NDICE:

1. INTRODUCCIN: ................................................................................................................................................... 2

2. ANLISIS ECONMICO Y FINANCIERO. .......................................................................................................... 3

2.1. TIPOS, CARACTERSTICAS Y COMPONENTES DE LA INVERSIN. ...................................................... 3

2.1.1. Inversin fija y definitiva. ......................................................................................................................... 7
2.1.2. Capital de trabajo. ...................................................................................................................................... 8
2.1.2.1. Antecedentes del capital de trabajo. ................................................................................................. 8
2.1.2.2. Concepto. ................................................................................................................................................. 9
2.1.2.3. Usos y aplicaciones............................................................................................................................. 10
2.1.3. El Riesgo en un proyecto de inversin. .............................................................................................. 10
2.1.3.1. Mtodo Aplicado Para la Medicin del Riesgo ............................................................................. 10
2.1.3.2. Criterios para el clculo del riesgo .................................................................................................. 11
2.2. FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO ............................................................................................................. 12
2.2.1. Objetivos de la evaluacin financiera. ................................................................................................ 13
2.2.1.1. Etapas de la evaluacin financiera. ................................................................................................. 13
2.2.2. Concepto, tipos y fuentes de financiamiento. ................................................................................. 14
2.2.2.1. Definicin. .............................................................................................................................................. 14
2.2.2.2. Tipos de Fuentes de Financiamiento. ............................................................................................. 15
2.2.2.3. Fuentes de financiamiento. ............................................................................................................... 15
2.3. ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS. ..................................................................................................... 19
2.3.1. Elaboracin de estados financieros .................................................................................................... 25
2.3.1.1. Reglas de presentacin. ..................................................................................................................... 26
2.3.1.2. Como elaborar el Estado de la situacin Financiera. ................................................................. 26
2.3.1.3. Estados Financieros principales o bsicos .................................................................................. 28
2.3.1.4. Proceso de Elaboracin de los Estados Financieros. ................................................................ 30
2.3.1.5. Ejemplo ................................................................................................................................................... 32
2.3.2. Estados Financieros Pro forma. ........................................................................................................... 38
2.3.2.1. Caractersticas ...................................................................................................................................... 38
2.3.2.2. Tipos de estados financieros pro forma ........................................................................................ 38
2.3.2.2.1. Balance general .............................................................................................................................. 39
2.3.2.2.2. Estado de resultados .................................................................................................................... 43
2.3.2.2.3. Ejemplo ............................................................................................................................................. 46
2.3.3. Pronstico de los estados financieros. .............................................................................................. 47
2.3.3.1. Clasificacin de los pronsticos ...................................................................................................... 49
2.3.3.2. Ejemplo ................................................................................................................................................... 50
2.3.4. Evaluacin de resultados. ...................................................................................................................... 51
2.3.4.1. Pasos para realizar la Evaluacin de resultados. ........................................................................ 53

3. CONCLUSIN. ......................................................................................................................................................... 54

4. REFERENCIAS: ...................................................................................................................................................... 55

1
 1. INTRODUCCIN:
Este trabajo abordara lo que concierne un anlisis econmico y financiero, debido a que este
proyecta una evaluacin econmica de cualquier proyecto de inversin; mediante un estudio
o evaluacin se puede conocer si es rentable o no un proyecto de inversin.

El anlisis econmico y financiero es un mtodo integral que permite valorar objetivamente,

descubrir y movilizar las reservas internas. Las herramientas del anlisis financiero se
dedican principalmente a una evaluacin histrica de la empresa, la esencia del anlisis es
elaborar los indicadores esenciales que permitan influir activamente en la gestin de la
empresa, que apoya a todos los departamentos de la misma. Es un asunto para el
establecimiento de relaciones significativas y tambin para sealar cambios, tendencias y
causas.

Siguiendo estas valoraciones, y considerando que en la actualidad las empresas se ven cada
vez ms presionadas por obtener buenos rendimientos a partir de su buen funcionamiento,
se hace necesario conocer las tcnicas y mtodos que le permitan autoevaluarse y corregir
lo que est mal.

El estudio econmico financiero conforma la tercera etapa de los proyectos de inversin, en

el que figura de manera sistemtica y ordenada la informacin de carcter monetario, en
resultado a la investigacin y anlisis efectuado en la etapa anterior el Estudio Tcnico.

Este estudio en especial, comprende el monto de los recursos econmicos necesarios que
implica la realizacin del proyecto previo a su puesta en marcha, as como la determinacin
del costo total requerido en su periodo de operacin.

Este trabajo abordara los tipos, caractersticas y componentes de la inversin, as como la

inversin fija y definida, el capital de trabajo y el concepto de riesgo en inversin. El
Financiamiento del Proyecto, los objetivos de la evaluacin financiera, las fuentes de
financiamiento. El Anlisis de estados financieros, la Elaboracin de estados financieros, los
Estados Financieros Proforma, los Pronstico de los estados financieros y la Evaluacin de
los resultados.

2
 2. ANLISIS ECONMICO Y FINANCIERO.

2.1. TIPOS, CARACTERSTICAS Y COMPONENTES DE LA INVERSIN.

Concepto de inversin.

La decisin de inversin es una decisin sobre la composicin de activos de la empresa. Sin

embargo, hay diferentes y variados tipos de inversin:

Adquisicin de un edificio, una nave, una mquina, un camin.

Adquisicin de patentes y acciones de otras empresas.
Gastos de constitucin, etc.
Para Mass, en el acto de invertir tiene lugar el cambio de una satisfaccin inmediata y
cierta, a la que se renuncia, a cambio de la esperanza que se adquiere y cuyo soporte est
en el bien invertido. Por tanto, en toda inversin se produce un desembolso de efectivo del
que se espera obtener unas cantidades superiores en el futuro.

Desde una perspectiva econmica podemos encontrar dos puntos de vista:

a) Un punto de vista estricto, segn el cual el bien en el que se materializa la inversin debe
pertenecer al grupo que configura el activo fijo y tener una aplicacin concreta en el
proceso productivo de la empresa y una vinculacin a la misma durante un periodo a
medio o largo plazo.

As, la inversin es considerada como un desembolso de recursos financieros para

adquirir bienes concretos duraderos o instrumentos de produccin como los bienes de
equipo, y que la empresa utilizar durante varios aos para cumplir su objeto social.

b) Desde un punto de vista amplio, se entiende por inversin cualquier gasto efectuado por la
empresa para la adquisicin de elementos del activo fijo o del activo circulante. De este
modo, la inversin en sentido amplio equivale a cualquier destino dado a los medios
financieros y comprende tanto el pago de deudas y gastos y la adquisicin de primeras
materias como la compra de bienes de equipo y de instalaciones. Por otra parte, dado el
carcter repetitivo que suele tener la inversin en circulante, se puede suponer que

3
 mantiene inmovilizados una cantidad de recursos durante un periodo de tiempo similar a la
inversin en activo fijo.

Nosotros vamos a considerar la inversin en su sentido amplio, teniendo en cuenta tanto la

inversin en elementos de activo fijo como la inversin en circulante, ya que como hemos
mencionado es complementaria de la anterior. A este conjunto le llamaremos proyecto de
inversin.

Tipos de inversin.

1. Inversin directa.
Se considera inversin directa, aquella en la que el inversionista adquiere directamente un
derecho sobre un valor o propiedad.

Ejemplo cuando una persona compra una accin, para conservar el valor de sus derechos u
obtencin de ellos en beneficio.

2. Inversin indirecta.

Se considera como inversin indirecta, la que se realiza en una cartera p grupo de valores o
propiedades.

Ejemplo, cuando un inversionista compra una accin de un fondo mutualista, el cual es una
cartera diversificada de valores emitidos por varias empresas, est realizando una inversin
directa en el fondo mutualista, pero a su vez, realiza una inversin indirecta en la empresa
emisoras de valores, por lo tanto, ser dueo de un derecho sobre una fraccin de un cartera
y no sobre los valores de la empresa.

3. Inversin real.

La inversin real es la que se hace en bienes tangibles como planta y equipo, inventarios,
terrenos o bienes races. En el caso de una persona moral, son las inversiones que se hacen
para asegurar la operacin normal de un negocio.

Asimismo, en el caso de una persona fsica, por lo regular la inversin se realiza con objeto
de asegurar su vivienda, es decir una inversin en bienes races.
4
 Carcter estratgico de las inversiones.
La importancia de esta decisin se deriva del carcter estratgico de la misma, ya que
condiciona a la empresa en el largo plazo, resultando por tanto ms difcil de corregir y
compromete de hecho el futuro de la empresa.

