INTRODUCCIN

La rentabilidad de una empresa es para muchos, la condicin ms importante de su

calidad, es decir qu ganancias est generando. Desde la perspectiva del inversionista,
la misin fundamental de cualquier compaa debera ser tomar dinero y generar un
retorno y mientras ms alto sea este, ms atractivo resultar el negocio.

Tambin, hay que tener cuidado cuando se trabaja con trminos contables, porque
muchas de las partidas se rigen por el concepto de devengado y no de percibido. La
diferencia reside en que si una empresa dice que vendi tanto en productos y obtuvo
un tanto en dinero, luego tiene que comprobarse que lo haya cobrado, cuando lo hace
a trmino (a plazo), dado que si lo hace de forma inmediata (al contado), lo
devengado ser igual a lo percibido.

Hay que analizar si existen partidas como previsiones que constituyen los bancos por la
posible incobrabilidad de una cartera cuando, en realidad, ese cobro an est en
gestiones activas, o cuando va constituyendo una provisin para abonar impuestos,
que recin lo har en el futuro.
Para comprobar la verdadera situacin, se debe estudiar la evolucin de su flujo de
caja y no quedarse slo en los estados de resultados. Es importante saber medir la
rentabilidad en relacin a diversos parmetros, entre ellos el dinero invertido en bienes
reales o en relacin a los activos.
 QU ES EL NDICE DUPONT?

Es un ndice financiero, que sirve para analizar los estados financieros de una empresa, y cuyo
indicador mide el rendimiento sobre la inversin total de los accionistas o dueos de una
empresa.

El ndice Dupont o sistema Dupont, es un indicador financiero que nos dice cmo es que la
empresa ha alcanzado los resultados financieros. Para una empresa es fundamental conocer
cmo ha llegado a los resultados obtenidos, puesto que ello le permite corregir errores o
aprovechar sus puntos fuertes.

El sistema DUPONT es una de las razones financieras de rentabilidad ms importantes en el

anlisis del desempeo econmico y operativo de una empresa.
El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de
determinar la eficiencia con que la empresa est utilizando sus activos, su capital de trabajo y
el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero).

A su vez, el ndice DUPONT es un ndice de control, anlisis y correccin, como consecuencia

de las desviaciones (Proyectado e Histrico) de los factores de inversin, resultados y objetivos
trazados de una empresa comercial, industrial, financiera y de servicios, con la finalidad de
tomar decisiones gerenciales de forma oportuna.

1. Factores de Inversin. Estn conformados por los activos de la empresa.

2. Resultados. Estn conformados por las ventas, costo de ventas, gastos
administrativos, gastos de ventas, gastos financieros, otros ingresos y egresos.
3. Objetivos trazados. Vender sus mercaderas o brindar los servicios, con ptima
calidad y en forma oportuna.
Lograr utilidades de acuerdo a lo planificado.

Estas tres variables son las responsables del crecimiento econmico de una empresa, la cual
obtiene sus recursos o bien de un buen margen de utilidad en las ventas, o de un uso eficiente
de sus activos fijos lo que supone una buena rotacin de estos, lo mismo que al efecto sobre la
rentabilidad que tienen los costos financieros por el uso de capital financiado para desarrollar
sus operaciones.

Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de los factores como lo es

el margen de utilidad en ventas, la rotacin de los activos y del apalancamiento financiero, se
puede entender que el sistema DUPONT lo que hace es identificar la forma como la empresa
est obteniendo su rentabilidad, lo cual le permite identificar sus puntos fuertes o dbiles.

Para entender mejor el sistema DUPONT primero comprendamos por qu utiliza estas
variables:
1. Margen de utilidad en ventas:

Existen productos que no tienen una alta rotacin, que solo se venden
uno a la semana o incluso al mes. Las empresas que venden este tipo
de productos dependen en buena parte del margen de utilidad que les
queda por cada venta. Manejando un buen margen de utilidad les
permite ser rentables sin vender una gran cantidad de unidades.
Las empresas que utilizan este sistema, aunque pueden tener una
buena rentabilidad, no estn utilizando eficientemente sus activos ni
capital de trabajo, puesto que deben tener un capital inmovilizado por
mayor tiempo.

2. Uso eficiente de sus activos fijos:

Caso contrario al anterior se da cuando una empresa tiene un margen

menor en la utilidad sobre el precio de venta, pero que es compensado
por la alta rotacin de sus productos (Uso eficiente de sus activos).
Un producto que solo tenga una utilidad 5% pero que tenga una
rotacin diaria, es mucho ms rentable que un producto que tiene un
margen de utilidad del 20% pero que su rotacin es de una semana o
ms.

