Universidad Rafael Landvar

Facultad de Ciencias Jurdicas y Sociales

Campus de Quetzaltenango

ANLISIS DE LOS CONTRATOS BURSTILES

CONTENIDOS EN LA LEY DEL MERCADO DE VALORES
Y MERCANCAS

TESIS

Domingo Fabrizio Castillo Escobar

Carn 99070276

Quetzaltenango, enero de 2012

Campus de Quetzaltenango
1

Universidad Rafael Landvar

Facultad de Ciencias Jurdicas y Sociales
Campus de Quetzaltenango

ANLISIS DE LOS CONTRATOS BURSTILES

CONTENIDOS EN LA LEY DEL MERCADO DE VALORES
Y MERCANCAS

TESIS

Presentada a Coordinacin de Facultad de

Ciencias Jurdicas y Sociales

Por:

Domingo Fabrizio Castillo Escobar

Previo a conferirle en el grado acadmico de:

Licenciado en Ciencias Jurdicas y Sociales
Los ttulos de
Abogado y Notario
Quetzaltenango, enero de 2012
2

Autoridades de la Universidad Rafael Landvar

del Campus Central
Rector

Padre Rolando Enrique Alvarado S. J.

Vicerrectora Acadmica

Doctora Lucrecia Mndez de Penedo

Vicerrector de Investigacin
y Proyeccin Social

Padre Carlos Cabarrs Pellecer S. J.

Vicerrector de Integracin Universitaria

Padre Eduardo Valds Barra S.J.

Vicerrector Administrativo

Licenciado Ariel Rivera Iras

Secretaria General

Licenciada Fabiola Padilla de Lorenzana

Autoridades de la Facultad de
Ciencias Jurdicas y Sociales
Decano

Dr. Rolando Escobar Menaldo

Vicedecano

M. A. Pablo Gerardo Hurtado Garca

Secretario

M. A. Alan Alfredo Gonzlez de Len

Director de rea Pblica

Lic. Jos Alejandro Villamar Gonzlez

Directora de rea Privada

M. A. Elena Carolina Machado

Director de Ejes Transversales

M. A. Enrique Sanchez Usera

Directora de Postgrados

M. A. Aida Del Rosario Franco Cordn

Director del Instituto de

Investigaciones Jurdicas

Dr. Larry Andrade Abularach

Directora del Bufete Popular

Licda. Claudia Abril Hernndez

Directora de Proyectos y Servicios

Licda. Vania Carolina Soto Peralta

Coordinadora Facultativa del

Campus de Quetzaltenango

Msc. Claudia Caballeros Ordez

Representantes de Catedrticos

Lic. Raul Alfredo Pimentel Afre

Dr. Mario Roberto Iraheta Monroy

Representantes Estudiantiles

Ana Elisa Samayoa Guzman

Enrique Leopoldo Regs Castillo
3

Miembros del Consejo

Campus de Quetzaltenango

Director de Campus

Arquitecto Manrique Senz Caldern

Sub-Director de Campus y
Coordinador de Integracin
Universitaria de Campus

Msc. P. Jos Mara Ferrero Muiz S.J.

Coordinador Administrativo de Campus

Licenciado Alberto Axt Rodrguez

Coordinador Acadmico de Campus

Ingeniero Jorge Derik Lima Par

Asesora

Licenciada Bethzab del Rosario Chinchilla Escobar

Revisora de Fondo

Doctora Mara Alejandra de Len Barrientos de Ovalle

Agradecimiento

A: Dios
A: mis Padres
A: mi Hermano

Dedicatoria

A: Mara de Guadalupe

ndice
Pg.
Introduccin..

Captulo I
Conceptos Preliminares.

1.1

Derecho Bancario

1.2

Derecho Financiero.

1.3

Derecho Burstil 4

1.4

Entidades de Crdito..

1.4.1 Distintas Entidades de Crdito..

Captulo II
De la Banca.

2.

Los Contratos Bancarios

2.1

Naturaleza Jurdica. 10

2.2

Operaciones Bancarias.. 10

2.2.1 Clases de Operaciones Bancarias 11

2.2.2 Caractersticas de las Operaciones Bancarias... 12
2.2.3 Operaciones Bancarias Pasivas 13
2.2.4 Operaciones Bancarias Activas 14

Captulo III
Mercado de Valores. 16
3.1

Mercado Primario 16

3.2

Mercado Secundario 17

3.3

Contratos Tpicos del Mercado de Valores. 18

3.3.1 Los Contratos Tpicos del Mercado Primario de Valores. 20

3.3.2 Contratos Tpicos de los Mercados Secundarios de Valores 22
3.3.3 Contratos Tpicos fuera de los Mercados Primario y Secundario.. 22

Captulo IV
LA Bolsa

25

4.1

Historia de la Bolsa 25

4.2

Concepto. 26

4.3

Consideraciones Generales de Bolsa. 26

4.4

Funciones de la Bolsa 28

4.5

Funcionamiento de la Bolsa. 29

4.6

Objetivos de la Bolsa.. 31

4.7

La Bolsa de Valores Nacional 33

4.8

Para Fomentar y Promover la Bolsa de Valores en Guatemala

se Necesita.

4.9

33

Tipos de Contrataciones que Existen a Nivel de Bolsa de Valores

en Guatemala. 33

4.9.1 Ttulos de Deuda 33

4.9.2 Reportos.. 34
4.9.3 Acciones.. 35

Captulo V
Contratos de Bolsa

36

5.1

Concepto

36

5.2

Punto de Partida Metodolgico para el Estudio del Contrato

39

5.3

Interpretacin, Ejecucin y Cumplimiento de los Contratos..

40

5.4

Formalidades de los Contratos de Bolsa..

40

Captulo VI
Contratos de Bolsa En Guatemala.

42

Clasificacin de los Contratos de Bolsa

43

6.1.2 Contratos de Contado..

43

6.1

6.1.3 Contratos a Plazo.. 44

6.1.4 Contratos Condicionales 48
6.1.5 Contratos Opcionales, Contratos de Opcin.. 49
10

6.1.6 Las Sociedades de Inversin..

51

6.1.7 Contrato de Fondo de Inversin.

55

6.1.8 Contrato de Fideicomiso de Inversin 57

6.1.9 Contrato de Suscripcin de Valores 59
6.1.10 Contratos a Futuro.. 62
6.1.11 Depsito Colectivo de Valores.. 64

Captulo Final
Presentacin de Resultados

67

Discusin de Resultados.

69

Conclusiones..

74

Recomendaciones

76

Referencias Bibliogrficas..

77

ANEXOS

82

11

Resumen

Primordialmente la contratacin burstil al igual que el derecho mercantil, tiene como

bases fundamentales, dos: debe ser capaz de suministrar prestaciones seguras y
sencillas (eficacia y rapidez en los medios para traficar); y contar con una regulacin
jurdica adecuada. La investigacin se basa en el mercado primario de valores, el
mercado denominado Bolsa de Valores, lo que se toma es la aplicacin de la base
jurdica de la Bolsa de Valores, especficamente lo referente a funcionabilidad de los
Contratos Burstiles, ya que estos son ttulos de crdito que se rigen por su ley
especifica, ttulos que se dan en masa, en los que se tratar de manera directa de
observar la aplicacin de los

mismos, al establecer los diferente tipos, sealar

deficiencias y determinar su aplicabilidad, lo que se desarrolla en el transcurso de la

investigacin. Se explica lo amplio y variado de la contratacin bancaria, toda vez que
es la base de la economa nacional, debido a que estas instituciones son las que
respaldan la mayora de inversiones extranjeras, son precisamente tambin estas
instituciones las que vienen a invertir en valores que se cotizan en bolsa, es ella la
razn fundamental de que crezca en nmero la necesidad de contratos burstiles que
sean de operacin rpida y eficaz, dejando asentado que al momento las figuras
jurdicas contenidas en la Ley del Mercado de Valores y Mercancas son insuficientes
para poder desarrollar todas las operaciones y que el personal burstil se vea en la
necesidad de crear figuras no reglamentadas.

12

Introduccin

Antes de iniciar a tratar lo que son los contratos burstiles en s, debemos de

comprender lo amplio y variado de la contratacin bancaria, debido a que en la
actualidad es la base de la economa nacional, ya que en los bancos es en donde se
realiza la mayor cantidad de contratacin, tanto a nivel nacional como internacional,
debido a que estas instituciones son las que respaldan la mayora de inversiones
extranjeras, son precisamente tambin estas instituciones las que vienen a invertir en
valores que se cotizan en bolsa, es ella la razn fundamental de que crezca en
nmero la necesidad de contratos burstiles que sean de operacin rpida y eficaz,
ya que caracterstica de ellos es que se desarrollan en masa, por lo que necesitan de
las cualidades anteriores para que cumplan su objetivo.

En un Estado de Derecho las normas tienen la aptitud de preservar la confianza de

quienes estn bajo su dominio, cuando estas normas dejan de ser operacionales o
inexistentes, como es el caso de existir algn conflicto en las relaciones sociales la
persona procurara avenirse a tales normas las que debern de tener un
procedimiento implicado en las mismas, para poder alcanzar la reparacin de un
dao. El derecho tambin garantiza su existencia, como instancia capaz de resolver
problemas, o como medio para impedir que estos surjan y librar a las personas de
causar las consecuencias establecidas.

Este hecho es realmente destacable, cuando surgen nuevos fenmenos, si bien es

cierto el derecho no podr anticiparse a ciertos eventos, que son los que escaparon
de la mente del legislador, por existir un desconocimiento de ellos, debido a el
momento histrico, en que se viven, el derecho debe de irse adaptando al paso del
hombre no como una forma de anticipacin sino una forma contina en la vida, de
este.

Es por esto y ante el creciente embate tecnolgico y contratacin en la que nos

vemos rodeados las figuras de los contratos se vuelven hasta cierto punto obsoletas,
1

si no necesitan ser renovadas en su totalidad, precisan de un anlisis para poder

brindarles cambios para que con el avance social y econmico no se queden atrs,
he ah la finalidad de mejorar el funcionamiento y la competitividad, para que nuestra
bolsa de valores se adapte al cambio mundial.

Los requisitos generales que debe reunir la contratacin burstil al igual que la rama
del derecho que se desprende, la mercantil, son dos: debe ser capaz de suministrar
prestaciones seguras y sencillas. Al tiempo que debe contar con una regulacin
jurdica adecuada.

Reunidos los requisitos anteriores estaremos frente a contratos funcionales y

operacionales que debern de cumplir con requisitos especficos para cada caso,
que son los que se analizarn dentro de la presente propuesta.

Captulo I
Conceptos Preliminares

1.1 Derecho Bancario

Concepto
Ossorio, Manuel. (2000) lo define como: Conjunto de normas jurdicas, integrantes
del Derecho Mercantil, que se refieren a las personas, las cosas y los negocios,
mediante los cuales se realizan las operaciones bancarias.1

La pgina Web lexenesis (sin ao) define al Derecho Bancario como el conjunto de
normas jurdicas que se refieren a la actividad de los bancos. Esta actividad tiene un
sujeto actor, y, desde un punto de vista jurdico, consiste en el establecimiento de
relaciones patrimoniales con otros sujetos, mediante la conclusin de contratos.2

En la pgina de la Universidad abierta el Derecho Bancario es definido as: El

Derecho Bancario no es ms que una faceta del Derecho Mercantil y si ste es el
Derecho de los actos en masa realizados por empresas, llegremos a la conclusin
de que el Derecho Bancario es el derecho de las empresas bancarias, que realizan
en masa la intermediacin en operaciones de crdito.3

Se evidencian dos aspectos del derecho bancario, distinguindose entre normas que
afectan a la institucin bancaria, es decir, a los bancos como sujetos de aqulla
actividad, y normas que afectan a la actividad misma que el banco desarrolla. Al
primer aspecto, regido principalmente por normas de derecho pblico administrativo,
corresponde el estudio del concepto jurdico de banco y del ejercicio de la profesin
de banquero. El segundo aspecto, regido predominantemente por normas de
derecho privado, se refiere precisamente a las operaciones bancarias, las cuales se
traducen en contratos privados entre el banco y sus clientes.
1

Ossorio Manuel; Diccionario de Ciencias Jurdicas, Polticas y Sociales; Argentina; Editorial Heliastra S.R.L.
2000. pg. 316.
2
www.lexenesis.com; fecha de consulta: 26 de abril de 2006
3
www.universidadabierta.edu.mx/Biblio/P/derbanc.html; fecha de consulta: 26 de abril de 2006

1.2 Derecho Financiero

Concepto
En la pgina Web lexenesis es definido como el que rige la percepcin, gestin y
erogacin de los recursos pecuniarios con que cuenta el Estado, para la realizacin
de sus fines.

As tambin Pugliese, quien refirindose a la dogmtica financiera, da una definicin

un poco extensa, que dice as: "es la disciplina que tiene por objeto el estudio
sistemtico del conjunto de las normas que reglamentan la recaudacin, la gestin y
la erogacin de los medios econmicos que necesitan el Estado y los otros rganos
pblicos para el desarrollo de sus actividades, y el estudio de las relaciones jurdicas
entre los poderes y los rganos del Estado, entre los ciudadanos y el Estado, y entre
los mismos ciudadanos, que derivan de la aplicacin de esas normas".4

Esta definicin advierte la importancia del estudio de los recursos del Estado, y,
como la mayor parte de stos proviene de contribuciones, resulta que el rgimen
tributario (denominado derecho tributario o fiscal), es una parte fundamental de esta
disciplina. A su vez, la inversin del dinero pblico en los distintos servicios que
presta el Estado, se halla prevista, en los pases modernos, en la llamada ley de
presupuesto (o ley de finanzas), razn por la cual el derecho presupuestario es otra
de las partes fundamentales de esta ciencia jurdica.

1.3 Derecho Burstil

Segn la pgina Web latin clear, Derecho Burstil: es el conjunto de derechos
personales y reales, incluyendo los derechos de propiedad y los derechos de prenda,
que tenga un tenedor indirecto con respecto a activos financieros.5

Ibarra, A. (2000) si bien no define lo que es Derecho Burstil nos presenta la

definicin de burstil en lo que dice que es lo concerniente a las operaciones y

4
5

www.lexenesis.com
www.latinclear.com.pa/diccionario.htm - 45k

valores que se cotizan en la bolsa de valores.6, que viene a ampliarlos lo que es el

concepto anterior, teniendo como resultado el siguiente concepto de Derecho
Burstil:

Es el conjunto de normas complementarias del Derecho Mercantil que regulan los

derechos de propiedad y los derechos de prenda, que tenga un tenedor indirecto
llamado tambin corredor con respecto a activos financieros que son cotizados en la
bolsa de valores.

1.4 Entidades de Crdito

Se dice que una entidad de crdito es una empresa o empresas que tienen como
actividad tpica y habitual captar fondos del pblico, en forma de depsito, de
prstamo, cesin temporal de activos financieros y otras anlogas, que comparten la
obligacin de restitucin empleando tales fondos en la concesin de crditos por
cuenta propia.

Estas empresas obtienen el dinero de sus clientes por medio de operaciones pasivas
y conceden dinero o crdito por medio de las operaciones activas, esta definicin
comprende tanto a bancos como a otras entidades.

1.4.1 Distintas Entidades de Crdito

1.4.1.1 Banco
Ossorio, M. (2000), lo define como: Establecimiento de crdito constituido en
sociedad por acciones y cuyas operaciones pueden encaminarse a diversos fines:
recepcin en depsito (cuentas corrientes, libretas de ahorro, custodia en cajas
fuertes) de dinero u otros bienes muebles de los particulares; descuento de
documento; fomento agrcola e industrial, prstamos hipotecarios. 7

6
7

Ibarra Hernndez, Armando. Diccionario Bancario y Burstil.Editorial Porra Mexico 2000. pg. 28.
Ossorio Manuel, Op. Cit., pg. 119.

En trminos ms generales, el banco es una empresa dedicada a recibir capitales

ociosos, para darles una inversin til, al mismo tiempo que facilita las operaciones
de pago y negocia con valores. 8

El concepto que desarrolla la Biblioteca de Consulta Microsoft Encarta (2004) indica

que banco es la entidad jurdica que desarrolla el negocio de la banca aceptando
depsitos de dinero que a continuacin prestan. El objetivo de los bancos consiste
en obtener un beneficio pagando un tipo de inters por los depsitos que reciben,
inferior al tipo de inters que cobran por las cantidades de dinero que prestan. En
trminos contables, los depsitos constituyen el pasivo de los bancos, puesto que
stos tendrn que devolver el dinero depositado, mientras que los prstamos son
activos. La actividad desempeada por los bancos suele ser sometida al control de
un banco central. 9

1.4.1.2 Caja de Valores

Este es un servicio prestado por la bolsa de valores, el que inici operaciones en
1994. La caja de valores ofrece mecanismos y recursos para brindar la seguridad
fsica de los valores, agiliza las liquidaciones de las operaciones diarias.

Las

liquidaciones entre casas de bolsa pueden llevarse a cabo tanto manualmente como
electrnicamente.

Es por ello que la Bolsa de Valores Nacional, ha creado un

sistema electrnico de liquidadores, llameo SEI, que permite realizar transferencias

electrnicas de valores, ya sea entre cuentas de diferentes casas de bolsa o entre
sub cuentas de una casa de bolsa, lo anterior permite eliminar el riesgo del traslado
fsico de valores, al igual que agilizar las transacciones, esto se logra a travs del
servicio de custodia de valores, por medio de un depsito centralizado de valores, lo
que permite mltiples transacciones sin mover fsicamente los ttulos, lo que ya se
menciono. Es de relevancia mencionar que las negociaciones en el SEI, pueden ser
realizadas de forma remota, es decir, directamente desde una casa de bolsa.

