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1. DEFINICIN
El MMM tiene como base legal la Ley N 27245, Ley de Responsabilidad y Transparencia
Fiscal (LRTF), la cual fue publicada el 27 de diciembre de 1999. Cabe indicar que,
anteriormente reciba el nombre de Ley de Prudencia y Transparencia Fiscal.
Se publica dos veces al ao. La primera, antes del ltimo da hbil del mes de mayo de
cada ao el Consejo de Ministros deber aprobarlo en sesin y publicarlo dentro de los
dos das hbiles siguientes. La segunda edicin en los ltimos aos viene siendo
publicada entre la ltima semana de agosto y la primera semana de setiembre de cada
ao, en este caso no existe un lmite legal establecido para su aprobacin por parte del
Consejo de Ministros. Ministerio de Economa y Finanzas (2015) Marco
Macroeconmico Multianual 2015-2017
En el 1S2014 la economa creci 3,3% respecto del mismo periodo del ao anterior, por
debajo del crecimiento anual del 2013 (5,8%). Cabe sealar que esta desaceleracin ha
estado liderada por los sectores primarios que, en conjunto, crecieron solamente 0,2% por
los motivos anteriormente mencionados. Para el 2S2014 se espera que la economa
crezca a un ritmo anual de 5,2% en lnea con: i) una consolidacin de la recuperacin de
la economa estadounidense; ii) un mayor dinamismo de la economa china ante la
respuesta expansiva de la poltica fiscal y monetaria en dicho pas; iii) la entrada en
produccin del proyecto Toromocho (aportara 0,3 puntos porcentuales sobre el
crecimiento anual del PBI); iv) el inicio de construccin del proyecto de modernizacin de
la refinera de Talara (en junio, Petroper deveng S/. 764 millones y, segn el avance de
la obra, se proyecta gastar otros S/. 635 millones para lo que resta del ao); y, v) una
poltica fiscal expansiva. Respecto a ste ltimo punto, cabe sealar que, entre mayo y
julio, el gobierno ha adoptado una serie de medidas (S/. 6000 millones o 1% del PBI) para
impulsar el gasto pblico y, por consiguiente, la actividad econmica. Adicionalmente, y
de manera temporal (hasta el 31 de diciembre), se estableci una mayor disponibilidad de
los recursos de la CTS, lo que impulsara el consumo privado.
Para el 2015, la proyeccin de crecimiento del PBI de 6,0% considera que: i) se acelere el
ritmo de crecimiento mundial (FMI proyecta un crecimiento de 4,0%, mayor al 3,4%
estimado del 2014); ii) se consolide la recuperacin de las expectativas de los agentes
econmicos ante las medidas de largo plazo implementadas (ver recuadro 2: Medidas
Econmicas para Apuntalar el Crecimiento de Mediano Plazo); iii) entren en produccin
proyectos cuprferos como Toromocho y Las Bambas (ambos proyectos aportaran cerca
de un punto porcentual sobre el crecimiento anual del PBI); y, iv) se inicie la construccin
de megaproyectos de infraestructura concesionados como la Lnea 2 del Metro de Lima,
el aeropuerto de Chincheros, el Gasoducto Sur Peruano, entre otros. Al respecto, cabe
sealar que en el 2015 se proyecta que el Gobierno General invierta cerca de S/. 6 900
millones (1,1% del PBI) bajo la modalidad de Asociaciones Pblico Privadas, un
incremento de ms de 100% respecto del 2014.
En el mediano plazo, de no profundizar las reformas estructurales iniciadas, existe un
riesgo de menor crecimiento potencial, en un entorno internacional menos favorable. El
FMI, en un reporte de junio 20141 (FMI Staff Discussion Note. Emerging Markets in
Transition: Growth Prospects and Challenges), proyecta que debido a factores externos
estructurales el crecimiento de las economas emergentes y en desarrollo durante el
periodo 2012-2018 sera menor en 1,5 puntos porcentuales (p.p.) respecto del crecimiento
promedio 2003-2011. Asimismo, ms especficamente para el caso peruano, la evidencia
internacional muestra que pases con un nivel de PBI per cpita similar al nivel actual de
Per registraron en el pasado una cada significativa en sus crecimientos de mediano
plazo (en promedio, de 6,2% a 3,4%).
Cabe sealar que estas medidas constituyen una continuacin de las reformas que ha
venido implementando la presente administracin para agilizar las inversiones (ver
Recuadro 8.1 del MMM 2015-2017, publicado en abril del 2014), las cuales se esperan
profundizar en el mediano plazo. Este esfuerzo por apuntalar el crecimiento potencial de
la economa ha permitido que el pasado 2 de julio la agencia calificadora de riesgos
Moodys eleve la calificacin crediticia del Per en dos peldaos (de BAA2 a A3) y nos
ubique como la segunda economa con mejor calificacin crediticia en Amrica Latina, a la
par con Mxico, y solo por debajo de Chile.
