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13 de noviembre de 2017
2
Informe Semanal
Escenario Global
Desde el 26 de octubre, con la reunin del BCE, las compras en renta fija
gubernamental han ganado en intensidad, particularmente entre los
perifricos, con mayor volatilidad
Escenario Global
Deuda corporativa
Prximos a cerrar 2017, as est el crdito: en positivo en el ao en todas las categoras. En estos niveles, atentos a los bajos niveles de
diferenciales y a la falta de discriminacin sectorial.
140 900
200
2016
2017
800
130
ITRAXX XOVER
700
150
Itraxx HY
120
Itraxx IG
600
100
500
110
Financieras senior
400
100 50
Financieras subordinadas
300
90 0 200
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Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAA IG Europa (izqda.) HY Europa (dcha.) Fuente: Bloomberg, Andbank Espaa
450
250
400
OAS (Option Adjusted Spread)
300
150
250
MATERIALES
200 PETROLERAS
100 SALUD
UTILITIES
UTILITIES
MATERIALES 150 SALUD
50 FINANCIERAS TECNOLOGA
INDUSTRIALES 100 FINANCIERAS
PETROLERAS INDUSTRIALES
TECNOLOGA 50
0
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jul-13
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Petroleras Financieras senior Salud Industriales
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAA
Tecnologa Materiales Utilities
Petroleras Financieras senior Salud Industriales
Tecnologa Materiales Utilities Fuente: Bloomberg, elaboracin propia
4
Informe Semanal
Escenario Global
En una semana con escasa carga macro repasamos el saldo de los datos: con la excepcin de China, y en menor medida Japn, las sorpresas
positivas siguen imperando, con una vertical recuperacin en EE UU y tambin en Europa donde las revisiones al alza en las estimaciones de crecimiento se
suceden.
SORPRESAS MACRO USA
SORPRESAS MACRO EUROPA
150
200
100
150
50
100
0 50
-50 0
-50
-100
-100
-150
-150 Reino Unido ZONA Euro
-200
-200
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Fuente: Bloomberg, ANDBANK
130 150
80 100
30
50
-20
0
-70
-50
-120 China
Emergentes
-100
-170
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Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAA
Escenario Global
Datos y grficos
PMIs de servicios en Europa a la baja con Francia despuntando y superando la lectura alemana. Cifras de produccin industrial europeas, mejores en Francia
que en Alemania o Italia; con todo las medias trimestrales apuntan a mejoras generalizadas. Ms relevante, desde China, cifras exteriores por debajo de lo
previsto (tanto en exportaciones como en importaciones) y de precios al alza (tanto en IPC como en precios de produccin industrial).
PMI Servicios
Produccin Industrial
20
60
10
55 5
-5
50
-10
EUROPA ALEMANIA
-15
45 IP Alemania
FRANCIA ITALIA -20 IP Italia
ESPAA
IP Francia
-25
IP Espaa
40
-30
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Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAA
30
200 Importaciones
25
Exportaciones
150 20
12 per. media mvil
IPC (YoY) PPI (YoY)
(Importaciones)
15
IPC y PPI (YoY)
50 5
0
0
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nov-93
jul-95
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mar-97
nov-98
jul-00
may-01
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-5
-10
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAA
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAA
6 Informe Semanal
Renta Variable.
Como afrontamos el ltimo trimestre del ao en valoracin
Valoracin S&P 500 (PER+PBook-Div Yield)
Se acab la poca de resultados, un momento perfecto para ver Z-Score Desv sobre medias
como quedan las valoraciones de los ndices con las nuevas previsiones 3,0
1,0
El S&P 500 sigue encarecindose, al contrario que el
Ibex 35 en donde los riesgos geopolticos no permite cotizar
0,0
los buenos resultados de las compaas espaolas.
El mercado europeo agregado en el ndice Stoxx 600 se
-1,0
mantiene en valoraciones altas, pero los ndices perifricos
lo mantienen alejado todava de las mtricas de los ndices
-2,0
americanos.
Creemos que las valoraciones podran seguir ampliando como -3,0
en el caso americano o contrayendo como en el espaol por lo
que mantenemos nuestra idea de no ir contra tendencia, pero -4,0
en este punto seguimos en la idea de rebajar exposicin
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tanto en USA como en Alemania de cara al 2018.
Las ltimas reducciones en Basf y Lufthansa
3,0 3,0
2,0 2,0
1,0 1,0
0,0 0,0
-1,0 -1,0
-2,0 -2,0
-3,0 -3,0
-4,0 -4,0
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7 Informe Semanal
Histricamente la industria en planes de pensiones se caracterizaba por llevar una gestin pasiva, donde los retornos en su conjunto, no
conseguan batir a la inflacin, en muchos de los casos. La nica razn por la cual se inverta en este tipo de productos, vena de la mano de
la deduccin fiscal que llevan asociados los planes de pensiones y donde de cara a una optimizacin de la carga fiscal, haca de los planes un
producto idneo.
