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Mohamed ACHOUCHE*
Lynda MIZI ALLOUA**
RESUME
Dans larticle on se propose de traiter de la question de la politique
montaire par une analyse de la politique des rserves obligatoires de la
banque dAlgrie et ses effets sur la modulation de loffre de la monnaie,
ainsi que ses effets sur la volatilit du taux dintrt du march
interbancaire. On propose une analyse contrefactuelle dune politique de
rserves obligatoires taux diffrencis pour la banque dAlgrie.
MOTS CLES : Politique montaire, rserve obligatoire, taux dintrt,
offre de monnaie centrale.
JEL CLASSIFICATION: E5, E51, E52
INTRODUCTION
*
Matre de confrences - Classe A, Facult des sciences conomiques, Universit A.
Mira de Bejaa.
**
Matre assistante, Facult des sciences conomiques, Universit A. Mira de Bejaa
64 Les Cahiers du CREAD n97 /2011
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35
30
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20
15
10
5
0
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
taux de croissance MM taux de croissance BM
Tableau 2: (Suite)
Priodes 2005 juin06 2006
comptes courants des banques 732 882 1146,9
dpts du Trsor 2082,2 2671,97 3222,5
total des liquidits 2814,2 3553,97 4369,4
part des liquidits bancaires, en % 26,0 24,8 26,2
part des liquidits du Trsor, en % 74,0 75,2 73,7
Source : partir des donnes de la Banque dAlgrie et Ministre des Finances.
1400
Series: TMJJ
1200 Sample 1/01/199 9/04/2006
Observations 1774
1000
Mean 1.70E+09
Median 109375.0
800
Maximum 1.00E+10
600 Minimum 0.000000
Std. Dev. 3.44E+09
400 Skewness 1.723631
Kurtosis 4.242108
200 Jarque-Bera 992.4384
Probability 0.000000
0
0.00000 2.5E+09 5.0E+09 7.5E+09 1.0E+10
Graphique 3 :
700
Series: TM3M
600 S a m p l e 1 /0 1 /1 9 9 9 9 /0 1 /2 0 0 6
Observations 2713
500
Mean 2.45E+09
400 Median 2.06E+09
Maximum 9.79E+09
300 Minimum 10.42043
Std. Dev. 2.15E+09
Skewness 0.663906
200
Kurtosis 2.614912
100 Jarque-Bera 216.0653
Probability 0.000000
0
0.00000 2.5E+09 5.0E+09 7.5E+09 1.0E+10
1.2E+10
1.0E+10
8.0E+09
6.0E+09
4.0E+09
2.0E+09
0.0E+00
99 00 01 02 03 04 05 06
TMJJ
1
Luc Bauwens et al. (2008), High frequency financial econometrics, recent
developments; Eds Physica-Verlag Heidelberg.
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T M J J W = (Log (T M J J / T M J J (-1))^2
500
400
300
200
100
0
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TMJJW
1.E+10
8.E+09
6.E+09
4.E+09
2.E+09
0.E+00
99 00 01 02 03 04 05 06
TM3M
300
250
200
150
100
50
0
99 00 01 02 03 04 05 06
TM3MW
2
Ceci confirme la thorie montaire selon laquelle la monnaie est elle mme une
institution; une modification de la structure du systme financier conduit un
changement dans la dfinition dun agrgat montaire.
3
Cette ressource est orale et recueillie auprs des cadres de la BEA.
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charge de ces dpts, est plus ressentie par la BEA que les aux autres
banques; les dpts de SONATRACH sont valus 729.9 milliards
DA en dcembre 2006 et constituent la moiti du total des dpts
grs par lensemble du systme bancaire. Par consquent, la BEA ne
peut assurer la rmunration du total des dpts terme grs pour le
compte de cette entreprise.
Pour contrecarrer cette transformation, il est ncessaire de relever
les taux crditeurs, ce qui nest possible quavec une mobilisation
importante des crdits dans un contexte de liquidits excdentaires.
Toutefois, elle pourrait tre initie par le biais de la rserve
obligatoire. Lorsque cette rserve est utilise taux prfrentiel, la
charge rsultant de la gestion des premiers diminue et le volume des
crdits cre est plus important par rapport au cas dune rserve
obligatoire taux unique. Cette initiative relve des prrogatives de la
Banque d'Algrie, puisque le CMC la autoris dans le rglement de
2004. Notre essai dans ce sens consiste dterminer lcart adquat
des taux de la rserve obligatoire.
2.2- Fixation de lcart adquat des taux de la rserve obligatoire
Le montant de la rserve obligatoire peut tre calcul selon la
formule suivante :
Avec : Dv et Dt respectivement les dpts vue et terme.
Pour inciter les banques collecter plus de dpts terme, lcart
des taux de la rserve obligatoire doit tre fix de manire rcuprer
les intrts verss sur ces dpts dans les intrts recevoir dans le
surplus des crdits accords, comme suit :
Avec ;
rv et rt les taux de la rserve obligatoire assortis respectivement aux
dpts vue et terme selon que
i et j sont respectivement les taux crditeurs, dbiteurs et D le
retour des crdits en dpts.
Nous procdons en premier lieu la dfinition des paramtres ainsi
qu leur estimation. Les montants de la masse montaire crs sont plus
importants dans un systme de rserve obligatoire deux taux que dans
un systme taux unique. Ce surplus est dfini dans le taux de croissance
de M2 fix par la Banque d'Algrie, dans lintervalle [15.5%, 16%].
Les Cahiers du CREAD n97 /2011 83
Les deux taux rv et rt sont dfinis par rapport une valeur moyenne
infrieure 15% : taux maximum dfini dans le rglement 04-02.
