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SEBASTIN HERRERA C
GIBRAN ALAM ALAMO
THOMAS MATELUNA
Profesora Dra. Carmen Pnnanen
Facultad de economa y negocios
Finanzas Corporativas
TIG Finanzas Corporativas
Contenido
Introduccin ................................................................................................................................................. 2
Resumen ejecutivo ..................................................................................................................................... 3
Qu son los fondos mutuos? ................................................................................................................. 4
Descripcin del fondo mutuo ................................................................................................................. 6
Perfil de Inversionista ............................................................................................................................... 8
Rentabilidad diaria del fondo mutuo CORP acciones chilenas.................................................. 9
Rentabilidad diaria IGPA....................................................................................................................... 10
Instrumento libre de riesgo ................................................................................................................. 11
Rentabilidad promedio diaria del fondo mutuo .......................................................................... 12
Riesgo del fondo mutuo ......................................................................................................................... 12
Tasa libre de riesgo representativa en base al PDBC ................................................................. 13
Lnea de mercado de valores y capitales ........................................................................................ 13
Anlisis ndices de Sharpe, Treynor y Jensen. .............................................................................. 15
Conclusin .................................................................................................................................................. 17
Anexos .......................................................................................................................................................... 19
Anexo 1.................................................................................................................................................... 19
Anexo 2.................................................................................................................................................... 19
TIG Finanzas Corporativas
Introduccin
En el presente trabajo grupal, realizaremos una profunda investigacin del fondo mutuo
escogido por nuestro grupo, en este caso es: CORP acciones chilenas del banco Corpbanca.
El trabajo lo desarrollaremos a travs de diferentes instrumentos financieros vistos en clases,
tales como ndice de Sharpe, Treynor y Jensen, entre otros. A dems explicaremos
brevemente qu es y en qu consiste un fondo mutuo, para as comenzar el desarrollo del
trabajo enfocado en el fondo mutuo mencionado anteriormente. El fondo mutuo escogido, es
un fondo de acciones chilenas y no tiene ms de 5% en renta fija. A continuacin,
comenzaremos con el desarrollo del trabajo de investigacin grupal, que consta de 12 puntos
a desarrollar.
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Resumen ejecutivo
Como grupo seleccionamos el fondo mutuo CORP Acciones Chilenas, ya que cumple con
los requisitos exigidos como que sea 100% nacional, moneda nacional y no ms de 5% de
renta fija. Despus de eso se realiz un profundo anlisis del fondo mutuo en el cual logramos
conocer toda su informacin tal como: Rut, a que institucin pertenece, tipo de riesgo, el
perfil del inversionista para este fondo y con esta informacin comenzamos a analizar los
valores cuotas del fondo diarios. Ya conocido toda la informacin respecto al fondo,
realizaremos varios anlisis donde obtendremos la rentabilidad diaria del fondo para saber
cmo varia en un rango de tiempo, la rentabilidad diaria del mercado accionario (IGPA) a
partir del valor de cierre de dicho ndice, proponer un instrumento libre de riesgo, estimar el
riesgo del fondo mutuo a partir de la desviacin estndar y la beta, estimar la tasa libre de
riesgo, hacer un anlisis con los indicadores Sharpe, Treynor y Jensen. Al final del anlisis
lograremos concluir si este tipo de fondo es bueno para invertir y si cuenta con los retornos
o ingresos a sus clientes.
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Los fondos mutuos tienen portafolios de inversin variados por tanto podemos encontrar
fondos que solo invierten en acciones (capitalizacin), otros que invertirn en ttulos de
deuda, y tambin fondos mutuos que invierten en estos dos tipos.
El patrimonio total de un fondo mutuo se divide en partes iguales llamadas Cuotas. As,
cuando un cliente invierte en un fondo mutuo, adquiere cierto nmero de Cuotas. Estas
poseen un valor, llamado Valor Cuota, que cambia diariamente y que refleja la rentabilidad
que ha tenido el fondo.
Las cuotas pueden estar expresadas en pesos (Moneda corriente nacional) u otra moneda
extranjera. El valor de la cuota es variable y se valoriza diariamente, incluso en algunos casos,
puede variar durante el da.
Los fondos pueden contemplar series de cuotas, que se diferencian por una caracterstica
particular y que pueden tener distintas remuneraciones y cobrar comisiones diferentes.
Aunque cada serie tiene su propio valor cuota y patrimonio, la poltica de inversion es nica
para el fondo, lo que no cambia segn la serie.
Valor cuota: es aquel que resulta de dividir el valor del patrimonio del fondo, o de la
proporcin de este que corresponde a la serie respectiva, por el nmero de cuotas emitidas y
pagadas del fondo, o de la serie correspondiente.
Como la valorizacin de los activos cambia da a da, el valor de la cuota sube o baja
diariamente.
El objetivo del fondo es invertir en las principales acciones de la bolsa local con presencia
burstil. El fondo estar sujeto a un nivel de volatilidad similar al del IPSA. El fondo es
recomendado para inversionistas que estn dispuestos a asumir un nivel de riesgo elevado.
