III SIMPOSIO ACADMICO

TRIBUTARIO LIDERA 2016

ASPECTOS TRIBUTARIOS
DE ESTRUCTURAS
FINANCIERAS MODERNAS

Federico Canturini P.
21 de Mayo de 2016
 FUENTES DE FINANCIAMIENTO

(1) Capital,

(2) Deuda,

(3) Deuda/Capital (Hbridos): P.ej. las acciones preferentes u

obligaciones convertibles o deuda a largo plazo

(4) .
CUL ES EL PUNTO DE EQUILIBRIO

WACC= Weighted Average Cost of Capital

Ke= Costo de oportunidad del empresario
Kd= Costo de la Deuda (Tasa de costo efectivo anual TCEA)
(1-T)= Costo neto de la deuda (T=Costo fiscal evitado por
gastos para calcular el escudo fiscal de deuda o Tax
Shield)
CAA=Capital aportado por los accionistas
D= Deuda (apalancamiento)
 TEORIAS

1.- MODIGLIANI MILLER

2.- TRADE OFF (EQUILIBRIO ESTTICO)

3.- PECKING ORDER

 FUENTES DE FINANCIAMIENTO
ESPECFICAS

(3) Deuda/Capital (Hbridos):

Profit participation loans

Prstamos a largo plazo o perpetuos
Prstamos convertibles o warrant loans

(USA y RU) consideran estos instrumentos como parte del capital propio para
efectos impositivos, (los dividendos preferentes se pagan con el beneficio
despus de impuestos, y no seran gasto deducible).

Otros pases ?
 FUENTES DE FINANCIACIN

(4) Opciones: La opcin ms simple es el derecho preferente de suscripcin

que da a su poseedor el derecho de comprar una accin a un precio
establecido en una fecha determinada. Cuando la opcin est referida a
acciones del propio emisor, se considera instrumentos de patrimonio.

(5) Complementarios (Otros IFDs)

NIC 32: Instrumentos Financieros: Presentacin

NIC 39: Instrumentos Financieros: Reconocimiento y medicin

 CLASES DE HBRIDOS (IFH)

1.- Instrumentos de deuda cuyos intereses se determinan en funcin de

la evolucin de la empresa prestataria (utilidades, volumen de negocio,
etc).

2.- Instrumentos de deuda subordinados, caracterizados por la

participacin del acreedor en el riesgo empresarial, aun cuando no sean
socios.

3.- Instrumentos de deuda convertibles en acciones a un tipo de

cupn fijo, dependiendo de su caracterizacin pueden tener
diferentes manifestaciones.
 CLASES DE HBRIDOS (IFH)

Intereses Opcin
Empresa A
invierte en Bonos
con Opcin Gasto/Costo/Gan
Ingreso
Convertible en Acc. ancia

Pas A

Pas B

Empresa B
Emite Bono con
Gasto/dividendo Gasto/Ingreso/
Opcin Convertible
dividendo
en Acciones
 CLASES DE HBRIDOS (IFH)

4.- Acciones preferentes, las cuales otorgan a su tenedor la condicin de

accionista del emisor sin derecho de voto, quedando determinada la
remuneracin peridicamente pactada y el reembolso del nominal en su
caso.

5.- Valores emitidos por subsidiarias incorporadas con el objeto de aislar

a dicha entidad delos riesgos financieros del grupo.

6.- Instrumentos hbridos de deuda perpetua o a muy largo plazo.

 DEFINICIONES

RESOLUCIN 4595-2009-SBS PER:

Instrumentos hbridos: Instrumentos que combinan caractersticas

de capital y de deuda. Son instrumentos hbridos, entre otros, la
deuda subordinada no redimible, la deuda subordinada convertible
obligatoriamente en acciones, las acciones preferentes perpetuas
con derecho a dividendo acumulativo.
 DEFINICIONES

RESOLUCIN 4727-2010-SBS PER:

Artculo 11.- Deuda subordinada no redimible

La deuda subordinada no redimible podr ser considerada como parte
del patrimonio efectivo siempre que cumpla, como mnimo, con los
siguientes requisitos:
1) Permanencia: La deuda subordinada debe ser perpetua, es decir, no
debe tener un plazo de vencimiento.
 DEFINICIONES

RESOLUCIN 4727-2010-SBS PER:

