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Destacados
La situacin minera en Chile est principalmente determinada por el cobre. El cobre
es un insumo relevante para sectores como la construccin y la fabricacin de
productos elctricos, aumentando su importancia en el margen en productos de
consumo general.
El ajuste en el precio del cobre, aunque esperado, se ha dado con mayor rapidez y
fuerza que lo anticipado. Se proyecta que la recuperacin a su nivel de largo plazo
tomar algn tiempo, y no se volvern a repetir precios como los observados hasta el
ao pasado.
Destacados
El gran problema estructural para la minera chilena se encuentra en los altos costos
de produccin que enfrenta. En un contexto de cada sostenida del precio del mineral,
el precio de la electricidad, el agua y las remuneraciones son altos en una perspectiva
local e internacional, lo que le resta competitividad a la industria minera con respecto a
sus pares en el resto del mundo. Dicha situacin no se vislumbra con mejoras
relevantes en el mediano plazo.
An con los problemas en los costos y la menor demanda del cobre en el corto y
mediano plazo, el sector minero en Chile seguir siendo relevante tanto internamente
como para los mercados globales. El pas seguir teniendo una participacin primordial
en la produccin de cobre. China an tiene espacios para seguir aumentado su
demanda, tendencia a la que se pueden sumar otros pases emergentes. A pesar de
los costos, Chile sigue siendo lder en competitividad minera.
Pgina 3
Sector minero en Chile / 2015
ndice
Seccin 1
Pgina 4
Sector minero en Chile / 2015
0% Construccin
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Uso arquitectnico, instalacin elctrica, agua
Electricidad y productos elctricos Equipamiento de transporte
Maquinaria industial y equipamiento Productos de consumo general
Construccin Pgina 7
Sector minero en Chile / 2015
2% 1,3
3%
5%
1,2
9%
1,1
44%
1
15%
0,9
0,8
0,7
22%
0,6
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2012
2013
2014
2011
China Resto del mundo Europa
Estados Unidos Japn Rusia OCDE-Europa India China Estados Unidos
India *ndice de Consumo de Cobre / ndice de Actividad Industrial (Base 2005 = 1).
Pgina 8
Sector minero en Chile / 2015
40% 3,5%
2,9%
30%
10% 16,3%
0% 5,6%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Australia Estados Unidos Suiza Canad Holanda Reino Unido Japn Chile
Chile Resto del mundo Europa
Pgina 9
China Per Estados Unidos
Sector minero en Chile / 2015
S.C.M. Doa Ins de Collahuasi Xstrata Copper (44%); Anglo American (44%); JCR (12%) Suiza, UK, JPN 470.4
Anglo American Sur S.A. Anglo American (50,1%); JV Codelco-Mitsui (29,5%); Mitsubishi Corp. (20,4%) UK, Chile, JPN 436.9
Minera Los Pelambres S.A. Antofagasta Minerals (60%); Nippon LP Resources (25%); MM LP (15%) Chile, JPN, Holanda 404.6
Minera Esperanza Antofagasta Minerals (70%); Marubeni Corp. (30%) Chile, Japn 180.7
Ca. Minera Spence BHP Billiton (100%) AUS 176.1
S.C.M. El Abra Freeport McMoRan (51%); Codelco Chile (49%) USA, Chile 166.4
S.C.M. Candelaria Freeport McMoRan (80%); Sumitomo (20%) USA, Japn 134.7
Empresa Minera Mantos Blancos S.A. Anglo American (100%) UK 104.2
Ca. Minera Zaldvar Barrick Gold (100%) Canada 100.6
Minera El Tesoro Antofagasta Minerals (70%); Marubeni Corp. (30%) Chile, JPN 93.8
Ca. Minera Cerro Colorado BHP Billiton (100%) AUS 79.6
Carmen de Andacollo Teck (90%); Enami (10%) Canada, Chile 71.8
Ca. Minera Xstrata Lomas Bayas Ltda. Xstrata Copper (100%) Suiza 66.4
Quebrada Blanca Teck (76,5%); Grupo Hurtado Vicua (13,5%); Enami (10%) Canda, Chile 48.1
Minera Michilla S.A. Antofagasta Minerals (74,18%); Inversiones Costa Verde (15,3%) Otros (10,52%) Chile 47
7,0%
50% 3,1%
8,2%
40% 32,0%
30% 7,0%
20%
1,8%
20,3%
10% 7,6%
0%
Codelco Anglo American Norte Anglo American Sur
1994
1995
1996
1997
1999
2001
