B

AN

Profesor: Jorge Poblete

Variables
Macroeconmicas
2017

Integrantes

: Ivannia Puelles
Jorge Cayo
Susana Delgado

O CENTRAL ACOTA CRECIMIENTO PARA EL 2017

BANCO CENTRAL ACOTA CRECIMIENTO PARA EL

2017
Presidente del Banco Central, Rodrigo
Vergara, en una sesin del Senado
present el Informe de Poltica
Monetaria (IPoM) de septiembre. Se
proyecta que la actividad econmica
crecer entre 1,5 y 2,0% en 2016 y entre
1,75 y 2,75% en el 2017, mientras que la
inflacin anual del IPC seguir
acercndose a 3% en los prximos meses
cerrando este ao en 3,5%.
El escenario base de este Informe de
Polticas Monetarias considera que la
inflacin anual del IPC seguir
acercndose a 3% en los prximos meses,
cerrando el 2016 en 3,5%. El IPCSAE
tendr un descenso hacia 3% ms rpido
que el IPC total, y a comienzos del 2017
se ubicar bajo ese valor. Este escenario
contempla una convergencia algo ms
pronta que la prevista en junio, que en
parte depende de que el tipo de cambio,
en el corto plazo, muestre una relativa
estabilidad. Como se mencion, ello est
sujeto
a
grados
relevantes
de
incertidumbre, como lo ilustran las
fluctuaciones que ha tenido la paridad a lo
largo de los ltimos meses. Como

supuesto de trabajo, las proyecciones

consideran que el TCR fluctuar en torno
a sus niveles actuales a lo largo del
horizonte de proyeccin, en lnea con la
evaluacin de que hoy no se encuentra
muy lejos de lo predicho por sus
fundamentos de largo plazo.
2015
Inflacin IPC promedio
Inflacin IPC diciembre
Inflacin IPC en torno a 2 aos (*)
Inflacin IPCSAE promedio
Inflacin IPCSAE diciembre
Inflacin IPCSAE en torno a 2 aos (*)

2016 (f) 2017 (f) 2018 (f)

(variacin anual, porcentaje)

4,3
3,9
3,2
4,4
3,5
3,1
3,0
4,7
4,7

4,1
3,3

2,5
2,6
2,7

(f) Proyeccin.
(*) Corresponde a la inflacin proyectada para el tercer trimestre del 2018.
Fuente: Banco Central de Chile.

Para el 2017, se considera un rango para

el PIB de entre 1,75% y 2,75%, menor

que lo esperado en junio. En lnea con lo

previsto, el mercado laboral se ha
deteriorado gradualmente respecto de
comienzos de ao. Las expectativas, tanto
de empresas como de consumidores,
siguen en niveles pesimistas. Todo esto en
un escenario en que las tasas de inters de
colocaciones se mantienen bajas. Como
supuesto de trabajo, se considera que la
trayectoria del gasto pblico ser
coherente con la regla fiscal y con los
anuncios del Gobierno de seguir una
senda de consolidacin presupuestaria.
En el escenario base, las proyecciones de
actividad
mundial
no
cambian
significativamente. Para el bienio 20162017 se prev que la economa mundial
crecer 3,2% en promedio y los socios
comerciales chilenos lo harn en 3,0%,
ambas cifras muy parecidas a las de junio.
Los trminos de intercambio tendrn un
menor deterioro a lo largo del horizonte
de proyeccin, aunque las trayectorias
previstas para el precio del cobre y el
petrleo son similares a las de junio,
situndolos al 2018, en US$2,3 el cobre y
en torno a US$55 el petrleo.
Prom. Prom. 2015 2016 2017 2018
00 - 07 10-14
(f)
(f)
(f)
Trminos de intercambio
PIB socios comerciales (*)
PIB mundial PPC (*)
PIB mundial a TC de mercado (*)
PIB desarrolladas PPC (*)
PIB emergentes PPC (*)
Precios externos (en US$)

8,2
3,6
4,2
3,2
2,6
7,4
4,6

Precio del cobre BML (US$cent/lb) 154

Precio del petrleo WTI (US$/barril)
44
Precio del petrleo Brent (US$/barril) 42
Precio paridad de la gasolina (US$/m3) (*) 366
Libor US$ (nominal, 90 das) 3,6
(f) Proyeccin.
Fuente: Banco Central de Chile.

