ECONOMIA PERUANA EN LOS ULTIMOS 15 AOS

A. ECONOMIA DEL 2000 AL 2017 (A PRECIOS CONSTANTES CON BASE EN

1994)
1. INFLACION

En virtud de su autonoma, a partir de 2002 el BCRP reemplaz el esquema de Control

de la Expansin de la Emisin Primaria por el esquema de Metas Explcitas de Inflacin.
En ese ao, la meta anual fue establecida en 2,5 por ciento con un rango de tolerancia de
un punto porcentual (1,5 a 3,5 por ciento).

A inicios de 2007, el Directorio del BCRP aprob que, desde febrero de ese ao, la meta
de inflacin se redujera de 2,5 a 2,0 por ciento, manteniendo la tolerancia de un punto
porcentual por debajo o por encima (1 a 3 por ciento).

El escenario externo estuvo caracterizado por una mayor incertidumbre en mercados

financieros internacionales, derivada de la crisis hipotecaria en Estados Unidos y alzas en
los precios de los alimentos y del petrleo. Esto ltimo junto a la mayor debilidad del
dlar provoc fuertes presiones inflacionarias a nivel mundial.

Estos factores externos tuvieron un fuerte impacto sobre la inflacin interna en 2007. As,
la inflacin medida a travs del ndice de Precios al Consumidor (IPC) de Lima
Metropolitana fue de 3,9 por ciento, la tasa anual ms alta desde 1998.

Cabe precisar que, comparado a otros pases, Per registr la tercera inflacin ms baja
de Amrica Latina, luego de Ecuador (2,7 por ciento) y Mxico (3,8 por ciento). Cabe
sealar que los niveles observados de inflacin en Chile, China, Taiwn, Estados Unidos,
Singapur y Japn, han sido los ms altos en los ltimos diez aos. Asimismo, la tasa de
inflacin en la Eurozona (3,1 por ciento) durante 2007 fue la ms elevada que se haya
registrado desde que se cre esta regin.