Hay dos razones por las que las inversiones tienen este carcter estratgico:

1.- Son marcadamente irreversibles desde el punto de vista econmico; una vez acometida
una inversin, su liquidacin suele ser difcil y rara vez se logra sin incurrir en altos costes.
Aun as, a veces es preferible proceder a dicha liquidacin, es decir, desinvertir.

2.- Requieren cantidades muy importantes de recursos de los que dispone la empresa. La
importancia de acometer las inversiones adecuadas es decisiva.

Clasificacin de las inversiones.

Hay distintos puntos de vista a la hora de clasificar las inversiones. Vamos a ver las ms
significativas.

A) Segn la materializacin de la inversin.

Industriales o comerciales: consisten en la adquisicin de bienes de produccin

duraderos para el proceso productivo.

Para formacin de stocks: son indispensables para que la empresa funcione

normalmente evitando problemas planteados por demoras originadas por los
proveedores o porque los stocks se van a incrementar en pocas de pedido favorables
o para hacer frente a las oscilaciones en la demanda.

Inversiones en Investigacin y Desarrollo (I+D), destinadas a alcanzar nuevas tcnicas

y nuevos productos, en definitiva para mejorar la posicin de la empresa en sus
mercados.

Inversiones financieras, destinadas a adquirir participaciones en otras empresas con el

objeto de controlarlas.

5
 Inversiones de carcter social, destinadas a la mejora de las condiciones de trabajo.

B) Segn el motivo de su realizacin.

De renovacin: para sustituir aquellas que ya han envejecido, o son anti rentables, por
otras nuevas. Estas son las ms comunes.
De expansin: para poder atender a un aumento de la demanda.
De innovacin o modernizacin para la mejora y fabricacin de nuevos productos.
Estratgicas: para disminuir el riesgo originado por la competencia y las nuevas
tecnologas.

C) Segn la relacin que guarden entre s las inversiones:

Independientes o autnomas: no guardan ninguna relacin entre s, ni necesitan de la

realizacin de otras inversiones.

Complementarias: cuando la realizacin de una facilita la realizacin de las otras. Se

llama acoplada cuando la realizacin de una necesita de la realizacin de otras.

Substitutivas: cuando la realizacin de una dificulta la realizacin de otras. Sern

incompatibles o mutuamente excluyentes cuando la realizacin de una excluye la
realizacin de las otras.

D) Atendiendo a la corriente de cobros y pagos:

Una sola entrada y una sola salida. (P.I.P.O.)

Una sola entrada y varias salidas. (P.I.C.O.)
Varias entradas y varias salidas. (C.I.C.O.)
Varias entradas y una sola salida. (C.I.P.O.)

E) Segn el signo de los flujos netos de caja que definen la inversin:

6
 Simples: todos los flujos netos de caja son positivos, excepto el primero, que por
definicin es negativo.
No simples: algn flujo neto de caja es negativo

Componentes de la inversin

Cuando se habla de inversin inicial nos estamos refiriendo a la totalidad de entradas y

salidas que se efectan para determinar los costos y gastos iniciales en el monto cero o
partida del proyecto. Por lo tanto, sus principales componentes son;

Precio neto pagado por el bien o capital.

Costos y gastos de arranque.
Estmulos fiscales.

2.1.1. Inversin fija y definitiva.

En este rubro se debern cuantificarse los recursos monetarios necesarios para la

implementacin y puesta en marcha del proyecto, y que constituyen el activo fijo o inversin
fija, el activo diferido o inversin diferida, y los recursos necesarios para que se realicen las
funciones de produccin y ventas, a los que generalmente se llama capital de trabajo.

Terrenos
Obre civil (construcciones y edificios)
Concesiones para la explotacin de recursos naturales
Inversiones fijas Maquinaria y equipo
Equipo de transporte
Mobiliario y equipo de oficina

Inversiones diferidas
Estudios de preinversin
Patentes y conocimientos tcnicos especializados
Organizacin y constitucin de la empresa
Ingeniera de las instalaciones
Puesta en marcha
7
2.1.2. Capital de trabajo.
El capital de trabajo pude definirse como la diferencia que se presenta entre los activos y los
pasivos corrientes de la empresa. Los pilares en la que se basa la administracin del capital
de trabajo se sustenta en la medida en la que se pueda hacer un buen manejo sobre el
nivel de liquidez, ya que mientras ms amplio sea el margen entre los activos corrientes que
posee la organizacin y sus pasivos circulantes mayor ser la capacidad de cubrir las
obligaciones a corto plazo, sin embargo, se presenta un gran inconveniente porque cuando
exista un grado de liquidez relacionado con cada recurso y cada obligacin, al momento de
no poder convertir los activos corrientes ms lquidos en dinero, los siguientes activos
tendrn que sustituirlos ya que mientras ms de estos se tengan mayor ser la probabilidad
de tomar y convertir cualquiera de ellos para cumplir con los compromisos contrados.
Conjunto de recursos necesarios, en forma de activos circulantes, para la operacin normal
del proyecto durante un ciclo productivo y para una capacidad de produccin determinada.
Debe garantizar la disponibilidad de recursos suficientes para adquirir la materia prima y
cubrir los costos de operacin y venta durante los das que dura el proceso de produccin
ms los das promedio que demora la recuperacin de los fondos producto de la
distribucin, venta y cobranza para ser utilizados nuevamente en el proceso.

2.1.2.1. Antecedentes del capital de trabajo.

El trmino capital de trabajo se origin como tal en una poca en que la mayor parte de la
industria estaba estrechamente ligada con la agricultura; los procesadores compraban las
cosechas en otoo, las procesaban, vendan los productos terminados y finalizaban antes de
la siguiente cosecha con inventarios relativamente bajos.

Se usaban prstamos bancarios con vencimientos mximos de un ao para financiar tanto

los costos de la compra de materia prima como los del procesamiento, y los prstamos se
retiraban con los fondos provenientes de la venta de los nuevos productos terminados.

8
2.1.2.2. Concepto.

El capital de trabajo es la inversin de la empresa en activo a corto plazo (efectivo, valores

negociables, cuantas por cobrar e inventarios). Por lo tanto debemos ver dos definiciones de
capital de trabajo:

Capital de trabajo bruto: constituye el total del activo circulante.

Capital de trabajo neto: representa la diferencia entre el activo circulante y el pasivo
circulante, en otras palabras, refleja el importe del activo circulante que no ha sido
suministrado por los acreedores a corto plazo. Tambin es denominado capital
circulante, fondo neto de rotacin, fondo de maniobra.

Formula:

CTN=AC-PC

PC= pasivo circulante.

AC=activo circulante.

CTN=capital de trabajo neto.

Capital de trabajo cero: el capital de trabajo cero no solo genera efectivo sino tambin
acelera la produccin y ayuda a los negocios a hacer entregas ms puntuales y a
operar con mayor eficiencia, el concepto tiene su propia definicin de capital de
trabajo:

CTC= inventarios + cuentas por cobrar cuentas por pagar

La razn de ser de esta frmula es:

Los inventarios y las cuentas por cobrar son las claves para hacer ventas.
Los inventarios pueden ser financiados por los proveedores a travs de cuentas por
pagar.

9
2.1.2.3. Usos y aplicaciones

Los principales usos o aplicaciones del capital de trabajo son:

Declaracin de dividendos en efectivo.

Compra de efectivos no corrientes (plantas, equipo, inversiones a largo plazo en
ttulos, valores comerciales).
Reduccin de deuda a largo plazo.
Recompra de acciones de capital de trabajo en circulacin.
Financiamiento espontaneo, crdito comercial, u otras cuentas por pagar y
acumulaciones, que surgen espontneamente en las operaciones diarias de la
empresa.
Enfoque de proteccin. Es un mtodo de financiamiento en donde cada activo seria
compensado con un instrumento de financiamiento de vencimiento aproximado.

2.1.3. El Riesgo en un proyecto de inversin.

Todo proyecto se basa en proyecciones de escenarios. Al no tener certeza sobre los flujos
futuros que ocasionar cada inversin, se estar en una situacin de riesgo o incertidumbre.
Existe riesgo en aquellas situaciones en las cuales al menos una de las decisiones tiene ms
de un resultado posible donde la probabilidad asignada a cada resultado se conoce o se
puede estimar. Contrariamente se estar frente a una situacin de incertidumbre cuando
esas probabilidades no se pueden conocer o estimar.