8
9

Loc. Cit.
Microsoft Corporation. Biblioteca de Consulta Microsoft Encarta 2004. En CD-ROM. Estados Unidos. 2004

El servicio se presta a travs de un mecanismo contra pago, conocido como, deliver

vrs payment, el cual, garantiza que cualquiera de las dos partes que han intervenido
en la operacin, no pueda disponer del valor que recibi de su contra parte mientras
no haya cumplido con liquidar lo que le corresponde segn sea su posicin en la
operacin.

1.4.1.2.1 Reduccin de Costos en Caja de Valores

Para la reduccin de costos en la caja de valores, se agilizo el sistema que operaba
actualmente, estableciendo figuras para mejorar y reducir sustancialmente los costos
de emisin; dichas figuras o mecanismos son los siguientes:

Desmaterializacin de ttulos

Depsito colectivo de valores

Inmovilizacin de valores: emisin de macro-ttulos

Estas figuras se definen de la siguiente manera:

Desmaterializacin de ttulos: La desmaterializacin de ttulos no es ms que la

sustitucin de valores o documentos fsicos por anotaciones en cuenta, en los

registros contables del emisor representado. Los registros del emisor son manejados
por Caja de Valores. En la desmaterializacin de ttulos los inversionistas, en vez de
recibir de la emisora un ttulo fsico, reciben de Caja de Valores una constancia de
adquisicin, la cual est amparada por la anotacin en cuenta correspondiente a la
inversin previamente realizada.

Depsito colectivo: En esta figura, la caja de valores se obliga a entregarle al

depositante, valores homogneos, es decir, por el mismo monto, de la misma clase,

pero no necesariamente los mismos. El depsito colectivo le da mayor agilidad al
sistema, ya que:
a. Permite fungibilidad de los valores.
b. Los endosos y registros de los endosos se sustituyen por crdito y
dbitos electrnicos.

c. Los ttulos depositados no forman parte del patrimonio de la Caja de

Valores.

Macro ttulo: Segn la definicin presentada en la pgina Web latinclear.com es

un valor que representa la totalidad o parte de una emisin de valores, estos deben
cumplir con los conceptos de ser seriales, divisibles y fungibles.10 En el macro-titulo
se establece que el movimiento completo a lo largo de la vigencia de la serie, tanto
el de nueva colocaciones como de los vencimientos que ocurren, constar en los
registros contables de Caja de Valores. El macro-ttulo se inmoviliza en Caja de
Valores, es decir, tiene permanencia en la misma.

El beneficio principal del macro-ttulo es agilizar el control de movimientos en las

diferentes emisiones, ya que permite el control de las mismas por medio de registro
electrnico, sin que exista movilizacin de los ttulos. As mismo agiliza la liquidacin
de operaciones de mercado primario y secundario.

10

www.latinclear.com.pa/diccionario.htm - 45k

Captulo II
De la Banca

2. Los Contratos Bancarios

En el diccionario Jurdico Espasa (1998) aparece la definicin de la siguiente
manera: Categora puramente doctrinal que se aplica a los contratos que celebran
los bancos con un cliente en el desarrollo de su actividad especfica de
intermediacin en el crdito indirecto. Acoge tambin a los contratos entre esos
mismos sujetos respecto de una actividad accesoria sealada. Los contratos por
adhesin o formulario en los que juegue de manera especial la buena fe recproca,
de no consumarse instantneamente, suelen originar la apertura y llevanza de una
cuenta bancaria en la que se anotarn las prestaciones de las partes. 11

As tambin existe una definicin de la Web que nos dice que el contrato bancario se
le califica como una actividad de interposicin o intermediacin para el cambio y la
produccin del crdito que al ser llevada al terreno contable toma la forma de una
cuenta en un Banco, y que se desenvuelve a travs de los terrenos contractuales
clsicos modificados por ciertos elementos tipificados.12

Al respecto el autor Vsquez, E. (1984) indica: Los contratos bancarios en buena

parte pueden encuadrarse dentro de los tipos de contratos generales conocidos,
especialmente en los que se incluyen en nuestro Cdigo de Comercio entre las
operaciones de crdito. Sus perfiles particulares los reciben por el hecho de estar
engarzados en el ejercicio de una empresa bancaria. Las actividades referentes a la
banca confieren la calidad de comerciante a quienes las ejercen en nombre propio y
con finalidades de lucro (Artculo 2 inicio 3 C. de C.) constituyen por ello actividades
profesionales de los bancos y por lo mismo se disciplinan por normas que se
encuentran en la Ley de Bancos y Grupos Financiero, el Cdigo de Comercio y el

11
12

Diccionario Jurdico Espasa, Editorial Espasa Calpe, S.A. Madrid Espaa, 1998. pg. 242
www.rincondelvago.com/derecho-guatemalteco_1.html - 67k. fecha de consulta 26 de abril de 2006.

Cdigo Civil (artculos 1 y 12 del C. de C.). La prctica bancaria ocupa tambin un

lugar importante por lo que hace a la configuracin de los contratos bancarios.

2.1 Naturaleza jurdica

Desde el punto de vista de naturaleza jurdica se considera que el contrato bancario
es un contrato de crdito, pues mediante los diferentes tipos de contratos los bancos
crean y conceden crdito. En defecto, los bancos realizan la distribucin del crdito
tomando dinero ( crdito) a quienes les confan sus capitales en depsito, para
entregar despus a crdito ese mismo dinero a quienes necesitan capitales para sus
negocios y adems, son creadores de crdito, porque sin necesidad de facilitar
inmediatamente a los clientes todo el dinero correspondiente a los crditos abiertos,
pueden conceder crdito, lo que implica consentir mas crdito que el monto de los
depsitos recibidos.13

2.2 Operaciones Bancarias

En opinin de: Dvalos, C. (1984) La sutileza gramatical que se presenta al precisar
que las operaciones de crdito no son, tcnicamente, operaciones sino contratos, no
pasa de ser un prurito gramatical. Sin embargo, es importante precisarlo, ya que las
operaciones de crdito tcnicamente son contratos, y es en esta figura donde debe
buscarse y encontrarse su perfeccionamiento esencial.14

Segn Molle, G. (sin ao), la actividad de los bancos se concreta en operaciones o

ms exactamente en contratos.

De hecho, las dos expresiones, operaciones

bancarias y contratos bancarios, son en esencia equivalentes. La actividad compleja

de las instituciones bancarias crea los negocios jurdicos ms variados, pero no

13

Vsquez Martnez, Edmundo. Instituciones de Derecho Mercantil. Editorial Serviprensa Centroamericana, Guatemala
1978.
14

Dvalos Meja, Carlos. Ttulos y Contratos de Crdito, Quiebras.

Latinoamericana. Mxico. 1984.

10

Editorial Harla S.A. de C.V. Harper & Row

todos son contratos bancarios, nicamente lo son aqullos en que la presencia del
banco es decisiva para caracterizar el negocio.15

De Pina, mencionada por Dvalos C. (1984), considera que las operaciones tanto
bancarias como en bolsa, son el conjunto de contratos mercantiles cuya realizacin
constituye una actividad caracterstica de la institucin correspondiente.16

2.2.1 Clases de Operaciones Bancarias

El autor Giocomo M. (sin ao) indica que existen diversas clasificaciones en relacin
a las operaciones bancarias; sin embargo, la clasificacin clsica seguida por la
mayora de los tratadistas de derecho bancario se divide a las operaciones en
fundamentales y accesorias.17

La clasificacin que presenta Rodrguez Rodrguez, Joaqun (1964) es la siguiente:

las operaciones bancarias son fundamentales cuando implican la funcin tpica del
banco, como la intermediacin en el crdito o captacin del ahorro. Este tipo de
operaciones bancarias se suelen subdividir en activas y pasivas. Las operaciones
bancarias representan la corriente de capitales que fluyen hacia las instituciones
bancarias, en ellas el banco asume el carcter de deudor porque recibe crditos,
como en los depsitos bancarios. Por su parte, las operaciones bancarias activas,
significan la salida de esos mismos capitales, percibidos por el banco, hacia las
empresas y hacia los particulares; en ellas el banco asume el carcter de acreedor
por que otorga crditos como el descuento.

Las operaciones accesorias son aquellas en las que el banco no otorga un crdito ni
lo recibe, sino que presta servicios tales como el depsito de ttulos para su
administracin, el depsito de ttulos o valores en custodia, los depsitos cerrados, el

15
16

Giocomo Molle, Manual de Derecho Bancario, Buenos Aires, Argentina: Editorial Abeledo-Perrot, pg. 113

Dvalos Meja, Carlos. Ttulos y Contratos de Crdito, Quiebras.

Latinoamericana. Mxico. 1984.
17

Giocomo Molle, Op,. Cit., pg. 114

11

Editorial Harla S.A. de C.V. Harper & Row

servicios de cajas de seguridad, el servicio de cobranza de ttulos o documentos,

etc.18

2.2.2 Caractersticas de las Operaciones Bancarias

El tratadista Molle, G. (sin ao), nos indica que normalmente los contratos bancarios
son contratos de adhesin, es decir, que el cliente se adhiere al modelo previamente
estipulado por el banco.

Sin embargo, el contrato se perfecciona con la

manifestacin de voluntad del adherente porque aunque el banco ofrezca al pblico

la contratacin en base a determinadas condiciones, es libre de aceptar o no el
perfeccionamiento del contrato, pues se reserva el derecho de evaluar al adherente
en sus diversos aspectos de solvencia. Sin llegar a decirse que el intuitu personae
prevalezca en las operaciones bancarias como para su elemento causal, es
indudable que en la esfera de las motivaciones la evaluacin del cliente es decisiva
para el banco.

Normalmente los contratos bancarios son contratos de larga duracin debido a que
su cumplimiento se extiende en el tiempo y en los contratos de crdito, el tiempo es
su elemento esencial.

Adems, los contratos bancarios admiten cualquier forma, para su perfeccionamiento

no se requiere una forma determinada. Sin embargo, la excepcin la constituyen los
depsitos bancarios de ahorro, en los que la libreta es un elemento distintivo del
depsito.19

El autor Vsquez, E. (1978) seala una clasificacin ms detallada y ms acorde la

legislacin guatemalteca:

a) El contrato bancario es generalmente un contrato de adhesin.

Esta

caracterstica obedece a que la entidad bancaria est en condiciones de

18
19

Rodrguez Rodrguez, Joaqun, Derecho Bancario, Editorial Porrua, Mxico. 1964. pg. 34.
Giocomo Molle, Op. Cit., pg. 118 - 119.

12

imponer su voluntad al otro contratante, y que su organizacin empresarial as

lo requiere. Artculo 672 del Cdigo de Comercio.
b) El contrato bancario es un contrato-tipo. Esta caracterstica deviene de que la
actividad productora y ordenadora del crdito, que es propia de la empresa
bancaria, slo puede darse si las mltiples operaciones que la constituyen se
reducen a un contenido uniforme y predeterminado cuyas consecuencias
jurdicas estn debidamente determinadas.
c) El contrato bancario exige rigidez en la perfeccin y comprobacin fcil en la
ejecucin. La rapidez se logra con la uniformizacin de los contratos y sus
clusulas y en general con la adopcin de contratos tipo para los diversos
actos. La comprobacin fcil en la ejecucin se logra mediante los asientos
de contabilidad.
d) El contrato bancario se basa en buena fe recproca. Los negocios mercantiles
estn dominados por el principio de la buena fe. En el contrato bancario dicho
principio tiene mayor importancia ya que siendo el crdito la materia del
contrato bancario, es natural que este contrato refuerce el crdito de quien lo
recibe. Con base en esa buena fe el banco tiene respecto de su cliente un
deber de secreto, de lealtad en los informes que le suministra y en los
consejos que le da.

El cliente, por su lado, estn en la obligacin de

proporcionar informaciones veraces en los casos en que el banco las requiera.

20

Artculo 669 del Cdigo de Comercio

2.2.3 Operaciones Bancarias Pasivas

Segn Ibarra, A. (2000) son aquellas en que el banco se constituye en deudor,
derivadas de las entregas de dinero que los depositantes, ahorradores e
inversionistas realizan en el mismo banco.21

En otras palabras son las que representan aquellas actividades mediante las cuales
el banco recibe crdito y obtiene capitales de diversas procedencias para disponer

20
21

Vsquez Martnez, Edmundo. Op. Cit.

Ibarra Hernndez, Armando. Op. Cit., pg. 131

13

de ellas.

La finalidad de las operaciones pasivas consiste en obtener capitales

ociosos o con un margen pequeo de rendimiento, para hacerlos trabajar e invertirlos

lucrativamente o con mayor beneficio del que antes conseguan.

2.2.3.1 Deposito Bancario

Molle, G. (sin ao) precisa que el depsito bancario es la operacin mediante la cual
el banco tiene acceso a la captacin del ahorro, siendo sus efectos caractersticos, el
traspaso de la propiedad del dinero al banco y la obligacin de este ltimo de
restituirlo en moneda de la misma especie, a solicitud del depositante o en el plazo
convenido.22

As mismo Dvalos, C. (2004) lo define como: El depsito es para los bancos la

operacin pasiva por excelencia, porque a la vez, es su principal fuente de
captacin.23

2.2.4 Operaciones Bancarias Activas

Ibarra, A. (2000), nos indica que son aquellas actividades en las que los bancos se
constituyen en acreedores, derivadas de los crditos que el banco otorga a los
solicitantes mediante convenio.24

Daz, A. (2004), puntualiza que es necesario primeramente dejar precisado que por
operaciones activas deben entenderse aquellas en las que los bancos conceden
crdito a sus clientes.25

22

Giocomo Molle. Op.cit., pg. 123.

Dvalos Meja, Carlos Felipe, Ttulos y Contratos de Crdito, Quiebras. Tomo II Derecho Bancario y Contratos
de Crdito. Editorial Eros, S.A. Mxico 2004. pg. 745.
24
Ibarra Hernndez, Armando. Op.cit., pg. 131.
25
Daz Bravo, Arturo, Operaciones de Crdito, Tomo 3, Serie de Grandes Instituciones del Derecho Mercantil
2004. Editorial Iure Editores. Pg. 6 7.
23

14

2.2.4.1 El Crdito
El Diccionario Gran Espasa Ilustrado (2000) precisa que crdito es un dinero que se
pide prestado a un banco o a otra entidad financiera a cambio de garantizar su
devolucin y de pagar un precio por disfrutarlo.26

Dvalos, C. (2004) al respecto indica: con todo ese dinero que el banco recibe como
sujeto pasivo algo debe hacer para pagar el inters que se prometi. Y como ya se
mencion debe ser forzosamente un inters superior al que se comprometi a pagar
a sus clientes, puesto que de algn lugar tiene que salir el dinero necesario para
pagar a sus empleados, su papelera, sistemas de computacin, etc.

Es esta

obligada necesidad la que completa el crculo de las actividades bancarias y que en

conjunto se denominan operaciones bancarias activas.27

26

Diccionario Enciclopdico, Gran Espasa Ilustrado, Editorial Espasa Calpe. S.A. Espaa 2000. Pg. 472
Dvalos Meja, Carlos Felipe, Ttulos y Contratos de Crdito, Quiebras, tomo II Derecho Bancario y Contratos
de Crdito. Editorial Eros, S.A. Mxico 2004.
27

15

Captulo III
Mercado de Valores

Concepto
Ossorio, M (2000) lo define como el conjunto de acciones, ttulos y efectos
mercantiles, privados y pblicos, que se negocian en bolsa, con expresin de sus
cotizaciones en la ltima sesin celebrada o en otro lapso a que se haga referencia. 28

Dicho de otra manera es el centro donde se produce el intercambio de activos

financieros. Los mercados financieros a largo plazo se denominan de manera comn
mercados de capitales. Pero la diferencia fundamental entre los distintos mercados
de valores viene dada por el hecho de que se emitan activos financieros, en cuyo
caso se denomina mercado primario o de emisin;

o que se negocien valores,

llamado mercado secundario o de negociacin.

3.1 Mercado Primario

Ibarra, A. (2000) lo define como cualquier mercado en el que el producto de la venta
de valores se entrega al emisor.

Este trmino incluye la colocacin inicial de

emisiones de valores de empresas, las subastas de valores gubernamentales, las

ventas iniciales de contratos de opcin y las ventas de contratos a futuro de
mercancas.29

Tambin se puede definir como el mercado en el que los demandantes requieren

nueva financiacin ya sea a travs de la emisin de valores de capital-deuda, o a
travs de valores de capital-riesgo. En el primer caso se acude a capital ajeno con la
obligacin por parte del prestario de reintegrarlo en un plazo determinado y retribuirlo
mientras tanto con el pago de un inters fijo. En el segundo caso lo que hay es un
capital propio sin que quepa hablar de amortizacin, siendo la retribucin variable y
dependiente del resultado del emisor.

28
29

Ossorio Manuel. Op.cit., pg. 619.

Ibarra Hernndez, Armando. Op.cit., pg 121.

16

As mismo comprende la emisin y colocacin de los valores mobiliarios.

En

consecuencia el volumen de las operaciones que se realizan en l, permite apreciar

el flujo de recursos financieros o de capital canalizados hacia las actividades
productivas o a travs del mercado de valores o, dicho en otros trminos, el grado de
captacin de ahorros mediante los mecanismos del citado mercado. El mercado
primario es una alternativa que las empresas pueden utilizar para lograr la
autofinanciacin mediante la emisin de acciones, pero tambin ofrece la posibilidad
de obtener crdito a travs de la emisin de obligaciones y otros ttulos.

