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Resumen
Jos Luis Cardona Olaya1
2
Andrs Martnez Carvajal
Sandra Milena Velsquez Restrepo3
Yohana Marcela Lpez Fernndez4
Abstract
In this work a financial analysis of Colombian leather
manufacturing companies is carried out, seeking to
contribute to the knowledge of the financial performance
of this industry and to state reliable information for the
156
Cardona; Martnez; Velsquez; Lpez. Anlisis de indicadores financieros del sector manufacturero del cuero y marroquinera:
un estudio sobre las empresas colombianas.
Introduccin
El anlisis de indicadores financieros es una
herramienta til para la toma de decisiones (Giner, 1990),
para fortalecer las acciones que generan impactos positivos
(Rivera, 2011) e identificar las reas que requieren tomar
correctivos (Angulo y De la Espriella, 2012; Marr, 2012). Es
pertinente que empresas, gremios y gobiernos evalen los
indicadores financieros del sector de inters (Rappaport,
1998), sin olvidar que uno de los principales objetivos de la
gestin financiera es maximizar la riqueza de los accionistas
de las empresas (De Jaime, 2003; Brigham y Ehrhardt, 2014;
Surez, 2014).
En el campo de la macroeconoma, se han reportado
estudios sobre la capacidad de los indicadores financieros
para predecir el estrs financiero (Cataln, 2013; Tagkalakis,
2013) como el caso de la banca espaola (Gutirrez y Abad,
2014), la relacin entre estabilidad financiera y polticas
fiscales de veinte pases de la OECD (Adam y Jaroslav,
2008; Tagkalakis, 2014), predecir perodos de recesin en
la economa estadounidense (Levanon, 2015), identificar
crisis sectoriales en Espaa, Italia y Alemania (De Santis
y Stein, 2015), y seleccionar indicadores para establecer
ciclos cronolgicos y de crecimiento en pases como China
(Adams et al., 2010).
Uno de los campos de aplicacin del anlisis de
indicadores financieros es la evaluacin del desempeo
157
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Metodologa
Se tom informacin del sector manufacturero del
cuero y marroquinera reportada para el perodo 2008 a
2013 por la Superintendencia de Sociedades en el Sistema de
Informacin y Reporte Empresarial-SIREM, por lo tanto este
estudio considera la informacin financiera de compaas
clasificadas como grandes empresas. Se realiz un estudio
descriptivo, de carcter documental y exploratorio, con la
finalidad de ofrecer una mayor comprensin del fenmeno
estudiado, usando la metodologa explicada en otros
estudios sectoriales basados en indicadores financieros
(Castao y Arias, 2014; Correa et al., 2011; Gonzlez y
Bermdez, 2010; Rivera y Padilla, 2014; Vera, 2014).
Se eligieron empresas que segn la Clasificacin
Industrial Internacional Uniforme-CIIU, se incluyen en
los siguientes cdigos de actividades: D1910 (Curtido y
preparacin de cueros), D1931 (Fabricacin de artculos
de viaje bolsos de mano y artculos similares elaborados
en cuero), D1932 (Fabricacin de artculos de viaje, bolsos
de mano y artculos similares, elaborados en materiales
sintticos, plstico e imitaciones de cuero) y D1939
(Fabricacin de artculos de viaje, bolsos de mano y artculos
similares elaborados con materiales no clasificados
previamente). Se analizan, entonces, los indicadores de
compaas dedicadas a la curtiembre y a la manufactura de
artculos en cuero diferentes a calzado.
Cardona; Martnez; Velsquez; Lpez. Anlisis de indicadores financieros del sector manufacturero del cuero y marroquinera:
un estudio sobre las empresas colombianas.
