Universidad Nacional Autnoma de

Nicaragua

Maestra de Contabilidad con nfasis en Auditoria

XI Edicin
Mdulo: Direccin Financiera
Prof. Msc. Giovanni Rodrguez
Tema: Caso prctico Anlisis Financiero de Corporacin Total
S.A.E.C.A & subsidiarias.
Integrantes:
William Gutirrez Bojorge
Walquiria Soto Narvez
Francis Yaoska Prez
Carlos Mndez Molina
Rossman Zeledn Sequeira
Fecha: 12 de Noviembre, 2016
Contenido del informe

Descripcin

Pginas

I Resumen Ejecutivo

II Anlisis del entorno econmico

III Datos de la empresa

3.1 Objetivos estratgicos
3.2 Anlisis FODA

3-4
4
4

IV Anlisis de la Industria
4.1 Anlisis de las cinco fuerzas de Porte
4.2 Anlisis de las estrategia de Porte usadas por la
empresa

4-5

V Estructura financiera de la empresa

5.1 Anlisis de Estabilidad
5.2 Anlisis de Gestin
5.3 Anlisis de Endeudamiento

5-6
6
6
7

VI Anlisis de Resultados

VII Anlisis de Estado de Flujo de Efectivo de la empresa

VIII Principal problema de la Corporacin

10

IX Anlisis de las causas del problema

10-11

X Anlisis de prediccin de quiebra de la Corporacin

11

XI Recomendaciones

11

VIII Anexos

I.Resumen Ejecutivo:

En el presente anlisis se muestra la situacin financiera de CORPORACION TOTAL,

aplicando razones financieras se tom del Balance General, el Estado de Resultados,
as como del Estado de Flujo de Efectivo, del periodo 1999 al 2002 de los que resultan
los siguientes cambios o problemas financieros y limitantes de la informacin por lo
cual consideramos que nuestro razonamiento se limita al criterio tomado desde otra
perspectiva aceptable.
II.

Anlisis del entorno econmico:

III.

Datos de la Empresa:

Corporacin Total, es una empresa de capital local, que posea la cadena de

autoservicios con mayor cobertura geogrfica en la Repblica de Costa Azul. Su
principal actividad eran los autoservicios, el conglomerado tambin abarcaba otras
reas de negocio como la administracin de franquicias, transferencias electrnicas
de efectivo, libreras, centros especializados en la venta de artculos de ferretera,
herramientas, materiales y equipo para la construccin, farmacias e inmobiliarias. Su
presencia en la Repblica de Costa Azul se daba a travs de 7 formatos de tiendas,
375 puntos de venta, en 63 ciudades y 34.200 empleados).
Corporacin Total posea la segunda cadena de autoservicios ms importante de
Costa Azul en trminos de ventas, con una participacin de mercado de 35%, detrs
de la cadena multinacional Supermercados Real con una particin del 40% en 2002.
DATOS QUE SE DEBEN COMPLETAR
3.1 Objetivos Estratgicos:
Mejorar la atencin a clientes.
El manejo de inventarios y
La conexin en lnea con los proveedores.

3.2 Anlisis FODA

Fortalezas.
Posee la segunda cadena de autoservicios ms importante de Costa Azul en
trminos de venta.
Mejoramiento de tecnologa y sistemas, para mejorar la comunicacin con los
clientes, el manejo de inventarios y con los proveedores.
En 1987, Total experiment un crecimiento importante con la adquisicin de 23
tiendas, especializando principalmente en la venta de artculos de papelera y
oficina, tiles escolares, libros, as como muebles, computadoras, copiadoras, y en
general.
Oportunidades.
Facilidades de compra para los clientes al usar entrega a domicilio.

Debilidades.
En los ltimos tres ejercicios las disponibilidades de la Corporacin Total se haban
reducido en 72 %, pasando de 171 millones de dlares en 2000 a 47 millones de
dlares en 2002.

Amenazas.
Amenaza que representaban los competidores. Cules?? Por qu??
IV.