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2014
1998
2000
2002
2013
2.000
1.800
1.600
1.400
1.200
1.000
1.841
800
1.470
600 1.296 1.203
400
665 636
200 506 504 455 380
0
Pgina 12
Sector minero en Chile / 2015
900
1400
800
700 1200
600 1000
500 800
400
600
300
400
200
200
100
0 0
Polonia
India
Suiza
Espaa
Rep Korea
Alemania
UK
Austria
Tailandia
Malasia
Italia
Otros
Francia
Mxico
USA
China
Rep Checa
Canad
Hong Kong
Arabia Saud
Turqua
Blgica
Japn
Suecia
Polonia
Espaa
Alemania
Rep Korea
Indonesia
Otros
Rusia
Malasia
Italia
Tailandia
USA
Canad
Chile
Francia
Hong Kong
Taiwan
China
Turqua
Pgina 13
Sector minero en Chile / 2015
2.000 20 200
1.800 18 180
16 160
1.600
14 140
1.400
12 120
1.200
10 100
1.000
1.889 8 80
1.678 1.670
800 1.628 1.618 1.619
1.487
1.416
6 60
1.348 1.376
600 1.177
1.110 1.140 4 40
1.047 1.087
400 2 20
200 0 0
ABR
ABR
ABR
ABR
ABR
ABR
JUL
JUL
JUL
JUL
JUL
JUL
OCT
OCT
OCT
OCT
OCT
Ene-10
Ene-11
Ene-12
Ene-14
Ene-13
Ene-15
0
ORO MOLIBDENO HIERRO
Molibdeno (US$/lb) Hierro (US$/tn) eje derecho
2010 2011 2012 2013 2014
Pgina 14
Sector minero en Chile / 2015
11%
4% 3%
7% 3%
2%
4%
9% 38% 39%
16%
15%
24% 25%
China Estados Unidos Chile Otros Per Mxico Canad China Estados Unidos Chile Per Rusia Canad Otros
Pgina 15
Sector minero en Chile / 2015
ndice
Seccin 1
Qu hace tan importante al cobre?
Panorama minero en Chile e impacto de mercados globales
Seccin 2
Se ensombrecen las perspectivas para la minera chilena
Fin del boom minero y ajustes recientes
Seccin 3
Qu esperar del sector minero en Chile
Aspectos positivos y desafos
Pgina 16
Sector minero en Chile / 2015
250
200
2001
2003
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2000
2002
2004
En-Ag 2015
100%
25%
90%
21%
80%
20%
16% 70%
15% 60%
15% 13%
50%
10%
10% 40%
7% 30%
5% 20%
10%
0% 0%
1996
1997
1998
2000
2001
2002
2003
2004
2007
2008
2009
2010
2011
2013
2014
1999
2005
2006
2012
1S2015
Participacin
Pgina 18
Sector minero en Chile / 2015
25.000
60,000 40
35 20.000
50,000
30 14.480
15.000 20.211
40,000
25 14.033
10.000 12.720
11.285 13.157 14.998
30,000 20 14.848
13.100
5.000
15 5.000
20,000 0
0
1.362 1.700 603
10 -150 -499 -464
10,000 -5.000
5
0 0 -10.000
-9.278
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
35.000
30.300
29.491
30.000
26.577
25.000
20.000 18.298
17.169
15.285 15.139
13.88714.025 14.284
15.000
9.394
10.000 8.195
5.000
0
2013-2017 2t13 2013-2017 4t13 2014-2018 2t14 2014-2018 4t14 2015-2019 1t15 2015-2019 2t15
Privado Estatal
Pgina 20
Sector minero en Chile / 2015
Pgina 21
Sector minero en Chile / 2015
Pgina 22
Sector minero en Chile / 2015
15%
15.000
10.000
20%
24% 5.000
0
2015 2015-2018
Minera Obras Pblicas Energa
Terminado Construccin Ing. de detalle
Inmobiliario Industrial Otros Ing. Conceptual Ing. Bsica Pgina 23
Forestal Puertos
Sector minero en Chile / 2015
Energa 30%
30% 29%
26%
Pgina 24
Sector minero en Chile / 2015
1.000.000
900.000
800.000
700.000
600.000
500.000
400.000
300.000
200.000
100.000
0
oct-2012
oct-2013
oct-2010
oct-2011
10-2014
01-2015
04-2015
abr-2010
abr-2011
abr-2012
abr-2013
abr-2014
jul-2011
jul-2012
jul-2013
jul-2010
jul-2014
ene-2010
ene-2011
ene-2014
ene-2012
ene-2013
Pgina 25
BML COMEX SHANGHAI
Sector minero en Chile / 2015
TOTAL 43.023
Fuente: Diario Financiero, El Mercurio, El Mostrador. Pgina 26
Sector minero en Chile / 2015
265
240 224
19% 21%
215
224
190
4%
165
8%
140
115
28%
90
20%
76
65
63
40
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Materiales Remuneraciones Depreciacin
Energa Elctrica Combustibles Otros
Chile Resto del mundo Pgina 27
*C3 = Cash costs + Depreciacin + Intereses + Costos indirectos
Sector minero en Chile / 2015
200
1,4
174
180
1,2 167
158
160
1,0 146
135
140 130
0,8 120
120 109
0,6 100
100 90
100 83
0,4 79 79 76 78
80 74 74
0,2
60
0,0
40
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Concentradora Lixiviacin Heap
