0(5&5(',$95,/($11e(1

Dexia progresse sur la voie

GXGpPDQWqOHPHQW 3pNLQSURJUHVVHYHUVXQH
plus grande ouverture de ses
p.18

PDUFKpVGHFDSLWDX[
5%&SUHQGOHFRQWU{OHGHODILOLDOHFRPPXQHGDQV
OHVWLWUHV0DLV%UX[HOOHVHQTXrWHDX/X[HPERXUJ /DGHWWHSXEOLTXHGH p.2
l(VSDJQHPRQWHHQIOqFKH
SDUANTOINE LANDROT /D&RPPLVVLRQSRXUVXLWVHV p.2
WUDYDX[VXUODSUpYHQWLRQHWOD
lors que la vente de sa filiale UpVROXWLRQGHVFULVHVEDQFDLUHV
/D%DQTXHFHQWUDOH p.3
turque Denizbank prend plus de DXVWUDOLHQQHSUpSDUHOHVPDUFKpVj
WHPSVTXHSUpYXDexiaDWURXYp une baisse des taux
XQHVROXWLRQSRXUODVRFLpWpFRPPXQH /HVSD\VpPHUJHQWV p.3
RBC Dexia. L pWDEOLVVHPHQWDHQHIIHW montrent de lDSSpWLWSRXUOHV
DQQRQFpKLHUODFHVVLRQGHVD petites devises
/HVWLWULVDWLRQVULVTXHQWGrWUH p.4
SDUWLFLSDWLRQGHjVRQSDUWHQDLUH
IRUWHPHQWSpQDOLVpHVSDU6ROYDELOLWp
Royal Bank of Canada (RBC), qui 2
FRQWU{OHUDWRWDOHPHQWODVRFLpWpGH
conservation de titres et
dadministration de fonds. Un prix de 0ROVRQ&RRUVRIIUHj&9&XQ p.6
837,5 millions deuros est HQYLVDJp, excellent prix de sortie pour son
montant proche de sa valeur comptable.  brasseur StarBev
/DFRPSRVLWLRQGXFRQVHLOHVW p.7
/HSODQGHGpPDQWqOHPHQWGH Dexia SDUWLFXOLqUHPHQWVWUDWpJLTXHSRXU  1
IUDQFKLWDLQVLXQHQRXYHOOHpWDSH les ETI
Suite p.12 /DILOLDOHIUDQoDLVHGH1RUWHO p.7
DXUDLWpWpOpVpHORUVGX
GpPDQWqOHPHQWGXJURXSH

/D)HGWHPSqUHOHVDWWHQWHVGun QE3
/D)6$IUDSSHIRUWFRQWUHOHV p.10
PAR ANTOINE DUROYON GpOLWVGLQLWLpV
/D6RF*HQHQULFKLWVRQ p.11
Dans ses minutes, OH&RPLWpGHSROLWLTXHPRQpWDLUH service multicanal
 /HPDUFKpGXSDLHPHQWVH p.11
(FOMC) prend note dXQHUHODWLYHDPpOLRUDWLRQGHOD redessine
conjoncture et adopte un ton moins accommodant. /H/%2GH)RQGDWLRQV p.11
&DSLWDOYDORULVH%XIIHW&UDPSRQj
Suite p.18
58 millions deuros
5%&HVWVRXSoRQQpHGH p.12
PDQLSXODWLRQGHVPDUFKpVjWHUPH
Les primes dOPA Caceis perd la CDC, un
UHVWHQWpOHYpHV client historique %UDVLOLDDVVLVWHILQDQFLqUHPHQW p.14
VRQLQGXVWULHjODSHLQH
La crise na pas eu deffet sur les primes L a CDC D  D Q Q R Q F p  F R Q I L H U  j  BNP &DUO\OHSRXUUDLWSODFHU p.14
S D \ p H V  O R U V  G a c q u i s i t i o n s s u r l e Paribas ses prestations de tenue de de son capital en Bourse
PDUFKp3RXUHOOHVV pOqYHQWHQ FRPSWHVFRQVHUYDWLRQUpDOLVpHVSDU 0RRG\s met GDF Suez sous p.14
PR\HQQHjHQ(XURSHHWj Caceis, quHOOHDYDLWFRQWULEXpjFUpHU pression
aux Etats -Unis. Et elles pourraient Ce contrat reposerait sur quelque 300 9LYHQGLDpPLVGHX[PLOOLDUGV p.14
HQFRUHSURJUHVVHUjODIDYHXUGHOD jPLOOLDUGVGeuros dDFWLIV, selon de dollars
:HQGHOILQDOLVHODFHVVLRQGH p.14
UHSULVHGXPDUFKpGHVIXVLRQV un proche du dossier. Les tarifs auraient Deutsch
HQWUDSHUoXHFHVGHUQLHUVMRXUV pWpGLYLVpVSDUGHX[ /HVHFWHXUDXWRPRELOHHQ p.14
Suite p.6 Suite p.10 bonne forme outre-Atlantique
 %XUJHU.LQJIDLWGpMjVRQ p.15
retour en Bourse
0RRG\s sanctionne GE p.15
UBS doit FRQVHUYHUXQHEDQTXHGinvestissementGHUDQJPRQGLDO)LQDQ]X:LUWVFKDIW /ACP intervient sur le risque p.15
Tesco ferme VDFRQFHVVLRQDXWRPRELOHHQOLJQH)LQDQFLDO7LPHV de change
Veolia prend ODEDUUHjOD61&0/HV(FKRV 'HXWVFKH%DQNPHWjSUL[VD p.15
EDF tient ODFRUGHSRXUOpROLHQRIIVKRUH/H)LJDUR gestion dactifs
Les banques HXURSpHQQHVDWWHQGHQWODUqJOH9ROFNHU/H)LJDUR
5HWURXYH]WRXWHO
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 mercredi 4 avril 2012

La dette publique de lEspagne monte
HQIOqFKH
/HUDWLRGHGHWWHVXU3,%GHYUDLWJULPSHUjILQFRQWUH
jILQGpFHPEUH/H7UpVRUQHPRGLILHJXqUHVDVWUDWpJLHGpPLVVLRQV
SDUALEXANDRE GARABEDIAN
(VSDJQHpWDLWHQWUpHGDQVOD
crise avec l un des plus faibles
UDWLRVGHGHWWHVXU3,%j
Elle est en train de combler rapidement
son retard  sur le reste de la zone
HXUR/HGpILFLWSXEOLFHVSDJQROGHYUDLW
atteindre 79,8% du PIB fin 2012, selon
OHVGpWDLOVGXEXGJHWTXHOH
JRXYHUQHPHQWDSUpVHQWpKLHUGHYDQW
les parlementaires. Le pays devrait
encore rester en dessous de la moyenne
HQ]RQHHXURDWWHQGXHj
/HEXGJHWSUpYRLWXQHUpGXFWLRQGH
SRLQWVGXGpILFLWHQXQDQjHW
un ajustement de 27,3 milliards deuros.
8QREMHFWLIMXJpORXDEOHPDLVLQDFFHVVLEOH
VHORQODSOXSDUWGHVpFRQRPLVWHVDans
OHFRQWH[WHUpFHVVLIDFWXHODYHFGHV
marges de man XYUHH[WUrPHPHQW
 UpGXLWHVODUpXVVLWHGHODFRQVROLGDWLRQ
EXGJpWDLUHUHVWHXQGpILGHWDLOOH
GLIILFLOHPHQWUpDOLVDEOHjQRV\HX[ ,
estime Jesus Castillo, chez Natixis. Hier,
/D&RPPLVVLRQSRXUVXLWVHVWUDYDX[VXUODSUpYHQWLRQ
HWODUpVROXWLRQGHVFULVHVEDQFDLUHV
(OOHDSXEOLpXQGRFXPHQWTXLpWXGLHOHVRXWLOVGHPLVHjFRQWULEXWLRQGHVFUpDQFLHUV
jODUHFDSLWDOLVDWLRQRXjODOLTXLGDWLRQGune banque
SDUSOLENN POULLENNEC
D&RPPLVVLRQHXURSpHQQHFRQVXOWH
VXUOHVPHLOOHXUVPR\HQVGHJpUHU
les crises bancaires. Ses services ont
SXEOLpODVHPDLQHGHUQLqUHXQdocument
de travail q u i s e c o n c e n t r e s u r l e s
PpFDQLVPHVSHUPHWWDQWGappliquer des
GpFRWHVRXGHFRQYHUWLUHQDFWLRQV
FHUWDLQHVFDWpJRULHVGHFUpDQFHVGHV
EDQTXHVHQGLIILFXOWpV&HVPpFDQLVPHV
dits de bail-in doivent permettre, au
m i e u x , d a s s a i n i r l e s f i n a n c e s d e
lp W D E O L V V H P H Q W  S R X U  T X i l p u i s s e
SRXUVXLYUHVRQDFWLYLWp
/DUpIOH[LRQVXUFHVXMHWpSLQHX[D
GpEXWpDXQLYHDXHXURSpHQHQ
avec une communication de la
&RPPLVVLRQSURSRVDQWXQFDGUHJpQpUDO
de gestion des crises bancaires. Ce cadre
JpQpUDOHVWFHQVppYLWHUTXHOHVFULVHV
bancaires ne se propagent et ne soient in
I L Q H  U p V R O X H V  D Y H F  O a r g e n t d e s
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0DGULGDDQQRQFpSUqVGH
F K { P H X U V  G H  S O X V  H Q  P D U V  j    
millions.
/H7UpVRUQHGHYUDLWJXqUHFKDQJHU
sa politique de financement. Il a
PDLQWHQXKLHUVDSUpYLVLRQGpPLVVLRQV
brutes de 186,1 milliards d euros en
FHTXLFRUUHVSRQGjPLOOLDUGV
HQQHWFRPSWHWHQXGHVWRPEpHV8Q
SURJUDPPHGpMjH[pFXWpjKDXWHXUGH
8QYpKLFXOHGHUHILQDQFHPHQW
GHVUpJLRQVHQSURMHW
DSUqVXQGpEXWGDQQpHHQWURPEH
VRXWHQXSDUOHVHIIHWVEpQpILTXHVGHV
GHX[LQMHFWLRQVGHIRQGVjDQVGHOD
BCE.
Madrid table dans son budget sur un
PDLQWLHQGHVUHQGHPHQWVREOLJDWDLUHVj
OHXUQLYHDXPR\HQGHIpYULHUVRLW
jDQV+LHUFHPrPHWDX[DWWHLJQDLW
5,4%. Le pays compte diminuer son
contribuables. Bruxelles devrait finaliser
VDSURSRVLWLRQGpILQLWLYHDYDQWOH*
qui se tiendra en juin.
Pour les services de la Commission, le
bail-in  GRLWSHUPHWWUHDX[DXWRULWpV
GHJpUHUWUqVUDSLGHPHQWXQHFULVH
bancaire alors quLOSHXWrWUHORQJGH
GLYLVHUHQGHX[XQHEDQTXHHQGLIILFXOWp
pour isoler les actifs pourris ou de
sassurer quHOOHVRLWUDFKHWpHSDUXQH
institution saine. Le bail-in doit aussi
permettre de traiter aussi
pTXLWDEOHPHQWTXHSRVVLEOHDFWLRQQDLUHV
HWFUpDQFLHUVFHQVpVDEVRUEHUOHVSHUWHV
de lpWDEOLVVHPHQWHQGpURXWH
Dans leur consultation les services de
la Commission sHQTXLqUHQWGHODIDoRQ
GRQWSRXUUDLHQWrWUHSUpFLVpPHQW
XWLOLVpVOHVRXWLOVGH bail-in. Ainsi, les
FUpDQFLHUVSRXUUDLHQWrWUHPLVj
contribution soit pour absorber les
p e r t e s d e l p W D E O L V V H P H Q W  H W  O H
recapitaliser (going concern), soit pour
UHFRXUVDX[ERQVGX7UpVRUHWpPHWWUH
GDYDQWDJHjPR\HQ -long terme. Reste
que l LQFDSDFLWpGHO(VSDJQHjSODFHU
SRXUOHPRPHQWGHVREOLJDWLRQVjRX
DQVWpPRLJQHG une normalisation
LQFRPSOqWHGHVFRQGLWLRQVGHPDUFKp
Les investisseurs attendent par
ailleurs dHQVDYRLUSOXVVXUODFUpDWLRQ
dXQYpKLFXOHFRPPXQGHUHILQDQFHPHQW
GHVUpJLRQVHVSDJQROHVDYHFJDUDQWLHGH
lEtat, que le gouvernement a promis
pour lpWp0RRG\VDMXJpOHSURMHWGun
b o n i l . U n e g a r a n t i e d e l Etat
SHUPHWWUDLWGHUpGXLUHOHVFRWVGH
refinancement de 0,7-1 milliard deuros
selon Moodys, compte tenu de besoins
de refinancement de 35 milliards cette
DQQpH, rappelait hier Tullett Prebon.
3RXUSUpSDUHUODPLVHHQ uvre de ce
YpKLFXOHFRPPXQ0DGULGDGpMj
VXSSULPpODFODXVHGHnon bail outde
ODORLGHVWDELOLWpEXGJpWDLUH  2
DLGHUjODOLTXLGDWLRQGune partie de la
EDQTXHTXLDXUDLWpWpGLYLVpHHQGHX[
Les services de la Commission
LQWHUURJHQWHQVXLWHVXUOHVFUpDQFHVTXL
SRXUUDLHQWrWUHPLVHVjFRQWULEXWLRQ,OV
proposent notamment d exclure les
GHWWHVGHPDWXULWpLQIpULHXUHjXQPRLV
OHVGHWWHVVpFXULVpHVOHVUHSRVRXHQFRUH
OHVGHWWHVGXHVjXQIRXUQLVVHXUGH
VHUYLFHVHVVHQWLHOVjO DFWLYLWpGHOD
banque en question. Bruxelles propose
HQVXLWHGHX[VFKpPDVSRXUDSSOLTXHUOHV
GpFRWHVHWODFRQYHUVLRQHQFDSLWDODX[
GLIIpUHQWHVFDWpJRULHVGHFUpDQFLHUV
Ce document ne permet pas de
SUpMXJHUGHODSRVLWLRQILQDOHGHOD
Commission. Et, selon les analystes de
Morgan StanleyLOPDQTXHGHFODUWpVXU
le calendrier de mise en place du bail-in
et l introduction de clauses de grand-
SqUH.
 mercredi 4 avril 2012


