Estudio Dde La Constitucion Politica Del Peru

Deuda Externa Peruana
15
Wilmer Acosta Villena
CAPTULO I
DEFINICION
1.1. DEUDA
La deuda es la obligacin en virtud por la cual un pas u organismo
pblico o privado, denominado deudor, se compromete a pagar a otro,
denominado acreedor, una suma determinada de dinero o ciertos bienes y
servicios especficos. Las deudas se originan normalmente cuando los
acreedores otorgan prstamos a los deudores. stos se comprometen a
devolver el prstamo en cierto plazo y bajo determinadas condiciones el
capital otorgado, siendo el ms corriente la tasa de inters que habr de
devengar el prstamo.
La deuda puede ser contrada por particulares, por empresas y por
el Estado. Las economas modernas sostienen que el pago de la deuda
debe ser a
corto o largo plazo. En cambio, solo las transacciones de
menor cuanta suelen pagarse en efectivo porque para casi todas las
dems se emplean diversas formas de crdito. Las deudas, por lo general,
quedan legalmente registradas mediante el uso de instrumentos mercantiles
especficos: pagars, letras de cambio, bonos, etc.
1.2. DEUDA EXTERNA PBLICA
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
Es aquella deuda contrada con entidades o personas del exterior. La

unidad monetaria generalmente est denominada en moneda extranjera.
Los pagos por capital e intereses de la deuda externa implican una salida
de divisas y un aumento de la cuenta de los egresos en la balanza de
pagos. Del mismo modo, la deuda externa se reduce cuando se financian
importaciones, es decir, cuando los gobiernos contraen compromisos con
bancos, organismos internacionales u otros gobiernos, adems, cuando
las empresas - pblicas o privadas- solicitan prstamos para realizar
inversiones o para otras necesidades. En tal sentido, es frecuente que
las empresas cuenten con un aval gubernamental que garantice la
devolucin de sus prstamos ante los acreedores. Durante la segunda
mitad del siglo XX los pases en desarrollo, necesitados d e capital,
contrajeron grandes deudas, siendo notoriamente en las dcadas del setenta
y a principios del ochenta en que aumentaron bruscamente los intereses en
el mercado mundial originando -en muchos de ellos- una crisis de pagos.
Los grandes compromisos contrados obligaron a medidas de saneamiento
fiscal, pues gran parte de la deuda la haban contrado los gobiernos y las
empresas pblicas, aplicndose
los fondos a proyectos de escasa
rentabilidad o muy larga maduracin. A mediados de la dcada del ochenta

se comenzaron a aplicar diversos mecanismos para reestructurar la
cuantiosa deuda existente y buscar formas de garantizar su pago. En
consecuencia, surgieron mecanismos que permitiran la renegociacin,
reestructuracin e inclusive en algunos casos la condonacin de la deuda.
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
CAPTULO II
HISTORIA DE LA DEUDA EXTERNA
Para analizar el origen de la deuda externa pblica del Per

debemos examinar desde el proceso de independencia del Per del
dominio espaol en Amrica
35
. La independencia poltica no implicaba
el logro de la independencia econmica, pues, si bien Latinoamrica

rompi sus antiguos lazos con la monarqua espaola, no cort sus
vnculos comerciales con el mundo exterior, principalmente con Inglaterra
y Estados Unidos.
Debemos tener en cuenta que la deuda se debe principalmente a
factores internos de la poltica de inicios de la Repblica, en consecuencia, la
necesidad de establecer los principios de libertad requera necesariamente
cortar cualquier vnculo con la monarqua espaola, aunque hubo algunos
que anhelaban un gobierno de tipo monrquico. Si bien hubo planteamientos
republicanos o monrquicos para el tipo de gobierno del nuevo Estado, el
factor econmico fue determinante para el mantenimiento del Estado,
aprovechando principalmente instituciones prestamistas ingleses para otorgar
prstamos con tasas de inters elevadas.
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
De este modo, estudiaremos las causas estructurales de la deuda en sus

inicios desde 1822 en que el nuevo Estado contrajo una serie de
emprstitos para derrotar totalmente a los realistas; la consolidacin de la
deuda por Echenique, el contrato con la Casa Dreyfus Frres, de la misma
manera, en 1890 se firm el contrato con la corporacin Grace.
Analizaremos tambin como el auge de la inversin directa en el siglo XX:
El aumento del crdito bancario de la dcada del setenta hasta la dcada
perdida del ochenta, as como la deuda sin canje, el plan Baker, los
populismos, el plan Brady; y la deuda externa por regiones.
2.1. ANTECEDENTES HISTRICOS EN EL SIGLO XIX
La historia del Per, desde el inicio de la etapa republicana, est
marcada
por
las
propuestas
financieras
internacionales,
que
se
manifiestan en procesos de endeudamiento por las crisis internacionales

que reestructuran el capital peruano.
Durante el siglo XIX, la historia de la deuda presenta cinco etapas:
La primera, consiste en los prstamos obtenidos para luchar contra las
tropas realistas; la segunda, en el cese de pagos a partir de 1925; la
tercera, en consolidacin de la deuda en 1849; la cuarta, el segundo cese
de pagos en 1875; y, finalmente, el intercambio de la deuda por activos a
partir de 1889.
De esta manera, el primer gobierno latinoamericano en firmar un
contrato para un emprstito extranjero fue la Gran Colombia en 1822,
seguido por los de Chile y Per. En 1822, el Per se endeud por
1200,000 libras esterlinas con Thomas Kinder and Everett, Walker & Co.
En 1825 la mayora de los flamantes Estados haban acumulado
cuantiosas deudas externas. Los bonos de Argentina, Brasil, la Federacin
Centroamericana, Chile, Gran Colombia, Mxico y Per eran vendidos y
comprados a precios elevados en la Bolsa de Valores de Londres y el
furor por esos valores exticos, pero lucrativos sigui imperando hasta la
catstrofe financiera de diciembre de 1825. El Per se endeud con Fry
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
& Chapman en 1824, primero con 750,000 libras esterlinas y luego con
616,000 libras esterlinas.
La dimensin poltica se muestra implcita en las transacciones
financieras, puesto que los emprstitos constituan instrumentos para
alcanzar una serie de objetivos estratgicos como financiar ejrcitos para
la independencia total, as
como para consolidar las nuevas naciones que haban empezado a surgir
luego
de las ruinas del imperio espaol. No solo se financi dinero de
las haciendas para las luchas de la independencia, sino tambin de los

