Bolsa de Valores Bancarios Agregar4 1

2015
LA BOLSA DE VALORES
FUNCIONAMIENTRO Y REGULACIN
ALUMNOS:
Castillo Puelles Rosita Ysabel
Fiorentini Takaoka Charles
Gonzales Coronado Oscar
Len Ochoa Yorli
Pimentel 19 de mayo del 2015

DEDICATORIA
Este trabajo va dedicado a

nuestros padres, por todo el
apoyo brindado en cada uno
de los proyectos estudiantiles
que decidimos seguir, por su
paciencia y nimos cuando las
cosas se ponen difciles.
6
Derecho Bancario y de Seguros La Bolsa de Valores
Contenido
I. PROYECTO DE INVESTIGACIN......................................................................6
1. Aspectos Informativos....................................................................................6
2. MARCO METODOLOGICO DE LA INVESTIGACIN....................................6
2.1. OBJETIVOS................................................................................................6
2.2. Justificacin de la investigacin.............................................................7
3. Marco terico...................................................................................................7
3.1. Definicin...................................................................................................7
3.2. Origen y evolucin....................................................................................8
3.3. Misin.........................................................................................................9
3.4. Visin........................................................................................................10
3.5. Valores.....................................................................................................10
II. BOLSA DE VALORES EN EL PER.................................................................11
4. Ley del Mercado de valores..........................................................................11
4.1. Principales artculos de la Bolsa de valores.............................................12
5. Funcin Econmica y Operativa de la Bolsa.............................................18
6. Estructura.......................................................................................................19
7. Eficiencia del Mercado de Valores...............................................................24
8. Incidencia Macroeconmica en la Bolsa....................................................26
8.1. Incidencia de las Tasas de Inters........................................................26
8.2. Incidencia de la Inflacin.......................................................................26
8.3. Incidencia del Tipo de Cambio..............................................................27
8.4. Incidencia del Dficit Pblico................................................................27
8.5. Incidencia del Crecimiento del PBI.......................................................27
8.6. Incidencia del Impuesto a las Ganancias de Capital en Bolsa..........28
9. Intermediacin Directa de Valores...............................................................29
9.1. Mercado Primario de Valores................................................................29
9.2. Mercado Secundario de Valores...........................................................31
10. Mecanismos de Negociacin....................................................................34
10.1. La Rueda de Bolsa..............................................................................34
10.2. Mercado de Negociacin de Instrumentos de Emisin No Masiva
(MIENM)..............................................................................................................39
10.3. Segmento de Capital de Riesgo.........................................................41
III. Legislacin comparada.................................................................................44
6
11. Anlisis de la bolsa de valores internacionales.....................................44
11.1. Mxico....................................................................................................44
11.2. Panam.................................................................................................47
11.3. Norteamericana.....................................................................................50
11.4. Noruega.................................................................................................52
11.5. Reino Unido y la bolsa de Valores de Londres.....................................55
11.6. Tokio Stock Exchangc-Japn.............................................................58
11.7. Deutsche Brse Alemania...............................................................59
11.8. Bolsa de Valores de Colombia BVC...............................................59
11.9. Bolsa de Comercio de Santiago-Chile..............................................60
12. Mercado Integrado Latinoamericano- MILA.................................................61
IV. FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA DE VALORES......................................66
13. Agentes de Intermediacin, Empresas de Compensacin y Sistemas
de Negociacin de Valores..................................................................................66
13.1. Sociedades Agentes de Bolsa (SAB)................................................66
13.2. Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores CAVALI-
ICLV S.A.............................................................................................................70
13.3. Sistema de Negociacin Electrnica-EXS........................................72
14. Boletn Diario de la Bolsa de Valores de lima......................................74
15. El Mercado Burstil como Alternativa de Financiamiento o Inversin
75
16. Variables a Considerar en la Inversin Burstil..................................76
17. Conclusiones...........................................................................................79
18. Bibliografa..............................................................................................80
18. Lincografa...............................................................................................81
Anexos.......................................................................................................................82
6
INTRODUCCIN
La economa global est en constante cambio, cada vez va en aumento la oferta y
la demanda de valores y para que esto se pueda llevar de la mejor forma se da en
un mercado, en el cual se renen ofertantes y oferentes dispuestos a negociar todo
tipo de ttulos mobiliarios, este mercado en sus inicios se dio de manera fsica,
sistema cartular (documentario); sin embargo el avance tecnolgico no fue ajeno a
el mercado de valores y ahora ya se habla de transacciones a travs de un
software. Existen innumerables bolsas de valores, cada pas cuenta con su propia
bolsa, con la finalidad de consolidar su economa.
La bolsa de valores en Lima se ha convertido en una importante alternativa para las

personas naturales y jurdicas que deciden invertir en ella buscando un beneficio
econmico siempre con un riesgo de ganar o perder. La ley de mercados de valores
a travs del Decreto Supremo N 093-2002-EF regula el funcionamiento, estructura
y rganos de supervisin.
El presente trabajo se enfocara en el funcionamiento, la eficiencia, incidencia del

mercado burstil, asimismo se ha recopilado legislacin comparada de los pases
que tienen bolsa de valores ms importantes del mundo, con la finalidad de tener
un amplia nocin, entender las diferencias y semejanzas con la bolsa de valores
peruana.
Las transacciones realizadas en la bolsa de valores se hacen a travs de la SAB

(Sociedad de agente de Bolsa) que estas interactan en la rueda bolsa al momento
de circular la oferta y demanda. Esta oferta de valores se emiten en dos tipos de
mercados: oferta primaria y oferta secundaria. De tal manera que al terminar este
trabajo usted tendr un mayor entendimiento y pueda manejar con facilidad el tema
de la bolsa de valores.
6
CAPITULO I
6
I. PROYECTO DE INVESTIGACIN
1. Aspectos Informativos
1.1. Ttulo del trabajo de investigacin
La bolsa de valores en el Per
1.2. Personal investigador

1.2.1. Autores
Castillo Puelles, Rosita Ysabel
Fiorentini Takaoka, Edinson Charles

Len Ochoa, Yorli Adrian
1.2.2. Asesor
Fernndez Vsquez Jos Arqumedes
2. MARCO METODOLOGICO DE LA INVESTIGACIN
2.1. OBJETIVOS
2.1.1. Objetivo general
Analizar de la bolsa de valores que regula al Per, con la finalidad de

adquirir los conocimientos necesarios que permitan desarrollar la
capacidad de negociacin el mercado burstil, a travs de la ley de
mercado de valores.
2.1.2. Objetivos especficos
Para alcanzar el objetivo general establecido en el numeral anterior,

se debe lograr los siguientes propsitos especficos:
Recolectar, analizar y resumir material informativo en relacin
con la bolsa de valores, cmo por ejemplo: conceptos bsicos;
Normas que la regulan, funcionamiento.
Estudiar con diligencia la legislacin comparada, para evaluar
el tratamiento de la bolsa de valores de Per en relacin a
otros pases.
6
2.2. Justificacin de la investigacin
El Mercado de la Valores, en la actualidad es tema muy complejo y de difcil

comprensin en nuestra sociedad pero, que al pasar los aos desde su creacin
ha tomado gran importancia en nuestra realidad, en el mbito comercial.
Es por ello menester hacer un estudio sobre Qu es el mercado de valores? y

Cul es su finalidad?, para una mejor comprensin y si este es de importancia
en nuestra realidad, y en que forma beneficia. No obstante conocer cmo opera
y con que instituciones o organizaciones trabaja.
3. Marco terico
3.1. Definicin
El mercado de valores en el Per, se desarrolla a travs de la Bolsa de Valores

de una (BVL). La BVL es una institucin privada constituida como Sociedad
Annima, que hace posible la negociacin de ttulos-valores inscritos en el
Registro pblico de Valores, poniendo a disposicin de sus asociados los
sistemas y mecanismos necesarios para su transaccin, en forma justa,
ordenada y transparente. La Bolsa, es considerada como un mercado
organizado toda vez que permite la transaccin de valores listados en un lugar
fsico a horas establecidas con normas y reglamentos aceptados por sus
operadores1.
Algunos economistas presentan definiciones como: la Bolsa de Valores es un
mercado de capitales organizado, institucionalizado, oficialmente regulado, con
unos intermediarios y formas de contratacin especficas. En otras palabras
podramos decir que la bolsa es un mercado financiero donde se realizan
operaciones de compra y venta de acciones u obligaciones. Esta definicin
denota de una manera muy concreta lo que persigue como fin ltimo una Bolsa
de Valores: la transaccin financiera, dejando en evidencia la presencia todos
los elementos que se requieren para llevarlos a cabo.
Otra definicin que nos ampla an ms lo que representa La Bolsa de Valores
es la que nos la define como una institucin donde se encuentran los
demandantes y oferentes de valores negociando a travs de sus Casas
Corredoras de Bolsa. Las Bolsas de Valores propician la negociacin de
1 PASTOR PAREDES, JORGE. Bolsa de Valores: Operatividad y Valoracin Burstil. 2011.

6
acciones, obligaciones, bonos, certificados de inversin y dems Ttulos-valores
inscritos en bolsa, proporcionando a los tenedores de ttulos e inversionistas, el
marco legal, operativo y tecnolgico para efectuar el intercambio entre la oferta
y la demanda Como se puede visualizar de esta definicin, se nos ampla el
panorama: es un mercado, ya que existen demandantes y oferentes; requiere
de un intermediario: las Casas Corredoras de Bolsa; la existencia de ms
productos financieros aparte de acciones2.
3.2. Origen y evolucin

Origen del termino bolsa3: (bursa, buerse). Existen dos versiones del origen y
adjudicacin del trmino Bolsa.
La de los lingistas, quienes afirman que la palabra Bolsa proviene del
latn Bursa, cuyo significado se refiere a una bolsa o saco de piel,
recipiente o espacio (donde cabe todo, incluye dinero, ttulos, valores).
Como en los mercados se negociaba de todo, al paso del tiempo se opt
por llamarles bolsas.
Otra versin, es la de los historiadores econmicos, quienes sostienen
que la palabra bolsa, fue adoptada del nombre de una clebre familia
de comerciantes que viva en Brujas, ciudad de Flandes, en el siglo XV.
Esta familia cuyos apellidos Van Der Buerse tena pintado en su escudo
de armas tres bolsas de piel. En dichas bolsas se notaba la
aglomeracin de la gente, entendindose esto, que quienes tuvieran
negocios que celebrar, tenan que acudir a su casa, a la Burse. De ah
el argumento, que a los mercados se les comenz a llamarles bolsas.
Sea cual fuere el origen (por el idioma o por la familia) a esos mercados
medievales se les adjudic la denominacin de bolsa, aunque a ciencia
cierta no se sabe cundo.
Nuevamente algunos historiadores sealan que el primer mercado organizado
se constituy en la ciudad de Brujas en 1409 (lo que ahora es Blgica). Medio
siglo despus, por ah de 1460 se establece la segunda bolsa en la ciudad de
Amberes y al poco tiempo una ms en Lyon, Francia.
La BVL tiene sus orgenes en el Tribunal de Comercio del Consulado (siglo
2 Ver en www.sietecolinas.es/materiales/eco/tema_05.pdf
3 Ver en http://www.eumed.net/tesis-doctorales/ags/G.pdf
6
XIX), con el nacimiento de la Bolsa de Comercio de Lima, que se instala el 31
de diciembre de 1860, y da inici a sus actividades el 7 de enero de 1861.
El mayor volumen de los montos de transaccin y la relacin ms estrecha con
algunos mercados europeos importantes propiciaron determinar un lugar fijo y
hora para el desarrollo de las operaciones. Desde sus orgenes la BVL tuvo
como uno de sus principales gestores al Estado Peruano al lado de los
comerciantes ms representativos de la poca.
Durante las tres primeras dcadas de su creacin, la bolsa no lleg a negociar
acciones de ningn tipo. La crisis inflacionaria entre los aos 1872 y 1880
termin por castigar al mercado burstil.
En 1898 durante la presidencia de Nicols de Pirola se dio un nuevo impulso a
la BVL con el nombre de Bolsa Comercial de Lima. Se aprob el reglamento
que creaba la Cmara Sindical compuesta por tres comerciantes y tres agentes
de cambio. Se edit el primer nmero del Boletn de la Bolsa Comercial de Lima
y en 1901 se elabor la primera Memoria de la Bolsa Comercial de Lima,
documento que la cmara sindical presentara ininterrumpidamente a la junta de
socios.
La Bolsa Comercial reorganizada, negociaba acciones, bonos y cdulas,
destacando las de los bancos, aseguradoras y tambin papeles de la deuda
peruana. La cotizacin de valores fue la actividad primordial tanto por parte de
la Cmara Sindical como de la Comisin del Interior.
La alta volatilidad en los precios de los valores durante la primera guerra
mundial (1929 y 1932), y la segunda guerra mundial (1945); indujeron a nuevos
cambios institucionales. Las reformas iniciadas en 1945 terminaron con la
creacin de la nueva Bolsa de Comercio de Lima en 1951. El primer centenario
de su fundacin fue celebrado en 1960. En 1971, las condiciones econmicas y
financieras ya estaban dadas para la fundacin de la actual Bolsa de Valores de
Lima4.
3.3. Misin5
Contribuir al desarrollo del Per, liderando el crecimiento del mercado de
capitales, promoviendo e incentivando el financiamiento y la inversin a travs
4 ASTOR PAREDES, JORGE. Bolsa de Valores: Operatividad y Valoracin Burstil. 2011.

5 http://www.bvl.com.pe/acerca_mision.html
6
de instrumentos del mercado de valores
3.4. Visin
Ser la puerta de acceso al Mercado de Capitales del Per y de la regin
3.5. Valores
Integridad y transparencia: Constituye la base de nuestra
conducta con el propsito de relacionarnos en un marco de
transparencia, honestidad y respeto. Sustenta la confianza del
mercado en nuestro accionar.
Independencia: Todas las grandes decisiones que se tomen
por la BVL, sern en beneficio del bien del Pas y del desarrollo
del mercado de valores en el Per.
Vocacin de servicio: Es nuestra vocacin brindar un servicio
fiable y de calidad para lograr la permanente satisfaccin de
nuestros clientes. Para ello, la eficiencia, la innovacin y el afn
de superacin sern nuestras aliadas en la bsqueda de la
excelencia.
Liderazgo: Liderar eficientemente para aunar las habilidades y
el esfuerzo de todos los participantes del mercado de valores
es el medio para alcanzar nuestras metas.
6
II. BOLSA DE VALORES EN EL PER
4. Ley del Mercado de valores
La Ley del Mercado de Valores (LMV), constituye el marco legal de la BVL 6, a

travs de la cual se norma las ofertas pblicas de ttulos y valores y sus emisores,
los valores de oferta pblica, las Bolsas de valores, los agentes de intermediacin,
las instituciones de compensacin y liquidacin de valores, las sociedades
titulizadoras, los fondos mutuos de inversin, los fondos de inversin y en general
los dems participantes en el mercado de valores, as como el organismo de
supervisin y control; con el fin de garantizar el ahorro privado y brindar proteccin
al inversionista.
La condicin de asociado a la Bolsa peruana, corresponde solo a las Sociedades

Agentes de Bolsa (SAB), las cuales deben adquirir un certificado de participacin
mediante una oferta de compra a firme. La BVL cuenta con un Consejo Directivo y
una Gerencia General, el primero integrado por no menos de cinco (5) miembros
elegidos por la Asamblea General de Socios y el segundo, debe reunir las
calificaciones y experiencias adecuadas compatibles con el mercado burstil y ser
elegido por el Consejo Directivo.
Los alcances de la nueva Ley del Mercado Burstil son:
a) La creacin del fondo de contingencia de las SAB.

b) La facultad de la Bolsa de acordar las redenciones de los certificados de
participacin que emitan.
c) Creacin de los procesos de Titularizacin.
d) La limitacin de la participacin de la BVL en la CAVALI al 20%.
e) Precisin de que toda persona jurdica pueda recurrir al endeudamiento en el
mercado burstil.
f) Obligacin para las empresas inscritas en Bolsa de sealar sus polticas de
dividendos.
g) Reduccin de las exigencias patrimoniales a las empresas clasificadoras de
riesgo y la obligacin de dar publicidad a su metodologa de clasificacin.
Entre los objetivos de esta norma se tiene:
a. Crear incentivos que faciliten la incorporacin de nuevos emisores e

inversionistas al mercado de valores.
6 Decreto Legislativo No. 861: Nueva Ley del Mercado Burstil y Modificatorias
6
b. Consolidar el desarrollo de los esquemas colectivos de inversin como los
fondos mutuos.
c. Garantizar la existencia de un equilibrio permanente entre la flexibilizacin de
requisitos y exigencias de revelacin de informacin a los emisores.
d. La proteccin al inversionista.
4.1. Principales artculos de la Bolsa de valores

