1.3.

Generalidades para la Evaluacin de los Proyectos

Si un proyecto de inversin privada (lucrativo) se diera a evaluar a dos grupos

multidisciplinarios distintos, es seguro que sus resultados no seran iguales. Esto se debe a
que conforme avanza el estudio/las alternativas de seleccin son mltiples en el tamao/la
localizacin, el tipo de tecnologa que se emplee, la organizacin, etctera.

Por otro lado, considere un proyecto de inversin gubernamental (no lucrativo) evaluado
por los mismos grupos de especialistas. Tambin se puede asegurar que sus resultados sern
distintos, debido principalmente al enfoque que adopten en su evaluacin, pudiendo
considerarse incluso que el proyecto en cuestin no es prioritario o necesario corno pueden
serlo otros.

En el anlisis y la evaluacin de ambos proyectos se emitirn datos, opiniones, juicios de

valor, prioridades, etctera, que harn diferir la decisin final Desde luego, ambos grupos
argumentarn que dado que los recursos son escasos desde sus particulares puntos de vista
la propuesta que formulan proporcionar los mayores beneficios comunitarios y ventajas.

Esto debe llevar necesariamente a quien tome la decisin final, a contar con un patrn ()
modelo de comparacin general que le permita discernir cul de los dos grupos se apega
ms a lo razonable, lo establecido o lo lgico. Tal vez si ms de dos grupos evaluaran los
proyectos mencionados surgira la misma discrepancia.

Si el caso mencionado llegara a suceder, en defensa de los diferentes grupos de evaluacin,

se puede decir que existen diferentes criterios de evaluacin, sobre todo en el aspecto
social, con respecto al cual los gobernantes en turno fijan sus polticas y prioridades, a las
cuales es difcil oponer algn criterio o alguna metodologa, por buenos que parezcan. Al
margen de esta situacin, y en el terreno de la inversin privada, se puede decir que lo
realmente vlido es plantear premisas basadas en criterios matemticos universalmente
aceptados.
La evaluacin, aunque es la parte fundamental del estudio, dado que es la base para decidir
sobre el proyecto, depende en gran medida del criterio adoptado de acuerdo con el objetivo
general del proyecto. En el mbito de la inversin privada, el objetivo principal no es
necesariamente obtener el mayor rendimiento sobre la inversin. En los tiempos actuales de
crisis, el objetivo principal puede ser que la empresa sobreviva, mantener el mismo
segmento del mercado, diversificar la produccin, aunque no se aumente el rendimiento
sobre el capital, etctera.

Por tanto, la realidad econmica, poltica, social y cultural de la entidad donde se piense
invertir, marcar los criterios que se seguirn para realizar la evaluacin adecuada,
independientemente de la metodologa empleada. Los criterios y la evaluacin son, por
tanto, la parte fundamental de toda evaluacin de proyectos.

1.5.1 Partes generales de la evaluacin de proyectos

Aunque cada estudio de inversin es nico y distinto a todos los dems, la metodologa que
se aplica en cada uno de ellos tiene la particularidad de poder adaptarse a cualquier
proyecto. Las reas generales en las que se puede aplicar la metodologa de la evaluacin
de proyectos son:

Instalacin de una planta totalmente nueva.

Elaboracin de un nuevo producto de una planta ya existente.

Ampliacin de la capacidad instalada o creacin de sucursales.
Sustitucin de maquinaria por obsolescencia o capacidad insuficiente.

Incluso, con las adaptaciones apropiadas, esta metodologa se ha aplicado exitosamente en

estudios de implantacin de redes de microcomputadoras, sustitucin de sistemas manuales
de informacin por sistemas automatizados, etctera. Aunque los conceptos de oferta y
demanda cambien radicalmente, el esquema general de la metodologa es el mismo.
En estudios de factibilidad en el rea de informtica, la oferta y la demanda se expresan en
trminos de bytes, pues el manejo de informacin puede medirse fcilmente bajo ese
concepto.

Aunque las tcnicas de anlisis empleadas en cada una de las partes de la metodologa
sirven para hacer una serie de determinaciones, tales como mercado insatisfecho, costos
totales, rendimiento de la inversin, etctera, esto no elimina la necesidad de tomar una
decisin de tipo personal; es decir; el estudio no decide por s mismo, sino que provee las
bases para decidir, ya que hay situaciones de tipo intangible, para las cuales no hay tcnicas
de evaluacin y esto hace, en la mayora de los problemas cotidianos, que la decisin final
la tome una persona y no una metodologa, a pesar de que sta puede aplicarse de manera
generalizada.

La estructura general de la metodologa de la evaluacin de proyectos puede ser

representada como se muestra en la figura 1.1.

En esta parte se intenta describir el proceso global y las interrelaciones de un estudio de

factibilidad.
Figura 1.1.

Estructura general de la evaluacin de proyectos.

1.5.2 La evaluacin de proyectos como un proceso y sus alcances

Se distinguen tres niveles de profundidad en un estudio de evaluacin de proyectos. Al ms

simple se le llama perfil, gran visin o identificacin de la idea, el cual se elabora a partir
de la informacin existente, el juicio comn y la opinin que da la experiencia. En trminos
monetarios slo presenta clculos globales de las inversiones, los costos y los ingresos, sin
entrar a investigaciones de terreno.

El siguiente nivel se denomina estudio de prefactibilidad.o anteproyecto. Este estudio

profundiza la investigacin en fuentes secundarias y primarias en investigacin de mercado,
detalla la tecnologa que se emplear, determina los costos totales y la rentabilidad
econmica del proyecto, y es la base en que se apoyan los inversionistas para tomar una
decisin.
El nivel ms profundo y final es conocido como proyecto definitivo. Contiene bsicamente
toda la informacin del anteproyecto, pero aqu son tratados los puntos finos. Aqu no slo
deben presentarse los canales de comercializacin ms adecuados para el producto, sino
que deber presentarse una lista de contratos de venta ya establecidos; se deben actualizar y
preparar por escrito las cotizaciones de la inversin, presentarlos planos arquitectnicos de
la construccin, etctera. La informacin presentada en el proyecto definitivo no debe
alterar la decisin tomada respecto a la inversin, siempre que los clculos hechos en el
anteproyecto sean confiables y hayan sido bien evaluados.