templos de la Iglesia catlica. Tanto, las haciendas como templos catlicos
contenan objetos de valor que seran bien pagados para la adquisicin
de pertrechos y alimentos.
En abril de 1826, el Per suspendi sus pagos; renegociando su
deuda en 1848 con el pago de intereses y emitiendo bonos nuevos por
un milln ochocientos mil libras esterlinas al 3% por intereses
atrasados.
En la dcada del cuarenta del siglo XIX, el Per fue el primer
exportador del guano. En consecuencia, la venta del guano mediante
consignaciones le permiti
al Per obtener una serie de ingresos,
incrementando su capacidad de pago, aunque tambin se origin el

segundo proceso de endeudamiento. En 1940 se descubri en las islas de
Chincha abundantes depsitos de fertilizante,
producto
de las deposiciones de las aves marinas hace miles de aos, pero recin
en 1842 se empez la explotacin de este fertilizante. El Per era el
principal exportador de guano a mediados del siglo XIX, a pesar que tres
aos despus del descubrimiento de las islas de Chincha se encontr
depsitos de guano en las islas Ichaboe en la costa occidental del frica.
A finales de 1840, el Per padeci grandes dificultades financieras,
empero, esta situacin cambi repentinamente con el descubrimiento del
potencial econmico del guano. Segn Carlos Marichal, el resultado del
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
monopolio del guano, transform al Estado peruano en uno de

los ms
prsperos pases de Latinoamrica, aunque paradjicamente
pas a ser el ms endeudado de todas las naciones de la regin. Las
consignaciones del guano en 1849 pas a manos de la Casa Antony
Gibbs & Sons., quien adelant mediante contrato la suma de 72,000
libras esterlinas la deuda anglo peruana.
En 1850 la suma de 1, 442,000 pesos, en el mismo ao 1, 460,000 pesos;
y en
1854 la suma de 500,000 pesos. De este modo, observamos un
decreciendo del pago por exportacin porque el guano que se segua

extrayendo no era un potencial fertilizante como en su inicio.
Quiroz, afirma que: la consolidacin de la deuda interna de 1850
tuvo entre sus orgenes, aquellas obligaciones contradas por el Estado
con particulares a travs de emprstitos forzosos y requisitorias habidas
durante las campaas de la emancipacin y las caudillescas de los
primeros aos de la Repblica. El dficit fiscal, crnico antes de la
aparicin del guano, impidi la cancelacin de aquellas obligaciones que
se descuidaron durante dcadas en medio de una persistente crisis
productiva... Al declararse la libre compra y venta de los vales de
consolidacin,
se refuerza
la especulacin
en
desmedro
de
los
acreedores
originales y a favor de los negociantes en vales.
Segn Quiroz, el monto efectivo de la deuda interna convertida a
externa sum la cantidad de 11 millones 86,500 pesos; aproximadamente
46% del total de la deuda interna consolidada. Los nuevos bonos al
4.5% de inters, emitidos por el Estado a cambio de los vales, se
expidieron en Londres y Pars por el encargado de negocios peruano en
cumplimiento de rdenes expresas del presidente Echenique. El pago de
los intereses y la amortizacin era igualmente realizado por el Gobierno en
dichas ciudades Para el pago de los intereses y la amortizacin de esta
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
deuda se comprometieron los ingresos de la venta del guano en Inglaterra

y Francia. Echenique defendi la medida argumentando que mediante la
conversin se reduca el inters de las obligaciones del Estado del 6
al
4.5%...En 1853 los bonos de la antigua deuda anglo-peruana que se

arrastraba desde la poca de la independencia se cotizaban en Londres
por encima del 100% del valor nominal y perciban un inters anual del
5.5%, segn los datos de Mendiburu en sus memorias
En 1868, el Ministro de Hacienda del gobierno del coronel Jos
Balta, Nicols de Pirola, tuvo una serie de problemas en la administracin
guanera; se desplaz a los consignatarios nacionales y se suscribi un
contrato con la Casa Dreyfus Frres para la explotacin de este fertilizante
para la agricultura.
La imprevisin, la ausencia de una poltica
financiera, la explotacin ejercida por parte de los
consignatarios aparecan como las responsables
ms inmediatas de esta catstrofe.
El dinero prestado por Augusto Dreyfus Frres, con la garanta del
guano;
y gastado por Meiggs, en la construccin de vas frreas,
provocar la crisis econmica interna. Jorge Basadre seala que esta

situacin: fue producto del atolondramiento, ligereza, frivolidad y olvido
del maana.
Dreyfus Frres anunci que en 1873 dejara de ocuparse del
servicio de la deuda externa peruana; debido a las siguientes causas: por
la crisis europea, por el agotamiento del guano de las islas de Chincha,
por la competencia del guano
de las islas Macab y Guaape; y por la
aparicin de los abonos artificiales. Luego de intensas negociaciones con

el gobierno de Manuel Pardo, Dreyfus Frres y sus socios convienen en
realizar un ltimo servicio en 1875. Cuando Pardo deja el poder el 2 de
agosto de 1876-, no se haba pagado la deuda externa
correspondiente al primer semestre de 1876 y la construccin del
ferrocarril se haba suspendido. Los pagos cesaron durante ms de una
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
dcada, incluyendo todo el perodo de la Guerra del Pacfico.