La Banque centrale australienne

SUpSDUHOHVPDUFKpVjXQHEDLVVHGHVWDX[
6LOD5%$DPDLQWHQXVHVWDX[jKLHUHOOHQattend que la confirmation
du tassement de lLQIODWLRQSRXUHQFOHQFKHUXQHGpWHQWHPRQpWDLUH
SDUPATRICK AUSSANNAIRE FKXWHGHGHVGpSHQVHVGH ce mouvement soit annonciateur dune
construction. Glenn Stevens estime que SpULRGHGHFHVVLRQGXUDEOHGHODGHYLVH
a banque centrale australienne OHVSUL[LPPRELOLHUVRQWPRQWUpGHV IRQGpHVXUXQHEDLVVHGHVWDX[
(RBA) assouplit son discours. Si VLJQHVGHVWDELOLVDWLRQUpFHPPHQW directeurs. Le renforcement de la
HOOHDDQQRQFpKLHUDYRLUODLVVp DSUqVXQHEDLVVHGHHQ GHYLVHTXLDDWWHLQWILQIpYULHU
VRQWDX[GLUHFWHXULQFKDQJpjSRXU Cependant, les permis de construire ont DMRXWHjODSUHVVLRQTXLSqVHVXUOH
OHWURLVLqPHPRLVFRQVpFXWLIODWRQDOLWpGX FKXWpGHVXUXQDQHQIpYULHULa secteur manufacturier, avec un indice qui
FRPPXQLTXpHVWDSSDUXHQHWWHPHQWSOXV FURLVVDQFHGXFUpGLWUHVWHPRGHVWH , HVWWRPEpVRXVOHVHXLOGHQHXWUDOLWpGH
colombe, RXYUDQWODSRUWHjXQHEDLVVH UHFRQQDvWOD5%$$YHFOHVWDX[OHVSOXV lDFWLYLWpHQPDUVjSRLQWV
GHVRQWDX[GLUHFWHXUGqVOHPRLV pOHYpVGHVSD\VQRWpV$$$OHVPpQDJHV 'DQVFHFRQWH[WHOD5%$DSUpFLVp
prochain. /HFRPLWpDMXJpOHU\WKPHGH quL O  p W D L W  S O X V  S U X G H Q W  G avoir
croissance de lDFWLYLWpJOREDOHPHQWSOXV confirmation du tassement de linflation
faible que ce que nous avions L'immobilier et la force de la a v a n t d H Q Y L V D J H U  X Q H  G p W H Q W H
SUpFpGHPPHQWDQWLFLSpDDLQVLLQGLTXp GHYLVHSqVHQWVXUO
DFWLYLWp PRQpWDLUH/OCDEDLQGLTXpKLHUTXHOHV
son gouverneur, Glenn Stevens. Et SUL[jODFRQVRPPDWLRQRQWDXJPHQWpGH
da j o u t e r q u e l pFRQRPLHPRQGLDOH HQIpYULHUQRQORLQGHODIRXUFKHWWH
GHYUDLWFURvWUHjXQU\WKPHLQIpULHXUj ont accru leur taux dpSDUJQHjGH FLEOHGHOD5%$GHj/D
VRQSRWHQWLHOFHWWHDQQpHWRXW leur revenu disponible alors que les publication du rapport trimestriel
r a l e n t i s s e m e n t b r u t a l d e l DFWLYLWp FUpGLWVLPPRELOLHUVRQWHQUHJLVWUpOHXU di n f l a t i o n l e 2 4 a v r i l s e r a d o n c
semblant cependant exclu. plus faible rythme de hausse annuelle GpWHUPLQDQWH/HVPDUFKpVDQWLFLSHQWj
LpFRQRPLHDXVWUDOLHQQHDUDOHQWLSOXV GHSXLVDQVjHQIpYULHU 100%, une baisse des taux de 25 pb en
 IRUWHPHQWTXHSUpYXILQj Si lassouplissement du discours de la m a i e t 7 5 p b d assouplissement 3
FRQWUHDQWLFLSpSDUOHFRQVHQVXV(Q RBA a permis un recul du dollar VXSSOpPHQWDLUHHQ
cause, le ralentissement de la DXVWUDOLHQKLHUjFRQWUHOHELOOHWYHUW
FRQVRPPDWLRQGHVPpQDJHVjHWOD OHVVWUDWpJLVWHVGHCitigroup doutent que

/HVSD\VpPHUJHQWVPRQWUHQWGHODSSpWLWSRXU
les petites devises
/HVGROODUVFDQDGLHQHWDXVWUDOLHQHWOHVFRXURQQHVVXpGRLVHHWQRUYpJLHQQHRQWDFFUX
OHXUSRLGVGDQVOHVUpVHUYHVGHFKDQJHVHORQOH)0,
SDUALEXANDRE GARABEDIAN
es banques centrales se diversifient
hors des grandes devises. Les
statistiques trimestrielles du FMI sur les
UpVHUYHVGHFKDQJHjILQPRQWUHQW
que les gestionnaires accordent une
attention croissante aux devises hors
G5, FDWpJRULHTXLLQFOXWOHGROODUOeuro,
le sterling, le yen et le franc suisse.
)LQOHVUpVHUYHVGHFKDQJH
mondiales atteignaient 10.197 milliards
HQpTXLYDOHQWGROODUVHQKDXVVHGH
milliards seulement sur un trimestre. Le
)0,QHFRQQDvWOHGpWDLOGHOHXUDOORFDWLRQ
que pour 55% de ce montant (5.645
milliards), la Chine gardant notamment
le secret sur sa politique. Si lRQFRQVLGqUH
VHXOHPHQWOHVSD\VGLWVpPHUJHQWV
seulement 39% de leurs positions de
change sont connues.
(QDSSDUHQFHOHELOOHWYHUWDpWpOH
JURVEpQpILFLDLUHGXGHUQLHUWULPHVWUH
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2011, avec une progression de 49
PLOOLDUGVGHVUpVHUYHVH[SULPpHVHQ
GROODUVjPLOOLDUGVVRLWGX
total. La part de lHXURHOOHDUHFXOpGH
jVXUFHVWURLVPRLVTXLRQW
PDUTXpXQSDUR[\VPHGDQVODFULVHGHV
dettes en zone euro.
Mais il convient de corriger ces
pYROXWLRQVGHVHIIHWVGHFKDQJH6XUFHWWH
EDVHDMXVWpHlaccumulation de dollars
DPpULFDLQVDUHSUpVHQWpPRLQVGH
GHODKDXVVHGHVUpVHUYHVODLVVDQW
SHQVHUTXHOHVJHVWLRQQDLUHVRQWHVVD\p
dpYLWHUOHELOOHWYHUWPrPHGDQVXQ
WULPHVWUHROHVPDUFKpVpPHUJHQWV
pWDLHQWVRXVSUHVVLRQHWOHGROODUIDLVDLW
figure de refuge , soulignent Steven
Englander et Andrew Cox, les
VWUDWpJLVWHVFKDQJHGH Citigroup. Les
JHVWLRQQDLUHVGHVSD\VpPHUJHQWVRQW
PrPHYHQGXGXGROODUVXUODSpULRGH
Autre perdant, le franc suisse, dont les
YROXPHVRQWEDLVVpGHFRUULJpGHV
YDULDWLRQVGHFKDQJHHQIDFLDOj
milliards de dollars.
A l inverse, hors effet de change, le
PRQWDQWGHVUpVHUYHVOLEHOOpHVHQHXUR
SURJUHVVHGHHQSUHPLHUOLHXJUkFH
DXFKRL[GHVSD\VGpYHORSSpV0DLVOD
SURJUHVVLRQODSOXVIRUWHHVWjPHWWUHDX
compte des petites  devises: dollars
australien et canadien, couronnes
Q R U Y p J L H Q Q H  H W  V X p G R L V H   Cette
FDWpJRULHDDXJPHQWpGH -6%, en
partant il est vrai dune base faible de
GHVUpVHUYHVDOORXpHV3UHVTXHWRXWH
cette accumulation sest produite dans
OHVpFRQRPLHVpPHUJHQWHV , UHOqYHQW
Steven Englander et Andrew Cox. De
quoi expliquer en partie l DSSUpFLDWLRQ
des dollars canadien et australien sur la
SpULRGH
 mercredi 4 avril 2012
Les titrisations risquent drWUH
IRUWHPHQWSpQDOLVpHVSDU6ROYDELOLWp
$ORUVTXHOHVH[LJHQFHVHQFDSLWDOOLpHVDX[$%6VRQWpOHYpHVOHOREE\
ILQDQFLHU$)0(HVSqUHHQFRUHLQIOpFKLUODSRVLWLRQGHVOpJLVODWHXUV
SDUSOLENN POULLENNEC
HVDFWHXUVGXPDUFKpGHOD
titrisation en Europe se
SUpRFFXSHQWGHVUqJOHVTXLYRQW
rWUHDSSOLTXpHVDX[DVVXUHXUV'HOD
PrPHPDQLqUHTX ils redoutent les
FRQWUDLQWHVSUXGHQWLHOOHVGH%kOH,,,TXL
vont s imposer aux banques (via la
directive CRD 4), ils estiment que
6ROYDELOLWpGpIDYRULVHUDOHV
titrisations.
3RXUUDSSHOODGLUHFWLYH6ROYDELOLWp
DpWpDGRSWpHHQHWVHVPHVXUHV
dDSSOLFDWLRQVRQWHQFRXUVGHGpILQLWLRQ
Le no uv e au ca dre prudenti el sera
YUDLPHQWRSpUDWLRQQHOjSDUWLUGXHU
j a n v i e r 2 0 1 4 . L e s n o u v e l l e s
FRQWUDLQWHVHQFDSLWDOVXJJqUHQWTXil
VHUDEHDXFRXSSOXVFRWHX[HQIRQGV
propres pour les compagnies
dDVVXUDQFHGHGpWHQLUGHV$%6, pFULW
dans une note Krishna Prasad, analyste
titrisation chez RBS. A ses yeux, les
exigences en capital VHPEOHQWEDVpHV
sur lLGpHIDXVVHTXHWRXVOHV$%6YRQW
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se comporter comme les titres
VXESULPHDPpULFDLQV.
3DUDQQpHGHGXUDWLRQODFKDUJHHQ
FDSLWDOSRXUOHV$%6QRWpV$$$HVWGH
7%. A titre de comparaison, les covered
ERQGVRQWSDUDQQpHGHGXUDWLRQXQH
FKDUJHHQFDSLWDOGH/DSpQDOLWp
DXJPHQWHWUqVIRUWHPHQWHQIRQFWLRQGH
la notation de lDFWLIFRQVLGpUp$LQVLOHV
$%6QRWpV%%RQWXQHFKDUJHHQFDSLWDO
L'AFME aimerait qu'Eiopa revoie
le calibrage des titrisations
GHHWFHX[QRWpV%GH
Pourtant, ODYRODWLOLWpGHVWLWULVDWLRQV
HXURSpHQQHVSHQGDQWODFULVHUpFHQWHD
pWpPRLQGUHTXHODYRODWLOLWpGH
FHUWDLQHVREOLJDWLRQVVpFXULVpHV
obligations de n t r e p r i s e s e t t i t r e s
VRXYHUDLQVTXLRQWXQHSRQGpUDWLRQ
beaucoup plus faible, fait valoir Ian
Bell du lobby financier, AFME.
Selon celui-ci, entre 20 et 30% des
WLWULVDWLRQVVRQWDFKHWpHVSDUGHV
assureurs. Certains arguent que les
DVVXUDQFHVSRXUURQWUHFRXULUjGHV
PRGqOHVLQWHUQHVSOXVIDYRUDEOHVDX[
titrisations. Mais lengouement des
compagnies da s s u r a n c e p o u r l e s
PRGqOHVLQWHUQHVHVWHQWUDLQGH
sDPRLQGULUWUqVYLWHFDUF HVWWUqV
FRPSOLTXpHWEHDXFRXSGHFRPSDJQLHV
FUDLJQHQWTXHVLHOOHVSUpVHQWHQWGHV
H[LJHQFHVHQFDSLWDOGLIIpUHQWHVGHOD
IRUPXOHVWDQGDUGOHUpJXODWHXUQHOHV
approuvera pas, nuance Ian Bell.
LAFME n DSDVEDLVVpOHVEUDV$
GpIDXWGHFKDQJHUODJULOOHGH
SRQGpUDWLRQGDQV6ROYDELOLWp on
aimerait que le trilogue reconnaisse
TXHODSRQGpUDWLRQGHV$%6QHUHIOqWH
pas vraiment les risques et renvoie
FHWWHTXHVWLRQjXQHpWXGHWHFKQLTXH
SOXVSRXVVpHUpDOLVpHSDU(LRSD [ l e
UpJXODWHXUHXURSpHQGHVDVVXUDQFHV@, 4
explique le lobbyiste.
 mercredi 4 avril 2012

