Administracin del Capital de Trabajo

La Administracin de Capital de Trabajo, viene dada por la eficiencia con que

se maneje las cuntas del Activo Circulante y Pasivo circulante, esto se hace
con el fin de mantener un nivel satisfactorio de capital de trabajo a fin de no
llegar a un estado de insolvencia tcnica y los mas grave a declararse en
quiebra
El objetivo primordial de la administracin del capital de trabajo es manejar
cada uno de los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que
se mantenga un nivel aceptable de este.
Los principales activos circulantes a los que se les debe poner atencin son la
caja, los valores negociables e inversiones, cuentas por cobrar y el inventario,
ya que estos son los que pueden mantener un nivel recomendable y eficiente
de liquidez sin conservar un alto nmero de existencias de cada uno, mientras
que los pasivos de mayor relevancia son cuentas por pagar, obligaciones
financieras y los pasivos acumulados por ser estas las fuentes de
financiamiento de corto plazo.
Ya considerados los puntos anteriores, es necesario analizar los puntos claves
para reflexionar sobre una correcta administracin del capital de trabajo frente
a la maximizacin de la utilidad y la minimizacin del riesgo.
Naturaleza de la empresa: Es necesario ubicar la empresa en un contexto de
desarrollo social y productivo, ya que el desarrollo de la administracin
financiera en cada una es de diferente tratamiento.
Capacidad de los activos: Las empresas siempre buscan por naturaleza
depender de sus activos fijos en mayor proporcin que de los corrientes para
generar sus utilidades, ya que los primeros son los que en realidad generan
ganancias operativas.
Costos de financiacin: Las empresas obtienen recursos por medio de los
pasivos corrientes y los fondos de largo plazo, en donde los primeros son ms
econmicos que los segundos.
Administracin Financiera del Efectivo
El efectivo y los valores negociables se consideran los activos con mayor
liquidez de una empresa. El efectivo es el circulante al cual todos los activos
lquidos pueden ser reducidos. Los valores negociables son instrumentos del
mercado monetario que reditan intereses a corto plazo, los cuales son usados
por la empresa para obtener un rendimiento sobre fondos temporalmente
ociosos.
En conjunto, efectivo y valores negociables actan como una fuente combinada
de fondos que pueden ser utilizados para el pago de cuentas a su vencimiento,
as como para hacer frente a los desembolsos imprevistos.
La correcta administracin de efectivo tiene consecuencias importantes en la
rentabilidad de una compaa: por ejemplo, reducir el periodo de cobro y
alargar el de pago.
La administracin del efectivo es responsabilidad del departamento de
Finanzas, pero tambin involucra a otros departamentos; como el de
contabilidad y sistemas, con los que se debe trabajar estrechamente. Otro caso
puede ser el departamento de ventas, porque al ofrecer crditos al cliente, el
periodo del mismo debe ser congruente con las oportunidades financieras del

dinero, ya que esto determina las necesidades de establecer buenas polticas

de crdito y cobranza, evitando perjudicar el buen desenvolvimiento de la
empresa.
Los saldos de efectivo e inventarios de seguridad son influenciados de manera
significativa por las tcnicas de produccin y ventas de la empresa, as como
por sus polticas de cobranza y pagos. Tales influencias pueden entenderse
mejor por medio de un anlisis de los ciclos de operacin y de caja. Al
administrar eficientemente estos ciclos, el administrador financiero puede
mantener un nivel bajo de inversiones de efectivo, as como contribuir a la
maximizacin del valor de las acciones.
2.1. Razones para mantener efectivo y valores negociables.
Algunas razones por las que las compaas mantienen saldos de activos
lquidos son:
Los saldos de activos lquidos son indispensables para amortiguar los efectos
de la asincrona que existe entre las entradas y salidas de efectivo en las
operaciones diarias de una empresa. Esta razn es el motivo de transacciones.
Los saldos de activos lquidos permiten que la compaa maneje las
fluctuaciones estacionales de sus flujos de efectivo.
Los saldos de activos lquidos son necesarios para satisfacer requerimientos de
efectivo inesperados, debidos a la incertidumbre inherente a los flujos de
efectivo futuros y a las posibilidades de obtener fondos adicionales a crdito sin
previo aviso. ste es el motivo preventivo.
Se busca disponer de saldos de activos lquidos para satisfacer requerimientos
futuros, entre ellos desembolsos fijos programados para fechas especficas,
como pagos trimestrales de dividendos e impuestos, erogaciones de capital y
pago de prstamos o emisiones de bonos. Una compaa tambin puede tener
como activos lquidos los ingresos por concepto de nuevas ofertas de
obligaciones o acciones, antes de emplear esos fondos con propsitos de
expansin.
Es comn que las empresas mantengan activos lquidos por razones
especulativas. Algunas compaas acumulan grandes saldos de efectivo para
preparar adquisiciones importantes.
Por lo general las compaas deben conservar saldos de efectivo para
compensar los servicios del banco o bancos de los que son clientes. Esto se
conoce como saldo de compensacin.
2.3 Estrategia de la administracin eficiente del efectivo.
Agilizacin de cobranzas. Reduce el tiempo de flotacin de la cobranza y, por lo
tanto, reduce el periodo promedio de cobranza, lo cual reduce la inversin que
la empresa debe hacer en su ciclo de conversin de efectivo.
Retardo en los pagos. La flotacin (fluctuacin) es un componente del periodo
promedio de pago de la empresa. Es este caso, la flotacin est a favor de la
empresa. La empresa se puede beneficiar al incrementar los tres componentes
de su flotacin de pago. Una tcnica popular para incrementar la flotacin de
pago es el gasto controlado, el cual implica el punto estratgico de puntos de
envo y cuentas bancarias para prolongar la flotacin postal y la flotacin de
compensacin, respectivamente.

En resumen, una poltica global razonable para la administracin de la flotacin

es:
Cobrar los pagos lo ms rpido posible, porque una vez que el pago est en el
correo, los fondos pertenecen a la empresa, y
Retrasar el pago a proveedores, porque una vez hecho el pago, los fondos
pertenecen al proveedor.
Concentracin de efectivo. Es el proceso utilizado por las empresas para tener
servicios de caja de seguridad y otros depsitos en un banco, llamado banco
de concentracin.
Cuentas en ceros. Son cuentas para gastos que siempre tienen un saldo de
cero al final del da porque la empresa deposita dinero slo para cubrir los
cheques expedidos conforme se presentan para su pago cada da.
Inversin en valores negociables. Son instrumentos del mercado de dinero a
corto plazo, que devengan intereses, que se pueden convertir con facilidad en
efectivo. Los valores negociables estn clasificados como parte de los activos
lquidos de la empresa.
2.4 Ciclo de efectivo.
Ciclo de operacin:
El ciclo de operacin de una empresa se define como el periodo que transcurre
desde que la empresa realiza un desembolso para comprar materia prima y
mano de obra en el proceso de produccin (empieza a construir un nuevo
inventario) hasta el punto cuando cobra el efectivo de la venta del producto
terminado que contiene esos insumos de produccin. El ciclo se constituye por
dos componentes: la antigedad promedio del inventario y el periodo de
cobranza promedio
Ciclo de caja o Ciclo de conversin de efectivo (CCC)
Se define como el lapso de tiempo, que abarca desde el momento que la
empresa realiza un desembolso para comprar mercanca o materia prima,
hasta el momento en el que se cobra el efectivo de la venta del artculo o
producto procesado con dicha materia prima.
El ciclo de caja de una empresa se calcula obteniendo el nmero promedio de
das que transcurren entre salidas de efectivo asociadas al pago de cuentas
pendientes y las entradas de efectivo, que se relacionan con la cobranza de las
cuentas por cobrar

El ciclo de caja se ilustra en la siguiente grfica:

Ciclo operativo (CO) 155 das
Compra de la
Cobro de las
materia prima
cuentas
Promedio de inventario
(EPI)

Venta de
bienes
Promedio de cobranza
(PCP)

0
35

85

155
(PPP)
Periodo de pago
promedio
Pago de cuentas
Entrada de
pendientes

ciclo de caja

efectivo
(salida de efectivo)

(120)

Fig. 2.1 Grfica del ciclo de caja

Ejercicio
La compaa big compra normalmente toda su materia prima sobre la base
de crdito y vende toda su mercanca a crdito. La empresa efecta el pago 30
das despus de realizada la compra, y los clientes le pagan 60 das despus
de la venta. El periodo promedio de pago es de 35 das y el periodo medio de
cobranza es de 70 das.
Transcurre un promedio de 85 das para el inventario.
Frmula:
CC = EPI + PCP - PPP = 85 +70 - 35 = 120 dias
EPI = Edad promedio de inventario
PCP = Periodo de cobranza promedio
PPP = Periodo de pago promedio

2.5 Rotacin del efectivo.

Es el nmero anual de veces en que el numerario sufre una rotacin, es decir
el nmero de veces que se le da vuelta al dinero de operacin en un ao.
Numerario = dinero en efectivo
Rotacin del efectivo = 360 / CC
Rotacin del efectivo = 360 / 120 = 3x
Si la compaa gasta aproximadamente $ 12000,000 anuales de
desembolsos operacionales, y su costo de oportunidad de mantener el efectivo
es del 10%, Cul es el costo anual de mantener un saldo en caja?
Costo De oportunidad: representa lo que se deja de ganar por no haber optado
por un tipo de inversin y haber tomado otra, o lo que se pierde por no haber
optado por una opcin de alto riesgo. En caso de una decisin ptima el costo
es nulo.
EMO = DTA/RE = $ 12000,000/ 3 = $ 4000,000 x 10% = $ 400,000
EMO = Efectivo mnimo de operaciones
DTA = Desembolsos operacionales anuales
De acuerdo a las siguientes estrategias planteadas por la empresa,
determine cul sera la mejor?
Lograr aumentar el promedio de pago de 35 a 45 das,
Reducir el nivel de inventario promedio de 85 a 70 das, o
Reducir el promedio de cobranza de 70 a 50 das
a) CC = 85 + 70 45 = 110 das
RE = 360 / 110 = 3.27x
EMO = $ 12000,000 / 3.27 = $ 3669,724.80 x 10 % = $ 366,972.48
Ahorro anual = $ 400,000 366,972.48 = $ 33,027.52
b) CC = 70 + 70 35 = 105 das
RE = 360 / 105 = 3.43x
EMO = $ 12000,000 / 3.43 = $ 3498,542.30 x 10 % = $ 349,854.23
Ahorro anual = $ 400,000 349,854.23 = $ 50,145.77
c) CC = 85 + 50 35 = 100 das
RE = 360 / 100 = 3.6x
EMO = $ 12000,000 / 3.6 = $ 3333,333.30 x 10 % = $ 333,333.33
Ahorro anual = $ 400,000 333,333.3 = $ 66,666.67
Como se puede observar, a la empresa le conviene ms reducir su promedio
de cobranza de 70 a 50 das, porque le puede redituar un ahorro mayor que las
otras estrategias. Recuerde que lo que no debo tener detenido en las cuentas
de efectivo, lo puede invertir en algn instrumento financiero que pueda darme
ganancias, y el caso C, nos permite tener menos dinero estancado, y
podemos suponer que el exceso de capital de trabajo lo puedo invertir al 10 %,
lo cual me generar la ganancia antes mencionada.

2.6 Presupuesto de efectivo.

2.6.1 Saldo ptimo de efectivo.
La empresa debe determinar, a travs del anlisis del costo del dinero la
cantidad optima de saldo en efectivo. Debe considerar el costo de oportunidad,
que manifiesta el valor de los recursos detenidos y su mejor utilizacin en otras
actividades financieras, pero tambin buscara mantener un riesgo equilibrado,
por lo tanto no deber mantener saldo bajos, de tal manera que no tenga que
recurrir a financiamientos innecesarios para protegerse de los costos de
escasez.
2.6.2 Costo de mantenimiento del saldo de efectivo.
Dado el costo de oportunidad de la retencin de saldos de activos lquidos, a
qu se debe que las compaas mantengan saldos bancarios superiores a los
saldos de compensacin exigidos? La respuesta es que esos saldos les
permiten evitar los costos de escasez, asociados con saldos de activos
lquidos inapropiados.
Los costos de escasez pueden ser por las siguientes causas:
Prdida de descuentos por pago en efectivo.
Deterioro de la calificacin de crdito de la compaa.
Mayores gastos por pago de intereses.
Posible insolvencia financiera.
El costo de oportunidad lo podemos asociar con:
No poder hacer uso del dinero por la necesidad de mantener un saldo mnimo
en el banco o con otros acreedores.
La necesidad de mantener inventarios altos o una cantidad mnima que no
permite mover los flujos de efectivo en otra direccin.
Mantener inversiones en Ttulos Negociables por periodos altos, lo que
mantiene un dinero detenido para futuras inversiones.
2.7 Administracin de valores negociables.
2.7.1 Motivos de inversin en valores negociables.
En vez de acumular reservas de efectivo por encima de sus
requerimientos diarios, muchas compaas invierten en valores negociables a
corto plazo generadores de intereses. La determinacin del nivel de activos
lquidos por invertir en ttulos negociables depende de varios factores, como:
Los intereses a obtener durante el periodo esperado de retencin.
Los costos de transaccin debidos a la compra y venta de valores.
La variabilidad de los flujos de efectivo de la empresa.
Para que sea verdaderamente negociable, un valor debe tener:
Un mercado listo a fin de minimizar el tiempo requerido para convertirlo en
efectivo.
Seguridad del principal, lo que significa que experimente una prdida pequea,
o ninguna, de valor con el tiempo.

Caractersticas de los valores negociables.

Las caractersticas bsicas de los valores negociables determinan el grado de
su comercializacin. Para ser realmente negociable, un valor deber poseer
dos caractersticas bsicas.
1. Un mercado accesible
El mercado para un valor debe presentar tanto amplitud como profundidad a
fin de minimizar la cantidad de tiempo requerido para convertirlo en efectivo. La
amplitud de mercado se determina por el nmero de compradores. La
profundidad de mercado se define por su capacidad de absorber la compra o la
venta de un valor en particular por una denominacin monetaria grande. Por
ello es posible tener un mercado amplio pero sin profundidad. Aunque ambas
caractersticas son deseables para que un valor sea vendible, es mucho ms
importante que el mercado tenga profundidad.
2. Seguridad del capital (probabilidad mnima de prdida del valor)
Deber haber poca o ninguna perdida en el precio de un valor negociable en el
transcurso del tiempo. De acuerdo con la definicin de negociabilidad, el valor
no solo debe poseer la facultad de ser vendido con rapidez, sino tan bien a un
precio que se acerque lo ms posible al precio original, o bien mayor. Este
aspecto de la negociabilidad se le conoce como seguridad del capital, por ello,
solo los valores que pueden ser fcilmente convertidos a efectivo, sin ninguna
reduccin apreciable en el capital, son destinados para la inversin a corto
plazo.
Administracin De Las Cuentas Por Cobrar
Concepto.
Las cuentas por cobrar son los derechos obtenidos por la entidad frente a
terceros por la transferencia de bienes o la prestacin de servicios al crdito.
Algunos autores afirman que las cuentas por cobrar son inversiones a corto
plazo que las empresas poseen para que se conviertan en flujos de efectivo en
lapsos de tiempo muy cortos, generalmente de 30 a 60 das plazo; segn las
polticas de crditos de la entidad.
Las Cuentas por Cobrar representan derechos exigibles originados por ventas,
servicios prestados y otorgamiento de prstamos, son crditos a cargo de
clientes y otros deudores, que continuamente se convierten o pueden
convertirse en bienes o valores ms lquidos disponibles tales como efectivo,
aceptaciones, etc., y que por lo tanto pueden ser cobrados.
Para la otorgacin de un crdito se debe considerar cuatro procesos bsicos:
Estrategia y planeacin del portafolio
Origen y evolucin del crdito
Documentacin y desembolso
Administracin de la cartera de crditos
1.
Estrategia y planeacin del portafolio o cartera.
En esta parte se debe considerar las estrategias del negocio, en cuanto a
analizar a los posibles clientes a los cuales se les vender al crdito, formas de
crdito y cobranza. Todas las estrategias formuladas deben de quedar