Si bien las consignaciones impulsaron la economa peruana, hubo
quienes la criticaron. La crtica contundente provino
de
Manuel
Pardo quien fuera el jefe de los comerciantes nativos en 1862

cuando se arrebat a Anthony Gibbs la consignacin del guano.
En este arrebato estuvo Ramn Castilla.
Jorge Basadre seala en su libro Historia de la Repblica: El Per

quiso salir, a partir de 1867, del poder de los consignatarios del guano y
en 1869 fue a caer en poder de Dreyfus. El primer contrato con esta casa
produjo abundantes rentas fiscales y el segundo contrato signific un gran
xito en la colocacin de un emprstito internacional. El dinero as
obtenido pas a poder de Enrique Meiggs.
El pas emprendi una audaz poltica de construccin de ferrocarriles, y le
otorg injustificada primaca sobre las irrigaciones. Poco despus Dreyfus
Frres cerr su caja y los ferrocarriles quedaron sin terminar.
Los polticos limeos estaban empeados en la modernizacin del
Per. La tarea de construir ferrocarriles a travs de los Andes poda
representar un desafo formidable, pero haba empresarios que insistan
en que era realizable. En 1868, Meiggs inici los trabajos de construccin
de un ferrocarril en la zona sur, el cual estaba destinado a unir el puerto de
Mollendo con Arequipa; contratando diez mil trabajadores chilenos y
bolivianos que tendieron 170 kilmetros de va frrea. Una segunda lnea
ferroviaria iniciada en 1870 se construy para conectar a Lima con la
ciudad andina de La Oroya, cubriendo una distancia de 222 kilmetros con
61 puentes, 26 subidas en zigzag y 65 tneles.
Sin embargo, despus de la guerra con Chile qued el territorio
mutilado y se perdieron las riquezas mineras del salitre.
El crack del 79 pone en grave situacin a algunos
de los capitalistas. Los herederos de Meiggs,
presionados por la crisis, venden a Grace sus
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
intereses en una suma nfima. En este momento la

firma Grace
tiene
dimensiones mundiales... la
insolvencia del Per para cubrir su deuda externa

cuantiosa, constitua para los bonistas europeos
una
situacin
de
no
muy
halageas
perspectivas, en la medida que los valores de

dicha
deuda se depreciaban cada vez ms. El
paquete
ms
importante
corresponda a los prstamos
de
esta
deuda
de 1870 y 1872,
contratados durante la administracin Balta

Pirola. En 1885 la situacin llega a su punto
ms lgido, cuando dichos bonos llegan a atizarse
en menos del 10% de su valor nominal.
Los diversos gobiernos arrastraban una inmensa deuda pblica. El

19 de febrero de 1887, Cceres acept la propuesta de Miguel Grace, a
nombre de los tenedores de bonos que formaban un comit ingls de los
emprstitos de 1869, 1870 y 1872. Los acreedores recibieron por sesenta
y seis aos los ferrocarriles del Estado: de Mollendo a Arequipa; de
Arequipa a Puno; de Juliaca a Santa Rosa; de Pisco a Ica; del Callao a
Chicla; de Lima a Ancn; de Chimbote a Suchiman; de Pacasmayo a
Yonn y Guadalupe; de Salaverry a Trujillo y Ascope; de Paita a Piura.
Tambin el Contrato Grace estipulaba la libre navegacin en el lago
Titicaca; y tres millones de toneladas de guano, as como el excedente del
50% del guano de las islas de Lobos despus de ser cubierta la deuda a
Chile proveniente de las obligaciones contradas en el Tratado de Ancn.
Basadre tambin seala que con el contrato Grace: la red
ferrocarrilera peruana lleg a Oroya, Cerro de Pasco, Huancayo,
Castrovirreyna, Cuzco y Santa Ana. Los bonos de la deuda externa
peruana no representaban efectivamente en 1888, segn dijo el presidente
Billinghurst en su mensaje al Congreso de la Repblica en 1913, sino un
valor de 3 millones 268,832 libras esterlinas. Los
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
acreedores britnicos recibieron, segn Billinghurst, un valor efectivo de 18

millones 204,628 libras esterlinas (17 millones 13,680 libras
esterlinas representadas por los ferrocarriles-; 560,948 libras esterlinas
en dinero efectivo y 630,000 libras esterlinas en bonos chilenos).
A lo largo del siglo XIX las grandes potencias comerciales e
industriales que tienen un papel dominante en la economa mundial eran el
Reino Unido, Francia y Alemania, empero, con el advenimiento de la Primera
Guerra Mundial y al trmino de sta se modifican las relaciones econmicas,
constituyndose Estados Unidos
como
el principal sector financiero en
otorgar financiamiento a Europa y a Amrica:

Al
iniciarse
esta
centuria, las colocaciones
norteamericanas en Amrica Latina perfilan ya su

futura magnitud. Entre 1897 y 1914 pasan
aproximadamente de 300 millones de dlares a
1650 millones (la mitad de la inversin externa
estadounidense). La Primera Guerra Mundial
termina finalmente de consolidar este proceso.
Europa, arrasada por el conflicto, amenazada por
graves
desajustes
importante
financieros,
deja
de
ser
aportador de capital, sobre todo en el
caso de Francia y Alemania.

Posteriormente al Oncenio de Legua, en mayo de 1931 se produjo
una moratoria de la deuda externa peruana, que ascendi a 114 millones
de dlares americanos. Entre 1934 y 1937 se reanudaron parcialmente los
pagos.
Luego del crack del 29, la presencia americana en
el pas se debilit notablemente, de suerte que a lo
largo
de
las
dcadas
de
1930
cesaron
prcticamente sus inversiones y se aminor el

intercambio mercantil
REALIDAD NACIONAL
UDH
considerablemente.
Ser
15
recin en la prxima dcada, la de 1940, a partir de

la Segunda Guerra Mundial y durante el gobierno
de Manuel Pardo,
que
recuperar
posicin privilegiada en los
sus
EE.UU.
empezar
diferentes rubros del quehacer econmico.

Ser recin en 1947, en que Per ofreci un arreglo basado en
reduccin del pago de intereses coincidiendo con la expansin de las
inversiones mineras en la sierra central y costa sur por la Southern Per
Copper Corporation y la Cerro de Pasco Corporation y, finalmente, en 1951
se reajust la deuda total.
La dcada de 1950 inicia una etapa de ruptura en
la sociedad peruana. A lo largo de ella se irn
perfilando con creciente nitidez cambios profundos
que haban estado incubndose por dcadas en el
sustrato social, econmico, cultural y poltico del
pas. El mecanismo estructural ms profundo de
ese proceso, la relacin mundo mercantil, mundo
andino,
mostrar a su vez
una compleja y
dramtica reestructuracin.
En la segunda mitad del siglo XX, la historia de la deuda pblica
externa del Per tiene cuatro etapas: la primera, consiste en el auge de la
inversin directa donde hubo compromisos externos para mejorar la
situacin econmica y social de Amrica Latina; la segunda, examina el
aumento del crdito bancario, a pesar de haberse presentado la subida del
precio del petrleo por la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo
(OPEP); la tercera, es mencionada como la dcada perdida, porque el
sistema econmico peruano se sobrepuso a los intereses de los organismos
internacionales de crdito en la dcada del ochenta- ocasionando que
el
pas sea considerado mal pagador y, por ende, no se le otorg prstamo

alguno; finalmente, la dcada del canje de la deuda externa en la cual
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
existieron mecanismos para afrontar el pago de la deuda mediante

donaciones, canje e inversin de proyectos viables para el medio ambiente
o reduccin de la pobreza.
CAPTULO III
ESTRATEGIAS Y ENFOQUES ANTE LA CRISIS DE LA DEUDA EXTERNA
3.1 CANJES DE LA DEUDA