 5

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 mercredi 4 avril 2012

Les primes d23$UHVWHQWpOHYpHV

PrPHHQSpULRGHGHFULVH
En 2011, la prime offerte en Europe lors dDFTXLVLWLRQVHVWUHVWpHjVRQQLYHDX
moyen de 32%. Elle est en revanche plus faible en Allemagne quen France
par OLIVIER PINAUD

es flux de fusions et
acquisitions restent encore bien
l o i n d e s n i v e a u x d avant la
crise. Avec un chiffre mondial de 481
milliards de dollars, les montants ont
FKXWpGHDXSUHPLHUWULPHVWUH
SDUUDSSRUWjODPrPHSpULRGH
de 2011, selon Thomson Reuters. Mais
ces derniers jours, une salve
dR S p U D W L R Q V   $ Y R Q   & L P S R U   7 1 7
Express, International Power,
StarBev...) laisse entrevoir une
DFFpOpUDWLRQGHVPDQuvres. Dautant dD Q Q p H   O H V  H Q W U H S U L V H V  p W D Q W pOHYpHVTXHOHPDUFKpVXUOHTXHOHVW
que, comme le rappellent les analystes logiquement plus prudentes. Mais elles FRWpHODFLEOHHVWUpJOHPHQWp
GH&KHXYUHX[GDQVOHXUGHUQLqUHpWXGH augmentent progressivement dans le L$OOHPDJQHRODOpJLVODWLRQHVWPRLQV
trimestrielle sur les M&A, les grands c o u r a n t d e l exercice. En Europe, FRQWUDLJQDQWHHVWDLQVLUpSXWpHPRLQV
groupes disposent de marges de PDOJUpODFULVHEDQFDLUHHWO DUUrW JpQpUHXVHTXHOHVDXWUHVSODFHV
ILQDQFHPHQWFRQVpTXHQWHV/HUDWLRGH TXDVLPHQWWRWDOGXPDUFKpGHV HXURSpHQQHV(QODSULPH
dette nette sur fonds propres de leur acquisitions, les primes des quelques PR\HQQHj)UDQFIRUWV pOHYDLWj
pFKDQWLOORQGHYDOHXUVWRPEHUDj RSpUDWLRQVUpDOLVpHVHQVRQW FRQWUHj/RQGUHVHWj3DULV  6
en 2012 contre 40% lan dernier. UHVWpHVDFFURFKpHVjODPR\HQQHGH VHORQOHVGRQQpHV%ORRPEHUJ
Ce contexte de reprise des GHFHVGHX[GHUQLqUHVDQQpHV
 RSpUDWLRQVGHYUDLWVRXWHQLUGHV Aux Etats -Unis, la prime moyenne
niveaux de primes d DFTXLVLWLRQVGpMj UHVVRUWjVHORQ'HDORJLF
pOHYpV+LVWRULTXHPHQWFHOOHV-ci ont /HVpWXGHVPRQWUHQWTXHOHVSULPHV
WHQGDQFHjrWUHSOXVIDLEOHVHQGpEXW da c q u i s i t i o n s s o n t d a u t a n t p l u s

0ROVRQ&RRUVRIIUHj&9&XQH[FHOOHQWSUL[GHVRUWLH
pour son brasseur StarBev
LDPpULFDLQSD\HPLOOLDUGVGeuros, soit 11 fois lEbitda, pour mettre un pied
en Europe centrale. CVC avait acquis le brasseur en 2009 pour 1,7 millliard
SDUOLIVIER PINAUD FHQWUDOHUpDOLVHPLOOLRQVGeuros de ILQDQFHPHQWVHUDDUUDQJpSDU Morgan
chiffre daffaires par an, principalement Stanley et Deutsche Bank, deux des trois
HPRQGHGHODELqUHFRQWLQXHGHVH HQ5pSXEOLTXHWFKqTXHHQ6HUELHHQ conseils de Molson Coors avec Barclays.
FRQFHQWUHU/HEUDVVHXUDPpULFDLQ &URDWLHHWHQ5RXPDQLH&HWWHRSpUDWLRQ NomurapSDXODLW&9&HW6WDUEHY
0ROVRQ&RRUVDWURXYpXQDFFRUGDYHF augmentera de 27% les volumes produits Le fonds dinvestissement avait acquis
CVC Capital Partners pour lui racheter FKDTXHDQQpHSDU0ROVRQ&RRUV/H StarBev en 2009 pour 1,7 milliard deuros
6WDU%HYXQSURGXFWHXUGHELqUH EUDVVHXUGX&RORUDGRSUpYRLWGHJpQpUHU en valeur dentreprise (dont 1,2 milliard
HVVHQWLHOOHPHQWSUpVHQWHQ(XURSH
centrale. Le montant total de lRSpUDWLRQ
spOqYHjPLOOLDUGVGeuros, soit 11 fois
lH[FpGHQWEUXWGexploitation 2011 de la
cible (241 millions deuros). Un multiple
SUqVGHSRLQWVVXSpULHXUjFHOXLGH
Molson Coors, mais ce dernier souffre
dXQGpILFLWGHYHQWHGDQVOHVUpJLRQVHQ
FURLVVDQFHVHVSULQFLSDX[PDUFKpV
restant l$PpULTXHGX1RUGHWOD*UDQGH-
Bretagne.
/HUDFKDWGH6WDU%HYGRLWSHUPHWWUHj
Molson Coors de combler une partie de
cette lacune. Le brasseur d Europe
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr Copyright AGEFI SA - 2012
50 millions de dollars de synergies dLFLj
,OJpQqUHGHPDUJHGEbitda
par an contre 30% pour StarBev.
LRSpUDWLRQVHUDILQDQFpHSRXUSDUWLH
en cash et pour partie en dette. Molson
&RRUVYDQRWDPPHQWpPHWWUH
m i l l i o n s d e u r o s d obligations
FRQYHUWLEOHVjFRXSRQ]pURDXEpQpILFH
du vendeur. La date dpFKpDQFHHVWIL[pH
DXGpFHPEUHjXQFRXUVGH
laction Molson Coors de 51,68 dollars.
Hier, elle cotait un peu plus de 44 dollars.
/DFRQYHUVLRQGRQQHUDLWj&9&HQYLURQ
8% du capital de Molson Coors. Le
HQIRQGVSURSUHVDXSUqVGAB InBev. Ce
GHUQLHUQpGHODIXVLRQHQWUH$QKHXVHU-
Busch et InBevFKHUFKDLWDORUVjFpGHU
GHVDFWLIVSRXUDOOpJHUODIDFWXUHGX
rapprochement (52 milliards de dollars).
/HQXPpURXQPRQGLDOGHODELqUH
disposait dXQGURLWGHSUHPLqUHRIIUHOXL
SHUPHWWDQWGHUDFKHWHU6WDU%HYDXSUqV
d e C V C . D DXWUHVEUDVVHXUVpWDLHQW
pJDOHPHQWVXUOHVUDQJV0DLV0ROVRQ
&RRUVDpWpOHPLHX[-disant.
 mercredi 4 avril 2012


/DILOLDOHIUDQoDLVHGH1RUWHODXUDLWpWp
OpVpHORUVGXGpPDQWqOHPHQWGXJURXSH
Les ex-VDODULpVIUDQoDLVFRQWHVWHQWOHPRQWDJHMXULGLTXHSHUPHWWDQW
dHPSrFKHUOHSDLHPHQWGLQGHPQLWpVGLIIpUpHVOLpHVDX[FHVVLRQVGactifs
SDUYVES-MARC LE REOUR SURFpGXUHVHFRQGDLUHD\DQWDERXWLjOD LPPpGLDWGHHXURVSRXUFKDFXQ
liquidation de NNSA par le tribunal de GHVVDODULpVOLFHQFLpV p l u s u n
URLVDQVDSUqVVDIDLOOLWH commerce de Versailles le 28 mai de la PRQWDQWGLIIpUpVXVFHSWLEOHGatteindre
lpTXLSHPHQWLHUWpOpFRPV1RUWHO PrPHDQQpH/DWUpVRUHULHGHODILOLDOHQa 90.000 euros, SUpFLVHjLAgefi David
IDLWjQRXYHDXSDUOHUGHOXL SXEpQpILFLHUGXSURGXLWGHODYHQWHGH Metin, avocat d u n e p a r t i e d e s e x -
5HJURXSpVGDQVXQFROOHFWLIGHGpIHQVH ses actifs, en vertu dun accord interne au VDODULpVGH116$DXSUqVGHV
des ex -VDODULpVGHVDILOLDOHIUDQoDLVH groupe ( IFSA) e t d un protocole Prudhommes.
1RUWHO1HWZRUNV6$116$RQWGpSRVp
plus de 140 plaintes aux Prudhommes
pour contester les conditions de cette
liquidation judicaire. Ils constatent que
lRUJDQLVDWLRQGHODSURFpGXUHDXQLYHDX
PRQGLDOHPSrFKHOHYHUVHPHQW
dL Q G H P Q L W p V  F R P S O p P H Q W D L U H V
LQLWLDOHPHQWSUpYXHVODILOLDOHIUDQoDLVH
GXJURXSHFDQDGLHQD\DQWpWpSULYpHGH
droit de regard sur la quote-part du prix
de cession de ses actifs.
3ODFpVRXVDGPLQLVWUDWLRQMXGLFLDLUH
mi-MDQYLHU1RUWHODFHQWUDOLVpOHV
SURFpGXUHVHXURSpHQQHVDXSUqVG un
tribunal londonien, comme lautorise un
 UqJOHPHQWFRPPXQDXWDLUH&HWWH+LJK
&RXUWDQRPPpTXDWUHDGPLQLVWUDWHXUV
britanniques, issus du cabinet Ernst &
Young, qui ont ouvert en France une
/DFRPSRVLWLRQGXFRQVHLOHVWSDUWLFXOLqUHPHQW
VWUDWpJLTXHSRXUOHV(7,
L,)$GpYRLOHVHVUHFRPPDQGDWLRQVVXUOHU{OHGXFRQVHLOHQPDWLqUHGHVWUDWpJLH
HWGHULVTXHV8QUHJDUGH[WpULHXUHVWLQGLVSHQVDEOH
SDUBRUNO DE ROULHAC
e r d e l a n c e d e l pFRQRPLHOHV
HQWUHSULVHGHWDLOOHLQWHUPpGLDLUH
(ETI) doivent pouvoir sappuyer sur leur
FRQVHLOHQPDWLqUHGHVWUDWpJLHHWGH
r i s q u e s . L , Q V W L W X W  I U D Q o D L V  G H V
KRPRORJXpSDUOHWULEXQDOGHVersailles
en septembre 2009, avec avis favorable
GX0LQLVWqUHSXEOLF
Une liquidation en Europe
VXSHUYLVpHSDUXQWULEXQDO
londonien
Les 8,5 milliards de dollars de cessions
HQJUDQJpVJOREDOHPHQWGRQWXQHSDUW
pPDQHGH116$RQWpWpSODFpVVXUXQ
FRPSWHVpTXHVWUHDX[(WDWV -Unis dans
la t t e n t e d u n p a r t a g e e n t r e l e s
GLIIpUHQWHVHQWLWpVTXLQa toujours pas eu
OLHX2UGHX[V\QGLFDWVIUDQoDLVDSUqV
GHX[VHPDLQHVGHJUqYHHQMXLOOHW
DYDLHQWVLJQpXQSURWRFROHGaccord de fin
GHFRQIOLWSUpYR\DQW le versement
tout comme le recours excessif aux
consultants comme substituts
dadministrateurs. Il est bon que les
dirigeants soient remis en question par
les administrateurs, dans la
bienveillance, ajoute Elizabeth Ducottet,
PDG de Thuasne.
$XFXQPRQWDQWFRPSOpPHQWDLUHQa
pWpYHUVpjFHMRXUFRPSWHWHQXG un
mode de calcul reposant sur le solde de
WUpVRUHULHGH116$DSUqVSDLHPHQWGHV
GHWWHVDX[FUpDQFLHUVVXSHUSULYLOpJLpV
GRQWOHVVDODULpVQHIDLVDLHQWSDVSDUWLH
Le collectif estime donc que lactionnaire
nord-D P p U L F D L Q  F R P S W H  puiser
directement dans les ressources dune
filiale en liquidation nonobstant les
dispositions protectrices du Code du
commerce, O H  I L V F  I U D Q o D L V  D \ D Q W
pJDOHPHQWpWpOpVp/HVSODLGRLULHVDXSUqV
du tribunal de commerce de Versailles et
des Prudhommes devraient avoir lieu en 7
juin.
Les attentes des actionnaires doivent
rWUHSULVHVHQFRPSWHSDUOHFRQVHLO,OHVW
VRXYHQWSUpIpUDEOHGHFUpHUXQKROGLQJ
GLVWLQFWFKDUJpGHVUpIOH[LRQV
patrimoniales des actionnaires familiaux.
Si le holding familial nintervient pas dans
la marche courante de l entreprise, il
DGPLQLVWUDWHXUV,)$DSUpVHQWpKLHUVHV
recommandations.
/HFRQVHLOFRQWU{OHPDLVDXVVL
accompagne, soutient la direction, et laide
jSUHQGUHGXUHFXO/IFA recommande
DLQVLGHWURXYHUXQpTXLOLEUHHQWUH
UHSUpVHQWDQWVGHVDFWLRQQDLUHVHW
DGPLQLVWUDWHXUVLQGpSHQGDQWVDYHFGHV
membres proches du monde des ETI, et
DXPRLQVXQDGPLQLVWUDWHXUpWUDQJHUDX
secteur pour apporter un esprit critique.
Il est important davoir des membres
QRQVSpFLDOLVWHV , H[SOLTXH$QGUp
Choulika, PDG de Cellectis.
En revanche, les conseils trop proches
de lactionnaire-GLULJHDQWVRQWjEDQQLU
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr Copyright AGEFI SA - 2012
/HFRQVHLOHVWOjSRXUIRUPDOLVHUOD
VWUDWpJLHGXJURXSH- LOQHGRLWSDVHQrWUH
pFDUWpSDUOHPDQDJHPHQW- HWLQWpJUHUOHV
ULVTXHV$XPRLQVXQHUpXQLRQDQQXHOOH
GRLWrWUHFRQVDFUpHjODVWUDWpJLHHOOHSHXW
r W U H  S U p F p G p H  G H  FRPLWpVPL[WHV
UpXQLVVDQWDGPLQLVWUDWHXUVHWGLULJHDQWV
LIFA recommande notamment, comme
pour les grandes entreprises, d pWDEOLU
une cartographie des risques et de
IRUPDOLVHUOHFRQWU{OHLQWHUQH7RXWHIRLV
cest un danger de trop se reposer sur la
cartographie des risques , SUpYLHQW
$QGUp&KRXOLNDLe risque est souvent
i n a t t e n d u e t n e n t r e p a s d a n s l a
cartographie, ajoute Elizabeth Ducottet.
SUHQGOHVGpFLVLRQVGHFDGUDJHSRXUOHV
RSpUDWLRQVPDMHXUHVSRXUODIL[DWLRQGX
GLYLGHQGHHWOHQLYHDXGHULVTXHVDFFHSWp
Da i l l e u r s , l I F A r e c o m m a n d e
dLQVWDXUHUGHVUqJOHVGHJRXYHUQDQFH
VSpFLILTXHVGDQVOHV(7,IDPLOLDOHV
notamment avec la constitution d un
shadow cabinet , p o u r l a j e u n e
JpQpUDWLRQpSDXOpHSDUGHVFRQVHLOOHUV
H[WpULHXUVFKDUJpGHIDLUHGHV
propositions au conseil. Labsence de
charte de famille ou de planification de la
succession doit alerter.