Esta mayor inflacin se debi principalmente al efecto del alza en el precio de alimentos
e insumos importados (trigo, maz, aceite de soya y petrleo), tal como se refleja en la
tasa de inflacin importada que alcanz 10,5 por ciento en el ao. Excluyendo el rubro de
alimentos y bebidas, la tasa de inflacin fue de 2,0 por ciento.
El encarecimiento del precio de los alimentos en los mercados internacionales se explica
tanto por factores de oferta disminucin del rea sembrada y sequas en los principales
pases productores como por factores de demanda incremento del consumo en pases
de Asia. En el Per, esta situacin provoc alzas tanto en los precios de algunos bienes
finales de la canasta del consumidor (pan, comida fuera del hogar, leche evaporada),
cuanto en los costos de produccin de las empresas (combustibles e insumos vinculados
como plsticos y fertilizantes e insumos para la produccin de alimentos).
2. RESULTADOS DE LA ECONOMIA EN EL AO 2007
ECONOMIA DESDE EL 2007 AL 2016
INFLACION
En 2016, la inflacin nacional fue 3,34 por ciento, menor a la tasa registrada en el ao
previo (4,13 por ciento). Once ciudades registraron tasas de inflacin mayores a la de
Lima y 14 ciudades, variaciones menores. La inflacin nacional es calculada como la
inflacin promedio de las 26 principales ciudades del pas.
Las ciudades con mayor inflacin en los ltimos 12 meses fueron Puno, Chimbote y
Tarapoto. En Puno se registraron incrementos en papa (66,2 por ciento), bebidas gaseosas
(30,7 por ciento) y comidas fuera del hogar (5 por ciento). En Chimbote aumentaron
comidas fuera del hogar (5,9 por ciento), papa (25,6 por ciento) y pescado (40,4 por
ciento). En Tarapoto se incrementaron los precios de comidas fuera del hogar (5,7 por
ciento), matrcula y pensin de enseanza (8,3 por ciento) y artculos del cuidado personal
(6,9 por ciento).
Las ciudades de menor inflacin fueron Puerto Maldonado y Huancavelica, con tasas de
1,37 y 1,50 por ciento, respectivamente. En Puerto Maldonado, la baja tasa de inflacin
se explica por las disminuciones en pasaje urbano (8,9 por ciento) y gasolina y lubricantes
(9,3 por ciento). En Huancavelica se registraron cadas en papa (22,1 por ciento) y
legumbres frescas (22,3 por ciento).
A nivel de rubros, casi la mitad de la tasa de inflacin de 2016 se explica por alzas en los
precios de servicios tales como comidas fuera del hogar y educacin, as como tambin
por incrementos en las tarifas de electricidad, en artculos de cuidado personal y en pasaje
urbano. En conjunto, estos cinco rubros explican 1,7 puntos de los 3,2 puntos porcentuales
de inflacin
DEUDA PUBLICA
En 2016, la deuda pblica sum S/ 156 817 millones, equivalente a 23,8 por ciento del
PBI, lo que signific un aumento de 0,5 puntos porcentuales respecto a 2015. Durante el
ao se amortiz deuda con la banca internacional y se intercambiaron bonos globales, que
hicieron caer el saldo de deuda externa de 11,1 a 10,3 por ciento del PBI entre 2015 y
2016. Por el contrario, el saldo de la deuda pblica interna aument de 12,2 a 13,5 por
ciento del PBI, por la emisin de bonos soberanos.
La deuda pblica externa, que representa el 43 por ciento de la deuda total del sector
pblico no financiero, ascendi a S/ 67 976 millones en 2016. Cabe indicar que en el mes
de marzo se colocaron en el mercado internacional bonos globales (Bono Per 30) en
euros ( 1 000 millones) a un plazo de 14 aos, por un monto equivalente de US$ 1 185
millones. Esta emisin otorg una tasa cupn de 3,75 por ciento y una tasa de rendimiento
de 3,77 por ciento. El resultado de esta operacin permitir cubrir las necesidades de
financiamiento y extender la vida del portafolio de la deuda pblica.
La amortizacin externa durante el ao ascendi a US$ 1 672 millones, monto que incluye
US$ 611 millones por una operacin de administracin de deuda.
La deuda pblica interna registr un saldo de S/ 88 841 millones a fi nes de 2016, lo que
signific un incremento de S/ 14 016 millones respecto al monto registrado en diciembre
de 2015. El aumento se explica principalmente por una mayor emisin de bonos
soberanos, cuyo saldo se elev a S/ 64 116 millones, 37 por ciento de los cuales se
encuentra en poder de no residentes.
El 28 de setiembre de 2016, el Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) ejecut una
operacin de intercambio y recompra de deuda por un monto de S/ 10 252 millones,
mediante la emisin de bonos soberanos a doce aos (vencimiento el 2028). De este total,
se intercambiaron S/ 7 054 millones de bonos soberanos, as como US$ 611 millones de
bonos globales, lo que permiti que la participacin de la deuda en moneda extranjera se
redujera.
Por otro lado, el Gobierno tambin aprob durante el ao la emisin peridica de Letras
del Tesoro Pblico (LTP) a plazos de entre 90 y 360 das. Se logr colocar un monto de
S/ 3 186 millones.
En 2016, la deuda neta alcanz S/ 52 538 millones, monto equivalente al 8,0 por ciento
del PBI y mayor en S/ 12 377 millones respecto al nivel registrado a fines de 2015. Este
resultado se debi principalmente al incremento de la deuda pblica en S/ 13 986
millones, que fue atenuado parcialmente por el crecimiento de los activos financieros
pblicos en S/ 1 609 millones.
ENTORNO INTERNACIONAL
En 2016, la economa mundial creci 3,1 por ciento, tasa ligeramente menor a la de 2015
y la ms baja desde 2009. Las economas emergentes crecieron a una tasa igual a la del
ao previo, mientras que el desempeo econmico de las economas desarrolladas se
debilit casi de manera generalizada y pas de un crecimiento de 2,1 por ciento en 2015
a uno de 1,7 por ciento en 2016. Este menor dinamismo se reflej en la evolucin negativa