Si bien los canjes de la deuda externa son factibles para aminorar la
deuda de los pases en desarrollo, las medidas y criterios deben estar
relacionados directamente a un justo pago. De esta manera, la propuesta
de conversin de la deuda proviene de los deudores. Asimismo, la
conversin de deuda donada en inversin ambiental (debt for nature swap)
es un mecanismo compensatorio que permite a los pases deudores
reorientar parte de los recursos destinados al pago de la deuda externa
hacia el medio ambiente del propio pas.
En 1990, la Universidad de Harvard compr US$ 5 millones de la
deuda ecuatoriana y la don a la Fundacin Capacitar. Y en 1994, la
Asociacin Internacional de Fomento (AIF- Banco Mundial) concret una
reduccin de la deuda de Zambia, mediante el mecanismo de canje. El
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
canje de deuda por desarrollo sustentable de mayor cuanta se realiz

entre Polonia y cuatro de sus acreedores bilaterales (Estados Unidos,
Francia, Suiza y Finlandia), mediante el cual se cre un Fondo de US$ 477
millones, el
ECOFUND.
La donacin del principal o los intereses se convierte en una

palanca para incentivar la inversin externa en el pas deudor
97
. As
tenemos que los instrumentos para el Canje de la Deuda Bilateral son:

a)
Asignacin directa de acreencias. Un porcentaje de la deuda total

es donado a instituciones privadas que desarrollan programas de
diversa ndole sea de proteccin efectiva de la naturaleza o de
inversin ambiental productiva;
b)
Gratificar para la ejecucin de proyectos diversos de conservacin

e inversin. Estos fondos provenientes de la deuda canjeada
queda comprometida para la realizacin de actividades conjuntas a
realizarse entre una institucin local y otra originaria del pas
acreedor;
c)
Donacin de acreencias a fondos fiduciarios (trusts, endowments,

treuhandfonds). Colocando a perpetuidad en un banco establecido
localmente -bajo la modalidad de contratos anuales -, las
acreencias donadas. El banco puede ser nacional o afiliado a la
banca del pas donante. La institucin beneficiaria local usa tan
slo la renta financiera anual del fondo; mantenindose el capital
principal invertido a travs de la banca; y
d)
Facilitar la donacin a fondos fiduciarios para inversiones a ser

ejecutadas en sociedad con empresas originarias del pas
donante.
En el Per
Los Fondos Contravalor en el Per monetizan las donaciones en
especie. Estas operaciones se han realizado en productos como soya,

maz, sorgo y arroz; antes de realizar el canje se estudian las condiciones
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
de la produccin agrcola en el pas receptor, a fin de no afectar el

mercado interno. Con el propsito de monetizar (vender los productos
donados) con una adecuada rentabilidad, se requiere un acuerdo entre los
gobiernos, que exima del pago de impuestos a los alimentos donados;
luego se designa un agente encargado de la venta, como PRONAA o
una ONG (CARE, CARITAS, ADRA-OFASA, PRISMA),
quin recibe una comisin por las ventas realizadas.
Generalmente se trata de vender los productos donados con
anterioridad a
su recepcin fsica, con el objeto de evitar gastos de
almacenaje y otros. El pago de los productos se realiza al contado. El

monto de la venta se deposita en un fondo cuyo destino se ha determinado
previamente
tanto
por
los
donantes
como
por
los
receptores,
principalmente: Canad, Estados Unidos, Unin Europea y Australia.

Las instituciones de la sociedad civil en los pases desarrollados
han participado activamente en el canje de US$ 17 millones con Canad,
canalizados por UNICEF. Tambin debemos destacar a la Partnershaft y la
Arquidicesis de Friburgo en Alemania, a la Sociedad Misionera de Beln
en Suiza, as como la Iglesia luterana sueca.
Como conclusin del captulo segundo, podemos afirmar que la
deuda externa proviene del proceso de independencia. Ante la necesidad
de mantener la autonoma poltico-militar frente al sistema monrquico
espaol, los diversos gobiernos en el Per se vieron forzados a contraer
prstamos para mantener la burocracia estatal y al ejrcito. Durante el
siglo XIX el endeudamiento externo ms significativo se produjo con los
contratos Dreyfus Frres y Grace, luego de
haberse resuelto las
obligaciones de la deuda por la consolidacin de la deuda interna. En tanto

que, durante el siglo XX, especialmente en la segunda mitad, el Per
estuvo envuelto en el bloqueo de prstamos durante el Gobierno
Revolucionario de las Fuerzas Armadas y el primer gobierno de Alan
Garca, siendo estos regimenes reformistas y populistas. Durante el
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
decenio de Fujimori se comenz a dar el canje la deuda externa; sin que

esta reduccin signifique
un
101
mejoramiento de la estructura financiera del Per
.
En el siguiente captulo abordaremos cmo se fue desarrollando el sistema
de pagos de deuda mediante la inversin por medio de los canjes. Se
analizar tambin los diversos acuerdos contrados por el Per para dichas
polticas de intercambio financiero.
METODOS DE REDUCCION DE LA DEUDA EXTERNA

Las posibles medidas encaminadas al manejo de la crisis de la
deuda incluyen: la reprogramacin del pago de las amortizaciones y en lo
posible el refinanciamiento de los intereses sobre la deuda acumulada; y el
fortalecimiento del papel de los organismos financieros internacionales
junto con el cambio en las polticas del Fondo Monetario Internacional as
como la mayor flexibilidad de las polticas del Banco Mundial y del Banco
Interamericano de Desarrollo.
La introduccin de acciones adicionales que amplen los crditos
disponibles para aliviar la situacin de los pases deudores, una vez que
los gobiernos
las
desarrollados
ofrezcan respaldo efectivo a los bancos acreedores; y el
aumento de la liquidez
autoridades
monetarias
de
los
pases
internacional -que ha venido disminuyendo en
forma relativa desde la dcada del ochenta- mediante la emisin por el

