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Le cas ALTICE :
Comment financer la
croissance ?
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SOMMAIRE
21/10/2017 2
La croissance dans lentreprise
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La croissance interne
La croissance organique repose sur une stratgie dauto-dveloppement quantifiable par
laugmentation de la clientle, et/ou par une hausse du panier dachat moyen de chaque
client.
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La croissance externe : Avantages &
Inconvnients
Avantages de la croissance externe : Inconvnients de la croissance
Augmentation considrable du chiffre externe :
d'affaires court terme, les investissements sont stratgiques.
Elargissement instantan du Lacquisition engage sur du long
portefeuille de comptences, terme,
Taille critique pour raliser de Les capitaux mobiliss sont trs
substantielles conomies d'chelle, consquents avec les risques que cela
comprend
Augmentation du pouvoir de
ngociation chez les clients et Au niveau organisationnel, la nouvelle
prennisation du rfrencement dans structure acquise peut dysfonctionner
un contexte de rduction de nombre de cause des quipes en place qui ne
fournisseurs. s'adaptent pas la nouvelle situation.
Le montage peut vite se rvler
complexe, donc coteux en temps et
en argent
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Les moyens de financement
Dfinitions
Financement : Mthode toute acquisition dactifs. (DALLOZ)
Actif net rsiduel : Capitaux propres (capital + rserves + rsultat). (synthse ouvrage de rfrence )
Action : Titre ayant une valeur faciale, appel nominal, et confrant un droit de proprit, sur les richesses comme sur
les dettes. (synthse ouvrage de rfrence )
Instruments financiers : titres ou contrats portant sur des actifs financiers ou corporels. (DALLOZ)
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Les moyens de financement
Dettes
Caractristiques :
Figurent dans les tats financiers pour le montant d au moment de llaboration des tats financiers.
Doivent tre rembourses.
Dettes court terme (<12 mois) = dettes dexploitation ; dettes long termes (>12 mois) = dettes financires.
Moyens de financement :
Dette financire : Contrat entre un tablissement de crdit et un client. Obligation date fixe de remboursement dun
capital et de paiement dintrts.
Location-financement : Droit dusage dun bien contre un loyer, dont lensemble des avantages conomiques revient
au preneur. Versement des loyers = extinction progressive de la dette. Sapparente une dette financire,
Instruments de dette : Titre (obligation). Fonctionnement similaire une dette : Obligation date fixe de
remboursement frquemment et non systmatiquement dune obligation et de paiement dintrts.
Caractristiques :
Figurent dans les tats financiers pour le montant auxquels ces ressources ont t enregistres
Ne sont pas soumis une obligation de versement/remboursement.
Contiennent le rsultat des filiales, des participations ne donnant pas le contrle et autres instruments financiers.
Moyens de financement :
Apport initial de capitaux : Permet le dmarrage dune activit en change de titres (actions) au prorata de lapport.
Leur nominal correspond la valeur la cration de lentreprise.
Emission daction : Mise sur le march de titres dont la valeur correspond au nominal (ci-dessus) additionn dune
prime dmission ( entre le nominal et la valeur de laction la date dmission).
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Les moyens de financement
Les instruments composs
Caractristiques :
Produit regroupant les avantages des capitaux propres et des dettes.
Moyens de financement :
Obligation convertissable en action (OCA) : Titre compos dune obligation et de ses intrts. Possibilit de convertir
lobligation en action selon le moment (chance ; en cours) et la parit (1 obligation = n actions).
Obligation changeable : Obligation mise par une socit et remboursable en actions d'une autre entreprise qu'elle
dtient en portefeuille. A lchance de lemprunt et selon le cours de laction, remboursement en actions ou en
liquidits.
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Les moyens de financement
Rendre compte des moyens de financement : Dettes
Dette financire (avant mise en service) Dette financire (aprs mise en service)
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Les moyens de financement
Rendre compte des moyens de financement : CP
Apport initial de capitaux / Emission dactions Rsultats des filiales
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Les moyens de financement
Rendre compte des moyens de financement : I.C.
OCA
ACTIF PASSIF
Capitaux propres
CAPITAL
Rserves
RSULTAT
Dettes
COURANTES
NON COURANTES
Autres
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Quelle croissance pour Altice ?
Un groupe bti sur fond dune 40aine de fusions-acquisitions successives
Fondateur et actionnaire
majoritaire : Patrick Drahi
(58,01 %) / 5me fortune
franaise en 2017
Tlcom et
Tlcommunications
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Quelle croissance pour Altice ?
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Quelle croissance pour Altice ?
Altice, cest aujourdhui :
Et
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Quelle croissance pour Altice ?
Comment expliquer que lon puisse sendetter 50 milliards ?
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Quelle croissance pour Altice ?
Comment expliquer que lon puisse sendetter 50 milliards ?
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Le mode de financement dAltice
- Socit holding finance tout ou partie du rachat d'une entreprise en ayant recours
l'endettement bancaire ou obligataire
- La dette d'acquisition est rembourse par les flux de trsorerie de la socit achete.
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Le mode de financement dAltice
LBO
3 leviers :
I. Le levier financier
Mthode dacquisition de socit avec un recours lendettement
A VENDRE
Prix 300
Socit Pik
Martin
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Le mode de financement dAltice
Total
300
1 - Je cre une
socit Holding
Apport Dette
100 200
Martin
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Le mode de financement dAltice
Martin Holding
Actif Passif
Titres de Pik 300 Capitaux Propres 100
Martin Holding Actions : 300 Martin : 100
La Holding acquiert
les parts de la socit Dettes bancaire 200
Pik pour 300
TOTAL : 300
Socit Pik
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Le mode de financement dAltice
Hypothse :
Martin Holding La socit Pik ralise le mme
rsultat pendant 5 ans
Capitaux Propres 300
260
220
180
140
100
Dettes
Dettes bancaire
bancaire 0120
40
80
160
200
Les dividendes
TOTAL : 300
Augmentation
distribus par lades CP
cible
de Martin Holding
rembourseront
lemprunt
Socit Pik
Dbut dactivits CA 1000 Distribution de dividendes
Rsultat 60 Anne 21543 : 40
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Le mode de financement dAltice
OU
Autofinancement Emprunt
Autofinancement Emprunt
Effet de massue
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Enjeux : LBO outil de dcision
Indicateurs :
Amlioration de la performance de lentreprise
Enrichissement des actionnaires
OUI ou NON
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Conclusion
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Risques et Consquences
ET
Dettes et intrts + cot incrmental de lendettement avec les annes et avec le niveau
dendettement
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Quelle croissance pour Altice ?
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