La normatividad legal que rige el mercado de valores peruano est dado por:
Articulo 1.- Finalidad y Alcances de la Ley
La finalidad de la presente ley es promover el desarrollo ordenado y la

transparencia del mercado de valores, as como la adecuada proteccin del
inversionista.
Artculo 2.- mbito Territorial de Aplicacin
Los preceptos de esta ley, salvo las excepciones que ella contempla, se aplican
a todos los valores mobiliarios que se oferten o negocien en el territorio
nacional.
Artculo 3.- Valores Mobiliarios
Son valores mobiliarios aquellos emitidos en forma masiva y libremente

negociables que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o
patrimoniales, o los de participacin en el capital, el patrimonio o las utilidades
del emisor.
Para los efectos de esta ley, las negociaciones de derechos e ndices referidos
a valores mobiliarios se equiparan a tales valores.
Cualquier limitacin a la libre transmisibilidad de los valores mobiliarios

contenida en el estatuto o en el contrato de emisin respectivo, carece de
efectos jurdicos.
Artculo 4.- Oferta Pblica
Es oferta pblica de valores mobiliarios la invitacin, adecuadamente difundida,

que una o ms personas naturales o jurdicas dirigen al pblico en general, o a
determinados segmentos de ste, para realizar cualquier acto jurdico referido a
la colocacin, adquisicin o disposicin de valores mobiliarios.
6
Artculo 5.- Oferta Privada
Es privada la oferta de valores mobiliarios no comprendida en el Artculo

anterior. Sin perjuicio de ello y siempre que no se utilice medios masivos de
difusin, se considera oferta privada:
a) La oferta dirigida exclusivamente a inversionistas institucionales. Los valores

mobiliarios adquiridos por estos inversionistas no podrn ser transferidos a
terceros durante un plazo de doce (12) meses desde su adquisicin, salvo que
lo hagan a otro inversionista institucional o se inscriba el valor previamente en
el Registro Pblico del Mercado de Valores; y,
b) La oferta de valores mobiliarios cuyo valor nominal o valor de colocacin

unitario ms bajo, sea igual o superior a doscientos cincuenta mil Nuevos Soles
(S/. 250,000). En este caso, los valores no podrn ser transferidos por el
adquirente original a terceros, con valores nominales o precios de colocacin
inferiores.
Artculo 6.- Intermediacin
Se considera intermediacin en el mercado de valores mobiliarios la realizacin

habitual, por cuenta ajena, de operaciones de compra, venta, colocacin,
distribucin, corretaje, comisin o negociacin de valores. Asimismo, se
considera intermediacin las adquisiciones de valores que se efecten por
cuenta propia de manera habitual con el fin de colocarlos ulteriormente en el
pblico y percibir un diferencial en el precio.
Artculo 7.- Control y Supervisin
La SMV (Supervisin de Mercado de Valores) es la institucin pblica

encargada de la supervisin y el control del cumplimiento de esta ley. La
nombrada institucin est facultada para, cindose a las normas del derecho
comn y a los principios generales del derecho, interpretar administrativamente
los alcances de las disposiciones legales relativas a las materias que en esta
ley se aborda. Lo est asimismo para dictar los reglamentos correspondientes.
Artculo 10.- Calidad de la Informacin
6
Toda informacin que por disposicin de esta ley deba ser presentada a la
SVM, a la bolsa, a las entidades responsables de los mecanismos centralizados
o a los inversionistas, deber ser veraz, suficiente y oportuna. Una vez recibida
la informacin por dichas instituciones deber ser puesta inmediatamente a
disposicin del pblico.
Artculo 11.- Publicidad
La publicidad relativa a la emisin, colocacin o intermediacin de valores y

cualquier otra actividad que se realice en el mercado de valores no debe inducir
a confusin o error.
Artculo 12.- Transparencia del mercado (*)
Est prohibido todo acto, omisin, prctica o conducta que atente contra la
integridad o transparencia del mercado, tales como:
a) Proporcionar seales falsas o engaosas respecto de la oferta o

demanda de un valor, en beneficio propio o ajeno, mediante
transacciones, propuestas o transacciones ficticias que: i) suban o bajen
el precio de los valores o instrumentos financieros; ii) incrementen o
reduzcan su liquidez; o,
b) Efectuar transacciones o inducir a la compra o venta de valores o

instrumentos financieros por medio de cualquier acto, prctica o
mecanismo engaoso o fraudulento.
c) Brindar informacin falsa o engaosa respecto de la situacin de un

valor o instrumentos financieros, de su emisor o sus negocios, que por
su naturaleza, sea capaz de influir en la liquidez o en el precio de dicho
valor o instrumento financiero, incluida la propagacin de rumores y
noticias falsas o engaosas, a travs de los medios de comunicacin,
incluido internet, o cualquier otro medio.
d) Que los directores, funcionarios y trabajadores de las bolsas de

valores y de las dems entidades responsables de la conduccin de
mecanismos centralizados, de las instituciones de compensacin y
liquidacin, incluyendo al director de rueda, adquieran o transfieran
6
valores o instrumentos financieros inscritos en el Registro, a menos que
obtengan autorizacin previa de SMV. En todo caso, tales personas
deben abstenerse de participar en las juntas generales de accionistas de
las sociedades en las que posean acciones y que se encuentren
sometidas al control y supervisin de SMV, mediante norma de carcter
general, puede establecer y prohibir otras situaciones, comportamientos
de abuso de mercado o que infrinjan la transparencia e integridad del
mercado de valores. (*) Artculo modificado por el Artculo 3 de la Ley N
29660.
Artculo 130.- Definicin y Finalidad (*)
Las Bolsas son personas jurdicas de especiales caractersticas que pueden

adoptar la estructura legal de las asociaciones civiles o de las sociedades
annimas. Tienen por finalidad facilitar la negociacin de valores inscritos,
proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la
intermediacin de manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente
de valores de oferta pblica, instrumentos derivados e instrumentos que no
sean objeto de emisin masiva que se negocien en mecanismos centralizados
de negociacin distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccin de
la bolsa.
SMV podr delegar en una o ms bolsas las facultades que la presente Ley le
confiere, respecto a las sociedades agentes y a los emisores con valores
inscritos en dicha bolsa. Cuando las bolsas ejerzan funcin administrativa,
dicha actividad se regir por la Ley del Procedimiento Administrativo General y
por las normas complementarias que dicte CONASEV. (**)
(*) Artculo sustituido por el Artculo 19 de la Ley N 27649.
(**) Prrafo adicionado por el Artculo 1 del Decreto Legislativo N 1061.
Artculo 131.- Autorregulacin (*)
Las bolsas tienen la facultad de reglamentar la negociacin y las operaciones

que se celebren a travs de los mecanismos centralizados de negociacin bajo
su conduccin, as como la actividad de los agentes de intermediacin en
6
dichos mecanismos. Adicionalmente y mediante autorizacin de CONASEV las
bolsas podrn ejercer las siguientes facultades:
Facultad normativa, que implica la emisin de normas que aseguren el

correcto funcionamiento de la intermediacin de valores;
Facultad de supervisin, que implica la vigilancia del cumplimiento de las

normas del mercado y reglamentos de autorregulacin por parte de los
intermediarios; y,
Facultad disciplinaria, que implica la aplicacin de sanciones a los agentes

de intermediacin que operen en los mecanismos centralizados bajo su
conduccin que incumplan las normas del mercado y reglamentos de
autorregulacin.
Estas funciones se debern cumplir en los trminos y condiciones que

previamente determine SMV, mediante reglamentos de alcance general.
Artculo 133.- Patrimonio (*)
El patrimonio mnimo o capital mnimo requerido para las Bolsas es de Cuatro

Millones y 00/100 Nuevos Soles (S/. 4 000 000,00), ntegramente aportado y
pagado en efectivo desde el inicio de sus operaciones.
En caso de que el patrimonio neto se reduzca a un importe inferior al capital

social mnimo o al patrimonio mnimo, segn corresponda, la Bolsa deber
subsanar tal deficiencia en el plazo que determine CONASEV. Vencido el
referido plazo, CONASEV suspender la autorizacin de funcionamiento y, si la
deficiencia subsiste, podr revocar la referida autorizacin.
Artculo 136.- Garantas (*)
Para operar en una bolsa, las sociedades agentes deben garantizar el

cumplimiento de las obligaciones que se deriven de su participacin en el
mercado de valores mediante:
En el caso de que la bolsa tenga la condicin de sociedad annima:
6
a) Prenda constituida en favor de CONASEV sobre valores cuyos criterios de
seleccin sern establecidos por la Bolsa y aprobados CONASEV;
b) Carta fianza bancaria en favor de CONASEV;
c) Pliza de caucin emitida por empresas de seguros en favor de CONASEV;

o,
d) Depsito bancario a la orden de CONASEV.
El monto de las garantas referidas en los incisos precedentes, segn sea el

caso, ser cuando menos equivalente a Cuatrocientos Mil y 00/100 Nuevos
Soles (S/. 400 000,00). Mediante decreto supremo refrendado por el Ministro de
Economa y Finanzas, se podr modificar el aludido monto.
La referida garanta respalda exclusivamente el cumplimiento de las

obligaciones de la sociedad agente en el mercado de valores.
En el caso de que la Bolsa tenga la condicin de asociacin civil, el certificado

de participacin que adquiere la sociedad agente responde exclusivamente por
las obligaciones que se deriven de la participacin de la misma en el mercado
de valores. Dicho certificado podr ser vendido por mandato de CONASEV,
cuando las garantas sean insuficientes para cubrir sus obligaciones como
sociedad agente.
Las garantas a que se alude en el presente artculo tienen carcter intangible y

no pueden ser objeto de medida judicial o gravamen.
Corresponde a CONASEV dictar las normas que resulten necesarias a los fines
de la aplicabilidad del presente artculo.
Artculo 139.- Autorizacin de Organizacin y Funcionamiento
Las bolsas de valores para el inicio de sus operaciones requieren de las

autorizaciones de organizacin y funcionamiento expedidas por SMV.
Corresponde a esta ltima establecer los requisitos a dicho fin, mediante
disposiciones de carcter general.
Artculo 140.- Requisitos para Operar

6
Antes del inicio de sus operaciones, las bolsas de valores deben:
a) Tener inscrita la escritura de constitucin social en los Registros Pblicos;
b) Estar inscrita en el Registro;
c) Tener aprobados por SMV sus reglamentos internos;
d) Haber abierto los libros contables y dems registros exigidos;
e) Contar con la infraestructura y medios necesarios para cumplir las funciones

para las que fue constituida;
f) Tener ntegramente aportado el patrimonio mnimo o pagado el capital social,

segn corresponda; y, (*)
g) Contar con no menos de diez (10) sociedades agentes.
(*) Inciso sustituido por el Artculo 28 de la Ley N 27649.
5. Funcin Econmica y Operativa de la Bolsa
Las funciones econmicas ms importantes de la Bolsa se encuentran reguladas

en el artculos 132 de la ley de Mercado de Valores y son:
a. Fomentar la liquidez de la inversin en valores.

b. Canalizar el ahorro hacia la inversin productiva permitiendo la formacin de
capital.
c. Proporcionar financiamiento directo a las empresas.
d. Determinar la valoracin adecuada de las empresas y de sus activos
financieros.
e. Facilitar una mayor rotacin de la riqueza mobiliaria.
f. Considerarse como el termmetro de la economa.
Las funciones operativas ms importantes de la Bolsa son:
a) Inscribir y registrar valores para su negociacin.

b) Fomentar la transaccin de valores para el desarrollo del mercado.
c) Proponer a la SMV la introduccin de nuevas facilidades y productos.
d) Publicar y certificar la cotizacin de los valores que en ella se negocie.
e) Brindar servicios vinculados a la negociacin de valores que fomente la
ampliacin del mercado.
f) Proporcionar a sus asociados, los locales, los sistemas y los mecanismos
adecuados para una mejor transparencia de las propuestas de compra y
6
venta de los valores inscritos, la ejecucin de las rdenes y la liquidacin
eficiente de las operaciones burstiles.
g) Ofrecer informacin al pblico sobre los valores cotizados y transados en
ella, sus emisores, sus agentes de intermediacin y las operaciones
burstiles.
h) Velar por que sus asociados y quienes los representen acten de acuerdo
con los principios de tica comercial.
i) Otras que le asigne la ley.
Las ventajas para las empresas inscritas en Bolsa son:
a. Brindar a los accionistas un mercado organizado donde puedan transferir

sus ttulos a un precio determinado por la oferta y la demanda.
b. Otorgar la liquidez necesaria para cubrir necesidades temporales de caja.
c. Proporcionar financiamiento a travs de la emisin de nuevos ttulos y
valores ofertndolos pblicamente.
d. Lograr la calificacin como sujetos de crdito en el sistema bancario, al
presentar informacin peridica de su situacin econmica-financiera a SMV
y conseguir un mejor rating en su clasificacin de riesgo.
6. Estructura
La Bolsa de Valores de Lima cuenta con las siguientes:
a) Gerencia General:
Es el representante de la Institucin. Se encarga de dirigir las operaciones
con las atribuciones y dentro de los lmites que le confiere el Estatuto y con
arreglo a la poltica que el Directorio como rgano de administracin
establezca. El Gerente General asiste a las sesiones del Consejo Directivo
con voz, pero sin voto.
b) Gerencia de Administracin, Finanzas y Sistemas:
Se encarga del planeamiento, direccin y control de las actividades
administrativas, financieras y contables de la Bolsa, as como de las
actividades y procesos relacionados con los sistemas de informacin y
recursos tecnolgicos, en concordancia con los Objetivos Institucionales.
c) Gerencia de Operaciones
La Gerencia de Operaciones est conformada por las reas de Direccin de
Mercados, Emisores e Informacin Burstil.
La Direccin de Mercados est encargada de velar por el normal desarrollo
de la negociacin en los diferentes mdulos del Sistema Electrnico de
Negociacin -ELEX- de la Bolsa de Valores de Lima, con la finalidad de que
6
las operaciones se realicen de acuerdo a los reglamentos y normas
establecidas. Durante la negociacin realiza labores de Vigilancia de las
operaciones.
El rea de Emisores e Informacin Burstil es responsable de velar por el
cumplimiento de las obligaciones a cargo de las empresas emisoras de
valores, procurando que la informacin difundida al mercado por los
emisores sea veraz, suficiente, clara y oportuna. Adems se encuentra
encargada del manejo y difusin de la informacin relacionada a la
negociacin burstil, a los valores y a los emisores, a travs de las diversas
publicaciones y pgina web.
d) Gerencia de Desarrollo de Proyectos:
Se encarga de planificar, organizar, dirigir y controlar las tareas de
investigacin, diseo, desarrollo e implementacin de nuevos productos,
servicios y negocios con el fin de promover el desarrollo de la Institucin y
contribuir con el crecimiento y la eficiencia del Mercado de Valores.
e) Gerencia de Relaciones Corporativas:
Se encarga de promover y promocionar la cultura burstil, la participacin de
ms inversionistas y potenciales empresas emisoras en el mercado de
valores. A su cargo se encuentran las reas de:
Marketing: Encargada del desarrollo de proyectos y estrategias
relacionadas a la difusin del mercado de valores como alternativa de
inversin/financiamiento. Desarrollo y ejecucin del plan de marketing.
Ventas de informacin: Encargada de promocionar e incrementar los
ingresos por venta de los servicios y productos de informacin que
ofrece la BVL.
Atencin al cliente: Encargada de desarrollar el sistema de atencin al
cliente como herramienta de promocin y difusin de la BVL y el
mercado de valores, contribuyendo a la generacin de la cultura
burstil.
Prensa: Contribuir con el conocimiento, difusin y promocin de la
BVL a travs de los medios de prensa. Trabajar en las imgenes
corporativas de la BVL, sus voceros, subsidiarias y negocios afines.
Promocin y Captacin de Emisores: rea encargada de desarrollar
planes y estrategias para la captacin de nuevas empresas emisoras.
As mismo, hacer seguimiento a los expedientes presentados por
dichas empresas, y brindar toda la informacin referente a este tema.
f) Centro de Estudios Burstiles Bursen:
6
Contribuye con el desarrollo del mercado de capitales promoviendo y
difundiendo la cultura del mercado de valores en el Per, proporcionando
servicios de educacin continua sobre temas burstiles y financieros.
g) Auditora Interna:
Actividad independiente y objetiva de aseguramiento y consulta, concebida
para agregar valor y mejorar las operaciones de una organizacin. Ayuda a
la organizacin a cumplir sus objetivos aportando un enfoque sistemtico y
disciplinado para evaluar y mejorar la eficacia de los procesos de gestin de
riesgos, control y gobierno (direccin).
h) Gerencia Legal:
Responsable de brindar asesora integral en todos los aspectos del negocio
(administrativo, tributario, comercial, notarial, judicial, registral, societario) a
las diferentes reas de la BVL, asimismo; mantiene contacto directo y
permanente con los diversos entes reguladores.
i) Gestin Humana y Procesos:
Responsable del planeamiento, desarrollo y ejecucin de estrategias,
programas y actividades que garanticen una efectiva gestin del potencial
humano y un clima laboral positivo. Asimismo una gestin de procesos que
genere valor agregado para la organizacin.
6
6
7. Eficiencia del Mercado de Valores
Un mercado burstil es eficiente si los precios actuales que forma son

