.

CONCEPTO DE PASIVO
El pasivo son las deudas que la empresa posee, se recogen las obligaciones y
representa lo que se debe a terceros: Pagos a bancos, salarios, proveedores,
impuestos. Los pasivos se clasifican de la siguiente forma:
-

Pasivo no exigible: Fondos propios propiedad de los titulares del Capital.

Pasivo exigible: Las deudas que la empresa posee frente a terceros y
deben

devolverse

proveedores,

bancos

otros

acreedores

(Marcotrigiano, 2011).

2.4.1. DEFINICIN DE PASIVO CIRCULANTE

Comprende, con carcter general, las obligaciones cuyo vencimiento o
extincin se espera que se produzca durante el ciclo normal de explotacin, o
no exceda el plazo mximo de un ao contado a partir de la fecha de cierre del
ejercicio. Son Pasivos Corrientes: o Las Provisiones a corto plazo o las deudas
a corto plazo y los Acreedores Comerciales.
-

Proveedores,
Acreedores,
Impuestos por pagar,
Documentos por pagar (Horngren et al., 2002).

2.5. ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

Es la parte de la administracin financiera que tiene por objeto coordinar los
elementos de una empresa, para determinar los niveles apropiados de
inversin y liquidez del activo circulante, as como de endeudamiento y
escalonamiento de los vencimientos del pasivo a corto plazo influidos por la
compensacin entre riesgo y rentabilidad (Universidad Michoacana de San
Nicols de Hidalgo, s.f).

2.6. RENTABILIDAD Y RIESGO DEL CAPITAL DE TRABAJO

Detrs de la administracin adecuada del capital de trabajo subyacen dos
aspectos fundamentales relacionados con la toma de decisiones en las
empresas, referentes a la determinacin de
-

El nivel ptimo de inversin en activo circulante.

La mezcla adecuada de financiamiento a corto y largo plazos utilizada
para apoyar esta inversin en activo circulante (Weston et al., s.f).

2.6.1. CANTIDAD PTIMO DEL ACTIVO CIRCULANTE

Cuando se determina la cantidad, o nivel, adecuado del activo circulante, se
debe tener en cuenta el equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo. Para ilustrar
dicho equilibrio, por ejemplo que, con el activo fijo existente, una empresa
puede producir hasta 100,000 unidades al ao. Esta produccin se mantiene
constante a lo largo del periodo de estudio, en el que se registra un nivel
particular de la misma. Para cada nivel de produccin, las compaas pueden
tener diferentes grados de activo fijo (Van et al., 2002).

Supongamos, en un inicio, tres polticas alternativas de activos corrientes. La

relacin entre la produccin y el nivel de activos corrientes para estas
alternativas se ilustra en la figura 8.1. Vemos ah que cuanto mayor es la
produccin, ms grande es la necesidad de inversin en activos corrientes para
apoyar esa produccin (y las ventas). Sin embargo, la relacin no es lineal; los
activos corrientes aumentan a una tasa decreciente con la produccin. Esta
relacin se basa en la nocin de que se requiere una inversin proporcional
ms grande en activos corrientes cuando slo se producen unas cuantas
unidades de las que se producen despus, cuando la empresa puede usar sus
activos corrientes de manera ms eficiente.

2.6.2. FINANCIAMIENTO DE LOS ACTIVOS CIRCULANTE MEZCLA

A CORTO Y LARGO PLAZO
La forma de financiar los activos de una empresa implica una compensacin
entre el riesgo y la rentabilidad. Para fines de anlisis, por principio de cuentas
la empresa tiene una poltica establecida para el pago de sus compras, mano
de obra, impuestos y otros gastos. Por lo tanto, el monto de las cuentas por
pagar y las acumulaciones incluidas en el pasivo circulante no son variables
activas de decisin. Este pasivo circulante se considera como financiamiento
espontneo. Sirve para financiar una parte del activo circulante de las
empresas y tiende a fluctuar con la produccin programada y, en el caso de los
impuestos

acumulados,

con

las

utilidades.

Conformen

aumentan

las

inversiones en activo circulante, tienden a incrementarse las cuentas por pagar

y las acumulaciones (Van et al., 2002).

2.6.2.1. ENFOQUE DE COBERTURA

Si las empresas adoptan un enfoque de cobertura para sufragarlo, cada uno de
los activos se compensar con un instrumento de financiamiento con un plazo
aproximado. Las variaciones estacionales y a corto plazo se financiaran con
deuda a corto plazo; el elemento permanente del activo circulante y todos los

activos fijos se sufragaran con deuda a largo plazo o con capital. Si las
necesidades totales de fondos se comportan de la forma en que se muestra,
solo las variaciones a corto plazo, las empresas pagaran intereses por usar
fondos cuando no los necesitan (Van et al., 2002).
El enfoque de cobertura en relacin con el financiamiento sugiere que, adems
de los pagos parciales corrientes de la deuda a largo plazo, las empresas no
tendran valles estacionales en las necesidades de activos que se muestran. A
medida que pasaran un periodo de necesidades de activos estacionales
Solicitaran prstamos a corto plazo, y los pagaran con el efectivo generado a
medida que disminuyeran los activos financiados de manera temporal (Van et
al., 2002).
Para dejar un margen de seguridad, la administracin puede decidir sobre la
proporcin de financiamiento a corto y a largo plazos mostrados en la figura
8.4. En ella vemos que la firma financia una parte de sus requerimientos de
fondos esperados estacionales, menos pagars y acumulados, a largo plazo. Si
los flujos de efectivo netos esperados ocurren como se pronostic, pagar
inters sobre la deuda en exceso (el rea sombreada en la figura 8.4) durante
las depresiones cuando estos fondos especficos no se necesitan. En el
extremo, los requerimientos en los picos de la curva pueden financiarse por
completo a largo plazo, como ocurrira si dibujamos la recta del financiamiento
a largo plazo por las crestas estacionales en la parte superior de la figura 8.4.
Cuanto ms alta sea la recta de financiamiento a largo plazo, ms
conservadora ser la poltica financiera de la empresa, y ms alto ser el costo.
Tabla
La tabla 8.1 resume nuestro anlisis del financiamiento a corto y largo plazos
segn su relacin con la compensacin entre riesgo y rentabilidad. Observe
que mantener una poltica de financiamiento a corto plazo para las necesidades
de activos a corto plazo o temporales (cuadro 1) y el financiamiento a largo
plazo para las necesidades a largo plazo o permanentes (cuadro 3)
comprometen un conjunto de estrategias de riesgo y rentabilidad moderadas, lo
que hemos llamado enfoque de cobertura contra riesgos (hacer coincidir el
vencimiento) para el financiamiento. Sin embargo, otras estrategias son
posibles y no necesariamente deben considerarse equivocadas. Pero lo que se

gana al seguir estrategias alternativas (como las representadas en los cuadros

2 y 4) debe sopesarse contra lo que no se obtiene. Por ejemplo, la estrategia
de bajo riesgo de usar financiamiento a largo plazo para apoyar necesidades
de activos a corto plazo se sigue a costa de reducir las ganancias. La forma
que la administracin contesta preguntas como las propuestas en la parte
inferior de la tabla 8.1 ayudar a determinar qu estrategias es mejor emplear
(y cundo).