Fondo Monetario Internacional de cuotas adicionales de Derechos
Especiales de Giro (DEG).
Desde la sociedad civil se ha propuesto impulsar el canje de la
deuda por inversin en el medio ambiente. En abril de 1984, el Dr. Thomas
Lovejoy, entonces vicepresidente del Fondo Mundial para la Naturaleza
(World Wildlife Fund - WWF) propuso el canje de la deuda externa de los
pases en vas de desarrollo para resolver los problemas ambientales. La
idea fue puesta en marcha por algunas ONGs conservacionistas de los
REALIDAD NACIONAL
UDH
Estados
Unidos:
15
WWF,
Conservation
International,
The
Nature
Conservancy, The Smithsonian Institution; y algunos pases europeos

como Holanda y Suecia.
El primer canje de deuda por naturaleza se realiz en Bolivia, en
julio de 1987. En agosto de ese mismo ao, Costa Rica inaugur un
mecanismo de canje
de deuda por medio ambiente; seguidamente
Ecuador en octubre; y por Filipinas en enero de 1989.

El papel de La Iglesia catlica en el canje de la deuda externa por
naturaleza ha mostrado mucho inters. En 1998 el Consejo Permanente
ampliado de la Conferencia Episcopal Peruana acord promover la
campaa por la reduccin de la deuda en preparacin para el Jubileo del
ao 2000. El trabajo consisti en recolectar firmas de adhesin para dicha
propuesta, llegando a recolectar un promedio de un milln ochocientas mil
firmas que el Per present el 19 de junio de 1999 en Colonia (Alemania)
durante la reunin del Grupo de los 8 (G7 + Rusia); junto al milln
setecientos mil de Panam, el milln doscientas mil firmas recogidas en
Alemania, las setecientas mil de Brasil y Bolivia, las seiscientas mil de
Espaa y las cien mil de Ecuador. En total fueron 17 millones de firmas
recolectadas en el mbito internacional.
En Colonia se aprob la condonacin de 70,000 millones de
dlares; un tercio de la deuda de los 41 pases ms necesitados, lo cual
slo aligera la enorme carga financiera que bloquea su desarrollo.
Se beneficiaron los pases identificados como Heavily Indebted
Poor Countries (HIPC), cuyo desequilibrio macroeconmico provoca su
calificacin como de "alto riesgo" para los flujos de capitales y la inversin
extranjera. Los pases ms pobres y endeudados tienen los peores
Indicadores de Desarrollo Humano (IDH) del planeta, pero han dedicado la
mayor parte de sus ingresos a pagar la deuda externa a pases y bancos
del Norte.
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
Las operaciones de canje de la deuda por desarrollo se negocian

bilateralmente con cada pas acreedor del Club de Paris, con lo que se
condona un porcentaje o stock de la deuda, financiando proyectos
orientados al alivio de la pobreza, proteccin del medio ambiente y la niez;
los pases con cuales se han firmado estos acuerdos son: Alemania,
Canad, Estados Unidos, Espaa, Finlandia,
Francia, Italia.
En el marco de las renegociaciones efectuadas a partir de 1991 con
el Club de Pars, el Per obtuvo la estructuracin y consolidacin de su
deuda en julio de 1996. El monto vigente de la deuda en ese ao era de
9,436 millones de dlares, de los cuales el 80% corresponden a los
crditos pactados hasta antes del 1 de enero de 1983 (acreencias pre-cutoff), que es la categora elegible para conversiones de deuda y la
aplicacin de swaps. En consecuencia, el Per ha logrado reducir una
deuda de US$ 661.62 millones con Alemania, Canad, EEUU, Finlandia,
Holanda y Suiza, generando swaps por US$ 270 millones.
El Estado peruano, en el marco de las llamadas minutas de
consolidacin
de las deudas del Per en 1991, 1993 y 1996 con los
pases acreedores del Club
de Pars, ha venido negociando operaciones
de canje de deudas con los referidos pases acreedores, a efectos de

poder reducir parte de la deuda pendiente de
pago mediante la
financiacin de diversos proyectos.

Las operaciones de canje de deudas tienen la finalidad de financiar
proyectos que estn orientados al alivio de la pobreza, a la proteccin de
medio ambiente, proteccin de la niez, etc.
En los convenios que se han suscrito con los diversos pases acreedores,
se establece generalmente, entre otros, lo siguiente:
El monto de la deuda materia de condonacin.
El porcentaje de la deuda con el cual se constituir el fondo

contravalor.
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
La naturaleza de los proyectos que se van a financiar con los

recursos del Fondo Contravalor.
La unidad ejecutora que tendr a su cargo la ejecucin de los

proyectos.
Los representantes de ambos Gobiernos que tendrn a su cargo la

implementacin del acuerdo de canje de deudas.
En el Per hay un acervo de conocimiento e informacin sobre
las conversiones y canjes de deuda externa, acumulado de experiencias

en los ltimos 20 aos.
Durante este periodo han existido cuatro mecanismos de canje de
la deuda: Canje de deuda con productos, con inversin, por privatizacin,
y en donacin. A continuacin presentamos el resumen de los
antecedentes y experiencias ms importantes para el caso peruano.
CANJE DE DEUDA CON PRODUCTOS (SPP)