El fondo permite acogerse a los beneficios tributarios del artculo 107 de la Ley de Impuesto
a la renta.
RUN: 8587
En este Fondo el cliente puede invertir en los instrumentos de deuda emitidos clasificados
en las categoras de riesgo BBB, N-2 o superiores.
Rescates
El fondo es rescatable
Plazo Rescates: Mximo: 10 das corridos.
Poltica: 3 das hbiles bancarios. (plazo mximo 10 das)
Beneficios Tributarios
107 LIR (Este artculo establece que, bajo ciertas condiciones, el mayor valor en la
enajenacin de cuotas de fondos mutuos no constituye renta.)
Riesgos Asociados
Mercado.
Liquidez.
Tasa de inters.
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Perfil de Inversionista
Inversionista
Este tipo de inversionista, busca los mayores rendimientos posibles, por lo que est dispuesto
a asumir un alto nivel de riesgo. Se trata, por ejemplo, de inversionistas jvenes, pero que
cuentan tambin con estabilidad econmica y con moderado-alto nivel de ingreso y personas
solteras o an sin hijos, entre los 30 y 40 aos de edad.
Este tipo de inversionista inversionistas corre riesgos en los mercados y opta por los
instrumentos que prometen las ganancias ms elevadas, sin importar si en un momento dado
se arriesga a perder la mayor parte de la inversin.
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Si vemos el grafico (Ver anexo 1), en el cual mostramos la rentabilidad diaria, podemos
observar unas bajas y alzas muy notorias. Una baja notable fue la del 23-12-2016, en ese
punto los inversionistas deberan haber comprado acciones, ya que se experiment una baja
notoria comparado con los das anteriores del fondo mutuo y al haber comprado acciones en
esa fecha, esperando al 26-12-2016, que tuvo una alza respecto a esa fecha, podran haber
realizado su toma de utilidades, osea haber vendido y tomado su utilidad, para as esperar a
la siguiente baja y volver a invertir en este fondo.
Al invertir en acciones de renta chilena, El inversionista en el periodo puede tener una perdida
o una ganancia, pero al final del periodo puede tener una mayor rentabilidad premio por
riesgo, ya que es un riesgo mucho mayor.
Estas alzas y bajas van a depender de como funcionan las empresas que lo componen
(Aquellas que estan listadas en el IPSA, que son aquellas acciones que tienen mayor
presencia bursatil, aqu entran los bancos y las empresas ms importantes.)
0,02
0,015
0,01
0,005
Rentabilidad diaria IGPA
0
20.03.2017
01.12.2016
09.12.2016
16.12.2016
23.12.2016
30.12.2016
09.01.2017
16.01.2017
23.01.2017
30.01.2017
06.02.2017
13.02.2017
20.02.2017
27.02.2017
06.03.2017
13.03.2017
27.03.2017
03.04.2017
10.04.2017
18.04.2017
26.04.2017
04.05.2017
11.05.2017
18.05.2017
-0,005 25.05.2017
-0,01
-0,015
-0,02
Este grfico, est hecho a partir de la rentabilidad diaria calculada del cierre de dicho
ndice, segn la formula (Valor cierre 2 Valor cierre 1) / Valor Cierre 1. Al este ndice
estar formado por casi todas las acciones de las sociedades, va a variar segn los
cambios que tengan las Empresas que lo componen y sus variaciones en el precio de las
acciones.
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Nosotros decidimos elegir este instrumento ya que los PDBC son denominados en pesos
y porque es un instrumento libre de riesgo emitido por el Banco Central. A dems
porque yo como inversionista, ya obtengo el devengo anticipado, es decir, yo ya se
cuanta rentabilidad voy a obtener al final del periodo por mi inversion, ya que esto se
pacta entre vendedor y comprador al momento de la inversin.
Ao Mes 90 das Tasa diaria 90 das 180 das Tasa diaria 180 das
2016 Diciembre 3,48% 0,00009534247 3,40% 0,0000931507
Enero 3,22% 0,00008821918 3,40% 0,0000931507
Febrero 3,22% 0,00008821918 3,40% 0,0000931507
2017 Marzo 3,22% 0,00008821918 3,40% 0,0000931507
Abril 2,72% 0,00007452055 2,67% 0,0000731507
Mayo 2,54% 0,00006958904 2,58% 0,00007068493
(Ver anexo nmero 2, para ver grficamente las tasas mensualmente de 90 das y 180
das.)
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Para conocer el riesgo del fondo mutuo, lo haremos a travs de la desviacin estndar y la
beta utilizando la serie nominal de rentabilidad diaria del fondo mutuo y la serie nominal de
rentabilidad diaria del IGPA. Utilizando est informacin logramos obtener:
Beta 0,877014366
Como la beta del fondo es mayor a 1 (B > 1), consideramos el fondo agresivo, ya que tiende
a variar ms que la categora. Es decir, se obtiene una mayor ganancia que la categora en
caso de que est se revalorice y una mayor prdida en caso de se deprecie. Por lo tanto,
nuestro inversor deber posicionarse en fondos con Beta superior a uno cuando crea que el
mercado va a subir, para que maximice sus ganancias.
