Actividad 1GdL

(Giocattolo di Legno), SpA

Finanzas Corporativas

28 DE ABRIL DE 2017
UEMC
Grupo 12

CONTRERAS PUENTE, SANDRA CRISTINA

ANGUITAR DE LA RICA, PASCUAL
CASADO ALVAREZ, HECTOR
GUALDA GOMEZ, LIDIA
PINILLA OTERO, ANA
18 ORTIZ PEREZ, JUAN
 INDICE

Introduccin Pgina 2

Anlisis del Balance por ratios Pginas 3-9

Preguntas y conclusiones finales Pginas 10-14

Anlisis de la cuenta de Prdidas y ganancias Pginas 13-14

Anexos Pginas 15-17

Anexo 1: Balance de situacin (31/12/2004) Pgina 15

Anexo 2: Cuenta de Prdidas y ganancias Pgina 16

Anexo 3: Estimacin de ciertos cobros y pagos Pgina 17

Anexo 4: Presupuesto de Tesorera para 2004 Pgina 18

1
 FinanzasCorporativas. Actividad 1
GdL (Giocattolo di Legno), SpA

INTRODUCCIN

En esta primera actividad correspondiente a la asignatura Finanzas corporativas, se va a

analizar la evolucin de una empresa familiar dedicada al diseo, produccin y
comercializacin de juguetes tradicionales. La empresa se encuentra bien posicionada en
un mercado maduro y competitivo, el cual requiere estar a la vanguardia en lo que a
innovacin se refiere.

La empresa est en una fase de renovacin de las instalaciones con la que conseguir una
automatizacin del proceso, reduciendo as los costes de personal. La clave del xito de
esta empresa est en el control sobre el canal de distribucin, llegando antes a los clientes
y dando facilidades de pago.

Primeramente, vamos a proceder al estudio de los datos de los ejercicios (2001-2004) y

tendencias de los datos durante este periodo, en base a los siguientes datos:

Balance de situacin (en miles de euros) 31 de diciembre de

Activo 2004 2003 2002 2001

Activo corriente
Caja 2000 2000 5474 17837
Clientes 22200 19200 15448 13163
Inventario 12371 10271 8352 6649
Total activo corriente 36571 31471 29274 37649

Activo no corriente
Propiedad, planta y equipo (neto de 41300 38100 34210 25460
amortizaciones)
Total activo 77871 69571 63484 63109

Pasivo y patrimonio neto

Pasivo corriente
Deuda a corto plazo (lnea de crdito) 11361 5319 - -
Porcin corriente deuda a largo plazo 2000 2000 2000 2000
Proveedores 6400 5200 5120 5090
Impuesto a pagar 990 442 315 210
Otros gastos a pagar 309 309 239 115

2
Total pasivo corriente 21060 13270 7674 7415

Pasivo no corriente
Deuda a largo plazo 12000 14000 16000 18000
Total pasivo 33060 27270 23674 25415

Patrimonio neto
Capital social y prima de emisin 12800 12800 12800 12800
Beneficios retenidos 32011 29501 27010 24894
Total patrimonio neto 44811 42301 39810 37694
Total pasivo y patrimonio neto 77871 69571 63484 63109

Informacin adicional:
Amortizacin total reconocida en el periodo 2800 2370 2060 1580

ANLISIS DEL BALANCE POR RATIOS

1. RATIOS DE LIQUIDEZ
2. RATIOS DE RENTABILIDAD
3. RATIOS DE ACTIVIDAD
4. RATIOS DE APALANCAMIENTO
5. RATIOS DE EQUITY Y BURSTILES

1. RATIOS DE LIQUIDEZ

1.1. Porcentaje de activos fijos sobre los activos totales

Vamos a analizar el porcentaje de activos fijos sobre los activos totales.

Corresponde a los elementos productivos que permiten desarrollar la actividad
(terrenos, instalaciones, etc)

Activo fijo
Activo total

2004 2003 2002 2001

53,04% 54,76% 53,89% 40,34%

Los porcentajes nos indican que hay una parte importante de activo fijo en el activo total
debido a que es una empresa mayormente productora. Tambin podemos apreciar como el
porcentaje de activo fijo aumenta con los aos debido a la inversin realizada para la
automatizacin de la planta, reduciendo as los costes de fabricacin. El activo corriente

3
tambin aumenta, por lo que aumenta la necesidad de financiacin y destaca la cuenta de
clientes, debido a los largos plazos de pago.

