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Suprieur et de la Recherche
Scientifique
Universit de Tunis
Institut Suprieur de
Gestion
2014 - 2015
Ddicaces
Je ddie ce travail
Hamdouch
Remerciements
Au terme de ce travail, je remercie tous ceux qui ont
particip de prs ou de loin llaboration de mon
projet de fin dtudes dans les meilleures conditions.
DG : Directeur Gnral
FR : Fonds de Roulement
PV : Procs Verbal
TN : Trsorerie Nette
TR : Tunisie Recouvrement
Introduction gnrale................................................................1
Chapitre1 : Prsentation de la socit TR....................................3
Introduction :............................................................................... 3
Section 1 : Prsentation gnrale :...................................................3
1. Cration :.............................................................................................3
2. Statut juridique :.................................................................................4
3. Services :.............................................................................................5
3.1. Gestion des crances :..................................................................5
3.2. Recouvrement Amiable :...............................................................6
3.3. Les enqutes :...............................................................................6
3.4. Recouvrement judiciaire :..............................................................8
4. Le processus de recouvrement :.........................................................9
Section 2 : Prsentation organisationnelle :.......................................10
1. Organigramme de TR :......................................................................10
2. Prsentation de la direction administrative et financire (DAF)........11
2.1. Service financier :........................................................................12
2.2. Le service comptable :................................................................12
2.3. Service informatique :.................................................................13
Conclusion................................................................................14
Chapitre 2 : Lintroduction en bourse........................................15
Introduction................................................................................................15
Section 1 : La description de la bourse......................................................15
1. Prsentation de la bourse..................................................................15
1.1. Dfinition :...................................................................................15
1.2. Missions :.....................................................................................16
2. Fonctionnement de la bourse............................................................16
2.1. Les socits faisant appel public lpargne (FAPE)...................17
2.2. Les socits ne faisant pas appel public lpargne (non FAPE).17
3. La ngociation sur les marchs de la bourse....................................17
3.1. La cote de la bourse :..................................................................17
3.2. Le march hors cote :..................................................................18
4. Les avantages et les inconvnients de lintroduction en bourse.......18
4.1. Les avantages :...........................................................................18
4.2. Les inconvnients :......................................................................21
5. Les diffrents intervenants sur le march boursier...........................22
5.1. Le commissaire aux comptes et le conseiller juridique :.............22
5.2. Le listing Sponsor, intervenant sur le march Alternatif :............22
5.3. La bourse des Valeurs Mobilires de Tunis (BVMT) :....................23
5.4. Le conseil du march financier (CMF) :........................................23
5.5. La STICODEVM :...........................................................................23
5.6. Les intermdiaires en bourse :....................................................24
6. Le cot dune introduction en bourse................................................24
6.1. Les cots indirects :.....................................................................24
6.2. Les cots directs :........................................................................24
Section 2 : Formalits dintroduction en bourse.................................25
1. Les conditions dadmission :.............................................................25
1.1. Les conditions communes dadmission aux marchs..................26
1.2. Les conditions spcifiques de chaque march :..........................26
2. La constitution du dossier dadmission :...........................................27
2.1. Dossier dadmission la cote de la bourse :...............................28
2.2. Dossier dadmission en hors cote :..............................................28
3. Le rapport de service de la Bourse et la dcision dadmission :........28
4. Les prparatifs dintroduction :.........................................................29
5. Les procdures dintroduction :.........................................................29
5.1. La procdure de loffre prix minimal (OPM) :............................29
5.2. La procdure de loffre prix ferme :..........................................29
5.3. La mthode prix ouvert :..........................................................29
5.4. La cotation directe ou ordinaire :.................................................30
5.5. Le placement garanti :................................................................30
6. Les modes de cotation en bourse :...................................................30
6.1. La cotation en Continu :..............................................................30
6.2. La cotation par Fixing :................................................................30
Conclusion................................................................................31
Chapitre 3 : Diagnostic financier de la socit TR.......................32
Introduction :.............................................................................32
Section 1 : Le bilan fonctionnel et lanalyse de lquilibre financier .......32
1. Reprsentation du bilan fonctionnel..................................................33
2. Les composantes du bilan fonctionnel :............................................33
2.1. Les emplois :................................................................................33
2.2. Les ressources :...........................................................................35
3. Bilan fonctionnel de la socit Tunisie Recouvrement :.....................36
4. Calcul des grandeurs de lquilibre fonctionnel:..............................38
4.1. Le fonds de roulement (FR):........................................................38
4.2. Le besoin en fonds de roulement (BFR).......................................39
4.3. La Trsorerie Nette (TN) :............................................................40
Section 2 : Lanalyse par les ratios .................................................41
1. Analyse de la structure financire :...................................................41
1.1. Ratio dautonomie financire :....................................................41
1.2. Ratio de solvabilit gnrale :.....................................................42
2. Analyse de la liquidit :.....................................................................43
2.1. Ratio de liquidit gnrale :........................................................44
2.2. Ratio de liquidit immdiate :.....................................................45
3. Analyse de la rentabilit :..................................................................46
3.1. Ratio de la marge nette :.............................................................46
3.2. Ratio de la rentabilit financire :...............................................47
Tunisie Recouvrement en bourse :.............................................................48
Conclusion................................................................................48
Conclusion gnrale :......................................................................49
Bibliographie........................................................................... 50
Annexes.................................................................................. 51
Introduction gnrale
A cet gard, la bourse constitue pour lentreprise la meilleure voie pour raliser ses objectifs.