electivamente representativos del valor real de los ttulos en l negociados. Es
decir, si dichos precios incorporan la mayor cantidad de informacin disponible
relativa a las empresas como a la del mercado 7.
La nocin de la eficiencia del mercado, como se defini, viene ligada a la cantidad

de informacin disponible para el pblico, incluyendo los aspectos
macroeconmicos, de la industria, de la empresa, de sus planes y programas, que
pueda ser empleada para predecir el comportamiento de un ttulo y reflejar su
precio. En cuanto exista informacin que indique que un ttulo est infravalorado y
que ofrece una oportunidad de beneficio, los inversionistas optarn por comprarlo e
inmediatamente subir su precio hasta cierto nivel que brinde una tasa de
rentabilidad acorde con su grado de riesgo. Pero si los precios llegasen
inmediatamente a cierto nivel a causa de toda la informacin disponible, podra sor
que estos precios suban o bajen solo como respuesta a una nueva informacin.
Esta nueva informacin puede ser imprevisible por lo que los precios del ttulo
tambin tendrn que cambiar imprevisiblemente.
Liste es el argumento que subyace en el concepto de paseo aleatorio (random

walk), que argumenta, que los precios de los ttulos deberan cambiar
aleatoriamente y de manera imprevisible como consecuencia del accionar
inteligente de los inversionistas que tratan que descubrir nueva informacin de
importancia antes que el resto del mercado sea consciente de la misma.
Los factores que determinan la eficiencia del mercado de valores son:
a) Regularidad en el buen funcionamiento de la Bolsa y volumen mnimo de

negociacin
b) Publicacin de la informacin econmica-financiera actual de las empresas
as como de sus planes futuros. Reglamento 8 de Hechos de Importancia e
Informacin Reservada.
c) Publicacin diaria de la lista de los ttulos cotizables.
7 Fama Eugene, Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work, Journal of
Finance,
1970
8 Resolucin CONASEV No. 307-95-F.F/94.10
6
d) Tendencia a una mayor transferencia de ttulos.
e) Transparente distribucin de los ttulos que se cotizan en Bolsa.
f) Una mejor estandarizacin o tipificacin de las operaciones.
g) Existencia de cierta especulacin como funcin de compensacin
importante.
La nocin acerca de la eficiencia del mercado puede explicarse a travs de tres

modelos en base al tipo de informacin utilizado para tomar decisiones en el
mercado:
a) Modelo Dbil: sostiene que los precios de los valores del da de hoy reflejan
totalmente toda la informacin contenida en los precios histricos de los
valores, el volumen negociado y las posiciones a corto. Esto implica que
ningn inversionista puede ganar rendimientos excesivos mediante la
elaboracin de reglas comerciales que se basen en los precios histricos o
en la informacin relacionada con los rendimientos.
b) Modelo Intermedio o Semi-fuerte: afirma que los precios de los valores
reflejan en forma total toda la informacin pblicamente disponible
relacionada con las perspectivas de la empresa. Por lo tanto, ningn
inversionista podra ganar rendimientos excesivos basndose en fuentes
pblicamente disponibles, tales como los informes financieros de las
empresas que cotizan en Bolsa, los informes peridicos de la Bolsa o
reportes de bancos de inversin, calidad de gestin y otros.
c) Modelo Fuerte: sostiene que los precios de los valores reflejan totalmente
toda la informacin existente, sea o no pblicamente disponible. Algunos
autores argumentan que los directivos de las empresas tienen acceso a
informacin relevante mucho antes de que llegue al pblico, lo cual le
permite beneficiarse al negociar con esta informacin, por tal motivo los
agentes reguladores del mercado tratan de evitar esta prctica con normas
que van desde multas hasta la cancelacin de la licencia del corredor.
d)
8. Incidencia Macroeconmica en la Bolsa
6
El comportamiento de la Bolsa, en el mediano y largo plazo, depende del
desenvolvimiento de las principales variables macroeconmicas, en consecuencia,
sta debe reflejar el comportamiento de la economa. Si la economa se desarrolla
positivamente las empresas generarn utilidades, habr mayor demanda de sus
ttulos y el precio de sus acciones subirn y con ellas tambin la Bolsa (medido por
el IGB VL), originando un efecto de arrastre con el precio de las dems acciones.
8.1. Incidencia de las Tasas de Inters

Existen varias razones que califican a las tasas de inters como una
variable importante en el desempeo burstil 9:
a) Si las tasas de inters se reducen, los inversionistas se desplazarn hacia la
Bolsa buscando mayores rentabilidades pero tambin asumirn mayores
riesgos, la demanda de acciones se incrementar ocasionando que las
cotizaciones aumenten. Si las tasas de inters suben, ser ms atractivo
comprar activos de renta fija con menor riesgo; los inversionistas
aumentarn sus ventas (oferta) ocasionando que los precios de las acciones
descienden.
b) Menores tasas de inters significa menores costos financieros para las
empresas, el apalancamiento se hace ms barato, mayor consumo para las
familias y empresas incrementndose las utilidades que se ver reflejado en
mayores precios para las acciones.
8.2. Incidencia de la Inflacin

La inflacin se define como el aumento persistente y sostenido en el nivel
general de precios. Proviene de un aumento excesivo de la cantidad de
dinero, por la mayor demanda de bienes muy por encima de la oferta
existente o por un aumento en los costos de las materias primas. La
inflacin afecta a la Bolsa en forma negativa de dos maneras, primero,
presiona al BCR para que reduzca la cantidad de dinero en la economa
aumentando las tasas de inters, y segundo, las expectativas de
crecimiento econmico se ven afectadas por la falta de incentivo a la
inversin privada. Estos efectos de la inflacin inciden negativamente en la
Bolsa restndole atractivo a los inversionistas.
8.3. Incidencia del Tipo de Cambio
9 Bodie, Kane y Marcus:Principios de Inversiones Mc.Graw Hill, 2004

6
Conceptualmente el tipo de cambio es el precio de la moneda extranjera en
nuevos soles, afecta a la Bolsa de manera indirecta. El tipo de cambio se
relaciona directamente con la inflacin y con la balanza de pagos. Si un pas
tiene ms inflacin que otro, su moneda tender a depreciarse, si un pas
tiene un permanente dficit en su balanza de pagos, su moneda tambin
tender a depreciarse. En consecuencia de manera indirecta por medio de
estas variables la Bolsa se ver afectada.
8.4. Incidencia del Dficit Pblico

El dficit pblico, se define como la diferencia entre los ingresos del
gobierno y su mayor gasto. Si este dficit es financiado con la emisin de
bonos a la tasa de inters libre de riesgo, el BCR deber aumentar la tasa
de inters para darle mayor valor nominal al cupn para que stos sean
ms atractivos. La tasa de inters de largo se ver afectada y el precio de
los activos de renta fija se reducir desincentivando la inversin en Bolsa
para este tipo de ttulos.
8.5. Incidencia del Crecimiento del PBI

El producto bruto interno (PBI), es el conjunto de bienes y servicios
generados por la economa de un pas para un periodo de tiempo dado. El
PBI es un indicador del crecimiento de la economa, si la economa crece,
las utilidades de las empresas aumentarn, los precios de las acciones
crecern y por lo tanto la Bolsa. Existe evidencia emprica que demuestra
que la Bolsa se anticipa a la economa, es decir, la Bolsa baja cuando la
economa est todava creciendo y empieza a subir cuando la economa
est an en declive. Esto tiene sentido, puesto que cuando se compran
acciones se est comprando beneficios futuros, si stos beneficios van a
crecer, por que la economa no puede empeorar ms, es lgico que los
precios de los valores empiecen a subir. Sucede todo lo contrario cuando se
viene un ciclo de crecimiento econmico prolongado, la economa lleva
tiempo creciendo a un buen ritmo, la demanda supera la oferta, ya no es
fcil mantener el crecimiento, con lo que los beneficios tendern a
mantenerse o a bajar, adicionalmente se producir un recalentamiento de la
economa, que producir una subida en las tasas de inters y un descenso
de la Bolsa. El crecimiento econmico se ver afectado tambin., por otras
6
variables como el consumo, la inversin, gasto pblico y en la balanza de
pagos, un desequilibro desbocado en estas variables provocarn inflacin
que afectar la Bolsa.
8.6. Incidencia del Impuesto a las Ganancias de Capital en Bolsa
A partir del 31 de diciembre del 2009, las ganancias de capital provenientes de

la enajenacin de ttulos mobiliarios realizada a travs de mecanismos
centralizados de negociacin de la BVL, estarn gravadas con el impuesto a la
renta10 de segunda categora. Si las ganancias se derivan de ttulos emitidos por
empresas extranjeras, calificarn como rentas de fuente extranjera (en atencin
al domicilio del emisor) y estarn gravadas solo con el 5%, mientras que, en el
caso de personas naturales domiciliadas estarn sujetas al impuesto a la renta
con la escala progresiva del 15%, 21% y 30%. As mismo, los beneficios de
personas jurdicas domiciliadas estarn afectos al 30%, si al cierre del ejercicio
se sufrieran prdidas, stas no sern compensables con las rentas derivadas de
actividades locales.
Si producto de la enajenacin de los ttulos, las personas naturales obtuvieran

prdidas stas podrn ser compensadas por las ganancias generadas por el
mismo concepto en el ejercicio. Estas prdidas no podrn ser arrastradas a
ejercicios siguientes ni compensadas con otras categoras de rentas de ningn
tipo.
Estarn afectos los valores mobiliarios como: las acciones de capital y

participaciones representativas de capital, acciones de inversin, certificados,
ttulos, bonos, a excepcin de los que emita el gobierno, y papeles comerciales,
etc.
9. Intermediacin Directa de Valores

9.1. Mercado Primario de Valores
El mercado primario de valores es considerado como el mercado de las
primeras emisiones11 o mercado donde se realiza la primera colocacin de
valores recin emitidos a su valor nominal. Se le atribuye como un medio
10 Ley que Modifica el Impuesto a la Renta No. 29492 Impuesto a las Ganancias de Capital en la
Bolsa de
Valores de Lima.
11 Decreto Legislativo N. 861 Nueva Ley del Mercado Burstil.
6
importante para la captacin de recursos financieros orientados a la
formacin de capital de nuevas empresas, as como al financiamiento de
proyectos, de aquellos que se encuentren en marcha o que requieran de
una mayor ampliacin.
El mercado primario, tiene por objeto la constitucin, transferencia,
modificacin, cancelacin o afectacin de los derechos de los valores de
una empresa. A este mercado se dirige la oferta pblica primaria de valores
y es el que se constituye como una fuente alternativa de financiamiento
empresarial, comprende las emisiones societarias y las emisiones
realizadas por el gobierno. Ver Grfico No. 1.6.1
9.1.1. Oferta Pblica Primaria

Es una invitacin, adecuadamente difundida 12 que personas jurdicas
dirigen al pblico en general o a un segmento de ste, para realizar la
colocacin inicial de los valores emitidos. Dicha colocacin deber estar
previamente inscrita en el Registro Pblico de Valores, salvo cuando se
trate de valores emitidos por el BCR o por el gobierno central.
Los valores objeto de emisin estn representados por el sistema de
anotacin en cuenta de la CAVALI. La adjudicacin de los ttulos se
efecta de manera extraburstil, es decir, no es considerada una
operacin en Rueda de Bolsa. La colocacin se realiza mediante una
subasta discriminatoria a sobre cerrado.
En toda oferta pblica intervienen los siguientes agentes: el emisor, el
agente de intermediacin (SAB), el agente colocador o underwriting
(banco de inversin). El fideicomisario de emisin (underwriting) puede
asumir tres modalidades de colocacin:
a) Venta en Firme: Firm commitment o Underwriting, el fideicomisario
de emisin le compra los valores a la empresa emisora para luego
colocarlos en el mercado a un mayor precio, siendo su beneficio la
diferencia entre los ingresos por venta y el precio de compra, es la
modalidad ms utilizada y preferida por las empresas. El
underwriting asume totalmente el riesgo.
b) Competitiva: Stand-by commitment, existe el compromiso de
comprar una parte de los valores emitidos y no vendidos a un
12 Resolucin CONASEV N 141-1998-HF/94.10 Reglamento de Oferta Pblica Primaria y de Venta
de Valores Mobiliarios y modificatorias. Se aprueba Reglamento de Oferta Pblica Primaria dirigida
exclusivamente a Inversionistas Acreditados y se modifican Reglamento de Oferta Pblica Primaria y
de Venta de Valores Mobiliarios y Reglamento: Resolucin CONASEV N 79-2008-EF/94.01.1
6
precio especial, en caso que el pblico no adquiera parte de ellos,
y al Mejor Esfuerzo: Best-effort commitment, el fideicomisario de
emisin acepta slo vender los valores al precio convenido a
cambio de una comisin. Existe el compromiso de realizar el
mximo esfuerzo por colocar los valores en el mercado.
c) Los valores susceptibles de oferta pblica pueden ser:
Valores de renta variable: acciones de capital y acciones de
inversin.
Valores de renta fija: papeles comerciales (letras, pagars y
obligaciones), bonos privados (corporativos), bonos de
deuda pblica y acciones preferentes.
9.1.2. Oferta Privada

La oferta privada es aquella oferta que no es pblica, es considerada
como una invitacin privada con preferencia desde un punto de vista
legal. Se considera oferta privada:
La oferta es dirigida exclusivamente a inversionistas
institucionales,
La oferta de valores mobiliarios cuyo valor nominal o valor de
colocacin unitario ms bajo sea igual o superior a S/.250,000.
9.2. Mercado Secundario de Valores
Es el mercado de la liquidez, es un mercado complementario al mercado

primario, en l se renen compradores y vendedores de valores ya emitidos
para su negociacin, determinndose el precio en funcin al libre juego de la
oferta y la demanda.
9.2.1. Oferta Pblica Secundaria