mercredi 4 avril 2012

FRANCHISSEMENTS DE SEUIL: (30/03/12). VHXLOGHGXFDSLWDOHWGpWLHQWGX

FDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWH
Ubisoft Entertainment: FMR LLC a Esi Group: le groupe familial Loriot de (23/03/12).
IUDQFKLHQEDLVVHOHVHXLOGHGHVGURLWV 5RXYUD\DIUDQFKLHQKDXVVHjWLWUHGH
GHYRWHHWGpWLHQWGXFDSLWDOHW UpJXODULVDWLRQOHVHXLOGHGXFDSLWDO Klepierre: B N P P a r i b a s a f r a n c h i
GHVGURLWVGHYRWH
Neopost: First Eagle IM, LLC agissant
pour le compte de fonds dont elle assure la
gestion, a franchi en hausse les seuils de
GXFDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWHHW
GpWLHQWGXFDSLWDOHWGHVGURLWV
de vote (03/04/12).
Havas: Parvus AM (UK) LLP agissant
pour le compte de fonds dont elle assure la
gestion, a franchi en hausse les seuils de
GXFDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWHHW
GpWLHQWGXFDSLWDOHWGHVGURLWVGH
vote (03/04/12). UBS AG a franchi en
EDLVVHOHVVHXLOVGHHWGXFDSLWDOHW
GHVGURLWVGHYRWHHWGpWLHQWGX
capital et des droits de vote. (02/04/12).
8%6$*DIUDQFKLHQKDXVVHjWLWUHGH
UpJXODULVDWLRQOHVVHXLOVGHGXFDSLWDO
HWGHVGURLWVGHYRWHHWGpWLHQWGX
capital et des droits de vote (30/03/12).
GFI Informatique : L y x o r
International AM, agissant pour le
compte de fonds dont elle assure la
gestion, a franchi en hausse les seuils de
HWGpWLHQWGXFDSLWDOHW
des droits de vote (29/03/12).
Carrefour6RFLpWp*pQpUDOHDIUDQFKLHQ
h a u s s e , p a r s u i t e d une acquisition
dDFWLRQV&DUUHIRXUOHVVHXLOVGHGX
FDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWHHWGpWLHQW
GXFDSLWDOHWGHVGURLWVGH
vote (29/03/12).
Devoteam)LQDQFLqUHGHO Echiquier
agissant pour le compte de fonds dont elle
assure la gestion, a franchi en hausse le
VHXLOGHGXFDSLWDOHWGpWLHQWGX
FDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWH
(27/03/12).
Gameloft: C y r t e I n v e s t m e n t s B V
agissant pour le compte de fonds dont elle
assure la gestion, a franchi en hausse le
VHXLOGHGXFDSLWDOHWGpWLHQWGX
FDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWH
(27/03/12).
GFI Informatique6RFLpWp*pQpUDOHD
IUDQFKLHQKDXVVHOHVVHXLOVGHGX
FDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWHHWGpWLHQW
directement et indirectement en baisse,
par lLQWHUPpGLDLUHGHVVRFLpWpVGHVRQ
JURXSHOHVVHXLOVGHGXFDSLWDOHWGHV
GURLWVGHYRWHHWGXFDSLWDOHWGpWLHQW
GXFDSLWDOHWGHVGURLWVGH
vote (22/03/12).
Actia Group: HMG Finance agissant
pour le compte de fonds dont elle assure la
JHVWLRQDIUDQFKLHQEDLVVHjWLWUHGH
UpJXODULVDWLRQOHVHXLOGHGXFDSLWDO
HWGpWLHQWGXFDSLWDOHWGHV
droits de vote (22/03/12).
OFFRES PUBLIQUES:
Havas: projet doffre publique de rachat
SDUODVRFLpWpGHVHVSURSUHVDFWLRQVDX
SUL[XQLWDLUHGH(23/03/12).
Hitechpros: p r o j e t d offre publique
dDFKDWVLPSOLILpHGHTP Manager au prix
XQLWDLUHGHpar action (20/03/12).
Silic: projet doffre publique dIcade au
SUL[XQLWDLUHGH par action (5
actions nouvelles Icade (coupon 2011
GXFDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWHHW GXFDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWH DWWDFKpjpPHWWUHSRXUDFWLRQV6LOLF 8
GpWLHQWGXFDSLWDOHWGHVGURLWVGH
vote (02/04/12).
Peugeot: General Motors Automotive
Holdings a franchi en hausse les seuils de
GXFDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWHHW
(26/03/12).
Osiatis: Amstar Entreprises a franchi
LQGLYLGXHOOHPHQWHQKDXVVHOHVHXLOGH
GHVGURLWVGHYRWHHWGpWLHQWGX
FDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWH
FRXSRQDWWDFKpSUpVHQWpHV
(14/03/12).
Guyenne et Gascogne: offre publique
de Carrefour, offre publique dDFKDWjWLWUH
SULQFLSDO  par action (coupon
GpWLHQWGXFDSLWDOHWGHV (26/03/12). DWWDFKpRIIUHSXEOLTXHGpFKDQJHjWLWUH
droits de vote (02/04/12). subsidiaire, remise pour 1 action (coupon
Salvepar: GST Investissement a franchi DWWDFKpSUpVHQWpHGHpar action
Montaigne Fashion Group: le concert
Jekiti Mar Capital, Krief Group,
Descamps New World, Pascale Petit et
0DUF-REHUWDIUDQFKLHQKDXVVHjWLWUHGH
UpJXODULVDWLRQOHVVHXLOVG1/3 du capital
HWGHVGURLWVGHYRWHHWGpWLHQWGX
FDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWH

5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr Copyright AGEFI SA - 2012
HQKDXVVHOHVVHXLOVGHGXFDSLWDOHW &DUUHIRXUFRXSRQDWWDFKpjpPHWWUH
GHVGURLWVGHYRWHHWGpWLHQWGX Lo f f r e s e r a o u v e r t e l e 2 2 / 0 3 / 1 2
capital et des droits de vote (26/03/12). (21/03/12).
HF Company : Tocqueville Finance
agissant pour le compte dun FCP dont elle
assure la gestion, a franchi en baisse le
 mercredi 4 avril 2012

 9

5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr Copyright AGEFI SA - 2012
 mercredi 4 avril 2012

Caceis perd son contrat historique
DYHFOD&DLVVHGHVGpS{WV
/D&'&FRQILHj%133DULEDV6HFXULWLHV6HUYLFHVVHVSUHVWDWLRQVGHWHQXH
GHFRPSWHVFRQVHUYDWLRQUpDOLVpHVKLVWRULTXHPHQWSDU&DFHLV
SDUVIRGINIE DENEUVILLE
RXSGXUSRXU&DFHLVOHS{OHGH
VHUYLFHVWLWUHVGX&UpGLW
Agricole, qui vient de perdre lun
de ses principaux clients. BNP Paribas
6HFXULWLHV6HUYLFHVDUHPSRUWpOD
SURFpGXUHGDSSHOjFRQFXUUHQFHHQ
GLDORJXHFRPSpWLWLIODQFpSDUOD&DLVVH
G H V  G p S { W V   CDC) , r e l a t i v e a u x
prestations de tenue de comptes
FRQVHUYDWLRQHQPDQGDWpWHQGX , a
DQQRQFpPDUGLOD&DLVVHGDQVXQEUHI
FRPPXQLTXp/D CDCpWDLWXQFOLHQW
historique de Caceis (ex -CDC Ixis),
quHOOHDFRQWULEXpjFUpHUHQ
Il sagissait dXQWUqVJURVGRVVLHUSRXU
&DFHLVUHSRVDQWVXUTXHOTXHj
milliards deuros dDFWLIV, estime un
proche du dossier.
A fin 2011, Caceis revendiquait 2.260
milliards dHXURVGDQVVHVDFWLYLWpVGH
 conservation, contre 650 milliards
dH X U R V  G D Q V  V H V  D F W L Y L W p V  G H
GpSRVLWDLUHVHWPLOOLDUGVGeuros
dans ladministration de fonds, selon des
/D)6$IUDSSHIRUWFRQWUHOHVGpOLWVGLQLWLpV
6DQFWLRQQpGXQHDPHQGHGHOLYUHVOHSUpVLGHQWGHVPDUFKpVILQDQFLHUV
GH-30RUJDQ&D]HQRYHDGpPLVVLRQQp,OIDLWDSSHOGHODGpFLVLRQ
SDU67e3+$1,(6$/7,/21'5(6
a F S A , l DXWRULWpGHVPDUFKpV
financiers britannique, ne plaisante
S D V  D Y H F  O H V  G p O L W V  G LQLWLpV(OOHD
DQQRQFpKLHUDYRLULPSRVpXQHDPHQGH
GHOLYUHVVRLWHXURVj
,DQ+DQQDPOHSUpVLGHQWGHODGLYLVLRQ
P D U F K p V  I L Q D Q F L H U V  G H  JPMorgan
Cazenove. L a F S A l u i r e p r o c h e , a u
travers de deux emails datant de
septembre et octobre 2008, d avoir
LQIRUPpXQFOLHQWSRWHQWLHOVXUODVRFLpWp
SpWUROLqUH+HULWDJH2LOGRQWLOpWDLWOH
FRQVHLOOHUSULQFLSDO/DSUHPLqUH
FRPPXQLFDWLRQpOHFWURQLTXHSRUWDLWVXU
une offre possible sur Heritage, tandis
TXHOHGHX[LqPHFRXUULHUpYRTXDLWXQH
GpFRXYHUWHGHSpWUROH6XLWHjODGpFLVLRQ
de la FSA, le banquier a fait savoir quil
GpPLVVLRQQDLWGHJPMorgan pour mieux
SRXYRLUIDLUHDSSHOGHFHWWHGpFLVLRQ
LDIIDLUHDFRQVLGpUDEOHPHQWVHFRXp
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr Copyright AGEFI SA - 2012
informations disponibles sur le site
LQWHUQHW,QWHUURJpVSDULAgefi, la CDC
et Caceis n pWDLHQWSDVHQFDSDFLWpGH
commenter ces informations.
$ORUVTXHOHFRQWUDWVHUpYpODLWSDU
ailleurs WUqVUHQWDEOHSRXU&DFHLVOHV
WDULIVSUDWLTXpVRQWpWpGLYLVpVSDUSOXV
GHGHX[VXLWHjFHWDSSHOGoffres,
souligne une autre source proche du
dossier, qui indique que le produit net
'HVWDULIVGLYLVpVSDUSOXVGH
deux
EDQFDLUHGpJDJpDXSDUDYDQWVXUFH
FRQWUDWWRXUQDLWDXWRXUGHj
millions deuros par an.
Les raisons pour lesquelles Caceis a
perdu le contrat restent floues. Je ne
YRLVSDVGHGLIIpUHQFHVGHVHUYLFHV
notables qui vaillent de tout modifier,
PrPHV il est vrai que BNP Paribas
Securities ServicesHVWELHQSRVLWLRQQp
VXUOHVDFWLYLWpVGHFRQVHUYDWLRQ ,
OD&LW\KLHUHQUDLVRQGHODSHUVRQQDOLWp
dIan Hannan, banquier vedette de la
SODFHILQDQFLqUHORQGRQLHQQH&HWDQFLHQ
de la SAS, lXQLWpGHIRUFHVVSpFLDOHVGH
lDUPpHEULWDQQLTXHUHFRQYHUWLGDQVOHV
VHUYLFHVILQDQFLHUVDSDVVpSOXVGHYLQJW
DQVDXSUqVGHCazenoveHWDpWpOun des
artisans de son rapprochement avec
JPMorgan.
$VRQSDOPDUqVRQFRPSWHSDVPRLQV
de 300 transactions dans quarante pays
et en particulier dans le secteur minier,
ce qui lui a valu le surnom de roi des
WUDQVDFWLRQVPLQLqUHV. Il va d ailleurs
FRQWLQXHUjMRXHUVRQU{OHGHFRQVHLO
dans la fusion actuelle entre Xstrata et le
QXPpURXQPRQGLDOGXQpJRFHGH
PDWLqUHVSUHPLqUHV*OHQFRUH
Cette sanction de la FSA n est pas
LVROpHHWPDUTXHVDGpWHUPLQDWLRQj
combattre des comportements qu elle
MXJHLQDSSURSULpVVXUOHVPDUFKpV
ILQDQFLHUVGHSXLVOHGpEXWGHODQQpH
UHOqYHXQHGHVVRXUFHV$ORUVTXHFH
FRQWUDWpWDLWUHQpJRFLpWRXVOHVFLQTDQV
environ, Caceis et la CDC auront peut-
rWUHHXGHVGLIILFXOWpVjVaccorder une
QRXYHOOHIRLVVXUOHVPRGDOLWpV
ILQDQFLqUHVGXFRQWUDW
Un appel d RIIUHVSXEOLFDXUDLWpWp
ODQFpODQSDVVpDYHFXQHSpULRGHGH
GpS{WGHVFDQGLGDWXUHVFO{WXUpHYHUV
juillet. A l i s s u e d e l a r e m i s e d e s
dossiers, TXDWUHFDQGLGDWVRQWpWp
VpOHFWLRQQpV&DFHLVBNP Paribas, la
6RFLpWp*pQpUDOHHW6WDWH6WUHHW ,
GpWDLOOHXQHGHVVRXUFHVTXLDMRXWHTXH
OHJpDQWDPpULFDLQ sest finalement
UHWLUpDXUHJDUGGXFDKLHUGHVFKDUJHV
et notamment des tarifs.
La perte du contrat de la CDC ne
UHSUpVHQWHWRXWHIRLVSDVODILQGX
PRQGHSRXU&DFHLVTXLHQDUHPSRUWp
beaucoup dautres ces derniers temps
(Groupama, Neuflize OBC , Federal  10
Finance...), WHPSqUHWRXWHIRLVOune des
sources.
lDXWRULWpGHUqJOHPHQWDWLRQDLPSRVp
pas moins de quatre amendes pour des
GpOLWVGLQLWLpV
T r o i s p e r s o n n e s , d o n t l ancien
courtier de Bank of America Merril
/\QFK$QGUHZ2VERUQHDYDLHQWpFRSp
dXQHDPHQGHSRXUDYRLUGRQQpGHV
LQIRUPDWLRQVDXJpUDQWGHKHGJHIXQG
DPpULFDLQ'DYLG(LQKRUQDXVXMHWGune
DXJPHQWDWLRQGHFDSLWDOUpDOLVpHSDU
lRSpUDWHXUGHSXEV3XQFK7DYHUQHQ
2009.
En mars dernier, Nicholas Kyprios,
UHVSRQVDEOHGXWUDGLQJGHFUpGLWj
&UpGLW6XLVVHDYDLWOXLUHoXXQHDPHQGH
dun montant de 210.000 livres pour
DYRLUMRXpDXMHXGHVGHYLQHWWHVDYHF
lun de ses clients et lDLGHUjGpFRXYULU
lLGHQWLWpGHOpPHWWHXUGune obligation
en attente.
 mercredi 4 avril 2012