Figura 1.2

Proceso de la evaluacin de proyectos

El nivel de aplicacin y conocimientos que se estudiar en este texto ser el de

anteproyecto.

Ya se mencion que el primer nivel de profundidad en un estudio de evaluacin es el de

perfil, el cual comienza con la identificacin de una idea que culmina, tras un proceso, con
la instalacin fsica de la planta. Los pasos en la generacin de un proyecto se dan en la
figura 1.2.
Todo empieza con una idea. Cada una de las etapas siguientes es una profundizacin de la
idea Inicial, no slo en lo que se refiere a conocimiento, sino tambin en lo relacionado con
investigacin y anlisis. La ltima parte del proceso es, por supuesto la cristalizacin de la
idea con la instalacin fsica de la planta, la produccin del bien o servicio y, por ltimo, la
satisfaccin de una necesidad humana o social, que fue lo que en un principio dio origen a
la idea y al proyecto.

1.5.3. Introduccin y marco de desarrollo

Toda persona que pretenda realizar el estudio y la evaluacin de un proyecto, ya sea

estudiante, consultor de empresas o inversionista, la primera parte que deber desarrollar y
presentar en el estudio es la Introduccin, la cual debe contener una breve resea histrica
del desarrollo y los usos del producto, adems de precisar cules son los factores relevantes
que influyen directamente en su consumo. Se recomienda ser breve, pues los datos aqu
anotados slo servirn, como su nombre lo indica, como una introduccin al tema y al
estudio.

La siguiente parte que se desarrollar, sin ser captulo aparte, debe ser el Marco de
desarrollo, Marco de referencia o Antecedentes del estudio, donde el estudio debe ser
situado en las condiciones econmicas y sociales, y se debe aclarar bsicamente por qu se
pens en emprenderlo: a qu persona o entidades beneficiar; qu problema especfico
resolver; si se pretende elaborar determinado artculo slo porque es una buena opcin de
inversin, sin importar los beneficios sociales o nacionales que podra aportar, etctera.

No hay que olvidar que muchos articulas, sobre todo los suntuarios, se elaboran bajo este
ltimo criterio, y no por este hecho deber omitirse un estudio que justifique tal inversin,
desde todos los puntos de vista.

En el mismo apartado debern especificarse los objetivos del estudio y los del proyecto.
Los primeros debern ser bsicamente tres, a saber:
1.- Verificar que existe un mercado potencial insatisfecho y que es viable, desde el punto de
vista operativo, introducir en ese mercado el producto objeto del estudio.

2.- Demostrar-que tecnolgicamente es posible producido, una vez que se verific que no
existe impedimento alguno en el abasto de todos los insumos necesarios para su
produccin.

3.- Demostrar que es econmicamente rentable llevar acabo su realizacin.

Acerca de los objetivos del proyecto-se puede decir que estn en funcin de [as intenciones
de quienes promueven este ltimo, y se puede agregar cules son las limitaciones que se
imponen, dnde sera preferible la localizacin de la planta, el tipo de productos primarios
que se desea industrializar, el monto mximo de la inversin, y otros elementos.

La primera parte de todo proyecto, como se observa, es una presentacin formal del mismo,
con sus objetivos y limitaciones.

1.5.4. Estudio de mercado

Con este nombre se denomina la primera parte de la investigacin formal del estudio.
Consta bsicamente de la determinacin y cuantificacin dela demanda y oferta, el anlisis
de los precios y el estudio de la comercializacin.

Aunque la cuantificacin de la oferta y demanda pueda obtenerse fcilmente de fuentes de

informacin secundarias en algunos productos, siempre es recomendable la investigacin
de las fuentes primarias, pues proporciona informacin directa/actualizada y mucho ms
confiable que cualquier otro tipo de fuente de datos. EI objetivo general de esta
investigacin es verificar la posibilidad real de penetracin del producto en un mercado
determinado. El investigador del mercado, al final de un estudio meticuloso y bien
realizado, podr palpar o sentir el riesgo que se corre y la posibilidad de xito que habr
con la venta de un nuevo artculo o con la existencia de un nuevo competidor en el
mercado. Aunque hay factores intangibles importantes, como el riesgo, que no es
cuantificable, pero que es perceptible, esto no implica que puedan dejarse de realizar
estudios cuantitativos, Por el contrario, la base de una buena decisin siempre sern los
datos recabados en la investigacin de campo, principalmente en fuentes primarias.

Por otro lado, el estudio de mercado tambin es til para prever una poltica adecuada
deprecias, estudiar la mejor forma de comercializar el producto y contestar la primera
pregunta importante del estudio: existe un mercado viable para el producto que se
pretende elaborar? Si la respuesta es positiva, el estudio contina. Si la respuesta es
negativa, se plantea la posibilidad de un nuevo estudio ms preciso y confiable; s el estudio
hecho ya tiene esas caractersticas, 10 recomendable sera detener la investigacin.

1.5.5. Estudio tcnico

Esta parte del estudio puede subdividirse a su vez en cuatro partes, que son: determinacin
del tamao ptimo de la planta, determinacin de la localizacin ptima de la planta,
ingeniera del proyecto y anlisis administrativo.

La determinacin de un tamao ptimo es fundamental en esta parte del estudio. Hay que
aclarar que tal determinacin es difcil, pues las tcnicas existentes para su determinacin
son iterativas y no existe un mtodo preciso y directo para hacer el clculo. El tamao
tambin depende de los turnos trabajados, ya que para un cierto equipo instalado, la
produccin vara directamente de acuerdo con el nmero de turnos que se trabaje. Aqu es
necesario plantear una serie de alternativas cuando no se conoce y domina a la perfeccin la
tecnologa que se emplear.

