UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA

INTRODUCCIN A LOS INDICADORES ECONMICOS SOCIALES

Autor: Carlos Steven Moncayo Legarda.

1. CALIFICADORAS DE RIESGO.

Las calificadoras de riesgo son agencias que se dedican a clasificar crditos, activos de todo tipo y
productos financieros. Tambin se las conoce como agencias de rating o clasificadoras de crditos.
Los productos a calificar pueden venir tanto de empresas como de pases o regiones. Las principales
calificadoras de riesgo son las americanas Standars & Poor's y Moody's y la inglesa Fitch. Los
clientes de las calificadoras de riesgo pueden ser bancos de inversin, gobiernos o inversores
El papel de las calificadoras de riesgo es fundamental a da de hoy, ya que valoran las posibilidades
de impago. Cuando una empresa o incluso una nacin desea financiacin y emite deuda, suele
solicitar la evaluacin de una agencia. Segn sea la evaluacin de la agencia, el pas o empresa
deber actuar en consecuencia y abonar ms o menos inters segn haya sido considerado de
mayor o menor riesgo. Esas valoraciones de la agencia calificadora se basan en parmetros como la
deuda amasada, la rapidez con que se ha devuelto la deuda previamente, la proteccin que se ofrece
si hay impago etc. Cada una de las agencias tiene un mtodo para hacer sus calificaciones, por lo
que no siempre coinciden entre s.
Una vez analizados y recopilados estos datos, la agencia valora el riesgo de impago que existe y
pone nota a los evaluados, entre A y C, siendo triple A el mximo y D el mnimo. De modo que una
triple A equivale a inversin fuerte y segura, triple B significa inversin segura, pero vulnerable a
cambios econmicos, triple C es una inversin poco segura, que depende demasiado de las
circunstancias econmicas. D significa cese de pagos. Para matizar sus notas, las agencias aaden
ms o menos letras y signo positivo o negativo en sus valoraciones.

1.1. Calificadoras de riesgo en Colombia.

Standard & Poor's, Fitch Ratings y Moodys son las tres calificadoras encargadas en Colombia de
monitorear los avances de la economa y establecer una nota con la que los inversionistas podrn
medir el grado de riesgo para entrar a analizar si es conveniente invertir o no. De ah la importancia
de estas mediciones.

Este modelo de calificacin, que empez a implementar Colombia en 1991, bajo la vigilancia y control
de la Sala General de la Comisin Nacional de Valores, hoy Superintendencia Financiera, busca que
los inversionistas puedan conocer el factor de riesgo de donde quieren invertir y as puedan disear
portafolios balanceados de acuerdo con estas alertas.

Desde su implementacin, las calificadoras de riesgo han jugado un importante rol en la

transparencia de la informacin, que ha propiciado la llegada de ms inversionistas, confiados en las
buenas prcticas que adelanta Colombia en materia econmica. Entre los factores que entran a
analizar estas calificadoras estn el "riesgo soberano", el "riesgo econmico", el "riesgo poltico", el
"riesgo social" y el "riesgo internacional", en el largo y el corto plazo.

1.1.1 RIESGO SOBERANO:

Segn un estudio hecho por el economista y consultor Jos Espinosa Osorio, titulado "Sociedad
Calificadora de Valores" y publicado por la revista Academia Libre de la Universidad Libre de
Barranquilla, el "riesgo soberano" se establece al analizar factores como "el historial de pagos, la
estabilidad poltica, las condiciones econmicas y la voluntad de repagar deudas" de cada pas o
entidad analizada.
Aunque las calificadoras monitorean constantemente las economas de los pases, tambin lo hacen
en empresas, agremiaciones, bancos y sectores.

1.1.2 RIESGO ECONMICO:

Para establecer el riesgo econmico, se hace a travs de un anlisis cuantitativo sobre la capacidad
de pago de un pas. Las calificadoras "parten de un estudio histrico del desarrollo econmico, del
crecimiento obtenido, de las fuentes de crecimiento, de la distribucin de la riqueza y de las
oportunidades del pas".