En effet, les bourses des valeurs ou marchs financiers sont des lieux ou schangent
diffrents produits financiers, parmi ceux-ci les plus connus sont les actions et les obligations.
La bourse des valeurs mobilires joue le rle dtre la fois un lieu de financement pour les
1
entreprises, les Etats ou les collectivits (mission dactions ou obligations) mais galement
un lieu de placement (investisseurs). Elle joue un rle primordial dans lconomie
contemporaine : les entreprises y trouvent une partie des capitaux ncessaires leur
expansion tandis que lEtat y finance le dficit de ses comptes.
La bourse des valeurs mobilires de Tunis (BVMT) t cre en 1969 par la loi 69-13 du 29
fvrier 1969.Elle se prsente comme une socit priv dont le capital est dtenu par les
socits en bourse.
La BVMT a initialement trs mal dmarr en raison de 3 facteurs suivants :
La facilit daccs aux crdits et diffrents daide de lEtat pour les entreprises.
Une rmunration avantageuse de dpts auprs des banques.
Une fiscalit assez lourde pour le placement en bourse.
Cependant plusieurs reformes ont t entreprises depuis afin de la rendre plus dynamique en
attirant plus dmetteurs et plus dinvestisseurs locaux et internationaux.
Par consquent et travers ce rapport, notre problmatique portera sur la possibilit
dintroduction en bourse de la socit Tunisie Recouvrement (TR). En dautre terme, outre les
formalits dadmission en bourse et la constitution du dossier dadmission qui constituent la
dernire tape des formalits suivre, nous procdons un diagnostic de la situation
conomique et financire de la socit TR issu de la comptabilit financire, en loccurrence
le bilan et ltat de rsultats. Do notre question primordiale sera : Tunisie
Recouvrement satisfait-elle les conditions ncessaires pour
pouvoir sintroduire sur la BVMT et financier ainsi ses
investissements ?
Pour cela, le prsent travail comporte 3 chapitres:
2
- Le dernier chapitre va tre consacr un diagnostic financier de la socit TR pour
savoir la situation financire de la socit et par consquent, la possibilit dtre
introduite la bourse.
3
Chapitre1 : Prsentation de la socit TR
Introduction :
Le recouvrement est un service important permettant la fois de
conserver les clients et de librer des fonds pour le dcaissement de
nouveaux prts. Cest un processus stratgique cl permettant de gnrer
de bonnes habitudes et une culture de remboursement auprs des clients.
Le recouvrement peut tre considr aussi comme une activit
commerciale dont lobjectif principal est de gnrer des revenus pour
linstitution par la conversion des pertes en revenus.
1. Cration :
3
TR est une socit anonyme cre en vertu de la loi n 98-4 du 28Fvrier
1998 relative aux socits de recouvrement, dpendant du contrle du
ministre des finances. Spcialise dans lachat et le recouvrement des
crances impayes, par voie amiable et contentieuse, en local et
linternational.
2. Statut juridique :
4
Sige social : Rue de lEnergie solaire (8612) Z.I Charguia 1 Tunis-
Carthage
Tl : 71 806 868
E-mail : tr@tunisierecouvrement.com
3. Services :
5
TR accompagne son client plus loin dans la gestion de la relation
financire grce notamment une large gamme de produits en local ou
linternational.