En el mercado primario se comercializan ttulos valores de primera emisin que son

ofertados por las empresas con la finalidad de obtener recursos frescos, ya sea para
la constitucin de nueva empresas o para inyectar nuevos recursos a las empresas
en marcha.

3.2 Mercado Secundario

Es definido por Ibarra, A. (2000) como el mercado en el que se realizan operaciones
de compra y venta de valores despus de haberse completado su distribucin
primaria. Incluye las ventas que se realizan, tanto en la bolsa como fuera de ella. 30

Cabe mencionar que es donde se ejecutan las transferencias de ttulos y valores que
han sido previamente colocadas en el mercado primario dando liquidez, seguridad,
rentabilidad a los inversionistas y o permitindoles revertir sus decisiones de compra
y venta.

Es aquel donde los inversores intercambian los ttulos previamente

emitidos. Es pues un mercado de realizacin sin cuya existencia sera difcil la del
mercado primario pues difcilmente se suscribirn las emisiones de activos
financieros si no existiese la posibilidad de liquidar la inversin transmitindolos.
Proporciona por tanto liquidez a las inversiones, pero sin afectar directamente a la
financiacin de las mismas.

30

Idib., pg. 121.

17

Ahora bien, tampoco se considera que los mercados secundarios tengan un papel
pasivo. Existe por el contrario una cierta interrelacin entre mercados primarios y
secundarios.

Adems del efecto liquidez existen otras interacciones.

As, los

acontecimientos del mercado secundario, determinan las bases y condiciones de las

emisiones a travs de la negociacin de los derechos preferentes de suscripcin.

Se

deduce

que

el

mercado

primario

secundario

son

recprocamente

complementarios y deben coexistir, es decir, sin la posibilidad de poder transferir el

valor adquirido en primera colocacin y sin que consecuentemente sea factible la
liquidez que pudiera requerirse en un momento dado, y cuenta slo con la alternativa
de disfrutar de una renta o esperar el vencimiento del papel, el atractivo de adquirir
valores mobiliarios en primera colocacin disminuira ostensiblemente.

El ms conocido mercado secundario es la bolsa de valores, mercado organizado

que por lo general se establece una relacin entre los mercados de emisin y los
secundarios. Buena parte del xito de los mercados de emisin se debe al buen
funcionamiento y la amplitud de los mercados secundarios.

Un buen mercado

secundario es la mejor garanta para lo colocacin de ttulos en los mercados de

emisin ya que aumentan mucho la liquidez de los mismos. A veces, los mercados
secundarios pueden actuar tambin como mercados de emisin.

3.3 Contratos Tpicos del Mercado de Valores

Primeramente debemos de comprender lo que es un contrato tpico en general a este
respecto el Ossorio, M. (2000) indica que: Es el que est regulado con substantividad
en la legislacin positiva y no incluye clusulas que lo deformen o combinen con
otros tambin susceptibles de independencia en concepto y rgimen.31

A esto se debe agregar una explicacin sobre la contratacin burstil, en este sentido
el Diccionario Jurdico Espasa (1998) menciona que gran parte de la contratacin
burstil se circunscribe en torno a dos contratos fundamentales: compraventa y
31

Ossorio Manuel. Op.cit., pg. 242.

18

comisin.

Se contrata de hecho sobre valores pblicos y valores industriales y

mercantiles emitidos por las sociedades, acciones y obligaciones. No hay un

documento unitario y distinto de las operaciones burstiles. Se trata de negocios
jurdicos

comunes,

generalmente

ventas,

las

cuales

el

trfico

burstil

consuetudinario imprime determinadas modalidades de ejecucin o perfeccin. (pg.

239).32

El autor Alberto Tapia, respecto de los Contratos Tpicos del Mercado de Valores
establece:

Los Contratos Tpicos del Mercado de Valores son los instrumentos jurdicos que
regulan la participacin de los intermediarios, de una parte; y de los emisores o
inversores de otra, en la realizacin de los servicios de inversin y actividades
complementarias.33

Este autor establece que los servicios o actividades de inversin son los siguientes:
Aquellos que se desarrollan en el Mercado Primario de Valores, tales como la
Mediacin o el Aseguramiento por cuenta del emisor, de la Colocacin de las
emisiones y Ofertas Pblicas de Valores y los servicios relacionados.
Aquellos que se realizan en el Mercado Secundario de Valores, tales como la
negociacin por cuenta propia.
Aquellos que pueden desarrollarse indistintamente en cualquiera de los mbitos
anteriores, tales como la recepcin, transmisin y ejecucin de rdenes de
suscripcin, adquisicin o enajenacin, por cuenta de terceros, el depsito y
administracin de los valores e instrumentos de inversin, la concesin de
crditos o prstamos a inversores, el asesoramiento sobre inversin.
Aquellos que pueden desarrollarse al margen de los dos mbitos anteriores, tales
como el alquiler de cajas de seguridad, el asesoramiento a empresas sobre
estructura de capital, estrategia industrial, etc.

32
33

Diccionario Jurdico Espasa, Op.cit., 239.

Tapia Hermida, Alberto. Derecho del Mercado de Valores. Editor Jose M. Bosch. Barcelona 2000. pg. 237

19

3.3.1 Los Contratos Tpicos del Mercado Primario de Valores

Al establecer el Mercado Primario de Valores como el mercado en el que los
demandantes requieren nueva financiacin ya sea a travs de la emisin de valores
de capital-deuda o a travs de valores de capital-riesgo. En el Mercado primario se
comercializan ttulos valores de primera emisin que son ofertados por las empresas
con la finalidad de obtener recursos frescos, ya sea para la constitucin de nuevas
empresas o para inyectar nuevos recursos a empresas en marcha.

Radresa, E. (1995) establece que el mercado primario es aquel por el cual un entidad
emisora lanza sus papeles como el los llama a la venta. Es decir que constituye el
momento en que la emisin de ttulos significa un ingreso de fondos para la entidad
que los emite. Es decir que se negocian valores de primera mano, es decir que se
adquiere los valores por suscripcin, sin que nadie los hay posedo con
anterioridad.34

Para Tapia, A. (2000) los contratos tpicos que se desarrollan en el Mercado Primario
de Valores regulan las relaciones de los intermediarios habilitados para prestar
servicios y actividades respectivas con dos tipos de sujetos:
Con las entidades emisoras de valores: En los contratos de mediacin o
aseguramiento de coloracin o suscripcin de emisiones. O con los oferentes de
valores en contratos de mediacin o aseguramiento de colocacin o suscripcin
de Oferta Pblica de Valores. Se distinguen cuatro tipo de contratos en este
mbito:
a) Contrato de colocacin de emisin y Oferta Pblica de valores, el que
consiste en que una entidad colocadora media por cuenta del emisor y
oferente, en la distribucin al pblico de los valores, sin compromiso de
aseguramiento o adquisicin.
b) Contrato de aseguramiento de la suscripcin de emisiones y Ofertas
Pblicas de Valores, por el que una entidad aseguradora asume frente
34

Radresa. Emilio. Bolsas y Contratos Burstiles. Editorial Depalma. Buenos Aires Argentina. 1995.

20

al emisor y oferente la mediacin en la distribucin al pblico de los

valores y el compromiso de garantizar el resultado econmico de la
operacin frente al riesgo de colocacin.
c) Contrato de direccin de una emisin y Oferta Pblica de Valores, el
cual consiste en que una entidad directora desarrolla el mandato
otorgado por el emisor u oferente para preparar la colocacin de los
valores y organizar todas las operaciones necesarias de la forma ms
adecuada para el cumplimiento de los objetivos marcados por el
mandante.
d) Contrato de coordinacin de una emisin y Oferta de valores, el que
consiste en que una entidad coordinadora desarrolla el encargo del
emisor u oferente de controlar el Estado y evolucin de la demanda y
de coordinar las actividades de las distintas entidades aseguradoras y
colocadoras que intervienen en la operacin a quienes representar
con el emisor y oferente sobre las actividades profesionales
relacionadas con las emisiones y ofertas pblicas de venta.35
Con los inversores, es decir las personas fsicas o jurdicas interesadas en la
suscripcin o adquisicin de valores en el mercado de emisiones y ofertas
pblicas de valores, se establecen dos fases contractuales:
a) Contratos de comisin por virtud de los cuales los intermediarios
habilitados reciben las rdenes de suscripcin o adquisicin y se
comprometen a tramitarlas a otros intermediarios o a ejecutarlas por
cuenta de los inversores.
b) Negocios de realizacin de aquellas comisiones en los que el intermediario
suscribe los valores o los adquiere en el marco de emisiones u Oferta
Pblica de Valores por cuenta del inversor que es su destino final. Se trata
de contratos de suscripcin o compra de valores en los que los
intermediarios actan por cuenta ajena de los inversores.

35

Tapia Hermida, Alberto. Op.cit., pg. 238.

21

3.3.2 Contratos Tpicos de los Mercados Secundarios de Valores

As mismo el Mercado Secundario de Valores se define: como el lugar en donde se
ejecutan las transferencias de ttulos y valores que han sido previamente colocadas
en el mercado primario lo cual da liquidez, seguridad, rentabilidad a los inversionistas
y o les permite revertir sus decisiones de compra y venta.

Es aquel donde los

inversores intercambian los ttulos previamente emitidos. Es pues un mercado de

realizacin sin cuya existencia sera difcil la del mercado primario pues difcilmente
se suscribiran las emisiones de activos financieros si no existiese la posibilidad de
liquidar la inversin al transmitirlos. Proporciona por tanto liquidez a los inversores,
pero sin afectar directamente a la financiacin de las mismas.

Los contratos de los Mercados Secundarios son de dos tipos y se desarrollan en dos
fases:
a) La primera fase, el inversor que quiere adquirir o enajenar valores negociables
o instrumentos financieros negociados, se dirige a un intermediario habilitados
para recibir y transmitir o ejecutar por si mismo la orden de compra o venta
que reciba. Esta relacin antecede a las operaciones de comisin por el que
el inversor acta como comitente y el intermediario como comisionista.
b) En una segunda fase el intermediario habilitado ejecuta la orden de compra o
de venta recibida por cuenta del inversor comitente mediante un negocio de
realizacin de dicha comisin que adopta la forma jurdica de compraventa u
otro negocio oneroso.

3.3.3 Contratos Tpicos fuera de los Mercados Primario y Secundario

En nuestra legislacin se encuentran dos contratos aunque no en una forma
especifica han sido regulados de manera indirecta, cada uno de ellos ha sido definido
por Alberto Tapia que indica que existen actividades dentro del Mercado que deben
de ser complementados con los mismos.

22

a) Contrato de Depsito de Valores Anotados en Cuenta

El autor Alberto Tapia, observa si no con exactitud el titulo que observa la ley, si
ofrece una definicin de Contrato de Depsito y Administracin de Valores e
Instrumentos financieros negociables, el que queda de la siguiente manera:

Este consiste en que el titular de un conjunto de valores negociables encarga a un

intermediario habilitando la custodia y administracin conservativa de los mismos
a cambio de una comisin de depsito. En otras palabras la entidad depositada
esta obligada a guardar o conservar ttulos depositados.

Cuando se trate de

valores anotados los registros debern llevarse por las entidades encargadas,
consistiendo la actividad de la entidad depositaria en contribuir a conservar los
derechos inherentes a los valores anotados. El titular de los valores depositados
asume la obligacin de pagar a la entidad administradora la comisin estipulada y
facilitarle los documentos necesarios que lo legitimen ante las entidades
encargadas de los registros contables para desarrollar sus actividades de
administracin.

Este contrato aunque de manera ambigua, aparece regulado en Ley de Mercado de

Valores y Mercancas en el artculo cincuenta y ocho que indica El emisor dar en
consignacin, a uno o ms agentes o entidades que presten servicios de depsito
colectivo de valores, parte o toda la emisin de valores representados por medio de
anotaciones en cuenta, que los agentes asentarn en su propia contabilidad, con
base en el documento respectivo.

b) Contrato de Llevanza del Registro Contable de los Valores Anotados

Citando nuevamente a Tapia, A., lo define de la siguiente manera: Mediante este
contrato se establece que la entidad emisora de valores representados en cuenta
encomienda la llevanza de su registro contable a una entidad habilitada para
desarrollar tal actividad. Estos valores anotados en cuenta constituyen un sistema
moderno de representacin de los valores que se extiende a todo tipo de valores.

23

As mismo se establece que la circulacin de los valores representados por medio de

anotaciones en cuenta que tiene lugar mediante el asiento de partida contable en los
libros del emisor. La anotacin a favor de los subsecuentes adquirientes produce
efectos de transmisin de dominio de los valores.

Este contrato aparece regulado de la misma manera que el anterior, prcticamente

escondido dentro de las lneas del artculo cincuenta y cinco de la Ley del Mercado
de Valores y Mercaderas, el que citado literalmente dice: La transmisin de los
valores representados por medio de anotaciones en cuenta tendr lugar mediante
asiento de partida contable en los libros del emisor. La anotacin a favor de
subsecuentes adquirentes producir los efectos de una plena transmisin de dominio
de los valores.

24

Captulo IV
LA Bolsa

4.1 Historia de la Bolsa

Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antigedad. En
Atenas exista lo que se conoca como Emporion y en Roma exista el Collegium
Mercatorum en el que los comerciantes se reunan de modo peridico a una hora fija.
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y
holandesas del siglo XIII.

El termino bolsa apareci en Brujas, concretamente en la familia de banqueros

Vander Bursen, en cuyo palacio se organiz un mercado de ttulos-valores. El primer
mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes, creado en
el ao 1531. Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa: en
Toulouse (1549), o Londres (1571); ms tarde se crearon las de msterdam,
Hamburgo y Pars.

En el mundo hay dos tendencias en cuanto a las relaciones que mantienen las
diferentes bolsas dentro de un mismo pas. Por un lado existen los pases que han
interconectado todas sus bolsas integrndolas en un solo mercado de mbito
nacional.

ste mercado es el caso de los Estados Unidos, Japn, Australia,

Alemania, Suiza y Canad, por ejemplo.

El autor Pisquiy, G. (2000) puntualiza que en Guatemala la falta de un mercado

organizado y especializado, en el que a travs de intermediarios profesionales se
realizaran transacciones de ttulos y valores admitidos a cotizacin, y cuyos precios
se determinan por el libre juego de la oferta y la demanda, motiv a un grupo de
guatemalteco a llenar ese vaco que exista en el sector financiero del pas.

As en 1987 mediante el acuerdo 99-87 del Ministerio de Economa se autoriza la

operacin de la Bolsa de Valores S.A.; posteriormente se autorizaron la Bolsa
25

Agrcola y la Bolsa Global las cuales se fusionaron creando la corporacin burstil,

que se establecen formalmente con el objeto de crear un mercado de capitales en
Guatemala creando la BOLSA DE VALORES NACIONAL S.A. 36

4.2 Concepto
Segn la pgina Web Wikipedia.org bolsa de valores es una institucin privada que
al permitir la compra y venta, por intercambio de las Sociedades Comisionistas que la
conforman, de acciones de sociedades annimas, bonos, certificados y dems ttulos
valores, fomenta el ahorro y el mercado de capitales, contribuyendo al desarrollo
econmico y social de un pas.37

La definicin que presenta la pgina Web el universo.com indica que es el mercado

pblico especializado en el que se efectan operaciones de compraventa de valores
mobiliarios: acciones, obligaciones y fondos.38

En opinin de Cabanellas, G. (1989) bolsa es el establecimiento pblico autorizado

donde comerciante o sus intermediarios, tambin los particulares, y ms los agentes
habilitados y oficiales, se renen para concertar negocios sobre mercaderas, que
por lo comn no estn en el lugar, o para convenir concreta operaciones mercantiles
con valores pblicos o cotizable y con documentos de crdito.39

4.3 Consideraciones Generales de Bolsa

La Bolsa es considerada como una institucin que refleja la marcha real de la
economa. Es un indicador inmejorable de todo lo que ocurre. La subida o bajada en
el precio de las acciones no es una casualidad. Aunque algunos la consideran un
36

Pisquiy Prez, Gerardo. Tratado, Instrumento Jurdico para la Integracin Burstil Centroamericana.
Guatemala 2000.
37
www.wikipedia.org/wiki/Bolsa_de_valores
38

www.eluniverso.com/servicios/glosario/default.asp

39

Cabanellas Guillermo. Diccionario Enciclopdico de Derecho Usual. Tomo I. Editorial Heliastra. 21 edicin.
Buenos Aires Repblica Argentina. 1989. pg. 529.

26

mero instrumento de especulacin para ganar dinero, el mercado de valores cumple

una labor fundamental dentro del sistema financiero.

La Bolsa es el mercado financiero ms conocido. Se entiende por tal como un

mecanismo o lugar a travs del cual se produce un intercambio de activos financieros
y se determinan sus precios.