Toda toma de decisin lleva implcito un riesgo, el analista debe identificar, analizar e
interpretar la variabilidad implcita en un proyecto.

2.1.3.1. Mtodo Aplicado Para La Medicin Del Riesgo

De acuerdo con el libro de Formulacin y evaluacin de proyectos (pg. 260):

Los mtodos basados en mediciones estadsticas son quizs los que logran superar. Aunque
no definitivamente, el riesgo asociado a cada proyecto. Para ello, se analiza la distribucin de
probabilidades de los flujos futuros de caja para presentar a quien tome la decisin de

10
aprobacin o rechazo, los valores probables de los rendimientos y de la dispersin de la
distribucin de su probabilidad. Para el presente proyecto se realiza este tipo de anlisis.

El anlisis de riesgo en los proyectos de inversin se realiza variando de distinta forma los
flujos de caja en el tiempo, sean o no dependientes entre s. Es decir, si el resultado de un
perodo depende o no de lo que haya pasado en el perodo anterior.
Tanto para independencia como dependencia entre las distribuciones de probabilidad de los
flujos de caja futuros, el valor esperado del valor actual neto (V.A.N.) es:

() =
( + )
=

Donde i es la tasa de descuento libre de riesgo.

Para el caso de este proyecto el valor de esta tasa asciende a un 7% que corresponde al
inters que aplica la banca privada a las colocaciones nominales. A es el valor esperado de
la distribucin de probabilidades de los flujos de caja y se obtiene de la siguiente manera:

=
=

Donde Ax es el flujo de caja de la posibilidad X y P x su probabilidad de ocurrencia.

2.1.3.2. Criterios para el clculo del riesgo

Cuando hay independencia entre las distribuciones de probabilidad en los flujos de caja
futuro, la desviacin estndar del V.A.N est dada por:

=
( + )
=

Donde es la desviacin estndar en el perodo t y est dada por:

= ( )
=

11
Por otro lado si la desviacin estndar de los flujos de caja est perfectamente
correlacionados, la desviacin estndar del V.A.N se calcula aplicando la siguiente
expresin:

=
( + )
=

Cuando los flujos de caja no se encuentran perfectamente correlacionados, la desviacin

estndar se encuentra en algn punto intermedio entre las dos desviaciones antes
mencionadas. Para el caso del presente proyecto se considera el promedio de las dos
desviaciones. Sin embargo. Las desviaciones por si solas no entregan mucha informacin
respecto al riesgo, solo son tiles al comparar dos o ms proyectos, donde se puede
observar cual tiene menor dispersin o menor riesgo.

Por otra parte, adems de la informacin que entregan las desviaciones estndar, es posible
calcular la probabilidad de que el V.A.N sea superior o inferior a cierto monto de referencia,
es decir:
( ()
=

Donde Z es la variable estandarizada o el nmero de desviaciones estndar de la media y X
es el monto de referencia. Para determinar la probabilidad de que el V.A.N del proyecto sea
menor o igual a X se acude a una tabla de distribucin normal de probabilidad.

2.2. FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO

Apuntes de Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin (pg. 191) menciona que:

El financiamiento de un proyecto consiste pues en la obtencin de los recursos de capital en

condiciones ms favorables y ventajosas, puede hacerse por dos vas: Capital propio (del
inversionista) y/o a travs de capital en prstamo, otorgado generalmente por una institucin
financiera o por otras empresas

Se debe considerar el costo del capital o tasa mnima aceptable de rendimiento (TMAR). Se
aplican los mtodos para calcular el pago de intereses y capital de los prstamos realizados

12
para llevar a cabo la empresa. Las leyes tributarias permiten deducir de impuestos los
intereses pagados por deudas adquiridas por la propia empresa.

2.2.1. Objetivos de la evaluacin financiera.

Introduccin al anlisis de proyectos de inversin (pg. 42) hace mencin:

La evaluacin financiera consiste en determinar la rentabilidad comercial del proyecto a

precios de mercado. Es decir, se quiere medir lo que el proyecto gana o pierde desde el
punto de vista comercial-financiero.

La evaluacin financiera se emplea para comparar dos o ms proyectos y para determinar la

viabilidad de la Inversin de un proyecto. Sus fines son, entre otros:

a. Establecer razones e ndices financieros derivados del balance general.

b. Identificar la repercusin financiera por el empleo de Ios recursos monetarios en el
proyecto seleccionado
c. Calcular Ias utilidades, prdidas o ambas, que se estima obtener en el futuro, a
valores actualizados.
d. Determinar la tasa de rentabilidad financiera que ha de generar el proyecto, a partir del
clculo e igualacin de los ingresos con los egresos, a valores actualizados.
e. Establecer una serie de igualdades numricas que den resultados positivos o
negativos respecto a la Inversin de que se trate.

2.2.1.1. Etapas de la evaluacin financiera.

Segn Daz Flor (pg. 300):

Para lograr la evaluacin financiera se recomienda seguir las siguientes etapas:

Elaborar el flujo neto de caja durante el horizonte del proyecto.
Calcular (segn el caso):
El valor presente neto.
El valor peridico uniforme equivalente.
La tasa interna de retorno.
La tasa verdadera de retorno.

13
 La relacin beneficio costo.
Determinar necesidades financieras.
Elaborar el plan de financiamiento.

2.2.2. Concepto, tipos y fuentes de financiamiento.

2.2.2.1. Definicin.

El financiamiento es el abastecimiento y uso eficiente del dinero, lneas de crdito y fondos

de cualquier clase que se emplean en la realizacin de un proyecto o en el funcionamiento
de una empresa.

Si se conoce el monto de la inversin, el siguiente paso es investigar la forma de obtener los

recursos que requiere la empresa para realizar sus operaciones. Saltarse este paso y omitir
un esquema de pago del financiamiento, sobre todo en lo que se refiere a las cifras de los
pagos y las fechas de vencimiento cuando se trate de crditos, ocasiona trastornos en las
etapas constructiva y operativa, lo que trae como consecuencia que las obras queden sin
terminar o que se paralicen las actividades y haya prdidas cuantiosas, en especial para las
empresas pequeas.

Toda empresa, pblica o privada, necesita recursos financieros (dinero) ya sea para realizar
sus funciones actuales, para ampliarlas, as como para el inicio de nuevos proyectos que
requieran inversin. Cualquiera que sea el caso, los medios La falta de liquidez en las
empresas hace que recurran a las fuentes de financiamiento para enfrentar sus gastos
presentes, ampliar sus instalaciones, comprar activos, iniciar nuevos proyectos, etc. En forma
general, los principales objetivos son:

Hacer llegar recursos financieros frescos a las empresas, para hacerle frente a los
gastos en el corto plazo.
Para modernizar sus instalaciones.
Para la reposicin de maquinaria y equipo.
Para llevar a cabo nuevos proyectos.

14
 Para reestructurar su pasivo, a corto, mediano y largo plazos.

Por los cuales las personas fsicas o morales se hacen llegar recursos financieros en su
proceso de operacin, creacin o expansin, en lo interno o externo, a corto, mediano y largo
plazos, se le conoce como fuente de financiamiento.

2.2.2.2. Tipos de Fuentes de Financiamiento.

Es importante mencionar que las fuentes de financiamiento estn definidas desde el punto de
vista de la empresa. As tenemos que las fuentes de financiamiento se clasifican segn su
procedencia en:

1. Fuentes internas.

2. Fuentes externas.

2.2.2.3. Fuentes de financiamiento.

1. Fuentes internas. Son fuentes generadas dentro de la misma empresa, como resultado
de sus operaciones y promocin, dentro de las cuales estn:

Aportaciones de los Socios: Referida a las aportaciones de los socios, en el

momento de constituir legalmente la sociedad (capital social) o mediante nuevas
aportaciones con el fin de aumentar ste.

Utilidades Reinvertidas: Esta fuente es muy comn, sobre todo en las empresas de
nueva creacin, y en la cual, los socios deciden que en los rimeros aos, no repartirn
dividendos, sino que estos son invertidos en la organizacin mediante la programacin
predeterminada de adquisiciones o construcciones (compras calendarizadas de
mobiliario y equipo, segn necesidades ya conocidas).

Depreciaciones y Amortizaciones: Son operaciones mediante las cuales, con el

paso del tiempo, las empresas recuperan el costo de la inversin debido a que las
provisiones para tal fin se aplican directamente a los gastos en que la empresa
15
 incurre, disminuyendo con esto las utilidades, por lo tanto, no existe la salida de dinero
al pagar menos impuestos y dividendos.

