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ANLISIS ECONMICO

FINANCIERO DE MERCADONA

Ferreo Gonzlez, Juan Jos


Gmez Castro, Jos Manuel
Primeramente, indicar a lo que se dedica y qu es Mercadona.

Mercadona es una compaa de distribucin, integrada dentro del segmento de


supermercados, de capital 100% espaol. Est presente en 46 provincias espaolas con
1.338 supermercados (30/9/2011) que, con una media de entre 1.300 y 1.500 metros
cuadrados de sala de ventas, representan una cuota de mercado sobre la superficie total
de alimentacin en Espaa del 13,1% y contribuyen al dinamismo del entorno comercial
en el que estn ubicadas.

Actualmente ms de 63.500 personas, todas ellas con contratos fijos, desarrollan su vida
profesional en la compaa con un mismo objetivo: satisfacer las necesidades en
alimentacin, limpieza del hogar, higiene y comida para animales domsticos, de los
ms de 4,4 millones de hogares que realizan diariamente su compra en Mercadona.

Por lo que nos encontramos ante una compaa del sector servicios, concretamente del
subsector de la distribucin, y cuyas caractersticas principales al igual que el de otras
compaas similares, veremos con el anlisis que vamos a realizar a travs de los datos
contables, obtenidos en sus balances y a travs del anlisis de sus ratios o cocientes.
A travs del anlisis transversal del balance de situacin de los ltimos 4 aos se pueden
sacar las siguientes conclusiones.
En el Activo podemos comprobar como sus cuentas apenas varan en estos aos de
manera significativa. Ello se debe a que al ser una empresa del sector de la distribucin
alimentaria, opera siempre de la misma manera al abrir un nuevo supermercado, y por
ello en el Inmovilizado Tangible (partida ms importante del Activo Corriente) que en el
ao 2004 tena un valor de 1477760 pasa en 2007 a 2.144.863, pero su variacin
porcentual es insignificante por lo ya dicho.

En cuanto a las existencias, vemos cmo porcentualmente se reducen stas de un 34 a


un 30% en 4 aos, probablemente porque al expandirse por toda Espaa y mejorar su
red de distribucin con nuevos centro logsticos, las necesidades de almacn para
abastecer a los clientes, son menos exigentes gracias a una mejor y ms rpida
distribucin.

Los clientes, se reducen porcentualmente a la mitad, probablemente por polticas ms


restrictivas de cara a stos antes posibles incobrables y en la lnea con esto ltimo
podemos comprobar como sin embargo la tesorera experimenta un gran incremento, en
consonancia con el menor nmero de clientes en balance, y todo ello en consonancia
con el descenso que se produce en las dems cuentas del activo corriente, ya que en
estos 4 aos el activo corriente no ha variado su posicin porcentual respecto al total de
activo.
En el grfico superior, podemos ver grficamente como ha evolucionado la empresa,
con un crecimiento del activo constante pero manteniendo constante como ya hemos
indicado su composicin entre las distintas partidas del activo.

Analizando el Pasivo, vemos como en los fondos propios el capital no vara nada. Sin
embargo las reservas han aumentado el doble desde hace 4 aos, probablemente como
destinatarias de gran parte de los buenos resultados obtenidos como demostraban lo ya
dicho de tener una tesorera potente, y como prueba de los buenos resultados de
Mercadona es que en los ingreso imputados a PN vemos cmo stos tambin se han
doblado en 4 aos, como ocurra con las reservas.

El pasivo no corriente, aumenta ligeramente pero porcentualmente se reduce a pesar del


crecimiento de la compaa, y de destacar la partida de deudas financieras a l/p que en 4
aos se reducen numrica y porcentualmente de manera significativa, indicando la salud
financiera de la empresa.

Por ltimo en el pasivo corriente, ste al igual que el pasivo no corriente tambin
disminuye porcentualmente a favor de los fondos propios en el total de pasivo, y vemos
como porcentualmente aumenta la partida de proveedores, acercndose al 90%, por lo
que la empresa se est financiando a travs de sus proveedores y de ah a que sus deudas
a corto a pesar del crecimiento hayan quedado inalteradas y las de a largo, hayan
descendido drsticamente. Esta posibilidad de financiacin de proveedores suponemos
que ser posible gracias a un mayor poder de negociacin de Mercadona con el paso de
los aos, gracias a su gran capacidad de distribucin y de disposicin del producto en el
punto de venta final.
En este grfico, podemos ver que el pasivo respecto al activo tiene la diferencia ya
comentada de que en estos 4 aos, han ganado mayor peso los fondos propios a costa de
reducir porcentualmente dentro del pasivo, el pasivo corriente.