Toutes les recommandations mises par les auditeurs seront rdiges dans
un rapport prcis remis au client.
6
Qui dit recouvrement ou plus largement gestion de la relation financire
clients, dit le plus souvent relance. Les relances peuvent tre ralises
avant chance (prventif) et aprs chance (curatif).
7
Les enqutes prventives :
8
Lenqute de retour meilleure fortune :
Il arrive parfois que pour telle ou telle raison, le client refuse de renoncer
la crance mme aprs la constatation quelle est irrcouvrable.
Cest pourquoi que la socit a mis en place ce type denqute qui vise
effectuer priodiquement de nouvelles recherches relatives de nouvelles
sources de revenus ou de
nouveaux patrimoines pour les dbiteurs dont les crances ont fait lobjet
de PV de Carence .
9
Slection du correspondant qualifi parmi un rseau davocats et
dhuissiers partenaires.
Ralisation dun suivi prcis des dossiers et des auxiliaires de justice.
Coordination des actions et suivi de leur bon droulement.
4. Le processus de recouvrement :
Le processus de recouvrement, prsent par la figure1, doit tre considr par le client comme
continu et non pas comme une activit sporadique de sorte quil est trs important que les
diffrents participants ce processus, comme les centres dappels, les chargs de prts, et les
agents de recouvrement agissent de manire coordonne et en temps voulu.
10
Figure 1: Processus de recouvrement
La socit TR veut faire ressentir au client quelle continue surveiller la situation tout
moment, quelle agit rapidement, avec souplesse et de manire dfinitive pour contrler la
situation. Il est aussi extrmement important que les activits de recouvrement sadressent
toutes les personnes associes au prt, notamment le conjoint, les garants, la famille ou les
11
amis qui ont servi de rfrences conformment au profil de risque du client et sa probabilit
de remboursement.
1. Organigramme de TR :
Toute entreprise qui veut atteindre ses objectifs doit se doter dune bonne
organisation. Lorganigramme actuel de la socit Tunisie Recouvrement
est prsent par la figure2.
12
Figure 2: Organigramme de la socit TR
13
Elle s'occupe de tous ce qui est gestion administrative et financire de la
socit et principalement :
Il se charge galement de :
La gestion sociale.
Le recrutement du personnel.
14
Le rglement des contentieux.
Il est compos d'un chef comptable qui est second par des assistants.
soit par mode de paiement afin qu'ils puissent faire passer les critures
comptables dans les journaux.
15
Superviser l'ensemble des critures comptables.
2.2.2. Le comptable
Il se charge de :
16
La gestion du systme informatique de la socit en ce qui
concerne le matriel, les logiciels, les accessoires...
Conclusion
TR gre le recouvrement des crances commerciales et civiles, aussi bien
pour des grandes multinationales que pour des petites entreprises, et ce
dans tous les secteurs dactivits. Elle est le leader tunisien du
recouvrement des crances impayes grce ces agences rparties sur
tout le territoire Tunisien et grce son partenaire leader Europen du
recouvrement des dettes. Aprs la rvolution, TR rencontre des problmes
au niveau de la trsorerie do, elle souhaite sintroduire en bourse dans le
but dattirer dautres actionnaires pour quelle puisse stocker plus de
dossiers de recouvrement pour les traiter avec un taux de recevabilit
lev do augmentation du rsultat net de lexercice.
17
Chapitre 2 : Lintroduction en bourse
Introduction
1. Prsentation de la bourse
1.1. Dfinition :
15
prsente le lieu o les investisseurs achtent et vendent des titres de
capital ou de crance mis par les entreprises, lEtat et les collectivits
locales. Ce rle de march assure la liquidit des titres dtenus par les
investisseurs. Cette liquidit permet aux metteurs de se procurer des
fonds pour financer leur croissance en faisant appel au public. A ce titre, la
Bourse constitue lune des sources de financement de lconomie.