En lo que va del 2014: PROINVERSION adjudic 10 proyectos bajo APP por un monto de
inversin de US$ 13 206 millones con IGV.
En el sector fiscal, las proyecciones del presente Marco Macroeconmico Multianual
Revisado (MMMR) son consistentes con el cumplimiento de las reglas fiscales vigentes,
previstas en la Ley de Fortalecimiento de la Responsabilidad y Transparencia Fiscal
(LFRTF). En especial, un equilibrio fiscal a nivel del Sector Pblico No Financiero (SPNF)
para el 2014 y los lmites de gasto establecidos en el Decreto Supremo N 084-2014-EF,
acorde con una gua ex ante de dficit estructural de 1,0% del PBI a partir de 2015, hasta
que la siguiente administracin elabore una nueva Declaracin de Poltica Macro Fiscal.
En este contexto, la deuda pblica mantendr su tendencia decreciente al reducirse de
19,6% del PBI en el 2013 a 17,7% del PBI hacia el 2017.
A pesar de la poltica fiscal expansiva, el equilibrio fiscal en el 2014 se alcanzara en la
medida que se acelere el crecimiento del PBI en la segunda parte del ao y se registren
ingresos extraordinarios provenientes de la venta de participaciones de empresas de
propiedad de no residentes por S/. 2 300 millones. A partir del 2015 entra en plena
vigencia el nuevo marco macro fiscal que tiene como objetivo darle mayor predictibilidad
al gasto pblico. En ese sentido, se mantienen los lmites de gasto no financiero del
Gobierno General del MMM de abril. De esta forma, el gasto no financiero del Gobierno
General crecera, en promedio, 6,8% real durante el periodo 2015-2017 y se habr
incrementado al 2017 en S/. 74 mil millones respecto del 2011.
Finalmente, el dficit en cuenta corriente se ir reduciendo gradualmente de 4,8% del PBI
en el 2014 a niveles en torno a 3,5% del PBI hacia el 2017, en un entorno en el cual se
inicia la etapa de produccin de proyectos mineros como Las Bambas, Constancia y la
ampliacin de Cerro Verde, el precio del cobre se estabilice y el precio del oro retome su
tendencia creciente. Por su parte, los capitales de largo plazo continuarn financiando
este dficit externo, reduciendo la exposicin de la economa a choques externos.
Ministerio de Economa y Finanzas (2015) Marco Macroeconmico
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3. PANORAMA MACROECONMICO INTERNACIONAL
En la misma lnea, el FMI (FMI informe de abril 2014 Perspectivas econmicas: las
Amricas desafos crecientes). estima que Amrica Latina 7(Segn el FMI, el grupo
Amrica Latina 7 est integrado por los pases que son exportadores de materias primas
en Amrica Latina, excepto aquellos que solo exportan petrleo, Argentina tampoco est
incluido en este grupo debido a preocupaciones por la calidad de la data de su PBI oficial.
Est conformado por Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Per y Uruguay) durante el
periodo 2014-2019 crecer en promedio 1,3 p.p. menos que el promedio 2003-2011.
Al respecto, cabe sealar que en el 2015 se proyecta que el Gobierno General invierta
cerca de S/. 6900 millones (1,1% del PBI) bajo la modalidad de Asociaciones Pblico
Privadas, un incremento de ms de 100% respecto del 2014. Asimismo, se espera que las
medidas implementadas para simplificar procedimientos, reducir costos regulatorios y
complementar el proceso de toma de decisiones con racionalidad econmica permitan
impulsar las inversiones como la ampliacin de Toromocho, los lotes Z-1, Z-2B, 67 y la
ampliacin del Lote 88. En ese sentido, respecto al MMM, se ha revisado ligeramente al
alza la proyeccin de la inversin minera e hidrocarburos.
Por otro lado, a pesar de su revisin a la baja en 0,4 p.p., en el periodo 2014-2017,
los capitales de largo plazo (promedio 4,5% del PBI) seguirn financiando el dficit
en cuenta corriente. Esta revisin a la baja es consistente con las perspectivas de un
aumento paulatino de las tasas de inters en los mercados internacionales. De esta
manera, los flujos de Inversin Extranjera Directa, IED, alcanzarn en promedio el 3,9%
del PBI (MMM: 4,1% del PBI). En tanto, los prstamos de largo plazo del sector privado
sern en promedio el 0,6% del PBI (MMM: 0,8% del PBI). Cabe indicar que, los flujos de
IED, que son principalmente reinversin de utilidades y aportes nuevos de capital del
inversionista directo, no constituyen una obligacin de deuda y en la medida que se
mantengan o aumenten, ayudan a reducir la vulnerabilidad externa de la economa.
Ministerio de Economa y Finanzas (2015) Marco Macroeconmico
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5. FINANZAS PBLICAS
Referencia bibliogrfica:
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ECON. JESS CHERRES OLIVERA
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