La intervencin del Estado en el manejo de la deuda pblica y
privada de corto plazo en el ao 1983 ha sido originada justamente ante la
dificultad
de generar divisas para el pas, en un contexto de pagos
crecientes de la deuda externa. La moratoria del pago se inicia

bsicamente por la escasez de divisas. En este caso, la reanudacin del
pago de la deuda se efectiviza de igual manera en
un contexto de
escasez de divisas y, por tanto, la solucin o mecanismo a adoptarse se

dise para cuidar sobremanera la salida neta de sta. Es as que el
criterio de establecer cunto se gasta en divisas al producir un producto
sujeto a exportacin se torna clave: se determina su componente
importado.
El Per aprob el suministro de productos tradicionales y no
tradicionales como medio de pago del servicio de su deuda externa en
1983, por el que, previo acuerdo entre deudor y acreedor sobre los
productos usados como medio de pago
REALIDAD NACIONAL
UDH
y sus respectivos precios, el
15
deudor (gobierno o entidades pblicas) compra bienes a productores

peruanos, a quienes paga en moneda local. Luego, los productores
peruanos exportaban directamente sus productos a los destinos en el
extranjero por las sumas correspondientes al servicio de la deuda. Bajo
este sistema, el Per pag en especie US$ 391.9 millones con los
siguientes pases:
Cuadro 8: Canje de deuda por productos
Pas
US $
Millones
Ex URSS
304.40
Yugoslavia
48.40
Alemania RD
19.80
Checoslovaquia
18.80
Hungra
14.70
Rumania
5.60
411.70
Total
FUENTE: Canje de deuda por naturaleza. CONFIEP. 1996.
Aunque la legislacin que regula el SPP sigue vigente, el SPP es
inoperante desde 1990 debido a fallas de procedimiento en diferentes
aspectos de su implementacin.
CANJE DE DEUDA POR INVERSIN (CDI)

El 23 de octubre de 1988, se cre el Sistema de Conversin de
Deuda Pblica Externa por Inversin (CDI), con el objetivo de generar
divisas mediante la ejecucin de nuevos proyectos y las posibles
ampliaciones de los mismos, que significaran instalacin de nueva
capacidad productiva en el pas. Los nuevos proyectos no deban estar
relacionados con inversiones financieras ni con la compra de acciones o
participaciones de empresas existentes. El CDI servira para financiar
gastos locales que no comprendieran adquisicin de bienes importados,
adquisicin de bienes usados y capital de trabajo, salvo aquel que formara
parte de un proyecto elegible hasta por un mximo de 15% del monto
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
convertible.
La deuda elegible para CDI era el capital principal vencido de la

deuda con la banca comercial. El reconocimiento del valor de los ttulos de
deuda se efectuara mediante un sistema de subasta pblica, que
fijara el descuento
aplicable a dichos ttulos; sera ganadora de la subasta aquella oferta que
propusiera el mayor descuento sobre el valor nominal
104
CANJE DE DEUDA POR PRIVATIZACIN (CDP)

El 25 de noviembre de 1993 se derog la norma que sustentaba el
Sistema de Conversin de Deuda Pblica Externa en Inversin (CDI) y se
constituy
el marco legal necesario para las operaciones de Canje de
Deuda por Privatizacin (CDP). La norma de creacin de los CDP estableca

que podrn aceptarse las obligaciones de
la deuda externa peruana como
uno de los medios de pago en la venta de empresas del Estado sujetas al

proceso de promocin de la inversin privada.
La referida norma establece como deuda elegible toda la deuda
externa de corto, mediano, o largo plazo, siempre que no sea materia de
procedimientos judiciales pendientes; que tratndose de deuda sujeta a
convenios que contemplan la posibilidad de su canje, cumplan con los
requisitos de cada convenio; o, tratndose de deuda contrada con un
consorcio de bancos, sus integrantes hayan aprobado en la forma prevista
en el respectivo contrato de crdito la utilizacin de deuda bajo los
trminos del esquema CDP.
La utilizacin de las obligaciones elegibles se decidira a travs de
una subasta pblica, previa opinin favorable del Comit de Deuda
Externa. Se deberan presentar las solicitudes a la Direccin General de
Crdito Pblico del MEF, quien certificaba que las obligaciones elegibles
cumplieran con los requisitos establecidos para cada subasta.
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
El sistema CDP, vigente durante la dcada de los 90, hasta mayo

de 1996 se haba realizado las siguientes privatizaciones efectundose
pagos parciales con ttulos de la deuda externa peruana:
Comp
aa
EDEGEL
Minera Tintaya
Banco Continental
Cuadro 9: Canje de deuda por privatizacin

Pago
Pago
Total
Efectivo
Documentos
US$
US$
Deuda US$
Millones
Millones
Millones
444.
10
544.0
Refinera LimaCajamarquilla
Empresa Siderrgica
del
Per
Total
0
218.
0
195.
7
193.
0.0
55.
0
60.
0
40.
0
167.
0
121
0
26.
0
28
7.7
FUENTE: Comit de Promocin de
la Inversin Privada (COPRI). Nota:
Banco Continental y EDEGEL se
privatizaron en un 60%
273.0
255.7
233.0
193.0
1498.7
1.0
El Comit de Promocin de la Inversin Privada (COPRI) era

quien determinaba la posibilidad de utilizar documentos de la deuda
externa en cada proceso de privatizacin, y el porcentaje de
participacin en cada caso.
PRIMERA ETAPA DEL CANJE DE DEUDA EN DONACIN
El 21 de abril de 1989 se cre el Sistema de Conversin de
Deuda Pblica Externa en Donacin (CDD1) para proyectos de
desarrollo econmico y social mediante DS. N 80-89-EF. Su objetivo era
proveer financiamiento para el desarrollo de reas tales como
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
alimentacin, salud, nutricin, conservacin de los recursos naturales y

del patrimonio arqueolgico, desarrollo agrario, tecnologa, asistencia
humanitaria y desarrollo de pequeas empresas.
El sistema CDD1 reconoca en moneda nacional el 100% del
valor nominal de las obligaciones externas. Los tenedores de deuda
externa que se acogieran al sistema de CDD1 deban ejecutar la
donacin a favor de entidades de carcter social debidamente
registradas y autorizadas para operar en el pas.
Slo una operacin CDD1 se realiz en el Per mediante RM.
N 292-89- EF/75. El American Express Bank don ttulos de deuda por
un monto de US$ 5 millones a favor de Foundation for Education and
Self- Help, entidad que deba canalizar la donacin hacia el Per. De
los tres proyectos programados - Asociacin Civil Makimama con
US$ 2 millones y Fe y Alegra con US$ 1.5 millones- slo se ejecut
parcialmente la donacin por US$ 1 milln a la Fundacin por los
Nios del Per.
La Ley 26392 de Endeudamiento Externo del Sector Pblico para
1995, publicada el 21 de noviembre de 1994, en su disposicin final
tercera, dej sin efecto este primer esquema de canje de deuda en
donacin.
SEGUNDA ETAPA DEL CANJE DE DEUDA EN DONACIN
El nuevo esquema de canje de deuda en donacin, bajo la Ley
26392,
en su novena disposicin complementaria establece que el
MEF est facultado
a realizar operaciones de conversin de deuda en
donacin, en apoyo de los sectores sociales, proteccin del medio

ambiente y el alivio de la extrema pobreza.
Las operaciones CDD2 se aprueban por Resolucin Ministerial
de
Economa y Finanzas con la previa intervencin de la Direccin
General
de
Crdito Pblico y de la Oficina de Asesora Jurdica del
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
Ministerio de Economa y Finanzas. Este ha sido el marco legal interno en

el que se han situado las operaciones de canje de deuda externa en el
Per, de los cuales se da cuenta
en el cuadro N 10. En el contexto
externo, estas transacciones estn normadas por la clusula de canjes de

deuda de las minutas firmadas por el Per con el Club de Pars en 1991,
1993 y
1997.
PRINCIPALES OPERACIONES DE CANJE DE DEUDA POR