Weber, M. (1998) puntualiza que la bolsa es una creacin del moderno trfico
comercial es absolutamente necesaria para la economa moderna, y ello por la
misma razn por la que se ha desarrollado en general el moderno trfico comercial.40

La bolsa es el mercado de los modernos artculos de consumo de masas, en el cual

se organiza continuamente una poderosa oferta y, en correlacin con ella, una
igualmente poderosa demanda. Con ello guarda relacin tambin una diferencia
concreta en la forma de proceder en la bolsa, frente al mercado.41

Si se observa primero ms de cerca las mercancas que suelen constituir el objeto

del trfico en la bolsa. Se las suele dividir en dos grandes grupos, productos o
mercancas en sentido estricto, por una parte, y divisas, letras de cambios, efectos y
valores es decir, ttulos-valores de naturaleza diversa, sobre la cual se tratar en
seguida, por otra parte, de acuerdo con ello se distingue la bolsa de mercaderas y
la bolsa de valores. La distincin no tiene ms importancia que la que pueda tener,
por ejemplo, la distincin entre el mercado de pescado y el de carne y el de verduras.
Ambas pueden encontrarse en el mismo lugar, y estar organizadas conjuntamente. 42

40

Weber Max. La Bolsa, Introduccin al Sistema Burstil Editorial Ariel Barcelona, S.A. 3 Edicin. Espaa 1998.
pg. 30.
41
Idib., pg. 31.
42
Idib., pg. 32.

27

4.4 Funciones de la Bolsa

La bolsa como institucin est encargada de facilitar la negociacin de valores
registrados en ella. Provee un servicio a sus asociados, que normalmente son los
intermediarios o agentes de bolsa, y al pblico en general, brindando los sistemas y
mecanismos adecuados para que se ejecuten tales transacciones. Estas facilidades
pueden incluir desde un recinto fsico hasta esquemas tecnolgicos sofisticados,
propios de la era actual de las computadoras, pasando por la definicin de reglas
claras de funcionamiento y la determinacin de los documentos a emplearse en todo
el proceso de transaccin.

De manera expresa se identifican las funciones de bolsa de la manera siguiente:

Inscribir valores
Fomentar negociacin de valores
Proporcionar a sus asociados o miembros facilidades para negociacin de
valores
Ofrecer informacin veraz y oportuna sobre valores que negocia
Resolver controversias entre sus asociados o miembros
Supervisar a sus asociados o miembros

Funciones de autorregulacin en la bolsa

En materia de autorregulacin, se incluye normalmente dentro de los aspectos a

cargo de las normas propias de la bolsa, los siguientes:
Regulacin de las transacciones
Regulacin de los asociados
Reglas de admisin
Reglas de conducta
Criterios de sancin
Controversias
Difusin de informacin
28

4.5 Funcionamiento de la Bolsa

La bolsa es un mercado organizado en el que se producen diversas operaciones de
compra y venta de valores. Todos pueden comprar y vender en igualdad de
oportunidades con unos precios conocidos y en tiempo real, lo que la convierte en un
mercado muy transparente y fcil para negociar.

En definitiva, podemos decir que la Bolsa es un mercado que se rige por las leyes de
la oferta y la demanda.

Los factores que influyen en la cotizacin de los diferentes valores son las que a
continuacin vamos a comentar, que segn un gran nmero de economistas, tienen
una mayor repercusin sobre las cotizaciones.

Flujos de Liquidez
Son unos flujos que vienen determinados por los movimientos de compra/venta de
los accionistas o partcipes, la entrada de nuevas empresas en el mercado burstil, la
oferta de acciones por parte de los accionistas de control (principalmente los
gobiernos), y la retirada del mercado de otros. En resumen, los cambios producidos
en la composicin de las carteras de los accionistas principales (decisiones de
inversin y desinversin).

Expectativas y Coyuntura Econmica

La decisin de inversin requiere un proceso de formacin de expectativas sobre los
riesgos y rentabilidades asociados a la disposicin de un capital. De hecho, la
rentabilidad esperada ser el sustento de nuestra decisin.

El proceso de formacin de expectativas es sencillo. Con toda la informacin

disponible en el mercado, los participantes realizan sus propias estimaciones de lo
que va a suceder en el futuro. Los precios de los activos simplemente se adaptarn a
lo que opinen los partcipes del mercado.

29

Los Tipos de Inters

El precio del dinero juega un destacado papel a la hora de resolver el dilema
existente en toda decisin de inversin entre seguridad, rentabilidad y liquidez.

Todo parte de que, en principio, el inversor en mercados financieros debe tomar una
decisin entre dos alternativas: la renta fija y la renta variable. Por esto, la Bolsa y los
tipos de inters guardan una estrecha relacin. La renta fija no tiene riesgo, pero
ofrece, en general, una menor rentabilidad; mientras, la Bolsa puede ofrecer una
rentabilidad ms alta, aunque invertir en ella tiene un mayor riesgo.

Beneficios Empresariales
Es evidente que la valoracin que hagamos de una empresa depende del volumen
de recursos que sea capaz de generar. Los resultados empresariales son
instrumentos bsicos en la creacin de valor del accionista y reflejan la capacidad de
la empresa para cumplir con el fin para el que fue creada.

Pero ms importantes que los propios resultados son sus expectativas. El mercado
descuenta rpido la informacin pblica y va evolucionando en funcin de las
expectativas. Por lo tanto, a la hora de determinar el comportamiento burstil la clave
ser tratar de adelantarse a la evolucin de los resultados.

Correlacin entre Mercados Mundiales

La correlacin diaria entre las Bolsas ha aumenta en los ltimos aos, debido
fundamentalmente a las crisis burstiles. Parece ser que los mercados han captado
el mensaje de que hay que fijarse en lo que pasa en el exterior.

En resumen, vemos como el proceso de globalizacin de la economa mundial ha

dejado sentir sus efectos en los mercados burstiles, y ya no se debe fijar
exclusivamente en lo que ocurre en el pas, sino que se debe estar alerta a la
evolucin de otros mercados.

30

4.6 Objetivos de la Bolsa

La rentabilidad de invertir en la bolsa son los beneficios derivados de su inversin
menos los gastos necesarios para la inversin. En este apartado nombraremos las
diferentes rentabilidades existentes.

La rentabilidad en Bolsa proviene de tres elementos diferentes:

La plusvala
Cuando una persona invierte en Bolsa busca que, a la hora de vender las acciones,
el precio sea superior al que pag cuando las compr. Es decir, los ahorradores van
a Bolsa buscando la plusvala. Por ello, es fundamental elegir el momento en el que
hay que invertir. Hay que comprar barato y vender caro. En otras palabras, es
recomendable comprar en perodos de correccin, cada y vender en rachas alcistas.

El dividendo
Es la cantidad de dinero que al distribuir los beneficios de la empresa corresponde a
cada accin. No todo el beneficio se lo entregan los gestores de la empresa a los
accionistas, porque una parte se queda en la propia compaa para sus proyectos en
el concepto de reservas.

El inversor que acude a la Bolsa no suele invertir pensando en el dividendo, pero es

un complemento muy apetecible, adems de totalmente previsible en algunas
sociedades, como ocurre en las elctricas, autopistas o bancos. Estas compaasconocidas como tarifarias tienen mltiples posibilidades de hacer negocio, lo que les
llevan a obtener unos beneficios muy constantes que dan como resultado unos
dividendos que se repiten o crecen ao tras ao.

La importancia de los dividendos va en consonancia con las rentabilidades obtenidas

a travs de la plusvala. Cuando las rentabilidades en el mercado son muy altas
(cada vez menos) la importancia de los dividendos para los inversores es menor.
Pero al bajar las plusvalas, la importancia de los dividendos crece enormemente.

31

El Derecho de Suscripcin Preferente

La Bolsa permite a las compaas que en ella cotizan ampliar su capital a travs de
la emisin de nuevas acciones. Cuando esto sucede, quienes ya son socios tienen
prioridad a la hora de adquirir los nuevos ttulos, frente a futuros inversores. De este
modo, el accionista que ha utilizado su derecho puede vender las nuevas acciones
en el mercado y beneficiarse, as, de la venta de esos ttulos.

Cuando un accionista hace uso de su preferencia de suscripcin, debe pagar los

derechos, el valor nominal de la accin nueva y, a veces, una prima de emisin.

Principales Caractersticas del Financiamiento a travs de la Bolsa

La bolsa es una opcin de financiamiento para las empresas, caracterizada por la
canalizacin de recursos directamente de los ahorristas a las empresas
demandantes de los mismos.

Las transacciones en las bolsas de valores se

efectan a travs de agentes autorizados para operar en ellas, conocidos con el

nombre de Agencias de Bolsa. Ests cumplen una serie de regulaciones que tienden
a hacer prevalecer en todo momento los intereses de sus clientes.

Influencia del Entorno en el Desempeo de la Bolsa

Al albergar la bolsa la participacin de distintos tipos de agentes econmicos, su
comportamiento va a reflejar las percepciones y expectativas que estos agentes tiene
sobre el mercado. En este sentido se arguye que la bolsa es un fenmeno social
donde estn presentes las emociones; se dan momentos de euforia por las alzas y
tambin de pnico por las cadas. En realidad las reacciones y decisiones de los
participantes se gobiernan por las distintas tcnicas o mtodos a fin de interpretar
sus efectos. La informacin no slo es econmica, sino tambin poltica; no slo es
escrita y cierta sino que tambin se basa en rumores. Existe una fuerte sintona
entre lo que ocurre en un pas y su economa y lo que acontece en el
comportamiento de la bolsa.

Se afirma pues que la bolsa es una suerte de

termmetro econmico.

32

4.7 La Bolsa de Valores Nacional

Segn la pgina Web bvn@bvnsa.com es una entidad que proporciona el lugar, la
infraestructura y los mecanismos para realizar negociaciones con valores de una
manera eficiente. En sta se centraliza y difunde informacin respecto a la compra y
venta de valores, garantizando pureza y transparencia en las operaciones. La bolsa
es un participante activo en la modernizacin del sistema financiero que se dedica a
ofrecer mayores posibilidades y oportunidades a todo esfuerzo productivo, tanto para
la inversin como para el financiamiento o capitalizacin.43

A la bolsa acuden inversionistas que desean optimizar sus rendimientos con base a
informacin oportuna y completa, as como empresas que buscan diversificar sus
fuentes de financiamiento para competir en el mercado.

4.8 Para Fomentar y Promover la Bolsa de Valores en Guatemala se Necesita

Coronado, M. (2004), Gerente de Mercadeo, al respecto nos indica: que el
empresario guatemalteco conozca los beneficios de obtener recursos a travs de la
bolsa, y que el inversionista conozca que puede beneficiarse del crecimiento de las
empresas al invertir en bolsa. Lo importante es brindar educacin burstil. 44

4.9 Tipos de Contrataciones que Existen a Nivel de Bolsa de Valores en

Guatemala
4.9.1 Ttulos de Deuda
De acuerdo al folleto de informacin Bienvenido al Mundo Burstil: estos pueden ser
emitidos por el Gobierno o por empresas privadas. Estos ttulos se caracterizan por
ser renta fija, ya que su rendimiento est definido y representan un pasivo o deuda
para el Emisor o Inversionista de ttulos de deuda no pasa a ser propietario de la

43

Bolsa de Valores Nacional Sociedad Annima. Guatemala. 2006. www.bvn@bvnsa.com.gt. Fecha de consulta
26 de abril de 2006
44
Coronado, Marta Eugenia, Gerente de Mercadeo, Bolsa Nacional de Valores S.A. Entrevista de fecha 18 de
noviembre de 2004.

33

empresa, nicamente adquiere un derecho de cobro y el emisor una obligacin de

pago.45 Una clasificacin adecuada para los ttulos de deuda sera la siguiente:

Valores Privados
Los ttulos de deuda privados son emitidos por empresas privadas las cuales han
encontrado en la bolsa diversos instrumentos para financiarse directamente del
pblico implicado, generalmente, un costo menor que las dems fuentes
tradicionales, ya que no existen intermediarios financieros. En la actualidad el mayor
porcentaje de los valores privados se constituye por pagars. Las caractersticas de
los mismos, son fijadas por la empresa emisora, con asesoria de su casa de bolsa.

Valores Pblicos
Los ttulos de deuda pblicos son aquellos que emite el Gobierno de la Repblica o
sus entidades autnomas o descentralizadas. Actualmente, se cotizan en Bolsa de
Valores emitidos por el Banco de Guatemala y por El Ministerio de Finanzas.

4.9.2 Reportos
Citando nuevamente la fuente Bienvenido al Mundo Burstil se dice que el reporto es
un contrato entre dos partes utilizado para cubrir las necesidades de inversin o
financiamiento a corto plazo. Su funcionamiento es el siguiente: una de las partes
necesita fondos por un tiempo determinado y posee ttulos-valores que est
dispuesta a vender con la condicin que al vencimiento de la operacin pueda
recomprarlos. La otra parte tiene fondos para comprar los ttulos, pero su inters no
es adquirirlos permanentemente, por lo que los compra con la condicin que los
pueda revender a un precio mayor. Las operaciones de reporto generalmente se
realizan para plazos menores a un mes, aunque puedan ser a plazos mayores.46

45
46

Folleto Bienvenido al Mundo Burstil Editado por la Bolsa de Valores Nacional S.A.
Loc. Cit.

34

4.9.3 Acciones
El folleto de informacin Bienvenido al Mundo Burstil abarca el concepto de accin
puntualizndolo como un valor que representa una parte proporcional del capital
contable de una sociedad annima.

Pueden ser preferentes o comunes.

Se

caracterizan por ser de Renta Variable, es decir, su rendimiento esta sujeto al

desempeo de la sociedad. La renta puede presentarse en forma de dividendos y
por la apreciacin del valor de la accin.
propietario de la sociedad.47

47

Loc. Cit.

35

Se considera inversionista como un

Captulo V
Contratos de Bolsa

5.1 Concepto
Antes de definir completamente lo que es un contrato de bolsa iniciaremos por
proporcionar lo que para el efecto el autor Ossorio, M. (2000) de su parte establece
de contrato: Es un pacto o convenio entre partes que se obligan sobre materia o cosa
determinada y a cuyo cumplimiento pueden ser compelidas.48

Al efecto en el artculo 1517 del Cdigo Civil, (1963) aparece plasmada la definicin
de contrato en general, el que se encuentra determinado de la siguiente manera:
Hay contrato cuando dos o ms personas convienen en crear, modificar o extinguir
una obligacin.49

Para ampliar el tema hay que entender que los contratos de bolsa son primeramente
contratos mercantiles, por lo que para el efecto Codera, J. (1982) define el contrato
mercantil como una clase de contrato cuyo objeto es el trfico comercial de la
empresa. Su principal caracterstica es el estar concebido para la realizacin de
operaciones en serie conteniendo, clusulas generales preestablecidas, por lo que
puede considerarse un contrato de adhesin siendo el lucro su principal mvil. 50

En opinin de Garrido, M y Fernndez-Galiano, A. (sin ao,) El contrato mercantil

constituye un acto de empresa; como dice Ura, es un acto jurdico que realiza el

48

Ossorio Manuel. Op.cit., pgs. 232 233.

Artculo 1517, Ttulo V, Captulo 1, del Cdigo Civil, Decreto Ley 106. Guatemala 1963.
50
Codera Martn, Jos Mara. Diccionario de Derecho Mercantil. Segunda edicin Editorial Pirmide S.A.
Madrid.1982. pg. 80.
49

36

empresario con la intencin de servir o realizar la finalidad peculiar de la empresa

que ejercita.51

Entrando en materia burstil, en el artculo 2 inciso C de la Ley de Mercado de

Valores y Mercancas (1996) establece:

Contrato: A los efectos de esta ley, se entiende por contrato todo negocio jurdico de
caractersticas uniformes por cuya virtud se crean, modifican, extinguen o transmiten
obligaciones dentro del mercado burstil.52

Esto se complementa con lo que para el efecto el artculo 67 del mismo cuerpo legal
mencionado agrega:

Mediante los contrato de bolsa se crean, modifican, extinguen o transmiten

obligaciones mercantiles que se contraen y liquidan en el seno de una bolsa de
comercio.53

La ley del Mercado de Valores, adems de crear, modificar o extinguir obligaciones,

lo que ya ha hecho el Cdigo Civil nos habla de transmitir, esto es un adelanto
legislativo ya que amplia el concepto anterior, esto puede ser posible ya que la
naturaleza de los valores a negociarse en los mercados permite este tipo
transaccin, aunado a esto es recalcable que especficamente en el artculo sesenta
y siete ya mencionado se deja claro que deben de contraerse y liquidarse en el seno
de la bolsa de comercio.

51

Manuel Garca Garrido y Antonio Fernndez-Galiano. Nociones Jurdicas Bsicas Universidad Nacional de
Educacin a Distancia Impresos y Revistas S.A. IMPRESA Herreros, 42. Polg. Ind. Los ngeles GATAFE (Madrid).
pg. 238.
52

Ley del Mercado de Valores y Mercancas. Decreto nmero 34-96 del congreso de la Repblica. Guatemala
1996
53
Loc. Cit.

37

Otro concepto interesante es el que nos presenta La Ley N 7732, Ley Reguladora
del Mercado de Valores, de la Repblica de Costa Rica (1998), en su artculo
cuarenta y uno, extractado de la pgina web sugeval.fi.cr seala que los contratos de
bolsa son los que se celebran en las bolsas de valores por medio de puestos de
bolsa y tengan como objeto valores admitidos a negociacin en una bolsa de valores.
Las partes se obligan a lo expresado en los contratos de bolsa y a las consecuencias
que se deriven de la equidad, la ley, as como los reglamentos y usos de la bolsa.
Los contratos de bolsa deben ser interpretados y ejecutados de buena fe. Las bolsas
podrn declarar la nulidad de los contratos burstiles de conformidad con las
disposiciones reglamentarias que para el efecto emitan. 54

Aunque ya se ha especificado anteriormente se debe de dejar claro tambin lo que

es bolsa de comercio o bolsa de valores, y as integrarlo con los conceptos
anteriores.