3. Multiplicador del capital:

Corresponde al tambin denominado apalancamiento

financiero que consiste en la posibilidad que se tiene de
financiar inversiones sin necesidad de contar con recursos
propios. Para poder operar, la empresa requiere de unos
activos, los cuales solo pueden ser financiados de dos formas;
en primer lugar por aportes de los socios (Patrimonio) y en
segundo lugar crditos con terceros (Pasivo). As las cosas,
entre mayor sea capital financiado, mayores sern los costos
financieros por este capital, lo que afecta directamente la
rentabilidad generada por los activos.

Es por eso que el sistema DUPONT incluye el apalancamiento financiero

(Multiplicador del capital) para determinar le rentabilidad de la empresa, puesto
que todo activo financiado con pasivos supone un costo financiero que afecta
directamente la rentabilidad generada por el margen de utilidad en ventas y/o por
la eficiencia en la operacin de los activos, las otras dos variables consideradas por el
sistema DUPONT.

Poco sirve que el margen de utilidad sea alto o que los activos se operen eficientemente si
se tienen que pagar unos costos financieros elevados que terminan absorbiendo la
rentabilidad obtenida por los activos.
Por otra parte, la financiacin de activos con pasivos tiene implcito un riesgo financiero al
no tenerse la certeza de si la rentabilidad de los activos puede llegar a cubrir los costos
financieros de su financiacin.
 PARA QU NOS SIRVE EL NDICE DUPONT?

A todo empresario o inversionista le interesa conocer cul es la rentabilidad de su empresa,

negocio o inversin, y uno de los indicadores financieros que mejor ayuda en esta tarea, es
precisamente el ndice Dupont.

- El ndice Dupont sirve en efecto, para determinar qu tan rentable ha sido un proyecto.
Para esto utiliza el margen de utilidad sobre las ventas y la eficiencia de los activos.

Bsicamente, la rentabilidad de una empresa est dada por esos aspectos:

El margen de utilidad nos dice que tanto de cada venta es utilidad.

La eficiencia en la utilizacin de los activos, nos dice, precisamente eso: que tan
eficiente ha sido la empresa para administrar sus activos. Que tanta ganancia se le ha
obtenido a los activos que se tienen.

CMO SE INTERPRETA EL NDICE DUPONT?

Por cada sol que rota en los activos sean corrientes o fijos con el objeto de mejorar la actividad
de la empresa se obtiene una ganancia de s/

OBJETIVOS DEL METODO DUPONT

El sistema DuPont integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de:

Determinar la eficiencia con la que la empresa est utilizando sus

activos, su capital de trabajo y el multiplicador de capital
(apalancamiento financiero)

Identifica la forma como la empresa est obteniendo su rentabilidad, lo cual

le permite identificar sus puntos fuertes o dbiles
VENTAJAS DEL MTODO DUPONT

La mayor ventaja del anlisis Dupont es su simplicidad, ya que implica

una reduccin favorable de datos financieros a un solo indicador
fcilmente medible y comparable.

Resulta ideal para incorporarlo al cuadro de mando del negocio y

para analizar o simular las repercusiones de determinadas acciones
de la empresa.

Por la claridad de los resultados que ofrece se puede vincular fcilmente

a los sistemas de remuneracin del personal que impliquen la
consecucin de determinados objetivos financieros de la empresa.

DESVENTAJAS DEL MTODO DUPONT

Para que el anlisis Dupont sea fiable es necesario que

dispongas de datos de contabilidad fiables y actualizados,
algo que no siempre es fcil.

As mismo, el modelo Dupont te puede avisar de que

algo va mal, pero no te dice qu tienes que cambiar. En
ese sentido, es imprescindible que lo utilices junto a otros
sistemas de control del negocio que aporten informacin
detallada. Es decir, puedes usar el modelo Dupont como
brjula, pero para llegar a tu destino tambin
necesitars un mapa (otras herramientas de anlisis
cualitativo).
GRFICA DEL MODELO DUPONT
 CLCULO DEL NDICE DUPONT
De esta manera obtenemos 2 medidas de Rentabilidad.

1. El Rendimiento sobre activos totales..

El sistema Dupont relaciona el margen de utilidad neta, como medida de rentabilidad de la

empresa en ventas, con la rotacin de activos totales, como medida de eficiencia en la
utilizacin de activos para generar ventas. El producto de estas dos razones resulta del
rendimiento sobre los activos (ROA)

ROA = Margen Neto x Rotacin de activos totales

ROA = Utilidad Neta x Ventas

Ventas Activos totales

Utilidad Neta
ROA =
Activos totales
 2. El Rendimiento sobre el capital contable.