DONACIN
Desde la dcada del noventa el gobierno peruano ha realizado
diecinueve operaciones de canje de deuda por donacin con los
gobiernos de Suiza, Canad, Alemania, Finlandia, Estados Unidos, Italia,
Espaa y Francia, por un monto de 661.62 millones de dlares, que han
permitido orientar recursos a proyectos de inversin social por 270
millones de dlares. Adicionalmente a estas operaciones se han formado
fondos de contravalor como resultado de la monetizacin a la integracin
de donaciones con los siguientes pases: Fondo Contravalor Per-Canad,
Per-Unin Europea y Per-Francia, por un monto de 150 millones de
dlares.
Cuadro 10: Operaciones de canje de deuda por pases

(millones de dlares)
Pas
Deuda
Contravalor
es
Condonada
Suiza
146.50
35.94
Canad
16.21
4.05
Alemania
152.23
56.19
Finlandia
24.62
6.15
EE.UU.
186.60
33.48
Espaa
13.3
12.13
Italia
117.00
117.00
Francia
5.06
5.06
661.62
270.00
Total
FUENTE: Ministerio de Economa y Finanzas. Direccin General
de Crdito Pblico. Direccin de Control y Administracin de
Endeudamiento.
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
Los principales pases con los que se han realizado operaciones de

canje
de deuda han sido Estados Unidos, Alemania, Suiza e Italia. En
todos estos casos estas operaciones han dado origen a la creacin de

Fondos de
Contravalor, aunque en el caso de Alemania, como se
mostrar ms adelante, la mayor parte del canje de deuda ha sido

orientado a programas o proyectos especficos, canalizados a travs de
PROFONANPE. En los otros casos los contravalores han sido orientados
a programas de alivio de la pobreza, medio ambiente y proteccin de los
recursos naturales. En ningn caso se ha tenido alguna experiencia de
canje de deuda con destino especfico a proyectos del sector educacin.
Se intent una operacin de financiamiento para el sector a travs del
Fondo talo- Peruano, el que lamentablemente no se concret.
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
CONCLUSIONES
1. El conflicto entre las naciones y la cooperacin internacional, son dos lados
de la misma moneda. El perdnanos nuestras deudas que rezbamos

en nuestra niez y juventud, ha sido reemplazado en nuestra madurez
por perdnanos nuestras ofensas. Lo cual podemos traducir como un
reconocimiento de nuestras deudas materiales, y simultneamente
como la vigencia del principio de solidaridad para resolver el problema
de la deuda externa.
2. La dimensin humana de la crisis de la deuda externa implica que muchos
pases en vas de desarrollo del planeta dediquen prioritariamente sus

ingresos nacionales para cubrir los pagos de la deuda pblica; en
desmedro de la salud, la educacin y otros servicios sociales bsicos.
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
En 1999, 47 pases altamente endeudados -con una poblacin

de 1,100 millones de habitantes- deban ms de 422,000 millones de
dlares a entidades extranjeras, lo que equivale a la mitad de su PNB
per capita anual. La deuda externa per capita en estos pases es de 380
dlares.
En estos pases, cuyo Producto Nacional Bruto per capita est
por debajo de los 885 dlares anuales; 83 centavos de cada dlar que
reciben de prstamos nuevos se destinan a pagar sus antiguas deudas,
lo cual deja poco margen para promover el desarrollo y mejorar la
calidad de vida.
3. El pago de la deuda externa se ha transformado en un problema
estructural, que obstaculiza el crecimiento econmico de los pases en

vas de desarrollo. Desde nuestro punto de vista se requiere disear un
nuevo modelo de ajuste superando el Consenso de Washington, que
tenga
en
cuenta
indicadores
distintos
los
estrictamente
macroeconmicos dada la corresponsabilidad de pases deudores y

acreedores.
4. El canje de la deuda externa por naturaleza es una alternativa propuesta
por los pases deudores, con la participacin de sus respectivas

sociedades civiles; en los cuales se han priorizado dos modalidades:
a)
Los swaps (intercambios) sociales, que se refieren al pago selectivo,

por parte del pas deudor, de una cierta cantidad de deuda externa a
cambio de que ese dinero sea invertido en el pas y que el pago se
haga en moneda nacional. Entre otros receptores de los swaps
tenemos a los Fondos Ambientales ya constituidos en Amrica Latina.
Originalmente los swaps se disearon para sustituir deuda pblica
externa por inversin, privatizando las empresas pblicas en
detrimento de los patrimonios nacionales.
REALIDAD NACIONAL
UDH
b)
15
Se han instituido los Fondos Contravalor, referidos a la condonacin

o anulacin de deuda bilateral, de Estado a Estado, en forma parcial
o total. Los pases acreedores tambin ponen condiciones al crear
estos fondos en la moneda del pas deudor para la ejecucin de
proyectos de inters social, como participar en el directorio. Un
ejemplo lo constituye la Iniciativa de las Amricas, convocada por los
Estados Unidos de Norteamrica en 1990.
5. Durante la dcada del noventa, los recursos de la privatizacin se utilizaron
para el servicio de la deuda externa pblica y para solventar la inmensa

corrupcin.
6. La deuda externa proviene del proceso de independencia. Durante el siglo
XIX el endeudamiento externo ms significativo se produjo con los