Acerca de la determinacin de la localizacin ptima del proyecto, es necesario tomar en

cuenta no slo factores cuantitativos, como pueden ser los costos de transporte, de materia
prima y el producto terminado, sino tambin los factores cualitativos, tales como apoyos
fiscales, el clima, la actitud de la comunidad, y otros. Recuerde que los anlisis deben ser
integrales, pues si se realizan desde un solo punto de vista conducirn a resultados poco
satisfactorios.
Sobre la ingeniera del proyecto se puede decir que, tcnicamente) existen diversos
procesos productivos opcionales, que son bsicamente los muy automatizados y los
manuales. La eleccin de alguno de ellos depender en gran parte de la disponibilidad de
capital. En esta misma parte estn englobados otros estudios, como el anlisis y la seleccin
de los equipos necesarios, dada Ia tecnologa seleccionada, en seguida, la distribucin fsica
de tales equipos en la planta, as como la propuesta de la distribucin general, en la que por
fuerza se calculan todas y cada una de las reas que formarn la empresa.

Algunos de los aspectos que no se analizan con profundidad en los estudios de factibilidad
son el organizativo, el administrativo y el legal. Esto se debe a que son considerados
aspectos que por su importancia y delicadeza merecen ser tratados a fondo en la etapa de
proyecto definitivo. Esto no implica que deba pasarse por alto, sino, simplemente, que debe
mencionarse la idea general que se tiene sobre ellos, pues de otra manera se debera hacer
una seleccin adecuada y precisa del personal! elaborar un manual de procedimientos y un
desglose defunciones, extraer y analizar los principales artculos de las distintas leyes que
sean de importancia para la empresa, y como esto es un trabajo delicado y minucioso, se
incluye en la etapa de proyecto definitivo.

1.5.6. Estudio econmico

La antepenltima etapa del estudio es el anlisis econmico. Su objetivo es ordenar y

sistematizar la informacin de carcter monetario que proporcionan las etapas anteriores y
elaborar los cuadros analticos que sirven de base para la evaluacin econmica.

Comienza con la determinacin de los costos totales y de la inversin inicial, cuya base son
los estudios de ingeniera, ya que tanto los costos como la inversin inicial dependen de la
tecnologa seleccionada. Continua, con la determinacin de la depredacin y amortizacin
de toda la inversin inicial,
Otro de sus puntos importantes es el clculo del capital de trabajo, que aunque tambin es
parte de la inversin inicial, no est sujeto a depreciacin y amortizacin, dada su
naturaleza lquida.

Los aspectos que sirven de base para la siguiente etapa, que es la evaluacin econmica,
son la determinacin de la tasa de rendimiento mnima aceptable y el clculo de los flujos
netos de efectivo. Ambos, tasa y flujos, se calculan con y sin financiamiento. Los flujos
previenen del estado de resultados proyectados para el horizonte de tiempo seleccionado.

Cuando se habla de financiamiento es necesario mostrar cmo funciona y cmo se aplica en

el estado de resultados, pues modifica los flujos netos de efectivo. En esta forma se
selecciona un plan de financiamiento, el ms complicado, y se muestra su clculo tanto en
la forma de pagar intereses como en el pago del capital.

As mismo, es interesante incluir en esta parte el clculo de la cantidad mnima econmica

que se producir, llamado punto de equilibrio. Aunque no es una tcnica de evaluacin,
debido a las desventajas metodolgicas que presenta, s es un punto de referencia
importante para una empresa productiva la determinacin del nivel de produccin en el que
los costos totales igualan a los ingresos totales.

1.5.7 Evaluacin econmica

Esta parte se propone describir los mtodos actuales de evaluacin que toman en cuenta el
valor del dinero a travs del tiempo, como son la tasa interna de rendimiento y el valor
presente neto; se anotan sus limitaciones de aplicacin y son comparados con mtodos
contables de evaluacin que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo, y
en ambos se muestra su aplicacin prctica.

Esta parte es muy importante, pues es la que al final permite decidir la implantacin del
proyecto. Normalmente no se encuentran problemas en relacin con el mercado o la
tecnologa disponible que se emplear en la fabricacin del producto; por tanto, la decisin
de inversin casi siempre recae en la evaluacin econmica. Ah radica la importancia. Por
eso, los mtodos y los conceptos aplicados deben ser claros y convincentes para el
inversionista.

1.5.8. Anlisis y administracin del riesgo

Por lo general, la ltima parte tratada en el estudio de factibilidad es la evaluacin

econmica. Sin embargo, en este texto existe otra parte a la que se llam Anlisis y
administracin del riesgo, donde se presenta un enfoque totalmente nuevo sobre el riesgo.

Este enfoque puede aplicarse en economas inestables, a diferencia de otros enfoques de

aplicacin ms restringida. El resultado de una evaluacin econmica tradicional no
permite prever el riesgo de una posible bancarrota a corto o a mediano plazo, lo que s es
posible con esta perspectiva de anlisis.

Finalmente, en todo proyecto debe haber una conclusin general, en la que se declare
abierta y francamente cules son las bases cuantitativas que orillan a tomar la decisin de
inversin en el proyecto estudiado.

https://generacionproyectos.wordpress.com/2011/11/29/1-3-generalidades-para-la-
evaluacion-de-los-proyectos/
http://es.slideshare.net/neescobar/proyectos-generalidades1
Resumen

El trabajo de investigacin parte de las premisas de que la interaccin de mltiples factores

se tiene que analizar en la factibilidad de cualquier proyecto de inversin. Esto requiere
una coordinacin nacional que presupone una racionalidad que est armonizada
con mtodos y tcnicas de programacin tanto global como sectorial. En este contexto se
potencian las tcnicas relacionadas a la preparacin y evaluacin de proyectosde inversin.
Por lo tanto, la evaluacin de proyectos se ha convertido en una necesidad priorizada, y por
ende, en un campo de desarrollo terico y metodolgico de cualquier economa.

Se hace un anlisis de diferentes aspectos de este tipo de enfoque y como resultado de este
estudio de aspectos tericos y metodolgicos sobre la evaluacin de proyectos se arriba a
las siguientes conclusiones generales 1) Los criterios que se utilicen deben garantizar,
la eficiencia financiera, econmica, social y ambiental. La aceptacin de un proyecto no
debe ajustarse al empleo de un criterio en particular, deben utilizarse varios de ellos para
hacer ms precisa la decisin y 2) La evaluacin de un proyecto, tiene por objeto
determinar los impactos que el mismo producir para diferentes personas naturales o
jurdicas, quienes son los interesados en su ejecucin y operacin. Un proyecto del sector
productivo, interesa principalmente al inversionista, promotor del mismo, pero tambin
interesa al gobierno para determinar si es conveniente para la economa nacional y saber
cul es el impacto que produce en los diferentes sectores de la sociedad.