1.2. Missions :
16
La gestion du march des valeurs mobilires et sa promotion
Introduction de nouvelles socits la cote de la bourse
La cotation des valeurs dans les meilleures conditions de scurit et
de transparence
Pilotage du systme de cotation lectronique
La diffusion en temps rel des informations boursires et la
production dindices de marchs
La garantie de bonne fin des transactions par la gestion du Fonds de
Garantie de March -FGM-
2. Fonctionnement de la bourse
La bourse est un lieu dchange des valeurs mobilires mises par les
socits anonymes qui sont rparties en deux catgories :
Les socits qui font appel public lpargne telle dfinie par larticle 1 er
de la loi 94-117 sont :
17
2.2. Les socits ne faisant pas appel public lpargne
(non FAPE)
Les titres des socits FAPE qui sont ngocis en bourse se rpartissent en
2 types
Elle comporte :
18
Le march obligataire est le march des titres des crances mis par
lEtat et de collectivit publique locale ou bien ceux mis par les
organismes de droit priv admis la ngociation sur le march.
Le march hors cote est celui qui englobe les socits FAPE qui ne
remplissent pas les conditions dadmission la bourse. Ce dernier
comprend deux compartiments :
D'o le recours au march financier pour lever des fonds rpond deux
situations d'entreprise:
19
Le besoin de financement pour mettre en uvre une stratgie de
croissance :
20
L'introduction en bourse d'une entreprise permet de consolider sa
notorit, en particulier par un apport de crdibilit et de confiance,
l'image de l'entreprise en sort renforce sur le plan national et
international.
21
Pour les anciens actionnaires, le produit de la vente de leurs actions lors
de l'introduction est exonr de tout impt.
22
4.2. Les inconvnients :
Les cots sont difficilement chiffrables, mais ils doivent tre pris en
considration car pouvant peser sur les charges de l'entreprise.
23
L'entreprise cote serait oblige de communiquer des rsultats trimestriels
et annuels. Les marchs financiers ainsi que les banques d'affaires et les
actionnaires seraient trs dues si l'entreprise cote enregistrait un
mauvais trimestre et le ferait savoir. Ceci peut tre d'autant plus frustrant
que la baisse des rsultats trimestriels ou annuels peut rsulter des
dcisions intelligentes et stratgiques d'investissement long terme, dont
les effets ne se feront ressentir que plus tard.
24
Aider la socit rpondre aux obligations lgales et rglementaires
du march.
Pour raliser ses missions, le CMF a t dot par la loi des pouvoirs
suivants :
25
Le pouvoir de contrler la qualit et la transparence de linformation
financire produite par lmetteur et destin linvestisseur.
Le conseil financier.
La gestion des portefeuilles.
Lassistance des entreprises lors lintroduction en bourse.
26
Une introduction en bourse engendre pour lentreprise un ensemble de
cots financiers, directs et indirects.
Ces cots sont difficilement chiffrables, mais ils doivent tre pris en
considration car pouvant peser sur les charges de lentreprise. Il sagit de
tous les cots lis la mobilisation des dirigeants de lentreprise qui vont
dcider, suivre et grer tout le processus de lintroduction en bourse. A
cela, sajoute les cots inhrents la mise en place du systme de
corporate governance . Ces derniers ne sont pas mettre
exclusivement sur le compte de lintroduction en bourse dans la mesure
o ils bnficient lamlioration globale de la gestion de lentreprise,
mais ils ne doivent pas tre occults.
27
- La commission dadmission : Elle est perue lors de
lintroduction est calcule en fonction du capital de la
socit concerne. Elle varie de 2500 10000 dinars.
- La commission de sjour : elle est perue annuellement. Elle
varie de 1 000 2 000 dinars.
Les commissions de la Socit Tunisienne Interprofessionnelle de
Compensation et de Dpt des Valeurs Mobilires(STICODEVAM) :
La socit mettrice de titres de capital doit payer :
- Un droit dadmission reprsentant 0 ,02% du montant du
capital admis avec un plafond de 5000 dinars.
- Une cotisation annuelle variant de 5 000 30 000 dinars.
28
Les conditions communes dadmission au march principal et au march
alternatif sont :
29
Tableau 1: Les conditions spcifiques du march principal et alternatif
30
suprieure deux ans.
Source : Site officiel de la bourse
31
Le nombre dactionnaires.
En conclusion, le dossier de la cote de la bourse est beaucoup plus
important et enrichi, pour cela il doit tre clair et prcis contrairement
celui en hors cote qui est restreint.
32
La socit cote a en fait le choix de choisir lune des cinq procdures
suivantes :
33
parfois suprieur celui du premier cas ; ce qui peut influencer les lignes
dactions. Mais de mme, cette mthode permet davoir un actionnariat
stable venant des investisseurs institutionnels.