Segn Tapia, A. (2000) Las bolsas de comercio son organizaciones mercantiles cuya
actividad profesional consiste en predisponer los medios materiales y humanos que
resulten precisos para que se produzca la negociacin de los valores negociables e
instrumentos financiero legalmente establecidos.55

Dicho en otras palabras es la bolsa es una organizacin que tiene los medios
materiales y humanos para la negociacin de valores, por medio de instrumentos
financieros que vendran a traducirse como los contratos burstiles.

En la bolsa de valores se operan los contratos con relacin a los ttulos de crdito;
son los llamados contratos de bolsa o contratos burstiles, de ah que se diga que
son aquellos que se celebran bajo los principios que regulan los contratos que se
concluyen en la bolsa.

54

La Ley N 7732, Ley Reguladora del Mercado de Valores, de la Repblica de Costa Rica, extracto de la pgina
web www.sugeval.fi.cr/ esp/ marcojuri/ ley/ martit03d. html - 32k fecha de consulta: 26 de abril de 2006.
55
Tapia Hermida, Alberto. Op.cit., pg. 213.

38

Es importante que la caracterstica bsica de estos contratos es la de tener por

objeto ttulos de crdito, pero emitidos en masa, es decir en serie, que por su
naturaleza son fungibles, y destinados a su circulacin, con finalidad de que se
especule con ellos.

En sntesis el autor Lpez, C. (sin ao) en la pgina web derechocomercial.edu.uy,

expone que: Los contratos de bolsa son la traduccin jurdica de la operacin de
bolsa. En otras palabras, las operaciones que en los hechos se desarrollan en la
bolsa, se traducen en una figura contractual especial que es el contrato de bolsa.56

As mismo Cdera, J. (1982) lo concreta como contrato consensual celebrado en una

bolsa de comercio e intervenido por los agentes de cambio y bolsa, o en un bolsn,
en cuyo caso es intervenido por los corredores de comercio; tanto unos como otros
actan en nombre y por cuenta de sus comitentes y tiene por objeto la compraventa
de valores mobiliarios, operaciones burstiles.57

5.2 Punto de Partida Metodolgico para el Estudio del Contrato

Segn Ghersi. C (1992) El contrato como herramienta jurdica en la interrelacin
econmica es un acto econmico de interrelacin entre quienes producen y
comercializan los bienes o servicios y aquellos que los consumen o insumen, y que
necesitan de una regulacin por parte del Estado, como depositario de la atribucin
de diagramar el marco legal.
El codificador establece una estructura normativa que constituye la herramienta
jurdica, para la circulacin de bienes y servicios en la sociedad.
Decir entonces contrato, significa sealar una estructura legal de regulacin, que
enmarca la interrelacin econmica.58
56
57
58

Lpez Rodrguez, Carlos, en la pgina www.derechocomercial.edu.uy/ClaseContBurs0.1htm

Codera Martn, Jos Mara. Op.cit., pg. 54.

Carlos Alberto Ghersi. Contratos Civiles y Mercantiles. 2 ed. Tomo 1. Editorial Astrea de Alfredo y Ricardo Desalma.
Buenos Aires. 1992.

39

5.3 Interpretacin, Ejecucin y Cumplimiento de los Contratos

De conformidad con el artculo sesenta y siete de la Ley del Mercado de Valores y
Mercancas, indica que las obligaciones y contrato de bolsa se interpretarn,
ejecutarn y cumplirn de conformidad con los principios de verdad sabida y buena
fe guardada, a manera de conservar y proteger las rectas y honorables intenciones y
deseos de los contratantes sin limitar con base en una interpretacin arbitraria, sus
efectos naturales.

El autor Vsquez, E. (1978) explica lo anterior indicando que el Principio de Verdad

Sabida, consiste en el hecho de guardar fidelidad a la palabra dada, el principio de la
buena fe guardada, es decir no traicionar o defraudar la confianza puesta en el otro
contratante.59

As mismo la parte que indica que deben conservarse y protegerse las rectas y
honorables intenciones y deseos de los contratantes, sin limitar con interpretacin
arbitraria

sus efectos naturales, se traduce que debe interpretarse teniendo en

cuenta la finalidad econmica y espritu que las partes hayan pretendido, o bien lo
que es comn o usual en el ambiente en el que se desenvuelven los contratantes.

Esta disposicin es casi una trascripcin del artculo 670 del Cdigo Comercio
(1970), cuyo ttulo lo describe como los Principios Filosficos.60

5.4 Formalidades de los Contratos de Bolsa

De conformidad con la Ley del Mercado de Valores en su artculo 68: Los contrato de
bolsa no estn sujetos para su existencia jurdica y validez formal, a requisitos
especiales. Las partes quedarn obligadas de la manera y en los trminos en que
aparezca que quisieron obligarse, independientemente de la forma y el idioma en
que estos se celebren.

59

Vsquez Martnez, Edmundo. Op.cit.,

Artculo 669. Ttulo 1. Capitulo Unico. Cdigo de Comercio. Decreto 2-70 del Congreso de la Repblica.
Guatemala 1970.
60

40

Los contratos celebrados en territorio guatemalteco y que hayan de sufrir efectos en

el mismo se celebrarn en espaol.61

Sucede lo que con la figura anterior que se vuelve a realizar una copia casi literal del
artculo 671 del Cdigo de Comercio, en lo referente a las formalidades de los
contratos, lo anterior sin duda se debe a lo dependiente del Derecho del Mercado de
Valores, del Derecho Privado esencialmente el Mercantil.

As mismo debemos de tener en cuenta lo que para el efecto precepta el artculo 29

de la ley del Organismo Judicial, (1989) el que citado literalmente dice: Forma de
validez de los Actos (Lex Loci Celebrationis) las formalidades intrinsecas de los actos
y negocios jurdicos se regulan de acuerdo a la ley del lugar de ejecucin62. Esto
tiene incidencia, que como el lugar de celebracin es el territorio nacional aunque
sea especficamente dentro de la bolsa de valores, se regirn los negocios en ella
celebrados por las normas de carcter general.

61
62

Ley del Mercado de Valores.

Ley del Organismo Judicial Decreto. 2-89. Guatemala 1989.

41

Captulo VI
Contratos de Bolsa en Guatemala

Legalmente pertenecen a la Bolsa:

Artculo 70.- Contratos De Contado

Artculo 71.- Contratos A Plazo

Articulo 72.- Contratos A Condicin Y Opcionales

Artculo 73.- Sociedades De Inversin

Artculo 74.- Contrato De Fondo De Inversin

Artculo 76.- Contrato De Fideicomiso De Inversin

Artculo 77.- Contrato De Suscripcin De Valores

Artculo 78.- Contratos A Futuro

Articulo 79.- Deposito Colectivo De Valores

De manera indirecta aparecen otros dos contratos que son:

Artculo 58. A partir del contrato de depsito colectivo de valores, aparece el

que doctrinariamente se le llama: Contrato de Depsito y Administracin de Valores e

Instrumentos financieros negociables.

Artculo 55. La transmisin de los valores representados por medio de

anotaciones en cuenta tendr lugar mediante asiento de partida contable en los libros
del emisor, de este prrafo legislativo, se desprende el Contrato de Llevanza del
Registro Contable de los Valores Anotados.

Ambos contratos ya fueron tratados en el punto referente a los contratos tpicos fuera
del mercado primario y secundario, por lo que nicamente se hace referencia a ellos.

42

6.1 Clasificacin de los Contratos de Bolsa

Cachn, J. (1992) con respecto a la clasificacin de los contratos de bolsa indica,
que: Las operaciones burstiles se traducen, directamente o a travs de otro u otros
contratos preliminares, en contratos de compraventa.

Las compraventas pueden

tener lugar al contado, cuando el intercambio de cosa y precio se produce en el

momento presente o a plazo cuando una o ambas prestaciones se difieren hasta un
momento posterior prefijado.63

6.1.2 Contratos de Contado

Estos contratos de acuerdo a Radresa, E. (1995) son aquellos en que la operacin
se realiza y se liquida de contado de inmediato o de contado diferido es decir se
puede establecer un parmetro de tiempo liquidarlo que comnmente no excede de
setenta y dos horas.

Lo anterior lo ejemplifica con el hecho de haber existido

operaciones o contratos de contado o a ciento veinte horas pero que se demostr

que era inadecuado.64

Dicho de otra manera en el contrato de bolsa celebrado al contado, se produce un

cambio inmediato de las prestaciones, estos es, del valor por el dinero de su
cotizacin.

Una de las partes se obliga a transmitir a la obra, de inmediato, la

titularidad de cierto nmero de ttulos a cambio del pago de su cotizacin vigente en

el momento de su celebracin.

La particularidad de esta modalidad radica en la inmediatez de su ejecucin; sucede

entonces en efecto, que la liquidacin burstil debe cerificarse en el mismo da que
fueron concretadas.

63

Cachn Blanco, Jos Enrique. Derecho del Mercado de Valores. Tomo I. Editorial Dykinson. Madrid Espaa
1992. pg. 373.
64
Radresa Emilio. Op.cit.,

43

La ley de Mercado de Valores y Mercancas en el artculo 70 establece:

Los contratos de bolsa en los que las partes no establezcan lo contrario, se
presumen de contado, las prestaciones se reputan firmes y debidas al momento del
cierre de la operacin burstil y debern liquidarse dentro del plazo que establezcan
los disposiciones reglamentarias y normativas de carcter general de la bolsa de
comercio en que se realice la negociacin.

De lo anterior se instituye lo siguiente:

Todos los contratos burstiles se presumen que son de contado.
Se exceptan de lo anterior los contratos en los que las partes determinen lo
contrario al momento de su constitucin.
Al momento del cierre de la operacin burstil las prestaciones se tendrn con
carcter de inamovibles.
Se liquidarn en la fecha establecida o segn lo que establezcan las normas y
reglamentos que con carcter general emita la bolsa de comercio.

6.1.3 Contratos a Plazo

Radresa, E. (1995) indica que son aquellos en que se establece un trmino para la
efectiva ejecucin de las prestaciones convenidas, o sea, el pago del precio y la
entrega de los valores o productos. Aclara que el contrato queda perfeccionado
desde su celebracin pero se difiere el cumplimiento de las prestaciones.65

El citado autor define contrato a trmino y no plazo ya que para l, en el contrato a

termino las prestaciones son diferidas para ambas partes, mientras que en el
contrato a plazo el cumplimiento de la obligacin solo es retrasada para una de la
partes. Los contratos de la bolsa se operan a trmino ya que las prestaciones son
diferidas para ambas partes, y no se operara a plazos.

65

Loc. Cit.

44

Estos contratos son llamados tambin como contratos a futuro, o de futuros, contrato
que observa la Ley del Mercado de Valores y Mercaderas en su artculo setenta y
ocho, y que ser tratado en el punto correspondiente.

En la legislacin guatemalteca no se hacen distinciones entre contrato a trmino o a

plazo, simplemente se denomina Contratos a Plazo lo que en el artculo 71 de la Ley
del Mercado de Valores y Mercancas se establece:

En los contratos de bolsa en los que las partes convengan un plazo, las prestaciones
se reputarn firmes y debidas al momento del cierre de la operacin burstil y sern
exigibles el da y hora estipulados en el contrato. Las bolsas de comercio debern
establecer por medio de sus disposiciones normativas y reglamentarias de carcter
general, los trminos y condiciones en que debern operar los mercados que
celebren contratos a plazo.

De lo anterior se establece:
Las partes debern convenir el plazo de manera expresa en los contratos.
Que una vez convenido el plazo, al trmino de este las prestaciones se
tendrn con carcter de inamovibles.
Se establecern disposiciones normativas y reglamentarias generales, para
que los mercados que celebren este tipo de contratos tengan sus propios
trminos y condiciones.

La Bolsa de Valores Global en su reglamento establece en su artculo 52 que hace

referencia a la liquidacin de operaciones lo siguiente:

La parte de una operacin burstil que haya realizado las prestaciones a su cargo
dentro del plazo convenido, podr dar por rescindido el contrato y negarse a recibir la
prestacin de la contraparte, cuando sta haya excedido en dos horas o ms el plazo
acordado. La parte que hubiere cumplido su prestacin puede en este caso, solicitar
45

a la Gerencia General, la anulacin de la operacin y la imposicin de las sanciones

correspondientes.

Este artculo indica que se establece un plazo y si la otra parte no hubiere cumplido
con la prestacin que le corresponde, la que si cumpli tiene tres opciones.

a) Dar por rescindido el contrato y negarse a recibir la prestacin de la otra parte,

cuando se haya excedido dos horas del plazo.
b) Solicitar a la Gerencia General la anulacin de la operacin y la imposicin de
las sanciones correspondientes. Y proceder de la siguiente manera:
a. El agente de bolsa que cumpli deber requerir notarialmente al Agente
de Bolsa incumplido, el cumplimiento de la operacin en la sesin de
bolsa inmediata siguiente al da de requerimiento.
b. Si no ejecuta o cumple el agente de Bolsa obligado, el agente que
cumpli deber dirigirse a la Gerencia General de la Sociedad de Bolsa
solicitando la anulacin, y esta proceder a declarar la operacin
anulada sin perjuicio del pago de las tarifas correspondiente que en
este caso debern ser pagadas en su totalidad por el agente de bolsa
de la parte incumplidora.
c) Solicitar de la Gerencia General exigiendo el cumplimiento o la ejecucin de la
operacin de la otra parte. Segn el artculo 58 del reglamento de la Bolsa de
Valores Global el procedimiento a seguir es el siguiente:
a. La Gerencia General har la notificacin a la parte incumplidora y le
conceder un da hbil de plazo para que proceda a cumplir o ejecutar
sus obligaciones de los contrario se procede de la siguiente manera:
b. Si la parte incumplidora es agente de bolsa, parte comprador, la
Gerencia General puede ordenar la venta de las mercancas, contratos,
ttulos y valores en la prxima sesin de bolsa por intermedio de otro
Agente de Bolsa que designar al efecto. Si el precio que se obtenga
fuere menor que el pactado en la operacin que se incumpli, la
diferencia, as como la tarifa y los intereses causados, debern ser
46

pagados por el agente de bolsa de la parte compradora. Si fuere mayor

el precio que se obtenga que el pactado en la operacin incumplida, la
diferencia quedar a beneficio de la sociedad de bolsa como retribucin
del servicio que presto.
c. Si la parte incumplidora es agente de bolsa, parte vendedora, la
Gerencia General puede ordenar la compra de las mercancas o ttulos
en la prxima sesin de bolsa, por intermedio de otro agente de bolsa
que este designar para el efecto, otorgndose las rdenes de compra
correspondientes por un perodo no mayor de diez sesiones de bolsa.
En caso de que logre comprar las mercancas o ttulos se le cobrar al
Agente de Bolsa el precio, an cuando este fuere mayor que el pactado
en la operacin incumplida, as como la tarifa y los intereses
respectivos.
d. Si

no pudiere cumplirse la operacin dentro del plazo indicado se

someter al Consejo de Administracin de la Bolsa, para que determine

la indemnizacin de que debe pagar el Agente de Bolsa al comprador.
En caso de compra de mercancas contratos, ttulos o valores que lleve
a cabo por un precio menor que la operacin incumplida, la diferencia
quedar en beneficio de la bolsa como compensacin de los servicios
prestados.
e. En caso de que el agente de bolsa se niegue a pagar las cantidades o
indemnizaciones que debe satisfacer, ser requerido notarialmente y
tres das despus si persiste el incumplimiento el Consejo de
Administracin de la bolsa podr ejecutar las fianzas o garantas
constituidas por el agente a favor de la Bolsa, sirviendo como ttulo
ejecutivo el acta notarial en la que conste el saldo contra el agente de
bolsa.
f. Si se tratare de incumplimiento por la entrega de un documento de
negociacin errneo, incorrecto, insuficiente o que por cualquier motivo
sea rechazado por la persona emisora de los ttulos negociados, el
agente de bolsa que hubiera cumplido deber informar de tal
47

incumplimiento a la Gerencia General de la sociedad de Bolsa. La

Gerencia General har la notificacin y conceder un da burstil de
plazo para que cumpla con la obligacin. Si no lo hiciere, el Consejo de
Administracin podr acordar la sancin.

En este caso la parte

vendedora y su agente de bolsa sern solidariamente responsables de

los daos y perjuicios que ocasiones la compradora.

6.1.4 Contratos Condicionales

Al respecto Ossorio, M. (2000) opina que contrato condicional es un tecnicismo poco
usual, y de interpretaciones diversas, que suele referirse a la convencin sujeta a
una o ms condiciones.66

Indica que se habla de condicin cuando las consecuencias de un acto jurdico

quedan supeditadas a un acontecimiento incierto y futuro que puede llegar o no, o a
la resolucin de un derecho ya adquirido.

En ningn caso, la condicin puede

referirse a una cosa imposible, contraria a las buenas costumbres ni prohibida por las
leyes.67

Estos son definidos por el artculo 72 de la Ley del Mercado de Valores de la

siguiente manera:

Las partes podrn celebrar contratos burstiles condicionales, por cuya virtud una o
ambas partes gozarn del derecho, mediante el pago de una prima, de desvincularse
de la ejecucin de las prestaciones que les corresponden.

66
67

Ossorio Manuel. Op.cit., pg. 234.

Idib., pg. 208.