En este tem se analiza el mercado laboral, el nivel de ahorro e inversin, la poltica fiscal y
monetaria, el mercado cambiario y las balanza comercial, entre otras.

1.1.3 RIESGO POLTICO:

Aqu debe considerarse el contexto en el que se desenvuelve el pas en cuanto a "los principales
actores e instituciones polticas, el tipo de liderazgo, el grado de madurez de las instituciones, la
estructura y el funcionamiento de la oposicin".

1.1.4 RIESGO SOCIAL:

Las calificadoras tambin establecen el riesgo social. Aqu se ponen sobre la mesa aspectos como el
nivel de vida de la poblacin, los problemas ticos y religiosos y los conflictos regionales. As, los
inversionistas podrn tener mucha mayor informacin sobre detalles puntuales de la economa del
pas.

1.1.5 RIESGO INTERNACIONAL:

Finalmente, las calificadoras de riesgo tambin analizan el contexto internacional, las leyes y
condiciones que puedan favorecer o afectar a un determinado pas, las alianzas que pueda tener con
terceros pases y su participacin en organismos internacionales.

Adems de estos riesgos, tambin evalan el crecimiento del Producto Interno Bruto, las perspectivas
de inflacin, la tasa de desempleo, el dficit fiscal y la cuenta corriente.

1.2 Calificaciones Segn Agencias.

1.2.1 Standard y Poors.

1.2.1.1 Calificaciones de deuda a corto plazo

Esta calificacin se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1)
ao o menos. Las calificaciones representan una evaluacin de la probabilidad de un incumplimiento
en el pago tanto de capital como de sus intereses. Entre los factores importantes que pueden influir
en esta evaluacin, estn la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el
gobierno salga al rescate de una entidad que est en problemas, con el fin de evitar cualquier
incumplimiento de su parte.

La calificacin de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la

siguiente escala y definiciones:
Grados de inversin:

La calificacin BRC 1+ es la ms alta otorgada por BRC, lo que

BRC 1+ indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con sus
obligaciones financieras es sumamente fuerte.

La calificacin BRC 1 indica que la capacidad del Emisor o Emisin

para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No
BRC 1 obstante, los emisores o emisiones con esta calificacin podran ser
ms vulnerables ante acontecimientos adversos en comparacin
con aquellos calificados en la mxima categora.

La calificacin BRC 2+ indica que la capacidad del Emisor o Emisin

para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No
BRC 2+ obstante, los emisores o emisiones con esta calificacin podran ser
ms vulnerables ante acontecimientos adversos en comparacin
con aquellos calificados en categoras superiores.

La calificacin BRC 2 indica que la capacidad del Emisor o Emisin

para cumplir con sus obligaciones financieras es satisfactoria. No
BRC 2 obstante, los emisores o emisiones con esta calificacin podran ser
ms vulnerables ante acontecimientos adversos en comparacin
con aquellos calificados en categoras superiores.

La calificacin BRC 3 indica que la capacidad del Emisor o Emisin

para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin
BRC 3 embargo, los emisores o emisiones con esta calificacin son ms
vulnerables ante acontecimientos adversos en comparacin con
aquellos calificados en categoras superiores.

Grados de no inversin o alto riesgo

La calificacin BRC 4 indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir
BRC 4 con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta
calificacin, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento.

La calificacin BRC 5 indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir
con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones
BRC 5
con esta calificacin, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de
incumplimiento.

La calificacin BRC 6 indica que el Emisor o Emisin ha incumplido con sus

BRC 6
obligaciones financieras.
 La calificacin E indica que BRC no cuenta con la informacin suficiente para
E
calificar.

1.2.1.2 Calificaciones de deuda a largo plazo

Esta calificacin se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de ms de un (1) ao.
Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificacin se aproxima a
la categora inmediatamente superior o inferior, respectivamente.

Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:

Grados de inversin:

La calificacin AAA es la ms alta otorgada por BRC, lo que indica que la

AAA capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con sus obligaciones financieras es
sumamente fuerte.

La calificacin AA indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con
sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones
AA
con esta calificacin podran ser ms vulnerables ante acontecimientos adversos
en comparacin con aquellos calificados en la mxima categora.

La calificacin A indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con
sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con
A
esta calificacin podran ser ms vulnerables ante acontecimientos adversos en
comparacin con aquellos calificados en categoras superiores.

La calificacin BBB indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con
sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones
BBB
con esta calificacin son ms vulnerables ante acontecimientos adversos en
comparacin con aquellos calificados en categoras superiores.

Grados de no inversin o alto riesgo

BB La calificacin BB indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con
sus obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta
calificacin sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparacin
 con aquellos calificados en categoras inferiores.

La calificacin B indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con
B sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta
calificacin sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento.

La calificacin CCC indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con
CCC sus obligaciones financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta
calificacin, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento.

La calificacin CC indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con
sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con
CC
esta calificacin, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de
incumplimiento.

La calificacin D indica que el Emisor o Emisin ha incumplido con sus

D
obligaciones financieras.

La calificacin E indica que BRC no cuenta con la informacin suficiente para

E
calificar.

1.2.2 Moodys.

A continuacin se presenta un cuadro donde se muestra los criterios de calificacin para largo y corto
plazo.

Calificaciones de la deuda de Moody's

Grado de inversin

Rating Calificaciones a largo plazo Calificaciones a corto plazo

Moody califica estas obligaciones como la de ms alta calidad, con Prime-1

Aaa
el grado ms pequeo "de riesgo". Moody califica Prime-1 como de "una
capacidad superior para reembolsar
las obligaciones de deuda a corto
Aa1 Moody calfica estas obligaciones como de la ms alta calidad, con
 Aa2 "riesgo de crdito muy bajo", pero su susceptibilidad a los riesgos a
Aa3 largo plazo parece un poco mayor.

A1 Moody califica estas obligaciones como de "grado medio-alto, plazo".

sujeto a "bajo riesgo crediticio", pero que tienen elementos
A2 actuales que sugieren una susceptibilidad de deterioro a largo Prime-1/Prime-2
Best ability to repay short-term debt
plazo". Best ability or high ability to repay
A3 short term debt
Prime-2
calificado como "fuerte capacidad para
Baa1
pagar obligaciones de deuda a corto
plazo".
Moody califica estas obligaciones como de "moderado riesgo de Prime-2/Prime-3
Baa2 crdito". Se consideran de grado medio y como tal "elementos de High ability or acceptable ability to
proteccin pueden faltar o ser poco fiables caractersticamente". repay short term debt
Prime-3
Moody califica Prime-3 como de "una
Baa3
capacidad aceptable de reembolsar
las obligaciones a corto plazo"
Grado especulativo (tambin conocido como "bono basura")
Rating Calificaciones a largo plazo Calificaciones a corto plazo
Ba1
Moody juzga obligaciones Ba de tener "la calidad de crdito
Ba2
cuestionable."
Ba3
B1
Moody juzga obligaciones con calificacin B como sujeto a
B2 especulaciones y "alto riesgo crediticio", y de tener "la calidad de
crdito en general, pobre."
B3
No Prime
Caa1 Moody juzga obligaciones Caa a partir de "posicin pobre y estn Do not fall within any of the prime
sujetos a un riesgo de crdito muy alto", y de tener "la calidad de
Caa2 categories
crdito de extrema pobreza. Tales bancos pueden estar
Caa3 en Suspensin de pagos..."
Moody juzga estas obligaciones como "altamente especulativas", y
Ca estn "por lo general en incumplimiento con sus obligaciones de
depsito".
Es la clase ms baja dentro de los bonos y estn normalmente en
C concurso de acreedores," y la potencial recuperacin de principal e
intereses es baja.