Palabras claves: evaluacin , proyectos , inversin

Desarrollo

El progreso de la economa de cualquier nacin incluye la participacin de muchos

factores: produccin, mercado, materias primas, etc. La interaccin de ellos requiere una
coordinacin nacional que presupone una racionalidad que est armonizada con mtodos y
tcnicas de programacin tanto global como sectorial.

Este enlace integrador se ajusta al papel de las actividades vinculadas a los factores
mencionados y que afectan su funcin, es decir, presentan distintas jerarquas afectadas por
las situaciones de la economa de cada lugar. En este contexto se potencian las tcnicas
relacionadas a la preparacin y evaluacin de proyectos de inversin.

Cada una de las acciones a tomar, ya sea proyecto o programa, necesita por lo tanto ser
analizado en todas sus aristas (naturaleza, efectividad, resultados, etc.) para ser aplicado,
mantenido, modificado, o incluso, eliminado. Hoy da, dadas las condiciones
de escasez de recursos y de crisis econmica global, tanto
las instituciones u organizaciones internacionales donantes de recursos como los receptores
de los mismos requieren y exigen ese anlisis que les permite tomar decisiones sobre la
factibilidad de la inversin. Por lo tanto, la evaluacin de proyectos se ha convertido en una
necesidad priorizada, y por ende, en un campo de desarrollo terico y metodolgico de
cualquier economa (Harberguer, Arnold C., 1973; Sapag Chain, Nassir ,1995; Snchez
Machado, Inocencio R., 2003; Muoz Sarabia, 2007).
 Por ejemplo, Muoz Sarabia plantea en su tesis de doctorado (:23) que "la evaluacin trata
de recoger, analizar e interpretar, en forma sistemtica, rigurosa y crtica,
la informacin necesaria y suficiente sobre las actividades, procesos y resultados
de programas y proyectos, y utiliza, para ello, especialmente la cualitativa, un enfoque
sistmico y humanista sobre la naturaleza de las realidades y una metodologa de
investigacin holista y contextual".

Una de las categoras que utilizan los especialistas es la de proyecto. No todos la definen
pues muchos consideran que es obvia su interpretacin. Sin embargo, por la ambigedad
que pudiera ofrecer consideramos que se hace necesario establecer las coordenadas que se
asumirn en este trabajo. Estas coordenadas parten tanto de la bibliografa general
especializada en el tema como de los documentos rectores emanados de nuestras
instituciones directrices cubanas.

As vemos como se define un proyecto con diferentes perspectivas:

a) La Real Academia define para uso general de la lengua un proyecto como "planta y
disposicin que se forma para la realizacin de un tratado, o para la ejecucin de algo de
importancia" (DRAE, 2012).

b) Por otra parte, de acuerdo con la Resolucin 91 del Ministerio de Economa

y Planificacin (2006: 4) proyecto es el "conjunto de documentos mediante los cuales se
definen y determina la configuracin de la inversin, justificando luego
las soluciones propuestas de acuerdo con las normativas tcnicas aplicables".

c) El especialista Gabriel Baca Urbina (2001) define proyecto de inversin como un plan al
cual se le asigna un monto de capital y se le proporcionan insumos de diferente naturaleza
(materiales, humanos, etc.) de modo que se obtenga un bien o servicio, haciendo un uso
racional de los fondos disponibles.

Haciendo una valoracin de las definiciones propuestas se considera que la categora

de proyecto de inversin debe reunir en su concepcin una serie de caractersticas que se
pueden resumir de la siguiente forma:

a) perspectiva de futuro,

b) conjunto de clculos especializados en cmo ser la inversin,

c) conjunto de clculos especializados de cunto costar,

d) conjunto de clculos especializados de cules beneficios se obtendr y a qu

plazos,
 e) anlisis de beneficios contra costo.

II

Los proyectos de inversin surgen como respuesta a determinadas necesidades humanas y

su xito depende de la importancia de la necesidad a satisfacer. Desde el punto de vista
empresarial, lo que interesa es la posibilidad de que dicho valor corresponda a una
determinada capacidad y disposicin a pagar; no importando mayormente si el que pag es
privado o pblico, sino que exista generacin de beneficios para financiar a lo menos
los costos econmicos.

Todos y cada uno de los bienes y servicios que tenemos disponibles en el mercado, antes de
venderse comercialmente, fueron evaluados desde varios puntos de vista, siempre con
el objetivo final de satisfacer una necesidad humana. Despus de esto, hubo quien se dedic
a producirlos en masa, por consiguiente tuvo que realizar una inversin econmica (Haime
Levi, 1995).

Luego entonces s la inversin debe satisfacer necesidades humanas a travs de productos y

servicios, cada vez que se quiera satisfacer alguna necesidad habr que realizar una
inversin, por lo tanto, deben realizarse los estudios necesarios para en lo posible de
hacerse dicha inversin, sea porque se tiene una alta probabilidad de xito.

Tipos de proyectos.

Existen diferentes criterios y formas para agrupar o clasificar proyectos. Entre estas
clasificaciones se pueden mencionar las siguientes variantes atendiendo al criterio de
Snchez Machado (1998, 2007)).

Inversiones de mantenimiento. Aquellas que son las necesarias para sustituir, o

reparar, los equipos desgastados o estropeados para que el ritmo de la produccin se
mantenga.

Inversiones de reemplazo. Aquellas cuyo objetivo consiste en sustituir equipos

obsoletos por otros de nuevo cuo tecnolgicamente superiores, que permiten producir ms
a un menor coste.

Inversiones de crecimiento. Aquellas que se dirigen a aumentar la produccin

de la empresa o a ampliar los canales de distribucin de sus productos de cara a hacer
crecer a la empresa. Esto implica tanto el desarrollo y lanzamiento de nuevos productos
como la mejora de los antiguos.
 Inversiones estratgicas. Aquellas que persiguen el reafirmar la empresa en el
mercado cubrindola de los riesgos potenciales que pudieran poner en peligro su
permanencia en aqul. Por ejemplo, la adquisicin de empresas entra dentro de esta
categora.