Incrementos de Pasivos Acumulados: Son los que se generan ntegramente en la

empresa. Como ejemplo tenemos los impuestos que deben ser reconocidos
mensualmente, independientemente de su pago, las pensiones, las provisiones
contingentes (accidentes, devaluaciones, incendios), etc.

Venta de Activos (desinversiones): Como la venta de terrenos, edificios o

maquinaria en desuso para cubrir necesidades financieras.

2. Fuentes externas. Son las que otorgan terceras personas, entre estas podemos
mencionar las siguientes:

Proveedores. Los proveedores son la fuente ms comn y la que se utiliza con ms

frecuencia. Consiste en la adquisicin o la compra a crdito de bienes y servicios, que
la empresa utiliza para su operacin, ya sea a corto, mediano o largo plazos. El
monto del crdito est en funcin de la demanda del bien o servicio de mercado. Esta
fuente de financiamiento debe analizarse con detenimiento para determinar su costo
real: descuentos por pronto pago, tiempo y condiciones de pago, as como la
investigacin de las polticas de ventas de proveedores del mercado.

Crditos bancarios. Las principales operaciones crediticias que ofrecen las

instituciones bancarias se clasifican de la siguiente manera:

1. Prstamos a corto plazo.

El descuento. La operacin de descuento consiste en que el banco adquiere en

propiedad letras de cambio o pagares. Se formaliza mediante la cesin en
propiedad de un ttulo} de crdito. Se otorga por la confianza que el banco
tenga en la persona o en la empresa a quienes les toma el descuento.

16
 Prestamos quirografario y con colateral. Estos dos prstamos se llaman
tambin prstamos directos. El primero se concede por las cualidades
personales del sujeto de crdito como son solvencia moral y econmica. El
prstamo con colateral es igual al directo salvo que opera con una garanta
adicional de documentos colaterales provenientes de letras o pagares de
compra-venta de mercancas o de efectos comerciales.

Prstamo prendario. Este crdito se otorga con una garanta real no inmueble.
Se firma un pagare en el que se describe la garanta que ampara al prstamo.

Crditos simples y en cuenta corriente. Se trata de crditos condicionados. Es

decir, se fijan condiciones especiales de crdito, pactadas en un contrato.

2. Prstamos a largo plazo.

Prstamos con garanta de unidades industriales. Este crdito se formaliza

mediante un contrato de apertura. Se destina al servicio de caja, pago de
pasivos o para resolver otros problemas de carcter financiero de la empresa.

Crditos de habitacin o avi y refaccionarios. Estos crditos apoyan la

produccin, y estn encaminados especficamente a incrementar las
actividades productoras de la empresa.

Prstamo con garanta inmobiliaria. Este prstamo se conoce tambin como

hipotecario. Su plazo es mayor a 5 aos.

Descuento de crdito en libros. La institucin crediticia establece una lnea de

crdito con base en una cartera de clientes que entrega el solicitante, quien se
obliga a cobrar a sus deudores y paga un porcentaje sobre dicha cartera.

Tarjetas de Crdito. Las tarjetas de crdito son lneas de crdito otorgadas a los
principales funcionarios de la empresa.

17
 Crdito particular. Comprende las aportaciones que hacen los propietarios en
forma de prstamos, amigos de la empresa o empresas afiliadas, la tasa de
inters y el plazo se estipulan mediante contrato.

Financiamiento del sistema burstil. En este rubro se consideran los siguientes:

Papel comercial. Es un pagar suscrito sin garanta sobre los activos

de la empresa emisora.

Aceptaciones bancarias. Son letras de cambio giradas por empresas con

domicilio en Mxico. Entre ellas se encuentran las siguientes:

Bonos prenda. Son certificaciones de depsito en un documento

expedido exclusivamente por los almacenes generales de depsito, el
cual acredita la propiedad de las mercancas o bienes depositados en
el almacn que los emite, y otorga al tenedor el dominio de las
mercancas o efectos que ampara, las cuales quedan liberadas
mediante la entrega del ttulo.

Certificados de Participacin Inmobiliaria (CPIS). Son ttulos de

crdito nominativos, emitidos por una institucin fiduciaria, que dan
derecho a una parte alcuota de la titularidad de los bienes inmuebles
dados en garanta.

Emisin de Obligaciones. Son ttulos de crdito nominativos que

representan un crdito colectivo, emitidos por personas morales.

Emisin de acciones. Son ttulos nominativos que representan cada

una de las partes iguales en que se divide el capital social de una
empresa e incorporan los derechos y las obligaciones de los socios.

18
 Financiamiento de las Sociedades de Inversin de Capitales (SINCAS). Son
financiamientos de alto riesgo de empresas que se encuentran en situacin
precaria y que se someten al financiamiento con el objeto de tomar el control de
su administracin y mejorar su posicin y valor del mercado. Hay siete tipos de
SINCAS:

SINCAS de bajo riego.

SINCAS regionales.
SINCAS sectoriales.
SINCAS de transformacin.
SINCAS de desarrollo.
SINCAS tecnolgicas.
SINCAS mayoristas.

Factoraje financiero. Es un servicio financiero especializado, que ofrece

servicios con alto valor agregado, como custodia, administracin y gestin de la
cobranza, evaluacin crediticia de riesgo de compradores y financiamiento
(satisfaccin de necesidades de liquidez inmediata o de capital de trabajo para
las empresas, por medio de la adquisicin de sus derechos de crdito o de sus
cuentas por cobrar o pagar). Los beneficios del factoraje son financieros,
econmicos y estratgicos. Hay dos tipos de factoraje: con recurso y puro.

Arrendamiento financiero. Es otra fuente de financiamiento y puede ser de dos

tipos: arrendamiento puro y arrendamiento financiero.

2.3. ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS.

Los estados financieros son informes de contabilidad que muestran a una fecha determinada
la situacin financiera de una entidad, as como los resultados de las operaciones de un
periodo. Los estados financieros se clasifican en dos tipos: estticos y dinmicos.

Naturaleza del anlisis financiero.

19
El proceso de anlisis de los estados financieros consiste en la aplicacin de herramientas
analticas y tcnicas para derivar medidas y relaciones significantes para la toma de
decisiones.
El anlisis financiero puede ser utilizado como herramienta de:
Planeacin.
Proyeccin en seleccin de Inversiones.
Proceso de Diagnstico de Administracin y Operacin.
Evaluacin de la Administracin.

Caractersticas:
1. Es una herramienta o tcnica financiera;
2. Que aplica el administrador financiero, gerente de finanzas, tesorero, etc,;
3. El objetivo principal del anlisis financiero es la evaluacin histrica es decir, real; o
sea, evaluacin del pasado;
4. De una empresa pblica o privada, desde el punto de vista financiero.

Pautas Mnimas para el Anlisis

1. Ser conscientes de las limitaciones de los estados contables.
2. Ignorar nmeros aislados.
3. Efectuar comparaciones adecuadas.
4. Analizar desvos significativos.
5. Considerar variaciones estacionales.
6. Revisar crticamente las tendencias.
7. Reconocer aspectos que atenen o compensen situaciones desfavorables.
8. Usar un conjunto de herramientas apropiado para el ramo en cuestin y la decisin que
requiri el anlisis.
9. No aferrarse a un anlisis matemtico. Recordar que los ndices son promedios e
interpretarlos dentro del contexto:
Momento de la empresa.
Industria o ramo.
Pas y su situacin econmica.
10. Considerar cuidadosamente la comparacin con estndares.

20
 Mtodos de anlisis financiero.
El mtodo de anlisis como tcnica aplicable a la interpretacin, muestra el orden que se
sigue para separar y conocer los elementos financieros.

Clasificacin.
Existen varios mtodos para analizar el contenido de los estados financiero, sin embargo,
tomando como base la tcnica de la comparacin, podemos clasificarlos en forma
enunciativa y no limitativa, como sigue:

Mtodos de anlisis vertical: Se aplica para analizar un estado financiero a fecha fija o
correspondiente a un periodo determinado.

A. Procedimiento de porcientos integrales. Consiste en la separacin del

contenido de los estados financieros correspondiente a una misma fecha o a un
mismo periodo, en sus elementos o partes integrantes, con el fin de poder
determinar la proporcin que guarda cada una de ellos en relacin con el todo.

B. Procedimiento de razones simples. Consiste en relacionar una partida con otra

partida, o bien un grupo de partidas con otro grupo de partidas.

