Raport walutowy

poniedziaek, 13 listopada 2017

11:21

Marek Rogalski
Gwny analityk walutowy
m.rogalski@bossa.pl

Kluczowe informacje z rynkw:

USA: Patrick Harker z oddziau FED w Filadelfii przyzna, e zagosuje za grudniow podwyk. Z kolei zdaniem
Jamesa Bullarda obecny poziom stp procentowych jest waciwy. W temacie podatkw w tym tygodniu
planowane jest pierwsze gosowanie w Izbie Reprezentantw nad wersj ustawy zgoszon w czwartek
wieczorem (gosami 24-16) przez tzw. komitet ustawodawczy (House Ways and Means Commitee). Nadal swoich
poprawek do ustawy nie przedstawi Senat.

WIELKA BRYTANIA: A 40 posw Partii Konserwatywnej zgodzio si podpisa list wyraajcy brak zaufania
do premier Theresy May poinformowa w niedziel Sunday Times. Zdaniem gazety liczba przeciwnikw
szefowej rzdu wzrosa i brakuje zaledwie 8 podpisw, aby formalnie rozpocz procedur wyboru nowego
lidera partii. Spekuluje si te o tym, e niektrzy proeuropejscy posowie Partii Konserwatywnej mog
zagosowa tak jak opozycyjna Partia Pracy, aby zmusi premier May do zagodzenia strategii ws. Brexitu.
Tymczasem inny tabloid Mail on Sunday donosi, jakoby szefowa rzdu staa si zakadnikiem Borisa
Johnsona (szefa MSZ), oraz Michaela Gove (ministra rodowiska), ktrzy opowiadaj si za twardym Brexitem.
W zeszym tygodniu szef unijnych negocjatorw poinformowa, e wci nie udao si przeama impasu w
rozmowach, a przewodniczcy Parlamentu Europejskiego Antonio Tajani przyzna w wywiadzie prasowym, e
Wielka Brytania powinna zapaci przynajmniej 60 mld EUR do unijnego budetu po wyjciu z UE, tymczasem
Londyn nadal pozostaje przy 20 mld EUR pomimo pojawiajcych si co pewien czas plotek, e Theresa May
przygotowuje now ustaw w tej sprawie z wysz kwot. W efekcie gazeta The Independent podaa powoujc
si na rda zblione do szefa unijnych negocjatorw, e UE przygotuje plan dziaania na wypadek fiaska
negocjacji ws. Brexitu.

JAPONIA: Prasa donosi, e czonkowie niedoszego Partnerstwa Transpacyficznego (TPP), ktre kilkanacie
miesicy temu zostao storpedowane przez prezydenta Donalda Trumpa, ktry zdecydowa o rezygnacji USA,
poczynili due postpy w celu zawarcia porozumienia w kluczowych sprawach. Niemniej przeszkod w zawarciu
ostatecznych umw pozostaj krytyczne uwagi zgaszane przez Kanad.