Inversiones impuestas. Son las que no se realizan por motivos econmicos, sino
por motivos legales, acuerdos sindicales, etc. Por ejemplo, las inversiones tendentes a
proteger el ecosistema que circunda las fbricas de la empresa, o las inversiones en
la seguridad e higiene en el trabajo de los empleados.

Ciclos de un proyecto.

El ciclo de vida de un proyecto, de acuerdo a la mayora de los autores, comprende tres

etapas:

Preinversin (Estudios).

Inversin (Ejecucin).

Operacin (Funcionamiento).

La etapa de preinversin o estudios consta a su vez de varias fases, la Idea que es la parte
de identificacin preliminar de un proyecto para la solucin de un problema, sin que medie
ningn tipo de anlisis preliminar que indique la viabilidad del mismo, slo cuenta con el
nombre del proyecto, una breve descripcin del mismo y el problema o necesidad a
resolver; el Perfil que es la fase donde se realiza una primera prueba de viabilidad de la
idea, considerando un nmero mnimo de elementos que en un anlisis inicial permita su
justificacin, se elabora a partir de la informacin existente, el juicio comn y la
experiencia; el Estudio de Pre-Factibilidad que profundiza la investigacin, basando su
informacin, principalmente, en fuentes secundarias (revisiones bibliogrficas), lo cual le
permite definir con aproximacin los aspectos de mercado, tcnicos y financieros y por
ltimo el Estudio de Factibilidad que es un documento completo que permite un examen
crtico y la toma de decisiones formales, se elabora sobre antecedentes ms precisos,
obtenindose la informacin, principalmente de fuentes primarias, o
sea, encuestas y/o entrevistas.

La inversin o ejecucin est conformada por 3 etapas:

1. Planificacin de la ejecucin y diseo definitivo: Abarca la elaboracin e

implementacin de un diseo organizacional para la ejecucin del proyecto, incluye la
planificacin y programacin, los procedimientos tcnicos, administrativos, financieros y
 legales, el sistema de informacin y control, planos y diseos finales. El estudio de
factibilidad debe contener todo lo anterior.

2. Negociaciones, Trmites y Contratos: Incluye acuerdos finales entre los

organismos involucrados, cumplimiento de las condiciones previas a los desembolsos,
trmites legales, pliegos de cargos y especificaciones tcnicas para actos pblicos,
contrataciones de obras y firmas de convenios.

3. Ejecucin: Es la fase donde se comienza a concretar todo el proyecto. Se llevan a

cabo las obras fsicas, se adquiere la mquina y equipo, se capacita el recurso humano y
otras actividades propias a la puesta en marcha del proyecto y paralelo a lo anterior se
efecta la supervisin y control respectivo (seguimiento y evaluacin).

La operacin o funcionamiento constituye la ltima fase del proyecto. Se inicia la

produccin de bienes y servicios. En esta etapa se sugiere hacer la evaluacin de los
resultados (ex-post), con la finalidad de medir los mismos con los previamente
establecidos.

Fases de un proyecto de inversin.

Los estudios sobre las diferentes fases de un proyecto de inversin han sido abordados
desde diferentes posiciones; no todos los autores coinciden en establecer la misma cantidad
de fases. Por ejemplo, hay algunos que manejan cuatro fases: mercado, tcnico, financiero
y de organizacin, otros consideran solamente tres fases pues el aspecto relacionado con la
organizacin no lo enfocan de forma independiente. Las diferencias no son solo
cuantitativas sino que tambin hemos encontrado diferentes nominaciones para algunas
fases: el estudio financiero es ampliado por algunos especialistas y denominado econmico.

Este trabajo utiliza una perspectiva de tres fases por considerarla ms viable y de fcil
manejo para los objetivos cientficos de la investigacin propuesta.

Diversos autores como Baca Urbina proponen el siguiente esquema para el estudio de las
fases de la evaluacin de proyectos de inversin.

Estudio de mercado.

Uno de los elementos bsicos a estudiar en todo proyecto de inversin, es el mercado,

desde el punto de vista de los productos o servicios que se desean ofrecer, de las materias
primas o insumos que se requieren para producir los bienes o servicios, de los otros
oferentes que estn presente en el mercado y de los canales
de distribucin y comercializacin. Un proyecto de inversin exige necesariamente
 un estudio de mercado para poder recopilar elementos objetivos que justifiquen una
inversin con un propsito bien delimitado y con futuro exitoso.

En esta lnea de anlisis la realizacin del estudio de mercado tiene por objetivo estimar
las ventas del bien o servicio, o sea, "ratificar la existencia de una necesidad insatisfecha y
verificar la posibilidad de penetracin del bien o servicio para cubrir el requerimiento
dentro de un mercado especfico, analizando variables como: el tipo de bien o servicio a
ofrecer o prestar, el perfil de los consumidores, el perfil de la competencia, la previsin de
la demanda y las estrategias de comercializacin" (Garca et al., consultado en 2012).

Snchez Machado y Ledesma Martnez (2007) plantean que hay varias interrogantes a las
que da respuesta un estudio de mercado de forma sinttica, estas son:

a) Cmo es el producto a lanzar al mercado?

b) Con qu precio es recomendable lanzarlo?

c) Qu estrategia comercializadora es recomendable?

d) Cmo son los consumidores potenciales del producto?

e) Con qu niveles de costos medios operan los productores existentes?

f) Qu barreras o libertades mltiples existen en el mercado de este producto?

g) Qu sistema de financiamiento de ventas ofrece los mejores resultados posibles?

(contado, financiado, mixto).

h) Qu tamao presenta el mercado o su segmento para ser capturable por el

proyecto?

La investigacin de mercado que se realice debe ser con informacin sistemtica.

El mtodo de recopilacin debe ser objetivo y no tendencioso; los datos recopilados
siempre deben ser informacin til, el objeto de la investigacin siempre debe tener como
objetivo final servir como base para tomar decisiones.

Se puede enfrentar al caso de no tener mucha informacin sobre el rea en la que se

pretende invertir, esto generalmente de produce en aquellas esferas de gran cambio y
dinamismo o por ser recientes en la economa. En los estudios de mercado para un producto
nuevo, muchos estudios no son aplicables, ya que el producto no existe, a cambio de esto,
las investigaciones se realizan sobre productos similares ya existentes, para tomarlos como
referencia en las siguientes decisiones aplicables a la evolucin de un nuevo producto, o en
estudios de laboratorio con grupos de control, lo cual de entrada es mucho ms costoso.