(variacin anual, porcentaje)

1,6 -4,5 -1,7 -0,3 0,3
4,2 3,1 2,8 3,2 3,4
4,0 3,1 3,0 3,3 3,5
3,1 2,5 2,2 2,6 2,8
1,6 2,0 1,5 1,7 2,0
5,7 4,1 4,1 4,6 4,7
3,0 -9,8 -2,2 1,6 1,7
(niveles)
349 249 215 225 230
92 49
43 52
54
102 52
45 53
55
748 467 395 448 464
0,3 0,3 0,7 1,3 2,0

Se proyect un aumento de la tasa de

desempleo en Chile: De un 6,8% a 7,0%
para este ao; incrementndose a un 7,6%
en 2017.
Las importaciones de servicios dieron
cuenta de un incremento anual ms
acotado respecto del cuarto previo. El
precio

de

las

exportaciones

importaciones cay en trminos anuales,

afectados
menores

fundamentalmente
precios

de

cobre

por
y

combustibles, respectivamente.
Con todo, el saldo positivo de la balanza
de bienes y servicios (US$850 millones)
y de las transferencias corrientes (US$365
millones) no alcanz a compensar el saldo
negativo de la renta (US$1.848 millones).
La cuenta corriente present un dficit de
2,1% del PIB acumulado en el ltimo ao
mvil (2% en el trimestre previo). Para el
2016, el escenario base contempla un
dficit de cuenta corriente de 1,6% del
PIB y de 1,8% del PIB para el 2017,
inferior a lo proyectado en el IPoM de
junio. Ello, por un mejor desempeo
esperado de la balanza comercial, en
particular para los envos no cobre,
adems favorecidos por mejores precios.
La evolucin de los precios externos,
medidos en dlares, no muestra presiones
adicionales sobre la inflacin. El ndice
de Precios Externos (IPE) y el ndice de

Valor Unitario de las Importaciones

crecer 1,5% en el 2016. En todo caso, el

(IVUM) de bienes de consumo, medidos

aumento previsto para este ao es mayor

en

mostrando

al considerado en junio, pues se estima

variaciones anuales negativas al cierre

una menor cada de la FBCF (-1,5% anual

estadstico de este IPoM, aunque menores

versus -2,4% en el IPoM de junio), en

que las de trimestres previos. Ese

particular por el comportamiento que tuvo

desempeo se debe a inflaciones de los

el tem de maquinaria y equipos en el

socios comerciales que, en su mayora,

segundo trimestre. De todos modos, ello

continan

son

se compensa parcialmente con la cada

algunos pases de Amrica Latina. Se

anual esperada en construccin y otras

suma que, aunque han ganado valor en

obras, donde resalta la debilidad del

los ltimos meses, respecto de un ao las

sector inmobiliario. Para el 2017, la

monedas

socios

proyeccin del crecimiento de la FBCF se

comerciales siguen estando depreciadas

mantiene cercana a 1% anual, y sigue

respecto del dlar estadounidense. Con

afectada por la baja de la inversin

todo, la perspectiva de un dlar algo

minera y compensada por el crecimiento

menos apreciado e inflaciones en el

de la inversin en el resto de los sectores.

mundo

gradualmente,

Como porcentaje del PIB, la Formacin

llevan a que las proyecciones para el IPE

Bruta Capital Fijo real y nominal

sigan adelantando un leve incremento en

continuarn

el horizonte de poltica (cerca de 1,6% en

valores del 2015. La real promediar

promedio para el 2017 y el 2018).

22,8% del PIB en el bienio 2016 y 2017 y

dlares,

continan

bajas.

de

que

La

los

excepcin

principales

aumentan

siendo

inferiores

sus

la nominal 21,9%. En cuanto al consumo,

los cambios son menores, y sigue

IPE e IVUM
(Variacin anual, porcentaje)
IPE

15

considerndose que crecer en torno a

IVUM

2,5% anual en igual perodos, similar a la

10

expansin del 2015.

5
0

Incidencias reales anuales en la FBCF (*)

(Puntos porcentuales)

-5

16

-10

12
-15 09

10

11

12

13

14

15

16

Fuente: Banco Central de Chile.

La demanda interna, descontada las

-4

existencias, mantendr una recuperacin

modesta en el 2017: 2,1% anual, luego de

-8
-12

Habitacional

Resto

Minera

No minera

-16
09

10

11

12

13

14

15 (e) 16 (f) 17 (f)

ABREVIACIONES

BCP: Bonos del BCCh en pesos

BCU: Bonos de BCCh reajustables en UF
CCNN: Cuentas Nacionales
ECB: Encuesta de crdito bancario
EEE: Encuesta de expectativas econmicas
EOF: Encuesta de operadores financieros
IMCE: Indicador mensual de confianza empresarial
IPCSAE: ndice de precios al consumidor sin alimentos y energa.
IPEC: ndice de confianza de consumidores
TPM: Tasa de poltica monetaria
TCR: Tipo de Cambio Real