Elle concerne les valeurs qui ont une faibles liquidit, la confrontation des
ordres se droule de la manire suivante :
34
Phase de pr-ouverture de 9h 10h, au cours de laquelle les ordres
sont saisis sans provoquer des transactions avec un affichage
systmatique du cours thorique d'ouverture (CTO).
Conclusion
Les raisons qui poussent les entreprises raliser une introduction en
bourse sont dordres conomiques et patrimoniaux mais sinscrivent aussi
dans la volont de lentreprise dacqurir une plus grande notorit et de
bnficier des financements en dpit des inconvnients de cette
introduction. Pour que cette dernire soit ralise, on va essayer
danalyser durant ce travail la situation de la socit TR.
35
Chapitre 3 : Diagnostic financier de la
socit TR
Introduction :
Lors de notre analyse thorique, on a essay de montrer ce que peut offrir
la bourse aux entreprises qui dcident de sintroduire comme avantages
financiers, commerciaux et fiscaux. Certaines entreprises ont accept de
sintroduire la bourse pour assurer leurs dveloppements. Parmi ces
entreprises influences par ces opportunits, on trouve la socit TR.
32
Section 1 : Le bilan fonctionnel et lanalyse de
lquilibre financier :
Le bilan fonctionnel est un bilan dans lequel les ressources et les emplois
sont classs par fonction (fonctions financement, investissement et
exploitation). Il stablit partir du bilan comptable avant rparation du
rsultat. Tout comme le bilan traditionnel, il est prsent horizontalement
(une partie haute pour les lments stables, et une partie basse pour les
lments circulants). Mais les termes actif / passif sont remplacs ici par
notions demplois / ressources.
Emplois Ressources
Emplois stables Ressources stables
Immobilisations Financement propres
dexploitation
Immobilisations hors Dettes financires
exploitation
Total emplois stables Total ressources
stables
Actifs courants Passif courants
Actif courants Passifs courants
dexploitation dexploitation
Actifs courants hors Passifs courants hors
exploitation exploitation
Trsorerie de lactif Trsorerie du passif
Total actifs courants Total passifs courants
Total emplois Total ressources
33
2. Les composantes du bilan fonctionnel :
34
Ensemble des sommes engages par l'entreprise pour acqurir des
participations dans d'autres entreprises ou faire des dpts, des
cautionnements, ou accorder des prts.
35
Ensemble des disponibilits dposes sur le compte bancaire de
l'entreprise.
La caisse :
Ensemble des pices et billets dtenus par l'entreprise (son fond de caisse
par exemple).
36
2.2.B. Le passif courant :
Elle regroupe :
Les concours bancaires et autres facilits de caisses :
Consentis par un tablissement pour financer l'activit quotidienne de
l'entreprise.
Les soldes bancaires crditeurs :
Si le compte bancaire de l'entreprise est ngatif, alors l'entreprise devra
combler son dcouvert le plus rapidement possible.
37
Le bilan fonctionnel de la socit Tunisie Recouvrement des 3 dernires
annes est reprsent comme suit par les 3 tableaux 3, 4 et 5:
38
7 stables 066
Actifs courants Passif courants
Actif courants 53 565 687 Passifs courants 49 151 798
dexploitation dexploitation
Actifs courants hors 27 591 338 Passifs courants hors 16 942 413
exploitation exploitation
Trsorerie de lactif 1 342 396 Trsorerie du passif 15 202 621
Total actifs courants 82 499 421 Total passifs courants 81 296 832
Total emplois 514 634 89 Total ressources 514 634
8 898
Source : le bilan comptable de TUNISIE RECOUVREMENT
39
Cette analyse ncessite une cohrence entre la liquidit des emplois et
lexigibilit des ressources pour que lentreprise soit capable de
rembourser ses dettes lchance et tout moment, donc nous nous
proposons danalyser le bilan fonctionnel partir des indicateurs
financiers permettant danalyser lquilibre entre les diffrentes fonctions :
investissement, financement et exploitation.
40
donc dune situation de dsquilibre financier long terme et un risque
dinsolvabilit trs lve.
En 2012, le fonds de roulement est suffisant positif de 1 202 589 et cest
du laugmentation des ressources stables qui taient plus importantes
que celles des emplois stables et cela permet TR de couvrir la totalit de
ses emplois stables par ses ressources stables et dgager un excdent de
ressource susceptible de financer dautres besoins lies au cycle
dexploitation.