En Algrie, la part du retour des crdits accords en dpts peut
tre estime partir de celle de la monnaie fiduciaire dans la masse
montaire. De 2001 2006, cette valeur tourne autour de 22 23%, ce
qui donne un retour des dpts hauteur de 78%.
Le taux dintrt crditeur i tait de 2.5%, de juin 2004 juin 2005,
puis 1.75% compter de cette date. Cest cette dernire valeur qui
sera prise en considration. Le taux dbiteur moyen j est gal 6.5%;
Pour les valeurs retenues de i et j, respectivement 1.75% et
dbiteurs 6.5%, et du retour des dpts 78% la relation entre rv et rt
peut scrire : . Pour simplifier :
Pour : le taux actuel de la rserve obligatoire
est . Pour la valeur actuelle de rv , rt nest pas dfini. Son
champ de dfinition est dtermin partir dun taux de
rserve .
En prenant le taux maximum , le taux de la rserve
obligatoire adquat aux dpts terme est de 5.8%. Cet cart est lev
et lest davantage lorsque les taux crditeurs sont indexs linflation.
En effet, le taux de rmunration des dpts bancaires est faible; il est
mme actuellement en de du niveau permettant de couvrir la
dprciation de la monnaie; cest dire ngatif en termes rels.
Si lon prend le taux dinflation considr comme objectif cibl par
la Banque dAlgrie, en loccurrence 3%, comme paramtre de
dfinition des taux crditeurs, i, lcart des deux taux de rserve se
creuse : Ou encore, pour simplifier
Le seuil de dfinition du taux de la rserve obligatoire appliqu aux
dpts terme, obtenu par cette nouvelle fonction, est relev une
valeur de taux sur les dpts vue gale 15.6%. Aussi, si lon prend
pour valeur du taux crditeur le taux dinflation rel, soit 1.8% en
2006, le seuil de dfinition du taux, rt , est atteint avec un taux de
rserve sur les dpts vue gal 8.6%.
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avec un tel taux de retraits, elles sont plus avantages dans la collecte
dun dpt non rmunr.
En outre, la pression des taux crditeurs en de du niveau du taux
dinflation constitue un avantage pour les banques dans la
dtermination de la marge bancaire dans lhypothse dune recherche
dvelopper lactivit de crdit.
Pour ce qui concerne les taux dbiteurs, leur diminution est
avantageuse aux emprunteurs et donc la relance conomique mais
dfavorable pour les banques algriennes. En dautres termes, ces taux
sont en dessous du seuil du taux critique qui permette la mobilisation
de leur comportement. Ceci revient au fait quelles ne rcuprent pas
lensemble des cots des ressources dans les emplois. En effet, la
fixation des taux dbiteurs tient compte des taux crditeurs ainsi que
des risques encourus, savoir le risque dinsolvabilit de lemprunteur
et donc de non remboursement du crdit.
Par rapport cela justement, il se trouve que les banques
algriennes souffrent de linsuffisance dvaluation des risques et par
cette occasion craignent une mauvaise allocation des ressources
collectes. Selon lex PDG dune banque publique, la BDL, Mrs
Daoudi (2003), repris de Ilmane (2006a, p.63) : les capacits de
traitement [des banques] sont souvent limites par linsuffisance,
voire labsence de personnels qualifis en matire dapprciation et
dvaluation des risques .
Cest par ce paramtre que lon peut expliquer, du moins en partie,
le rationnement des crdits bancaires4; elles narrivent pas valuer la
prime du risque encouru dans un crdit accord au client et donc
lintgrer dans la dtermination des taux dbiteurs.
Par rapport ce qua crit De Boissieu (1975, p.140), la situation de
lconomie algrienne peut en prsenter quelque similitude : elle soulve
un problme de "dbouchs pralables" tout fait analogue celui n de
la loi de Jean Baptiste Say. Les banques de second rang nont de raison
de multiplier la monnaie centrale que si elles doivent satisfaire une
demande solvable de prts de la part du public . En effet, les banques
algriennes nont intrt utiliser la monnaie centrale dont elles
disposent: leurs rserves libres, comme base dune expansion du crdit,
que si le taux des crdits permet de rcuprer le cot rel de lopration
de prt, savoir le taux dbiteur et surtout la prime de risque.
4
Donc augmentation de leurs rserves libres la Banque d'Algrie.
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CONCLUSION
Rfrences bibliographiques
Alleron M., 1996. tat des lieux de la rglementation des rserves
obligatoires dans dix sept pays, Bulletin de la Banque de France,
supplment Etudes, 2me trimestre, pp.21-38.
Artus P., 2001. Politique montaire. Ed Economica, Paris.
Augey D., & Bramoull G., (1998. conomie montaire, DALLOZ,
Paris.
Banque dAlgrie 2002 & 2004. Rapports sur lvolution
conomique et montaire en Algrie.
Banque dAlgrie 2003, 2004 & 2005. Indicateurs montaires et
financiers, Revues Mdia Bank, n64, n73 et n80.
Banque dAlgrie 2006a. Bulletins statistiques du march montaire,
1999-2006, direction des marchs montaires et financiers.
Banque dAlgrie 2006b. Statistiques montaires 1964-2005 et
statistiques de la balance des paiements 1992-2005.
Banque Mondiale 1994. La transition vers une conomie de
march, Bureau Rgional Moyen-Orient et Afrique du Nord.
Bauwens L. & al., 2008. High frequency financial econometrics,
recent developments; Eds Physica-Verlag Heidelberg.
Benissaad M.E., 1993. Algrie: Les restructurations et reformes
conomiques 1979-1993, OPU, Alger.
Bichot J., 1993. Monnaie et finance, OPU, Alger.
Bichot J., 1997. La monnaie et les systmes financiers, Ellipses.
Chaineau A., 1990. Mcanismes et politiques montaires, PUF, 1re
d. 1968.
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