Vemos como el activo circulante siempre es mayor que el pasivo circulante, por lo tanto,
siempre podremos asumir la deuda y no existirn problemas de liquidez.

En el pasivo, observamos que aumenta tanto el circulante, como el fijo y que el pasivo
circulante se incrementa principalmente, por la deuda a corto plazo (lnea de crdito).

1.2. Ratio de liquidez general

Representa las veces que el AC puede hacer frente a las deudas a corto plazo:

Activo circulante
Ratio de liquidez general=
Pasivo circulante

2004 2003 2002 2001

1,74 2,37 3,81 5,08

El ratio es mayor que uno, lo que nos indica que la empresa puede hacer frente a las
obligaciones a corto plazo, pero va decreciendo, por lo que puede llegar a tener problemas
para enfrentar sus deudas a corto plazo y aumentar el riesgo.

1.3. Prueba del cido

Es ms restrictiva que el RLG debido a que no contempla las existencias del

almacn.

Activo circulante-Existencias
Prueba del cido=
Pasivo circulante

2004 2003 2002 2001

1,15 1,60 2,73 4,18

El decrecimiento de este ratio, nos indica nuevamente, que la empresa puede llegar a
tener problemas de liquidez. (Lo que puede indicar una elevada capacidad productiva,
pero una acumulacin de stocks)

4
 1.4. Ratio de liquidez disponible

Solo contempla como activo liquido el dinero realmente recogido en caja:

Caja+Cartera a corto plazo

Ratio de liquidez disponible=
Pasivo a corto plazo

2004 2003 2002 2001

0,095 0,151 0,713 2,406

El ratio disminuye, lo que muestra la tendencia a la baja del disponible en caja. Este dato
refleja la forma de gestionar el negocio, ya que tener una cantidad elevada de caja resta
rentabilidad del activo ya que no est compuesta por valores temporales que son los que
generan esa rentabilidad extra.

1.5. Solvencia

Ratio que mide la capacidad de una empresa para hacer frente a sus
obligaciones de pago. Es uno de los ratios que las entidades financieras tienen
en consideracin a la hora de analizar las operaciones de financiacin que
solicitan sus clientes. Lo ideal es que este ratio sea superior a 1,5:

Activo Real
Solvencia=
Exigible total

2004 2003 2002 2001

1,44 1,72 2,03 1,92

Lo que indica que ha ido disminuyendo la capacidad de la empresa de hacer frente a sus
obligaciones de pago con el total del activo. Por este motivo, el director muestra
preocupacin por la capacidad de pago de la lnea de crdito.

1.6. El promedio medio de inventario:

Inventario medio
Periodo medio de inventario= x 365
Coste de las ventas

5
 2004 2003 2002 2001
106 100 93 79

Lo que indica que ha aumentado el periodo que permanecen las existencias en el

almacn. Esto puede suponer un mayor coste de almacenamiento, por lo que la forma
de gestionar se aleja del concepto de produccin bajo pedido. Puede ser consecuencia
de la mayor capacidad productiva de la empresa, debido a la inversin en planta
realizada.

2. RATIOS DE RENTABILIDAD

2.1. Retorno sobre activosROA

Estudia los beneficios generados en funcin a los activos empleados para

generarlos

Beneficios antes de intereses e impuestos

Retorno sobre activos ROA=
Activo total

2004 2003 2002 2001

0,13 0,11 0,11 0,08

El ratio es estable y crece, por lo que la empresa es rentable. Ha habido una redistribucin
de los activos pasando de una mayor proporcin de AC>AF en 2001 frente a un AF>AC en
2004 debido al plan de ampliacin de la planta e instalaciones, y esto ha contribuido a
aumentar el porcentaje de beneficios antes del pago de impuestos e intereses.

2.2. Rotacin de activos

Determina el retorno generado por cada unidad monetaria empleada:

Ventas
Rotacin de activos=
Total activo-Pasivo circulante

2004 2003 2002 2001

1,43 1,26 1,11 1,03

6
La reduccin de costes debido a la automatizacin de la planta se traduce en un aumento
importante de la rotacin de activos.

2.3. Retorno sobre el capital empleado ROCE

Determina el beneficio generado por cada unidad monetaria empleada:

Beneficios antes de intereses e impuestos

Retorno sobre el capital empleado ROCE=
Total activo-Pasivo circulante

2004 2003 2002 2001

0,18 0,14 0,12 0,09

La inversin realizada se justifica mediante el ROCE, ya que estamos basando la

produccin en la EFICIENCIA, y, por consiguiente, obteniendo un mayor beneficio por
unidad monetaria empleada.

2.4. Retorno sobre el capital

Es un dato importante para los accionistas, analiza lo que realmente queda

para repartir en dividendos.

Beneficios despus de intereses e impuestos

Retorno sobre capital o RP=
Recursos propios (capital y reservas)

2004 2003 2002 2001

0,15 0,11 0,10 0,09

Este ratio representa que el valor va incrementndose, y aunque no es un valor alto,

muestra que se est realizando una buena gestin y la evolucin en los periodos.

3. RATIOS DE ACTIVIDAD

3.1. Rotacin del activo fijo

Ventas
Rotacin del activo fijo=
Activo fijo neto

7
 2004 2003 2002 2001
1,97 1,86 1,81 2,25

Ha ido disminuyendo desde 2001 aunque en 2004 ha habido una recuperacin de la

rotacin de los activos, debido a la mayor capacidad productiva.

3.2. Rotacin del activo total

Ventas
Rotacin del activo total=
Activo total

2004 2003 2002 2001

1,05 1,02 0,97 0,91

Ha ido aumentando, lo que indica una mayor efectividad de la empresa en la gestin de

sus bienes.

4. RATIOS DE APALANCAMIENTO

4.1. Apalancamiento General

Recursos ajenos a corto+Recursos ajenos a largo

Apalancamiento general=
FFPP

Con este ratio se mide la proporcin de fondos ajenos frente a los FFPP disponibles en la
empresa.

2004 2003 2002 2001

0,52 0,46 0,40 0,48

En todos los casos, los fondos ajenos son menores que los FFPP, lo que indica un nivel de
endeudamiento menor de elementos externos.

4.2. Apalancamiento total

Recursos ajenos a corto+Recursos ajenos a largo

Apalancamiento total=
Total financiacin a largo plazo

8
 2004 2003 2002 2001
0,71 0,71 068 071

Lo que indica que gran parte de la financiacin est basada en deuda, bien a corto o a
largo plazo.

5. RATIOS DE EQUITY Y BURSTILES

5.1. Endeudamiento

Recursos propios
Endeudamiento= l c
Pasivos (p y p)

2004 2003 2002 2001

1,36 1,55 1,68 1,48

Este ratio mide la relacin de los fondos propios y los fondos ajenos utilizados en la
empresa. Los datos indican que la empresa podr hacer frente a sus obligaciones externas
con entidades financieras, proveedores y Hacienda.

5.2. Payout

Este ratio muestra el porcentaje de beneficios de una compaa dedicado al pago de

dividendos:

Dividendos
Payout=
Beneficio despus de impuestos

2004 2003 2002 2001

0,61 0,48 0,46 0,45

Cuanto ms alto es el resultado, indica que la compaa es ms favorable al reparto de

beneficios en forma de dividendos, lo que ser importante para los accionistas. En la
empresa se ha seguido la costumbre de repartir el 50% durante los ltimos 10 aos y en el
ltimo ejercicio se plante el aumento de dicho porcentaje.

9
PREGUNTAS Y CONCLUSIONES FINALES

Cul es la situacin de la empresa?

Para empezar a hablar de la situacin de la empresa, podemos comenzar con el activo

circulante. Respecto a esto, comentar que la empresa ha ido reduciendo la cuenta de caja,
a la vez que ha ido aumentando su cuenta de clientes, y su cuenta de existencias. Esto nos
permite afirmar que ha decidido ir reduciendo el importe de la caja (lo cual puede parecer
una buena decisin, eso s, siempre y cuando dejemos un saldo de tesorera suficiente), a
la vez que ha aumentado notablemente su cuenta de clientes (las ventas en esos aos
aumentan tambin notablemente, por lo tanto, es lgico que aumente aquella), y
prcticamente duplicado el inventario (puede ser bueno siempre y cuando sirva para
prevenir roturas de stock, y el almacenaje no resulte excesivamente caro). Este
incremento de las existencias puede tener como causa la estacionalidad de este tipo de
industria, como es la del juguete, en la que una parte muy importante de sus ventas se
realiza en la campaa de navidad.

