Professional Documents
Culture Documents
DEFINICIN
Es la relacin entre crdito y capital propio invertido en una operacin
financiera, ste utiliza mecanismos financieros a modo de palanca utilizando
estos recursos para aumentar al mximo las posibilidades de inversin de
capital propio. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce
un aumento de la rentabilidad obtenida.
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Consiste en utilizar algn mecanismo (como deuda) para aumentar la cantidad
de dinero que podemos destinar a una inversin.
El principal mecanismo para apalancarse es la deuda, que permite que
invirtamos ms dinero del que tenemos gracias a lo que hemos pedido
prestado (a cambio de unos intereses), a mayor crdito, mayor apalancamiento
y menor inversin de capital propio.
El apalancamiento financiero examina la relacin existente entre las utilidades
de una compaa antes de impuestos e intereses y las ganancias netas
disponibles para el pago de los dividendos de los accionistas comunes.
Una operacin apalancada (con deuda) tiene mayor rentabilidad con respecto
al capital que hemos invertido. Esto se puede hacer por medio de deuda o a
travs de derivados financieros.
UAII
Apalancamiento financiero =
UAII - I (PD / 1 t)
Activo total
Apalancamiento financiero =
Patrimonio
Estima que para este ao las UAII sern de 10, 000 tiene un pasivo de 4, 000
el que paga una tasa del 15% anual; una emisin de 5, 000 acciones
preferentes, cuyo valor es de un sol cada una, por las que se paga un
dividendo del 20% anual, y 8, 000 de acciones comunes. Podemos hallar el
apalancamiento para niveles de UAII de 8 y 12 mil.
UAII
Apalancamiento financiero =
UAII - I (PD / 1 t)
10,000
Apalancamiento financiero = = 1.25448
10,000 - 600 - (1000 / 0,7)
El resultado anterior nos indica que, la UAII varia (en forma positiva o negativa)
un 20%, entonces la UPA debe tener una variacin porcentual (en forma
positiva o negativa, respectivamente) de 1.25448 x 20% = 25,0896%. Este
resultado lo podemos verificar, segn el esquema antes mostrado (mostrando
en miles de nuevos soles), en el siguiente cuadro:
UPA a varios niveles de UAII
-20% 0% +20%
UAII 8000 10000 12000
Menos intereses 600 600 600
UAI 7400 9400 11400
Menos impuestos 2220 2820 3420
til. desp. imptos. 5180 6580 7980
Menos:divid. Acc. 1000 1000 1000
Pref.
til.repartible 4180 5580 6980
Entre: nro acc. 8000 8000 8000
GPA(s/.) 0,5225 0,6975 0,8725
Var. GPA(%) -25,0896 0 25,0896
APALANCAMIENTO OPERATIVO
Definicin
Indica la relacin existente entre las ventas y sus utilidades antes de intereses
e impuestos." Este tipo de apalancamiento se presenta en compaas con
elevados costos fijos y bajos costos variables, generalmente como
consecuencia del establecimiento de procesos de Produccin altamente
automatizados.
UAII + CF
Apalancamiento operativo =
UAII
Los cambios que las empresas registran en los costos fijos de operacin,
afectan de una forma significativa el apalancamiento operativo, ya que ste
funciona como un amplificador tanto de las prdidas como de las utilidades.
Por lo tanto debe de considerarse que cuanto ms alto es el grado de
apalancamiento operativo, mayor es el riesgo para las empresas, debido a que
se requiere de una contribucin marginal mayor que permita cubrir los costos
fijos. Debe de tomarse en consideracin que cuando una empresa presenta un
grado alto de apalancamiento operativo, aumenta su riesgo, ya que se requiere
de una contribucin marginal mayor para poder cubrir sus costos fijos.
S/. 8,000
Aplicando la operacin simplificada:
UAII + CF
Apalancamiento operativo =
UAII
8000 + 14000
Apalancamiento operativo = = 2,75
8000
-10% 0% +10%
Ingreso por ventas 36,000 40,000 44,000
Menos: costos 16,200 18,000 19,800
variables
Menos: costos fijos 14,000 14,000 14,000
UAII 5,800 8,000 10,200
Como podemos observar, una reduccin del 10% en las ventas produce una
disminucin de las UAII del -27,5%, mientras que un incremento en las ventas
del 10% producen un aumento del 27,5% de las UAII, lo cual verifica el
resultado anterior.
APALANCAMIENTO TOTAL
Definicin
El efecto combinado de los apalancamientos operativo y financiero sobre el
riesgo de la empresa puede determinarse usando un marco de referencia
semejante al empleado para el desarrollo de cada uno de los conceptos de
apalancamiento. "Tal efecto combinado, puede definirse como la capacidad de
la empresa para la utilizacin de costos fijos tanto operativos como financieros
maximizando as el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades
por accin. Este apalancamiento muestra el efecto total de los costos fijos
sobre la estructura financiera y operativa de la empresa.
GAO*GAF=GAT
Ejemplo.
GAO =1.56
GAF =1.6