Tiene por objeto la transferencia de valores emitidos y colocados
previamente. Constituyen ofertas pblicas secundarias: la oferta pblica
de venta, la oferta pblica de adquisicin y compra y la oferta de
intercambio.
a) Oferta Pblica de Venta (OPV): es aquella oferta que efectan una o
ms personas naturales o jurdicas con el objeto de transferir al
pblico en general o a determinados segmentos de ste, valores
previamente emitidos y adquiridos.
6
b) Oferta Pblica de Adquisicin y de Compra: se desarrolla bajo dos
modalidades:
La OPA de Adquisicin de Participacin Significativa: es una
alternativa que puede ser empleada por personas naturales o jurdicas
para la adquisicin de participaciones directa o indirectamente, en un
slo acto o en actos sucesivos, una cantidad de acciones de una
sociedad que negocia sus valores en Bolsa con el objeto de alcanzar
en ella el control total. Este mecanismo contribuye a una mayor
transparencia del mercado puesto qu a travs de l se logra una
verdadera subasta del control de las empresas. Como ejemplo de este
tipo de oferta se tiene la adquisicin por parte del Banco de Crdito al
Banco Santander, Inchcape Overseas Limited para adquirir acciones
de ELSA (Embotelladora Latinoamericana S.A), Nestl para la
adquisicin de DOnofrio y otros.
La OPA de Compra por Exclusin de Registro: la exclusin de un valor

del registro determina la obligacin solidaria de quienes fuesen
responsables de la misma, de efectuar una oferta pblica de compra
dirigida a los dems titulares del valor. El precio de la oferta no ser
menor al de la cotizacin promedio ponderado del ltimo trimestre del
valor, caso contrario, el precio mnimo sera el determinado por una
sociedad de auditoria designada por SMV.
c) Oferta Pblica de Intercambio (OPI): se refiere a la adquisicin de

valores cuando la contraprestacin se ofrezca pagar total o
parcialmente en valores. El intercambio de valores que se proponga
deber ser claro en cuanto a la naturaleza, valoracin y caractersticas
de los valores que se ofrezca en canje, as como a las proporciones
en que han de producirse. Estos valores debern inscribirse en el
Registro Pblico de Valores.
9.2.2. Ofertas Internacionales

Sin perjuicio de las normas contempladas en la Ley del Mercado de
Valores, las personas jurdicas constituidas en el exterior que pretendan
realizar oferta pblica de valores en el pas, debern sujetarse a las
6
disposiciones de carcter general que la SMV establezca, las mismas
que debern tener en cuenta los trminos internacionalmente aceptados
para la regulacin de los mercados de valores, a fin tic proteger a los
respectivos emisores e inversionistas.
Asimismo, las personas jurdicas con valores o programas de emisin
inscritos en el registro que pretendan efectuar oferta de valores en el
exterior debern presentar a la SMV la informacin correspondiente de
acuerdo a las disposiciones de carcter general que esta entidad
establezca.
9.2.3. Subastas Pblicas

La compra y venta de los valores se puede efectuar a travs de
subastas pblicas, este tipo de colocacin es empleado para las
siguientes operaciones:
a) Ofertas Pblicas Primarias
b) Ofertas Pblicas Secundarias
c) Ejecuciones Forzosas
Las subastas pueden ser realizadas a travs de dos mdulos del Sistema
Electrnico de Negociacin: Mdulo de Colocacin Primaria y Secundaria
y Mdulo de Subasta Especial.
9.2.4. Subasta Holandesa o de Precio Fijo

Este tipo de subasta es utilizado principalmente para la negociacin de
instrumentos de renta variable y renta fija en las ofertas pblicas
primaria y secundaria. Ingresadas las propuestas de compra, el sistema
las ordenar en forma descendente en funcin al precio o ascendente
en funcin a una tasa de corte o adjudicacin.
La adjudicacin se realizar en forma descendente para cada nivel de
precio ofrecido (ascendente para cada nivel de tasa), inicindose con el
precio ms alto (tasa ms baja) al cual se le asignar la cantidad total
de la propuesta (monto nominal de la propuesta en el caso de valores
de deuda), siguiendo con el segundo mayor precio y as sucesivamente.
La ltima cantidad adjudicada ser la que determine el precio (o tasa)
de adjudicacin. El precio de adjudicacin ser el precio que se aplicar
a todos los valores adjudicados.
9.2.5. Subasta Discriminatoria o de Precio Variable
6
Sigue el mismo criterio que la subasta a precio fijo con la diferencia que
el precio de adjudicacin ser el precio propuesto inicialmente por cada
comprador.
Este mtodo de subasta es a sobre cerrado, se relaciona con un
precio descendente. Las propuestas se ordenan de mayor a menor y la
adjudicacin se realiza a los precios ms altos hasta que se agote la
cantidad ofertada. Se discrimina entre los demandantes segn los
diferentes precios que stos estn dispuestos a pagar.
La subasta discriminatoria, es utilizada para la negociacin de
instrumentos de renta variable y renta fija en las ofertas pblicas
primaria y secundaria y para las ejecuciones forzosas en el mdulo de
subasta especial.
Grfico N.6.1 Estructura del Mercado de Valores
6
10. Mecanismos de Negociacin
Se denomina as a aquel segmento del mercado burstil que hace posible la
interaccin simultnea de compradores y vendedores con el objeto de transar
valores. La negociacin se efecta en la Rueda de Bolsa a travs de las SAB,
cumpliendo con los respectivos reglamentos y requisitos de informacin y
transparencia. La SMV establece las normas que deben asumir los
organizadores de los mecanismos centralizados, autoriza su funcionamiento,
aprueba sus reglamentos internos y supervisa las operaciones que en ellos se
realizan.
10.1. La Rueda de Bolsa

Es el mecanismo centralizado de la BVL, en el que las SAB realizan sus
transacciones diariamente con valores inscritos en el Registro Pblico de
Valores V en la respectiva Rueda de Bolsa, concertndose operaciones de
compra y venta de valores bajo diversas modalidades de acuerdo a las
rdenes de sus comitentes13.
La Rueda de Bolsa es conducida por un funcionario de la Bolsa,
denominado I) rector de Rueda, a quien compete resolver con fallo
inapelable las cuestiones que se susciten durante el curso de ella respecto
de la validez de las operaciones.
La Rueda de Bolsa se desarrolla todos los das laborables. Entre las 9:00 y
9:30 horas se realiza el ingreso de propuestas a firme de valores a travs
del sistema de negociacin electrnica (ELEX). A partir de las 9:30 y hasta
las 13:30 horas, se da la negociacin continua. Finalmente, entre las 13:30
13 Resolucin CONASEV No.21-EF/94-10 Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa y

Modificatorias.
6
y 14:00 horas, se pueden realizar operaciones al precio de cierre. La
negociacin continua y las operaciones al cierre se realizan travs del
ELEX. Los valores que pueden negociarse en este mercado pueden ser de
renta variable o valores representativos de deuda.
10.1.1. Valores de Renta Variable

Los valores de renta variable o de contenido patrimonial, son aquellos
cuya rentabilidad (medida bsicamente por los cambios de su precio o
cotizacin en Molsa), cambia en funcin a diferentes factores tales
como: la coyuntura nacional e internacional, desempeo y resultados
financieros de la empresa, poltica de dividendos, expectativas futuras,
etc. Otorgan a su poseedor derechos de propiedad sobre el patrimonio
de la empresa. Son valores nominativos que representan una
participacin en el capital de las Sociedades Annimas, las mismas que
ofrecen una rentabilidad variable, determinada tanto por las utilidades
que reparte la empresa en dividendos, en efectivo y/o en acciones
liberadas, como por la ganancia (o prdida) lograda por el alza (o baja)
en la cotizacin de la accin en Bolsa. Pueden ser libremente
transferidas.
Entre los valores de renta variable que se transan en la Bolsa se
encuentran los siguientes:
a) Acciones Comunes o de Capital: son emitidas por las
Sociedades Annimas y representan una parte alcuota del
capital social de las empresas. Estos valores otorgan el derecho
a recibir utilidades, a votar en la Junta General de Accionistas
(JGA) y eventualmente al patrimonio resultante en caso de
liquidacin. Asimismo, conceden a su titular la calidad de socio
otorgndole el derecho a participar en las decisiones de la
empresa.
b) Acciones del Trabajo o de Inversin: fueron creadas en 1977
con el nombre de acciones laborales, al establecerse el Rgimen
de Comunidad Laboral, con el fin de darle a cada trabajador una
participacin en el patrimonio de la empresa. En Octubre de
1991, se public el Decreto Ley N 677, el cual disolvi la
Comunidad Laboral y modific la naturaleza de las acciones
6
laborales, las cuales pasaron a denominarse acciones del
trabajo, constituyndose la Cuenta Participacin Patrimonial del
Trabajo.
En Diciembre de 1998 se public la Ley N 27028-98, la cual

sustituye las acciones del trabajo por las acciones de inversin, y
constituye la Cuenta Acciones de Inversin en reemplazo de la
Cuenta Participacin Patrimonial del Trabajo.
Las acciones de inversin le atribuyen a su titular los siguientes

derechos:
Participar en la distribucin de dividendos.
Mantener su proporcin existente en la cuenta acciones de
inversin en caso de aumento del capital social por nuevos
aportes.
Incrementar la cuenta: acciones de inversin por
capitalizacin de cuentas patrimoniales.
Redimir sus acciones en cualquiera de los casos previstos por
la ley.
Participar en la distribucin del saldo del patrimonio, en caso
de liquidacin de la sociedad.
c) Certificados de Suscripcin Preferente: representan el

derecho de preferencia de los accionistas de empresas
registradas en Bolsa a suscribir nuevas acciones en caso de
aumentos de capital por aportes en efectivo. Si bien el derecho a
suscripcin se da tanto para los accionistas del capital como de
inversin, slo los primeros obtienen este certificado pudiendo
negociarlo y transferirlo a terceras personas. El nmero de
valores que cada accionista tiene derecho a suscribir, se
determina en funcin a la tenencia registrada en la fecha de corte
para los certificados de suscripcin preferente. Estos certificados
se emiten de manera nominativa y tienen un plazo de vigencia
definido en el acuerdo de aumento de capital o por el directorio
de la empresa.
d) American Depositary Receipts-ADRs: son certificados

negociables nominados en dlares emitidos por un banco
6
norteamericano en representacin de una determinada cantidad
de acciones pertenecientes a una empresa emisora no
norteamericana, cuyas acciones no se negocian en el mercado
de valores norteamericano. Se trata de un instrumento de
participacin de capital de una empresa no norteamericana' que
brinda a sus tenedores los derechos y obligaciones inherentes al
ttulo original o accin que representa. Los ADRs tienen las
mismas caractersticas de las acciones que la respaldan motivo
por el cual este mecanismo se puede considerar como el
lanzamiento de estas acciones al mercado americano; asimismo,
la representatividad que tienen los poseedores de ADRs en el
accionariado de la empresas emisoras de acciones es total, es
decir mantienen una participacin proporcional al monto
adquirido en acciones tanto a nivel de la Junta General de
Accionistas como del Directorio.
10.1.2. Valores Representativos de Deuda

Los valores representativos de deuda o de contenido crediticio, son
aquellos cuya mutabilidad se mide bsicamente en trminos de una
tasa de inters pactada sin cambios para el periodo de la emisin, o de
una tasa de inters que puede variar a lo largo del periodo de emisin,
lo que debe ser informado por la empresa antes de su colocacin.
Otorgan a su poseedor derechos crediticios.
Entre los valores de renta fija que se transan en la Bolsa se encuentran
los siguientes:
a) Bonos: son obligaciones emitidas a plazos mayores de un ao.
Normalmente, el comprador de un bono recibe pagos peridicos
de intereses y cobra el valor nominal del mismo en la fecha de
vencimiento, mientras que el emisor recibe recursos financieros
lquidos al momento de la colocacin.
b) Letras Hipotecarias: son instrumentos financieros que pueden ser
emitidos por entidades bancarias y financieras, que cuenten con
la respectiva autorizacin de la Superintendencia de Banca y
Seguros (SBS), con la finalidad de otorgar crditos de largo plazo
6
para financiar la construccin o adquisicin de viviendas
respaldados con la primera hipoteca del bien adquirido.
c) Certificados de Depsito del Banco Central de Reserva: son
ttulos emitidos en moneda nacional por el BCR con fines de
regulacin monetaria. Son emitidos al portador, se pueden
negociar libremente en el mercado secundario y tienen un plazo
de vencimiento que normalmente va de cuatro a doce semanas.
Son colocados mediante subasta pblica en la que pueden
participar las empresas bancarias, financieras y de seguros, las
administradoras privadas de fondos de pensiones y otras
entidades del sistema financiero nacional (inversionistas
institucionales).
d) Certificados de Depsito: son certificados negociables de corto
plazo que certifican un depsito de dinero en una institucin
financiera, normalmente son a plazo fijo con una tasa de inters
tambin fija. Son redimibles solo al vencimiento y son libremente
negociables: CDMN, CDME, CBCRP.
e) Letras de Cambio: son ttulos de corto plazo que contienen una
promesa incondicional de pago mediante la cual el girador se
compromete a hacer pagar, por un tercero (aceptante), el monto
indicado en el documento a la persona a la orden de la cual se
emite el mismo (tomador), o de ser el caso al tenedor de la letra
al momento de su vencimiento.
10.2. Mercado de Negociacin de Instrumentos de Emisin No Masiva

(MIENM)
Es un mecanismo de negociacin que tiene como propsito facilitar la

transaccin de instrumentos de emisin no masiva que cumplan con los
requisitos establecidos en los acuerdos del Directorio de la Bolsa de Valores
de Lima14.
Los instrumentos admitidos a negociacin en el MIENM deben tener las

siguientes caractersticas:
14 Resolucin CONASEVN 024-2007-EF/94.10 Reglamento para la Negociacin de Instrumentos

de Emisin No Masiva
6
a) Contar con reconocimiento legal, fecha fija de vencimiento y
aceptacin por la totalidad del monto que representan, cuando deban
ser aceptados.
b) Haber sido emitidos con anterioridad a su negociacin.
c) Sean libremente transferibles y no tengan cargas o gravmenes.
d) Sean transmitidos por endoso o emitidos al portador.
e) Sean emitidos con relacin a las operaciones comerciales usuales
del emisor o el obligado principal al pago, segn sea el caso.
f) En caso se trate de instrumentos garantizados con carta fianza, sta
deber ser emitida por una institucin con clasificacin de riesgo no
menor a "B". Si contaran con ms de una clasificacin se considerar
la menor.
g) Cuenten con obligados principales al pago, o emisores, o con
tomadores del instrumento que cumplan con los requisitos a que
hacen referencia los artculos 4o y 5o del Reglamento segn
corresponda.
Sern admitidos a negociacin en el MIENM los instrumentos cuyo emisor

sea una empresa con valores listados para su negociacin en Rueda de
Bolsa que cumpla con las siguientes condiciones:
a. Se encuentre al da en la presentacin de informacin financiera a

la Bolsa.
b. No haya sido declarada insolvente por INDECOPI.
c. No tenga cuentas por pagar impagas con una antigedad mayor a
60 das con la Bolsa o con CAVALI.
d. No tenga cuentas por pagar impagas con SMV.
Tambin podrn negociar instrumentos el emisor o empresa cuyos valores

no estn listados en Bolsa, siempre que alguno de estos o el tomador sea
representado por una SAB, y cumpla con:
a) Presentar sus estados financieros del ltimo ejercicio.

b) Presentar sus estados financieros del ltimo trimestre.
c) Presentar su cdigo del registro nico de contribuyentes (RUC.).
d) No haya sido declarada insolvente por INDECOPI.
e) No tenga cuentas por pagar impagas con SMV.
f) Presentar la ficha del MIENM debidamente suscrita por el
representante legal del obligado principal al pago, emisor o tomador,
cuyo modelo figura en el Anexo I del Reglamento.
6
Esta informacin deber ser entregada por lo menos con una anticipacin
de dos (2) das hbiles a la fecha de la operacin a realizarse. En caso sea
el tomador quien cumpla con los requisitos establecidos en el primer
prrafo, o de ser el caso con lo previsto en el artculo 40 del Reglamento,
slo podrn negociarse instrumentos en los cuales ste asuma
responsabilidad solidaria con los obligados anteriores.
Cuando un emisor o tomador cumpla con los requisitos establecidos, y

cumpla con la presentacin de informacin financiera trimestral de forma
continua, desde el momento de su primera presentacin, podr seguir
negociando en el MIENM los instrumentos que presente y cumplan con lo
establecido en el artculo 3o del Reglamento.
Tambin podrn ser objeto de negociacin los instrumentos de emisin no

masiva emitidos por el Gobierno Central y los Organismos Estatales de
Derecho Pblico. Es decir, las instituciones pblicas descentralizadas. No
incluye las empresas estatales de derecho privado.
10.3. Segmento de Capital de Riesgo
Es un segmento especializado15 de la BVL implementado para satisfacer las

necesidades de financiamiento de las actividades de alto riesgo en la
exploracin y explotacin de las empresas Mineras Jnior. Surge como una
alternativa de financiamiento para aquellas empresas mineras que
encuentran dificultad al acceso de financiamiento bancario tradicional. Para
acceder a este segmento, es necesario que las empresas Mineras Jnior
realicen una oferta pblica primaria, luego de la cual podrn listar sus
acciones en la Bolsa para que sean negociadas en el mercado secundario.
Este mercado sigue las experiencias y estndares implementados por

importantes mercados burstiles extranjeros especializados en capital de
riesgo como: Toronto Stock Exchange TSX-Vcnture (Canad), Alternative
Investment Market (Inglaterra) y Australian Stock Exchange (Australia). La
adopcin de altos estndares internacionales permite minimizar el riesgo de
15 Bolsa de Valores de Lima: Empresas Mineras Jnior

