Tema 1 Intro A Las Finanzas Internacionales PDF

Finanzas
Internacionales
Dra. Mara Elena Labas6da Tovar
1
Finanzas Internacionales 08/10/2013
Introduccin a las Finanzas
Internacionales
2
Obje6vos
Denir el estudio de las nanzas internacionales.
Apreciar la importancia del conocimiento de las
nanzas internacionales para un ejecu>vo.
Iden>car las principales caracters>cas
diferenciales entre las nanzas doms>cas y las
internacionales.
Comprender las diferentes acepciones y
manifestaciones del concepto globalizacin.
3
Obje6vos
Analizar las causas de la globalizacin de los

mercados nancieros internacionales.
Ubicar a Mxico en el contexto de la
globalizacin.
Apreciar las ventajas de la globalizacin y
entender sus desaKos para empresas y pases.
4
1.1 EL ENTORNO FINANCIERO
INTERNACIONAL
5
Entorno nanciero internacional
Kozikowski, 2007: 1
6
Qu son las nanzas internacionales?

Las nanzas de manera general,
estudian los ujos de efec>vo y la
valuacin de ac>vos.

(Kozikowski, 2007: 4)

Las nanzas internacionales se
ocupan de los ujos de efec>vo a
La administracin nanciera travs de las fronteras nacionales, y
internacional es un proceso de la valuacin de ac>vos ubicados en
toma de decisiones nancieras diferentes pases y denominados en
por ejecu>vos de empresas diversas monedas.
mul>nacionales que operan en un (Kozikowski, 2007: 4)
entorno global.

7
Qu son las nanzas Internacionales?
Desde la perspec>va de la economa, las nanzas
internacionales describen los aspectos
monetarios de la economa internacional.
Es la parte macroeconmica de la economa
internacional, llamada macroeconoma de la
economa abierta.
El punto central del anlisis lo cons>tuyen la
balanza de pagos y los procesos de ajuste a los
desequilibrios en dicha balanza. La variable
fundamental es el >po de cambio.
8
Figura 1.1 Orgenes de las nanzas internacionales
9
De acuerdo a Kozikowski (2007: 5) los tpicos de las
nanzas internacionales se pueden dividir en dos
grupos:
Economa internacional Finanzas corpora6vas internacionales
Regmenes cambiarios M e r c a d o s n a n c i e r o s
Sistema monetario internacional internacionales
P r o c e s o s d e a j u s t e a l o s Operaciones en escala mundial
desequilibrios en la balanza de Evaluacin y administracin del
pagos riesgo cambiario
Factores que determinan el >po de Financiamiento internacional
cambio I n v e r s i n e n p o r t a f o l i o s
Condiciones de paridad internacionales
10
1.2 LA IMPORTANCIA DEL ESTUDIO
DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES

11
Importancia del estudio de las
nanzas internacionales
Permite al ejecu>vo nanciero entender cmo
acontecimientos internacionales pueden afectar
su empresa:
Evitar los peligros.
Aprovechar las oportunidades que ofrecen los
cambios en el entorno internacional.
Realizar transacciones con mayor eciencia en
virtud de los avances tecnolgicos.
12
Coadyuvar a la integracin econmica, slida y

ecientemente, ayuda a los pases involucrados
en dichos acuerdos.
Permi>r un monitoreo de las balanzas de pagos de
los dems pases.
La empresa debe tomar decisiones sobre las
fuentes de nanciacin ms apropiadas para la
empresa.
13
El criterio debe ser elegir la fuente de nanciacin
que maximice el valor de la empresa para sus
accionistas (minimizar la WACC -Weighted Average Cost
of Capital/Promedio Ponderado del Costo de Capital, y
maximizar FCF-Free Cash Flow/Flujos de Caja).
Si los direc>vos de la empresa en vez de
maximizar el valor para los accionistas maximizan
sus propios obje>vos, existe el problema de
agencia.
14
The crucial disease of democracy is that
decision-makers have diculty imposing short-
term pain in exchange for long-term gain. No one
wants to be unpopular.
Also this is a CEO core problem: how to pursue a

strategy regardless of the eect on your
quarterly stock price?
Ernst & Young report The New Global Mindset
15
One deni>on of leadership is an ability not to be

distracted or dazzled by short-term popularity
and to push for long-term objec>ves.
Ernst & Young report The New Global Mindset
16
Las nanzas internacionales son importantes