de la inversin privada durante el primer semestre.
No obstante, hacia final del ao, tras el resultado electoral de Estados Unidos, los
mercados burstiles y de commodities empezaron a registrar una tendencia al alza ante
las expectativas de un mayor gasto pblico en infraestructura y una menor regulacin en
algunos mercados, que impactara positivamente en el crecimiento.
BALANZA DE PAGOS
Por segundo ao consecutivo, nuestras cuentas externas se vieron favorecidas por la
expansin de las operaciones de los yacimientos mineros, que pasaron de la fase de
inversin a la de produccin. Ello se tradujo tanto en un aumento del volumen de
exportaciones como en una reduccin del volumen de importaciones de bienes de capital,
dados los menores requerimientos de inversin. A esto se sum el impacto positivo de
mejores condiciones externas en la segunda mitad del ao. Por un lado, se registr una
recuperacin de los precios de exportacin, y por otro, un aumento de algunas categoras
de exportacin no tradicional. Como resultado, el dficit en cuenta corriente de la balanza
de pagos baj de 4,8 por ciento del PBI en el ao 2015 a 2,7 por ciento en 2016.
La cuenta financiera registr un flujo de US$ 6 418 millones, equivalente a 3,3 por ciento
del PBI, 1,6 puntos porcentuales del PBI menor que el flujo del ao previo. Esto se debi
principalmente al menor financiamiento de largo plazo al sector privado bajo la forma de
inversin directa y de prstamos privados, como consecuencia de la finalizacin de la
fase de inversin de proyectos mineros.
BALANZA COMERCIAL
La balanza comercial alcanz en el ao un supervit de US$ 1 888 millones, monto mayor
en US$ 4 805 millones al resultado de 2015, principalmente como consecuencia del
mayor volumen de exportaciones (11,6 por ciento) y, en menor medida, por el menor
volumen de importaciones (cada de 3,0 por ciento).
Las exportaciones totalizaron US$ 37 020 millones, monto superior en 7,6 por ciento al
registrado el ao previo gracias a un aumento de los volmenes promedio de exportacin
tradicional (16,6 por ciento), principalmente de cobre, oro, caf y derivados del petrleo.
Asimismo, el volumen de las exportaciones no tradicionales registr un incremento de
0,9 por ciento por los mayores embarques de productos agropecuarios, qumicos y
siderometalrgicos, que compensaron la cada de los productos textiles y pesqueros.
Las importaciones ascendieron a US$ 35 132 millones, monto inferior en 5,9 por ciento
al de 2015. Los volmenes importados se redujeron 3,0 por ciento, como consecuencia
de las menores importaciones de bienes de consumo (3,2 por ciento) y de capital (9,1 por
ciento). No obstante, esta cada fue parcialmente compensada por los mayores volmenes
importados de insumos (4,8 por ciento), principalmente de petrleo y derivados. El precio
de las importaciones descendi 3,0 por ciento, debido en gran parte a la menor cotizacin
internacional del petrleo, lo que afect a la baja el precio de los insumos importados.
Los dos principales socios comerciales del Per continuaron siendo China y Estados
Unidos. Las transacciones con estos pases representaron 40,7 por ciento del total de
comercio realizado en 2016, mayor al 39,3 por ciento registrado en el ao 2015.
Clasificacin de exportaciones segn grupos de actividad econmica
Las exportaciones agropecuarias ascendieron a US$ 3 765 millones en 2016; las de pesca,
a US$ 1 923 millones; las de minera e hidrocarburos, a US$ 24 957 millones y las de
manufactura, a US$ 5 910 millones.
Dentro del grupo agropecuario destacaron las ventas de caf (US$ 759 millones) y frutas
(US$ 1 906 millones). En el sector pesca destacaron las exportaciones de harina y
conservas de pescado, crustceos y moluscos (US$ 1 894 millones). En la minera e
hidrocarburos sobresalieron las ventas de las empresas dedicadas a extraccin de
minerales no ferrosos (US$ 11 897 millones) y de productos primarios a base de metales
preciosos y metales no ferrosos (US$ 10 152 millones). Finalmente, en el grupo de
manufactura destac la exportacin de productos textiles tejidos, hilados, prendas y
fibras sintticas por US$ 1 202 millones.
En el siguiente grfico se observa que entre 2012 y 2016 la distribucin entre los sectores
se ha mantenido relativamente estable, con la excepcin del sector minera e
hidrocarburos, que redujo su participacin de 72 a 68 por ciento del total. En contraste, la
participacin del sector agropecuario aument de 6 a 10 por ciento.
PRODUCTO BRUTO INTERNO
En 2016, el Producto Bruto Interno (PBI) registr una tasa de crecimiento mayor a la del
ao previo (3,9 por ciento versus 3,3 por ciento), impulsado por el crecimiento de los
sectores primarios, especialmente la minera metlica, lo que impuls el aumento de las
exportaciones en 9,5 por ciento. La demanda interna registr una ligera expansin (0,9
por ciento) sostenida por el desempeo del consumo privado, que atenu el impacto de
las cadas de la inversin privada y del gasto pblico.
Con estos resultados, el PBI por habitante aument 2,8 por ciento, tasa menor al promedio
de los ltimos diez aos (3,5 por ciento).
POR SECTORES ECONOMICOS
El crecimiento del PBI en el ao 2016 (3,9 por ciento) estuvo impulsado por los sectores
primarios (9,8 por ciento), especialmente por la minera metlica. Dicho sector creci
21,2 por ciento en el ao; la principal fuente de crecimiento fue la mayor produccin de
cobre de minas como Las Bambas y Cerro Verde.
Los sectores no primarios crecieron 2,3 por ciento y continuaron siendo afectados por una
dbil demanda interna. En el ao se observaron tasas de crecimiento negativas de sectores
como construccin y manufactura no primaria, as como una desaceleracin de los