Anlisis de la Industria:

4.1 Anlisis de las 5 Fuerzas de Porter

SE DEBE INCLUIR EL ESQUEMA DE LAS 5 FUERZAS DE PORTER
4.2 Anlisis de las estrategias de Porter utilizadas por la Empresa.
Tomando en consideracin que Corporacin Total es un grupo de empresas
dedicadas principalmente al giro de negocio comercial y de servicios, para distintos

nichos de mercado, las tres estrategias de Porter son aplicables, conforme se detalla a
continuacin:
Estrategia de liderazgo en costo: Aplicable

para las empresas asociadas de giro

comercial: ferreteras, libreras, farmacias y las cadenas de tiendas de Sper Precio y

Bodegas Total, en vista de la alta competencia en el mercado local.
Estrategia combinada de enfoque de mercados nichos y diferenciacin: Para el caso de
las tiendas HIPER T, con lujosas construcciones, estacionamiento propio y amplios
ambientes, dichas estrategias estn dirigidas a sectores medios y altos de la poblacin.

V.

Estructura Financiera de la Empresa:

Aqu se debe incluir el anlisis comparativo de las partidas del Balance . La relacin grafica
entre el activo, el pasivo y el patrimonio (CON UN GRAFICO DE BARRAS) y a la vez una
lineal que represente el % que representa cada uno.
VER ABAJO COMENTARIOS SOBRE LAS GRAFICAS:

WILL: LAS GRAFICAS DEBEN SER MAS O MENOS ASI. PERO BONITA CON SUS
LABELS Y TODO Y SUS BREVES EXPLICACIONES. FIJENSE QUE EL HECHO DE QUE
CORP. TOTAL SE HA RECAPITALIZADO EN VEZ DE ADQUIRIR DEUDA, LE BAJA EL
ROE POR UN LADO.

POR OTRO EL INCREMENTO DE LOS ACTIVOS FIJOS ES

EVIDENTE Y AL NO SER PROPORCIONAL AL INCREMENTO DE LAS VENTAS SE LE

BAJA LA UTILIDAD.

KM:

DEBERIA SUCEDER LO CONTRARIO EN EL CASO DE

CLARKSON

3,000,000.00
2,500,000.00
2,000,000.00
Activos Totales

1,500,000.00

Pasivos Totales
Patrimonio Neto

1,000,000.00
500,000.00
1999

2000

2001

2002

Tambin hay que poner un grafico de la relacin de qu porcentaje se financia con pasivo
(largo plazo y corto plazo) y que porcentaje con patrimonio.
No estoy segura, pero segn mis notas de la clase aqu es donde debera ir lo relacionado con
la Base de Presentacin de los Estados Financieros. Pero no se si debera ir antes del
anlisis de A + P = K o hasta despus. SEGUNDO PUNTO

5.1 Anlisis de Estabilidad:

Segn mis notas en esta seccin se debe hacer el anlisis de la evolucin de la liquidez (4
aos). El profe recomend dos grficos: (i) un grafico que muestre la evolucin histrica
de la prueba acida

y (ii) un grafico que muestre la evolucin de la razn circulante,

teniendo en cuenta como elemento clave que el lmite es 1 y en el cuarto ao de revisin

de Corp. Total baja a 0.9
WILL LOS GRAFICOS QUE DEBEN IR AQU SON MAS O MENOS ESTOS, CON SUS
EXPLICACIONES ABAJO;

Razon circulante
1.40
1.20
1.00
Razon circulante

0.80
0.60
0.40
0.20
0.00
1999

2000

2001

2002

El grafico de la razn circulante, muestra que la capacidad de Corporacin Total para cubrir
con su activo circulante sus deudas de corto plazo fue disminuyendo en los ltimos tres
anos, hasta encontrarse debajo del lmite de sus capacidades para responder uno a uno
con sus activos corrientes por sus deudas de corto plazo.