De acuerdo con Baca Urbina (2001) para poder realizar el estudio de mercado se deben
tener en cuenta cuatro variables fundamentales que se representan en la siguiente figura.

Anlisis de la demanda.

Se entiende por demanda la cantidad de bienes y servicios que el mercado requiere o

solicita para buscar la satisfaccin de una necesidad especfica a un precio determinado
(Baca Urbina, 2001).

El objetivo del anlisis de la demanda es determinar y medir cules son los factores que
afectan los requerimientos del mercado con respecto a un bien o servicio, as como
determinar la posibilidad de participacin del producto del proyecto en la satisfaccin de
dicha demanda.

La demanda es funcin de una serie de factores, como son la necesidad real que se tiene del
bien o servicio, su precio, el nivel de ingreso de la poblacin, y otros.

Determinar las cantidades del bien que los consumidores estn dispuestos a adquirir y que
justifican la realizacin de los programas de produccin.

Cuantificar la necesidad real o sicolgica de una poblacin de consumidores, con

disposicin de poder adquisitivo suficiente y con unos gustos definidos para adquirir un
producto que satisfaga sus necesidades.

Comprender la evolucin de la demanda actual del bien, y el anlisis de ciertas

caractersticas y condiciones que sirvan para explicar su probable comportamiento a futuro.

Estudio Tcnico.
 No basta con tener elementos a favor luego de un estudio de mercado, es necesario,
adems, un anlisis de las condiciones reales para ejecutar el proyecto.

Un estudio tcnico tiene por objetivo delimitar las condiciones operativas para la
fabricacin del producto y/o prestacin del servicio, especificando las materias primas y
la tecnologa disponible, el tamao del proyecto, la localizacin de la planta,
la estructura de la organizacin, as como la cuantificacin de la inversin y de los costos
asociados a ella (Garca et al., consultado en 2012). Esto permite demostrar la viabilidad
tcnica de un proyecto y muestra y justifica la alternativa tcnica que mejor se ajusta a los
criterios de optimizacin que corresponde aplicar al mismo.

Las fases que conforman un estudio tcnico son:

a) Descripcin de materias primas: Se analizan los diferentes proveedores de

materiales, revisando aspectos como precio, disponibilidad, empaque, etc.

b) Descripcin de la maquinaria: De acuerdo al nivel de demanda a atenderse y el

tamao de la inversin, se determina el grado de tecnologa que debe aplicarse.

c) Tamao del proyecto: Se calcula en base a las capacidades de produccin de la

maquinaria, la cantidad a elaborar del producto por unidad de tiempo, o bien en el caso de
un servicio, se estima el nmero de usuarios a atenderse por unidad de tiempo. Asimismo,
se determina el nmero de turnos a operarse por da.

d) Anlisis de las capacidades: Define la capacidad terica o nivel mximo de

actividad en condiciones perfectas de operacin, la capacidad prctica o nivel de actividad
en condiciones normales de operacin y la capacidad real o nivel al que actualmente se
viene trabajando, realizando un vinculo con la demanda que puede atender el negocio.

e) Localizacin del proyecto: Se analiza la ubicacin en la cual se establecer

fsicamente la planta o lugar de prestacin del servicio; el abastecimiento de los diversos
materiales e insumos para la produccin o prestacin del servicio, teniendo en cuenta la
ubicacin de los proveedores as como la rapidez de las vas de comunicacin y
disponibilidad de los medios de transporte; la mano de obra en donde se delimita
la ofertalaboral disponible en la zona donde se encuentra la planta, as como el nivel de
especializacin requerido para la divisin y ejecucin del trabajo; la ubicacin de mercado
donde se analiza la localizacin fsica de los mercados meta, delineando las causas que
estimulan la concentracin de la demanda por zona geogrfica.
 f) Proceso de produccin: Consiste en describir el procedimiento tcnico para la
obtencin de bienes o servicios, o sea, la conversin de las materias primas en productos
terminados y representndolo a travs de un diagrama.

g) Organigrama: Permite conocer la relacin entre los diferentes niveles jerrquicos

de la entidad, las lneas de mando y de dependencia, as como el grado de especializacin
de las tareas y/o funciones a ejecutarse.

h) Estudio de costos: Especifica diversas erogaciones relacionadas con materiales,

mano de obra, costos y gastos variables y fijos, un anlisis costo-volumen-utilidad, as
como los grados de apalancamiento operativo, financiero y combinado, de modo que se
escoja un escenario que servir de soporte para el modelo financiero.

Estudio financiero.

La perspectiva financiera es fundamental para tomar decisiones de inversin. Muchos

errores estn precisamente en no haber tenido suficiente objetividad en este aspecto, lo que
conlleva, a la larga, a tener prdidas en lugar de ganancias. Por su importancia se explicar
ms detenidamente en este tipo de estudio.

El anlisis financiero enfoca su estudio en medir el valor del dinero en el tiempo, es decir,
que si se invierte X suma de dinero hoy, debemos tener en el futuro una cantidad para
adquirir una cantidad mayor de bienes a los que adquirimos hoy por ese dinero. Este
estudio permite recuperar la prdida del poder adquisitivo de ese peso en el tiempo ms la
ganancia en funcin del riego para poder recuperarlo. Si no hay ganancia, debe desecharse
el proyecto, puesto que no tiene sentido arriesgarse, y tampoco el trabajo del empresario ya
que si no hay beneficios no hay crecimiento del capital invertido. Para determinar
la rentabilidad de un nuevo proyecto se requiere calcular la inversin inicial. Este monto
incluye los activos fijos adquiridos para la nueva empresa: maquinarias, terrenos, edificios,
mobiliario, equipo de transporte, ms el capital de trabajonecesario para que la empresa
funcione al menos dos meses con recursos propios. A partir de esta fecha se espera que
la venta de mercanca restablezca la disponibilidad de efectivo para continuar
las operaciones (Grabinsky, S., 1992).