porque ayudan:
A decidir la manera en que los eventos
internacionales afectarn a una empresa y cules
son los pasos que pueden tomarse para explotar
los desarrollos posi>vos para aislar a la empresa
de los dainos.
17
Entre los eventos que afectan a las empresas,
se encuentran la variacin:
de los >pos de cambio,
las tasas de inters,
en las tasas de inacin y
en los valores de los ac>vos.
Debido a los estrechos vnculos que existen
entre los mercados, los eventos en territorios
dis>ntos >enen efectos que se dejan sen>r
inmediatamente en todo el planeta.
18
Causas de su estudio:
La razn por la que es necesario estudiar Finanzas
Internacionales es el alto grado de globalizacin
en integracin de la economa mundial
Comercio internacional vs comercio nacional
19
Caracters>cas diferenciales entre las Finanzas

Doms>cas y las Internacionales:
1. Riesgos Internacionales (Riesgo Cambiario y
Pol>co)
2. Imperfecciones del mercado
3. Oportunidades internacionales (Expanded
Opportunity Set)
20
1.3 CARACTERSTICAS DIFERENCIALES
ENTRE LAS FINANZAS DOMSTICAS Y
LAS INTERNACIONALES
21
Finanzas doms6cas y Finanzas
internacionales
1. Riesgos Internacionales (Riesgo Cambiario y

Pol>co): Tienen sus orgenes en el hecho de que
las naciones soberanas >enen el derecho y el
poder de emi>r moneda, formular sus propias
pol>cas econmicas, imponer impuestos y
regular el movimiento de gente, mercancas y
capitales a travs de sus fronteras.

22
internacionales
Tipos:
Riesgo Pol>co: riesgo derivado

Riesgo Cambiario: Es el riesgo
de los cambios inesperados en
derivado de las oscilaciones en
las leyes tributarias hasta la
las divisas en las que se
nacionalizacin y expropiacin
encuentran instrumentadas las
de ac>vos pertenecientes a
deudas, ingresos, insumos, etc.
extranjeros.
23
internacionales
Riesgo cambiario. Inuencia dominante en todas
las principales funciones econmicas:
Consumo Produccin Inversin
Ejemplo: Depreciacin del Real 1998
24
internacionales
Riesgo Cambiario
Por ejemplo en el >po de cambio USD-JPY. Qu
efectos >ene para el importador y el exportador
japons cuando su moneda, el yen, se aprecia o
deprecia frente al dlar americano?
Si una moneda se deprecia, Si una moneda se aprecia,
entonces las importaciones son entonces las importaciones son

rela>vamente ms caras que los rela>vamente ms baratas que
productos y servicios producidos los bienes y servicios producidos
dentro del territorio y las dentro del territorio nacional, as
exportaciones son rela>vamente como las exportaciones son
menos costosas. rela>vamente ms costosas.
25
internacionales
Riesgo pol>co
El riesgo pol>co se basa en el hecho de que pases
soberanos en cualquier momento pueden cambiar
las reglas del juego y las partes afectadas, no los
recursos efec>vos. (Instancias imparciales donde
pelearlo)
Ejemplos:
Enron Development India 1992
Santander Venezuela 2009
26
internacionales
2. Imperfecciones del mercado: Se reeren a los
costos de transaccin, costos de informacin,
restricciones legales, diferencias en sistemas
imposi>vos, movilidad imperfecta de los
factores de produccin, obstrucciones al
comercio. En otras palabras, son toda barrera
que diculte el libre movimiento de personas,
mercancas, servicios y capital a travs de las
fronteras nacionales.
E j e m p l o : T e l e f n i c a 2 0 0 4 P r c > c a s
monopols>cas
27
internacionales
3. Oportunidades internacionales (Expanded
Opportunity Set): Todas las combinaciones de
riesgo y recompensa que se pueden construir
con los ac>vos disponibles y dentro de las
limitaciones ambientales.
Al desarrollar ac>vidades fuera de su pas de
origen, se abren diversas alterna>vas para
inver>r y nanciarse.
28
internacionales
Las empresas pueden ampliar su crecimiento

al beneciarse de la economa de escala,
maximizar su rendimiento y reducir sus costes
mediante la ubicacin de su produccin,
compra de insumos y nanciacin en
cualquier lugar del mundo.
29
1.4 LA GLOBALIZACIN Y LAS
FINANZAS INTERNACIONALES
30
Qu es la globalizacin?
31