C. Procedimientos de razones estndar. Consiste en determinar las diferentes

relaciones de dependencia que existen al comparar geomtricamente el
promedio de las cifras de dos o ms conceptos que integran el contenido de los
estados financieros.
El establecimiento de las razones estndar en una empresa lleva como
pretensin que sirvan como instrumento de control y medida de eficiencia a fin
de tratar de reducir desperdicios y optimizar resultados mediante su
comparacin constante con los hechos reales.

21
 Mtodos de anlisis horizontal: Se aplica para analizar dos estados financieros de la
misma empresa a fechas distintas o correspondientes a dos heridos o ejercicios.

D. Procedimiento de aumentos y disminuciones. Consiste en comparar los

conceptos homogneos de los estados financieros a dos fechas distintas,
obteniendo de la cifra comparada y la cifra base, una diferencia positiva,
negativa o neutra.

Mtodos de anlisis histrico: Se aplica para analizar una serie de estados financieros
de la misma empresa, a fechas o periodos distintos.

E. Procedimiento de las tendencias. Financieros de un ao base (significativo o

determinante para la empresa) al cual se le asigna el 100% a las partidas de
ese ao, para partir de ah como punto de comparacin, que para efectos de
comparacin, se puede presentar a base de:

Serie de cifras o valores.

Serie de variaciones.
Serie de ndices.

Ejemplo 1:

A continuacin se presenta una lista parcial de porcentajes de tendencia y porcentajes

integrales para Acme Co. Para los aos 1 y 2. Usted deber obtener los porcentajes
restantes.

Ao 2 Ao 1
Porcentajes de tendencias
Ventas netas 120% 100%
Costo de ventas ? 100%
Utilidad bruta ?
Gastos de operacin e impuesto sobre la renta ?
Utilidad neta ?
Porcentajes integrales

22
 Ventas netas 100% 100%
Costo de ventas ? ?
Utilidad bruta 45% ?
Gastos de operacin e impuestos sobre la renta 27.5 30
Utilidad neta ? 10%
Considere que la utilidad neta para el ao 1 ascendi a $ 10, 000.00

Solucin. Ya que la utilidad neta es del 10% para el ao 1 y los gastos de operacin son del
30% sobre las ventas es lgico suponer que la utilidad bruta para el ao 1 sea del 40% y por
tanto el costo de ventas ser del 60%. Puesto que la utilidad neta para el ao 1 fue del 10%
sobre las ventas y la utilidad neta ascendi a $10,000.00 podemos concluir que las ventas
para el ao 1 ascendieron a $100,000.00 si el porcentaje de tendencias fue del 120% para el
ao 2, entonces las ventas para el ao 2 ascendern a $ 120,000.00. Como el porcentaje
integral para la utilidad bruta para el ao 2 es del 45% podemos concluir que el costo de
ventas le corresponder un porcentaje integral del 55%. El porcentaje integral de utilidad neta
para el ao 2 ser del 17.5% para determinar el porcentaje de tendencia que corresponder
a las partidas en el ao 2 es necesario en primer trmino determinar los valores a partir de
los porcentajes integrales:

Porcentaje Porcentaje de
integral tendencia del ao 2
Ventas 120, 000 100% 120,000/100,000 X 100 = 120%
Costo de ventas 66, 000 55% 66,000/60,000 X 100 = 110%
Utilidad bruta 54, 000 45% 54,000/40,000 X 100 = 135%
Gastos e 33, 000 27.5% 33,000/30,000 X 100 = 110%
impuestos
Utilidad neta 21, 000 17.5% 21, 000/10,000 X 100 = 210%

Ejemplo 2:

Anlisis razonado de los estados financieros al 31 de Diciembre de 2011

Masisa S.A. (en adelante .Masisa., .la Compaa., .la Empresa. o .la Sociedad.) presenta el
anlisis razonado de los estados financieros para el ejercicio terminado al 31 de diciembre de
2011.

23
Los nmeros aqu presentados hacen referencia a los estados financieros reportados bajo
norma IFRS, por lo que cualquier diferencia significativa con respecto a estados financieros
publicados con anterioridad se explica por reclasificaciones de partidas y diferencias en los
mtodos de contabilizacin en relacin a los Principios Contables Generalmente Aceptados
en Chile bajo los cuales Masisa S.A. reportaba hasta el 30 de septiembre de 2009.

A. Anlisis de las variaciones ms importantes ocurridas en el perodo:

Resumen ejecutivo

Durante el ao 2011 se dio una tendencia favorable en los mercados regionales de tableros
debido a aumentos del consumo interno en los diferentes mercados. En efecto, las ventas
totales de 2011 aumentaron en US$ 233,9 millones (+23,0%) con respecto al ao 2010. Este
aumento proviene de una mayor demanda en todos los mercados regionales en los que
Masisa mantiene operaciones, lo que se reflej en un aumento de 21,8% en las ventas de
tableros debido principalmente a un aumento de 13,1% en volmenes. Esta significativa alza
de ventas se observ tanto en la familia de productos MDP/PB, como MDF. En el primer
caso, las ventas crecieron 24,2% debido, en gran parte, a un aumento de 30,0% en la
produccin y comercializacin de tableros de la planta MDP en Montenegro, Brasil, que inici
sus operaciones a mediados de 2009, adems de mayores ventas en Argentina (+29,7%) y
Chile (+18,6%). En tanto, las ventas de tableros MDF aumentaron 20,4% debido a un
mayores ventas en Colombia (+30,7%), Venezuela (+21,6%), Chile (+20,2%), Mxico
(+17,3%) y Argentina (+15,5%).

La utilidad neta despus de inters minoritario al 31 de diciembre de 2011 alcanz US$ 68,9
millones, nivel levemente inferior al resultado obtenido en igual perodo del ao anterior,
cuando alcanz US$ 72,4 millones. Esta reduccin de 4,8% se debe al reconocimiento en
2010 de un beneficio de impuestos diferidos de US$ 35,8 millones originado en una
reorganizacin societaria de parte importante de los activos forestales de la Sociedad en
Chile, efecto que compensa los significativamente mejores resultados operacionales
generados en 2011 con respecto a 2010.
El Ebitda consolidado al 31 de diciembre de 2011 fue US$ 207,3 millones, nivel similar al
generado en 2010. Dentro de este resultado, la Unidad de Negocio Industrial logr aumentar
su nivel de Ebitda, US$ 7 millones con respecto a diciembre de 2010 (+6,0%), gracias a
24
aumentos de ventas y precios en la mayora de los pases de la regin, que compensaron
una disminucin en Brasil, donde un exceso de oferta, principalmente de MDF provoc una
cada de precios y un menor Ebitda en exportaciones desde Chile. En tanto, el Ebitda de la
Unidad de Negocio Forestal disminuy -10,4% por menores ventas de madera en pie.
Durante el mes de octubre de 2011 fue inaugurada la nueva lnea de tableros MDP ubicada
en Cabrero, Chile, que tiene una capacidad de produccin anual de
280.000 m3 e implic inversiones por aproximadamente US$ 59 millones. Esta nueva planta
permitir ofrecer un nuevo producto de primera calidad y obtener significativos ahorros de
costos productivos.

Estado de resultados.

La utilidad lquida distribuible se calcula de acuerdo a la poltica aprobada por el Directorio de

la Compaa con fecha 26 de noviembre de 2009 y ratificada por la Junta de Accionistas del
28 de abril de 2010 (Nota N23.3 de los Estado Financieros Consolidados).

2.3.1. Elaboracin de estados financieros

25
 2.3.1.1. Reglas de presentacin.

Nombre de la empresa.
Ttulo del estado financiero.
Fecha en la que se presenta la informacin.
Mrgenes individuales que debe conservar cada grupo y clasificacin.
Cortes de subtotales y totales claramente indicados.
Moneda en la que se expresa el estado.

2.3.1.2. Como elaborar el Estado de la situacin Financiera.

Encabezamiento.

El balance general se encabeza siempre con el nombre de la empresa y la fecha de

preparacin (o lo que es lo mimos: el da, mes y ao en que se toma la informacin de la
situacin de la empresa).

Empresa: _________________________

Balance general

Fecha: __________________________________

Expresado en.. Dlares

Distribucin.
El formato del balance se divide en dos columnas. En la columna de la izquierda se colocan
los Activos y en la columna de la derecha los Pasivos y el Patrimonio.