sectores comercio y servicios
Durante 2016, la produccin pesquera se contrajo 10,1 por ciento a causa de los menores
desembarques de anchoveta. El volumen de extraccin de anchoveta asociado al consumo
industrial disminuy de 3,6 a 2,7 millones de TM entre 2015 y 2016. La menor extraccin
de esta especie se debi a las anomalas de salinidad en el mar, que quedaron como rezago
de El Nio 2015-2016. Dichas anomalas afectaron la disponibilidad y desove de la
anchoveta y ocasionaron la apertura tarda de la primera temporada de pesca en la zona
norte-centro.
La produccin del sector minera e hidrocarburos registr un crecimiento de 16,3 por
ciento en 2016, la tasa ms alta desde 1980. Este resultado se explica principalmente por
la produccin de cobre, que creci 40,1 por ciento en el ao, por el inicio de operaciones
de Las Bambas y la ampliacin de la mina Cerro Verde.
DESEMPLEO
El mayor crecimiento del empleo se registr en Chincha (13,3 por ciento), donde destac
el dinamismo del sector manufacturero, y en Abancay (10,6 por ciento), con un mayor
crecimiento del empleo en el sector transporte, almacenamiento y comunicaciones. En
contraste, las mayores cadas se dieron en Paita (-14,4 por ciento), principalmente por la
reduccin del empleo en el sector manufacturero, y en Iquitos (-13,7 por ciento), por la
mayor cada del empleo en los sectores primario y manufacturero.
Segn la Encuesta Permanente de Empleo del INEI, durante 2016 Lima Metropolitana
continu presentando una evolucin positiva. La poblacin ocupada creci 1,8 por ciento,
mayor que la tasa de 2015 (1,0 por ciento). A nivel de los sectores productivos, el nico
crecimiento se dio en servicios (4,8 por ciento). Ello compens el resultado negativo del
empleo en los sectores manufactura, comercio y construccin, los cuales disminuyeron
2,8, 2,5 y 0,6 por ciento, respectivamente. Esta situacin se dio en el contexto de la cada
del PBI en manufactura (-1,6 por ciento) y construccin (- 3,1 por ciento) en 2016 y de la
desaceleracin del sector comercio (3,9 por ciento en 2015 y 1,8 por ciento en 2016).
La tasa de desempleo, que mide la parte de la poblacin econmicamente activa (PEA)
que busca empleo sin xito, aument de 6,5 por ciento a 6,7 por ciento. Por su parte, la
tasa de subempleo por horas pas de 9,7 por ciento en 2015 a 10,6 por ciento en 2016.
INDICE DE POBREZA MONETARIA
La pobreza monetaria1 en 2016 alcanz al 20,7 por ciento de la poblacin peruana, lo que
en cifras absolutas equivale a 6,5 millones de habitantes, de acuerdo a las proyecciones
poblacionales del INEI.
Respecto al ao 2015, la pobreza (21,8 por ciento) descendi en 1,1 puntos porcentuales,
lo que signific que salieran de la pobreza un poco ms de 264 mil personas. En el mismo
periodo, la poblacin en pobreza extrema (1,2 millones de personas) se redujo de 4,1 a
3,8 por ciento.
La pobreza monetaria en los ltimos doce aos se redujo en 38 puntos al pasar de 58,7
por ciento en 2004 a 20,7 por ciento en 2016. Por su parte, la pobreza extrema se redujo
en este periodo en 12,6 puntos, desde un nivel de 16,4 por ciento en 2004 a 3,8 por ciento
en 2016.
La incidencia de la pobreza en 2016 es menor en el mbito urbano (13,9 por ciento), en
particular en Lima Metropolitana (11,0 por ciento), as como en la costa urbana (13,7 por
ciento). En el rea rural (43,8 por ciento), la pobreza es ms baja en la costa rural (28,9
por ciento) en relacin a la selva (39,3 por ciento) y sierra (47,8 por ciento). Es importante
resaltar que no existen cambios estadsticamente significativos en las cifras de incidencia
de pobreza al nivel de reas o dominios geogrficos entre los aos 2015 y 2016, salvo la
reduccin de pobreza registrada en la costa urbana.
Al comparar 2004-2016, se observa una reduccin importante de la pobreza en todos los
mbitos geogrficos. Esta reduccin oscil entre 30 puntos (sierra urbana) y 42 puntos
(selva rural).
TIPO DE CAMBIO
Durante 2016, el sol se apreci 1,7 por ciento (de S/ 3,41 a S/ 3,36 por dlar)
principalmente por la recuperacin de la cotizacin de los commodities, la entrada de
capitales a la regin y la evolucin favorable de la economa peruana con respecto a sus
pares, en un contexto de menor incertidumbre respecto al crecimiento global (en
particular de China) y cierta normalizacin de los mercados financieros que haban sido
afectados por los resultados del referendo del Reino Unido (Brexit).
El mercado cambiario registr una oferta neta de dlares de US$ 9 809 millones,
proveniente principalmente de inversionistas no residentes y las AFPs. Los no residentes
ofertaron dlares principalmente a travs de derivados (US$ 6 745 millones de un total
de US$ 8 403 millones) y las AFPs, a travs de ventas en el mercado spot (US$ 2 255
millones de un total de US$ 3 285 millones)
La intervencin del BCRP en el mercado cambiario continu estando orientada a reducir
la volatilidad del tipo de cambio. Durante el ao se llevaron a cabo compras netas por
 US$ 786 millones, tras dos aos de ventas de dlares. Junto a ello, vencieron en neto
instrumentos cambiarios del BCRP, Swaps Cambiarios, por US$ 7 556 millones y
Certificados de Depsitos Reajustables (CDRBCRP) por US$ 1 908 millones.
En el caso de la demanda por dlares en el mercado de derivados, se registr una clara
tendencia a la baja, dado el contexto de apreciacin del sol, apoyado adems por las
medidas de encaje a la posicin forward de los bancos que implement el Banco Central
en 2015. Como consecuencia de lo anterior, el saldo conjunto de Swaps cambiarios y
CDRBCRP se redujo de US$ 10 030 millones a fines de 2015 a US$ 387 millones a fines
de 2016.
PROYECCIONES EN LA ECONOMIA PERUANA