Por lo que a travs del anlisis transversal del balance de situacin y por todo lo
anteriormente mencionado, podemos afirmar que la salud financiera de la empresa
Mercadona es buena o mejor que la que se daba hace 4 aos, destacando que en el
ltimo ao disponible reduce su dependencia dentro del pasivo no corriente de las
deudas a largo, manteniendo constantes las deudas a corto e incrementando la
financiacin a travs de sus proveedores.
Pasamos ahora a analizar los siguientes datos.

AOS 2007 2006 2005 2004


Fondo de Maniobra o Fondo de Rotacin -860264 -921.923 -923.416 -837.025

Gastos - Ingresos Financieros 12.214 12.984 3.100 595


L = deudas a C.P. + deudas a L.P. 25.707 31.286 31.603 33.318

Coste Medio Ponderado 47,51% 41,50% 9,81% 1,79%

T = impuesto 135440 98676 66409 58369


BAT 471.640 340.481 249.212 211.437

t = TASA imputada 28,72% 28,98% 26,65% 27,61%

El fondo de maniobra, nos da para todos los aos valores negativos y similares. Aunque
desde 2005 ha mejorado su fondo de maniobra este es negativo y ello indica una posible
situacin inestable desde el punto de vista de la ortodoxia financiera, ya que los
proveedores de Mercadona se estn convirtiendo en accionistas involuntarios de la
empresa, ya que la estn ayudando a financiar (cmo ya habamos citado
anteriormente), aunque ello puede ser positivo si de sta manera la financiacin que
proporcionan los proveedores es menor que otro tipo de financiacin ajena y ms en un
caso como el de Mercadona que es un gran distribuidor y cuyo poder de negociacin es
muy fuerte con estos proveedores a los que proporciona una salida para sus productos.

A continuacin vamos a ver la informacin que proporcionan las distintas ratios.

AOS 2007 VAR. 2006 IDEAL


EQUILIBRIO CORTO PLAZO
DISPONIBILIDAD QR = D / EXIG. C.P. 0,43 1,5% 0,41 0,1 - 0,15
TESORERIA AT = (D + Rc) / EXIG. C.P. 0,45 0,7% 0,44 0,8 - 1
SOLVENCIA RS = Ac / EXIG. C.P. 0,65 1,7% 0,63 2 >> 1
EQUILIBRIO LARGO PLAZO
GARANTIA RG = Ar / EXIG. TOTAL 1,54 13,3% 1,41 >1
FIRMEZA RF = ANC / EXIG. L.P. 57,18 1035% 46,83 2
ESTABILIDAD RE = ANC/PNC 1,62 -23,3% 1,86 <1
ENDEUDAMIENTO
CORTO PLAZO EXIG. C.P. / N.P. 1,82 -106,6% 2,89
LARGO PLAZO EXIG. L.P. / N.P. 0,03 -62,3% 0,65
COEF. ENDEUDAMIENTO EXIG. TOTAL /
N.P. 1,85 -168,9% 3,54
AOS 2006 VAR. 2005 IDEAL

EQUILIBRIO CORTO PLAZO


DISPONIBILIDAD QR = D / EXIG. C.P. 0,41 -90,0% 0,35 0,1 - 0,15
TESORERIA AT = (D + Rc) / EXIG. C.P. 0,44 -43,3% 0,39 0,8 - 1
SOLVENCIA RS = Ac / EXIG. C.P. 0,63 -29,0% 0,57 2 >> 1

EQUILIBRIO LARGO PLAZO


GARANTIA RG = Ar / EXIG. TOTAL 1,41 -15,8% 1,37 >1
FIRMEZA RF = ANC / EXIG. L.P. 46,83 37,4% 49,90 2
ESTABILIDAD RE = ANC/PNC 1,86 52,6% 2,09 <1

ENDEUDAMIENTO
CORTO PLAZO EXIG. C.P. / N.P. 2,42 112,0% 0,04
LARGO PLAZO EXIG. L.P. / N.P. 0,04 18,3% 2,64
COEF. ENDEUDAMIENTO EXIG. TOTAL /
N.P. 2,46 85,0% 2,69

AOS 2005 VAR. 2004 IDEAL


EQUILIBRIO CORTO PLAZO
DISPONIBILIDAD QR = D / EXIG. C.P. 0,35 -31,8% 0,32 0,1 - 0,15
TESORERIA AT = (D + Rc) / EXIG. C.P. 0,39 -20,6% 0,37 0,8 - 1
SOLVENCIA RS = Ac / EXIG. C.P. 0,57 -14,3% 0,56 2 >> 1
EQUILIBRIO LARGO PLAZO
GARANTIA RG = Ar / EXIG. TOTAL 1,37 2,7% 1,33 > 1
FIRMEZA RF = ANC / EXIG. L.P. 49,90 42,4% 40,73 2
ESTABILIDAD RE = ANC/PNC 2,09 18,3% 2,23 <1
ENDEUDAMIENTO
CORTO PLAZO EXIG. C.P. / N.P. 2,64 2,7% 2,93
LARGO PLAZO EXIG. L.P. / N.P. 0,04 -26,3% 0,06
COEF. ENDEUDAMIENTO EXIG. TOTAL /
N.P. 2,69 -7,8% 2,99