Elaboracin.
Los Activos y los Pasivos se colocan en el espacio correspondiente, indicando los valores
que cada cuenta tiene en el momento en que se realiza el balance. Los distintos activos se
suman y el resultado se coloca en el sitio Total Activos. Igual procedimiento se sigue para
los Pasivos.
26
El modelo del formato para elaborar el balance general, es el siguiente:

Con los siguientes resultados del libro mayor elaborar el estado de situacin financiera al 31
de Diciembre de 2010 para la empresa XY.

27
 2.3.1.3. Estados Financieros principales o bsicos:

Balance General.
Estado de Resultados.
Estados Financieros bsicos Estado de Flujo de Efectivo.
Estado de Variaciones en el Capital.
Contable.

ELEMENTOS BASICOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

NIF A-5
BOLETIN A-11, B-2 Y B-4
ELEMENTOS BSICOS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS

BALANCE GENERAL. BALANCE GENERAL.

Activo. Activos.
Pasivo. Pasivos.
Capital contable o patrimonio. Capital contable o patrimonio c
contable.

ESTADO DE RESULTADOS ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE

ACTIVIDADES.
Ingreso y ganancia.
Costo. Ingresos.
Gasto y prdida. Costos y gastos.

28
 Utilidad neta. Utilidad o prdida neta.
Utilidad integral. Cambio neto en el patrimonio contable.

ESTADO DE VARIACIONES EN EL CAPITAL

CONTABLE

Movimiento de propietarios.
Creacin de reservas.
Utilidad o prdida integral.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO Y

ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION
FINANCIERA.

Origen de recursos.
Aplicacin de recursos.

29
2.3.1.4. Proceso de Elaboracin de los Estados Financieros.

30
31
2.3.1.5. Ejemplo:

32
33
34
35
36
37
 2.3.2. Estados Financieros Pro forma.

Los estados financieros pro forma muestran las proyecciones financieras de un proyecto en
su horizonte de planeacin, lo que permite prever los resultados econmicos que tendr la
empresa una vez que se encuentre en operacin.

Los estados financieros pro forma son comnmente los siguientes: Estado de Resultados y
Balance General; estados que sirven como indicadores del comportamiento de la empresa
en el futuro, acorde a los recursos de que dispone, a las utilidades que se generen en su
actividad y a las obligaciones que deber cumplir.

Dichos estados financieros revelan el comportamiento que tendr la empresa en el futuro en

cuanto a las necesidades de fondos, los efectos del comportamiento de costos, gastos e
ingresos, el impacto del costo financiero, los resultados en trminos de utilidades, la
generacin de efectivo y la obtencin de dividendos.

Es importante sealar que los estados financieros pro forma sirven de base para los
indicadores financieros que se elaboran al realizar la evaluacin financiera del proyecto.

2.3.2.1. Caractersticas

Con base en ellos se planean las utilidades. Su elaboracin depende de procedimientos

tcnicos para contabilizar costos, ingresos, gastos, activos, pasivos y capital social.

Los insumos que requieren son:

Pronsticos de ventas del ao prximo

Presupuesto de efectivo
Estados financieros del periodo actual

Su caracterstica principal es presentar el horizonte en el tiempo de la inversin que se

pretende efectuar. Va a coadyuvar, con otras tcnicas financieras, el saber si es factible
realizar el proyecto de inversin.

2.3.2.2. Tipos de estados financieros pro forma

Proyectos formulacin y criterios de evaluacin (pg. 264):

38
Para favorecer la compresin del modelo de gestin financiera y sin la intencin de
convertirse en contadores pblicos, se hace indispensable revisar conceptos fundamentales
con los que se pueda apoyar, esto nos lleva a definir los estados financieros como medios de
comunicacin que utilizan las empresas para reportar los cambios econmicos y financieros
que experimentan en un periodo determinado. Concentran la informacin obtenida de las
cuentas contables y las clasifica de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente
aceptados.

Los estados financieros se clasifican en:

Balance general
Estado de resultados.

2.3.2.2.1. Balance general

Estado financiero que representa, a modo de fotografa, la situacin financiera de la empresa

a una fecha determinada lo cual revela la situacin de los activos y pasivos de una empresa.
En otras palabras presenta la situacin financiera o las condiciones de un negocio en un
momento dado, segn se refleja en los registros contables. Las principales cuentas que
conforman un balance son:

Activos
Pasivos
Patrimonio

Tal como se registra en el diagrama siguiente:

BALANCE GENERAL
NOMBRE DE LA EMPRESA
FECHA: ___________

Activos Pasivos
Corrientes o Corrientes
Fijos o Mediano y largo plazo
o No. depreciables Patrimonio
o Depreciables o Capital
Diferidos o Supervit
39
 Otros activos Reservas
o Utilidades apropiadas
o UNE

Dado lo anterior, se obtiene la ecuacin de equilibrio financiero:

ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO

El balance general es esttico y muestra la situacin de la empresa en un momento

determinado; es como una fotografa instantnea, la cual puede cambiar en el momento
siguiente, pero no es acumulativa.

Activos

Representa los bienes recursos y derechos de la empresa, y se clasifican y ordenan de la

siguiente manera:

Activos corrientes o circulantes.

Activos fijos:
- Activos no despreciables.
- Activos despreciables.
Activos diferidos.
Otros activos.

Activos corrientes: hacen referencia a los bienes y recursos de disponibilidad inmediata, cuyo
objetivo es referente al objeto social de la empresa. Son ordenados de acuerdo con la
liquidez de cada cuenta, es decir, de su facilidad para convertirse en efectivo empezando,
como es obvio, con la caja y bancos y siguiendo con las cuentas por cobrar, los inventarios,
etc.

Cuentas del activo corriente:

Caja.
Bancos.
Cuentas por cobrar (cartera).
Inventarios.
- Materias primas.

40
 - Productos en proceso.
- Productos terminados.
- Consumibles.
Inversiones temporales.

Activos fijos: hacen referencia a todos los bienes y los derechos de propiedad de la
empresa, con el fin de ser usados y no vendidos; son ordenados de acuerdo con la
durabilidad de cada uno comenzando con los terrenos y siguiendo las construcciones, la
maquinaria, los vehculos, etc. Los activos fijos, si bien son duraderos, no siempre son
eternos. Por ello, la contabilidad obliga a depreciar los bienes a medida que transcurre su
vida normal, de forma que se refleje su valor los ms ajustado posible. Mediante la
depreciacin se reduce el valor del bien y se refleja como un costo o un gasto, segn el caso,
para ser aplicado en el periodo que le corresponda.

Cuentas de los activos fijos:

Activos fijos no depreciables.

- Terrenos.
- Construcciones en curso.
- Maquinaria y equipos en montaje.
Activos fijos depreciables.
- Construcciones (edificios).
- Maquinaria y equipo.
- Muebles y enseres.
- Vehculos.

Activos diferidos: estn formados por aquello activos pagados por anticipado, y aun no
usufructuados, cuya recuperacin ser va de aplicacin tanto a los costos como a los gastos
en el curso del tiempo. La contabilidad obliga a amortizar en el tiempo los activos diferidos;
mediante la amortizacin se reduce el valor del activo. Tambin se refleja como un costo o
un gasto, segn sea el caso, para ser aplicado en el periodo que le corresponda.

41
Otros activos: aqu aplican todos los activos de la empresa que no han sido clasificados en
alguna de las cuentas anteriores, y que existen, pero no garantizan por s mismo el
cumplimiento de objeto socia de la empresa. Pueden resumirse en un solo rengln as
denominado, pero deben resaltarse por aparte aquellas cuentas que se considere que tiene
un valor representativo dentro del total.

Pasivos.

Representan las obligaciones totales de la empresa a corto y a largo plazo, y sus

beneficiarios son por lo general personas o entidades diferentes a los dueos de la empresa.
Los pasivos se clasifican y ordenan de la siguiente manera:

A. Pasivos corrientes: obligaciones financieras para ser atendidas dentro del ao

inmediatamente siguiente a la fecha del respectivo balance general. Son ordenados
de acuerdo con su grado de exigibilidad, comenzando por los que deben pagarse ms
prontamente.

Cuentas del pasivo corriente:

Obligaciones bancarias a corto plazo.

Proveedores.
Acreedores.
Impuestos por pagar.
Obligaciones laborales.
Diferidos.

B. Pasivos a mediano y largo plazo: obligaciones financieras para ser atendidas

despus del ao inmediatamente siguiente a la fecha del respectivo balance general;
se ordenan de acuerdo con su vencimiento ms inmediato.

Cuentas del pasivo a mediano y largo plazo:

Obligaciones bancarias y financieras a mediano y largo plazo.

