC.
Cul rentabilidad es ms relevante,
entonces?, El ROA o el ROE?
Mi respuesta a las dudas de Jaime sera
que siempre debemos escoger cmo

herramienta
de
anlisis
de
la
rentabilidad de una empresa, el ROA y
no el ROE; puesto que ste ltimo pasa
por alto el ratio de endeudamiento, el
cul es una medida del riesgo de la
empresa (a mayor endeudamiento,

mayor probabilidad de incumplimiento);

mientras que el ROA se concentra en la
rentabilidad de los activos de la
empresa, lo cual es indistinto a las
fuentes de financiamiento.