Esta situacin ha ido cambiando en los ltimos aos, donde gran parte de las gestoras han ido adaptndose a un entorno ms competitivo,
gestionando los planes de pensiones de una manera ms activa y flexible. Muestra de ello, es el lanzamiento de planes por parte de gran parte
de las gestoras de la industria, replicando las mismas estrategias que hacen en los fondos de inversin.
Actualmente, con esta transformacin que ha sufrido la industria, la profesionalizacin en la industria de planes ha creado una fuerte
competencia por lo que la seleccin de planes cobra una relevancia mayor (asimilndose con los fondos de inversin).
El tema fiscal sigue siendo clave sigue siendo el elemento clave para este tipo de productos, pero de cara a planificar nuestra hucha para la
Perfil de riesgo y horizonte temporal. A la hora de disear la estrategia a seguir para nuestra jubilacin, debemos tener claro los aos que nos
quedan hasta el rescate del plan (esto nos marcar que topo de inversin es el adecuado, si un mixto, un renta fija o un plan agresivo)
Seleccin del plan. Una vez que tengamos claro que perfil de riesgo tenemos y que tipo de plan queremos, la seleccin del plan o cartera de planes
Plan que puede incorporar todo tipo de activos (acciones, bonos, ETF
cualitativo
rentabilidades negativas
Bondades del plan: destaca por ser uno de los planes con menor
aos
9 Informe Semanal
Para perfiles AGRESIVOS: ANDBANK RV GLOBAL Siguen el mismo proceso y metodologa que Andbnak
European Eq.
Bondades del plan: Modelo de gestin robusto. Genera alfa en Quality Momentum
cualquier entorno de mercado. El modelo est contrastado ya que
morningstar
planes)
7/46 a 1 ao
10 Informe Semanal
ENTRADAS SALIDAS
RENTA FIJA
FONDOS
ETPS
12 Informe Semanal
Informacin de Mercado
13 Informe Semanal
Tabla de mercados
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER
Var. 1 semana Var. 1 ao
ltimo Var. 1 mes (%) Var. 2017 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2016 ltimo Est.2017 Est.2018
Pas ndice (%) (%)
Espaa Ibex 35 10,120 -2.30 -0.2 15.6 8.2 3.7% 1.5 5.9 21.0 15.3 14.2 13.0
EE.UU. Dow Jones 23,424 -0.49 2.6 24.5 18.5 2.3% 3.7 10.6 18.8 19.7 18.7 17.1
EE.UU. S&P 500 2,579 -0.34 1.1 19.0 15.2 1.9% 3.2 11.3 21.1 21.8 19.3 17.6
EE.UU. Nasdaq Comp. 6,743 -0.32 2.4 29.5 25.3 1.0% 3.6 #N/A N/A 33.5 47.0 23.9 21.2
Europa Euro Stoxx 50 3,596 -2.55 -0.1 18.0 9.3 3.3% 1.7 7.2 21.6 18.7 15.5 14.3
Reino Unido FT 100 7,431 -1.71 -1.4 8.8 4.0 4.2% 1.9 7.9 17.0 22.4 15.0 14.1
Francia CAC 40 5,382 -2.47 0.3 18.8 10.7 3.1% 1.6 8.0 15.4 18.6 15.8 14.7
Alemania Dax 13,131 -2.58 1.4 23.5 14.4 2.8% 1.9 6.3 17.9 19.1 14.7 13.5
Japn Nikkei 225 22,681 0.63 8.9 30.8 18.7 1.7% 1.9 8.4 24.8 19.4 19.4 17.3
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1,695 -0.13 1.4 19.7 16.0 SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
Small Cap MSCI Small Cap 627 -0.97 -0.9 19.1 10.9
Var. 1 semana Var. 1 mes
ltimo Var. 1 ao (%) Var. 2017 (%)
Growth MSCI Growth 4,069 0.69 2.7 24.1 22.3 Sector (%) (%)
Value MSCI Value 2,506 -0.29 0.4 13.7 8.0 Bancos 182.9 -0.73 -2.27 16.14 7.41
Europa Seguros 290.7 -0.58 1.68 14.80 7.80
Large Cap MSCI Large Cap 932 -1.33 0.1 13.9 6.7 Utilities 308.4 0.08 2.67 19.20 11.43