Tipo de Indicador
Indicador
Frmula
Razn Corriente
Indicadores de Liquidez
(capacidad de producir
o circular efectivo)
(Current Ratio)
Prueba cida
(Quick Ratio)
Indicadores de
actividad y rotacin
(eficiencia con la que
una organizacin hace
uso de sus recursos)
Indicadores de
endeudamiento
(mide la proporcin
de financiamiento
hecho por terceros
y la capacidad de
la empresa para
responder a sus
acreedores)
Indicadores de Valor
(permiten saber si las
empresas estn o no
construyendo valor)
Rotacin de Inventarios
Capacidad de produccin y
despacho al cliente.
Margen Neto
Indicadores de
rentabilidad
(permiten identificar
la rentabilidad de la
empresa)
Consideracin
ROS
Rentabilidad del
patrimonio ROE2
Rentabilidad de la inversin.
Rentabilidad
operativa de los
activos ROA3
Retorno de la inversin.
ndice de
endeudamiento4
Apalancamiento
Concentracin
del pasivo a Corto
plazo5
Concentracin
Endeudamiento
Financiero
Contribucin
Financiera
_______________________________________________________________
1
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Indicadores de liquidez
Los indicadores de liquidez entre los aos 2008 y 2012
para las empresas consideradas en este estudio se presentan
en la Figura 2, diferenciados por actividad econmica y por
ao. Entre los aos 2011 y 2012, la fabricacin de artculos
con materiales sintticos, imitaciones de cuero y plstico
present una razn corriente significativamente superior a
las otras actividades econmicas. El indicador ha mejorado
entre los aos 2008 y 2012 para la fabricacin de artculos
con materiales no clasificados en las otras categoras.
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Cardona; Martnez; Velsquez; Lpez. Anlisis de indicadores financieros del sector manufacturero del cuero y marroquinera:
un estudio sobre las empresas colombianas.
350
300
250
200
150
100
50
0
D1910
D1931
D1932
D1939
2008
336
81
99
46
2009
109
188
243
155
2010
75
212
295
159
2011
74
180
324
104
2012
98
176
220
115
140
120
100
80
60
40
20
0
D1910
D1931
D1932
D1939
2008
22
42
12
46
2009
132
64
26
108
2010
48
57
43
87
2011
43
64
35
43
2012
46
64
23
60
Figura 3. Rotacin de inventarios (izquierda) y Rotacin de Activos fijos (derecha) clasificados por actividad econmica.
Fuente: Los autores con base en el sistema SIREM de la Superintendencia de Sociedades.
Indicadores de rentabilidad
Los indicadores de rentabilidad se muestran en la
Figura 4. Las empresas dedicadas a la fabricacin
de artculos con materiales sintticos, plstico e
imitaciones de cuero presentaron mrgenes netos y
rentabilidad del patrimonio negativos entre los aos
2010 y 2012, y es la nica de las cuatro actividades
con ese comportamiento; su rentabilidad de activos
tambin fue negativa entre los aos 2010 y 2011, y fue
cero en el ao 2012, de tal manera que ninguno de
los indicadores de rentabilidad ha sido positivo entre
los aos 2010 y 2012 para la fabricacin de artculos
161
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Indicadores de endeudamiento
En la Figura 5, se muestran los indicadores de
endeudamiento. Los valores reportados entre los aos
2009 y 2012 son altos, pues la razn de endeudamiento
para todas las actividades econmicas se encontr entre el
45% y el 70%. Se destaca la manera como este indicador ha
disminuido para la fabricacin de artculos con materiales
sintticos, plstico e imitaciones de cuero, as como la
fabricacin de artculos con materiales diferentes al cuero,
sus imitaciones, sintticos o plstico. Para disminuir el nivel
Cardona; Martnez; Velsquez; Lpez. Anlisis de indicadores financieros del sector manufacturero del cuero y marroquinera:
un estudio sobre las empresas colombianas.
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Indicadores de valor
Los valores de palanca de crecimiento PDCpresentados en la Figura 6a, evidencian que ninguna
actividad del sector est generando valor de forma
significativa.