Un dato relevante es el hecho

que su mayor ndice de cobertura lo obtuvo en el ano 2000,

ANALISIS

HAY QUE COMPLETAR EL

Evolucion de Prueba Acida

60%
50%
40%

Evolucion de Prueba
Acida

30%
20%
10%
0%
1999

2000

2001

2002

De igual forma el grafico de la evolucin histrica de la prueba cida arroja indicadores que
reflejan que Corporacin Total a enfrentado dificultades de pago, ya que en ninguno de los
perodos en revisin la empresa fue capaz de cubrir sus pasivos circulantes restado los
inventarios. Tomando en consideracin que los inventarios se restan bajo el supuesto que
la empresa no debera esperar la realizacin del inventario para poder pagar sus deudas
en el corto plazo. Consecuentemente, este grafico avala el deterior de la posicin de
liquidez de Corporacin Total.
WILL VOS INCLUI EL GRAFICO COMPARATIVOS DE ACTIVO CIRCULANTE vs ACTIVO
NO CIRCULANTE Y TE ASEGURAS QUE EL ANALISIS ESCRITO ABAJO ES
CONSISTENTE.

1,000,000.00
900,000.00
800,000.00
700,000.00
600,000.00
500,000.00

Pasivo Circulante

400,000.00

Pasivo no circulante

300,000.00
200,000.00
100,000.00
1999

2000

2001

2002

Adicionalmente, para contribuir a este anlisis, nos parece relevante destacar la

evolucin histrica de las partidas de Activo Circulante vs las de Activo no circulante
y de los pasivos circulantes vs los pasivos no circulantes:
Para el ao 1999 el activo circulante representaba el 34.3% del total de los activos y
el activo no circulante representa el 65.7%, este porcentaje de participacin se
modifica a lo largo de los tres aos siguientes, hasta que en 2002 el porcentaje de
activo circulante es del 27.38 % y el activo no circulante aumenta al 72.62% sobre el
activo total. Estos resultados reflejan la tendencia de la Corporacin a destinar ms
dinero en activos no circulantes, que en activos de transformacin corriente. Es decir
por cada cien dlares invertidos por la empresa se destina $27.38 para activo
circulante y $72.62 para activos no circulantes. Cabe resaltar que la mayor variacin
se dio en el ao 2001, a tal grado que la representatividad del efectivo con relacin al
activo total, donde para el ao 2000 representaba un 8.11% del total de los activo a
una participacin de apenas el 1.75% para el ao 2002. Lo anterior puede validarse
en el Anexo 3 Anlisis Vertical a los Estados Financieros.
5.2 Anlisis de Gestin:

10

Segn mis notas en esta seccin se debe hacer el anlisis de la evolucin de los ratios de
actividad (4 aos). El profe recomend los siguientes 4 ratios y sus grficos: (i) un grafico
que muestre la evolucin histrica de la rotacin de inventarios. En el caso de Corp. Total
hay que tener en cuenta que este ratio debera ser alto, ya que el giro de la mayor parte de
las empresas del holding son de giro comercial/servicios, (ii) grafico de la evolucin del
ratio das de inventario. En este caso, segn el profe lo que se debe analizar es si el ciclo
financiero se ha hecho ms corto o ms largo, ya que a mas alto es el resultado de este
ratio, significa que su ciclo financiero es ms lento y pone en peligro su flujo de caja, (iii)
evolucin del ratio de cuentas por cobrar y (iv) dias de cuentas por cobrar.
WILL REVISA ESTOS 4 RATIOS EN LA HOJA EXCEL E INCLUI AQU LAS GRAFICAS.
ESOS NO ME DIO TIEMPO DE VERLOS Y NO ESTOY MUY SEGURA DEL ANALISIS,
POR ESO CUANDO HAGAS LAS GRAFICAS REVISA SI SON CONSISTENTE CON EL
TEXTO DE ABAJO.
Los ratios relacionados con actividad, tales como rotacin de inventarios y plazo promedio
de inventarios, reflejan que durante los aos de anlisis, los ndices mejoraron en 2000,
pero tuvieron baja en los ltimos dos aos, lo cual es desfavorable, debido a que la
rotacin es lenta para la empresa lo que implica un bajo volumen de ventas en relacin al
tamao de inversin en activos dentro de su nivel de administracin. (ver Anexo 5 anlisis
de ratios financieros).
ADICIONALMENTE

YO

RECOMENDARIA

QUE

ACA

RESULTADOS EVOLUTIVOS DEL ROE Y DEL ROA.