/HPDUFKpGXSDLHPHQWVHUHGHVVLQH
Un foisonnement de nouvelles solutions et des consommateurs plus
LQGpSHQGDQWVWUDQVIRUPHQWOHSDLHPHQW
par ALEXANDRA OUBRIER
e nest peut-rWUHSDVHQFRUHWUqV
visible pour le consommateur
IUDQoDLVPDLVOHSDLHPHQWHVWHQ
plein renouveau. DDSUqVOObservatoire
de lpYROXWLRQGHVPR\HQVGHSDLHPHQW
web qui voient dailleurs plus loin que le
simple paiement. PayPal, Google, Apple,
$PD]RQHWGHQRPEUHX[RSpUDWHXUVHQ
WpOpFRPVWUDYDLOOHQWDLQVLOHXUVRIIUHVj
EDVHGHVHUYLFHVH[SORLWDQWGHVGRQQpHV
marketing et diverses technologies qui
GHYUDLHQWVpGXLUHOHVXWLOLVDWHXUV
bouleversements en disposant de modes
de paiement plus pratiques et plus
IOXLGHV&HODVHWUDGXLWGpMjSDUXQH
explosion du e-commerce mondial qui
atteindrait en 2015 les 98 milliards
deuros et par l pPHUJHQFHGX social
commerce  (DFKDWVYLDOHVUpVHDX[
2011 d ADNco, linnovation ne sDUUrWH La question est de savoir si cest le VRFLDX[HVWLPpjPLOOLDUGVGeuros.
plus, entre les portefeuilles paiement qui va encapsuler les services /D)UDQFHFRPSWHDLQVLGpMjPLOOLRQV
pOHFWURQLTXHV.ZL[R%X\VWHU+LSD\ VXSSOpPHQWDLUHVRXOinverse, souligne d e mobinautes  dont 3 m il l io n s
OHVV\VWqPHVSUpSD\pV7LFNHW6XUI Angelo Caci, directeur d ADNco. Et, DFKqWHQWDYHFOHXUPRELOH
WeXpay, Paysafecard...) les solutions de bonne nouvelle, ce sont les
SUpOqYHPHQWV&DUGV2II6OLP3D\OHV consommateurs qui devraient tirer le
dispositifs de virement et le SOXVJUDQGEpQpILFHGHFHV
micropaiement essentiellement promu
SDUOHVRSpUDWHXUVWpOpFRPV'HV
dizaines de nouveaux entrants
FKHUFKHQWjVHIDLUHXQHSODFHVXUFH
PDUFKpQRXDQWGLYHUVSDUWHQDULDWVDX La SocGen enrichit son service multicanal
JUpGHVLQWpUrWVFRQYHUJHQWVGX
/D6RFLpWp*pQpUDOHODQFHDXMRXUG hui SG et vous , une plate -forme
moment.
participative sur internet pour recueillir les suggestions de ses clients, alors
/DFKDvQHGHYDOHXUGXSDLHPHQWHVW
que les nouvelles technologies prennent une place croissante dans la
remise en question par des
UHODWLRQ3UHPLHUVUpVXOWDWVGHFHWWHH[SpULHQFHWHVWpHDXSUqVGHFHUWDLQV
LQWHUPpGLDLUHVDXVVLYDULpVTXHOHV
 FOLHQWVODEDQTXHDFUppXQVHUYLFHGHJHVWLRQGXEXGJHWHWXQHPHVVDJHULH  11
prestataires de services de paiement, les
VpFXULVpHVXUWpOpSKRQHPRELOH(QGHVFRQWDFWVVHVRQWIDLWYLD
fournisseurs de solutions innovantes
OHVFDQDX[QXPpULTXHV
comme Aqoba, Limonetik ou
RentabiliwebRXHQFRUHOHVJpDQWVGX

Le LBO de Fondations Capital valorise Buffet

&UDPSRQjPLOOLRQVGeuros
&HPRQWDQWUHSUpVHQWHIRLVO(ELWGDGXQXPpURXQPRQGLDOGHODFODULQHWWH
LHQGHWWHPHQWQHWDpWpUpGXLWGXQTXDUWjPLOOLRQVGeuros
SDUVIRGINIE DENEUVILLE
QUpDOLVDQWOH/%2VXU%XIIHW
C r a m p o n , Fondations Capital
YDORULVHOHQXPpURXQPRQGLDOGHOD
FODULQHWWHjPLOOLRQVG euros. Ce
PRQWDQWUHSUpVHQWHIRLVOEbitda du
groupe des douze derniers mois. Ceci se
FRPSDUHjXQPXOWLSOHGHIRLV
lEbitda dans le cadre de lintroduction
en Bourse de Fender [fabricant de
guitares, ndlr] HWjXQPXOWLSOHERXUVLHU
de 8 fois pour Steinway [pianos], a
VRXOLJQpKLHU;DYLHU0DULQFRIRQGDWHXU
de Fondations Capital.
/DVRFLpWpGinvestissement reprend
91% de Buffet Crampon, auparavant
GpWHQXSRXUXQHSDUWVLPLODLUHSDU
Argos SoditicDSUqVXQSUHPLHU/%2
UpDOLVpHQ CDC Entreprises, qui
avait investi 4 millions deuros en 2010
SRXUVRXWHQLUXQHDFTXLVLWLRQUpDOLVpH
SDU%XIIHW&UDPSRQUpLQYHVWLW
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr Copyright AGEFI SA - 2012
PLOOLRQV/HVROGHGXFDSLWDOHVWGpWHQX
par une vingtaine de dirigeants.
Lacquisition de Buffet Crampon se
WUDGXLWSDUXQHUpGXFWLRQGHSOXVGun
quart de lendettement net financier qui
UHSUpVHQWHPRLQVGHIRLVO Ebitda
2011 [7 millions deuros, ndlr], DUHOHYp
Xavier Marin. La dette nette est ainsi
SDVVpHGHjPLOOLRQVGeuros.
Dans le cadre du financement, plus
de 50 millions deuros en fonds propres
R Q W  p W p  D S S R U W p V , D  L Q G L T X p  O H
SUpVLGHQW8QHGHWWHVHQLRUGH
millions dHXURVDpWpPLVHHQSODFHSDU
BNP Paribas, HSBC, LCL e t Banque
Palatine.
Loffre de Fondations Capital npWDLW
SDVODSOXVpOHYpHPDLVODIRUWH
intervention en fonds propres nous a
VpGXLWV&HODSHUPHWWUDGHFRQVDFUHUGH
QRPEUHX[PR\HQVjQRWUH
GpYHORSSHPHQW, DH[SOLTXp$QWRLQH
%HDXVVDQWSUpVLGHQWGH%XIIHW
Crampon. 1RXVDYRQVGpMjGHVSURMHWV
GHFURLVVDQFHH[WHUQHLGHQWLILpVHWGHV
discussions sont ouvertes. Au-GHOjGHOD
souplesse du bilan de Buffet Crampon,
sil faut rajouter des capitaux, nous le
ferons, DVRXOLJQp;DYLHU0DULQ%XIIHW
&UDPSRQTXLUpDOLVHGHVHVYHQWHV
hors de France, entend devenir la
UpIpUHQFHPRQGLDOHGHVLQVWUXPHQWVj
vent.
&HWWHRSpUDWLRQHVWODWURLVLqPH
UpDOLVpHSDU Fondations CapitalDSUqV
Alkern (mars 2010) et Courtepaille (mai
2011). Fondations Capital, qui vise des
VRFLpWpVYDORULVpHVHQWUHHW
millions deuros, devrait prochainement
signer la reprise de Sepur. Son fonds de
300 millions serait alors investi aux
deux tiers.
 mercredi 4 avril 2012


5%&HVWVRXSoRQQpHGHPDQLSXODWLRQ
GHVPDUFKpVjWHUPH
La CFTC accuse la banque canadienne davoir mis en uvre entre 2007 et
XQV\VWqPHGHWUDQVDFWLRQVILFWLYHVjYRFDWLRQILVFDOH
SDU%(1270(128
a C F T C (Commodity Futures
Trading Commission) p e n s e
avoir mis au jour un vaste
V\VWqPHGHPDQLSXODWLRQGXPDUFKpj
terme des actions. Selon la plainte
GpSRVpHOXQGLDXSUqVGXWULEXQDOGH
1HZ<RUNSDUOHUpJXODWHXUDPpULFDLQ
Royal Bank of Canada (RBC) figure seule
VXUOHEDQFGHVDFFXVpV/DEDQTXH
canadienne aurait mis en pratique, au
moins entre juin 2007 et mai 2010, un
RPEUHGXIkFKHX[GRVVLHU
V\VWqPHGHWUDQVDFWLRQVILFWLYHV
GHVWLQpHVjHQJUDQJHUGHVDYDQWDJHV
fiscaux au Canada. RBC aurait alors
PHQWLDXUpJXODWHXUTXDQWjOobjet de
ces transactions.
La banque de Toronto a
LPPpGLDWHPHQWUpDJLHQMXJHDQWOHV
DOOpJDWLRQV de la CFTC GpQXpHVGH
 tout fondement. Souhaitant GpIHQGUH
pQHUJLTXHPHQW ( s a ) UpSXWDWLRQ, RBC
assure quil est DEVXUGHGHSUpWHQGUH
aujourdhui  T X H  F H V  R S p U D W L R Q V
GPHQWGRFXPHQWpHV et HIIHFWXpHV
en toute transparencepWDLHQWILFWLYHV
M e t t a n t e n a v a n t q u aucun
i n t e r v e n a n t n a s u b i d effet
GpIDYRUDEOH, la banque ne revient pas
ainsi sur le motif des transactions mais
PDUWqOHDYRLUDJLDYHFODEpQpGLFWLRQGHV
DXWRULWpVTXHFHVRLWOD&)7&RXOH&0(
FKDUJpGHVFRQWU{OHVUpJOHPHQWDLUHV
SRXUOHFRPSWHGXUpJXODWHXU
/
/D&)7&TXLUpFODPHXQHVDQFWLRQ
MF Global
3OXVSUpFLVpPHQWOHVIDLWVUHSURFKpV
auraient eu lieu sur la plate -forme de
WUDGLQJpOHFWURQLTXH2QH&KLFDJR5%&HW
VHVILOLDOHV\DXUDLHQWQpJRFLpSRXU
plusieurs centaines de millions de
dollarsGHVFRQWUDWVjWHUPHVXULQGLFHV
et actions individuelles, constituant selon
OD&)7&ODPDMRULWpGHO DFWLYLWpGHOD
%RXUVHVXUODSpULRGH/HVWUDQVDFWLRQV
QHUpSRQGDLHQWSDVjODUqJOH
fondamentale de loffre et de la demande
PDLVpWDLHQW FRQWU{OpHVSDUXQSHWLW
groupe de cadres de RBC  pFDUWDQW
toute contrepartie externe. Le fait de
GpWHQLUFHUWDLQVWLWUHVHQSRUWHIHXLOOH
DSSRUWDLWjODEDQTXHGH lucratifs
DYDQWDJHVILVFDX[HWOHV\VWqPH
GpQRQFpSDUOD&)7&VHUYDLWVHORQHOOHj
couvrir les positions sur ces titres par le
jeu de transactions sans risques car
DERXWLVVDQWjXQHSRVLWLRQQHXWUH
SpFXQLDLUHHQWHQGELHQPDUTXHUVRQ
WHUULWRLUHSUpYHQDQWTXelle nKpVLWHUD
SDVjSRXUVXLYUHPrPHOHVDFWHXUVOHV
SOXVVRSKLVWLTXpV  WHQWpVG exploiter
OHVPDUFKpVjWHUPHSRXUOHXUEpQpILFH
exclusif. De quoi peut-rWUHUHGRUHUVRQ
EODVRQDSUqVDYRLUVXELOHIHXGHV
critiques pour manque de vigilance dans
le dossier MF Global.  12