1.2.3 Fitch Ratings.

1.2.3.1 Calificaciones de deuda a largo plazo

Las calificaciones crediticias a largo plazo se asignan a una escala alfabtica de 'AAA' a 'D', por
primera vez introducida en 1924 y adoptada ms tarde y con licencia de S&P. (Moody's tambin utiliza
una escala similar, pero los nombres de las categoras son diferentes.) Al igual que S&P, Fitch
tambin utiliza intermedia los modificadores +/- para cada categora entre AA y CCC (por ejemplo,
AA+, AA, AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-, etc)
Grado de inversin

AAA: Las mejores empresas de calidad, fiables y estables.

 AA: Empresas de calidad, con un riesgo un poco ms alto que el AAA.

A: Empresas cuya situacin econmica puede afectar a las finanzas.

BBB: Las empresas de mediana clase, que son satisfactorias al momento de ser calificadas.
Sin grado de inversin (tambin conocido como bono basura)

BB: Ms propensas a los cambios en la economa.

B: Su Situacin financiera vara notablemente.

CCC: Actualmente vulnerables y dependientes de las condiciones econmicas favorables para

cumplir sus compromisos.

CC: Muy vulnerables, bonos muy especulativos.

C: Muy vulnerable, tal vez en quiebra o en mora, pero an contina pagando las obligaciones.

D: Ha incumplido sus obligaciones y se considera que en general faltar en la mayora de

estas.

NR: No calificada pblicamente.

1.2.3.2 Calificaciones de deuda a corto plazo.

Calificaciones crediticias a corto plazo de Fitch indican el nivel potencial de incumplimiento en un

plazo de 12 meses.

F1 +: El mejor grado de calidad, lo que indica excepcional capacidad del deudor para cumplir
con sus compromisos financieros

F1: El mejor grado de calidad, lo que indica una fuerte capacidad del deudor para cumplir con
sus compromisos financieros

F2: Grado de buena calidad con la capacidad satisfactoria del deudor para cumplir con sus
compromisos financieros

F3: Grado de calidad razonable con la capacidad adecuada del deudor para cumplir con sus
compromisos financieros, pero las condiciones adversas a corto plazo podran afectar los
compromisos del deudor

B: De carcter especulativo y el deudor tiene una capacidad mnima para cumplir el

compromiso y vulnerabilidad a corto plazo de los cambios adversos en las condiciones financieras
y econmicas

C: La posibilidad de impago es alto y el compromiso financiero del deudor dependen de

condiciones empresariales y econmicos favorables

D: El deudor est en Suspensin de pagos, ya que ha fracasado en sus compromisos

financieros.
Referencias.

ACOSTA, Javier. Qu son las calificadoras de riesgo y por qu le importan a Colombia? En:
Portafolio [en lnea]. (octubre, 2016). Recuperado de:http://www.portafolio.co/economia/las-
calificadoras-de-riesgo-en-colombia-501085. [citado en 01 de marzo de 2017].

BRC Standard & Poors. (s.f.). Calificaciones de deuda a corto plazo. Recuperado de:
http://www.brc.com.co/inicio.php?Id_Categoria=198.

BRC Standard & Poors. Calificaciones de deuda a largo plazo. Recuperado de:
http://www.brc.com.co/inicio.php?Id_Categoria=198.

Fitch Group. (s.f.). En Wikipedia. Recuperado el 01 de marzo de 2017 de

https://es.wikipedia.org/wiki/Fitch_Group.

Gerencie.com. (2012). Qu papel desempean las calificadoras de riesgo? Recuperado de:

http://www.gerencie.com/que-papel-desempenan-las-calificadoras-de-riesgo.html.

Moodys. (s.f.). En Wikipedia. Recuperado el 01 de marzo de 2017 de

https://es.wikipedia.org/wiki/Moody's.