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LINEA DE VALORES
0,0025000000
0,0020000000
0,0015000000
0,0010000000
0,0005000000
-
0 0,5 1 1,5 2 2,5
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LMC
0,0180000000
0,0160000000
0,0140000000
0,0120000000
0,0100000000
0,0080000000
0,0060000000
0,0040000000
0,0020000000
-
0 0,02 0,04 0,06 0,08 0,1 0,12
El primer anlisis se llev a cabo por el indicador Sharpe el cual mide el rendimiento sobre
un activo libre de riesgo por cada unidad de riesgo asumida. En este caso Sharpe de mercado
es mayor al de la cartera lo que se traduce como una mala gestin de esta, por lo tanto, no
conviene invertir en este fondo. De este indicador se desprende la beta ya que se pretende
observar el riesgo y se logra observar que el valor de la beta es mayor a uno lo cual lo clasifica
como ttulo agresivo.
Sharpe
Sm 0,193728293 MAL
Sc 0,10281217 GESTIONADA
El segundo anlisis que realizamos fue en de Treynor el cual compara el exceso de retorno
por unidad de riesgo medida por la beta que gano la cartera gestionada con el exceso de
retorno que gano el mercado. El indicador arrojo que el Treynor de mercado es mayor al de
la cartera llevndolo a una posicin desfavorable ya que los clasifica como mal gestionada y
de aqu deriva la lnea de mercado de valores debido a que la cartera se ubica bajo de ella lo
cual significa que no es recomendable invertir en este fondo
Treynor
Tm 0,001139638 MAL
Tc 0,000692981 GESTIONADA
Jensen
Jc -0,000391724
TITULO INFERIOR
Rc 0,000691643 (SOBREVALORADO)
E(Rc) 0,001083367
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Los clculos de dichos ndices fueron realizados en base a los siguientes clculos entre la
rentabilidad diaria del fondo mutuo y del IGPA, estos son:
Conclusin
Para finalizar este trabajo de investigacin grupal podemos decir luego de la extensa
investigacin, que:
El perfil del inversionista que encaja con las caractersticas de este fondo debe
ser agresivo, es decir, alguien que busque los mayores rendimientos y que est
dispuesto a asumir un alto nivel de riesgo, ya que es un fondo que posee altos
niveles de rentabilidad, pero que a la vez es alto en riesgo. Pero esto se va a ver
favorecido al momento de generar utilidades, ya que existir un premio por
riesgo.
En el perodo comprendido entre el 01-12-2016 y el 31-05-2017, el fondo muto
Corp Acciones Chilenas tuvo una rentabilidad de 7,85%, lo que quiere decir que
cuando el inversionista se mantiene en el tiempo, obtiene una mayor
rentabilidad (Pago por riesgo), por esto mismo el inversor debe saber bien
cuando retirarse y cuando entrar. Durante estos periodos la rentabilidad
nominal diaria del fondo, presento algunas bajas y alzas importantes, las cuales
el inversor debera haber aprovechado, para comprar Acciones y luego en el alza
vender. Estas bajas y alzas van a depender de cmo funcionan las Empresa que
componen el fondo. En los mismos periodos analizando el ndice general de
precios de las acciones, se puede apreciar que este al estar compuesto por 79
empresas, tiene fluctuaciones o variaciones ms grandes en comparacin a las
del fondo mutuo, ya que en este ndice estn concentradas ms empresas y por
ende la rentabilidad nominal, va a depender de la eficiencia y eficacia de las
operaciones de cada una de las empresas que lo componen.
El PDBC fue til a la hora de comparar el IGPA con la tasa a 90 y 180 das, para
as determinar la correlacin que existe entre este instrumento y el de mercado,
llegando as a que existe una menor correlacin con la tasa a 90 das.
Posteriormente logramos conocer que el fondo es agresivo, gracias a su beta.
Posteriormente a travs de ndices financieros conocimos que las carteras de
este fondo estn mal gestionadas, ya que en el ndice de Sharp al ser el Sharp de
la cartera menor al del mercado quiere decir que para un nivel de riesgo, nos va
a proporcionar una menor rentabilidad. En el ndice de Treynor logramos
cuantificar hasta qu punto la rentabilidad de un fondo compensa al
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Anexos
Anexo 1
Rentabilidad diaria Corp Acciones Chilenas
0,03
0,02
0,01
0
01-12-2016 01-01-2017 01-02-2017 01-03-2017 01-04-2017 01-05-2017 Rentabilidad diaria
-0,01
-0,02
-0,03
-0,04
Anexo 2
PDBC MENSUAL
4,00%
3,50%
3,00%
2,50%
2,00%
1,50%
1,00%
0,50%
0,00%
Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo