Modls financirs n tmps continu :

Dvoir dxamn
1. On suppose que la courbe des taux du march linstant t=0 est donne comme dans le fichier Excel annex.
On considre le modle de Hull-White un facteur :
() = (() ()) + ()
o W(t) est un mouvement brownien standard sous la mesure risque neutre Q.
a. Donner les valeurs que doit prendre la fonction dterministe (), pour t=1, 2, 3, 30 ans, si lon
suppose que la courbe des taux initiale est donne telle que dans le fichier Excel annex
b. Quel, en t=0, est le taux swap forward dexpiration 5 ans pour un swap de longueur 8 ans (se
terminant donc dans 13 ans)? (frquence de la jambe fixe du swap suppose annuelle)
c. On suppose que le modle a t calibr sur un ensemble de swaptions, et que lon a abouti aux
valeurs optimales suivantes pour les paramtres: a=3.53% et =1%.
Calculer, pour ces valeurs des paramtres et la fonction () obtenue au point prcdent, le prix en
t=0 dune swaption ATM1 receveuse de maturit 5 ans, sur un swap de longueur 8 ans (frquence
annuelle de la jambe fixe) sur un notionnel de 100.
d. Quelle est la volatilit implicite (Black implied volatility) donne par le modle pour cette swaption en
t=0? (aide : afin dinverser le prix par rapport la volatilit, une possibilit est dutiliser la mthode de
Newton-Raphson, et lexpression du vega dune swaption receveuse dans le modle de Black 76)
e. Calculer dans le modle de Black 76 le prix en t=0 dune swaption receveuse de strike 1%, de maturit
5 ans et de longueur du swap sous-jacent de 8 ans, en supposant que le paramtre de volatilit est
donn comme dans le d.
La swaption ainsi dfinie est-elle ATM, ITM ou OTM ?
Calculer dans le modle de HW avec les valeurs des paramtres comme prcdemment le prix de
cette mme swaption.
Commentez les diffrences ventuelles obtenues entre les deux modles.
2. On considre le modle de Hull-White tel que dans lexercice 1 (mme courbe des taux initiale et paramtres
calibrs comme dans le 1c.)
a. Calculer par une mthode de Monte-Carlo sous la mesure risque neutre le prix de loption exotique
europenne suivante :
i. Maturit : 10 ans
ii. Payoff pay maturit :
10

1
exp (min (2%, (, + 10)) 10)
10
=1

o N=100000 et (, ) dsigne le taux zero-coupon aprs i annes et dchance j (temps mesur en

annes, taux exprim en composition continue)
Utiliser un pas de discrtisation mensuel et annuel et comparer les rsultats.
Etudier la stabilit du rsultat en fonction du nombre de simulations.
b. A titre de vrification du simulateur, effectuer le test martingale suivant : comparaison entre le
prix de quelques zro-coupons (maturits au choix) linstant initial avec leur prix obtenu par

lestimation numrique de [exp ( 0 ())] grce aux simulations de Monte-Carlo

(T=maturits testes).
1

ATM = At the money : veut dire que le strike de la swaption est gal au taux swap forward du swap forward sous-jacent