'H[LDSURJUHVVHVXUODYRLHGXGpPDQWqOHPHQW
6XLWHGHODSUHPLqUHSDJH
SDUANTOINE LANDROT
a participation de Dexia dans RBC
Dexia H V W  O R J p H  G D Q V  % D Q T X H
S i c e n est qu i l SHUPHWGHUpGXLUH WDQWTXHFRDFWLRQQDLUH5%&FRQVHLOOp
QRWUHH[SRVLWLRQDPpULFDLQHHWQRV par lui-PrPHHW Goldman Sachs) avait
besoins de financement en dollars , un droit de premier refus concernant la
S U p F L V H  X Q  S U R F K H  j  LAgefi. E n YHQWHGHODSDUWGHVRQSDUWHQDLUH%DVp
,QWHUQDWLRQDOHj/X[HPERXUJ%,/,O revanche, RBC Dexia encaissera une j/RQGUHVHWHPSOR\DQWVDODULpV
sagit d une filiale de Dexia, dont la perte pour la vente de ses obligations RBC Dexia administre 2.700 milliards de
FHVVLRQj3UHFLVLRQ&DSLWDOXQHHQWLWpGH Dexia et la banque canadienne une dollars d actifs. DexiaFRQVHLOOpSDU
ODIDPLOOHUR\DOHTDWDULHjKDXWHXUGH
90% et au gouvernement du
/X[HPERXUJjKDXWHXUGHHVWHQ
cours.
Dans le cadre de la cession de la
VRFLpWpFRPPXQHGRQWODFRQFOXVLRQHVW
SUpYXHSRXUPL -2012, Dexia e t R B C
SURFpGHURQWDXVVLjXQpFKDQJHGH
titres. Le premier va racheter 1,4
milliard d e u r o s d e s e s p r o p r e s
moins-value de 30 millions de dollars
DSUqVLPS{WVDXGHX[LqPHWULPHVWUH
Par ailleurs, RBC va devoir modifier
dans ses comptes la valeur de sa
SDUWLFLSDWLRQDQWpULHXUHSRXUUHIOpWHUOH
SUL[pWDEOLSRXUO acquisition des 50%
restants. La banque canadienne
enregistrera une perte comptable de
PLOOLRQVGHGROODUVDSUqVLPS{WV
Une fois conclue, lRSpUDWLRQGHYUDLW
Morgan Stanley   S U p F L V H  T X H  O D
transaction avec RBC reste soumise au
IHXYHUWGHOD&RPPLVVLRQHXURSpHQQH
&HQHVHUDSDVIRUFpPHQWXQH
IRUPDOLWp%UX[HOOHVDDQQRQFpKLHU
lo u v e r t u r e d u n e HQTXrWH
approfondie au sujet de la cession de
B I L . ( W D Q W  G R Q Q p  T X H  O D  Y H Q W H
HQYLVDJpHHVWOHIUXLWGHQpJRFLDWLRQV
H[FOXVLYHVDYHFXQLQYHVWLVVHXUSULYpHW
REOLJDWLRQVGpWHQXHVSDU5%& Dexia,
tandis que ce dernier fera l acquisition
DXSUqVGHODEDQTXHIUDQFR-belge dun
SRUWHIHXLOOHGHWLWUHVREOLJDWDLUHVOLEHOOpV
HQGROODUVHWpPLVSDUGHVLQVWLWXWLRQV
ILQDQFLqUHVLPSRUWDQWHVSRXUXQH
VRPPHpTXLYDOHQWH
Lp F K D Q J H  V H U D  Q H X W U H  S R X U  O H
g r o u p e Dexia e n t e r m e s d e
financement, indique lpWDEOLVVHPHQW
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr Copyright AGEFI SA - 2012
UpGXLUHGHSRLQWVGHEDVHSEOHUDWLR
de fonds propres durs core tier one
DIILFKpSDU5%&DXMDQYLHU8Q
HIIHWODUJHPHQWFRPSHQVpSDUODYHQWH
GHODEDQTXHGHGpWDLOGH5%&DX[
Etats-Unis, qui a produit 100 pb de
UDWLR(QLQWpJUDQWFHVRSpUDWLRQVGDQVOH
calcul du core tier one au 31 janvier, ce
dernier atteindrait 12,9% pro forma.
Laccord nest pas une surprise: en
que la Commission ne dispose pas
dp O p P H Q W V  G information suffisants
FRQFHUQDQWODYDOHXUGHVDFWLYLWpV [...],
Bruxelles souhaite pWDEOLUVLOHSUL[GH
YHQWHHVWFRQIRUPHDXPDUFKp . Du
F{WpGH Dexia, on souligne qu il s agit
dXQHSURFpGXUHV\VWpPDWLTXH
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 13

5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr Copyright AGEFI SA - 2012
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/HSURJUDPPHIUDQoDLV de Havas
GHVWDELOLWpSUpVHQWpOH Parvus Asset Management a
Le secteur automobile en bonne avril acquis 16,58% du capital de
forme outre-Atlantique /HJRXYHUQHPHQWSUpVHQWHUD Havas, devenant ainsi son
le nouveau programme de GHX[LqPHDFWLRQQDLUH
/HVYHQWHVDXWRPRELOHVRQWFRQVHUYpXQHDOOXUH VWDELOLWpGHOD)UDQFHOH GHUULqUH9LQFHQW%ROORUpOH
soutenue en mars aux Etats -8QLVSRUWpHVSDUGHV DYULOjO$VVHPEOpHQDWLRQDOH SUpVLGHQWGXVL[LqPHJURXSH
consommateurs plus confiants, mais soucieux dacheter HWDX6pQDWDYDQWGH publicitaire mondial, selon un
GHVPRGqOHVpFRQRPHVHQFDUEXUDQW&KH]OHV Big WUDQVPHWWUHFHWH[WHjOD DYLVSXEOLpSDUOAMF. Cette
Three  GH'pWURLW&KU\VOHUV HVWSDUWLFXOLqUHPHQW &RPPLVVLRQHXURSpHQQH&H irruption de Parvus, qui na
GLVWLQJXpHQDQQRQoDQWXQHSURJUHVVLRQGHGHVHV programme, qui sera pas lintention de prendre le
ventes, soit le vingt-TXDWULqPHPRLVFRQVpFXWLIGHKDXVVH SUpVHQWpSDUOHVPLQLVWUHV FRQWU{OHGXJURXSHRXGagir
des ventes en glissement annuel pour le constructeur et des Finances et du Budget, de concert avec un tiers,
OHGL[LqPHPRLVG DIILOpHGune croissance de 20% au )UDQoRLV%DURLQHW9DOpULH intervient une dizaine de
PRLQV)RUGDFRQILUPpGHVRQF{WpDYRLUUpDOLVpVRQ 3pFUHVVHGpWDLOOHOD MRXUVDSUqVTXH+DYDVD
meilleur mois de mars en cinq ans, avec une hausse des trajectoire pluriannuelle des DQQRQFpXQSURMHWGH
YHQWHVGHSDUUDSSRUWjODSpULRGHFRPSDUDEOHGH finances publiques et ses racheter 12% de son capital.
lDQGHUQLHU4XDQWj*0LODIDLWpWDWGune progression K\SRWKqVHV
GHVYHQWHVGHOHPRLVGHUQLHU'XF{WpGHV PDFURpFRQRPLTXHV Gecina place 650
FRQVWUXFWHXUVpWUDQJHUV1LVVDQDLQVFULWXQHFURLVVDQFH millions dHXURVjDQV
des ventes de 12,5% et Volkswagen de 35%, sa meilleure Brasilia assiste /DIRQFLqUHDUpDOLVpDYHF
SHUIRUPDQFHDPpULFDLQHSRXUXQPRLVGHPDUVGHSXLV ILQDQFLqUHPHQWVRQ VXFFqVDXSUqVGune large
1973. LQGXVWULHjODSHLQH base dinvestisseurs
/HJRXYHUQHPHQWEUpVLOLHQD HXURSpHQVXQHQRXYHOOH
DQQRQFpKLHUXQHQVHPEOHGH pPLVVLRQREOLJDWDLUHGH
Wendel finalise la lHQWUHSULVH/D*UqFHVest mesures de soutien aux millions deuros, dune
cession de Deutsch PRQWUpHMXVTXLFLSOXW{W LQGXVWULHVGpIDLOODQWHVOD PDWXULWpGHDQVDYHFXQH
/DVRFLpWpGinvestissement a UpWLFHQWHjVWRSSHUVHVDFKDWV SUHPLqUHpFRQRPLH pFKpDQFHDXDYULO
DQQRQFpDYRLUDYHFODIDPLOOH de brut en provenance d$PpULTXHODWLQHSHLQDQWj LREOLJDWLRQDpWppPLVHVXU
3DLQYLQFpGp'HXWVFK*URXS d,UDQPRLQVRQpUHX[ VHGRQQHUXQQRXYHOpODQ/H un spread de 290 points de
j7(&RQQHFWLYLW\SRXUXQH ministre des Finances Guido base sur le taux mid-swap et
 valeur dentreprise voisine de &DUORV*KRVQSUpYRLWXQ 0DQWHJDDDQQRQFpGHV offre un coupon de 4.75%. La

2,1 milliards deuros. Wendel PDUFKpDXWRPRELOH mesures fiscales dun GHWWHREOLJDWDLUHUHSUpVHQWH 14
souligne que le produit net de HXURSpHQVWDJQDQW montant annuel de 4,1 DSUqVFHWWHpPLVVLRQGHV
la cession spOqYHSRXUHOOHj Le PDG de Renault-Nissan a milliards dHXURVGHVWLQpHVj sources de financement du
959 millions deuros. GpFODUpTXil sDWWHQGDLWjFH stimuler lembauche dans des JURXSHFRQWUHjILQ
LDFTXpUHXUDYDLWREWHQX TXHOHPDUFKpDXWRPRELOH VHFWHXUVDXVVLYDULpVTXHOH janvier 2012.
OXQGLOHIHXYHUWGHVDXWRULWpV HXURSpHQUHVWHau mieux textile, le plastique ou
HXURSpHQQHV VWDJQDQWSRXUOHVDQQpHVj lautomobile.
venir. La crise de la dette en
Moodys met GDF Suez Europe et un yen fort vont Le fonds Parvus devient
sous pression contraindre Renault PA et OHGHX[LqPHDFWLRQQDLUH
LDJHQFHGHQRWDWLRQDGpFLGp 1LVVDQ0RWRU&RjFRQWLQXHU
de placer la note A1 du dRSpUHUHQmode de crise
groupe sous revue en vue VXUGHX[GHVWURLVPDUFKpV
dXQHpYHQWXHOOHGpJUDGDWLRQ
&HWWHGpFLVLRQIDLWVXLWHj
matures de lautomobile,
l(XURSHHWOH-DSRQDDMRXWp
9LYHQGLDpPLVGHX[PLOOLDUGV
lannonce du rachat des le dirigeant. de dollars
minoritaires de sa filiale
britannique International Carlyle pourrait placer 9LYHQGLDpPLVPLOOLDUGVGHGROODUVG obligations en
Power pour 7 milliards 10% de son capital en WURLVWUDQFKHVPLOOLRQVjpFKpDQFH
deuros. Moodys souligne la Bourse PLOOLRQVjpFKpDQFHHWPLOOLRQVjpFKpDQFH
nette augmentation de /DVRFLpWpGHSULYDWHHTXLW\ 8QHRSpUDWLRQTXLYLVHjUppTXLOLEUHUODVWUXFWXUH
lHQGHWWHPHQWGXJURXSHOLpH qui dispose denviron 147 de sa dette entre dette bancaire et dette obligataireet
jFHWWHRSpUDWLRQ milliards de dollars dactifs j  diversifier sa base dinvestisseurs obligataires et
VRXVJHVWLRQSRXUUDLWFpGHU dDOORQJHUODGXUpHPR\HQQHGHVDGHWWH  indique le
Le principal raffineur XQHSDUWLFLSDWLRQGHj FRPPXQLTXp
grec suspend ses achats loccasion de sa prochaine
GHSpWUROHLUDQLHQ HQWUpHHQ%RXUVHLQGLTXHXQ 
Hellenic Petroleum a GRFXPHQWUpJOHPHQWDLUH
suspendu ses achats de brut HQUHJLVWUpKLHU&DUO\OH
iranien en avril, les sanctions pYRTXHXQH,32Gun
HXURSpHQQHVHWDPpULFDLQHV montant de 100 millions de
rendant presque impossibles dollars mais ce montant ne
OHVRSpUDWLRQVGHSDLHPHQWD UHIOqWHSDVQpFHVVDLUHPHQWOD
UDSSRUWp5HXWHUVGune WDLOOHGpILQLWLYHGHORSpUDWLRQ
VRXUFHKDXWSODFpHGDQV

5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr Copyright AGEFI SA - 2012
 mercredi 4 avril 2012