48

De lo anterior se deduce:
La condicin en los contratos en que esta sea parte del mismo, ser producto
de la decisin de ambas partes.
La condicin podrn cumplirla una o las dos partes del contrato, si es que las
dos se someten a la misma.
Las partes podrn desvincularse de por medio del pago de una prima, de la
ejecucin que les corresponda

6.1.5 Contratos Opcionales, Contratos de Opcin

La base del contrato de opcin se encuentra en el Artculo 1674 del Cdigo Civil, que
copiado literalmente dice: Se puede asumir por contrato la obligacin de celebrar un
contrato futuro esto se complementa con el artculo 1675 del mismo cuerpo legal,
el que establece que la primera del contrato puede ser unilateral Especficamente
se debe estar a lo establecido en el artculo 1676 del Decreto Ley 106, que indica
que la promesa unilateral es la estipulacin que una persona hace a favor de otra,
otorgndole la opcin de adquirir una cosa o un derecho con las obligaciones
pactadas y el tiempo convenido.

Cachn, J. (1992) indica que: una opcin es un contrato por el cual una de las partes,
a cambio de un precio concede a la otra la facultad de decidir, durante tiempo
determinado sobre la celebracin de un contrato principal.68

Este autor agrega:

Burstilmente las opciones son operaciones de Bolsa en las cuales una de las
partes, dador de la opcin, concede a la otra, tomador de la opcin, la facultad de
decidir sobre la celebracin de un contrato de compraventa de un activo o
instrumento financiero principal a precio determinado a priori.

El tomador de la

opcin puede hacer uso de dicha facultad o no hacer uso, pero pagando el precio
fijado.69

68
69

Cachn Blanco. Op.cit., pg. 385.

Loc. Cit.

49

Se debe tomar en cuenta que los contratos burstiles estn comprendidos dentro del
Derecho Mercantil, este a su vez se complementa con el Derecho Civil, por lo que se
toma como base general que la opcin es un contrato por el cual una persona se
compromete a favor de otra dndole la opcin de adquirir un bien por un precio, en
un tiempo y estipulaciones determinadas.

As mismo las opciones burstiles segn Cachn, J. (1992) pueden ser consideradas
en una doble forma:
Como operacin del mercado de valores, es decir en la que intervienen dos
partes es decir se habla de contratos de opcin.
Como activo financiero negociable, es decir se habla de opciones, activo
financiero transmisible con el derecho de transformarlo durante tiempo
determinado en un activo principal a precio determinado. Esta forma es difcil
de considerar ya que al ser considerada un activo negociable, y no existe
emisin de las mismas, y por lo tanto tampoco suscripcin.
Los elementos bsicos de toda opcin son los siguientes:
La clase: Es decir de acuerdo a que se va a referir la opcin es decir acciones,
valores, mercancas etc.
Serie: para delimitar ms la clase se puede establecer la serie a que
pertenece.
Precio o prima: precio pagado por el tomador-comprador y recibido por el
dador-vendedor. Este se paga siempre que se ejercite o no la accin. Este
precio es definido de acuerdo a la oferta y la demanda.
Precio de ejercicio: Es el precio al cual el tomador de la opcin puede efectuar
la compra o venta.
Fecha de vencimiento: Fecha en la cual la opcin deja de existir y en la cual el
titular de la misma se decidir si la ejercita o no.

50

La Ley del Mercado de Valores y Mercancas en el artculo 72 establece:

Por el Contrato de opcin burstil, una de las partes, contra el pago de una prima
determinada o determinable, asume frente a la otra la obligacin de realizar una o
ms operaciones burstiles, al vencimiento o durante la vigencia de un plazo
convenido. Las bolsas de comercio debern establecer, por medio de disposiciones
normativas y reglamentarias de carcter general, los trminos y condiciones en que
debern operar los mercados correspondientes.

De lo anterior se establece:
Una parte asume frente a otra la obligacin del tipo burstil, previo pago de
una prima.
La obligacin deber realizarse al vencimiento de la vigencia de un plazo
determinado por ambas partes, o en su defecto de una de ellas.
Ser la bolsa la encargada de la reglamentacin de dichos contratos

6.1.6 Las Sociedades de Inversin

De acuerdo con Ibarra, A. (2000), la sociedad de inversin es la persona moral que
tiene como propsito la adquisicin de valores y documentos seleccionados de
acuerdo con el criterio de diversificacin de riesgos, con recursos provenientes de la
colocacin de las acciones representativas de su capital social entre el pblico
inversionista.

Tambin expresa que es una Sociedad Annima autorizada por el

Estado para recibir fondos del pblico e invertirlos en una diversidad de valores con
el objeto de ofrecer a los inversionistas, especialmente a los medianos y pequeos,
la oportunidad de participar en le mercado de valores y diversificar as sus riesgos.70

Esta sociedad se encuentra regulada en el artculo setenta y tres de la Ley de

Valores y Mercancas de la siguiente manera:

70

Ibarra Hernndez, Armando. Op.cit., pg. 167.

51

Las sociedades de inversin son aquellas que tiene por objeto exclusivo la inversin
de sus recursos en los valores a que se refiere el artculo dos de esta ley y estn
sujetas a las siguientes disposiciones:

a) Se constituyen como Sociedades Annimas, con un capital pagado mnimo,

en efectivo, de cincuenta mil (50,000) unidades, entendindose por unidad lo
establecido en el artculo noventa de esta ley.

Articulo 90.- Calculo de las multas. Las multas se fijarn en unidades de multa
determinadas por el Registro en la resolucin respectiva. El valor mnimo de cada
unidad de multa ser de Diez Quetzales (Q.10.00) y el valor mximo de Cien
Quetzales (Q.100.00), el Registro actualizar semestralmente dentro del rango
sealado el valor de cada unidad mediante resolucin que deber publicarse por una
sola vez en el diario oficial. El valor de la unidad se aplicar a cualquier otra
disposicin de esta ley, aunque no sea de carcter sancionatorio

b) Su capital es variable, sin necesidad de modificar su escritura social.

c) Las acciones que emitan podrn recomprarse sin necesidad de reducir el
capital social; y en tal caso, pasarn a figurar como acciones de tesorera,
quedando en suspenso los derechos polticos y econmicos que de ellas se
deriven, hasta que fueren vendidas y puestas de nuevo en circulacin. La
escritura social deber establecer los trminos y condiciones en que las
acciones pueden recomprarse, o atribuir al rgano de administracin la
facultad de determinarlos.
d) Slo podr emitirse acciones sin derecho a voto cuando a solicitud de sus
tenedores la sociedad emisora deba recomprarlas dentro de un plazo mximo
de treinta das.
e) Su escritura social podr disponer que la administracin de la sociedad se
encomiende, por decisin de la asamblea general ordinaria de accionistas, o
por la del rgano de administracin a una sociedad gestora, fijndose con
precisin, en cualquier caso, sus emolumentos o la forma de determinarlos. El
52

rgano social que corresponda podr, en cualquier tiempo, revocar la

designacin que se hubiere hecho y la sociedad gestora responder ante la
sociedad en la forma que dispone el Artculo 183 del Cdigo de Comercio de
Guatemala. Se entiende por sociedad gestora, aquella sociedad annima cuyo
nico objeto social es la administracin de los fondos de las sociedades de
inversin.
f) Si su escritura social lo permite expresamente, podrn adems invertir
recursos en cuentas de ahorro, certificados de depsito u otros instrumentos
financieros de inversin de alta o inmediata liquidez.
g) Debern inscribir en el registro la oferta pblica de sus valores, presentando la
misma documentacin e informacin que corresponde proporcionar a
cualquier emisor de acciones.
h) Slo podrn cotizarse en bolsa sus acciones emitidas sin derecho de
recompra. Para ello debern previamente inscribirse en el registro y en la o
las bolsas de comercio respectivas, presentando la documentacin e
informacin que corresponde proporcionar a cualquier emisor de acciones
para negociarse en oferta pblica.
i) Debern anunciar el valor neto de sus activos por accin, en la forma y con la
periodicidad que para el efecto dispongan el registro, o en su caso, las bolsas
de comercio en que se coticen sus acciones. Se entiende por valor neto de
sus activos por accin, lo que resulte de dividir los activos netos del fondo
entre el nmero de acciones emitidas.
j) No les es aplicable la obligacin de formar la reserva legal a que se refiere el
Cdigo de Comercio de Guatemala, como tampoco lo relativo al derecho
preferente de suscripcin en la emisin de nuevas acciones a que se refiere el
mismo cdigo.
k) Se aplicar a las sociedades de inversin las disposiciones del Cdigo de
Comercio, en lo que no se oponga a lo aqu establecido.

53

De lo anterior se establece lo siguiente:

Sociedad Annima Especial, ya que invierte exclusivamente en ttulos o
certificados, acciones ttulos de crdito que representen derechos de
propiedad, de crdito o de participacin, representados por anotaciones en
cuenta.
Su capital pagado ser de cincuenta mil unidades, el valor de la unidad deber
establecerlo el Registro.
Es una sociedad annima sujeta a un rgimen especial, ya que su capital
podr ser variable sin necesidad de que exista ningn cambio en la escritura
social, esto ha generado problemas ya que hasta el momento no existe
ninguna sociedad de inversin inscrita ya que uno de los requisitos previos es
que se inscriba como Sociedad Annima en el Registro Mercantil, empero al
momento de calificarla en el mismo, existe el problema de que su capital sea
variable, y por lo tanto no se inscribe dicha sociedad.
Podrn recomprarse sus propias acciones sin reducir su capital, pero estas
sern acciones de tesorera, lo que debe de entenderse que las acciones
pasan de ser un activo fijo a un activo circulante. El Cdigo de Comercio
seala un plazo que se da a la sociedad para vender tales acciones, es de
seis meses o se reduce el capital.
Existen acciones sin derecho a voto pero con las condiciones establecidas en
ley.
Se podr encomendar su administracin a una Sociedad Gestora de acuerdo
a lo determinado por la Asamblea General Ordinaria de Accionistas y el
rgano de Administracin, lo que ser revocable en cualquier tiempo. La
sociedad gestora responder solidariamente por los daos que ocasione su
gestin esto de conformidad con el artculo ciento ochenta y tres del Cdigo
de Comercio.
Podrn invertir sus recursos en cuentas ahorro, certificados de depsito, etc.
Es obligatorio el registro de sus valores en oferta pblica
Las acciones emitidas sin derecho de recompra son las que se pueden cotizar
en la bolsa
54

 No es obligatorio que tengan reserva legal.

Le son aplicables las disposiciones del Cdigo de Comercio en tanto no se
contradigan.

6.1.7 Contrato de Fondo de Inversin

Se encuentra regulado por los artculos setena y cuatro y setenta y cinco de la Ley
de Mercado de Valores y Mercancas.

En el artculo setenta y cuatro: El contrato de fondo de inversin es aquel por medio

del cual un agente recibe dinero de terceras personas con el objeto de invertirlo por
cuenta de stas, de manera sistemtica y profesional, en valores inscritos para oferta
pblica y al vencimiento, durante el plazo pactado o la terminacin del contrato,
segn sus propias disposiciones, se obliga condicional o incondicionalmente, a
devolver el capital recibido con sus frutos, cargando una comisin cuyo monto y
caractersticas se definen en el propio contrato.

En otras palabras este contrato consiste en que una persona jurdica dedicada a la
intermediacin, recibe dinero de terceras personas en el objeto de invertirlo por
cuenta de estas en valores inscritos, obligndose a devolver el capital recibido ms
su frutos, debiendo pactarse la condiciones, el momento de devolucin y si la
devolucin esta o no sujeta a condicin en el mismo contrato.

De acuerdo al artculo setenta y cinco: el dinero recibido por el agente, ni los valores
que con l adquiera por cuenta de los inversores se mezcla con su patrimonio, ni
puede emplearlos sino para los fines expresamente indicados en el contrato. Los
fondos o los valores recibidos debern contabilizarse debidamente, separados de las
cuentas propias del agente.

Los valores que el agente adquiera por cuenta de los inversores, que no fueran al
portador, podrn emitirse en forma nominativa o a la orden del agente, quien queda
obligado a remitir mensualmente a los inversores un Estado de cuenta en el que
55

aparezca en detalle la cantidad y especie de los valores que conforman la cartera de

cada uno de ellos. En relacin a los valores que se describan en el Estado de cuenta,
el agente podr ejercitar las facultades que confiere el endoso en procuracin; y en lo
que a las acciones emitidas por sociedades mercantiles se refiere, ejercitar por
cuenta de los titulares los derechos que de las mismas se deriven, conforme a su leal
saber y entender.

El agente responder legalmente de la exactitud de la informacin que aparezca en

los Estados de cuenta que emita.

Con excepcin de los documentos que los agentes expidan como consecuencia de
las comisiones que carguen, los dems relacionados con la ejecucin de un contrato
de fondo de inversin no estarn afectos a impuesto alguno.

Para que el contrato de fondo de inversin pueda surtir los efectos aqu previstos
deber inscribirse en el Registro.

De lo anterior se puede establecer lo siguiente:

El agente no podr mezclar su patrimonio con el dinero que recibe y los
valores que adquiere por cuenta de las personas.
Los valores podrn adquirirse de manera nominativa o al portador de parte del
agente, pero este deber de remitir a los inversores un Estado de cuenta
detallado de los valores.
En el caso de las acciones emitidas de una sociedad mercantil el agente
ejercitar por cuenta de los titulares los derechos que de estas se deriven de
conformidad con su leal saber y entender
Se deber inscribir en el Registro de Valores y Mercancas de conformidad
con el artculo diez del Reglamento de la Ley de Mercado de Valores y
Mercancas establece:

56

Para efecto de inscribir los contratos de fondo de inversin se registrar tanto el texto
de los mismo, que contenga las condiciones generales uniformes sobre el manejo de
cada fondo, as como el texto de los certificados que acrediten la inversin a
extenderse

de

cada

inversionista

del

mismo,

independientemente

de

la

denominacin que se les asigne. El texto del contrato debe incluir clusulas que se
refieran al nombre del fondo, el perfil de los valores en que piense invertirse, el
porcentaje de diversificacin de la inversin y si existe o no un monto mnimo
garantizado al inversionista.

Los agentes estn obligados a presentar mensualmente al registro, dentro de los tres
das hbiles siguientes al vencimiento del mes respetivo un informe que indique en
nmero, monto, tipo y fecha de certificados colocados y rendimiento en ese mes, el
fondo de inversin al que pertenecen; y los valores que se invirtieron los recursos de
cada fondo de inversin.

Adems el artculo once de dicho reglamento establece que para la solicitud de

inscripcin del texto de los contratos de fondo de inversin y de los certificados que
acrediten la inversin se necesita presentarse solicitud en papel simple y establecer
las generales del representante legal del agente.

6.1.8 Contrato de Fideicomiso de Inversin

Previamente a conceptualizarlo se aportara lo que al respecto de Fideicomiso en si
seala Ibarra, A. (2000): Contrato por el cual el fideicomitente destina ciertos bienes
a fin lcito determinado, encomendando la realizacin de ese fin a una institucin
fiduciaria.71

Villegas, R(2002), por su parte establece que: El fideicomiso es un negocio jurdico

por el que una persona llamada fideicomitente, transmite bienes a otra llamada
fiduciario, con fines especficos y en beneficio de un tercero llamado fideicomisario.72
71

Ibid., pg.81.
Villegas Lara, Ren Arturo, Derecho Mercantil Guatemalteco, Tomo III Quinta Edicin. 2002. Editorial
Universitaria. Guatemala. pg.137
72

57

Concepto
El fideicomiso de Inversin, es aquel por el cual los constituyentes aportan sumas de
dinero al Fideicomiso Mercantil, con la finalidad de que sean invertidos en provecho y
en beneficio de terceros.

Se encuentra regulado por el artculo setenta y seis de la Ley del Mercado de

Valores y Mercancas:

Contrato De Fideicomiso De Inversin: Los bancos y las sociedades financieras

privadas podrn convenir con los agentes la delegacin de su funcin como
fiduciarios. El fiduciario delegado podr realizar todas las actividades propias de un
fiduciario y ser junto con la entidad delegante, solidariamente responsable por su
actuacin.

Tanto los bancos y las sociedades financieras privadas, como los fiduciarios
delegados, podrn

fungir como fiduciarios de fideicomisos constituidos para la

inversin en valores que se encuentren en oferta pblica. Si como resultado de la

constitucin del fideicomiso, se acordare la emisin de certificados fiduciarios, su
oferta pblica deber inscribirse en el registro y su vez, podr el fiduciario solicitar su
inscripcin para cotizarse en bolsa, en cuyo caso, el rgimen fiscal de los certificados
respectivos ser el mismo que el aplicable a los bonos emitidos por sociedades
financieras privadas.

El documento constituido de fideicomiso de inversin, as como sus modificaciones

podr constar en documento privado; y la emisin y negociacin de los certificados
fiduciarios a que se refiere el presente artculo estarn sujetas nicamente a los
requisitos que esta ley establece para realizar oferta pblica de valores emitidos por
sociedades mercantiles.

58

De lo anterior se establece:
Los bancos y las sociedad financieras podrn convenir con los agente la
delegacin de su papel como fiduciarios
El fiduciario una vez delegado puede realizar todas las actividades de un
fiduciario y con el agente son solidariamente responsables de su actuacin.
Los bancos, sociedades financieras privadas los fiduciarios delegados pueden
fungir como fiduciarios en fideicomisos constituidos para la inversin en
valores inscritos en oferta pblica.
La emisin de certificados fiduciarios debido a su constitucin, su oferta
pblica deber inscribirse en el registro.
No ser necesaria la constitucin en escritura pblica
Por su naturaleza se regula por el Cdigo de Comercio salvo lo que contrare
a las disposiciones de la Ley del Mercado de Valores y Mercancas.