INCORPOREMOS

LOS

LAS GRAFICAS Y SUS

RESPECTIVOS ANALISIS. RECUERDEN LOS TIPS QUE DIO EL PROFESOR QUE LES
COMENTE.

5.3 Anlisis de Endeudamiento:

En este caso el profe recomend hacer el anlisis y grficos de los siguientes ratios: (i) la
razn de endeudamiento, (ii) el ratio de capacidad de pago de intereses, (iii) analizar la
relacin entre los pasivos circulantes y los no circulantes , Creo que ya solamente WILL

11

tendra que revisar los ratios y hacer los graficos y podramos dejar el anlisis que ya
tenamos (los prrafos de abajo) debajo de los graficos respectivos.

En resumen, el indicador de endeudamiento refleja una disminucin con respecto de

cada periodo revisado, producto de la disminucin del saldo de los prstamos por
pagar a largo plazo, lo cual puede proveer a la Corporacin de una oportunidad para
buscar financiamiento a largo plazo en el futuro. (ver Anexo 5 anlisis de ratios
financieros).
YO PUSE UN GRAFICO TODO FEO DE COMPARACION DE PASIVO CIRCULANTE vs
PASIVO NO CIRCULANTE, SOLAMENTE PARA GUIARNOS, PORQUE UNA DE
NUESTRAS RECOMENDACIONES ESTA SOPORTADA EN ESTA COMPARACION, PUES
SI BIEN CORP. TOTAL HA ESTADO BIEN AHOGADA CON DEUDA DE CORTO PLAZO,
PARA EL ANO 2002 LA PORCION DE LARGO PLAZO (QUE PASARIA A SER DE CORTO
PLAZO) ES BIEN PEQUENA, LO QUE LE DA UN MARGEN O UNA OPORTUNIDAD PARA
APALANCAR SUS OPERACIONES FUTURAS CON DEUDA DE LARGO PLAZO.
MIENTRAS AL GRAFICO DE ACTIVO TE DEBERA DAR LO OPUESTO PORQUE HA
ESTADO INVIRTIENDO EN ACTIVO FIJO QUE NO HA SIDO TAN PRODUCTIVO. PONETE
LAS PILAS CON ESTAS DOS GRAFICAS (HACELAS BONITILLAS) PORQUE SUSTENTAN
NUESTRAS RECOMENDACIONES.

12

1,000,000.00
900,000.00
800,000.00
700,000.00
600,000.00
500,000.00

Pasivo Circulante

400,000.00

Pasivo no circulante

300,000.00
200,000.00
100,000.00
1999

2000

2001

2002

WILL PODRIAS INCLUIR UN GRAFICO COMPARATIVO DE % QUE REPRESENTAN

PASIVO CIRCULANTE Y NO CIRCULANTE CON RESPECTO DEL PASIVO TOTAL PARA QUE
SEA CONSISTENTE CON EL ANALISIS DE ABAJO

En lo que respecta a la estructura de los pasivos, se puede observar que el pasivo

circulante mantuvo casi de manera constante su participacin en el total pasivo y
patrimonio, producto de los incrementos en los crditos a corto plazo, pasando de un
30.49% en 1999 hasta un 31.82% en 2002. Como resultado de un incremento de los
pasivos circulantes frente a los activos circulantes, se puede observar un deterioro de
los ndices financieros de liquidez, con respecto de cada periodo revisado.
Por otro lado el pasivo no circulante tuvo una variacin de -29% en 1999 a -98% del
total de los pasivos en 2002, siendo prcticamente mnimo el saldo que queda
pendiente de pago de deudas de largo plazo al cierre del ao fiscal 2002. Esto
significa que esta partida no generara un efecto desfavorable de liquidez en el
siguiente periodo, ya que la empresa no tendr que asumir mayores compromisos a
corto plazo, que representen disminuciones en los flujos de caja.
VI.