Small Cap MSCI Small Cap 462 -2.32 -0.2 22.6 16.4 Telecomunicaciones 280.1 -1.32 -2.24 1.36 -4.16
Growth MSCI Growth 2,533 -1.96 -0.1 18.4 12.7 Petrleo 322.3 -0.36 4.76 13.18 -0.06
Value MSCI Value 2,403 -1.16 0.2 14.9 7.6 Alimentacin 673.5 -1.36 0.01 16.11 10.50
Minoristas 299.6 -1.48 -1.42 0.70 -4.62
Emergentes MSCI EM Local 60,782 0.60 2.2 26.6 27.6 B.C. Duraderos 856.1 -1.47 -0.48 19.53 11.04
Emerg. Asia MSCI EM Asia 927 0.67 3.1 31.7 33.9 Industrial 537.4 -2.57 0.95 21.92 15.55
China MSCI China 89 2.46 2.8 45.9 52.0 R. Bsicos 449.5 -1.69 2.13 16.25 13.39
India MXIN INDEX 1,232 -1.41 3.2 21.0 25.3
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 83,305 -0.70 -3.7 14.4 15.8
Brasil BOVESPA 72,369 -2.09 -5.9 18.2 20.2
Mexico MXMX INDEX 5,408 1.06 -4.8 16.9 15.1
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 306 3.94 3.4 14.7 4.7
Rusia MICEX INDEX 2,169 4.64 3.9 6.1 -2.8 Datos Actualizados a viernes 10 noviembre 2017 a las 17:15 Fuente: Bloomberg, Andbank Espaa
14 Informe Semanal
Tabla de mercados
DATOS MACRO
PIB IPC
Mundo 3.1% 2.9% 3.5% 3.6% Mundo 3.0% 3.1% 3.0% 3.0%
EE.UU. 2.4% 1.6% 2.2% 2.4% EE.UU. 0.1% 1.3% 2.1% 2.1%
Zona Euro 1.5% 1.7% 2.2% 1.8% Zona Euro 0.0% 0.2% 1.5% 1.4%
Espaa 3.2% 3.2% 3.1% 2.5% Espaa -0.6% -0.4% 2.0% 1.4%
Reino Unido 2.2% 2.0% 1.5% 1.3% Reino Unido 0.0% 0.7% 2.7% 2.5%
Japn 0.6% 1.0% 1.5% 1.1% Japn 0.8% -0.1% 0.5% 0.8%
Asia ex-Japn 5.9% 5.7% 5.9% 5.8% Asia ex-Japn 1.5% 1.9% 1.8% 2.4%
Petrleo Brent 64.1 62.1 56.6 45.8 ltimo Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 ao
Oro 1,275.7 1,269.7 1,288.0 1,258.9 Euribor 12 m -0.19 -0.19 -0.18 -0.07
ndice CRB 192.2 189.4 183.2 183.3 3 aos -0.15 -0.16 -0.06 -0.03
Aluminio 2,093.0 2,173.5 2,173.5 1,753.0 10 aos 1.57 1.47 1.70 1.39
Cobre 6,808.0 6,929.0 6,666.0 5,413.0 30 aos 2.85 2.74 2.91 2.60
Estao 19,425.0 19,645.0 20,770.0 21,275.0
Zinc 3,176.0 3,258.0 3,233.0 2,490.0 Tipos de Intervencin
Maiz 343.0 348.3 349.3 343.5 ltimo Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 ao
Trigo 433.3 425.8 435.3 487.8 Euro 0.00 0.00 0.00 0.00
Soja 989.5 986.8 976.3 995.0 EEUU 1.25 1.25 1.25 0.50
Arroz 11.4 11.6 12.3
Tipos de Inters a 10 aos
DIVISAS ltimo Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 ao
ltimo Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 ao Espaa 1.57 1.47 1.70 1.39
Euro/Dlar 1.17 1.16 1.18 1.09 Alemania 0.41 0.36 0.44 0.27
Dlar/Yen 113.45 114.07 112.20 106.65 EE.UU. 2.39 2.33 2.36 2.15
Euro/Libra 0.88 0.89 0.89 0.87
Peso mexicano 19.07 19.20 18.70 20.50 Itraxx Main 51.8 2.6 -4.4 -20.5
Rublo Ruso 59.19 59.07 57.98 65.52 X-over 243.6 20.6 -1.7 -44.2
Datos Actualizados a viernes 10 noviembre 2017 a las 17:15 Fuente: Bloomberg, Andbank Espaa
15 Informe Semanal
Calendario Macroeconmico
Fuente: investing.com
16 Informe Semanal
Calendario Macroeconmico
Fuente: investing.com
17 Informe Semanal
Calendario de resultados
Fuente: investing.com
18 Informe Semanal
Calendario de dividendos
Fuente: investing.com
19 Informe Semanal
Calendario de dividendos
Fuente: investing.com
20 Informe Semanal
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deber completar. Debera buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversin aqu mencionados antes de comprometerse a comprar
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