Villegas, R. (2002), indica: Como aspecto particular de este contrato existe una
modificacin en cuanto a la forma, pues este fideicomiso de inversin burstil puede
celebrarse en documento privado, lo cual contrara el artculo 771 del Cdigo de
Comercio, en donde se establece que la formalizacin del fideicomiso debe ser en
escritura pblica.73

6.1.9 Contrato de Suscripcin de Valores

Este concepto ha sido equiparado por algunos tratadistas en base a la legislacin
guatemalteca con el contrato de Underwriter, por lo se hace un traslado de lo que
son ambos conceptos y la diferencia entre ellos.

Concepto
Es aquel por el cual las sociedades financieras privadas y los agentes pueden
adquirir valores inscritos para oferta pblica, siempre que su adquisicin tenga como
objeto proveer recursos al emisor, menos el descuento o por la comisin que se

73

Idib., pg. 349.

59

pacte en el propio contrato, por concepto de la posterior colocacin de sus

respectivos valores.

Contrato de Underwriter
Al respecto Villegas, R. (2002) seala que: existe contrato de underwriter cuando una
entidad de crdito se obliga a prefinanciar la emisin de acciones u obligaciones
sociales de una sociedad annima, para luego colocarlas en el mercado de valores. 74

Aunque los contratos se asemejan entre s existen diferencias que nos ayudan a
diferenciarlos uno del otro. Las diferencias principales son:
El contrato de underwriter:
a) No es un negocio burstil, ya que se celebra fuera de la bolsa, caso contrario
con la suscripcin de valores ya que su centro de operaciones es la bolsa de
valores.
b) Los bancos, las sociedad econmicas o cualquier otro sujeto econmicamente
solvente es el que puede dar el financiamiento para este tipo de negocios, en
la suscripcin de valores nicamente lo har una sociedad financiera privada o
un agente.
c) Una sociedad financiera otorgara el financiamiento previo sobre los valores
por emitir, aunque con un precio menor al valor nominal de cada documento,
caso contrario a la suscripcin de valores en la que el titulo deber estar ya
inscrito para la oferta publica y consiguiente emisin.

El contrato de suscripcin de valores se encuentra regulado en el artculo setenta y

siete de la ley reiteradamente aludida la que establece:

Por el contrato de suscripcin de valores, las sociedades financieras privadas y los

agentes podrn adquirir valores inscritos para oferta pblica, siempre que su
adquisicin tenga como objeto proveer recursos al emisor, menos el descuento o por

74

Ibid., pg. 372.

60

la comisin que se pacte en el propio contrato, por concepto de la posterior

colocacin de los respectivos valores.

Lo anteriormente dispuesto, para el caso de las sociedades financieras privadas, es

sin perjuicio de los requerimientos de solvencia y lmites de crdito previstos en las
leyes que rigen sus operaciones.

Para efectos de la negociacin extraburstil de dichas emisiones, las sociedades

financieras privadas

podrn actuar como agentes, sin necesidad de inscripcin

previa o trmite alguno.

De esto se establece que:

El objeto primordial de este contrato es el de proveer recursos al emisor, y
deber hacerse por medio de valores inscritos que adquirirn las sociedades
financieras privadas y los agentes
Los agentes y sociedades financieras adquieren su remuneracin deduciendo
un porcentaje o comisin pactada por la posterior colocacin de dichos
valores.

Boneo Villegas y Barreiro Delfino citados por Villegas, R. (2002), exponen: Una
sociedad annima que decide la emisin de una nueva serie de acciones puede
lograr su suscripcin y consiguiente integracin, a travs de sus propios
accionistas.75

Villegas, R. (2002), tambin menciona que puede recurrirse a una entidad financiera
que realice operacin de underwriter, la cual adquirir la totalidad o parte de la
emisin de acciones, no con el propsito de mantener el dominio de ellas por tiempo
ilimitado, sino por el contrario, con el fin de enajenarlas a medida que la capacidad
de absorcin del mercado de dichos valores.76

75
76

Ibid., pg. 350.

Ibid., pg. 390.

61

6.1.10 Contratos a Futuro

Un contrato de futuro es un acuerdo negociado en una bolsa o mercado organizado
que obliga a las partes contratantes a comprar o vender un nmero de bienes o
valores en una fecha futura pero con un precio establecido de antemano.

Quien compra contratos de futuro, adopta una posicin larga, por lo que tiene la
obligacin de recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo subyacente
objeto de la negociacin. As mismo, quien vende contratos adopta una posicin
corta ante el mercado, por lo que al llegar la fecha de vencimiento del contrato
deber entregar el correspondiente activo subyacente, recibiendo a cambio la
cantidad correspondiente, acordad en la fecha de negociacin del contrato de
futuros.

Al respeto de los contratos a plazo o de futuro el autor Cachn, J. (1992) indica que
existe una diferencia entre dichos contratos y la que maneja de la siguiente forma:

Las operaciones de futuros se pueden desarrollar a travs de dos mecanismos:

Contratos especficos entre dos partes, respondiendo expresamente a las
necesidades de las mismas, los cuales son transmisibles, pero sin que exista
un cauce o mercado organizado que facilite las transacciones. Se denominan
contratos forward o contratos a plazo.
Contratos estandarizados o normalizados, negociados en un seno de un
mercado y cuyas caractersticas han sido establecidas por los organismos del
citado mercado.

Son los contratantes quienes han de adaptarse a estas

condiciones. Se les denomina propiamente contratos de futuro.77

Recordando un poco los contratos a plazo por tener estos cierta similitud con los
ahora estudiados, de acuerdo a la opinin de este autor y adaptndolo a la doctrina
estudiada al caso; dichos contratos no vendran a ser contratos burstiles por no
estar dentro de un mercado organizado, caso contrario sera el de los contratos de
77

Cachn Blanco, Jos Enrique. Op.cit.,.

62

futuro ya que estos si se comprenderan dentro del mercado burstil por reunir ms
caractersticas burstiles, empero para salir de esta laguna terica la ley
guatemalteca los menciona los Contratos a Plazo en el artculo 71 y los Contratos a
Futuro en el artculo 78 de la ley del Mercado de Valores y Mercancas; por lo tanto
ambos contratos si son burstiles, por estar tipificados en nuestra legislacin.

Dicho contrato se encuentra establecido en el artculo setenta y ocho de la Ley del

Mercado de Valores y Mercancas, el que establece lo siguiente:

Las bolsas de comercio podrn organizar la negociacin de contratos para la

transmisin de dominio, o entrega futura de valores, mercancas, fondos de moneda
nacional o extranjera, u otros bienes de lcito comercio, as como la negociacin de
contratos cuya liquidacin futura se calcula y efecta en funcin de un ndice definido
por una bolsa de comercio.

Las condiciones de negociacin de los contratos para entrega futura se

reglamentarn por las respectivas bolsas de comercio.

Los documentos que

contengan los contratos en cuestin, as como la dems documentacin que sirva

para su sustento, no estn afectos al Impuesto de Timbres fiscales y de Papel
sellado especial para Protocolos.

El impuesto al valor agregado, en contratos que contenga actos gravados con este
impuesto, se pagar al momento de la liquidacin.

La enajenacin, cesin o transferencia de los contratos en cuestin, previo a su

liquidacin no estn afectos al Impuesto al Valor Agregado.

En caso de negociacin de contratos para entrega futura de moneda extranjera, las

obligaciones que contengan habr de expresarse y cumplirse en la moneda pactada,
en la medida que lo permitan las disposiciones legales, cambiaria y reglamentarias
respectivas.
63

De acuerdo al artculo anterior se desprende:

Media vez exista un ndice definido por la bolsa de comercio esta podr
organizar negociaciones de contratos para la entrega futura de valores o la
transmisin de dominio.
La bolsa reglamentara las condiciones para la negociacin de contratos de
entrega futura.
Los documentos no estn afectos al impuesto de timbres fiscales y papel
especial para protocolos.
El IVA se pagar al momento de la liquidacin cuando el contrato este afecto,
a excepcin de que los contratos se enajenen, cesan o transfieran en este
caso estn exentos.
Al existir un contrato de entrega futura de moneda extranjera, la entrega se
har en la moneda pactada.

6.1.11 Depsito Colectivo de Valores

Son aquellos mediante los cuales las bolsas de comercio pueden recibir en calidad
de depsito los valores que en ellas se negocien. Tienen lugar cuando una bolsa de
comercio, o quien sta designe como sociedad depositaria, se obliga a restituir al
depositante, o quin ste designe, valores por el mismo monto, y de la misma clase,
especie y emisor que los depositados, pero no necesariamente los mismos.

En

consecuencia, la depositaria puede disponer de los valores en ella depositados para

el solo efecto de restituir a otros depositantes valores homogneos.

Se encuentra regulado en el artculo setenta y nueve de la Ley del Mercado de

Valores y Mercancas el que literalmente dice:

A los fines establecidos en el inciso g) del artculo dieciocho de la presente ley, las
bolsas de comercio podrn recibir en calidad de depsito colectivo los valores que en
ellas se negocien.

64

El contrato de depsito colectivo de valores tiene lugar cuando una bolsa de

comercio, o quien sta designe como sociedad depositaria, se obliga a restituir al
depositante, o quien ste designe, valores por el mismo monto y de la misma clase,
especie y emisor de los depositados, pero no necesariamente los mismos. En
consecuencia, la depositaria puede disponer de los valores en ella depositados para
el solo efecto de restituir a otros depositantes valores homogneos.

Por el contrato de depsito colectivo de valores no se transfiere la propiedad de lo

depositado. Consecuentemente, lo recibido en depsito colectivo no se mezcla con el
patrimonio de la depositaria.

Los endosos, registros de endosos y transferencias que se operen sobre los valores
depositados, podrn sustituirse por partidas de crdito o dbito, segn corresponda,
que la depositaria opere en sus registros correspondientes, en cuyo caso, cualquier
acto de disposicin se entender realizado en relacin a valores homogneos a los
depositados, aunque no fueren los mismos.

Para el ejercicio de los derechos que incorporan las acciones al portador, la

exhibicin material de los ttulos podr sustituirse por la presentacin de una
constancia de depsito, expedida por la sociedad depositaria.

En lo que no se oponga a lo aqu establecido, se aplicar al contrato de depsito

colectivo de valores las disposiciones del Cdigo Civil.

Es necesario indicar que el artculo dieciocho inciso g de la Ley del Mercado de

Valores y Mercancas hace referencia a que la bolsa de comercio podr realizar la
actividad de proporcionar por s o a travs de terceros servicios de depsito de
valores. Segn la ley de Mercado de Valores y Mercancas en lo que no contrare lo
expuesto es aplicable al contrato de depsito colectivo de valores las disposiciones
del Cdigo Civil.

65

De lo anterior se deduce que:

El contrato de depsito colectivo burstil tiene la misma naturaleza que el
depsito colectivo mercantil, ya que el que recibe los valores, tiene que
restituirlos en el mismo momento, clase, especie y emisor de lo depositado,
pero no necesariamente los mismos.
nicamente se deja en deposito no se transfiere la propiedad, el deposito no
se mezcla con el patrimonio de la entidad depositaria.
Los endosos, registros de endosos y transferencias, se pueden sustituir por
partida de crdito o dbito, empero cualquier disposicin se entender que se
realiza con los bienes.
Los ttulos podrn sustituirse por constancias de depsito, y permitir la
fungibilidad de los valores.
Sern aplicables las disposiciones del Cdigo Civil, en lo que no contrari la
ley.

66

Captulo Final
Presentacin de Resultados

La informacin que se presenta a continuacin es la recopilacin del trabajo de

campo que se ha efectuado con el tema Anlisis de los Contratos Burstiles
Contenidos en la Ley del Mercado de Valores y Mercancas, a travs de treinta
entrevistas dirigidas a Abogado Mercntilistas y Agentes de Bolsa, de las diferentes
casas de bolsa que operan en la ciudad de Guatemala.

La interrogante nmero uno consista en si el entrevistado conoca los Contratos

Burstiles regulados en la Ley del Mercado de Valores y Mercancas Decreto 34-96;
a lo cual los entrevistados en su totalidad contestaron afirmativamente.

Se cuestiona a los entrevistados en la interrogante nmero dos del por qu conocen

de los contratos, a lo que respondieron que conocen por su trabajo y/o por los
estudios que han realizado.

Que diferenta considera usted que existe entre estos contratos, es la interrogante
tres; los consultados responden que son las propias que existen entre cada contrato
y que tambin es la forma de pago.

En la interrogante nmero cuatro, se les solicita a las personas entrevistadas que si

segn su experiencia los Contratos Burstiles son aplicados a Guatemala, a lo que
en su totalidad responden, que s, empero que no todas las formas contenidas en la
ley son manejadas, y que es un nmero reducido el utilizado.

Con respecto a la pregunta nmero cinco, que cuestiona a los entrevistados sobre
que deficiencias que le encuentran a los Contratos Burstiles de Guatemala, dieron
las siguientes respuestas: No saben, No encuentran ninguna, Falta de claridad ya
que hay trminos ambiguos que se prestan a mala interpretacin, pero
mayoritariamente contestaron que es el poco conocimiento que se tiene de ellos.
67

Al cuestionar sobre que funcionalidad tienen los Contratos Burstiles en el Mercado

de Valores de Guatemala, en la pregunta seis, los entrevistados contestaron: Regular
las relaciones que se llevan en la bolsa y regular el mercado burstil.

La interrogante nmero siete consista en qu problemtica encuentra usted en la

aplicacin de los Contratos Burstiles, las respuestas de los consultados incidieron
en que era: El desconocimiento de los mismos hace que no existen en la prctica o
que su aplicacin sea reducida; empero, hacen la salvedad que no habra ninguna
problemtica si el conocimiento de los mismos fuera el adecuado.

Se les solicita a los entrevistados que planteen las reformas que le haran a la
regulacin legal de los Contratos Burstiles, en la pregunta nmero ocho, a lo que la
totalidad de los entrevistados responde que no le hara ninguna reforma.

Se cuestiona en la interrogante nmero nueve, que segn la experiencia del

entrevistado en el Mercado Burstil, que mencione que contratos son los ms
utilizados, llegando a un consenso y dando el siguiente resultado: Contrato de
opcin, Contratos a Futuro, Deposito Colectivo de Valores.

Se requiere en la pregunta diez que los entrevistados, aparte de los contratos

regulados en la Ley del Mercado de Valores y Mercancas, mencione otros Contratos
Burstiles Atpicos, a lo que mayoritariamente nadie responde la pregunta;
nicamente una mnima parte de los entrevistados aporta los siguientes: Registro de
Valores Recibidos por Encargo de Confianza en Bolsa de Valores Nacional Sociedad
Annima (RECO en BVN); Cotizacin de Valores; Provisin de Informacin.

68

Discusin de Resultados

A travs de la recopilacin de informacin obtenido en el trabajo de campo realizado

en el tema: Anlisis de los Contratos Burstiles Contenidos en la Ley del Mercado de
Valores y Mercancas, se establece:

El objetivo general de tesis, es determinar la problemtica en la aplicacin de los

Contratos Burstiles guatemaltecos.

Primeramente hay que entender que los contratos de bolsa son inicialmente
contratos mercantiles, y para el efecto el autor Codera, J. (1982) el contrato mercantil
es una clase de contrato cuyo objeto es el trfico comercial de la empresa. Su
principal caracterstica es el estar concebido para la realizacin de operaciones en
serie conteniendo, clusulas generales preestablecidas, por lo que puede
considerarse un contrato de adhesin siendo el lucro su principal mvil.

Adems nuestro ordenamiento legal lo ordena a travs del artculo 12 del Cdigo de
Comercio,

el

que

citado

textualmente

dice:

Los

bancos,

aseguradoras,

reaseguradotes, afianzadoras, reafianzadotas, financieras, almacenes generales de

depsito, bolsa de valores, entidades mutualistas y dems anlogas, se regirn en
cuanto a su forma, organizacin y funcionamiento por lo que dispone este Cdigo en
lo que no contravenga sus leyes y disposiciones especiales. La autorizacin para
constituirse y operar se regir por las leyes especiales aplicables a cada caso. Esto
sin duda viene a unificar ms ambos derechos.

Esta unin se da debido a la naturaleza del Derecho Burstil ya que debemos de

entender por este como el conjunto de normas complementarias del Derecho
Mercantil que regulan, los derechos de propiedad y los derechos de prenda, que
tenga un tenedor indirecto llamado tambin corredor con respecto a activos
financieros que son cotizados en la bolsa de valores.

69

Por su parte el autor Cdera, J. (1982) Concreta al Contrato Burstil como contrato
consensual celebrado en una bolsa de comercio e intervenido por los agentes de
cambio y bolsa, o en un bolsn, en cuyo caso es intervenido por los corredores de
comercio; tanto unos como otros actan en nombre y por cuenta de sus comitentes y
tiene por objeto la compraventa de valores mobiliarios, operaciones burstiles.

Al ser de descendencia mercantil, deben de tener las caractersticas y principios que

rigen al mismo, as Villegas, R. (2002) expresa que para que la circulacin sea fluida,
exige que la formalidad est relegada a la mnima expresin, salvo en los casos en
que su ausencia puede sacrificar la seguridad jurdica.

Los contratos burstiles

dadas sus caractersticas y el estar regulados en la Ley del Mercado de Valores y

Mercancas, expresan seguridad jurdica ya que se basan en la verdad sabida y la
buena fe guardada, y no presentan mayores formalismos para cada contrato. Otro
de los principios que menciona el autor citado es el de Posibilitar la Seguridad del
Trfico Jurdico, el que es explicado segn la Filosofa del Derecho como la
observancia de mecanismos consagrados para el surgimiento de la normatividad
dentro de los cuales se encuentra la forma de contratar, este derecho debe de
inspirar rapidez y libertad en los medios para traficar; el poco formalismo comentado
se relaciona con la agilidad del trfico comercial.