Quant 2013, il est largement augment pour atteindre 18 300 693, ce
qui signifie que les ressources stables arrivent financer les emplois
stables et il existe une marge de scurit financire destine financer
une partie de lactif circulant.
41
exploitation(BFRHE)
Besoin en fonds de 12 584 212 15 062 814 27 598
roulement (BFR) 451
Source : les tats financiers de TUNISIE RECOUVREMENT
Dans notre cas, le BFR est positif et il a augment de 12 584 212 en 2011
pour atteindre 27 598 451 en 2013 Ce qui explique que les emplois
d'exploitation de la socit sont suprieurs aux ressources d'exploitation.
TR doit donc financer ces besoins court terme soit l'aide de son
excdent de ressources long terme (Fond de roulement), soit l'aide de
ressources financires complmentaires court terme (concours
bancaires...).
TN = FR - BFR
43
Tableau 9 : Rsultats du calcul du ratio dautonomie financire
0.75
0.77 0.73 0.76
0.25
0
2010 2011 2012 2013
Les annes
44
Ratio de la solvabilit gnrale = total actifs /
total passifs
Les rsultats calculs pour TR sont les suivants prsents par le tablea10
et la figure 4 :
4 4.19
3
2010 2011 2012 2013
Les annes
45
valeur totale de ses dettes (en 2013, total actif = 528 827 315 > total
dettes = 126 147 813).
2. Analyse de la liquidit :
La liquidit est l'aptitude de l'entreprise faire face ces passifs courants
et leur chance. Le ratio de liquidit mesure le montant des liquidits
qui permet l'entreprise respecter ses engagements et donnent une vue
d'ensemble de sa sant financier.
On distingue deux ratios: ratio de liquidit gnrale et ratio de liquidit
immdiate.
46
Evolution du ratio de la liquidit gnrale
1.5
1.28
1
0.99 1.01
Ratio de la liquidit gnrale
0.5
0
2010 2011 2012 2013
Les annes
47
Ratio de la liquidit immdiate = disponibilit /
passifs courants
0.08
48
3. Analyse de la rentabilit :
Cest laptitude de lentreprise produire un bnfice. Dans cette analyse,
on va se baser sur le ratio de marge nette et le ratio de la rentabilit
financire.
49
Evolution du ratio de la marge nette
0.1
0
2010 2011 2012 2013
Ratio de la marge nette
-0.1
-0.1
-0.15 -0.14
-0.2
Les annes
Pour chaque dinar du chiffre daffaires, TR ralise une perte nette de 0,15
dinar en 2011, de 0,14 dinar en 2012 et de 0,1 dinar en 2013. Dans ce
cas, elle peut augmenter son ratio les prochaines annes en rvisant sa
politique de financement.
0
2010 2011 2012 2013
-1.40%
-0.02
-2.00% -1.90%
-0.03
Les annes
La rentabilit financire est ngative pour les trois annes. Ce qui implique
lincapacit de la socit de rmunrer ses associs.
Conclusion
Pour pouvoir prendre une dcision de lintroduction en bourse de la
socit TR, il faut se baser sur des calculs des ratios pour juger sa
situation. Nous trouvons quelle a un ratio de solvabilit positif de 4,19
51
aussi une indpendance financire par le ratio dautonomie financire de
0,76 en 2013. Par contre, en 2013, TR a une trsorerie ngative de (9 297
758), sa rentabilit financire est de (0,014) ceci implique une incapacit
de rmunrer les actionnaires. Elle a des problmes de trsorerie suite
un ratio de liquidit de 1,28.
52
Conclusion gnrale
Au terme du notre travail au cours duquel, nous avons beaucoup appris, nous pouvons
affirmer que cette tude a t pour nous loccasion de comprendre plus en profondeur la
bourse, son organisation et ses intervenants, ainsi les formalits de lintroduction, les
documents et les prparatifs ncessaires.
Dans la phase pratique de cette tude, nous avons eu loccasion danalyser la situation
financire de lentreprise savoir : llaboration du bilan fonctionnel partir du bilan
comptable, lanalyse de lquilibre financier ainsi que le calcul de certains ratios et pouvoir
juger la dcision de lintroduction en bourse. A laide des principaux ratios savoir : ratio de
solvabilit, ratio de rentabilit et ratio de liquidit, nous arrivons juger la situation de la
socit.