El estudio financiero permite establecer las premisas del modelo financiero,

los presupuestos auxiliares, los estados Proforma, el costo de capital de las fuentes de
fondeo y la valuacin financiera del proyecto de inversin (Garca et al., consultado en
2012).

La informacin que deber contener el estudio financiero consta de las siguientes partes :
 El presupuesto de los recursos financieros necesarios para el desarrollo del proyecto
en su totalidad.

La determinacin y evaluacin de los flujos de efectivo presupuestados con base en

los mtodos del perodo de recuperacin, valor actual neto y una tasa interna de
rendimiento, adems de las condiciones de riesgo e incertidumbre existentes.

El plan de financiamiento, indicando en este si las fuentes de recursos sern internas

(utilidades capitalizables, depreciacin, amortizacin, incremento de pasivos, etc.).

El anlisis de sensibilidad que se refiere a los cambios de uno o ms factores dentro

de ciertos rangos lgicos, su objetivo es forzar al proyecto para asegurar al axioma posible
su rentabilidad. Se deben considerar los siguientes factores: horizonte econmico, volumen
de produccin y precio del producto, costos y gastos, tasa mnima de rendimiento definida,
el flujo del proyecto con base en criterios muy conservadores, probables y optimistas.

El plan de implantacin que es donde se establecen los elementos cuantificables y

no cuantificables del proyecto, consiste en realizar un programa de actividades del
calendario, donde se determinen los cursos de accin que habrn de seguirse, mediante el
establecimiento de los principios que debern normarlo, la sucesin ordenada de las
operaciones para llevarlo a cabo y la fijacin de tiempos y montos necesarios para su
desarrollo. Existen diferentes procedimientos para la formalizacin de los planes de
ejecucin que son manuales de polticas y procedimientos por rea funcional, diagrama de
flujo de procedimientos y procesos, presupuestos.

Existen varios criterios para tomar decisiones en la evaluacin de proyectos de inversin, se

pueden agrupar en estticos que son aquellos donde el tiempo es prescindible, o sea, no
tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo, y en dinmicos que si tienen en cuenta el
valor del dinero en el tiempo, o lo que es lo mismo, que el tiempo es un factor clave en la
decisin.
Figura 2: Clasificacin de criterios para decisiones. Fuente: Elaboracin propia.

Plazo de recuperacin simple.

El plazo de recuperacin simple es un mtodo de valoracin de proyectos de inversin de

tipo esttico debido a que no tiene en cuenta el momento del tiempo en el que vencen sus
flujos de caja. Se define como el tiempo que se tarda en recuperar el desembolso inicial
realizado en una inversin (Mascareas, 2001).

La inversin se recupera en el ao, donde los flujos de caja acumulados superen a la

inversin inicial. No se considera un mtodo adecuado si se toma como criterio nico, pero
puede ser utilizado complementariamente con el Valor Actual Neto (VAN). Los proyectos
que ofrezcan un perodo de recuperacin inferior a cierto nmero de aos (n) determinado
por la empresa, se aceptarn, en caso contrario, se rechazarn.

Este mtodo tambin presenta varios inconvenientes: ignora por completo muchos
componentes de la entrada de efectivo (las entradas que exceden al perodo de recuperacin
se pasan por alto), no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, ignora tambin el
valor de desecho y la duracin del proyecto. Sin embargo, el mtodo puede ser aplicable
cuando una empresa atraviesa por una crisis de liquidez, cuando la empresa insiste en
preferir la utilidad a corto plazo y no los procedimientos confiables de la planeacin a largo
plazo, entre otras.

Plazo de recuperacin descontado.

Con objeto de paliar una de las limitaciones del mtodo anterior surge el denominado plazo
de recuperacin descontado que es semejante al anterior salvo en lo que se refiere
al vencimiento de los flujos de caja de la inversin que este mtodo s lo refleja en sus
clculos. As pues, se trata de averiguar el tiempo mnimo en que se recupera el desembolso
inicial de un proyecto de inversin y para ello iremos sumando los diversos flujos de caja
actualizados hasta obtener la cifra de dicho desembolso inicial. La tasa de actualizacin
ser el coste de oportunidad del capital (Mascareas, 2001).

Este mtodo sigue teniendo las restantes limitaciones que se le achacaban a su homnimo
anterior, es decir, no tiene en cuenta el valor de los flujos de caja que se producen
posteriormente al momento de la recuperacin del desembolso inicial; suelen preferir
aquellos proyectos de inversin con mayores flujos de caja al comienzo de los mismos; y el
perodo de recuperacin mximo marcado por la direccin, para sealar qu inversiones
son posibles de efectuar y cules no, sigue siendo algo arbitrario (Mascareas, 2001).

Valor Actual Neto (VAN)

Es el mtodo ms conocido a la hora de evaluar proyectos de inversin a largo plazo,

permite determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico financiero: maximizar la
inversin. Segn Mascareas (2001) se define como el valor actualizado de la corriente de
los flujos de caja que ella promete generar a lo largo de su vida.

El Valor Actual Neto consiste en comparar al da de hoy la inversin inicial contra los flujos
futuros del proyecto, descontados a la trema (tasa de rendimiento mnima atractiva =
mnimo rendimiento deseado por el inversionista) de modo que si el valor resultante es
positivo se acepta el proyecto (no solo se cubre la recuperacin del desembolso inicial, sino
que se genera un "beneficio" adicional), y si es negativo se rechaza el proyecto (los flujos
no alcanzan a compensar la inversin inicial) (Garca et al., accesado en el 2012).

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos93/generalidades-evaluacion-proyectos-

inversion/generalidades-evaluacion-proyectos-inversion.shtml#ixzz4X1wWBAez

La frmula del VAN es:

Teniendo en cuenta que:

 VAN: Valor Actual Neto

Fo: Inversin inicial

Fi: Flujo de efectivo neto del perodo i

N: Nmero de perodos de vida del proyecto

i: Tasa de recuperacin mnima atractiva

Segn este criterio una inversin es posible de efectuar cuando el VAN>0, es decir, cuando
la suma de todos los flujos de caja valorados en el ao 0 supera la cuanta del desembolso
inicial (si ste ltimo se extendiera a lo largo de varios perodos habr que calcular tambin
su valor actual), es decir VA > A.