Opinia: O tym, e czarne chmury cay czas wisz nad rzdem premier Theresy May, rynek wiedzia od dawna zaledwie
nieco ponad miesic temu szeroko komentowano jej fatalne wystpienie na konwencji Partii Konserwatywnej, po ktrym
pojawiy si krytyczne wobec jej zdolnoci przywdczych gosy, a pniej kolejne plotki pojawiy si przy okazji szczytu
przywdcw Unii Europejskiej w kocu padziernika (tam w kuluarach obawiano si, e pozycj sabncej May zajmie
w rzdzie antyeuropejski Boris Johnson). W zeszym tygodniu doszy do tego informacje o odejciu dwch ministrw z
rzdu po ujawnieniu afer z nimi zwizanych, a przeprowadzone przez orodki badania opinii publicznej ankiety pokazay
sabnce zaufanie do rzdu w spoeczestwie (opinie, e nie poradzi sobie z Brexitem), przy rosncym poparciu dla
opozycyjnych laburzystw, ktrzy mogliby wygra wybory do parlamentu (gdyby teraz takie zostay przeprowadzone).
Dla niektrych politykw Partii Konserwatywnej taka sytuacja z oczywistych wzgldw zacza by coraz mniej
komfortowa. Zwaszcza, e sama partia jest wewntrznie podzielona za spraw Brexitu, ktry jest traktowany przez
niektrych jako fatalny prezent od byego premiera Davida Camerona. Problem jednak w tym, e ewentualne wotum
zaufania wobec premier (jeeli uda si uzbiera minimalne 48 gosw pozwalajce rozpocz procedur zmiany szefa
partii) wiele nie da wanie ze wzgldu na wspomniany podzia. Sytuacja Partii Konserwatywnej wanie przez Brexit
jest nieco schizofreniczna i ostatecznie mocno j osabi. W partii brakuje kandydata na nowego lidera, a ewentualna
kandydatura Borisa Johnsona nie uzyskaaby akceptacji chociaby ze strony posw o pro-europejskich pogldach.
Tymczasem w sytuacji, kiedy rzd jest mniejszociowy i musi posikowa si wsparciem ze strony pnocnoirlandzkich
unionistw z DUP, kady gos jest na wag zota. Ostatecznie, zatem cae to polityczne zamieszanie doprowadzi do
rozpisania kolejnych przedterminowych wyborw, gdy w najbliszych tygodniach moe si okaza, e premier May nie
uzyska poparcia w parlamencie dla kolejnej wersji tzw. ustawy rozwodowej zakadajcej moliwo zapacenia wikszej
sumy do budetu UE, ni proponowane przez Londyn 20 mld EUR. Przyspieszone wybory tak jak ju pisaem najpewniej
wygraaby Partia Pracy opowiadajca si za tzw. mikkim Brexitem. To jednak sprawi, e Wielka Brytania straci kolejne
kilka miesicy w kluczowych negocjacjach z UE, ktre sprawi, e rynki zaczn si obawia wystpienia twardego i by
moe te chaotycznego Brexitu w marcu 2019 r. Wiele bdzie, zatem zalee od politycznych decyzji w ramach Unii
Europejskiej (wyduenie negocjacji i specjalny, warunkowy okres przejciowy), ktra susznie, e zaczyna
przygotowywa ju teraz tzw. plan B na wypadek zaistnienia niekorzystnych scenariuszy.

1/5
 Raport walutowy

Co to wszystko moe oznacza dla funta? Dwa tygodnie temu emocjonowalimy si decyzj Banku Anglii, ktry jak si
okazao warunkowo podnis stopy procentowe (szanse na dalsze zacienienie w nadchodzcych miesicach s rwne
zeru). To ucio jeden z istotnych argumentw dla tych, ktrzy widzieli moliwo aprecjacji funta w nadchodzcych
miesicach. Jutro (we wtorek) czeka nas istotna publikacja poznamy dane nt. padziernikowej inflacji CPI (jeeli dane,
w tym ujcie bazowe utrzymaj si w granicach prognoz, to da to dodatkowe argumenty za przecen funta). Poza tym
w tym tygodniu mamy te dane z rynku pracy, czyli wynagrodzenia i bezrobocie (roda), oraz dynamik sprzeday
detalicznej, czyli wan miar konsumpcji (czwartek). Kluczowym argumentem dla funta bdzie polityka. Tak jak
napisaem w poprzednim akapicie jeeli okae si, e grupa 40 posw Partii Konserwatywnej zacznie torpedowa
dziaania rzdu, a zwaszcza te zmierzajce do uchwalenia nowej wersji ustawy rozwodowej, ktra moe by niezbdna
do tego, aby mc w grudniu zakoczy pierwszy etap negocjacji ws. Brexitu to wizja przedterminowych wyborw bdzie
coraz bardziej realna. To znacznie lepszy wariant od trwania sabego rzdu Konserwatystw i dalszych spekulacji wok
losw Theresy May, oraz ewentualnej pozycji Borisa Johnsona.

Warto zerkn w tym momencie na wykres tygodniowy koszyka handlowego funta, ktry by ju przytaczany z
prezentacj scenariusza rozwinicia si kolejnej fali spadkowej. Teraz staje si to bardziej prawdopodobne, ni
wczeniej, przy czym zniki wcale nie musz doprowadzi do wyranego naruszenia minimum z padziernika 2016 r.
przy 73,7 pkt., o ile scenariusz przyspieszonych wyborw zacznie by szybko dyskontowany przez rynek.

Wykres tygodniowy koszyka handlowego funta, rdo: Thomson Reuters Eikon

Na wykresie GBP/USD ronie prawdopodobiestwo wejcia w kolejn fal spadkow analogiczn do tej obserwowanej
na przeomie wrzenia i padziernika. Jej celem mogyby sta si okolice 1,27, gdzie mona wyznaczy lini trendu
wzrostowego opart o minima ze stycznia i marca. Alternatyw dla par z funtem mog by te zestawienia GBP/NZD,
czy GBP/JPY, gdzie mona zauway sygnay moliwego wzmocnienia lokalnych walut w nadchodzcych tygodniach.