Notre socit est juge solvable. Elle possde une situation saine, caractrise par une
efficacit commerciale. Nanmoins TR possde une trsorerie ngative et incapable de
rmunrer ses associs. Cela indique que lintroduction la bourse ne constitue pas une
opportunit.
49
Bibliographie
Ouvrage :
Sites Web :
www.bvmt.com.tn
www.boursier.com
www.cmf.org.tn
www.investia.tn
www.tunisierecouvrement.com
50
Annexes
Annexe 1 : Loi n 98-4 du 2 fvrier 1998, relative aux socits de
recouvrement des crances telle que modifie par les textes
subsquents et notamment la loi n 2003-42 du 9 juin 2003.
Article premier- La prsente loi fixe les dispositions relatives aux socits de
recouvrement des crances ainsi que les conditions et le domaine dexercice de
leurs activits.
Article 2- Les socits de recouvrement des crances sont des socits par
actions, soumises aux dispositions du code de commerce dans la mesure o il ny
est pas drog par la prsente loi.
Article 3- Les socits de recouvrement des crances ont pour objet lachat des
crances pour leur propre compte et le recouvrement des crances pour le
compte des tiers.
Article 4- (La loi n 2001-91 du 7 aot 2001) Lexercice de lactivit des socits
de recouvrement des crances est soumis un cahier des charges approuv par
arrt du ministre des finances aprs avis du gouverneur de la Banque Centrale
de Tunisie.
Article 5- (La loi n 2001-91 du 7 aot 2001) Nonobstant les sanctions prvues
par la lgislation et la rglementation en vigueur, le ministre des finances peut
prendre lencontre de toute socit de recouvrement des crances qui ne
respecte pas les dispositions du cahier des charges vis larticle 4 ci dessus les
sanctions suivantes aprs audition de la socit concerne :
- lavertissement,
- le blme,
- une amende dont le montant peut atteindre 10.000 dinars recouvre au
profit du trsor Tunisien au moyen dtat de liquidation dcern et rendu
excutoire par le ministre des finances et excut conformment aux
dispositions de la loi n 73-81 du 13 dcembre 1973, portant promulgation
du code de la comptabilit publique,
- arrt de lactivit, et ce, aprs avis du gouverneur de la Banque Centrale
de Tunisie et dans ce cas la socit concerne doit cesser son activit dans
un dlai maximum dune anne partir de la date de la dcision de larrt
de lactivit charge pour elle de limiter son activit au cours dudit dlai
aux oprations ncessaires sa liquidation. Ce dlai peut tre prorog par
arrt du ministre des finances la suite dune demande motive.
51
Article 8- (La loi n 2001-91 du 7 aot 2001) Nul ne peut administrer, diriger,
engager ou grer une socit de recouvrement :
- sil a fait lobjet dune condamnation pour faux en criture, vol, abus de
confiance, escroquerie ou autres dlits, punis par les lois sur lescroquerie,
extorsion de fonds ou valeurs, soustraction commise par dpositaire
public, mission de chque sans provision, recel de choses obtenues
laide de ces infractions ou la rglementation des changes,
- sil tombe sous le coup dun jugement dfinitif de faillite,
- sil a t administrateur ou grant de socits dclares en faillite ou sil a
fait lobjet dun jugement pour banqueroute,
- sil fait lobjet dune mesure dfinitive de radiation ou de rvocation,
- sil a t priv de ses droits civiques par un jugement.
Article 10- Les crances qui peuvent tre achetes par les socits de
recouvrement des crances sont celles qui sont chues, impayes et dtermines
dans leur montant, et ce nonobstant, le fait que ces crances soient
matrialises par des conventions crites ou autres ou par des titres de crances
ou autres.
Lorsque les crances dcoulent de comptes bancaires, elles peuvent tre cdes
aux socits de recouvrement de crances compter de la date de la notification
de la clture des comptes courants ou des comptes de dpt. Toutefois il ne sera
pas admis de demande de ratification de ces comptes mme pour erreur,
omission ou double emploi, pour des critures remontant plus de trois ans,
moins que, dans le mme dlai, le client dbiteur ou la banque nait mis des
rserves par lettre recommande avec accus de rception.