Anlisis de Resultados

13

En este caso el profe recomend unos grficos que muestren la composicin de

los ingresos (comparativo de los anos revisados), de los costos de ventas o
transformacin.
Tambin hablo de poner un grafico que muestre la composicin del costo y gasto
acumulado, tomando como base el modelo de costeo por absorcin.
Y por ultimo grficos comparativos entre la utilidad neta anual vs margen neto
acumulado.
Todo lo anterior con sus respectivos anlisis debajo de los grficos.
Por otro lado, el Estado de Resultado muestra un crecimiento sostenido de las
ventas. Al comparar el incrementos de ventas netas de los ltimos tres periodos
(2000, 2002 y 2002) podemos observar que los porcentajes equivalen a 4.45%
20.59% y 18.45% respectivamente y el costo de venta presenta variaciones del
13.71% (2000), 20.15% (2001) y 18.29% (2002); esto genera un efecto favorable
debido a que el incremento de las ventas siempre mantiene un margen de
crecimiento mayor al del costo de venta.
Por otro lado, el gasto operativo representa una tendencia de crecimiento del
4.15% al 2000; 13.76% la 2001 y 26.36% para 2002, en el ao 2002 este
crecimiento fue mayor al crecimiento de las ventas, lo que significa que aunque en
trminos absolutos el volumen de ventas aumento considerablemente, los gastos
operativos superaron el crecimiento de las ventas.
VII.

Anlisis del Estado de Flujo de Efectivo de la Empresa:

EL PROFE DIJO SE DEBE AGREGAR EL ANALISIS DEL FLUJO DE EFECTIVO,
PERO HONESTAMENTE NO SE SI AGREGARLO AQU DESPUES COMO
PUNTO VII.

PERO EN ESE CASO COMO IRIAMOS RELACIONANDO LOS

RESULTADOS DEL FLUJO CON LOS INDICES. POR EJEMPLO PARA EL CASO

14

DE CORP. TOTAL ES EN EL FLUJO DE INVERSIONES QUE SE VE EL

AUMENTO DE LOS ACTIVOS NO PRODUCTIVOS Y ES DE ESA INFORMACION
COMBINADA CON LOS RESULTADOS DE INCREMENTOS DE VENTAS vs
DISMINUCIONB DE UTILIDADES QUE SE PUEDE CONCLUIR QUE ESTE
INCREMENTO NO GENERA UN CRECIMIENTO RENTABLE O BIEN DECIR QUE
HAY UN CRECIMIENTO NO RENTABLE.

POR LO QUE CONCLUIMOS QUE

CORP. INTERNACIONAL NO NECESITABA UN NIVEL TAN ALLTO DE

INVERSION DE ACTIVO FIJO.

OSEA LO QUE QUIERO DECIR ES QUE AQU

PODRIAMOS IR ANALAIZANDO CADA FLUJO COMPARANDOLOS CON LOS

RESULTADOS

DE

CONCLUSIONES,

LOS

PERO

RATIOS
A

LA

PARA

HORA

DE

SOPORTAR

NUESTRAS

PRESENTARLO

EN

LAS

DIAPOSITIVAS ME PARECE QUE SERIA MEJOR HACERLO PARALELO.

POR EJEMPLO HABLAMOS DEL ANALISIS DE GESTION Y PASAMOS DE UNA
VEZ A UNA DIAPOSITIVA QUE REFLEJE LA EVOLUCION DE LAS CIFRAS DEL
FLUJO DE OPERACIONES, HABLAMOS DEL ANALISIS DE ENDEUDAMIENTO
Y YA DE UNA VEZ PASAMOS A UNA DIAPOSITIVA QUE REFLEJE EL FLUJO DE
FINANCIAMIENTO Y ASI ...... POR FAVOR DIGAN QUE OPINAN PORQUE ASI
TENDRIAMOS QUE HACER LOS TRES CASOS.
VIII.

Principal problema o desafo:

Disminucin sostenida de la liquidez de la corporacin: En base al anlisis
vertical y horizontal realizados a los estados de situacin financiera, observamos
que la corporacin ha disminuido sus saldos en la cuenta

de efectivo e

inversiones temporales en los dos ltimos aos. Esta ha sido la tendencia pese a
que las ventas han demostrado un crecimiento sostenido en cada periodo. A
continuacin se presenta un detalla:
a. Segn anlisis vertical: A continuacin se muestra la disminucin que ha sufrido
la cuenta de efectivo en los ltimos aos tanto en valores absolutos como en el
grado de participacin de los activos totales.