La globalizacin es un proceso de integracin que
>ende a crear un solo mercado mundial en el que
se comercian productos semejantes, producidos
por empresas cuyo origen es diKcil de determinar,
ya que sus operaciones se distribuyen en varios
pases.
32
Causas que han incrementado la
globalizacin
Liberalizacin de los factores de produccin a
travs de las fronteras.
Incremento en:
la expansin de la tecnologa
el desarrollo de los servicios que contribuyen con la
expansin de los negocios internacionales (e.g. Fedex)
las presiones de los consumidores
la competencia global
la cooperacin internacional (Daniels, 2013)
33
La globalizacin est presente tanto en la

produccin como en la inversin y el
consumo.
Globalizacin de la produccin:
Video WTO: Made in the World hup://www.youtube.com/
watch?v=KMkJu8S8ztE
34
Los mercados nancieros son ms globalizados
que los mercados de productos.
Video: Commanding Heights: The baule for the world economy - La
batalla por la economa mundial parte 5 de 6: hup://
www.youtube.com/watch?v=hmSkY6FFZuA)
El Tratado de Libre Comercio de Amrica del
Norte
Calpers: Fondo de pensiones (856 - 20 43)
35
La integracin de los mercados de capital avanza

a un ritmo acelerado.
El mercado de divisas es el nico totalmente
integrado con un precio nico.
(Daniels, 2013)
36
Qu implica la globalizacin para las
empresas?
Menores barreras al comercio y la inversin
implica para las empresas que:
pueden ver al mundo como un solo mercado, en
vez de enfocarse nicamente a un mercado
nacional.
pueden ubicar su produccin en la localidad que
sea ms p>ma en el mundo para desarrollar sus
ac>vidades.
(Daniels, 2013)
37
Qu implica la globalizacin para las
empresas?
El cambio tecnolgico implica para las empresas:
menores costos de transporte, por lo que las empresas
pueden ubicar sus ac>vidades en dis>ntas y dispersas
ubicaciones.
pueden ubicar su produccin en la localidad ms p>ma en
el mundo para desarrollar sus ac>vidades.
menores costos de comunicacin y procesamiento de
informacin, permi>endo a las emrpresas crear y manejar
globalmente sistemas dispersos de produccin.
menores costos en las redes de comunicacin, lo cual ayuda
a crear un mercado global electrnico.
sistemas de medios de comunicacin globales para crear un
mercado global de productos de consumo. (Daniels, 2013)
38
Cr6cas a la globalizacin
Amenaza a la soberana nacional
Degradacin medioambiental
Creciente desigualdad econmica
Vola>lidad de precios
Efecto contagio
Tendencia a la sobreproduccin
39
El debate sobre la globalizacin
La globalizacin y el problema moral de la
distribucin de la riqueza: el comercio como
sistema moral, voluntario y generador de
bienestar econmico y social
Video: Commanding Heights: The baule for the world economy
- La batalla por la economa mundial parte 6 de 6:
hup://www.youtube.com/watch?v=dGCdiW1VfH0 34 07 - 53
02
Sillicon Valley, Sweat shops y Globalizacin: Tecnologa
y desarrollo econmico
Video: Commanding Heights: The baule for the world economy
- La batalla por la economa mundial parte 4 de 6:
hup://www.youtube.com/watch?v=hmSkY6FFZuA 31 02 - 36
42
40
El triunfo de la globalizacin
est garan6zado?
41
1.5 MXICO EN EL CONTEXTO DE LA
GLOBALIZACIN
42
Mxico en el contexto de la
globalizacin
Programa Maquiladora - 1960

GATT/WTO 1986
TLCAN - Tratado de Amrica del Norte - 1994
43
globalizacin
Los siguientes dos grcos ilustran los ujos
comerciales de exportacin entre las ciudades de
la frontera norte de Mxico hacia los Estados
Unidos de Amrica y viceversa.
A estos dos grcos, le siguen otros dos sobre los
ujos de inversin de Estados Unidos de Amrica
hacia los estados fronterizos de Mxico y los
ujos de inversin de Mxico hacia Estados
Unidos.
44
globalizacin
En cada uno de los cuatro grcos se dis>ngue
en general para todos los estados y ciudades -
con excepcin de unos pocos- un incremento
muy signica>vo en las exportaciones y la
inversin de capital en la dcada de los
noventa gracias a la entrada en vigor del
Tratado de Libre Comercio de Amrica del
Norte (TLCAN o NAFTA por sus siglas en
ingls).