Patrimonio

42
Representa la participacin de los propietarios en el negocio, y resulta de restar del total del
activo el pasivo con terceros. Tambin conocido como capital contable o capital social hace
referencia a todos los bienes y derechos de propiedad de los dueos, accionistas o socios de
la empresa. Debe organizarse comenzando con el capital aprobado, luego el supervit
acumulado, las reservas legales y extralegales, las utilidades retenidas y no distribuidas y,
por ltimo, las utilidades netas del negocio.

Cuentas del patrimonio:

Capital aportado (suscrito y pagado en el caso de las sociedades por acciones o

aportes sociales y cuotas o partes de inters social).
Supervit acumulado (utilidades acumuladas).
- Retenciones legales.
- Utilidades retenidas y no distribuidas.
Utilidad neta del ejercicio.

2.3.2.2.2. Estado de resultados

El estado de resultados muestra de manera general el comportamiento del proyecto en

cuento a sus ingresos y egresos.

El esquema del estado de resultados es:

(1) Ingresos por ventas.

(2) Costos de produccin.
(3) = (1) (2) Utilidad bruta.
(4) Gastos operacionales.
(5) = (3) - (4) Utilidad operacional.
(6) Gastos financieros.
(7) = (5) (6) Utilidad antes de impuesto.
(8) Impuestos.
(9) = (7) (8) Utilidad neta del ejercicio.

Veamos en que consiste cada una de estas cuentas:

43
Ingresos por ventas

Son los ingresos totales producto de las ventas del bien o servicio que produce el proyecto
las cuales ya fueron estimadas en el estudio de mercado. Su frmula es:

= ( )
=1

Dnde:

Vts = ventas.

Q = cantidades vendidas.

Puv = precio unitario de ventas.

Es decir, es la suma de los ingresos de cada producto vendido, los cuales estn dados por
las cantidades vendidas, multiplicadas por su precio.

Gastos de produccin.

Incluye los costos totales de produccin, es decir, la suma de los costos fijos y los costos
variables en los que se ha incurrido en el periodo que cubre el estado de resultados.

= +

Dnde:

Ctp = costo total de produccin.

F = costos fijo de produccin.

V = costo variable de produccin.

Dnde:

Q = cantidades producidas.

44
Cuv = costo unitario variable.

Costos fijos: entendidos como aquellos que no dependen del nmero de las unidades
producidas. Son entre otros:

Amortizacin de diferidos
Arriendos
Depreciacin.
Mano de obra.
Mantenimiento.

Costos variables: entendidos como aquellos que dependen del nmero de las unidades
producidas. Son, entre otros:

Depreciacin.
Insumos.
Mano de obra.
Mantenimiento.
Materias primas.
Servicios pblicos domiciliarios.
Acueducto y alcantarillado.
Energa.
Telefona.

Utilidad bruta

Entendida como la diferencia entre los ingresos por ventas y los costos totales de
produccin.

Gastos operacionales

Estos pueden ser:

Administrativos
Mercadeo y ventas

La diferencia entre costo y gasto se encuentra en la participacin del egreso en el proceso de

produccin. Si el egreso est relacionado con la produccin, como sucede con el pago de la
45
mano de obra aplicada a la produccin o a la materia prima, se define como un costo. Si no
est directamente asociado a la produccin, como el pago de servicios pblicos usados por
el personal administrativo de una empresa, se define como un gasto.

Utilidad operacional

Entendida como la diferencia entre la utilidad bruta y los gastos operacionales.

Gastos financieros

Hace referencia al valor de adquirir y mantener el dinero, e incluye:

Valor de los estudios del crdito.

Sobregiros bancarios.
Pago de intereses en general.

Utilidad antes de impuesto.

Entendida como la diferencia entre la utilidad operacional y los gastos financieros.

Impuestos

El impuesto es un atributo caracterizado por hacer surgir obligaciones, generalmente

pecuniarias en favor del acreedor tributario regido por el derecho pblico. No requiere
contraprestacin directa por parte de la administracin, y surge exclusivamente como
consecuencia de la capacidad econmica del contribuyente.

Utilidad neta del ejercicio UNE

Entendida como la diferencia entre la utilidad antes de impuesto y los impuestos

propiamente.

2.3.2.2.3. Ejemplo:

46
Elaborar el Estado de Resultados pro forma para el ao 2011, considerando que las ventas
pronosticadas son de 135,000 y que el Estado de Resultados del ao 2010 es el siguiente:

Utilizando el mtodo de porcentaje de ventas

se tiene:

El Estado de Resultados proforma para 2011 queda as:

Con frecuencia, los estados financieros proforma son necesarios cuando se va a emprender
un proyecto, porque de esta manera se estiman los resultados econmicos que supone
tendr la empresa; o bien cuando se solicita financiamiento, porque a los acreedores les
interesa saber cmo estar la empresa, en trminos financieros, en el futuro y as tener una
base para tomar la decisin de otorgar o no el crdito.

2.3.3. Pronstico de los estados financieros.

De acuerdo con Contreras, Mara (2005):

47
Define el trmino pronsticos financieros a la accin de emitir un enunciado sobre lo que es
probable que ocurra en el futuro, en el campo de las finanzas, basndose en anlisis y en
consideraciones de juicio.

El pronstico financiero permite a una compaa estimar

el monto de financiamiento adicional que necesitar en
un periodo prximo. Las proporciones de deuda a corto y
largo plazos que integran las necesidades de
financiamiento adicional pueden determinarse a travs
del anlisis de las interrelaciones de rentabilidad y riesgo
de diferentes polticas de inversin y financiamiento de
capital de trabajo. Presentaremos una descripcin
general del proceso de pronstico financiero y enfatizaremos el importante papel que
desempean los estados financieros pro forma. Los estados financieros pro forma, que
muestran los resultados de un supuesto suceso ms que uno real, suelen ser parte integral
de un pronstico financiero. Por ejemplo, un presupuesto de operacin que muestra el nivel
de utilidad neto que puede esperarse en caso de que las ventas y los egresos alcancen
cierto nivel el prximo ao es un estado de resultados pro forma. Los pronsticos a corto
plazo, que se refieren a periodos de un ao o menos, son relativamente detallados; mientras
que los pronsticos a largo plazo son ms generales. Se pueden aplicar, el mtodo de
pronstico de porcentaje de ventas, los presupuestos de efectivo, el estado pro forma de
flujos de efectivo, los modelos computarizados de pronsticos y planeacin financiera, y el
uso de razones financieras para pronosticar el futuro desempeo financiero. Mtodo de
pronstico de porcentaje de ventas. Este mtodo permite que una compaa calcule el
monto de financiamiento que necesitar para un determinado incremento en sus ventas. Esta
tcnica es muy sencilla y puede brindar informacin til para la elaboracin de estados
financieros pro forma y estimar las necesidades futuras de fondos. Esta herramienta parte de
los siguientes supuestos:
1) Los niveles de activos actuales son ptimos respecto a las ventas presentes.
2) La mayor parte de las partidas del balance aumentan en proporcin a los incrementos
en las ventas.
48
 3) El margen de utilidad sobre ventas de la compaa (EAT/Ventas) se mantiene
constante.

Las tcnicas de pronstico son una herramienta necesaria para la planeacin macro y
microeconmica. Para el caso del gerente, su quehacer bsico es la toma de decisiones con
consecuencias futuras y por lo tanto, debe elaborar estimativos de lo que suceder en el
futuro. Por otro lado, debe prever, escenarios que le permitan anticiparse a las posibles
eventualidades que le indicaran la conveniencia o inconveniencia de una alternativa. En
particular, para analizar decisiones de inversin, es necesario hacer estimativos de muy
diversas variables: precios, tasas de inters, volmenes de venta o de produccin, polticas,
y metas, etc., por lo tanto es necesario que el analista conozca, por lo menos la existencia de
ciertas tcnicas, que le ayuden en esta tarea.
Para elaborar pronsticos, se pueden encontrar dos grandes clases de modelos: casuales y
de series de tiempo. Los primeros tratan de encontrar las relaciones de casualidades causa
y efecto entre diferentes variables, de manera que conociendo o prediciendo alguna o
algunas de ellas, se pueda encontrar el valor de otra. En el segundo caso no interesa
encontrar esas relaciones, se requiere solamente encontrar los posibles valores que asumir
una determinada variable. En todos los casos, siempre se hace uso de la informacin
histrica, ya sea para predecir el comportamiento futuro o para suponer que el
comportamiento histrico se mantendr hacia el futuro y sobre esta base, hacer los
estimativos. El estudio detallado los mtodos de pronstico escapa al alcance de este libro.