6
ocurrencia de fraude en este segmento, del modo que el inversionista
enfrente solo el riesgo propio de su actividad minera.
Existen 3 categoras de Empresa Jnior, son los siguientes:
a) Empresas Jnior I: son aquellas empresas mineras constituidas en el

pas, que se encuentran en la fase de exploracin y explotacin con una
vida til estimada menor de 3 aos. Para listar sus acciones en la Bolsa
debern efectuar una oferta pblica primaria.
b) Empresas Jnior II: son aquellas empresas mineras cuyas acciones de
capital se encuentran listadas en uno o ms de los siguientes mercados
organizados del extranjero: TSX - Venture Exchange o Toronto Stock
Exchange - TSX de Canad; Altemative Investment Market - AIM de
Inglaterra, Australian Stock l'Xchange-ASX de Australia o en Bolsas o
mercados organizados que autorice previamente SMV. En caso de querer
listar sus acciones en la bolsa podrn seguir un proceso simplificado.
Para poder efectuar una oferta pblica primaria debern cumplir con los
requisitos igual que otras empresas jnior.
c) Empresas Jnior III: son aquellas empresas mineras constituidas en el
exterior que no se encuentran listadas en las Bolsas mencionadas en la
categora de empresa Jnior II. Para listar sus acciones en la Bolsa
debern efectuar una oferta pblica primaria.
Las empresas Mineras Jnior que actualmente cotizan en BVL son:

Alturas Mmcrals Corp. Apoquindo Minerals Inc. Candente Resource
Corp. Fortuna Silver Mines Inc. Inca Pacific Resources Inc. Nosermont
Mining Inc. Panoro Minerals I td. Vena Resources Inc. Rio Alto Mining
Limited
6
CAPITULO II
6
III. Legislacin comparada
11. Anlisis de la bolsa de valores internacionales
11.1. Mxico16
La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) ha fomentado el desarrollo de Mxico,
ya que, con las instituciones del sector financiero, ha contribuido a canalizar
el ahorro hacia la inversin productiva, fuente del crecimiento y del empleo
en el pas.
La Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V. es una institucin privada, que

opera por concesin de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, con
apego a la Ley del Mercado de Valores. Sus accionistas son exclusivamente
las casas de bolsa autorizadas y Especialistas Burstiles, los cuales poseen
una accin cada una. Aproximadamente 200 de la empresas grandes y
medianas del pas han listado sus acciones en la BMV 17.
Las empresas que requieran de financiamiento (dinero) para mejorar su

operacin o desarrollar proyectos de expansin, pueden obtenerlo a travs
del mercado burstil, mediante la emisin de valores (acciones, obligaciones,
papel comercial, etc.) que son colocados a disposicin de los inversionistas e
intercambiados (comprados y vendidos) en la BMV, otras necesidades que
por las que acuden las empresas al mercado burstil son:
Optimizar costos financieros
Obtener liquidez inmediata
Consolidar y liquidar pasivos
Crecer o Modernizarse
Financiar investigacin y desarrollo
Planear proyectos de inversin y financiamiento de largo plazo
La Bolsa Mexicana de Valores es el lugar fsico donde se efectan y

registran las operaciones que hacen las casas de bolsa. Los inversionistas
16 catarina.udlap.mx/u_dl_a/tales/documentos/lcp/...v_j/capitulo3.pdf
17 Jessica Daz, ver en http://www.gestiopolis.com/bolsa-mexicana-de-valores/
6
compran y venden acciones e instrumentos de deuda a travs de
intermediarios burstiles, que son las casas de bolsa 18.
Objetivo y Funciones de la BMV:
La Bolsa Mexicana de Valores (BMV), es el foro en el que se llevan a cabo

las operaciones del mercado de valores organizado en Mxico, teniendo
como objetivo fundamental el facilitar las transacciones de valores (acciones
o ttulos de deuda) y procurar el desarrollo del mercado, fomentar su
expansin y competitividad, a travs de las siguientes funciones 19:
Establecer los lugares, instalaciones, mecanismos y

procedimientos que faciliten las relaciones y operaciones entre la
oferta y demanda de valores, ttulos de crdito y dems
documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV),
Proporcionar, mantener y publicar la informacin suficiente a los

valores inscritos en la BMV y de los listados en el Sistema
Internacional de Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus
emisores y las operaciones que en ella se realicen;
Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que

se realicen en la BMV por las casas de bolsa, se sujeten a las
disposiciones que les sean aplicables;
Expedir normas de operacin y de conducta que promuevan

prcticas justas y equitativas en el mercado de valores, as como
vigilar su observancia e imponer medidas disciplinarias y
correctivas por su incumplimiento para las casas de bolsa y
emisoras con valores inscritos en la BMV.
Estructura Orgnica de la BMV
La BMV al ser una Sociedad annima tambin cuenta con Asamblea General
de Accionistas, los cuales eligen al consejo de administracin para
responsabilizar el cumplimiento de las polticas operativas, administrativas y
de desarrollo.
18 http://www.bmv.com.mx/BMV/HTML/sec1_quesbmv.html
19http://www.bmv.com.mx/
6
La BMV se integra principalmente por el Piso o Saln de Remates del
Mercado de Capitales, Corros (unidades oficiales de registro), Sistemas de
Control de Operaciones (llevan de forma gil y transparente los procesos de
registro, validacin, liquidacin o compensacin de las transacciones),
Monitores (que difunden en tiempo real las operaciones burstiles) y el
Sistema de Valores Autorizado (que permite la rpida obtencin de
informacin sobre el mercado y las actividades burstiles).
Requerimientos para la BMV
Para que una empresa pueda emitir acciones que coticen en la BMV en
primera instancia deber, contactar una casa de bolsa, que es el
intermediario especializado para llevar a cabo la colocacin. A partir de ah
empezar un proceso para poder contar con las autorizaciones de la BMV y
de la CNBV.
Las empresas interesadas debern estar inscritas en el Registro Nacional de

Valores e Intermediarios (RNVI), presentar una solicitud a la BMV y a la
CNVB, por medio de una casa de bolsa, anexando la informacin financiera,
econmica y legal correspondiente, cumplir con lo previsto en el Reglamento
Interior de la BMV y cubrir los requisitos de listado (como la obligacin de
hacer pblica, en forma peridica, la informacin sobre sus estados
financieros), y mantenimiento de inscripcin en Bolsa.
La legislacin aplicable la inscripcin de los diferentes instrumentos se

encuentran en:
a) Los: circulares de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores:

(Circular 11-31), requisitos mnimos de inscripcin y
mantenimiento (Circular 11- 29) Documentacin que debe
presentarse con la solicitud de inscripcin (acciones,
obligaciones, pagars de mediano plazo, pagares financieros,
papel comercial, certificados de participacin ordinarios y
certificados de participacin inmobiliarios) Circular 11-29 Bis
Requisitos adicionales a la circular 11-29
6
b) Reglamento Interior de la Bolsa Mexicana de Valores. (Ttulo
40. Valores Inscritos en Bolsa)
La solicitud para la incorporacin de una sociedad mercantil en el listado

para futuras colocaciones, deber presentarse debidamente firmada por
representante legal, acompaada de la documentacin que se seala en las
Disposiciones aplicables.
Para la incorporacin en el listado previo sern aplicables, las siguientes

disposiciones, dispuestas por la BMV en su reglamento de inscripcin: La
promovente que pretenda inscribir valores como acciones, obligaciones o
certificados de participacin para cotizar en la Bolsa deber presentar
solicitud firmada por su representante legal, acompaada de la
documentacin original que en trminos de las Disposiciones aplicables se
especifica por Tipo de Valor, para su inscripcin en el Registro.
11.2. Panam20
La Bolsa de Valores de Panam fue fundada en 1990 y actualmente tiene 24
aos de existencia. La misma se constituye como una sociedad annima y
hasta la fecha es la nica en el medio.
La Bolsa de Valores de Panam (BVP) tiene una infraestructura que permite

a las diversas empresas, establecidas o no en Panam, financiarse en forma
de bonos o papeles comerciales de deuda, o a travs de capital accionario.
Recientemente, se cre la Comisin Nacional de Valores y se estableci una
nueva Ley de Valores, lo que permitir mayor seguridad y proteccin a los
inversionistas. Tambin se realiz el lanzamiento de la bolsa electrnica.
La funcin que ejerce toda Bolsa de Valores es de gran relevancia; ya que es

el mercado organizado donde convergen la oferta y la demanda de valores
con el propsito esencial de canalizar el ahorro a la inversin, y ltimamente,
la presencia del Gobierno tambin se ha incrementado en el mercado.
Objetivos de la bolsa de valores
20Coite, Anglica Ins, and Romero, Hugo Enrique. La bolsa de valores de Panam. Argentina: El
Cid Editor | apuntes, 2009.
6
La Bolsa de Valores de Panam constituye un medio de financiamiento tanto
para el sector pblico como del sector privado. Adems es un medio de
inversin para el pblico ahorrador. Los objetivos bsicos de la Bolsa son los
siguientes:
Organizar, reglamentar y explotar un negocio mercantil destinado a

servir como lugar de negociacin de toda clase de ttulos valores.
Promover la mayor participacin de personas en el mercado de

capitales Facilitar la compra-venta de toda clase de ttulos valores
Ofrecer al inversionista condiciones de legalidad y seguridad en

sus transacciones
La Bolsa de Valores de Panam permite la canalizacin del ahorro hacia la

inversin contribuyendo eficientemente al crecimiento de las distintas
actividades econmicas del pas.
Cmo est constituida la bolsa de valores de panam
La Bolsa de Valores de Panam, S.A., es una sociedad annima organizada

bajo las leyes de la Repblica de Panam, (en adelante LA BOLSA). Su
grupo accionario est conformado por los principales bancos de la localidad,
incluyendo el Banco Nacional de Panam; as como por empresas
comerciales, de seguro e industriales, empresarios, profesionales y agentes
de valores.
El capital autorizado de la Bolsa de Valores de Panam, S.A. es de un milln

ochocientos mil dlares dividido en 180 mil acciones. Este nivel de
capitalizacin obedece en primera instancia al inters de dar participacin en
la bolsa a un nmero amplio y diversificado de accionistas y al propsito de
montar un aparato administrativo, que pudiese ofrecer un servicio eficiente y
un sistema de informtica con capacidad para almacenar y tener a
disposicin y fcil acceso del pblico, informacin sobre las empresas y
entidades cuyos valores se negocien en la bolsa. Actualmente est
constituida por:
Administracin
6
A efectos de poder contar en la direccin y manejo de la bolsa con un
nmero amplio de personas que a su vez fuesen representativos de los
distintos sectores del que hacer econmico del pas, se constituy una Junta
Directiva compuesta por nueve miembros principales y nueve suplentes.
Adicionalmente la Bolsa cuenta con nueve comits, a saber: Comit
Ejecutivo, Legislacin, Inversiones, Tcnico y de Negociacin. Estos comits
estn compuestos por miembros de la Junta Directiva.
Miembros
Las transacciones en la bolsa se llevan a cabo con la intermediacin de

personas calificadas quienes, previa autorizacin de la bolsa son las que
tienen acceso a las sesiones de la misma. Tales personas, tambin
conocidas como Agentes de Bolsa, actan a su vez en representacin de las
sociedades a las cuales se les ha concedido el derecho, previo cumplimiento
de ciertos requisitos, a participar en la compra y venta de valores, a tener un
puesto o ser miembro de esta.
Los miembros debern ser personas jurdicas, cuyas acciones debern estar
emitidas en forma nominativa en favor de personas naturales, salvo en caso
de bancos o empresas de tenencia. Adems, los miembros de la bolsa
debern cumplir con los siguientes requisitos:
1. Dedicarse nica y exclusivamente a la negociacin de valores en

la bolsa
2. Tener como representante legal o apoderado general a un agente

de valores debidamente autorizado por la Comisin Nacional de
Valores de Panam
3. Contar con un capital pagado no menor de doscientos cincuenta

mil balboas (B/.250,000.00) y ser propietario de dos mil quinientas
(2,500) acciones de la Bolsa de Valores de Panam, S.A.
4. Contar con la idoneidad profesional necesaria para este tipo de

actividades
6
5. Ser beneficiario de las plizas de fidelidad y cumplimiento que le
exija LA BOLSA.
11.3. Norteamericana21
La Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE). Es la ms antigua de Estados
Unidos y, por la capitalizacin de mercado de las empresas inscritas en ella,
la ms grande del mundo. Debido a sus rigurosas exigencias, una empresa
que se cotiza en la NYSE logra reconocimiento y aprobacin por parte del
mercado (NYSE Euronext, 2013).
La Bolsa de New York en Estados Unidos, fue fundada el 8 de Marzo de

1817, por un grupo de corredores de Bolsa integrados en un comit llamado
New York Stock and Exchange Board (NYS&EB) con la finalidad de controlar
el creciente volumen de transaccin de acciones que en aquellos aos se
negociaban libremente en una calle llamada Wall Street. En 1863 cambi de
nombre por el de New York Stock Exchange (NYSE), nombre que conserva
hasta la fecha establecindose en Wall Street esquina con Broad Street, en
el bajo Manhatthan.
La NYSE se encuentra bajo regulacin de la SEC, de manera que para

cotizar en esta bolsa se requiere:
Nmero de accionistas, con un volumen mensual promedio de

negociacin de 100 acciones o menos (turnover): 5,000.
Nmero de acciones en poder del pblico (free float mnimo): 2.5

millones.
Valor de mercado en poder del pblico: por debajo de los 100

millones de dlares.
Valor de compaas afiliadas estndar: 60 millones de dlares.
Las empresas que cotizan sobre la base de una oferta pblica inicial (IPO,
initial public offering) deben presentar proforma informativa que cumpla con
los requisitos estndar de transparencia en cuanto a informacin y que esta
se encuentre disponible en todo momento para su interpretacin, anlisis y
21http://www.esan.edu.pe/publicaciones/2014/04/15/serie_gerencia_desarrollo_36_emision_accione
s_empresas_peruanas.pdf.
6
reportes iniciales por parte de especialistas (initiating coverage), as como
para subsiguientes informes.
Para la emisin de acciones en Estados Unidos, se tienen como base la Ley

de Valores de 1933 y la Ley del Mercado de Valores de 1934, as como las
Marco terico y conceptual 25 normas emitidas por la Securities and
Exchange Commission (SEC) de Estados Unidos y por la Norma (Rule) 144
Selling Restricted and Control Securities.
En el 2007 se fusion con la Bolsa europea Euronext, constituyendo la

NYSE I uronext, Inc. (NYSE: NYX, Euronext: NYX) como una corporacin
Euro/ Americana con el fin negociar valores burstiles en las principales
plazas del mundo.
En el 2009 NYSE Euronext (NYX), complet la adquisicin de la American