45
globalizacin
Sin embargo, tambin cabe resaltar que a par>r

de 2001 (o en los trienios que lo cubren) hubo
una signica>va desaceleracin del comercio y de
la inversin.
46
globalizacin
Este desaceleramiento se debi principalmente a
las siguientes razones:
la recesin econmica en 2001 en los Estados Unidos
debido a la crisis de las empresas de alta tecnologa,
la competencia intensa de los bajos costos de mano
de obra con las maquiladoras en China,
el incremento y diversicacin de plantas
maquiladoras e industrias en otros estados de
Mxico,
el proceso de eliminacin gradual de las tarifas
arancelarias entre los miembros del tratado.
47
48
49
50
51
globalizacin
Par>cipacin de las exportaciones mexicanas en
el PIB aument de 2.2% en 1973 a 28.7% en
2001.
Las exportaciones se mul>plicaron por ocho. La
tasa anual de crecimiento de las exportaciones
fue de dos dgitos, mientras que el crecimiento
econmico era bastante modesto.
En el periodo 1995-2004 Mxico ocup el dcimo
lugar en el mundo en la recepcin de la IED, con
147.9 miles de millones de dlares.
52
globalizacin
A principios de los 90 la tasa anual de
crecimiento de los contratos de los instrumentos
derivados fue de 40%.
En 1994 el valor de estos contratos fue de 16 millones
de millones de dlares (dos veces ms que el PIB de
Estados Unidos), comparado con tan slo 1.1 millones
de millones de dlares en 1986.
Aumento de la interdependencia a travs de los ujos
internacionales de capital. Entre 1990 y 1999 el valor
de las acciones extranjeras en portafolio de los
inversores estadounidenses creci de 200 mmd a
1600 mmd (tasa anual de crecimiento de 25.9%).
(Kozikowski, 2007: 9-10)
53
Resumen
En esta unidad aprendimos qu son las nanzas
internacionales y por qu su estudio es tan
importante en la era de la globalizacin.
Las nanzas internacionales se ocupan de los
ujos de efec>vo a travs de las fronteras
nacionales, y la valuacin de ac>vos ubicados en
diferentes pases y denominados en diversas
monedas.
54
Resumen
El conocimiento profundo de las nanzas
internacionales es de suma importancia para el
empresario que opera en una economa mundial.
La globalizacin es la integracin de las
economas nacionales en un solo mercado. Los
factores que la impulsan son la liberalizacin
econmica y nanciera, el progreso tecnolgico,
la innovacin.
55
Resumen
El proceso de integracin de los mercados
nancieros es ms avanzado que el de los otros
mercados.
Algunas de las implicaciones posi>vas de la
globalizacin para las empresas son menores
costos de transporte y comunicacin, ubicacin
de sus procesos produc>vos en el lugar ms
p>mo, menores barreras al comercio y a la
inversin = ms u>lidades.
56
Resumen
Algunas de las cr>cas a la globalizacin incluyen:

amenaza a la soberana nacional, degradacin
medioambiental, creciente desigualdad
econmica, vola>lidad de precios, efecto
contagio, tendencia a la sobreproduccin.
57
Referencias

1. Daniels, J. D., Radebaugh, L. y Sullivan, P. (2013). Interna'onal
Business: Environments and Opera'ons. EUA: Pearson.
2. Kozikowski, Z. (2007). Finanzas Internacionales. Mxico: Mcgraw-Hill.
3. Krugman, P. R., Obs}eld, M. y Melitz, M. J. (2012). Economa
Internacional: Teora y Pol'ca. Mxico: Pearson.
58

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Coadyuvar a la integracin econmica, slida y

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One deni>on of leadership is an ability not to be

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Las nanzas internacionales son importantes

Caracters>cas diferenciales entre las Finanzas

1. Riesgos Internacionales (Riesgo Cambiario y

Riesgo Pol>co: riesgo derivado

Consumo Produccin Inversin

Ejemplo: Depreciacin del Real 1998

entonces las importaciones son entonces las importaciones son

Las empresas pueden ampliar su crecimiento

La globalizacin est presente tanto en la

La integracin de los mercados de capital avanza

Programa Maquiladora - 1960

Sin embargo, tambin cabe resaltar que a par>r

Algunas de las cr>cas a la globalizacin incluyen:

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