Artculo 14.- Deuda subordinada redimible a plazo igual o superior

a treinta (30) aos
Cuando la deuda subordinada redimible, convertible o no en acciones,
tenga un vencimiento original igual o superior a los treinta (30) aos, se
considerar que cumple con el requisito de permanencia a que se
refiere el numeral 1) del artculo 11
 BEPS ACTION 2: hybrids mismatch
arrangements
(i) Cambios al MCDI de la OCDE para asegurarse que los instrumentos y
entidades hbridas (as como las entidades con doble residencia) no se
utilicen para obtener indebidamente los beneficios de los tratados;
(ii) Disposiciones en el derecho interno que impidan la exencin o el no
reconocimiento de los pagos que son deducibles por el pagador;
(iii) Disposiciones en el derecho interno que nieguen la deduccin por un
pago que quien recibe no deba incluirlo en su renta; (siempre que no est
sujeta a la imposicin segn normas CFC o similares)
(iv) Disposiciones en el derecho interno que nieguen una deduccin por un
pago que tambin sea deducible en otra jurisdiccin; y
(v) Orientacin sobre clusulas de coordinacin o de resolucin de conflictos
si hay ms de un pas que pretenda aplicar esas normas a una transaccin
o estructura.
 BEPS ACTION 2: hybrids mismatch
arrangements
Intereses Dividedos
Empresa A
Cobra
intereses/dividendos computable No-computable

Pas A
alinear alinear

Pas B

Empresa B
Paga deducible No- deducible
intereses/dividendos
 BEPS ACTION 2: hybrids mismatch
arrangements
Intereses Dividedos
Empresa A
Cobra
intereses/dividendos computable No-computable

Pas A
alinear alinear

Pas B

Empresa B
Paga deducible No- deducible
intereses/dividendos
 BEPS ACTION 2: hybrids mismatch
arrangements
Intereses Dividedos
Empresa A
Cobra
intereses/dividendos computable No-computable

Pas A
alinear alinear

Pas B

Empresa B
Paga deducible No- deducible
intereses/dividendos
Mecanismos para limitar la deduccin
de intereses

1.- Regla de subcapitalizacin (thin capitalization rule)

2.- Earning stripping rule

3.- Arms lenght principles

4.- Notional interest deduction

Mecanismos para limitar la deduccin
de intereses

2.- Earning stripping rule: Limitan la posibilidad de deduccin de

intereses de deuda del propio grupo o garantizada por vinculados no-
residentes u otras personas exoneradas de impuestos
Mecanismos para limitar la deduccin
de intereses

4.- Notional interest deduction: Mecanismo para equiparar el

costo/deduccin fiscal entre operaciones de deuda y capital.
 BEPS ACTION 4: Interest
deductions (Gastos financieros)
Limitar la erosin de la base mediante deducciones de intereses y otros
pagos financieros:
Desarrollar recomendaciones sobre las mejores prcticas en el diseo
de normas para prevenir la erosin de la base mediante el uso de
gastos por intereses, por ejemplo mediante el uso de deuda de partes
relacionadas y de terceros para lograr excesivas deducciones de inters
o para financiar la produccin de ingresos exentos o diferidos y otros
pagos financieros que son econmicamente equivalentes a pagos de
intereses. Tambin se desarrollar una gua sobre precios de
transferencia con respecto al monto de las transacciones financieras
vinculadas, incluyendo garantas y resultados financieros, derivados
(incluyendo derivados internos utilizados en transacciones bancarias
internas) y otros mecanismos cautivos y de seguros. El trabajo ser
coordinado con el trabajo sobre hbridos y las normas CFC.
 BEPS ACTION 4: Interest
deductions (Gastos financieros)

Limite EBITDA:

Deduccin de gastos por intereses como % del EBITDA (Thin cap rule)

Antecedentes:

Under the German rules, the deductibility of interest is limited if both (i)
the debt:equity ratio of a German entity exceeds the debt:equity ratio of
the worldwide affiliated group; and (ii) the German interest expense
exceeds 30% of EBITDA. The thin cap rules are applied on a group-
wide basis if the German group files a consolidated return.
 MODELO DE CONVENIO DE LA
OCDE - DIVIDENDOS

3. El trmino dividendos, en el sentido de este artculo, significa las

rentas de las acciones, de las acciones o bonos de disfrute, de las
participaciones mineras, de las partes de fundador u otros derechos,
excepto los de crdito, que permitan participar en los beneficios, as
como las rentas de otras participaciones sociales sujetas al mismo
rgimen fiscal que las rentas de las acciones por la legislacin del
Estado de residencia de la sociedad que hace la distribucin.
 MCOCDE - INTERESES

3 El trmino intereses, en el sentido de este artculo, significa las

rentas de crditos de cualquier naturaleza, con o sin garanta hipotecaria
o clusula de participacin en los beneficios del deudor, y en particular
las rentas de valores pblicos y las rentas de bonos y obligaciones,
incluidas las primas y premios unidos a esos ttulos. Las penalizaciones
por mora en el pago no se consideran intereses a efectos del presente
artculo.
 CAN DECISIN 578
Dividedos: ?