2/5
 Raport walutowy

Wykres dzienny GBP/USD

A co na pozostaych parach? Wykres koszyka dolara pokaza nam w ubiegym tygodniu te wiato sabo USD do
wynik obaw zwizanych z losami reformy podatkowej na razie nie doszo do zamania wsparcia przy 94,10 pkt., ale
patowa sytuacja powinna zosta wzgldnie szybko rozwizana. W najbliszych dniach pierwsze czytanie ustawy
podatkowej jest planowane w Izbie Reprezentantw, ale to wersja senacka, gdzie GOP ma minimalne poparcie bdzie
kluczowa tymczasem jej wci nie znamy, ale mamy za to mnstwo plotek. Poza tym najblisze dni bd obfitowa w
istotne publikacje w rod poznamy dane nt. inflacji konsumenckiej, oraz sprzeday detalicznej, a w czwartek dynamik
produkcji przemysowej. O ile nie wpynie to istotnie na oczekiwania dotyczce grudniowej podwyki, to ju moe mie
znaczenie na oczekiwania zwizane ze skal zacienienia w 2018 r. (zwaszcza, gdyby rozczaroway dane nt. inflacji).

3/5
 Raport walutowy

Wykres tygodniowy FUSD

W strefie euro w tym tygodniu czekaj nas kolejne szacunki nt. dynamiki PKB w III kwartale, a take listopadowy odczyt
indeksu ZEW w Niemczech (to ju jutro). Bdziemy mie te szereg wystpie czonkw EBC, chocia akurat tutaj rynek
nie ma za bardzo czego rozgrywa. Na wykresie EUR/USD wida, e w pitek nie udao si podej do strefy 1,1680-
1,1715, chocia rynek by blisko. Sam fakt, e do tego w ogle doszo moe wiadczy o tym, e nie mona przekrela
scenariusza zakadajcego, e do ponownego testu 1,1680-1,1715 dojdzie w najbliszych dniach, chocia bardziej
bdzie to efektem saboci dolara, ni siy euro.

4/5
 Raport walutowy

Wykres dzienny EUR/USD

Nota prawna:

Prezentowany komentarz zosta przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony rodowiska S.A. z siedzib w Warszawie (DM BO) tylko i
wycznie w celach informacyjnych i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporzdzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupeniajcego rozporzdzenie
Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardw technicznych dotyczcych rodkw technicznych do celw obiektywnej prezentacji rekomendacji
inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujcych lub sugerujcych strategi inwestycyjn oraz ujawniania interesw partykularnych lub wskaza konfliktw interesw lub jakiejkolwiek
porady, w tym w szczeglnoci porady inwestycyjnej w zakresie doradztwa inwestycyjnego, o ktrym mowa w art. 76 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz.
U. 2014, poz. 94 z p. zm.), porady prawnej lub podatkowej, ani te jest wskazaniem, i jakakolwiek inwestycja jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora. Inwestor wykorzystuje
informacje zawarte w niniejszym komentarzu na wasne ryzyko i odpowiedzialno. Przedstawiony komentarz jest wycznie wyrazem wiedzy i pogldw autora wedug stanu na dzie
sporzdzenia. Przy sporzdzaniu komentarza DM BO dziaa z naleyt starannoci oraz rzetelnoci. DM BO, jego organy zarzdcze, organy nadzorcze, i jego pracownicy nie ponosz
odpowiedzialnoci za dziaania lub zaniechania klienta lub innego inwestora podjte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych, skutki
finansowe i niefinansowe powstae w wyniku wykorzystania niniejszego komentarza lub zawartych w nim informacji. Niniejszy komentarz zosta sporzdzony w celu udostpnienia klientom DM
BO, a take moe by udostpniany innym osobom zainteresowanym w celu promocji usug wiadczonych przez DM BO. Niniejszy dokument nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek
umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowizania po stronie DM BO. W przypadku klientw DM BO, ktrzy zawarli Umow o Opracowania, o ktrej mowa w Regulaminie doradztwa
inwestycyjnego i sporzdzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze oglnym dotyczcych transakcji w zakresie instrumentw finansowych oraz
instrumentw bazowych instrumentw pochodnych (Regulamin), niniejszy raport stanowi Opracowanie w rozumieniu Regulaminu. Regulamin jest dostpny na stronie internetowej bossa.pl w
dziale Dokumenty.

DM BO jest firm inwestycyjn w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. 2014, poz. 94 z p. zm.). Nadzr nad DM BO sprawuje Komisja
Nadzoru Finansowego.

5/5