FRQWLQXHUDGHGpWHQLUXQH
%XUJHU.LQJIDLWGpMjVRQ participation minoritaire dans
(XURILEHU/HUpVHDXVH
retour en Bourse GpURXOHVXUSOXVGH
NLORPqWUHVHWFRQQHFWHSOXV
/HJURXSHDPpULFDLQGHUHVWDXUDWLRQUDSLGHYDIDLUHVRQ de 4.500 points uniques.
retour sur la Bourse de New York dLFLGHX[jWURLVPRLV
,ODYDLWpWpUDFKHWpLO\DGL[-huit mois seulement par 3G LEurope satisfaite des
Capital Management, qui sHPSUHVVHGHUpDOLVHUXQH UpIRUPHVDX3RUWXJDO
plus-value sur la base d une valeur dHQWUHSULVHGpMj Le programme (de
James Murdoch a
GpPLVVLRQQpGHOD
SUpVLGHQFHGH%6N\%
/HGLUHFWHXUJpQpUDODGMRLQW
GH1HZV&RUSDDQQRQFpVD
GpPLVVLRQGHODSUpVLGHQFHGH
%6N\%HVSpUDQWDLQVLpYLWHU
jODSUHPLqUHVRFLpWpGH
WpOpYLVLRQSD\DQWH
GRXEOpH/RSpUDWLRQGpYRLOpHFHWWHQXLWYDORULVHHQHIIHW UpIRUPHVest globalement britannique de subir les
%XUJHU.LQJjPLOOLDUGVGHGROODUV-XVWLFH+ROGLQJV sur les rails. Lajustement UHWRPEpHVGHOaffaire des
coquille vide (ou Special purpose acquisition company, EXGJpWDLUHHQ-2012 a pFRXWHVWpOpSKRQLTXHV
6SDFYRXpHjFHW\SHGRSpUDWLRQVHWFRWpHGHSXLVOan pWpUHPDUTXDEOHjWRXWSRLQW FODQGHVWLQHVTXLDDIIHFWpVRQ
GHUQLHUj/RQGUHVFHWWHFRWDWLRQFHVVHUDDYHF de vue, commente le actionnaire. James Murdoch
lLQWURGXFWLRQGXQRXYHOHQVHPEOHj1HZ<RUNYHUVHUD WURLVLqPHUDSSRUWGHOD HVWUHPSODFpjODWrWHGH
1,4 milliard pour une part de 29% au capital, 3G Capital &RPPLVVLRQHXURSpHQQH BSkyB par Nicholas
Management conservant le solde dans le cadre dun Pour le moment, nous Ferguson, jusqualors
investissement de long terme.Tout cela semble un peu estimons que le programme PHPEUHLQGpSHQGDQWGX
rapide VHORQXQDQDO\VWHFLWpSDU%ORRPEHUJ-XVWLFH suit son cours et que le conseil dadministration.
+ROGLQJVHVWLPHTXHOHEpQpILFHGH%XUJHU.LQJHQ Portugal devrait pouvoir
SRXUUDLWGRXEOHUSDUUDSSRUWj UHWRXUQHUVXUOHVPDUFKpVHQ Lachat de F-35 remis en
2013, DDMRXWpOH cause au Canada
UHVSRQVDEOHHXURSpHQFLWp /DGpFLVLRQSULVHHQSDU
LACP intervient sur le Feu vert des actionnaires par Reuters. le Canada de renouveler sa
risque de change de LCH.Clearnet au flotte davions de chasse avec
L$XWRULWpGHFRQWU{OH rapprochement avec le ARM, Gemalto et G&D des F-35 de Lockheed Martin
SUXGHQWLHOSUpVHQWHUD LSE sassocient dans la est le fruit dun processus
vendredi une 5pXQLVHQDVVHPEOpH VpFXULWpGHVPRELOHV HQWDFKpGHJUDYHV
UHFRPPDQGDWLRQVXUOHVSUrWV JpQpUDOHOHVDFWLRQQDLUHVGH Le concepteur britannique de PDQTXHPHQWVD\DQWHQWUDvQp
 aux particuliers comportant la chambre de compensation puces ARM Holdings a une sous-estimation des
RQWDSSURXYpOHSURMHW DQQRQFpODFUpDWLRQGune FRWVHWGHVULVTXHVVHORQOH
un risque de change. Un sujet  15
qui a fait lDFWXDOLWpFHV dacquisition dXQHHQWUpH coentreprise avec le fabricant FRQWU{OHXUGHVGpSHQVHV
GHUQLqUHVVHPDLQHVDYHFOH majoritaire du London Stock GHFDUWHVjSXFHV*HPDOWRHW publiques. Le gouvernement
litige opposant des Exchange (LSE) dans le le groupe allemand Giesecke GH6WHSKHQ+DUSHUDUpDJLj
HPSUXQWHXUVLPPRELOLHUVj capital. La finalisation de la 'HYULHQWSRXUDPpOLRUHUOD ce rapport du YpULILFDWHXU
BNP Paribas. transaction est attendue dici VpFXULWpGHVVHUYLFHV JpQpUDOen gelant le budget
OHTXDWULqPHWULPHVWUHGH accessibles sur smartphones GHSUqVGHPLOOLDUGVGeuros
'HXWVFKH%DQNPHWj VRXVUpVHUYHGHV et tablettes. La nouvelle FRQVDFUpjFHFRQWUDW
prix sa gestion dactifs DXWRULVDWLRQVUpJOHPHQWDLUHV FRHQWUHSULVHVHUDGLULJpHSDU
La banque allemande vendra Ben Cade, le directeur des
sans doute sa filiale de gestion Ladministration Obama V\VWqPHVGHVpFXULWpGARM,
dDFWLIVDXIRQGVDPpULFDLQ YHXWDFFURvWUHOD et emploiera entre 80 et 100
Guggenheim Partners pour SURGXFWLRQSpWUROLqUH personnes.
jPLOOLDUGGeuros, ont DPpULFDLQH
FRQILpKLHUj5HXWHUVGHX[ /HJRXYHUQHPHQWDPpULFDLQD
personnes proches du DQQRQFpGHVPHVXUHVSRXU
dossier. Les actifs vendus IDFLOLWHUHWDFFpOpUHUOoctroi Moodys sanctionne GE
UHSUpVHQWHQWSOXVGH de permis de forages
milliards deuros de valeur et SpWUROLHUVHWJD]LHUVVXUOD LDJHQFHDDEDLVVpGun cran les notations de General
emploient 1.500 personnes. terre ferme. Selon le Electric et de son bras financier GE Capital, sur fond de
VHFUpWDLUHjO,QWpULHXU.HQ FUDLQWHVVXUOHPRGqOHGHILQDQFHPHQWGHFHGHUQLHUTXL
/HVFRPPDQGHVj Salazar, les nouvelles VHUDLWWURSGpSHQGDQWGHVPDUFKpVjFRXUWWHUPH3RXU
lindustrie ont rebondi SURFpGXUHVTXLGHYUDLHQW OHFRQJORPpUDWTXLHVWLPHDYRLUUHQIRUFpVDVLWXDWLRQ
outre-Atlantique HQWUHUHQYLJXHXUGpEXW FHWWHGpFLVLRQYLHQWVXUWRXWG XQHpYROXWLRQGHOD
6HORQOHGpSDUWHPHQWGX 2013, seront proches de PpWKRGRORJLHGH0RRG\s.
&RPPHUFHOHVFRPPDQGHVj FHOOHVGpMjDGRSWpHVSRXUOHV
lindustrie ont rebondi de forages en mer. 
HQIpYULHUDX[(WDWV-
Unis et les entreprises ont Doughty Hanson soffre
accru leurs commandes de Eurofiber
biens dpTXLSHPHQWFHTXL /DVRFLpWpGHSULYDWHHTXLW\D
ODLVVHjSHQVHUTXHOHVHFWHXU GpFLGpGHUDFKHWHU
industriel conserve un certain lRSpUDWHXUGXUpVHDXGH
G\QDPLVPHHQGpSLWGH ILEUHVQpHUODQGDLVj
signes de ralentissement de la 5HJJHERUJXQYpKLFXOH
croissance. dinvestissement de la famille
Wessels. Ce dernier

5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr Copyright AGEFI SA - 2012
 mercredi 4 avril 2012

NICOLE VIVIAND Directeur adjoint des FRQVRPPDWLRQHQGLUHFWVXUOHPDUFKpIUDQoDLV

DFWLYLWpVHQ)UDQFHHWPHPEUHGXFRPLWp au sein de SG Consumer Finance (2004).
H[pFXWLIBoursorama. 45 ans, HEC. En poste 'LUHFWHXUJpQpUDOGH'LVSRQLVFR-fondateur de la
(1991) dans le secteur bancaire pour Deloitte co-entreprise La Banque Postale Financement
&RQVXOWLQJSXLVjODGLUHFWLRQGHVSDUWLFLSDWLRQV (2008), directeur marketing et commercial de
LQWHUQDWLRQDOHVGXJURXSH&UpGLW$JULFROH lRIIUHFUpGLWjODFRQVRPPDWLRQGH/D%DQTXH
6RFLpWp*pQpUDOHGLYHUVHV Postale de Financement puis directrice adjointe
UHVSRQVDELOLWpVjODGLUHFWLRQGHODVWUDWpJLHSXLV GHVDFWLYLWpVGH%RXUVRUDPDHQ)UDQFHHW
FKDUJpHGXODQFHPHQWGHODFWLYLWpFUpGLWjOD PHPEUHGXFRPLWpH[pFXWLIGHSXLV

 VINCENT MORTIER responsable mondial du Ecole polytechnique (1994), WpOpFRPPXQLFDWLRQV(VVHF

Directeur financier, 6RFLpWp financement dinfrastructures Ecole des mines (2000). MBA Insead. Plusieurs
*pQpUDOH&RUSRUDWH  et dactifs, 6RFLpWp*pQpUDOH &KDUJpGHGLIIpUHQWHV H[SpULHQFHVGDQVOHGRPDLQH
Investment Banking. Corporate & Investment IRQFWLRQVDXVHLQGXPLQLVWqUH GHVWpOpFRPPXQLFDWLRQV
(6&36RFLpWp*pQpUDOH Banking.0DJLVWqUH des Finances et de lIndustrie notamment chez Nortel. Rohm
GHSXLVGLUHFWHXUGH 8QLYHUVLWpGH&DPEULGJH (2000) puis en poste chez BNP DQG+DDVFKDUJpGX
FDELQHWGXGLUHFWHXUJpQpUDO 'pEXWGHFDUULqUHGDQVOH Paribas (2007) en tant que GpYHORSSHPHQWSXLVGLUHFWHXU
GH6*&,%FKDUJpGHFRXYULU domaine du financement UHVSRQVDEOHGHODVWUDWpJLHGX GHODGLYLVLRQPRQRPqUHV
6*&,%HWODUpJLRQ(XURSH dactifs (1992), membre du groupe. BNP Paribas directeur de la division
centrale et orientale au sein de GpSDUWHPHQWILQDQFHPHQWGH ,QYHVWPHQW3DUWQHUV DGKpVLIVHW3DFNDJLQJ
ODGLUHFWLRQGHODVWUDWpJLHHWGX
GpYHORSSHPHQWGXJURXSH
diverses fonctions au sein de
lLQVSHFWLRQJpQpUDOHGX
JURXSHFR-responsable
monde de lDFWLYLWp(TXLW\
finance au sein de la ligne
PpWLHU*OREDO(TXLW\)ORZ
(2009) puis directeur
ILQDQFLHUGH6RFLpWp*pQpUDOH
projets de Hambros Bank
(1994), directeur du
financement de projets pour
OHV$PpULTXHVDX&DQDGDFKH]
Hambros/SG (1997),
directeur mondial des
infrastructures et de
lHQYLURQQHPHQWj/RQGUHV
(1999), directeur du
financement de projets pour la
FKDUJpGHPLVVLRQDXSUqVGX
Chief Executive Officer,
responsable adjoint des ventes
institutionnelles Europe du
Sud puis responsable des
ventes institutionnelles
Europe du Sud (depuis 2012).
DENIS
VANDERSCHELDEN
$UMRZLJJLQV
GLIIpUHQWHVIRQFWLRQVSXLV
directeur dArjowiggins
Graphic. Directeur de la
Business Unit thiochimie
dArkema (depuis 2012).
3$8//e21$5'
'LUHFWHXUVpFXULWpHW
environnement, Arkema. 51
Corporate & Investment
Banking (depuis 2012).
6</9,(35e$
Directeur mondial des
ressources humaines,
6RFLpWp*pQpUDOH
Corporate & Investment
Banking. DESS de commerce
LQWHUQDWLRQDO8QLYHUVLWp3DULV
,3DQWKpRQ6RUERQQH6RFLpWp
UpJLRQ(0($
responsable mondial des
financements
dinfrastructures dactifs au
VHLQGHODGLYLVLRQPDUFKpGH
capitaux et financements de
SG CIB (2007). Responsable
financements et responsable
mondial du financement
dinfrastructures et dactifs
(depuis 2012) au sein de la
'LUHFWHXUJpQpUDODGMRLQW
ressources humaines,
organisation, informatique,
moyens de paiement, supports
et logistique, &UpGLW0XWXHO
Nord Europe.0DvWULVHGH
GURLWSXEOLF8QLYHUVLWp/LOOH,,
(QSRVWHDXPLQLVWqUHGHOD
Justice (1986), sous-directeur
(1987) puis directeur (1990-
91) dXQpWDEOLVVHPHQW
ans, Master Engineering Sc  16
University College Dublin.
*URXSH'RZ&KHPLFDO
GLIIpUHQWHVIRQFWLRQVDYHFGHV
UHVSRQVDELOLWpV
RSpUDWLRQQHOOHVVXUGHVVLWHV
notamment en tant que
directeur dusine, responsable
de projets industriels et
GLUHFWHXUGHVpFXULWpHW
denvironnement, en France
*pQpUDOHGHSXLV 6RFLpWp*pQpUDOH&,% SpQLWHQWLDLUHj/RRV*URXSH HWjOpWUDQJHU&KLQH(WDWV-
GLIIpUHQWHVIRQFWLRQVHQ)URQW
Office dans les domaines
notamment des financements
LQWHUQDWLRQDX[HWGXQpJRFH
international pour la Banque
de financement et
)5$1d2,6+8//2
Responsable des gestions
obligataires, BNP Paribas
Investment Partners.
,QVWLWXWVXSpULHXUGHJHVWLRQ
Redcats (1991-GLUHFWHXU
des relations sociales de La
Redoute (1991), directeur des
ressources humaines des
magasins La Redoute,
directeur des ressources
Unis, Allemagne). Directeur
VpFXULWpHWHQYLURQQHPHQW
(depuis 2012) au sein
d$UNpPD
*e5$5'/$1*/$,6
dinvestissement, responsable
FRPPHUFLDOHDXSUqVGHV
entreprises sur le secteur
DpURQDXWLTXHUHVSRQVDEOHGHV
ressources humaines dOPER
(2003) puis directeur des
ressources humaines au sein
%133DULEDV
en poste au sein de BNP
Paribas CIB - Fixed Income
dans le trading et les ventes
SXLVjOLQVSHFWLRQJpQpUDOHGX
JURXSHFKDUJpGHODVWUXFWXUH
dinvestissements alternatifs
KXPDLQHVGH6RJHS&UpGLW
0XWXHO1RUG(XURSH
directeur adjoint au directeur
des relations humaines et
sociales (2003), directeur des
ressources humaines et
sociales (2005), directeur
'LUHFWHXUGXGpYHORSSHPHQW
durable, Arkema. 59 ans,
Ecole des mines Nancy, MS de
Stanford. Diverses fonctions
en recherche et
GpYHORSSHPHQWFKH],VRYHU
Saint-*REDLQSXLVLQJpQLHXU
GHODILOLqUH5+GXJURXSH
Directeur des ressources
KXPDLQHVGHEDQTXHSULYpH
gestion dactifs et services aux
investisseurs (2009) puis
directeur mondial des
ressources humaines de
6RFLpWp*pQpUDOH&RUSRUDWH 
Investment Banking (depuis
2012).
MATTHEW
VICKERSTAFF
Responsable financements,
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr Copyright AGEFI SA - 2012
de BNP Paribas Investment
Partners (2000-04),
responsable des ventes
institutionnelles de BNPP IP
pour lEurope du Sud (2005)
puis responsable des gestions
obligataires de BNPP AM
(depuis 2012).
DAVID BOUCHOUCHA
Responsable ventes
institutionnelles Europe du
Sud, BNP Paribas
Investment Partners.
JpQpUDODGMRLQWGHSXLV
FKDUJpGHODQRXYHOOHGLUHFWLRQ
UHVVRXUFHVGX&UpGLW0XWXHO
Nord Europe (directions des
ressources humaines, de
lorganisation, de
linformatique, des moyens de
paiement, des supports et de la
logistique).
&+5,6723+($1'5e
Directeur Business Unit
thiochimie, Arkema. 41 ans,
(FROHQDWLRQDOHVXSpULHXUHGHV
daffaires chez Elf Aquitaine.
3OXVLHXUVUHVSRQVDELOLWpV
commerciales dans la chimie
des groupes Elf et Total puis
directeur logistique d$UNpPD
'LUHFWHXUGXGpYHORSSHPHQW
durable d$UNpPDGHSXLV
2012).
 mercredi 4 avril 2012