La frmula Dupont modificada, relaciona el rendimiento sobre los activos (ROA) con el
rendimiento sobre capital contable (ROE) de la empresa mediante la multiplicacin del ROA
por el multiplicador del apalancamiento financiero (MAF) que es la razn de activos totales
entre el capital contable.

R0E = ROA x Apalancamiento financiero (MAF)

R0E = Utilidad Neta x Activos Totales

Activos Totales Patrimonio Neto

R0E = Utilidad Neta

Patrimonio Neto

Sistema DUPONT = (Utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total)*(Multiplicador del capital)

Como se puede ver el primer factor corresponde a la primera variable (Margen de utilidad
en ventas), el segundo factor corresponde a la rotacin de activos totales (eficiencia en la
operacin de los activos) y el tercer factor corresponde al apalancamiento financiero.
Suponiendo la siguiente informacin financiera tendramos:

Activos 100,000.000

Pasivos 30,000.000

Patrimonio 70,000.000

Ventas 300,000.000

Costos de venta 200,000.000

Gastos 60,000.000

Utilidad 40,000.000

Aplicando la formula nos queda:

1. (Utilidad neta/Ventas).

40.000.000/300.000.000 = 13.3333

2. (Ventas/Activo fijo total)

300.000.000/100.000.000 = 3

3. (Multiplicador del capital=Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio)

100.000.000/70.000.000 = 1.43

Dnde:
13.3333 * 3 * 1.43 = 57,14.

Segn la informacin financiera trabajada, el ndice DUPONT nos da una rentabilidad del 57%,
de donde se puede concluir que el rendimiento ms importante fue debido a la eficiencia en la
operacin de activos, tal como se puede ver en el clculo independiente del segundo factor de
la frmula DUPONT.

QU INDICA EL MTODO DUPONT?

Esta frmula indica la rentabilidad en funcin del margen, que est

vinculado con la relacin precio/costos y de la rotacin, que es una
caracterstica tcnico-econmica.

Existen ciertos sectores que exigen grandes inversiones para sostener

un nivel de ventas relativamente pequeo (Empresas que venden
tractores, camiones de transporte pesado, etc.) El otro extremo,
empresas comerciales con ventas masivas, como son: E. WONG,
SAGA FALABELLA, etc., que pueden generar altos volmenes de
ventas con inversiones relativamente reducidos y pueden tener
ndices de 50, 1000 500 revoluciones.
 Por otra parte la rentabilidad tiende a parecerse en todos los sectores de la misma actividad
econmica. La frmula de Dupont indica, porque diferentes sectores operan con diferentes
mrgenes de utilidad sobre ventas.

CASO PRACTICO

CASO N 01

La empresa ALICORP SAA, desea saber la rentabilidad que esta generando de acuerdo a su
utilidad e inversin; para lo cual se utilizara el Modelo DUPONT y se determinara a partir de
los estados financieros del ao 2015 y 2016

ALICORP S.A.A
ESTADO SEPARADO DE SITUACION FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2016 Y 2015

2016 2015 2016 2015

S/(000) S/(000) S/(000) S/(000)
Activo Pasivo y patrimonio neto
Activo corriente Pasivo corriente
Efectivo y equivalente de efectivo 155,058 15,175 Otros pasivos financieros 142,732 350,638
Cuentas por cobrar comerciales, neto 518,231 482,166 Cuentas por pagar comerciales 971,072 1,064,767
Fondo de garanta para operaciones con derivados 966 1,919 Otras cuentas por pagar 69,172 63,137
Otras cuentas por cobrar, neto 8,017 12,213 Cuentas por pagar a partes relacionadas 12,816 10,172
Cuentas por cobrar a partes relacionadas 139,039 98,546 Beneficios a los empleados 72,526 45,108
Anticipos a proveedores 2,781 10,419 Instrumentos financieros derivados 6,214 6,022
Instrumentos financieros derivados 9,750 23,897 Pasivos por impuestos a las ganancias 13,489 -
Activos por impuestos a las ganancias - 76,580 Provisiones 12,304 11,461
Inventarios, neto 374,300 522,384 Total pasivo corriente 1,300,325 1,551,305
Otros activos no financieros 17,316 27,225 Pasivo no corriente
1,225,458 1,270,524 Otros pasivos financieros 1,287,621 1,264,508
Activos clasificados como mantenidos para la venta, neto 35,248 24,087 Otras cuentas por pagar 11,209 13,867
Total activo corriente 1,260,706 1,294,611 Beneficios a los empleados 2,277 1,687
Activo no corriente Pasivo por impuesto a las ganancias diferido 74,133 63,091
Otras cuentas por cobrar, neto 3,127 2,155 Total pasivo no corriente 1,375,240 1,343,153
Instrumentos financieros derivados 14,244 12,674 Total pasivo 2,675,565 2,894,458
Otros activos financieros 342 342 Patrimonio
Cuentas por cobrar a relacionadas 165,759 - Capital emitido 847,192 847,192
Inversiones contabilizadas aplicando el mtodo de participacin 2,387,302 2,311,073 Acciones de inversin 7,388 7,388
Propiedades, planta y equipo, neto 1,128,195 1,201,554 Otras reservas de capital 169,438 169,438
Activos intangibles, neto 117,246 117,519 Resultados acumulados 1,305,034 1,048,526
Plusvala 154,739 154,739 Otras reservas de patrimonio 227,043 127,665
Total activo no corriente 3,970,954 3,800,056 Total patrimonio 2,556,095 2,200,209
Total activo 5,231,660 5,094,667 Total pasivo y patrimonio 5,231,660 5,094,667