15

Ao
2000
2001
2002

Valor absoluto

% de Participacin
8%
4%
2%

171,474
94,937
47,139

b. Segn anlisis horizontal: El detalle anterior

muestran las variaciones

negativas que han sufrido la cuenta de efectivo en los ltimos periodos, de

manera absoluta y relativa.

2000
Valores

2001
Valores

171,474

IX.

94,937

Variacin
Absoluta

Variacin
Relativa

(76,537) -

2001
Valores

44.63%

2002
Valores

94,937

Variacin
Absoluta

47,139

(47,798) -

Variacin
Relativa
50.35%

Anlisis de las causas del problema:

9.1 La principal causa se genera por las inversiones en activos fijos no corrientes que
han aumentado en los ltimos aos, esta situacin genera tambin problemas de
liquidez ya que el retorno de la inversin es a futuro. Vase los siguientes detalles:
1) Segn anlisis vertical: El siguiente detalle muestra los aumentos en los
principales rubros de los activos fijos con relacin a los activos totales.
2000

2001

Descripcin
Edificios

Valores
469,985

%
22%

Valores
597,003

Equipo de Tienda

473,360

22%

Terrenos

413,161

20%

2002
%

24%

Valores
707,957

26%

625,107

25%

750,559

28%

536,196

22%

611,596

23%

2) Segn anlisis horizontal: Igual que en el detalle anterior aqu se muestran las
variaciones que han sufrido las principales cuenta que conforman el activo fijo
durante los ltimos periodos, las cuales presentan importantes aumentos.

16

Descripcin

Edificios

2000-2001
2001-2002
Relativ Absolut Relativ
Absoluta
a
a
a
127,018

27.03

110,954

18.59

Equipo de Tienda 151,747

32.06

125,452

20.07

Terrenos

29.78

75,400

14.6

123,035

9.2 Una segunda causa es la baja rentabilidad de la Corporacin, causada por la baja
rentabilidad de las ventas. Lo que se soporta en el anlisis DUPONT, que revela
que las ventas presentan el menor ndice de rentabilidad, de las tres variables que
conforman el modelo DUPONT, obteniendo una rentabilidad total combinada del
9%, lo cual es consistente con el Rendimiento del capital empleado (ROE), tal como
se muestra a continuacin:
Descripcin
Margen
Rotacin activos
Multiplicador de capital
Rentabilidad total

X.

ndice
0.04
1.54
1.48
9%

Anlisis de prediccin de quiebra de la Corporacin:

Al realizar el anlisis por el mtodo Z ALTMAN para determinar la proyeccin de
quiebra para la compaa Grupo Total S,A, E. C.A. y Subsidiarias para el ao 2002
da como resultado 3.25 lo que indica que no hay indicios de que la empresa
quiebre, lo que a pesar de que la empresa muestra problemas de liquidez no tiene
problemas de quiebra. (ver Anexo 6)

XI.

Recomendaciones:

En vista de las situaciones antes mencionadas se recomienda a la alta Gerencia de

Corporacin Total tomar a lo inmediato, las siguientes acciones:

17

a) Reducir las inversiones en activos fijos que generan ganancias en el largo plazo, y que
signifiquen un alto esfuerzo y una menor utilidad en el corto plazo.
b) Analizar y determinar si alguna de las empresas que conforma el conglomerado est
generando un crecimiento financiero no rentable, de manera tal que al identificar cual
es el rubro que est generando la menor rentabilidad, se puedan tomar decisiones de
reduccin.

Adicionalmente, se recomienda a futuro asegurar que los Estados

Financieros reflejen a nivel de detalle las ventas y rentabilidad respectivas de cada

lnea o negocio, de manera que sea fcil identificar el desempeo de cada una de
estas y de alguna manera ayudaran a la Gerencia Comercial a dar un mejor
seguimiento de las ventas por lneas y por reas geogrficas, para realizar un mejor
pronostico de los cambios originados por la demanda de los consumidores y por
factores exgenos.
c) Gestionar financiamiento a largo plazo para resolver los problemas de falta de
liquidez. Esto es potencialmente viable, ya que en el ltimo ao (2002) el saldo de la
cuenta es de U$$5,577.00