Al momento de realizar las entrevistas, las personas a quienes se les realizo

expresan que este tipo de contratos los llegan a conocer por medio de su trabajo
haciendo un nfasis en que estos contratos eran simples y no requeran de mayores
formalismos

en

su

elaboracin

estructura,

pero

que

si

representaban

responsabilidad al aceptar las clusulas que cada uno deba de tener, las diferencias
que cada uno de estos tiene entre s mencionaban eran las propias de cada contrato,
como lo que sucede en los contratos en general, cada uno debe de tener su formula
separada, algn nfasis se haca en el hecho que la forma de pago tambin era
motivo de diferencia entre cada uno de ellos; verbigracia un contrato de opcin;
poda desarrollarse la opcin en la forma de pago, en cambio en el contrato a futuro,

70

deba de ser el pago al instante de la realizacin o cuando el contrato produzca sus

efectos.

El segundo objetivo especifico de la tesis se basa en sealar la existencia o

inexistencia de deficiencias en los contratos burstiles guatemaltecos, a lo que se
expone que segn la ley del Organismo Judicial Decreto 2-89, en el artculo 3
literalmente expresa: Contra La Observancia de la Ley no puede alegarse ignorancia,
desudo, costumbre o prctica en contrario, sin embargo al realizar la encuesta se les
pregunta directamente que deficiencias le encuentra a los Contratos Burstiles de
Guatemala, una de las respuesta ms significativas fue la de que se tenia poco o
ningn conocimiento de ellos, contraviniendo totalmente a la referida norma.

En relacin al punto anterior, otra de las preguntas que se formul fue, Qu

problemtica encuentra usted en la aplicacin de los Contratos Burstiles?,
obteniendo un resultado congruente con el anterior, ya que la primer respuesta que
se obtuvo de los entrevistados fue que es el desconocimiento de los contratos daba
como resultado de que estos no se dieran en la prctica, esto es realmente
importante ya que los contratos son manejados por corredores de bolsa, que son
personas especializadas en el ramo.

Esto genera una contradiccin con la primer interrogante formulada, ya que el cien
por ciento de los entrevistados adujo si tener conocimiento de los Contratos
Burstiles regulados en la Ley del Mercado de Valores y Mercancas Decreto 34-96;
interrogante que es resuelta con la segunda respuesta obtenida de la pregunta de la
problemtica que encuentra el entrevistado en la aplicacin de los Contratos
Burstiles, que no existe ninguna al tener el conocimiento, conocimiento que los
corredores de bolsa dijeron si tener, empero que el desconocimiento al que aducen
es el que tiene el publico en general, o sea que nicamente estos contratos son
conocidos por un reducido grupo de personas inclusive dentro de la propia bolsa,
verbigracia el agente corredor de bolsa los conoce, empero el gerente de la bolsa no
los conoce o si los conoce no a cabalidad.
71

Dentro del universo de la contratacin existen contratos tpicos o sean los contratos
pre-establecidos y los contratos atpicos, ambos son definidos por Ossorio, M (2000)
de la siguiente manera: tpico: es el que esta regulado con substantividad en la
legislacin positiva y no incluye clusulas que lo deformen o combinen con otros
tambin susceptibles de independencia en concepto y rgimen. Atpico: Es el que no
se ajusta a ninguno de los tipos establecidos. El primer objetivo especifico habla de
establecer los diferentes tipos de contratos burstiles que efectivamente se dan en
Guatemala, a lo que segn la informacin recolectada se reporta que los contratos
ms utilizados son los Contratos de opcin; Contratos a futuro y Depsito colectivo
de valores; empero existen algunos contratos atpicos que son utilizados
constantemente y que viene a responder al tercer objetivo especifico que era
comprobar la presencia de contratos burstiles atpicos en la Bolsa de Valores y que
son los siguientes: Registro de Valores Recibidos por Encargo de Confianza en la
Bolsa de Valores Nacional S.A. (RECO), cabe hacer notar que este contrato
nicamente se da en la Bolsa de Valores Nacional Sociedad Annima; el siguiente
contrato es la Cotizacin de Valores; por ltimo aparece el contrato de Provisin de
Informacin.

Segn el diccionario Jurdico Espasa, actualmente puede considerarse como un

criterio para la contratacin, la libertad de conclusin, que se entiende como que
cada persona puede o no celebrar un contrato.

Hecha la abstraccin de los

imperativos de vida y tambin y cada vez ms, de las situaciones de monopolio en la

oferta de medios para satisfacer necesidades, quien contrata lo hace porque as lo
estima, pero se produce una intervencin de la colectividad por medio del Estado
bien para homologar el trfico y evitar francos y exagerados desequilibrios, bien para
imponer al monopolista de los medios de satisfaccin la contratacin ante la
demanda. La masificacin de la vida explica que son frecuencia, el contrato del caso
concreto deba adecuarse en su realizacin, a momentos, circunstancias e incluso
contenidos previamente determinados, en todo o en parte, heternomamente. Esto
se manifiesta perfectamente en los contratos burstiles ya que dichos contratos
como producto de la masificacin a la que deben de ser sometidos, aparecen como
72

medios reguladores de las relaciones de bolsa y por ende regulan el mercado

burstil, esto dentro de una regulacin legal preestablecida y con un avance jurdico
de avanzada, empero con poca aplicabilidad dentro de la vida cotidiana.

73

Conclusiones

Los contratos burstiles son contratos de raigambre Mercantil, establecidos para la

realizacin de operaciones en serie.

Son contratos realizados bajo condiciones y procedimiento utilizados en los contratos

de adhesin, ya que contienen clusulas generalizadas, a las que los contratantes
deben de fijarse para poder realizar la operacin.

Contratos cuyo objetivo principal es el lucro y la realizacin de operaciones

burstiles, ya que la bolsa de valores es una institucin creada bajo condicin de
Sociedad Annima con fines especficos.

Contratos realizados nicamente en el seno de las diferentes Bolsas de Valores, por

personas denominadas corredoras de bolsa, ya que poseen una especializacin que
en la mayora de los casos no poseen ni la personas que laboran dentro de la misma
bolsa dentro de otras reas, verbigracia los gerentes de las mismas.

No obstante los contratos no presentan mayores formalismos y son de una

naturaleza simple, y tienen como caracterstica esencial el agilizar el trfico
comercial, expresan seguridad jurdica y afianzamiento en la contratacin.

Las deficiencias ms recurrentes en los contratos es el uso de un lenguaje jurdico

complicado para quienes no son especialistas en Derecho y la materia especifica a
su vez, ya que la falta de claridad de los trminos produce una mala interpretacin.

Si bien es cierto existen varios Contratos Burstiles en la Ley del Mercado de Valores
y Mercancas, nicamente se utilizan en la Bolsa de Valores tres contratos tpicos
que son los siguientes: Contratos de opcin; Contratos a futuro y Depsito Colectivo
de Valores.

74

Se determino que se utilizan contratos atpicos, los que fueron creados por la propia
necesidad de seguridad jurdica que debe de darse dentro de la Bolsa de Valores,
esto como generalmente en derecho, la prctica se adelanta al legislador, por ser
este incapaz de determinar lo que se necesitar regular, siendo los contratos los
siguientes: Registro de Valores por Encargo de Confianza, Contrato de Cotizacin de
valores y Contrato de Provisin de Informacin.

Los contratos burstiles actan como agentes reguladores en la Bolsa de Valores y

el Mercado Burstil.

No existe un manejo adecuado de los Contratos Burstiles, de parte de las diferentes

Bolsas de Valores, las que actan a travs de sus Agentes Corredores de Bolsa.

Los Corredores de Bolsa no manejan adecuadamente la legislacin burstil, ya que

nicamente manejan lo que consideran adecuado a la prctica diaria, por lo tanto
excluyen contratos que pudieran ser funcionales.

Ninguno de los entrevistados considero el plantear reformas a la regulacin, ya que

adujeron no tener conocimientos jurdicos necesarios para poder plantearla.

75

Recomendaciones

Que el nimo jurdico mercntilista prevalezca sobre los Contratos Burstiles para
que conserven las caractersticas propias de esta rama del derecho, toda vez que los
mismos conserven el poco formalismo, la rapidez, la libertad, la adaptabilidad y
posibiliten

seguridad

en

el

trfico

jurdico,

podrn

asegurar

un

mejor

desenvolvimiento econmico para la nacin.

Programar foros y talleres con estudiantes de derecho, abogados y corredores de

bolsa para darles a conocer el lenguaje jurdico, funcionamiento, forma de utilizacin
y efectos jurdicos de los contratos.

Fomentar la Contratacin Burstil por medio de incentivos financieros, a travs de la

Bolsa de Valores, para llegar as a la completa utilizacin de todos los contratos
contenidos en la ley.

Implantar los contratos atpicos contenidos dentro de la investigacin, en la ley del

Mercado de Valores y Mercancas, con el propsito de que sean regulados y exista
control sobre ellos, con el fin de que sean aprovechados y optimizados de una
manera tcnica.

76

Referencias Bibliogrficas

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S.A. Entrevista de fecha 18 de noviembre de 2004.
2. Folleto Bienvenido al Mundo Burstil Editado por la Bolsa de Valores
Nacional S.A.

81

Anexos

82

II. Planteamiento del Problema

La doctrina y la legislacin reconocen el mercado de valores como el centro donde

se producen intercambios de activos financieros, la doctrina enfoca dos tipos de
mercados de valores, uno en donde se emiten documentos financieros llamado
mercado primario y otro en el que se negocian ttulos de crdito que es el mercado
secundario, de este ltimo la ms conocida es la bolsa de valores, en est se
negocian ttulos valores y otros activos, dichos negocios como cualquier otro
necesitan una base documentada que constituya la autenticidad del acto, esta base
la representa el contrato burstil, este tipo de trfico jurdico cada da cobra ms
relevancia, debido a la gran cantidad de relaciones no solo nacionales sino
internacionales que se dan diariamente. Por eso atendiendo al espritu de la ley del
mercado de valores, se asume que se debe elevar la competitividad y mejorar la
funcionalidad del sistema financiero dentro del marco de la economa nacional,
empero los contratos burstiles manifiestan poca eficacia en la Bolsa de Valores
Nacional.

No se trata de sealar defectos a los contratos ya existentes sin ningn propsito,

sino que se pretende establecer el porque de la falta de usanza de alguno los
contratos y la incidencia en el uso de otros, todo esto para mejorar la competitividad
y funcionalidad del sistema financiero y poder as, dar cumplimiento a lo previsto por
los legisladores, sin entorpecer la satisfaccin de las pretensiones del ordenamiento
jurdico guatemalteco

De lo indicado surge la interrogante, que ser el fundamento de la investigacin en el

sentido de establecer:

Es funcional el contrato burstil guatemalteco?

83

2.1 Objetivo
2.1.1 General

Determinar la problemtica en la aplicacin de los contratos burstiles

guatemaltecos

2.1.2 Especifico

Establecer los diferentes tipos de contratos burstiles que efectivamente se

dan en Guatemala

Sealar las deficiencias de los contratos burstiles guatemaltecos.

Comprobar la presencia de contratos burstiles atpicos en la Bolsa de

Valores.

2.2 Alcances y Limites

Alcances
La investigacin se realiza en la Bolsa de Valores Nacional, Sociedad Annima del
municipio de Guatemala, departamento de Guatemala, debido a la importancia que
tiene hoy en da el anlisis de los Contratos Burstiles, partiendo de la trascendencia
que tiene el desarrollo de la bolsa ya que es uno de los actuales motores del sistema
financiero guatemalteco, a partir de ella surge el desarrollo para otras reas
comerciales que tienen incidencia en Guatemala, por ello es de suma importancia
establecer que las incidencias en los contratos que se dan dentro la bolsa.

Limites
Se determina que la ley que regula los Contratos Burstiles, restringe el uso de la
gama de contratos que existen, al excluir y convertir en contratos atpicos algunos
que se dan en la bolsa de valores. Esta ley por lo tanto es cerrada al incluir solo
determinado grupo y por ende no estar a la escala evolutiva de los mismos,
quedndose al margen del desarrollo econmico.

84

2.3 Aportes
La principal contribucin que tiene este trabajo de investigacin, es crear en los
profesionales

del

derecho,

estudiantes,

docentes

universitarios

dems

jurisconsultos, la importancia de los contratos burstiles ya que estos mueven la

bolsa de valores y por lo tanto se tiende a mejorar el desarrollo econmico de la
nacin, este desarrollo se logra a travs de mecanismos sencillos pero eficaces, que
hagan ms competitivo y atrayente el mercado guatemalteco; pues, se desprende del
anlisis del problema, que si bien los contratos tienen una estructura aceptable,
tambin demuestran poca fiabilidad, por lo que muchos inversores prefieren invertir
en otras bolsas. Por eso la creacin de la importancia de los contratos debe de
llevarse a un nivel superior, para que se entienda que no nicamente es un problema
de redaccin legislativa, sino una dificultad de aplicacin tcnica, debido a los
problemas prcticos que presentan.

El beneficio con el que se contribuir para los profesionales del derecho ya

mencionados, ser el crecimiento de su acervo cultural en cuanto a los contratos
burstiles, para que al momento de una aplicacin prctica, se tome en cuenta y se
utilicen las figuras adecuadas.

III. Mtodo
3.1 Sujetos
Para los fines de realizacin del presente trabajo de investigacin, el universo de
informacin lo conformaran treinta sujetos entre los que se encuentran, Abogados
Mercntilistas, Agentes de Bolsa, Inversionistas, Licenciados en Economa,
solicitndoles su opinin y el grado de conocimiento a cerca de la funcionalidad de
los contratos burstiles guatemaltecos. Adems de complementarse la investigacin
con el personal administrativo de la Bolsa de Valores, y un anlisis estadstico de los
contratos burstiles con mayor incidencia en la Bolsa de Valores Nacional.

85

3.2 Instrumento
Para la investigacin se utilizar entrevista, consistente en diez preguntas directas
cerradas, que permitirn identificar las variables de estudio, diseadas por el
investigador.

3.3 Evaluacin de Investigacin

3.3.1 Desde el problema

Conveniencia: Es necesario establecer los diferentes tipos de contratos que se

dan en el mercado y bolsa de valores para poder llegar a establecerlos dentro de
una legislacin apropiada.

Importancia: Ya que este tipo de contratos se dan en gran cantidad en

Guatemala, y cada da son ms utilizados por ms personas.

Viabilidad de la solucin: Es importante debido ya que al tener una legislacin

apropiada se tendra mayor control sobre este tipo de trfico jurdico, llegando a
ser utilizado como medio de tributacin.

Relevancia social:

Si bien es cierto el mercado y bolsa de valores no son

utilizados por grandes masas, sobre este tipo de transacciones gira la mayor
parte de la economa nacional, por lo que de una u otra manera todos estamos
ligados a ello.

Impacto: la investigacin tendra un impacto sobre el mercado de valores

guatemalteco y usuario del mismo.

Implicaciones prcticas: investigacin acerca del funcionamiento y propuesta de

la regulacin legal de los contratos burstiles guatemalteco.

Valor terico: Conocer los conceptos y teoras que se manejan sobre los
contratos burstiles.

Utilidad: se desprende de la investigacin misma al concretizar los contratos y dar

una propuesta para una legislacin aplicable a los mismos.

3.3.2 Desde el mtodo a seguir

Acceso a las fuentes de informacin: Internet, doctrinas, normas jurdicas.

86

Instrumento para la investigacin: Entrevistas a informantes clave, legislacin

comparada, encuestas.

3.4 Procedimiento
La investigacin se efectuar de la siguiente manera:

Eleccin y aprobacin del tema.

Fundamentacin terica y legal

Aplicacin del instrumento

Tabulacin de datos

Interpretacin de resultados

Discusin de resultados

Conclusiones

Recomendaciones

Propuesta

Referencias bibliogrficas

Anexos

3.5 Tipo de Investigacin

JURDICO EXPLORATIVA: Ya que la presente investigacin tratar de dar pasos
preliminares frente a la problemtica que existe en relacin a la poca funcionalidad
de algunos contratos burstiles en Guatemala, resaltar los existentes pero dejar
abierto el paso para mejorar la funcionalidad y competitividad de los mismos.

87

BOLETA DE OPININ

Profesin:

Cargo que ocupa:

F

Sexo:

Instrucciones: las preguntas que se le presentan a continuacin sern utilizadas con

fines acadmicos, para la elaboracin de la tesis: Anlisis de los Contratos Burstiles
Contenidos en la Ley del Mercado de Valores y Mercancas; para lo cual se solicita
su colaboracin.

1
Conoce usted los Contratos Burstiles regulados en la Ley del
Mercado de Valores y Mercancas, Decreto 34-96?

2
Por qu conoce de estos Contratos?

3
Qu diferencia considera usted que existe entre estos contratos?

4
Segn su experiencia los Contratos Burstiles son aplicados a
Guatemala?

88

Qu deficiencias le encuentra usted a los Contratos Burstiles de

Guatemala?

6
Que funcionalidad tienen los Contratos Burstiles en el Mercado de
Valores de Guatemala?

7
Que problemtica encuentra usted en la aplicacin de los Contratos
Burstiles?

8
Qu reformas le hara usted a la regulacin legal de los Contratos
Burstiles?

9
Segn su experiencia en el Mercado Burstil, cuales son los contratos
ms utilizados?

10
Aparte de los Contratos regulados en la Ley del Mercado de Valores y
Mercancas, conoce usted otros Contratos Burstiles Atpicos?

89