Stock Exchange (Bolsa Amex), convirtindose en la tercera Bolsa ms
grande de EE.UU y para la negociacin de acciones, opciones financieras,
servicios ETFs, fondos de capital, productos estructurados y otros. Como
resultado, NYSE Euronext ya integr el contenido total de la Bolsa
Americana (www.amex.com) y dems datos en la pgina web nyse.com.
Ley de Valores (Securities Act) de 1933.
Esta ley, junto con la Ley del Mercado de Valores de 1934, son los pilares de
la regulacin del mercado de valores en Estados Unidos. La primera de ellas
surgi luego del crac burstil de 1929 como reaccin a las mltiples
interrogantes que existan sobre la forma en la que se regan los mercados
en ese entonces; contar con mayor informacin acerca de estos, es decir
que se divulgue ms informacin sobre las empresas, era una necesidad a la
que responda dicha legislacin, y esta las oblig a registrarse en la SEC.
Con ello se aseguraba que las empresas brinden a la SEC y al mercado toda
la informacin relevante para una mejor toma de decisiones sobre la
inversin.
Como lo indica la SEC, la Ley de Valores de 1933 tiene dos objetivos

principales:
6
Que los inversionistas reciban informacin financiera, as como
toda aquella que sea relevante en relacin con los valores que han
sido emitidos por oferta pblica.
Prohibir el engao, la tergiversacin y otros fraudes en la venta de

valores.
Esta primera ley federal regula las ofertas primarias de valores, es decir, de
aquellos que se ofrecen al pblico por primera vez; requiere que el emisor
registre todos los valores de ese tipo; por tanto deber elaborar un informe
de registro (registration statement) ante la SEC.
Ley del Mercado de Valores (Security Exchange Act) de 1934.
Regula la conducta de empresas que ya cotizan en bolsa y seala la

informacin que estas deben remitir a la SEC.
Cabe destacar la Ley Sarbanes-Oxley, dada en el 2002 como respuesta

legislativa al caso Enron y a otras fechoras cometidas por emisores que
cotizaban sus valores en las bolsas de Estados Unidos. A raz de estos
abusos, la confianza de los inversionistas en la informacin financiera
emitida por las empresas estaba muy mermada, lo que afectaba la eficiencia
de los mercados financieros. En consecuencia, las autoridades
estadounidenses decidieron endurecer los controles impuestos a las
empresas. As, esta ley contiene una serie de reformas orientadas a mejorar
el gobierno corporativo y la transparencia en la informacin, a aumentar la
independencia de los auditores y a la adecuada resolucin de los conflictos
de intereses.
11.4. Noruega22
Noruega es el segundo ms grande exportador de pescado del mundo. Su
posicin geogrfica y sus recursos naturales la han adaptado para la
pesquera y acuicultura, por lo que este sector ocupa una posicin
predominante a nivel internacional.
s_empresas_peruanas.pdf
6
En la bolsa de Oslo cotizan las empresas ms grandes del sector pesquero;
esta cuenta, inclusive, con un ndice que mide el desempeo de las
empresas dedicadas a la comida marina: el Oslo Seafood Index.
Las principales caractersticas de esta bolsa son:
Listado en ocho semanas como mnimo.
Bolsa con relevancia pesquera y acucola.
Al menos el 25% de acciones que se van a listar deben estar en

manos del pblico.
El 50% de empresas listadas son internacionales.
Cumple normativas de la Unin Europea (transparencia en la

informacin). El organismo regulador es la Finanstilsynet
(Autoridad de Supervisin Financiera de Noruega).
Las actividades de la bolsa de Oslo estn reguladas por la Ley del Mercado
de Acciones del 17 de noviembre de 2000 (Ley del Mercado de Valores).
Ciertos tipos de decisiones estn sujetas a la Ley Noruega de Administracin
Pblica del 10 de febrero de 1967.
La Ley del Mercado de Valores del 19 de junio de 1997 regula ciertos

aspectos de la propiedad y de la venta y compra de valores, incluso la
informacin interna de la empresa, el posible abuso de informacin
privilegiada, las obligaciones de divulgar informacin, las obligaciones de los
poseedores primarios, el seguimiento de informes de propiedad que excedan
determinadas brechas, obligaciones de oferta voluntaria y obligatoria, as
como requisitos en materia de documentacin de la oferta y de los
prospectos informativos.
El Ministerio de Hacienda emite el Reglamento de la Bolsa, que proporciona

el detalle de las normas que rigen las actividades de las sociedades
cotizadas. El Reglamento del Mercado de Valores impone sobre los emisores
30 Emisin de acciones de empresas peruanas en el mercado internacional
requisitos para la cotizacin y otras obligaciones, como la divulgacin de
informacin.
6
El marco regulador de Noruega requiere que la bolsa de Oslo establezca
reglas, trminos para la negociacin y condiciones para las empresas que
cotizan en ella. Algunos de los requerimientos propios de la bolsa son:
Las acciones a listar deben de ser de inters pblico y objeto de

negociacin regular y la empresa debe tener condicin financiera
suficiente para operar al menos 12 meses posteriores a la fecha de
listado.
Asimismo, se requiere que al menos 500 accionistas tengan

acciones con un valor de al menos 10,000 coronas noruegas. La
capitalizacin mnima requerida es de 300 millones de coronas
noruegas (Arntzen de Besche-Bolsa de Valores de Oslo, 2013).
Adicionalmente, las empresas que quieran listarse debern seguir el

siguiente procedimiento, que se resume en el siguiente cuadro
6
11.5. Reino Unido y la bolsa de Valores de Londres23
La actual Bolsa de Valores de Londres es el resultado de dos grandes
reformas, el Big Bang de 1986 y la implantacin del nuevo servicio
electrnico de contratacin en 1997. La negociacin original era la dirigida
por precios a travs de los creadores de mercado (market maker). A finales
de 1997 con el nuevo servicio electrnico Stock Exchange Trading System
(SETS), empezndose a combinar la negociacin dirigida por precios con la
negociacin dirigida por rdenes. Su plataforma tecnolgica, de negociacin
toma el nombre de SEQUENCE. Soporta los sistemas SETS, Stock
Exchange Automated Quotation (SEAQ) y Stock Exchange Automated
Trading System (SEATS PLUS).
La Bolsa de Londres, es similar a cualquier Bolsa de valores, mediante su

mercado primario, busca financiar a las empresas de capital fresco para que
puedan desarrollarse y crecer; brinda la plataforma de negociacin ms
desarrollada para la compra y venta de valores de manera segura y fiable;
permite acceder a informacin de alta calidad del mercado burstil mundial
en tiempo real; asimismo una de sus plataformas de operacin hace posible
la negociacin de derivados financieros con el resto del mundo. Su principal
ndice es el Financial Times Stock Exchange Index FTSE 100 con base en
los 1000 puntos a partir del 3 de I uno de 1984.
Es la bolsa ms importante de Europa y una de las ms grandes del mundo.

Tiene como principal caracterstica que se concentra en servicios financieros
y minera. El mercado de Londres tiene una posicin preponderante como
hogar de las empresas lderes y globales del sector minero, y permite a los
emisores mostrarse a inversionistas y analistas que tienen un buen
conocimiento de los mercados de metales y de minera. De esta manera, con
ms de 150 empresas mineras cotizando en la bolsa de Londres, esta es la
primera opcin para los mineros que buscan captar fondos en los mercados
de capitales del mundo (LSE, 2009).
La Bolsa de Valores de Londres ofrece a las empresas cuatro tipos de

mercados:
s_empresas_peruanas.pdf
6
El mercado principal (main market).
El mercado de inversiones alternativas (AIM).
El mercado profesional de valores.
El mercado especialista de fondos.
De estos mercados, el ms adecuado para las empresas mineras es el

principal, el cual est adaptado para las empresas ms grandes y estables.
El AIM, en cambio, est diseado para las pequeas compaas que tienen
un crecimiento ms acelerado.
El mercado principal ofrece los ms altos niveles de cobertura y liquidez, as

como elevados niveles de publicidad y atencin de los medios. Existen ms
de 1,400 empresas en este mercado con una capitalizacin de mercado de
3.7 billones de libras esterlinas.
6
6
11.6. Tokio Stock Exchangc-Japn
Fue fundado el 15 de Mayo de 1878, operando inicialmente como mercado

de renta fija para despus negociar acciones, valores convertibles y valores
que otorgan derecho de adquisicin o suscripcin.
El sistema de negociacin utilizado es el Computer Assited Order Routing

and I xccution System (CORES). El mercado funciona como subasta
continua, donde las rdenes de compra y venta obran recprocamente de
manera directa el uno con el otro, todas las ordenes pueden ser limitadas por
rdenes de mercado, son colocadas por un broker/dealer y ajustadas de
acuerdo a reglas sobre prioridad de precio y prioridad de tiempo.
La Bolsa de Tokio, presenta tres fiemas de negociacin para la fijacin de

precios:
a) Itayose: este sistema se utiliza para fijar precios de apertura y cierre

de cada una de las dos sesiones diarias y para fijar el nuevo precio
inicial tras una parada de negociacin.
b) Zaraba: este sistema se usa en las sesiones de negociacin continua.
Es la ejecucin habitual de las rdenes de oferta y demanda tras la
fijacin del precio inicial.
c) Subastas (ToSTNeT-1 y ToSTNeT-2): estos dos mecanismos fueron
introducidos en 1997 y 1998 respectivamente y son bsicamente
sistemas electrnicos de negociacin en subastas y tienen como fin
facilitar el comercio de grandes volmenes de acciones.
Las tareas de compensacin y liquidacin de las operaciones son llevadas a

cabo por las empresas privadas independientes Japan Securities Clearing
Corporation Inc. y la Japan Securities Depository Center Inc,
respectivamente.
Los principales ndices de la Bolsa de Tokio son el Nikkei 225, ndice de

compaas elegidas por el Nihon Keizai Shimbun, el TOPIX o ndice general a
precios de mercado, y el J30 es el ndice selectivo de las 30 compaas
industriales ms grandes de Japn.
11.7. Deutsche Brse Alemania
6
La bolsa de Valores de Frankfurt tiene sus antecedentes en 1585. En 1992
se fund la Deutsche Brse, que engloba a la Bolsa de Frankfurt y al
mercado de derivados Deutsche Terminbrse (DTB). Esta es una compaa
que forma parte del ndice selectivo DAX XETRA constituida en un 80% por
los bancos del pas.
La negociacin se realiza de forma electrnica a travs de la plataforma

informtica I IR A y la liquidacin de las operaciones se realiza en
T+2.'Algunos bancos i 'ii RWE, Deutsche Bank, Bayer o Allianz. DTB ahora
se denomina Eurex y se ha aliado con el mercado de derivados de Suiza.
El mercado de valores alemn est dividido en tres segmentos, el mercado

oficial, el mercado regulado y el mercado OTC. En 1997 se cre un
segmento para las pequeas y medianas empresas con gran potencial de
crecimiento. El ndice DAX o Xetra DAX es el ndice de referencia de la Bolsa
de Frncfort. Es el ms importante de la Bolsa alemana.
11.8. Bolsa de Valores de Colombia BVC
La Bolsa de Valores de Colombia, fue creada en el 2001, es el nico

mercado de acciones y otros valores de Colombia, es un mercado
organizado mediante una estructura de Bolsa. Anteriormente operaban tres
Bolsas de valores independientes: la Bolsa de Bogot (1928), la Bolsa de
Medelln (1961) y la Bolsa de Occidente (Cali, 1983), que se fusionaron para
crear la BVC. Tiene oficinas en Bogot, Medelln, Cali, Barranquilla y Pereira.
Existen cuatro mercados principales de operacin: a) El mercado de Renta

fija donde se negocian principalmente bonos del gobierno y bonos de
empresas privadas, b) El mercado de Renta Variable, donde se negocian las
acciones de compaas inscritas en el mercado pblico de valores, c) El
mercado de Divisas, donde se negocia el intercambio de la moneda
colombiana frente al dlar americano y d) El mercado de derivados donde se
negocian futuros de tasa de cambio, futuros de (asa de inters entre otros.
Para operar en cualquiera de los mercados es necesario abrir una cuenta
con cualquiera de sus socios o firmas comisionistas de bolsa. Los requisitos
varan de firma a firma as como los modos de operacin.
6
La mayora de las firmas comisionistas de Bolsa requieren que sus clientes
ordenen la compra y venta de activos en las oficinas o por telfono con sus
traders.
Desde el 18 de abril de 2007 se puede ordenar la compra y venta de

acciones inscritas en la Bolsa de Colombia desde internet, un ejemplo de
esta iniciativa es Correval E-trading, inaugurado en esa fecha por el
Presidente de la BVC y por el Superintendente Financiero. Hoy en da varias
firmas ofrecen este servicio y la Bolsa est por lanzar un servicio similar al
que se acceder por medio de una cuenta en cualquiera de las firmas
comisionistas de Bolsa. Tambin desde 2007 la Bolsa de Valores de
Colombia inaugur un sistema de informacin de precios de acciones y
diferentes activos en tiempo real a travs del celular llamado BVC Mvil.
Actualmente se est realizando la integracin de la BVC con las Bolsas de
valores de Chile y Per, la primera fase ha de materializarse a inicios del
2011, dando inicio al Mercado Integrado Latino Americano o MILA.
Actualmente, la Bolsa de Colombia cuenta con tres ndices generales: IGBC,

Colcap y Col20. Los ltimos dos ndices nacieron en diciembre de 2007. El
ndice COLCAP es un indicador la capitalizacin burstil ajustada de cada
compaa determina su nivel de ponderacin. El ndice COL20 es un
indicador donde el nivel de liquidez de cada compaa determina su
ponderacin.
11.9. Bolsa de Comercio de Santiago-Chile
La Bolsa de Comercio de Santiago, fue fundada el 27 de noviembre de 1893

es el principal centro de operaciones burstiles de Chile. Al ao de su
creacin existan 329 sociedades annimas, principalmente mineras. Sus
transacciones son acciones, bonos, divisas extranjeras y ADRs. La Bolsa es
miembro fundador de la Federacin Iberoamericana de Bolsas de Valores
(FIABV) en 1973. El 2000 inaugura la Bolsa Off-Shore.
Como ndices burstiles tiene: el ndice General de Precios de Acciones

(IGPA) creado en 1958 y compuesto de la mayora de las acciones y de
revisin anual; el ndice de Precios Selectivo de Acciones (IPS A) que
6
corresponde a las 40 acciones ms transadas, creado en 1977 y se revisa
anualmente y el INTER-10 agrupa las 10 principales empresas del IPSA que
cotizan ADRs. Las acciones componentes de los ndices se seleccionan
cada tres meses.
12. Mercado Integrado Latinoamericano- MILA

Es un mercado burstil unificado integrado por la Bolsa de Valores de Lima
S.A, la Bolsa de Valores de Colombia S.A. y la Bolsa de Comercio de
Santiago de Chile, con sus respectivas entidades de depsito, compensacin
y liquidacin: la CAVALI S.A. I.C.L.V, la sociedad de Depsito Centralizado
de Valores de Colombia DECEVAL S.A y la sociedad de Depsito Central de
Valores S.A. DVC de Chile.
EI mercado nico MILA, tiene como antecedentes la suscripcin de un

Memorando tic Entendimiento el 28 de Octubre del 2009 en una primera
mesa de trabajo entre Ios reguladores: SMV, la Superintendencia Financiera
de Colombia y la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile, con el
objeto de ejecutar las principales actividades y tareas para facilitar el
Proyecto de Integracin de las i el cridas Bolsas de valores, a partir del cual
se ha venido desarrollando de manera activa en reuniones sucesivas,
esperando que a partir del 22 de Noviembre del 2010 se pueda ya empezar
con la negociacin de valores como plataforma nica.
La razn de ser de un mercado unificado responde principalmente al

creciente inters de inversin de las empresas de los pases integrantes, a
las altas tasas de crecimiento econmico de cada pas y a la necesidad de
complementariedad de los respectivos mercados burstiles. Actualmente
cada una de las Bolsas posee cierto grado de especializacin que resulta en
una ventaja competitiva para los inversionistas, la Bolsa chilena se
especializa en el sector servicios (32% de su capitalizacin), la Bolsa
colombiana (78% de su capitalizacin) en el segmento industrial y la Bolsa
peruana en la minera (53% de su capitalizacin).
EI MILA se convertir en el primer mercado de Amrica Latina en cuanto a

nmero tic empresas, con cerca de 560 emisores, ubicndolo por encima de
las Bolsas Brasil y Mxico, adems sern el segundo destino de la regin por
6
capitalizacin burstil (aproximadamente US$334,4 millones), es decir, se
convertirn en el segundo mercado ms atractivo por el valor de sus
empresas; siendo superados slo por Brasil.
12.1. Objetivos del MILA
a) Creacin de un mercado nico para la negociacin de acciones,

diversificado, amplio y atractivo para inversionistas locales y extranjeros.
b) Generar una oferta de valores para todo tipo de inversionistas dentro del
maree normativo de cada pas, permitiendo la masificacin de los
mercados burstiles|
c) Promover un mayor nivel de integracin entre las economas de la

regin.
d) Armonizar las prcticas, estndares y normativa de los mercados

burstiles a| la realidad de un mundo globalizado.
e) Ampliar el acceso a la inversin productiva de las empresas.
f) Buscar mayores niveles de liquidez para el sector empresarial.
12.2. Ventajas para los Inversionistas
a) Mayores alternativas de instrumentos financieros.
b) Se amplan las posibilidades de diversificacin
c) Mejor perfil riesgo-rentabilidad
d) Posibilidad de crear nuevas carteras para distribucin a clientes locales.
12.3. Ventajas para los Emisores
a) Acceso a un mercado ms amplio y diversificado.
b) Ampliacin de la demanda para su financiamiento captando el inters de

mayor nmero de inversionistas.
c) Reduccin de costos de capital para las empresas
12.4. Ventajas para los Intermediarios
6
a) La integracin fomenta plazas burstiles ms atractivas y competitivas.
b) Aumenta la gama de instrumentos financieros para a sus clientes y

posibilita la creacin de nuevos vehculos de inversin.
c) Fortalecimiento tecnolgico y adopcin de estndares internacionales.
12.5. Funcionamiento del Mercado Integrado
El funcionamiento de este nuevo mercado burstil establece que los

intermediarios de cada pas podrn ver a travs de sus pantallas de
negociacin va el Telepregn HT, las acciones y ofertas de todos los valores
transados en Chile, Per y Colombia, adems de la posibilidad de ingresar
rdenes de compra y venta de acciones, las que sern recibidas por el
agente local. En lo que respecta a la entrega de informes, cada Bolsa
registrar las estadsticas de su mercado local e incluir adems los informes
de las dems Bolsas para disposicin de sus usuarios. El horario de
funcionamiento de la Bolsa integrada, se regir por los horarios de cada una
de las plazas burstiles respectivas.
La intermediacin en este nuevo mercado estar a cargo de un agente de