Los precios de exportacin aumentaran 12.0% en el 2017, luego de 5 aos de cada

para luego estabilizarse en 2019
Se proyecta que el supervit de la balanza comercial observable en el 2016 aumentara
a ms del triple hacia el ao 2019, la mejora sustancial de la balanza comercial por
mayores volmenes de recuperacin de los ultimo trminos de intercambio permitira
la reduccin del dficit en cuenta corriente a nivele alrededor de 2%
Se mantiene el nivel alto de reservas internacionales para enfrentar contingencias
macroeconmicas adversas
Se recupera el componente de expectativa de la confianza empresarial, esta afecta
particularmente a la inversin no minera
En el 2018, la demanda interna crecera 4,2 % impulsada por una mayor inversin
pblica asociada al gasto de reconstruccin. Al 2019, el gasto privado continuara
recuperndose por el mayor dinamismo del consumo e inversin. La inversin caera
1,0% en el 2017 y se recuperara a 5.3% y a 7.5% en el 2018 y en el 2019
respectivamente, tasas sustentadas en los proyectos de inversin anunciados. La
inversin pblica caera 15% en el 2018 y 4% en el 2019 por la reconstruccin y
estmulo fiscal.
El dficit fiscal se ampla a 3% del PBI en el 2017 y a 3.5% del PBI en el 2018, por
los mayores recursos requeridos para el proceso de reconstruccin. A partir de2019, el
dficit empezara a revertir en lnea con la consolidacin fiscal. Esto no afectara
significativamente el nivel d endeudamiento. El ratio de deuda a PBI se incrementara,
pero se mantendra en niveles sostenibles.
En agosto, la inflacin se ubica transitoriamente en 3,17% anual, nivel por encima del
rango meta, principalmente por el alza del precio del limn(julio/agosto) y de las
tarifas de agua(agosto). La inflacin sin alimento y energa se mantuvo en el rango
meta. Se proyecta que se ubique dentro del rango meta durante el cuarto trimestre de
este ao, para converger sostenidamente hacia 2% durante el 2018. La tasa se mantiene
como la ms baja y la segunda ms estable en la regin y lo continuara siendo hasta el
ao 2018.