En cuanto a las ratios a c/p:

La ratio de disponibilidad ordinaria o quick ratio determina la capacidad de la empresa


de hacer frete a las obligaciones a c/p a partir de las disponibilidades, o tambin se
puede interpretar como la garanta que nos exigen las obligaciones a c/p respecto a
nuestra liquidez. En su evolucin podemos cmo ha ido aumentando por encima del
valor que la ortodoxia financiera marca cmo mximo, 015, por lo que esto nos estara
indicando que Mercadona tiene un exceso de liquidez (ya lo habamos visto a travs del
balance) o defecto de financiacin.

La ratio de tesorera o acid test, nos informa sobre la capacidad de la empresa para hacer
frente a las obligaciones a c/p. Garanta que debemos ofrecer respecto a las obligaciones
con la liquidez y la parte del activo corriente realizable. Sus valores quedan por debajo
del mnimo marcado por la ortodoxia financiera 08, pero su evolucin en estos 4 aos
ha sido positiva acercndose aunque an lejos de alcanzar ese valor, principalmente por
la pequea cuanta que la empresa dispone en la partida de clientes.
La ratio de solvencia a c/p o liquidez. La parte que supera a 1 es la distancia de la
quiebra tcnica. Calcular el fondo de maniobra nos da una informacin cuantitativa,
pero el ratio de solvencia nos da informacin cualitativa. En su evolucin, vemos como
de va a cercando lentamente a 1, quedando an por debajo de ese valor, lo que nos
indica que se podra iniciar un proceso de suspensin de pagos segn lo marcado por al
ortodoxia financiera ya que el fondo de maniobra sera negativo (cmo ya hemos visto
antes) pero hay que matizar lo ya dicho antes de que Mercadona como empresa potente
en el sector de distribucin y venta de productos alimentarios, est utilizando una fuerte
financiacin a base de sus proveedores, lo que le permite para este tipo de sector, seguir
adelante sin problemas.

Viendo las ratios a l/p:

La ratio de garanta determina la capacidad de la empresa para hacer frente a sus


obligaciones totales suponiendo que se liquida todo su activo. Vemos como supera el
valor normal para ello, y cmo su evolucin en estos aos ha sido favorable.

Ratio de firmeza o consistencia nos dice que el valor de la inversin en activo no


corriente debe ser la mitad que el exigible a l/p. En este caso la evolucin es positiva,
pero a penas vara y tiene unos valores muy por encima de lo considerado normal ya
que su activo corriente es muy superior a un exigible a l/p casi insignificante respecto a
ste.

La ratio de estabilidad complementa a las 2 ratios anteriores e indica la forma en que


est financiado el activo no corriente en relacin con el conjunto de todos los recursos
financieros a l/p. Los recursos permanentes no slo deben financiar las inversiones a l/p,
debe existir un excedente que financie el l/p. En este caso, se supera el valor
recomendado de 1, pero la evolucin es positiva ya que se acerca a este valor aunque no
lo alcanza en el ltimo ao disponible.

Ratios de endeudamiento:

Ratio de endeudamiento a c/p: vemos como se mantiene cercana al 2%.

La ratio de endeudamiento a l/p: vemos como sus valores son muy reducidos no
llegando al 01% ya que cmo habamos visto su endeudamiento a l/p es insignificante a
base de financiarse por otros mtodos como pueden ser la financiacin constante a
proveedores.

El coeficiente de endeudamiento: vemos como se reduce en estos 4 aos, con unos


valores superiores a 1, lo que indica que el exigible total>neto patrimonial, y esto indica
su autonoma financiera cunto ms alejado est del valor 1, como es en este caso, ya
que el neto ser superior al exigible.
Como resumen principal destacar que la empresa Mercadona aunque segn algunos
indicadores econmico financieros cmo hemos visto puede indicar una situacin
inestable, hay que tener en cuenta el sector al que se dedica y su gran posicin en l, lo
que le permite tener una gran financiacin a travs de sus proveedores y al ser un sector
que no sufre oscilaciones en el tiempo, ya que el sector alimentario tiene una demanda
por parte del consumidor muy inelstica, el estar financiada a base de proveedores ms
que un problema es una ventaja que est aprovechando y que ele permite no depender
de otras fuentes de financiacin ms caras.

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