Bolsa local (SAB), el cual acta como corresponsal de la Bolsa extranjera y
es responsable de la liquidacin y compensacin de valores frente al
mercado local. Inicialmente slo se realizarn operaciones al contado de
acciones o de doble subasta (de compra y venta de acciones), quedando
para posterior las operaciones de renta fija. Todos los valores negociados en
este nuevo mercado se expresarn en moneda local. Esto indica que si un
inversionista chileno compra acciones de una empresa colombiana, la orden
se ingresa a travs de la Bolsa de Comercio de Santiago para ser liquidada
en pesos colombianos y posteriormente se registra en la corredora chilena
en pesos chilenos.
Respecto al pago de impuestos en este mercado integrado, cada mercado

aplica as respectivas normas de tributacin. Por ejemplo, si un inversionista
chileno y desea invertir en el mercado colombiano, opera en Chile
atenindose como inversionista extranjero, y en tal caso su intermediario
6
retiene el impuesto sealado. I a supervisin y control de cada Bolsa estar a
cargo del regulador burstil de i ida pas, siendo la Superintendencia de
Valores y Seguros de Chile, la Superintendencia Financiera de Colombia y la
Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores de Per.
6
CAPITULO III
6
IV. FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA DE VALORES
13. Agentes de Intermediacin, Empresas de Compensacin y Sistemas de
Negociacin de Valores
Los agentes de intermediacin, las empresas de compensacin y los sistemas de

negociacin burstil son todas aquellas sociedades annimas que hacen posible] la
transaccin y liquidacin electrnica de ttulos y valores en la Bolsa de Valores de
Lima.
13.1. Sociedades Agentes de Bolsa (SAB)
De acuerdo con la legislacin del mercado de valores peruano 24, los

intermediados del mercado burstil son las Sociedades Agentes de Bolsa y los
agentes de Bolsa promotores (ABP) autorizados por la Comisin Nacional de
Empresas y Valores) (SMV).
Para desempearse como una SAB se requiere la autorizacin de organizacin

y funcionamiento de la SMV.
La constitucin u organizacin de una SAB debe tener como mnimo tres

personas naturales y contener lo siguiente:
a) Informacin acerca de los organizadores, destacndose su participacin

en el capital social as como al grupo econmico al que estn vinculados.
En caso de ser una persona jurdica, la autorizacin de funcionamiento
deber contener I informacin acerca de sus representantes, datos de
inscripcin en la Oficina Registral correspondiente as como la relacin
de accionista que posean ms del 5% del capital social de la
organizadora.
b) En la razn social de la sociedad agente, deber figurar necesariamente
el | trmino Sociedad Agente de Bolsa.
c) Nombre y domicilio de la persona natural que represente legalmente a
los organizadores ante la SMV, de ser el caso.
d) Mecanismos centralizados de negociacin donde se propone operar y
comunicacin de la entidad conductora de estos que contengan opinin
favorable acerca del cumplimiento de los requisitos para ser
24 Resolucin CONASEV N 045-2006-EF/94/10. Reglamento de Agentes de Intermediacin

6
organizadores y representantes (requisitos para ser gerentes de los
agentes de intermediacin).
e) Perfil del negocio precisando aquellas operaciones establecidas por la
ley del mercado de valores, que pretende efectuar.
f) El monto del capital social, el cual no podr ser inferior a S/.750,000
actualizado el cierre de cada ejercicio econmico en funcin del ndice
de precios promedio al por mayor a nivel nacional que publica
peridicamente el Instituto Nacional de Estadstica e Informtica. Se
considera como base el ndice correspondiente al mes de enero de
1996. Esta suma actualizada es equivalente hoy a S/.856,785.17.
g) Proyecto de minuta de constitucin social y estatutos, con indicacin de
las operaciones y servicios que se propone realizar.
h) Currculum vitae respecto a las personas que van a realizar las
operaciones por las que se solicita la autorizacin.
i) Declaracin jurada con una antigedad no mayor de 30 das de los
accionistas y de quienes tengan a su cargo la direccin, administracin y
representacin del agente, de no estar incursos en las prohibiciones e
impedimentos establecidos por la Ley del mercado de valores. La
presentacin de este documento no es necesario si el agente de
intermediacin se constituye por suscripcin pblica.
j) Nombre del funcionario responsable del control del agente de
intermediacin.
k) Toda otra informacin que, de manera previa y general, haya
determinado SMV para solicitudes de la indicada naturaleza.
Luego de otorgada la autorizacin de organizacin, para que una SAB obtenga la

autorizacin de funcionamiento, se requiere:
a) Quienes tengan a su cargo la direccin, administracin y representacin

de la sociedad, satisfagan los requisitos de hallarse en el pleno ejercicio
de los derechos civiles, haber concluido estudios secundarios, gozar de
solvencia moral y poseer una experiencia no menor de dos aos al
servicio de una sociedad agente, una Bolsa o la SMV, adems de no
hallarse en curso en los impedimentos sealados en los artculos 150 y
187 de la Ley del mercado de valores.
b) Que la escritura de constitucin social presentada guarde relacin con el
proyecto de minuta aprobado en su momento, que sea correcta la razn
6
social, que hayan sido debidamente abiertos los libros contables y los
dems registros exigidos por la SMV y que los miembros del Consejo
Directivo y los principales funcionarios designados renan las cualidades
de idoneidad tcnica y solvencia moral que resultan exigibles, as como
tambin sus representantes legales.
c) Que tenga sus estados financieros formulados con la sujecin a la
normatividad sobre la materia.
d) Que satisfaga las dems exigencias que, de manera general, establezca
la SMV.
La autorizacin de funcionamiento que otorga la SMV es indefinida y puede ser

suspendida o revocada por esta institucin como sancin por falta grave o muy
grave en que incurra la SAB; por inactividad continuada a lo largo de ms de 6
meses o por dejar de observar alguno de los requisitos necesarios para su
funcionamiento.
Luego de obtener la autorizacin de funcionamiento, para iniciar sus operaciones,

toda SAB debe:
a) Publicar la autorizacin de funcionamiento en el Diario Oficial.

b) Inscribirse en el Registro Pblico de Valores.
c) Contar con un certificado de participacin expedido por la Bolsa en la que
pretende operar.
d) Constituir una garanta ante la SBS
Las SABs debern realizar contribuciones al Fondo de Garanta de la Bolsa 25 y

constituir garantas ante la SMV, en respaldo de los compromisos que asumen
frente a sus clientes dentro o fuera del respectivo mecanismo centralizado! de
negociacin.
La garanta que constituye ante la SMV no es objeto de embargo u otra medida

cautelar y puede adoptar las siguientes modalidades:
a) Depsito bancario a la orden de SMV.

b) Carta fianza bancaria a favor de SMV.
c) Pliza de sancin emitida por empresa de seguros a favor de la SMV.
25 Resolucin CONASEV No.080-2008-EF/94.01.1 Administracin Temporal del Fondo de Garanta

de la BVL
6
El valor y la forma de determinacin de dichas garantas se establecern mediante
Decreto Supremo refrendado por el Ministerio de Economa y Finanzas. Esta
garanta se ejecuta por Resolucin fundamentada de SMV y busca asegurar la
cobertura de toda responsabilidad en que incurra la SAB en la realizacin de todas
las operaciones con valores (incluso los no inscritos en Bolsa) fuera de los
mecanismos centralizados de negociacin.
Para que una SAB pueda iniciar sus operaciones, deber contar con un certificado
de participacin en la Bolsa a la cual se asocia. Dicho certificado es emitido por la
Bolsa y se otorga a sus titulares. Adems, los certificados estn afectos al pago de
cualquier responsabilidad que derive de la actuacin de la respectiva SAB en el
mercado de valores.
La supervisin de las SAB est a cargo de la SMV, a la cual deben presentar

trimestralmente informacin financiera no auditada as como anualmente
informacin financiera auditada y memoria. Adems, las SAB, dentro de los 30 das
siguientes de vencido cada mes remitirn a la SMV la informacin siguiente:
a) La composicin consolidada mensual de las carteras de inversin que

administren, con informacin sobre la tenencia de los valores invertidos,
cotizaciones y valorizacin final entre otros aspectos.
b) Las operaciones efectuadas por cuenta propia, realizadas en dicho perodo y
los prstamos que hubiere otorgado, mencionando sus condiciones.
c) Las operaciones de compra-venta de moneda extranjera.
d) Las emisiones de obligaciones que hubiere realizado.
e) Un resumen por mes de las operaciones extraburstiles.
f) Las operaciones que hubiere realizado a travs de sus corresponsalas.
Adems, las SABs, debern brindar las facilidades que la SMV les solicite o la
ejecucin de las acciones de control que se disponga.
En la Bolsa de Valores de Lima operan 23 SABs16 a Diciembre del 2010.
Las principales Sociedades Agentes de Bolsa en el Per:
1. ANDES SECURITIES Sociedad Agente de Bolsa S.A.C

2. BNB Valores Per Solfm Sociedad Agente de Bolsa S.A
3. CELFIN CAPITAL S.A. Sociedad Agente de Bolsa
4. CITICORP PERU Sociedad Agente de Bolsa S.A
5. COMPASS GROUP Sociedad Agente de Bolsa S.A
6. CONTINENTAL BOLSAS. A. B. S.A
6
7. CREDIBOLSA Sociedad Agente de Bolsa S.A
8. GRUPO CORIL Sociedad Agente de Bolsa S.A
9. GRUPO PRIVADO DE INVERSIONES-VALORES S.A. SAB
10. INTELIGO Sociedad Agente de Bolsa S.A
11. INTERCAPITAL Sociedad Agente de Bolsa S.A
12. INVERSION Y DESARROLLO Sociedad Agente de Bolsa S.A.C
13. JUAN MAGOT & ASOCIADOS Sociedad Agente de Bolsa S.A
14. KALLPA SECURITIES Sociedad Agente de Bolsa S.A
15. LATINOAMERICANA Sociedad Agente de Bolsa S.A
16. MGS y ASOCIADOS Sociedad Agente de Bolsa S.A
17. NCF Sociedad Agente de Bolsa S.A
18. PROMOTORES E INVERSIONES INVESTA S.A SAB
19. PRO VALOR Sociedad Agente de Bolsa S.A
20. SCOTIA Sociedad Agente de Bolsa S.A
21. SEMINARIO y Cia. Sociedad Agente de Bolsa S.A
22. SAB CARTISA PERU S.A Sociedad Agente de Bolsa
23. TRADEK S.A Sociedad Agente de Bolsa
13.2. Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores CAVALI-

ICLV S.A
La CAVALI es una sociedad annima que tiene por objeto, el registro, custodia,
compensacin, liquidacin y transferencia de los valores de las operaciones
realizadas en BVL, estos valores se encuentran representados por anotaciones
en cuenta26. Los participantes objeto de compensacin y liquidacin, son todas]
aquellas empresas que cotizan en Bolsa y que continuamente vienen
efectuando] operaciones de compra y venta de valores a travs de sus
respectivas SAB. Ver Grfico No. 10.2
La CAVALI, proporciona a los emisores una cuenta especial en la que se

registran los valores de los titulares que as lo decidan. En todo caso, ellos
respondern por existencia de tales valores. Su constitucin debe tener como
capital mnimo de 2, 000,000 ntegramente suscrito y pagado en efectivo antes
de iniciar sus operaciones. Su duracin es indefinida.
Slo pueden ser accionistas de la CAVALI: las Sociedades Agentes de Bolsa,

las empresas bancarias y financieras, las compaas de seguros y reaseguros,
la propia BVL, las entidades encargadas de la conduccin de mecanismos
centralizados de m iniciacin y otras personas jurdicas nacionales o
extranjeras que efecten actividades vinculadas a la compensacin y
26 Resolucin CONASEV No. 03 1 -1999-EF/94.10: Reglamento de Instituciones de Compensacin
yj Liquidacin de Valores (ICLVs)
6
liquidacin, as como emisores con valores inscritos en el registro que
determine la SMV.
Ninguna persona puede ser propietaria directa o indirectamente de ms del 5%

del capital pagado, salvo que se trate de las Bolsas, las cuales pueden tener
una participacin mxima del 20%. Una Bolsa no podr participar en el
accionariado ms de una institucin de compensacin y liquidacin de valores.
La CAVALI tiene las siguientes funciones:
a) Llevar el registro contable y de transacciones de los valores

representados por anotaciones en cuenta.
Grfico N0 10.2 Accionistas y Participantes de CAVALI ICLV SA
b) Efectuar la transferencia, compensacin y liquidacin de valores que se

deriven de la negociacin de estos en la Bolsa o, en su caso, fuera de
Bolsa, as como la correspondiente compensacin y liquidacin de
efectivo.
c) Velar para que la informacin de sus registros sea consistente con la qud
mantengan los participantes, las Bolsas u otras entidades encargadas dq
mecanismos centralizados.
13.3. Sistema de Negociacin Electrnica-EXS
El sistema electrnico de la Bolsa de Valores de Lima-EXS 27 est desarrollado

para facilitar la negociacin de operaciones en la Rueda de Bolsa, permite a
los intermediarios burstiles el ingreso de sus propuestas a firme y a cierre
27 Bolsa Electrnica-Electronic Exchange BVL-EXL

6
de operaciones desde los terminales ubicados en sus propias oficinas (SAB)
instalados en la sala de Rueda. Ver Cuadro No.10.3
El sistema consta de los siguientes mdulos:
a) Mdulo de Acciones
b) Mdulo de Bonos
c) Mdulo de Operaciones de Reporte
d) Mdulo de Instrumentos de Corto Plazo
e) Mdulo de Letras Hipotecarias
Ventajas que ofrece la negociacin electrnica:
a) Permite a los intermediarios burstiles ingresar propuestas a firme y negociar

I valores desde los terminales ubicados en sus oficinas.
b) Otorgar las mismas oportunidades y posibilidades de acceso al sistema a
todos | los intermediarios a travs de una estacin de trabajo.
c) Permite que coexistan el ingres de propuestas abiertas y cierre de
operaciones | en la sala de Rueda, con la negociacin por terminales.
d) El software del sistema ha sido desarrollado para una estructura
cliente/servidor.
e) El sistema est basado en ambiente Windows, lo cual hace sumamente
sencilla y amigable su utilizacin.
f) El usuario no necesita comandos, pudiendo reconocer las diferentes
opciones del I sistema y seleccionarlas usando el teclado o el mouse. Esta
flexibilidad le permite | a cada usuario encontrar el mtodo ms sencillo para
interactuar con el sistema.
g) Permite abrir mltiples ventanas y ordenarlas de acuerdo a la conveniencia
de usuario, visualizndolas simultneamente.
h) El ambiente Windows es la ms moderna tecnologa desarrollada para
sistemas de este tipo por la versatilidad de su manejo, cumpliendo con las
recomendaciones de estandarizacin y permitiendo adems la futura
interconexin con los sistemas de negociacin de otras Bolsas.
Facilidades del sistema:
a) Rpido ingreso de propuestas de compra y venta.