INTERPRETACION:

En el estado de situacin financiera se tomara como punto clave el total de activos para
determinar la rentabilidad.
 ALICORP S.A.A
ESTADO SEPARADO DE SITUACION FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2016 Y 2015

2016 2015
S/(000) S/(000)
Ventas netas 4040731 3913878
Costo de ventas (2,783,686) (2,828,731)
Utilidad bruta 1,257,045 1,085,147
Gastos de ventas y distribucin (621,803) (596,447)
Gastos administrativos (245,460) (211,687)
Resultado de operaciones con derivados de materias primas (413) (8,631)
Otros ingresos y gastos, neto 24,292 22,506
Utilidad operativa 413,661 290,888
Ingresos financieros 8,764 50,588
Gastos financieros (105,483) (259,065)
Diferencia de cambio neta (12,700) (13,339)
Participacin en los resultados netos de subsidiarias y asociada 104,305 110,266
Utilidad antes del impuesto a las ganancias 408,547 179,338
Gasto por impuesto a las ganancias (106,056) (25,750)
Utilidad neta 302,491 153,588

INTERPRETACION:

En el estado de resultados se tomara en cuenta las ventas netas y la ganancia neta del
ejercicio para determinar el rendimiento.

SOLUCION DEL CASO

Como primer paso desarrollaremos el modelo de rentabilidad dupont para el ao 2015

Para ello se toma la utilidad y ventas del estado de resultados y el total de activos del estado de
situacin financiera.

UTILIDAD MARGEN
NETA DE
153,588 UTILIDAD
S./ 0.04
VENTAS ROA
3913,878
3.08%

VENTAS ROTACION
3913,878
DE

TOTAL DE ACTIVOS
S./ 0.77
ACTIVOS
5094,667
INTERPRETACION:

Una vez identificados estos importes se divide la utilidad/ventas =

Margen de contribucin, luego la ventas /Activos= Rotacin de los Activos

Estos importes obtenidos significan, que por la parte del margen de contribucin que permite
conocer la utilidad por cada nuevo sol de ventas, en este caso se obtiene 0.04 centimos de
utilidad por cada sol de ventas.

La rotacin de activos mide el numero de veces que se puede recuperar el activo a travs de las
ventas, en este caso 0.77 centimos es el numero.

Ahora para obtener el rendimiento sobre la inversin se multiplica el margen de contribucin

con la rotacin de activos.

En este caso nos da 3.08% lo cual indica que es un poco favorable porque se podra mejorar

Por ultimo para comparar el rendimiento sobre la inversin de los dos periodos
de la empresa se realiza el mismo procedimiento para el periodo 2016.

UTILIDAD MARGEN
NETA DE
302,491 UTILIDAD
S./ 0.07
VENTAS ROA
4040,731
5.39%

VENTAS ROTACION
4040,731 DE
ACTIVOS
TOTAL DE
S./ 0.77
ACTIVOS
5231,660

Donde al comparar los resultados podemos determinar que el rendimiento sobre la inversin a
disminuido debido a la disminucin del margen de contribucin y rotacin de los activos.

CONCLUSIONES

El anlisis dupont constituye una herramienta altamente relevante para la planificacin

financiera empresarial, puesto que proporciona, toda la informacin pertinente referente a la
rentabilidad.

Nos permite realizar planes financieros tanto a largo como a corto plazo, acordes con la
condicin financiera actual a la empresa.

Sirve para una toma de decisiones financieras ms adecuada para alcanzar un mejor
desempeo en todas las reas de la organizacin.