Se debe tener presente que no existen ningn mtodo de pronostico inflable, lo que hacen
estos procedimientos, es estimar un valor posible, pero siempre sujeto a errores.

2.3.3.1. Clasificacin de los pronsticos

Mtodos subjetivos o de opiniones:

Son aquellos mtodos basados en las opiniones de "especialistas" del rea a pronosticar, los
cuales pueden ser internos o externos a la empresa. Los juicios de estos especialistas tienen
ms probabilidades de acierto si se fundamentan en hechos. Para lo cual se apoyan
en informacin inherente a su rea de competencia. Existen diferentes mtodos formales
para obtener informacin de expertos sin embargo los ms usados son: las encuestas entre

49
los consumidores, opiniones de los agentes de ventas y distribuidores, puntos de vista de los
ejecutivos, pruebas en el mercado y mtodos Delfos.

1. El MTODO DELFOS (Delphi, en ingls) es un mtodo diseado para obtener y

tratar la informacin de expertos consultados sobre un asunto determinado.
Inicialmente pensado para estrategia militar, lo cierto es que es de aplicacin a
mltiples campos, entre ellos la economa.
Mtodos histricos:

Son aquellos que se basan en eventos pasados, con lo cual se minimiza la intranquilidad
relacionada con el hecho de basarse solo en opiniones personales. Corresponde, al que
realiza el pronstico, interpretarlos.

Mtodos causales

Son los pronsticos basados en las causas que determinan los acontecimientos. Los
mtodos causales ms empleados son: el modelo de correlacin, el economtrico y el
anlisis de sensibilidad.

2.3.3.2. Ejemplo:

La empresa objeto de anlisis, Compaa Espaola S.A., se dedica a la comercializacin de

productos frescos. Acaba de finanzas el ao 2006 y se encuentra planificando el ao 2007.
Como informacin de partida cuenta con os estados financieros al cierre de 2006 y se
dispone a aplicar un conjunto de hiptesis para, mediante un proceso de simulacin, obtener
el balance de situacin y de Cuenta de Prdidas y Ganancias al cierre de 2007.

La siguiente tabla presenta los estados financieros actuales (finales de 2006) de Compaa
Espaola.

50
En este ejemplo solamente planificamos un ao, pero el esquema que utilizamos puede
repetirse para tantos aos como se desee. Por facilitar la resolucin del modelo, se han
simplificado y obviado algunos elementos.

2.3.4. Evaluacin de resultados.

De acuerdo con Albania Prez (2008):

La evaluacin es fundamental dentro del ciclo de vida del proyecto ya

que genera evidencias e informacin objetiva que permitir a los
gestores tomar decisiones fundamentadas y planear de forma
estratgica.

La evaluacin de resultados se refiere al anlisis de los resultados netos del proyecto, es

decir, corresponde a las alteraciones en el grupo de beneficiarios que son atribuidas nica y
exclusivamente al proyecto, por lo que, de otra manera, los resultados no se hubieran
producido sin el proyecto.

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Cabe destacar que la evaluacin de resultados se centra especficamente en los resultados
de un programa o proyecto y no aporta informacin sobre el porqu de los resultados
obtenidos.

La evaluacin es un proceso que se encamina a determinar de manera ms sistemtica y

objetiva posible la pertinencia, eficacia, eficiencia e impacto de actividades a la luz de los
objetivos especficos. Constituye una herramienta administrativa de aprendizaje y un proceso
organizativo orientado a la accin para mejorar tanto las actividades en marcha, como la
planificacin, programacin y toma de decisiones futuras (UNICEF, 1992).

La evaluacin de resultados permite obtener informaciones y analizar el cumplimiento de las

propuestas para cada uno de los objetivos especficos del programa en trminos de su
actividad, su eficacia y su eficiencia para obtener conclusiones que permitan retroalimentar la
gestin del programa, adems identificar, planificar y gestionar otros programas y proyectos.
Esta evaluacin de resultados concluye con un informe de evaluacin que permita identificar
la efectividad, la validez y la eficiencia del programa y sacar conclusiones y recomendaciones
para futuros programas o proyectos.

A travs de la Evaluacin de resultados se obtienen informaciones con relacin a:

Medida del cumplimiento de los objetivos especficos del programa o proyecto.

Cumplimiento de los objetivos especficos del programa o proyecto considerando el
tiempo y los costos previstos.
Problemas o limitaciones que se presentaron en la ejecucin del programa o proyecto
que impidieron el logro de los objetivos en el tiempo previsto y con los costos
estimados.
Hechos o situaciones que se presentaron durante la ejecucin del programa o
proyecto que permitieron la superacin de las metas o el logro de los objetivos
especficos antes del tiempo programado y a un menor costo de lo previsto.
Conclusiones o recomendaciones que se pueden identificar para: mejorar la
planificacin, la gestin del programa o proyecto, el diseo y ejecucin de futuros
programas o proyectos.

52
2.3.4.1. Pasos para realizar la Evaluacin de resultados.

Identificar objetivos especficos y metas del programa o proyecto.

Identificar los indicadores de resultados previamente construidos en el diseo de la
evaluacin para cada objetivo del programa o proyecto.
Recolectar y procesar la informacin sobre los indicadores de resultados
Contrastar la informacin de los indicadores de resultados al final del programa o
proyecto con los indicadores al momento de la formulacin del mismo:
Meta programada.
Tiempo previsto para la meta programada.
Recursos programados.
Meta alcanzada.
Tiempo para la meta alcanzada.
Recursos realmente ejecutados.
Analizar cmo se cumplieron las metas de los objetivos especficos del programa.
Registrar la informacin obtenida en el documento de registro de cumplimiento de los
resultados del programa o proyecto.

53
 3. CONCLUSIN.

El Anlisis econmico y financiero consiste en la tercera etapa que conforma a un proyecto

de inversin, tiene su importancia al englobar los tipos de inversiones que se pueden realizar,
los riesgos que pueden surgir, adems de incluir los Estados financieros.

Por su parte el financiamiento solo se podr lograr conociendo las diversas fuentes del
mismo, es decir de donde provienen y cules son las personas que podran invertir.
El anlisis financiero tambin permite comparar el rendimiento de una empresa a lo largo del
tiempo o comparar el rendimiento de la empresa con respecto al de las empresas de la
industria a la que pertenece.

En el mbito de la Ingeniera Civil servira para analizar los ingresos que tendra el proyecto y
de esta manera determinar las ganancias, y de la misma manera conocer si es rentable la
empresa. Estas acciones se podran llevar a cabo con la elaboracin de los estados
financieros.

Este trabajo se logr gracias al anlisis de diferentes fuentes de informacin, como es el

caso de los libros y pginas de internet.

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 4. REFERENCIAS:

Libros:

Hernndez, A., Hernndez, A., y Hernndez, A., (2005). Formulacin y Evaluacin de

proyectos de inversin. Mxico: Cengage Learnning.
Murcia, Jaro; Daz, Flor; Medelln, Vctor; Ortega, Jorge; Santana, Leonardo;
Gonzlez, Magda; Oate, Gonzalo y Baca, Carlos, (2009), Proyectos, formulacin y
criterios de evaluacin, Capitulo 8, Estudio Econmico y Financiero de los Proyectos,
pg. 264-271,

Pginas de Internet:

(s.f.). Recuperado el 11 de Mayo de 2014, de

http://www.bbv.com.bo/archivos/GesFIN3.pdf

(s.f.). Recuperado el 11 de Mayo de 2014, de

http://catarina.udlap.mx/u_dl_a/tales/documentos/lcp/castillo_f_fi/capitulo2.pdf

(s.f.). Recuperado el 11 de Mayo de 2014, de

http://www.fcca.umich.mx/descargas/apuntes/academia%20de%20finanzas/finanzas%
20ii%20mauricio%20a.%20chagolla%20farias/administracion%20financiera%20capitul
o%206.pdf

(s.f.). Recuperado el 11 de Mayo de 2014, de

http://tesis.ipn.mx/bitstream/handle/123456789/6734/ANALISCOMPARATIVO.pdf?seq
uence=1

(s.f.). Recuperado el 12 de Mayo de 2014, de

http://www.conac.gob.mx/documentos/consejo/estados.pdf

(s.f.). Recuperado el 12 de Mayo de 2014, de

http://www.fcca.umich.mx/descargas/apuntes/Academia%20de%20Finanzas/Finanzas
%20I%20Mauricio%20A.%20Chagolla%20Farias/6%20estados%20financieros.pdf

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