Article 11- La cession des crances au profit des socits de recouvrement des
crances prend effet lgard du dbiteur cd ou autre compter de la date de
la notification de la cession a lui faite par huissier- notaire. La notification doit se
faire la dernire adresse du dbiteur cd, dclare au cdant, elle doit
indiquer les crances cdes et la personne laquelle ou pour le compte de
laquelle le dbiteur doit effectuer le paiement.
52
Par drogation aux dispositions de larticle 377 bis du code des droits rels, la
socit de recouvrement des crances peut rdiger les contrats de cession des
crances nanties dune hypothque inscrite au registre foncier ainsi que lacte de
mainleve de cette hypothque.
Article 16- La socit de recouvrement des crances peut grer les crances de
ses clients en vertu dun mandat, sans limitation des pouvoirs qui lui sont
confrs.
Elle peut, en vertu dudit mandat, faire tout ce qui est dans lintrt du mandant,
selon la nature de laffaire et lusage du commerce, recouvrer ce qui est d au
mandant, payer ses dettes, faire tous actes conservatoires, intenter des actions
possessoires, assigner le dbiteur en justice et contracter des obligations dans la
mesure qui est ncessaire pour laccomplissement des affaires dont elle est
charge.
Article 17- (La loi n 2003-42 du 9 juin 2003) Le mandat accord aux socits de
recouvrement des crances conformment aux articles 9 et 16 de la prsente loi
ne les dispense pas du ministre davocat dans les cas o ce ministre est
obligatoire.
Article 19- Est passible dune amende de trois mille dinars, tout dirigeant dune
socit de recouvrement des crances qui ordonne ou se livre au dmarchage
pour amener les clients dbiteurs sacquitter de leurs dettes en se rendant
directement ou par lintermdiaire dun reprsentant ou dun mandataire, au
domicile dune personne, sur son lieu de travail, de repos ou de traitement, ou
dans un lieu public.
Article 21- Il est interdit tout dirigeant dune socit de recouvrement des
crances de crer une confusion ou de cumuler les activits de ladite socit
avec celles dofficier public.
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Il lui est galement interdit de faire usage de documents ou dcrits ressemblant
des actes judiciaires ou extrajudiciaires dans le but dobtenir le paiement dune
crance. Le non-respect de ces mesures entrane lapplication des sanctions
prvues par larticle 292 du code pnal.
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Annexe 2 : Le bilan comptable de Tunisie Recouvrement
TUNISIE RECOUVREMENT
BILAN
(Exprim en Dinars Tunisiens)
Solde au 31 Dcembre
Actifs immobiliss
Immobilisations corporelles 429 174 752 415 295 094 399 419 698
- Amortissements des immobilisations corporelles (186 133 282) (175 063 269) (163 439 985)
243 041 470 240 231 824 235 979 712
Total des actifs immobiliss 254 698 778 251 573 032 264 434 226
Autres actifs non courants 5 838 816 4 979 100 5 212 187
Total des actifs non courants 260 537 594 256 552 132 251 646 413
Actifs courants
54
Stocks 5 926 826 4 474 567 4 395 911
-Provisions pour dprciation des stocks (850 809) (858 353) (1 206 003)
5 076 017 3 616 213 3 189 907
Placements et autres actifs financiers 10 841 108 2 759 138 2 640 266
Total des actifs courants 66 722 459 45 134 866 40 256 252
Total des actifs 327 260 053 301 686 999 291 902 665
TUNISIE RECOUVREMENT
BILAN
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(Exprim en Dinars Tunisiens)
Solde au 31 Dcembre
Capitaux propres
Rserves et primes lies au capital 21 387 174 21 378 953 21 375 931
Rsultat report 448 498 (22 754 641) (15 467 327)
Autres capitaux propres 100 434 358 95 482 710 88 891 257
Total des capitaux propres avant rsultat de l'exercice 204 618 792 193 416 862 192 147 821
Total des capitaux propres avant affectation 198 707 301 186 025 250 184 860 508
Passifs
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Emprunts et dettes assimiles 62 884 316 56 860 432 52 420 084
Provisions pour risques et charges 2 404 937 2 320 683 2 649 487
Total des passifs non courants 65 289 253 59 181 115 55 069 864
Passifs courants
Concours bancaires et autres passifs financiers 10 732 035 15 202 621 15 464 294
Total des passifs courants 63 263 498 56 480 633 51 972 293
Total des passifs 128 552 751 115 661 748 107 042 157
Total des capitaux propres et des passifs 327 260 053 301 686 999 291 902 665
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