Indice de Productividad* Indice de Remuneraciones*
Lixiviacin Dump y/o ROM Promedio Chile
*Indice de productividad = (cobre fino producido)/(dotacin minera del cobre)
**La lixiviacin Dump difiere de la Heap en que el mineral se toma directamente
de la mina y se apilan en la plataforma de lixiviacin sin aplastar Pgina 28
Sector minero en Chile / 2015
24.000 35%
140 132 130
35% 129
125
22.000 127 126
34% 120
20.000 33% 120 116 110
33% 33% 34% 104
33% 33% 96,9
33% 100
33% 33%
18.000 101 103 100
32%
32% 33%
75 91
16.000 80 88
32% 32%
14.000 32% 73
31% 60 53
31%
31% 54
12.000
31% 40
10.000 30%
2003
2005
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2004
2006
20
1.200
135
1.000
125 800
658
600
115
400
200
105
0
Comerc
Const
EGA
Educ
Serv Comun
Otros
Agric
Ind Met
Adm Pub y Def
Ind no Met
Act Inmb
Serv. Soc y Salud
Inter Fin
Hot y Rest
Org Extraterrito
Tr y Com
Minera
Pesca
95
Abr-09
Oct-09
Abr-10
Oct-10
Abr-11
Oct-11
Abr-12
Oct-12
Abr-13
Oct-13
Abr-14
Oct-14
Abr-15
Jul-09
Jul-10
Jul-11
Jul-12
Jul-13
Jul-14
Jul-15
Ene-09
Ene-10
Ene-11
Ene-12
Ene-13
Ene-14
Ene-15
50
40
30
20
10
0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Pgina 31
SIC SING
Sector minero en Chile / 2015
50
Mongolia 6,1
Canad 5,3 0
Ley alta- Ley media- Ley baja- Ley baja- Ley baja-
Kazajastn 2,6
Escala alta Escala alta Escala alta Escala media Escala baja
Pgina 32
Sector minero en Chile / 2015
ndice
Seccin 1
Qu hace tan importante al cobre?
Panorama minero en Chile e impacto de mercados globales
Seccin 2
Se ensombrecen las perspectivas para la minera chilena
Fin del boom minero y ajustes recientes
Seccin 3
Qu esperar del sector minero en Chile
Aspectos positivos y desafos
Pgina 33
Sector minero en Chile / 2015
250
En BBVA Research proyectamos la siguiente
senda de precios :
200
2015: US$ 2.51/lb
2016: US$ 2.37/lb
2017-2019: US$ 2.5/lb
Rango Promedio
Fuente: Banchile Inversiones, BBVA Research Pgina 34
Sector minero en Chile / 2015
15%
Desde 2014 la incidencia de la inversin
10% minera sobre el total es negativa. En
BBVA Research proyectamos:
5%
0%
2015 Inversin total: -2,7%
(inc. Inv. Min: -7,6pp)
-5%
2016 Inversin total: +1,5%
-10% (inc. Inv. Min.: -1,4pp)
-15%
2009 2010 2011 2012 2013 2014e 2015e 2016e
Pgina 35
Sector minero en Chile / 2015
3.500 1.400
3.000 1.200
2.500 1.000
2.000 800
1.500 600
1.000 400
500 200
0 0 1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2006
2008
2012
2014
2018
2020
2022
2024
2026
2028
2030
2004
2010
2016
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2003
2004
2005
2006
2008
2009
2011
2012
2013
2014
2002
2007
2010
7% 6,7% 32.000
6,2%
5,8% 31.000
6%
30.000
5% 29.000
28.000
4%
27.000
2,8% 2,8%
3% 2,4% 2,5% 26.000
1,9% 2,0% 25.000
2% 1,4%
24.000
0,9%
1%
0%
2014 2015 2016 2017
OFERTA
Cobre Mina 18.516 19.209 20.146
Var. % 1.2% 3.7% 4.9%
Refinado Primario 18.325 18.827 19.738
Var. % 0.2% 2.7% 4.8%
Refinado Secundario 4.537 4.349 4.283
Var. % 16.6% -4.1% -1.5%
10.000
La produccin mundial de cobre sera
8.000
casi 4 MM de toneladas adicionales en
2025 con respecto a 2015 y de12MM
6.000
adicionales en 2035
4.000
2.000
0
Chile aportara en 2025 cerca de de la
produccin mundial, luego comenzara a
2015
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2026
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2016
2025
2027
Reservas 1
POTENCIAL
Ley Promedio de Cobre 7
GEOLGICO
Vida til 5
Variacin Cambiaria 6
Costos
Cash-Cost (2014) 6
Costo Neto a Ctodos (2014) 10
Mercado Laboral
Eficiencia del Mercado Laboral 3
Costo Laboral en la minera del Cobre 10
CLIMA DE
Eficiencia Laboral en Minera del Cobre 2
INVERSIN
Costo Laboral por Produccin 8
Estabilidad Poltica (2013) 3
Marco Regulatorio y Legal 2
Sistema Tributario
Libertad Fiscal 6
Tasas Tributarias 3 Pgina 40
Efecto de la Tributacin Sobre la Inversin 3
Sector minero en Chile / 2015