contratos Dreyfus Frres y Grace, luego de haberse resuelto las
obligaciones de la deuda por la consolidacin de la deuda interna. En el
siglo XX, especialmente en la segunda mitad, el Per estuvo envuelto
en el bloqueo de prstamos durante el Gobierno Revolucionario de las
Fuerzas Armadas y el primer gobierno de Alan Garca, siendo estos
regimenes reformistas y populistas. Durante el decenio de Fujimori se
comenz a dar el canje la deuda externa; sin que esta reduccin
signifique un mejoramiento de la estructura financiera del Per.
7. El canje de la deuda se ha desarrollado en primer lugar mediante
productos, luego con inversin de proyectos sociales, despus por

privatizacin de las empresas pblicas y, finalmente mediante donacin.
Considerando la condonacin de la deuda menos el contravalor
aportado por el Estado Peruano, los tres pases con una mayor
contribucin al canje de la deuda pblica en orden de importancia son:
Estados Unidos de America, Suiza y Alemania.
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
8. La crisis ambiental -a fines del siglo XX- es prioritaria para todas las naciones
del planeta que estn comprometidas no solo con aminorar el deterioro

del ambiente, sino tambin con mejorar la calidad de vida de las
personas. Por consiguiente, la poltica adoptada por los organismos
gubernamentales y financieros dirige su atencin al desarrollo sostenible,
que permitir equilibrar el mejoramiento del ecosistema y la deuda de los
pases en vas de desarrollo.
9. El Per, como pas deudor debe impulsar necesariamente el canje de la
deuda pblica por naturaleza, ya que est involucrado en el proceso

global del calentamiento global; tomando en cuenta que el rol de la
Cooperacin Internacional a fines del siglo XX, una vez superada la
guerra fra, prioriza los aspectos globales ambientales que involucran tanto
a los pases desarrollados como a los emergentes y en vas de desarrollo.
Entre las principales recomendaciones que proponemos para el

canje de la deuda externa por cooperacin internacional para el desarrollo,
destacan las siguientes:
1) En el aspecto Financiero
Implementar el canje del 20% de la deuda externa con el Club de

Pars, por inversin en infraestructura. Transparencia en el manejo de los
portafolios y proactividad en la cartera de proyectos, publicando las
memorias anuales en una pagina Web.
2) En el aspecto Administrativo
Conformar un equipo APCI-MEF-COFIDE para dar seguimiento a

todas las operaciones de Canje evitando la duplicidad de proyectos,
rindiendo cuentas y efectuando un control externo mediante auditorias.
El porcentaje de costos administrativos es demasiado alto, se
REALIDAD NACIONAL
UDH
15
requiere reducirlo para invertir lo ahorrado en el manejo directo y

conservacin de las reas naturales protegidas.
3) En el aspecto Estratgico
Fortalecer la institucionalidad del Estado y la Sociedad Civil en

reas Naturales Protegidas. La gestin de PROFONANPE requiere de
transparencia para conocer en forma detallada como se aplican los
fondos disponibles, lo cual se desprende del estudio comparativo
realizado entre el PROFONANPE y el Fondo de las Amricas Chile,
dado que el canje de la deuda externa pblica es un tema muy sensible a
lo largo de nuestra historia.
Los nuevos recursos financieros recaudados por medio- del
Mecanismo de Desarrollo Limpio (UNFCCC) permitirn fortalecer el Fondo
Nacional del Ambiente (FONAM).
REALIDAD NACIONAL
UDH

Estudio Dde La Constitucion Politica Del Peru

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Estudio Dde La Constitucion Politica Del Peru

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Deuda Externa Peruana

Wilmer Acosta Villena

corto o largo plazo. En cambio, solo las transacciones de

Deuda Externa Peruana

Wilmer Acosta Villena

Es aquella deuda contrada con entidades o personas del exterior. La

los fondos a proyectos de escasa

rentabilidad o muy larga maduracin. A mediados de la dcada del ochenta

Deuda Externa Peruana

Wilmer Acosta Villena

Para analizar el origen de la deuda externa pblica del Per

. La independencia poltica no implicaba

el logro de la independencia econmica, pues, si bien Latinoamrica

Deuda Externa Peruana

Wilmer Acosta Villena

De este modo, estudiaremos las causas estructurales de la deuda en sus

manifiestan en procesos de endeudamiento por las crisis internacionales

Deuda Externa Peruana

Wilmer Acosta Villena

de las ruinas del imperio espaol. No solo se financi dinero de

las haciendas para las luchas de la independencia, sino tambin de los

al Per obtener una serie de ingresos,

incrementando su capacidad de pago, aunque tambin se origin el

Deuda Externa Peruana

Wilmer Acosta Villena

monopolio del guano, transform al Estado peruano en uno de

1854 la suma de 500,000 pesos. De este modo, observamos un

decreciendo del pago por exportacin porque el guano que se segua

Deuda Externa Peruana

Wilmer Acosta Villena

deuda se comprometieron los ingresos de la venta del guano en Inglaterra

4.5%...En 1853 los bonos de la antigua deuda anglo-peruana que se

y gastado por Meiggs, en la construccin de vas frreas,

provocar la crisis econmica interna. Jorge Basadre seala que esta

de las islas Macab y Guaape; y por la

aparicin de los abonos artificiales. Luego de intensas negociaciones con

Deuda Externa Peruana

Wilmer Acosta Villena

dcada, incluyendo todo el perodo de la Guerra del Pacfico.

Pardo quien fuera el jefe de los comerciantes nativos en 1862

Jorge Basadre seala en su libro Historia de la Repblica: El Per

Deuda Externa Peruana

Wilmer Acosta Villena

intereses en una suma nfima. En este momento la

insolvencia del Per para cubrir su deuda externa

perspectivas, en la medida que los valores de

deuda se depreciaban cada vez ms. El

corresponda a los prstamos

contratados durante la administracin Balta

Los diversos gobiernos arrastraban una inmensa deuda pblica. El

Deuda Externa Peruana

Wilmer Acosta Villena

acreedores britnicos recibieron, segn Billinghurst, un valor efectivo de 18

el principal sector financiero en

otorgar financiamiento a Europa y a Amrica:

centuria, las colocaciones

norteamericanas en Amrica Latina perfilan ya su

aportador de capital, sobre todo en el

caso de Francia y Alemania.

prcticamente sus inversiones y se aminor el

Deuda Externa Peruana

Wilmer Acosta Villena

recin en la prxima dcada, la de 1940, a partir de