b) Seleccin de valores que se desee negociar.
c) Acceso a las tablas de lista de valores (acciones, bonos, letras hipotecarias),
cotizaciones, propuestas vigentes, operaciones realizadas, ndices, etc. en
forma simultnea.
d) Cancelacin y modificacin de propuestas.
6
e) Sistema de aplicacin de propuestas automtico.
f) Actualizacin de la informacin en pantallas automticamente y en tiempo
real.
g) Clculo de ndices Burstiles en forma continua.
h) facilidad para el seguimiento del mercado.
i) Informacin ms oportuna para la SMV.
j) Instrumentos de control para el mercado segn el Reglamento de
Operaciones.
k) Informacin del mercado de inters para el usuario (entrega de beneficios,
hechos de importancia y otros).
l) Posibilidad de transferir cualquier informacin que se haya generado en el
sistema.
m) facilidades de manejo de software (Windows).
n) Posibilidades de utilizar el sistema en versin bilinge (espaol/ingls).
Valores que se negocian en el sistema segn tipos de propuestas:
a) Propuestas abiertas y a firme: acciones de capital y de inversin.

b) Negociacin en sala de Rueda y electrnica.
c) Propuestas slo a firme: bonos, letras hipotecarias, Instrumentos de corto
plazo (letras, pagars, otros), operaciones de reporte.
d) Negociacin electrnica.
14. Boletn Diario de la Bolsa de Valores de lima
El Boletn Diario28, es una publicacin de la BVL mediante el cual se hace de

conocimiento pblico los acontecimientos ms importantes ocurridos
diariamente en el mercado burstil peruano, por ejemplo: las operaciones
realizadas con acciones, bonos, letras, pagars, ttulos pblicos; hechos
destacados de las empresas, anuncio sobre entrega de beneficios, etc. Este
documento constituye una herramienta de utilidad para cualquier inversionista,
profesional o pblico en general que requiera de informacin econmica,
financiera y burstil actualizada.
A continuacin se describe la informacin ms relevante que contiene el Boletn

de la bolsa:
1. Indices de Cotizaciones y Capitalizacin Burstil
2. Tasas Efectivas Mensuales (TEM)
3. Montos Negociados y Nmero de Operaciones: se muestra la informacin
diaria, mensual y anual sobre los montos que se negocian en la bolsa en
renta fija (mercado de subastas: bonos y letras; mercado de dinero:
28 'Tomado del Boletn de la Bolsa de Valores de Lima, para una mayor difusin.
6
4. ndice General
5. Cotizacin de Metales (Comex, London Metal Exchange)
6. Tasa de Inters
7. Sociedades Agentes de Bolsa y Agentes de Bolsa
8. Avisos Diversos
9. Hechos de Importancia
10. Operaciones en Rueda
11. Acciones en Moneda Extranjera
12. American Depositary Receipts-ADRs
13. Certificados de Participacin de Fondos de Inversin
14. Certificados de Suscripcin Preferente
15. Mercado de Subastas
16. Mercado de Dinero:
17. Bonos
18. Letras Hipotecarias, de Cambio y Pagars
19. Lista de Valores
20. Operaciones de Reporte
21. Entrega de Derechos
22. Cambios de Valor Nominal
23. Proceso de Suscripcin de Nuevas Acciones
15. El Mercado Burstil como Alternativa de Financiamiento o Inversin

La Bolsa o mercado de valores, refleja la situacin econmica, poltica y social
de un pas, sus perspectivas de crecimiento e integracin internacional, por tal
motivo es considerado como el termmetro de la economa. Generalmente
absorbe de manera rpida el comportamiento de determinadas variables
externas como por ejemplo: el riesgo pas, los precios internacionales de los
commodities, principalmente de los minerales; las fluctuaciones en la tasa de
inters de la Reserva Federal americana, etc. Y de manera interna: las huelgas,
paros, actitud poltica y deterioro macroeconmico, afectando las posibilidades
de financiamiento del sector empresarial, principalmente del industrial y de
inversionistas institucionales e individuales.
El mercado burstil es considerado como una alternativa de financiamiento al

sistema bancario por que provee de fondos de mediano y largo plazo, a aquellas
empresas que buscan crecer y expandir su produccin en gran escala, es decir,
posibilita el financiamiento de grandes proyectos de inversin de diferentes
sectores como el minero, manufacturero, agrario, etc. Tambin es posible
financiar el capital de trabajo o capital operativo, mediante operaciones de corto
plazo va la emisin de papeles comerciales o efectuando operaciones de
6
reporte, que brindan la liquidez necesaria para no interrumpir el proceso de
produccin.
Entre las fuentes de financiamiento ms importantes que las empresas pueden

obtener en el mercado burstil son:
a. Aumento de capital propio mediante la emisin de acciones.
b. Emisiones societarias.
c. Endeudamiento a travs de la emisin de obligaciones (renta fija).
d. Obtencin de prstamos a corto y mediano plazo (operaciones de
reporte, etc.)
Por lo tanto, recurrir a la Bolsa, no obedece tan slo a la escasez o a la

insuficiencia de financiamiento interno y nivel de capital propio inicial, sino
tambin a exigencias propias del desempeo financiero, con el objeto de
sincronizar los vencimientos de las fuentes de financiamiento con el vencimiento
de las inversiones de carcter temporal (no duraderas), evitando de este modo
la existencia de recursos financieros transitoriamente ociosos que determinaran
una disminucin en la tasa de rentabilidad de la empresa.
16. Variables a Considerar en la Inversin Burstil
16.1. Variables Endgenas

a) Poltica y distribucin de dividendos
b) Ritmo de crecimiento de la empresa
c) Desarrollo tecnolgico
d) Optimizacin y gerencia
e) Estructura del accionariado
f) Tipo de producto
g) Mercado de exportacin
h) Mercado nacional
i) Renombre empresarial
j) Potencialidad de la firma
k) Estados financieros
16.2. Variables Exgenas

a) Monetarias:
Tasa de inters
Estabilidad de la moneda
Costos bancarios (comisiones y otros)
Poltica bancaria (encaje)
Poltica crediticia
b) Fiscales:
Impuesto a la renta
Impuesto al patrimonio
6
Impuesto a la inversin en Bolsa
Volumen de emisin de obligaciones del estado
c) Econmicos:
Prosperidad
Depresin
Niveles de inflacin
Volmenes de ahorro
Ingreso nacional y su distribucin
d) Poltico Econmico:
Orientacin y niveles de gasto pblico
Poltica arancelaria
Sector externo y balanza comercial
Impacto de la inversin y el empleo
e) Polticos:
Estabilidad poltica del gobierno
Temor a estatizaciones
Grado de tensin social nacional e internacional
f) Burstiles:
Liquidez y rentabilidad histrica
Dimensin y dinamismo burstil
Nivel de informacin y transparencia
Cultura burstil y preferencias
Fluctuaciones y ciclos peridicos
Incertidumbre ante cambios imprevistos
Legislacin burstil
Inversin extranjera
Manejo de la deuda externa
6
17. Conclusiones
La bolsa de valores es una instruccin privada regulada a travs de la ley de

Mercado de valores, en donde se encuentran ofertantes y demandantes para
incrementar sus beneficios econmicos. Esta bolsa de valores esta
supervisada por la Superintendencia de Mercado de Valores (SMV) antes
conocida como CONASEV y su finalidad es proteger el inters de cada uno
de los inversionistas regulando el orden interno de la bolsa.
Para mantener una incidencia positiva con respecto a la inflacin es
mantener una disciplina a travs de los ndices burstiles, regulando la
demanda global por medio del consumo de bienes familiar, bienes de
inversin extranjera, gasto pblico y el tipo de cambio. La bolsa de valores
es un factor importante en la economa peruana.
La bolsa de valores es de gran importancia en nuestra sociedad ya que a
travs de ella se negocian diferentes valores mobiliarios y ayudan a las
empresas a encontrar financiamiento para realizar sus proyectos o
expansin en el mercado.
El Mercado de integracin Latinoamericana Busca fomentar el crecimiento
de la actividad burstil de los pases integrantes, ofreciendo una
infraestructura eficiente y competitiva, una mejor y mayor exposicin de sus
mercados y una mayor oferta de productos y oportunidades para los
inversionistas locales y extranjeros, utilizando lo ltimo en tecnologa y que
estn supervisadas y garantizadas para brindar seguridad en las
transacciones financieras de los clientes.
18. Bibliografa
6
1. ASTOR PAREDES, JORGE. Bolsa de Valores: Operatividad y Valoracin
Burstil. 2011.
2. Boletn de la Bolsa de Valores de Lima, para una mayor difusin
3. Bodie, Kane y Marcus:Principios de Inversiones Mc.Graw Hill, 2004
4. Bolsa de Valores de Lima: Empresas Mineras Jnior
5. Bolsa Electrnica-Electronic Exchange BVL
6. catarina.udlap.mx/u_dl_a/tales/documentos/lcp/...v_j/capitulo3.pdf
7. Coite, Anglica Ins, and Romero, Hugo Enrique. La bolsa de valores de
Panam. Argentina: El Cid Editor | apuntes, 2009.
8. Decreto Legislativo No. 861: Nueva Ley del Mercado Burstil y
Modificatorias.
9. Decreto Legislativo N. 861 Nueva Ley del Mercado Burstil.

10. Fama Eugene, Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical
Work, Journal of Finance,
11. Ley que Modifica el Impuesto a la Renta No. 29492 Impuesto a las
Ganancias de Capital en la Bolsa de
12. Resolucin CONASEV N 141-1998-HF/94.10 Reglamento de Oferta Pblica
Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios y modificatorias. Se aprueba
Reglamento de Oferta Pblica Primaria dirigida exclusivamente a
Inversionistas Acreditados y se modifican Reglamento de Oferta Pblica
Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios y Reglamento: Resolucin
CONASEV N 79-2008-EF/94.01.1
13. Resolucin CONASEV No.21-EF/94-10 Reglamento de Operaciones en
Rueda de Bolsa y Modificatorias
14. Resolucin CONASEVN 024-2007-EF/94.10 Reglamento para la

Negociacin de Instrumentos de Emisin No Masiva
15. Resolucin CONASEV N 045-2006-EF/94/10. Reglamento de Agentes de
Intermediacin
16. Resolucin CONASEV No.080-2008-EF/94.01.1 Administracin Temporal del
Fondo de Garanta de la BVL .
17. Resolucin CONASEV No. 03 1 -1999-EF/94.10: Reglamento de
Instituciones de Compensacin yj Liquidacin de Valores (ICLVs)
18. Lincografa
1. www.sietecolinas.es/materiales/eco/tema_05.pdf
2. www.eumed.net/tesis-doctorales/ags/G.pdf
6
3. http://www.bv com.pe/acerca_mision.htmll.
4. http://www.gestiopolis.com/bolsa-mexicana-de-valores/
5. http://www.bmv.com.mx/BMV/HTML/sec1_quesbmv.html
6. http://www.bmv.com.mx/
7. http://www.esan.edu.pe/publicaciones/2014/04/15/serie_gerencia_desarro
llo_36_emision_acciones_empresas_peruanas.pdf.
Anexos
1. Aspectos administrativos
1.1. Cronograma de actividades

6
ACTIVIDAD DA
Establecimos el ttulo del proyecto
de Investigacin, objetivos y su Mircoles 27 de mayo
justificacin.
Avanzamos con el marco terico y
Martes 02 de junio
parte de la ejecucin del proyecto.
Se concluy con toda la ejecucin
del proyecto, adems de la Jueves 04 de mayo
legislacin comparada.
1.2. Presupuesto analtico y consolidado
Presupuesto
Materiales Costo
Impresiones S/. 20
Pasajes S/. 40
Refrigerio S/. 40
Copias S/. 20
Total S/. 120
1.2.1. Fuentes de financiamiento
La fuente de financiamiento de cada uno de los miembros a cargo de

esta investigacin, es nuestros padres.
6
6
6
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2015

Pimentel 19 de mayo del 2015

Este trabajo va dedicado a

La bolsa de valores en Lima se ha convertido en una importante alternativa para las

El presente trabajo se enfocara en el funcionamiento, la eficiencia, incidencia del

Las transacciones realizadas en la bolsa de valores se hacen a travs de la SAB

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2. MARCO METODOLOGICO DE LA INVESTIGACIN

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Para alcanzar el objetivo general establecido en el numeral anterior,

El Mercado de la Valores, en la actualidad es tema muy complejo y de difcil

Es por ello menester hacer un estudio sobre Qu es el mercado de valores? y

El mercado de valores en el Per, se desarrolla a travs de la Bolsa de Valores

1 PASTOR PAREDES, JORGE. Bolsa de Valores: Operatividad y Valoracin Burstil. 2011.

3.2. Origen y evolucin

4 ASTOR PAREDES, JORGE. Bolsa de Valores: Operatividad y Valoracin Burstil. 2011.

La Ley del Mercado de Valores (LMV), constituye el marco legal de la BVL 6, a

La condicin de asociado a la Bolsa peruana, corresponde solo a las Sociedades

Los alcances de la nueva Ley del Mercado Burstil son:

a) La creacin del fondo de contingencia de las SAB.

Entre los objetivos de esta norma se tiene:

a. Crear incentivos que faciliten la incorporacin de nuevos emisores e

4.1. Principales artculos de la Bolsa de valores

Articulo 1.- Finalidad y Alcances de la Ley

La finalidad de la presente ley es promover el desarrollo ordenado y la

Artculo 2.- mbito Territorial de Aplicacin

Artculo 3.- Valores Mobiliarios

Son valores mobiliarios aquellos emitidos en forma masiva y libremente

Cualquier limitacin a la libre transmisibilidad de los valores mobiliarios

Artculo 4.- Oferta Pblica

Es oferta pblica de valores mobiliarios la invitacin, adecuadamente difundida,

Es privada la oferta de valores mobiliarios no comprendida en el Artculo

a) La oferta dirigida exclusivamente a inversionistas institucionales. Los valores

b) La oferta de valores mobiliarios cuyo valor nominal o valor de colocacin

Artculo 6.- Intermediacin

Se considera intermediacin en el mercado de valores mobiliarios la realizacin

Artculo 7.- Control y Supervisin

La SMV (Supervisin de Mercado de Valores) es la institucin pblica

Artculo 10.- Calidad de la Informacin

Artculo 11.- Publicidad

La publicidad relativa a la emisin, colocacin o intermediacin de valores y

Artculo 12.- Transparencia del mercado (*)

a) Proporcionar seales falsas o engaosas respecto de la oferta o

b) Efectuar transacciones o inducir a la compra o venta de valores o

c) Brindar informacin falsa o engaosa respecto de la situacin de un

d) Que los directores, funcionarios y trabajadores de las bolsas de

Artculo 130.- Definicin y Finalidad (*)

Las Bolsas son personas jurdicas de especiales caractersticas que pueden

(*) Artculo sustituido por el Artculo 19 de la Ley N 27649.

(**) Prrafo adicionado por el Artculo 1 del Decreto Legislativo N 1061.

Artculo 131.- Autorregulacin (*)

Las bolsas tienen la facultad de reglamentar la negociacin y las operaciones

Facultad normativa, que implica la emisin de normas que aseguren el

Facultad de supervisin, que implica la vigilancia del cumplimiento de las

Facultad disciplinaria, que implica la aplicacin de sanciones a los agentes

Estas funciones se debern cumplir en los trminos y condiciones que

Artculo 133.- Patrimonio (*)

El patrimonio mnimo o capital mnimo requerido para las Bolsas es de Cuatro

En caso de que el patrimonio neto se reduzca a un importe inferior al capital

(*) Artculo sustituido por el Artculo 22 de la Ley N 27649.

Artculo 136.- Garantas (*)

Para operar en una bolsa, las sociedades agentes deben garantizar el

En el caso de que la bolsa tenga la condicin de sociedad annima:

b) Carta fianza bancaria en favor de CONASEV;