El VAN indica cunto valor se crear o destruir al utilizar la

empresa los recursos financieros de los inversores. Proporciona al directivo un elemento de
comparacin entre las oportunidades de inversin de la compaa y las oportunidades
de riesgo similar de que dispone el inversor en el mercado financiero. De tal manera que si
el proyecto arroja un VAN positivo querr decir que se espera recibir un rendimiento anual
medio superior al que proporciona una cartera del mercado financiero del mismo riesgo. Al
invertir en dicho proyecto el directivo hace algo por los inversores que stos no pueden
hacer por s mismos, por lo tanto, se crea valor.

Por tanto, el VAN lo que realmente mide es si el proyecto crea o destruye valor. A referirnos
al valor actual del proyecto nos estamos refiriendo a lo que vale en el mercado financiero
dicho proyecto (es decir, los flujos de caja que promete generar); es, pues, lo que pagara un
inversor en el mercado financiero por conseguir una corriente de flujos de caja del mismo
tamao, vencimiento y riesgo que los prometidos por el proyecto. Si el VAN es positivo
significa que el directivo puede conseguir actuando en nombre de los inversores- dichos
flujos de caja a un costo ms barato que el precio al que los puede conseguir el inversor a
travs del mercado financiero.

Las ventajas que presenta el mtodo del VAN como un criterio de evaluacin de
proyectos son mltiple, entre ellas se pueden sealar que considera el valor del dinero en
el tiempo, depende nicamente de los flujos de efectivo del proyecto y del costo de
oportunidad del capital, tiene un carcter aditivo, es decir el VAN de (A+B) = VAN(A) +
VAN (B), donde A y B representan dos proyectos.

El criterio del VAN presenta algunas desventajas, la primera de ellas es que es incapaz de
valorar correctamente aquellos proyectos de inversin que son flexibles a lo largo del
tiempo, es decir, que incorporan opciones reales (de crecimiento, abandono,
diferimiento, aprendizaje, etctera) lo que implica que el valor obtenido a travs del simple
descuento de los flujos de caja infravalore el verdadero valor del proyecto. Es decir, el
criterio VAN supone, o bien que el proyecto es totalmente reversible (se puede abandonar
anticipadamente recuperando toda la inversin efectuada), o que es irreversible (o el
proyecto se acomete ahora o no se podr realizar nunca ms).

Otra limitacin estriba en que la forma de calcular el VAN de un proyecto de

inversin supone, implcitamente, que los flujos de caja, que se espera proporcione a lo
largo de su vida, debern ser reinvertidos hasta el final de la misma a una tasa idntica a la
de su costo de oportunidad del capital. Esto no sera un problema si dichos flujos de caja
fuesen reinvertidos en proyectos del mismo riesgo que el actual (y suponiendo que el costo
de oportunidad del capital se mantenga constante, lo que es mucho suponer); pero s ello no
se cumple, el VAN realmente conseguido diferir del calculado previamente, siendo mayor
si la tasa de reinversin supera al costo del capital o menor en caso contrario. Es decir, el
VAN supone implcitamente que la estructura temporal de los tipos de inters es plana e
invariable.

Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

Se denomina a "la tasa de descuento para la que un proyecto de inversin tendra un VAN
igual a cero. La TIR es, pues, una medida de la rentabilidad relativa de una inversin"
(Mascareas, 2001).

En otras palabras, se considera la tasa de equilibrio de un proyecto, pues se igualan al da

de hoy, el valor presente de los ingresos, contra el valor presente de los egresos, lo que
indica que es la mxima tasa de financiamiento que se puede soportar, antes de que se
obtenga un valor VAN negativo.

Una inversin ser efectuable cuando su TIR sea superior al costo de oportunidad del
capital, es decir, r > k. Y si hay varias inversiones efectuables, con un grado de riesgo
semejante, ser mejor aquella que tenga la mayor tasa de rendimiento.
La TIR es la suma de los flujos netos descontados de cada perodo, desde el origen,
considerndose desde el ao o perodo 0 (cero o inicial), hasta el ao o perodo n (ltimo).
De forma matemtica, la TIR debe satisfacer la siguiente ecuacin:

La TIR tiene ventajas y desventajas. Entre las ventajas se pueden sealar que tiene en
cuenta los diferentes vencimientos de los flujos de efectivo de un proyecto de inversin, se
entiende fcilmente por los directivos de las empresas ya que generalmente se analizan los
proyectos en trminos de rendimiento y constituye un criterio de sensibilidad de la tasa de
descuento. Presenta desventajas tales como que su clculo puede ser engorroso, el proyecto
puede presentar una o mltiples TIR e incluso no tener una TIR real, la TIR puede ser
engaosa para hacer una ordenacin de proyectos de diferente escala y/o que ofrezcan
diferentes perfiles de flujo de caja, a menos que se analice la TIR de la inversin
incremental, hay dificultades para emplear la TIR cuando el tipo de descuento es diferente
para cada uno de los flujos de cajas, en aquellos casos en que el VAN de un proyecto
aumenta con el tipo de descuento el criterio de la TIR no funciona, o sea, puede conducir a
tomar decisiones errneas.

La correlacin entre el mtodo del VAN y la TIR puede ser vista de la siguiente manera:

Trema <= TIR ? VAN > 0 ? El proyecto se acepta

Trema > TIR ? VAN < 0 ? El proyecto se rechaza

Conclusiones

La evaluacin de proyectos de inversin tiene como finalidad, analizar la conveniencia o

inconveniencia en el uso de recursos destinados a la ejecucin de un proyecto, dirigido a la
solucin de un problema o a la satisfaccin de necesidades. Los criterios que se utilicen
deben garantizar, la eficiencia financiera, econmica, social y ambiental. La aceptacin de
un proyecto no debe ajustarse al empleo de un criterio decisional en particular, deben
utilizarse varios de ellos para hacer ms precisa la decisin.

La evaluacin de un proyecto, tiene por objeto determinar los impactos que el mismo
producir para diferentes personas naturales o jurdicas, quienes son los interesados en su
ejecucin y operacin. Un proyecto del sector productivo, interesa principalmente al
inversionista, promotor del mismo, pero tambin interesa al gobierno para determinar si es
conveniente para la economa nacional y saber cul es el impacto que produce en los
diferentes sectores de la sociedad.