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Cardona; Martnez; Velsquez; Lpez. Anlisis de indicadores financieros del sector manufacturero del cuero y marroquinera:
un estudio sobre las empresas colombianas.
Conclusiones
Los indicadores financieros para el perodo 20082013 de las empresas colombianas del sector cuero y
marroquinera que estn obligadas a presentar sus reportes
a la Superintendencia de Industria y Comercio, permitieron
identificar en lo relacionado con desempeo financiero
los principales retos que enfrenta este sector industrial,
as como sus fortalezas. La informacin financiera
complementa la reportada en estudios sectoriales y de
prospectiva, generando informacin valiosa para que
empresas, gremios, y entidades de fomento identifiquen las
mejores estrategias para el desarrollo del sector. Se detect
que disminuy el nmero de empresas del sector cuero
y marroquinera con activos suficientes para presentar
reportes a la Superintendencia, una seal de la prdida de
capacidad del sector. Las cuatro actividades econmicas
que hacen parte del sector comparten dificultades como baja
liquidez, bajos mrgenes de rentabilidad, especialmente
por el aumento en los costos y los gastos, y baja rotacin de
inventarios, por lo tanto mejorar estos indicadores es uno
de los retos fundamentales, adems porque una mejora en
estos indicadores repercutir en una mejora operacional del
negocio, de las posibilidades de permanencia, crecimiento
y generacin de valor. Las empresas presentan niveles de
apalancamiento positivos, y la capacidad de los activos
circulantes ha demostrado ser suficiente para hacer frente
a la totalidad de sus deudas, lo cual indica la pertinencia
de consolidar las estrategias que han generado estos
resultados positivos.
Existen algunas diferencias significativas
en algunos indicadores financieros de las cuatro
actividades econmicas que hacen parte del sector
cuero y marroquinera. La fabricacin de artculos de
viaje, bolsos de mano y artculos similares, elaborados
en materiales sintticos, plstico e imitaciones de
cuero, es la actividad con los ms bajos indicadores
de rentabilidad y de creacin de valor, as como las
mayores dificultades de endeudamiento y de palanca
de crecimiento, lo cual es contradictorio con los
resultados de los estudios de prospectiva, que ven en
el uso de materiales sintticos un factor clave para el
futuro del sector. El sector curtido y preparacin de
cueros, por otro lado, presenta mejores indicadores
financieros que las dems actividades. Las estrategias
para cada una de las actividades econmicas
estudiadas, entonces, deben ser diferentes pues sus
problemticas y fortalezas son tambin diferentes. Es
recomendable complementar los estudios sectoriales
publicados por gremios y entidades con el anlisis
Referencias
Adam, G., and Jaroslav, H. (2008). Indicators of
financial system stability: towards an
aggregate financial stability indicator.Prague
Economic Papers, University of Economics,2,
127-142.
Adams, B., Bottelier, P., Ozyildirim, A., and SimaFriedman, J. (2010).On the selection of leading
economic indicators for China(No. 10-02). The
Conference Board, Economics Program.
Angulo, D. y De la Espriella, S. (2012). La contabilidad
financiera como base para la toma de
decisiones en el marco organizacional.
Revista Saber, Ciencia y Libertad, 5, 97-104
AKTIVA (2013). Estudios sectoriales: el cuero y sus
manufacturas en Colombia. Recuperado de:
http://aktiva.com.co/blog/Estudios%20
sectoriales/2013/cuero.pdf.
ACICAM Asociacin Colombiana de Industriales
del Calzado, el Cuero y sus Manufacturas.
(2014). Cmo va el Sector?. Recuperado de
http://www.acicam.org/ phocadownload/
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Brigham, E., y Ehrhardt, M. (2014). Financial
Management: Theory and Practice. 1163 pages,
Publisher: Cengage Learning; 14th edition
Capece, G., Cricelli, L., Di Pillo, F., y Levialdi, N.
(2010). A cluster analysis study based on
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un estudio sobre las empresas colombianas.
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