palpadas en polticas de crdito a cumplir para el diseo de la cartera crediticia;

as mismo, se debe fijar el mercado al cual se le vender al crdito, teniendo en
cuenta la estructura organizacional y el entorno donde se desenvolver la
entidad.
2.
Origen y evolucin del crdito
Se debe de tener claro que producto o servicio origino el crdito, de donde
surgi y bajo que trminos se realizo la venta al crdito para someterlo a una
evaluacin donde se analizara la estructuracin y negociacin del crdito para
su posterior aprobacin.
3.
Documentacin y desembolso del crdito
Todo venta de bienes o servicios al crdito debe de estar documentado por
cualquiera de los formatos tributarios que estable la ley, ya sean estos
comprobantes de crdito fiscal o factura de consumidor final, y cualquier otro
documento legal que ampare la operacin. La documentacin en un crdito es
de mucha importancia, ya que por medio de esta se lleva un control minucioso
de las ventas y los cobros realizados y pendientes de realizar por ventas al
crdito.
4.
Administracin de la cartera de crditos
En este punto se debe de tener en cuenta las polticas de cobro para el manejo
de posibles crditos con problemas. Se debe de tener claro las polticas de
recuperacin y prdidas de crdito
Existen tres aspectos importantes que se deben tomar en cuenta en la
administracin de las cuentas por cobrar:
Polticas de crdito
Trminos crediticios
Polticas de cobranzas
Polticas de crdito.
Las polticas de crdito son los criterios, normas y lineamientos que aplica una
entidad para determinar si debe o no conceder crdito a un cliente, por cuanto
se debe conceder y las condiciones de otorgamiento en cuento a plazo del
crdito, monto, condiciones de pago, etc.
Las polticas de crdito de la empresa definen el criterio mnimo para conceder
crdito a un cliente. Asuntos tales como evaluaciones de crdito, referencias,
periodos promedio de pago y ciertos ndices financieros ofrecen una base
cuantitativa para establecer y hacer cumplir las polticas de crdito. La entidad
debe procurar establecer las polticas de crdito y velar porque se apliquen
correctamente, para lograr obtener cierto grado de calidad en las cuentas
aceptadas.
Trminos crediticios
Son las clusulas de pago y condiciones de crdito que constituyen parte de un
convenio de crdito por la venta de bines o servicios.
Polticas de cobranzas
Son los diferentes procedimientos de cobro que aplique una empresa para
recuperar en flujos de efectivo las ventas realizadas al crdito.

Al realizar el anlisis de las polticas se deben tener en cuenta una serie de

variables fundamentales y sus efectos sobre los ingresos, los costos y el
riesgo, considerando:
La probabilidad que el cliente no pague.
La magnitud de la cuenta