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LA POLITIQUE MONTAIRE
La politique montaire sinscrit dans le cadre gnral dune politique cono-
mique conjoncturelle. Elle utilise des instruments daction particuliers permet-
tant datteindre notamment la stabilit des prix, par le jeu des taux dintrt
et de divers outils, tels que lopen market.

DFINITION DE LA POLITIQUE MONTAIRE

q Les objectifs dune politique montaire

Une politique montaire consiste contrler lmission de monnaie en circulation
dans lconomie de faon lutter contre le chmage et/ou contre linflation. La masse
montaire doit dabord tre suffisante
pour favoriser lexpansion conomique.
Le recours accru au crdit provoque une Trop de monnaie
croissance des moyens de paiement en
circulation, ce qui induit une demande et
tue la monnaie
une offre supplmentaires de biens et de
Lorsque la masse montaire saccrot
services. La masse montaire ne doit rapidement, des tensions inflationnistes
cependant pas tre trop leve, afin peuvent apparatre lintrieur du pays.
dviter que la valeur de la monnaie ne Sil y a trop de monnaie, la demande
diminue tant lintrieur par le biais de peut tre suprieure loffre, ce qui
linflation, qu lextrieur via la baisse du conduit lensemble des entreprises re-
lever leurs prix court terme. Sur le
taux de change. plan extrieur, trop de monnaie lint-
rieur dune nation provoque une deman-
q Une autorit commune de accrue de produits trangers, donc
lchelle europenne une offre excessive de monnaie natio-
Depuis le 1er janvier 1999, la politique nale et, rciproquement, une demande
importante de devises. Il en dcoule in-
montaire des pays aujourdhui intgrs vitablement une baisse de la parit de
leuro est dfinie et conduite par le Systme la monnaie nationale par rapport aux
europen de banques centrales, fdr par monnaies trangres.
la BCE (Banque centrale europenne). Cette
dernire, cre par le Conseil europen en
mai 1998, est indpendante des pouvoirs publics. ce titre, le Conseil des gouverneurs qui la
compose choisit librement les instruments daction permettant daboutir lobjectif prioritaire
qui est assign la BCE par le trait de Maastricht : la stabilit des prix.

LES MOYENS DE LA POLITIQUE MONTAIRE

q Actions sur le cot des services facturs par la Banque centrale
aux banques commerciales
La Banque centrale est la banque de toutes les banques; cest elle qui dtient le mono-
pole de cration de la monnaie manuelle (pices et billets essentiellement). Lorsquune

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banque souhaite se refinancer, cest--dire trouver la monnaie liquide quelle ne peut pas
crer, elle peut faire appel la BCE qui, travers les facilits permanentes ou le mca-
nisme du rescompte, peut lapprovisionner en liquidits.
Si la BCE souhaite, par exemple,
rduire la masse de monnaie en circula-
tion pour liminer toute tension inflation- Escompte et rescompte
niste, il lui suffira daccrotre les taux
dintrt associs ses services de refi- Le rescompte est lopration qui suit
nancement. Cette hausse engendrera un celle de lescompte. Cette dernire
consiste, pour une banque commer-
surcot pour les banques commerciales
ciale, changer un effet de commerce
qui devront le rpercuter dans le prix des que lui prsente un client contre de la
services quelles facturent leurs clients. monnaie. Il est frquent en effet que,
Ainsi, les taux dintrt des prts consen- dans des relations commerciales, les
tis augmenteront, ce qui dissuadera lem- acteurs conomiques se consentent des
crdits trs court terme (90 jours en
prunt, donc la cration de monnaie
gnral). Dans ce cas, celui qui doit une
scripturale par les banques commerciales somme au crancier signe une recon-
(voir fiche 40). naissance de dette appele effet de
commerce , prenant couramment la
q La politique dopen market forme dune lettre de change ou dun
billet ordre. Un effet de commerce
et laction sur les rserves
peut tre transmis un tiers par endos-
obligatoires sement ; cest donc au dernier endos-
Par le mcanisme prcdent, la seur que le dbiteur devra rgler la
Banque centrale pourra imposer aux somme quil doit lchance. Lorsque
banques commerciales une rigueur dans le possesseur dun effet de commerce a
besoin de liquidits, il peut lchanger
la gestion de leur trsorerie. Cependant,
auprs de sa banque contre de la mon-
lefficacit de cette mesure sera limite naie. Cette opration, qui se nomme
par la possibilit donne aux agents co- lescompte, amne la banque prendre
nomiques demprunter des liquidits sur en pension le titre commercial que lui
le march montaire. Ce compartiment prsente un client et lui crditer en
change son compte-courant. Le prix du
du march financier est un lieu o
service que rend la banque, factur au
schange de la monnaie liquide contre client, se nomme le taux descompte.
des titres court terme (billets de trso-
rerie, certificats de dpts ngociables)
moyennant un prix quon appelle taux dintrt court terme .
Aussi, linstrument principal permettant la BCE dinfluencer les taux dintrt est
lopen market. Il sagit pour celle-ci dintervenir directement sur le march montaire en
se portant acheteuse de monnaie liquide. Elle exercera ainsi une pression la hausse du
prix de cette marchandise le taux dintrt , ce qui freinera les ventuelles tensions
inflationnistes.
Cet outil est complt par laction sur le coefficient de rserves obligatoires, cest--
dire sur le pourcentage des dpts reus quune banque commerciale est tenue de
conserver sur un compte ouvert auprs des banques centrales nationales. En effet, plus
ce pourcentage est lev et moins la somme des dpts disponibles pour consentir de
nouveaux crdits est importante, donc moins la cration de monnaie scripturale est
intense et moins la masse montaire augmente vite.

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