/HVEDQTXHVHXURSpHQQHV
DWWHQGHQWODUqJOH9ROFNHU
'DQVXQHQWUHWLHQOH3'*GHOD6RFLpWp*pQpUDOHHWSUpVLGHQWGHOD
)pGpUDWLRQEDQFDLUHIUDQoDLVH)UpGpULF2XGpDDVVXUHTXHOHV
EDQTXHVIUDQoDLVHVVRQWGLVSRVpHVjDFFHSWHUXQHUqJOHPHQWDWLRQ
HXURSpHQQHFDOTXpHVXUODUqJOH9ROFNHUYLVDQWjLQWHUGLUHDX[
EDQTXHVGHGpS{WWRXWHDFWLYLWpSXUHPHQWVSpFXODWLYH/HGLULJHDQW
UpDIILUPHVRQRSSRVLWLRQjODUqJOH9LFNHUVEULWDQQLTXHGHVWLQpHj
ILOLDOLVHUODEDQTXHGHGpWDLOTXil estime difficilement applicable en
France notamment pour les banques mutualistes. Concernant la crise
de la dette, il estime que OHEHVRLQGHUpIRUPHVUHVWHLQWDFWQRXV
 DYRQVVLPSOHPHQWJDJQpOHIDLWGDYRLUGHX[jWURLVDQVSRXU
 remettre de lordre dans la maison euro.
LE FIGARO


Un cartel de lessence mis 9HROLDSUHQGODEDUUHjOD
au jour outre-Rhin SNCM
/HVDXWRULWpVGHODFRQFXUUHQFH Le quotidien souligne que le sortde la
DOOHPDQGHVRQWRXYHUWXQHSURFpGXUHj compagnie maritime marseillaise au sein
lHQFRQWUHGHFLQTVRFLpWpVSRXUXQ de Veolia GHYUDLWVHGpFLGHU
oligopole de lHVVHQFHSUpVXPpVHORQOH aujourdhui. Et Veolia naurait JXqUH
Frankfurter Allgemeine Zeitung. dautre alternativequune reprise en
L2IILFHGHVFDUWHOVDVHORQVRQSUpVLGHQW directGHODSDUWLFLSDWLRQGpWHQXHDX
$QGUHDV0XQGWFLWpSDUOHTXRWLGLHQ capital de la SNCM via Transdev,
GHPDQGpGHVGRQQpHVjFHVXMHWj lRSpUDWHXUGHWUDQVSRUWSXEOLFFRQWU{Op  17
BP/Aral, Esso, Royal Dutch Shell, Total jSDULWpDYHFOD&DLVVHGHV'pS{WVHW
HW-HW8QHGLVWULEXWLRQHQGHojGXSUL[  GRQWOHJRUXSHYHXWVHGpVHQJDJHU
GHUHYLHQWSpQDOLVHUDLWOHVGLVWULEXWHXUV Les Echos
LQGpSHQGDQWV

FAZ Tesco ferme sa concession
 automobile en ligne
EDF tient la corde pour
lpROLHQRIIVKRUH /HGLVWULEXWHXUEULWDQQLTXHDHQWDPpOD
fermeture de son site internet de vente
Lheure des ultimes arbitragesa GHYpKLFXOHVDXWRPRELOHVGoccasion,
VRQQpVHORQOHTXRWLGLHQVHORQOHTXHOle 7HVFR&DUVDSUqVXQDQVHXOHPHQW
gouvernement serait sur le point dDFWLYLWp7HVFRDXUDLWFRQQXGHVVRXFLV
dDWWULEXHUj(')DVVRFLpj$OVWRPOD dRIIUHGHYRLWXUHVSOXW{WTXHGH
FRQVWUXFWLRQGHWURLVSDUFVpROLHQVHQ GHPDQGH/HGLUHFWHXUJpQpUDO3KLOLS
mer, jVDYRLUj6DLQW-1D]DLUH)pFDPS &ODUNHGRLWDQQRQFHUXQSODQVWUDWpJLTXH
et Courseulles-sur-Mer. Un report est pour le Royaume-Uni dans deux
envisageableFRQFHUQDQWODGpVLJQDWLRQ  semaines.
du gagnant pour les deux autres champs Financial Times
HQSURMHWj6DLQW-%ULHXFHWDX7UpSRUW

Le Figaro LInde envisage de vendre
 ses titres aux investisseurs
UBS doit conserver une
pWUDQJHUV
banque dinvestissement de
rang mondial Selon le quotidien qui cite le rapport
EXGJpWDLUHOHPLQLVWUHGHV
Dans le cadre dun entretien, le finances, Pranab Mukherjee,
responsable de lDFWLYLWpGHJHVWLRQGH HQYLVDJHUDLWSRXUODSUHPLqUHIRLVGH
IRUWXQHDXVHLQGHODEDQTXHKHOYpWLTXH lhistoire du pays lpYHQWXDOLWpGouvrir
-UJ=HOWQHUDVVXUHTXUBS se doit de les adjudications dobligations
FRQVHUYHUXQHDFWLYLWpGHEDQTXH souveraines du pays aux investisseurs
dinvestissement de rang mondial aux pWUDQJHUVLa proposition est plus un
F{WpVGHFHOOHGRQWLODODUHVSRQVDELOLWp GpEDWODQFpSDUOHPLQLVWUHGHV
GXIDLWGHOHXUFRPSOpPHQWDULWpSRXUOHV financesSUpFLVHXQRIILFLHODXMRXUQDO
VHUYLFHVUHQGXVjODFOLHQWqOH Financial Express
Finanz u. Wirtschaft
5HWURXYH]WRXWHO
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 mercredi 4 avril 2012


3pNLQSURJUHVVHYHUVXQHSOXVJUDQGH
RXYHUWXUHGHVHVPDUFKpVGHFDSLWDX[
/HUpJXODWHXUDSRUWpjPLOOLDUGVGHGROODUVOHTXRWDGLQYHVWLVVHPHQWDXWRULVp
sous le programme QFIIHWjPLOOLDUGVGH\XDQVVRXVRQFII
par PATRICK AUSSANNAIRE LQVWUXPHQWVOLEHOOpVHQUHQPLQEL HQWUDLQpXQHFKXWHGHOD%RXUVHGH
onshore j+RQJ.RQJDORUVTXHOHV Shanghai de 24% en 2011. Zhang
pNLQDFFpOqUHOouverture de ses licences QFII classiques sont pour la Xiaoqiang, vice -S U p V L G H Q W  G H  O D
PDUFKpVGHFDSLWDX['DQVOH SOXSDUWOLEHOOpHVHQHXURHQGROODURXHQ &RPPLVVLRQGHUpIRUPHHWGH
cadre du programme QFII, la \HQHWjHQDFWLRQVFKLQRLVHV/H GpYHORSSHPHQWDpYRTXpKLHUXQH
&RPPLVVLRQFKLQRLVHGHUpJXODWLRQGHV RQFII  permet ainsi de couvrir le croissance de 8,4% au premier
PDUFKpV&65&DDQQRQFpTXHOH
montant que les investisseurs
LQVWLWXWLRQQHOVpWUDQJHUVTXDOLILpVVRQW
DXWRULVpVjLQYHVWLUHQ&KLQHDpWp
DXJPHQWpGHPLOOLDUGVGHGROODUV
DFWXHOOHPHQWjPLOOLDUGVPLOOLDUGV
deuros). Un pas qui reste modeste: les
investissements sous le programme
QFIIQHUHSUpVHQWHQWTXHGHOD
YDOHXUGHPDUFKpWRWDOHGHVDFWLRQVGH
FODVVH$VHORQOD&65&3DUDOOqOHPHQW
FHWWHGHUQLqUHDIDLWVDYRLUTXHOHV
gestionnaires dDFWLIVVHURQWjSUpVHQW
KDELOLWpVjUDSDWULHUPLOOLDUGVGH
\XDQVVXSSOpPHQWDLUHVVRLWXQWRWDOGH
70 milliards (8,4 milliards deuros), pour
les investir en renminbi dans le cadre du
 programme RQFII.
L a l i c e n c e RQFII  permet aux
gestionnaires dactifs doffrir surtout des
produits obligataires investis dans des
/D)HGPRGqUHOHVDWWHQWHVGun nouveau tour
dassouplissement quantitatif
/H&RPLWpGHSROLWLTXHPRQpWDLUHODLVVHHQWHQGUHTXXQVWLPXOXVVXSSOpPHQWDLUH
se fait moins souhaitable vu lDPpOLRUDWLRQGHODFRQMRQFWXUH
SDUANTOINE DUROYON
HVLQYHVWLVVHXUVHQTXrWHGHVLJQHV
WDQJLEOHVDQQRQoDQWXQ4(
 W U R L V L q P H  U R X Q G  G assouplissement
quantitatif), sous une forme VWpULOLVpH
ou sous une autre, en sont pour leurs
frais. Dans les minutesGHVDUpXQLRQ
GXPDUVOH&RPLWpGHSROLWLTXH
PDUFKpREOLJDWDLUHLQWHUEDQFDLUHTXL
UDVVHPEOHGHVpPLVVLRQVHWSHUPHW
dDFFURvWUHODSURIRQGHXUHWODOLTXLGLWp
dinvestissement en termes de types
do b l i g a t i o n s , d p P H W W H X U V  H W
Wen Jiabao souhaite casser
le monopole des banques
dpFKpDQFHV/HPRLVGHUQLHU+)7
Investment, coentreprise de Haitong
6HFXULWLHVHW%133DULEDV,3DpWp
DXWRULVpHjFROOHFWHUPLOOLDUGGH
renminbis pour son premier fonds
commun de placement en devise
chinoise dans le cadre de RQFII.
/D&KLQHFKHUFKHjDWWLUHUOHV
FDSLWDX[pWUDQJHUVGDQVXQFRQWH[WHGH
UDOHQWLVVHPHQWpFRQRPLTXHTXLD
dDFKDWVVXSSOpPHQWDLUHVGactifs dici
peu.
Lapproche plus neutre du FOMC
U H I O q W H  O D  S U L V H  H Q  F R P S W H  G un
environnement moins hostile. Les
FRQGLWLRQVVXUOHPDUFKpGHOemploi se
VRQWHQFRUHDPpOLRUpHVPrPHVLOHWDX[
GHFK{PDJHUHVWHjXQQLYHDXpOHYpHW
OHVRSpUDWLRQVGHUHILQDQFHPHQW
trimestre.
Le premier ministre Wen Jiabao a
VXUSULVKLHUVRLUHQLQGLTXDQWVDYRORQWp
dinstaurer une concurrence accrue dans
OHV\VWqPHEDQFDLUHFKLQRLV
Permettez-m o i d r W U H  I U D Q F   1 R V
banques font des profits trop
facilement. Pourquoi? Parce quun petit
QRPEUHGHJURVVHVEDQTXHVGpWLHQQHQW
un monopole. Et dajouter que pour
casser ce monopole, nous devons
ODLVVHUOHVFDSLWDX[SULYpVHQWUHUGDQVOH
V\VWqPHILQDQFLHU. A elles seules, ICBC,
Bank of China, AgBank et CCB ont
GpJDJpPLOOLDUGVGH\XDQVGH
UpVXOWDWQHWHQHWSqVHQWGHV  18
S U r W V  D F F R U G p V  S D U  O ensemble des
banques chinoises.
UpDFWLRQjGHVFKDQJHPHQWV
conjoncturels significatifs.
Je pense que les minutes dans leur
HQVHPEOHVRQWGDYDQWDJHHQFRKpUHQFH
DYHFOHFRPPXQLTXpGX)20&TXH
peut-rWUHFHUWDLQHVUHPDUTXHVGH%HQ
%HUQDQNHTXLRQWVXLYLODUpXQLRQ, a
FRPPHQWp9DVVLOL6HUHEULDNRYVWUDWqJH
change chez Wells Fargo. La semaine
PRQpWDLUH)20&GHOD)HGPHWFH
VFpQDULRjGLVWDQFHUn certain nombre
GHPHPEUHVRQWHVWLPpTXHODPLVHHQ
uvre dXQVWLPXOXVVXSSOpPHQWDLUH
SRXUUDLWGHYHQLUQpFHVVDLUHVL
lpFRQRPLHSHUGDLWGHODYLJXHXURXVL
linflation paraissait devoir rester sous
les 2%, LQGLTXHOHGRFXPHQWSXEOLpKLHU
VRLU/RUVGHOHXUSUpFpGHQWHUpXQLRQHQ
janvier, les responsables de la politique
PRQpWDLUHDYDLHQWGpFODUpTXHOHV
FRQGLWLRQVpFRQRPLTXHVGHO pSRTXH
pouvaient justifier la mise en uvre
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr Copyright AGEFI SA - 2012
H[FHSWLRQQHOOHVPHQpHVHQ(XURSHRQW
UpGXLWOHVULVTXHVjFRXUWWHUPH&HOD
pWDQWOH)20&VHYHXWSUXGHQWHWQRWH
q u e d e s f a c t e u r s d incertitudes
SHUVLVWHQWGRQWOHPDUFKpLPPRELOLHU
toujours morose. Dans ce contexte
fluctuant, le FOMC rappelle que son
HQJDJHPHQWjPDLQWHQLUOHVWDX[jXQ
QLYHDXSURFKHGH]pURDXPRLQVMXVTXj
ILQGpSHQGGHVFRQGLWLRQV
pFRQRPLTXHV6HVPHPEUHVRQWGRQF
FRUURERUpOHIDLWTXHODGDWHGRQQpHGDQV
OHFRPPXQLTXpSRXUUDLWrWUHUpYLVpHHQ
GHUQLqUHHQFRUHOHSUpVLGHQWGHOD)HG
WHQDLWXQGLVFRXUVSDUWLFXOLqUHPHQW
souple, qui a pu entretenir les espoirs
dun QE3. Le positionnement du FOMC,
UpYpOpSDUOHV minutes, DSHVpKLHU
VRLUVXUOHVPDUFKpVDFWLRQV - le Dow
Jones F p G D Q W        H W  O H  1 D V G D T
abandonnant 0,20% - tandis que le
dollar montait et que le rendement du
T-% R Q G  j     D Q V  V DSSUpFLDLWGH
SRLQWVGHEDVHj