Intereses: rendimientos de cualquier naturaleza, incluidos los

rendimientos financieros de crditos, depsitos y captaciones realizados
por entidades financieras privadas, con o sin garanta hipotecaria, o
clusula de participacin en los beneficios del deudor, y especialmente,
las rentas provenientes de fondos pblicos (ttulos emitidos por
entidades del Estado) y bonos u obligaciones, incluidas las primas y
premios relacionados con esos ttulos. Las penalizaciones por mora en
el pago atrasado no se considerarn intereses a efecto del presente
articulado

En ambos casos solamente se tributa en fuente.

 US TAX CONVENTION MODEL

Income from shares or other rights, not being debt-claims, participating in

profits, as well as income that is subject to the same taxation treatment
as income from shares under the laws of the State of the State of which
the payer is a resident.

Conforme a los CDIS de USA, si la legislacin local considera la

renta como un dividendo (Hbridos) se considerara dividendo
para efectos del CDI.
 SIMETRIAS NATURALES

EMISOR:

1.- Gasto financiero PERCEPTOR:

2.- Dividendos
3.- Ganancia/Prdida 1.- Ingreso Financiero,
de capital o 2.- Dividendos,
ingreso/gasto 3.- Prdida/Gaancia de
capital o gasto/ingreso
INVERSIONES TRANSFRONTERIZAS
Ganancia de
Intereses capital:
Empresa A Ingreso: Gravado gravado solo en
Invierte en Bonos solo en fuente fuente

Pas CAN:
tributa cero (0)

Pas CAN:
tributa X%

Empresa B
Gasto Prdida
Emite Bono
deducible
INVERSIONES TRANSFRONTERIZAS
Forward
Empresa A Intereses T.C. o IRS
Invierte en Bonos con
Derivado Implcito por Ingreso/Gasto/Ga
Ingreso
T.C. o IRS nancia/Prdida

Pas A

Pas B

Empresa B
Emite Bono con Gasto/dividendo Ingreso/Gasto/Ga
Derivado Implcito por nancia/Prdida
T.C o IRS
 INSTRUMENTOS FINANCIEROS
DERIVADOS Y FINANCIAMIENTO

..

(5) Complementarios (Otros IFDs)

NIC 32: Instrumentos Financieros: Presentacin

NIC 39: Instrumentos Financieros: Reconocimiento y

medicin
 DEFINICIONES

NIC 39:

10.- Un derivado implcito es un componente de un

instrumento financiero hbrido (combinado) que tambin
incluye un contrato principal no derivado (denominado en
lo sucesivo anfitrin), cuyo efecto es que algunos de los
flujos de efectivo del instrumento combinado varan de
forma similar al derivado, considerado de forma
independiente.
 DEFINICIONES

NIC 39:

. Un derivado implcito provoca que algunos de los flujos de

efectivo de un contrato (o todos ellos) se modifiquen de
acuerdo con una tasa de inters especificada, el precio de
un instrumento financiero, el de una materia prima
cotizada, una tasa de cambio, un ndice de precios o de
tasas de inters, una calificacin o un ndice de carcter
crediticio, o en funcin de otra variable, que en el caso de
no ser financiera no sea especfica para una de las partes
del contrato.
 DEFINICIONES

IFRS 9:

4.3.1 Un derivado implcito es un componente de un contrato

hbrido, en el que tambin se incluye un contrato anfitrin que
no es un derivado, con el efecto de que algunos de los flujos
de efectivo del instrumento combinado varen de forma similar
a un derivado sin anfitrin.
 DEFINICIONES

IFRS 9:

... Un derivado implcito provoca que algunos o todos los flujos de

efectivo que de otra manera seran requeridos por el contrato se
modifiquen de acuerdo con una tasa de inters especificada, el
precio de un instrumento financiero, el de una materia prima
cotizada, una tasa de cambio de moneda extranjera, un ndice de
precios o de tasas de inters, una calificacin u otro ndice de
carcter crediticio, o en funcin de otra variable
 DEFINICIONES

NIC 32:

11, (b), (ii)..

A este efecto, los derechos, opciones o certificados de opciones

para compra de acciones (warrants) para adquirir una cantidad fija
de los instrumentos de patrimonio propio de la entidad por un
importe fijo de cualquier moneda son instrumentos de patrimonio
si la entidad ofrece los derechos, opciones o certificados de
opciones para compra de acciones (warrants) de forma
proporcional a todos los propietarios existentes de la misma clase
de sus instrumentos de patrimonio no derivados propios.
 DEFINICIONES

RESOLUCIN 8182-2012-SBS PER:

Instrumentos Combinados: Contrato anfitrin y derivado implcito.

Esta definicin asimila los conceptos de la NIC 39
Gracias