En cuanto al activo fijo, la empresa ha ido aumentando el valor en propiedades, planta y

equipo; de ah el aumento en el total del activo fijo.

En el pasivo corriente, tambin ha habido cambios notables de 2001 a 2004. La porcin

corriente de deuda a largo plazo es la nica que se mantiene inalterada los 4 aos. La
cuenta de proveedores ha aumentado un 23% respecto al ao anterior, mientras que las
ventas se han incrementado en un 15,6%.

Otro aspecto a tener en cuenta referente al pasivo corriente, es la deuda a corto plazo, la
cual ha aumentado ms de un 50% respecto al ao anterior, sobrepasando notablemente el
lmite, el cual estaba en 5 millones. Esto ha generado una disminucin de la liquidez, tal
como se muestra en los ratios correspondientes, por lo que se ha reducido la capacidad de
la empresa para hacer frente a las deudas a corto plazo.

En cuanto al pasivo a largo plazo, la deuda se ha ido reduciendo en dos millones cada ao,
como confirmaba la cuenta de porcin corriente deuda a largo plazo en el pasivo
corriente.

El pasivo total, ha aumentado en los 4 aos en unos 8 millones, debido al aumento del
pasivo corriente, casi todo debido a la lnea de crdito.

Si fueras la directora financiera, estaras preocupada?

S, desde luego sera para estarlo. La preocupacin se debera centrar en la liquidez de la

empresa. La sociedad ha de tener en cuenta que el pasivo circulante se ha triplicado
prcticamente, y, por tanto, debe tener especial atencin en cuanto a que los pagos se
vayan realizando en su debido momento. Est claro en el balance, que la caja se redujo
drsticamente, y a su vez, ese dinero se aprovech para invertir en la empresa; a cambio
de eso, se opt por una lnea de crdito (es lo que produce que el pasivo circulante haya

10
aumentado tanto), y el inventario ha crecido de forma muy notable, gracias seguramente a
la inversin en planta y a la mayor produccin.

Por lo que se debe hacer especial seguimiento a la cuenta de clientes, y si ha subido tanto
porque se vende ms, o porque se tarde ms en cobrar, y sobre todo tratar el por qu de
esa subida de la lnea de crdito tan notable, para evitar problemas de liquidez en un
futuro cercano. Los ratios de liquidez no hacen ms que confirmar lo comentado, la
empresa tendr problemas graves de liquidez sino pone solucin a esa elevada prdida de
la misma. De no hacerlo, acabar teniendo muchsimas dificultades para llevar al da los
pagos con proveedores y trabajadores.

Y si fueras el director de su banco?

Desde luego que buscara el advertir a la empresa, especialmente a la directora financiera,

de que su lnea de crdito est creciendo de una forma muy notable, y que han de tenerlo
muy en cuenta para no verse en problemas de liquidez en los prximos meses.

De igual modo a lo expresado en el ejercicio, pedira los estados contables y previsiones de

modo que me asegure que el crdito que estoy suministrando desde la entidad, es acorde
con los riesgos inicialmente preconcebidos y no es necesaria una renegociacin de los
trminos de los mismos.

La ms que posible incapacidad para hacer frente a la deuda a corto plazo puede suponer
llegar a una situacin de suspensin de pagos, y por tanto, llegado el momento, el banco
se planteara la opcin de una refinanciacin o de un cambio en las condiciones.

Y si fueras el director de la empresa?

Como director de la empresa, a excepcin del problema de liquidez, por lo dems no

estara demasiado preocupado. Los ratios de rentabilidad que presenta la empresa son
estables y estn en crecimiento, lo que indica que la empresa es rentable. Adems,
respecto a su actividad, hay una mayor capacidad productiva y mayor efectividad.

Para el ao 2004 tratara de aprovechar la buena reputacin de GdL para tomar medidas
que me permitan reducir el Saldo de clientes y aumentar el Saldo de proveedores. Sin
poder actuar sobre las ventas ni las compras, parte de las medidas pasaran por intentar
reducir el tiempo del pago medio del cliente y aumentar el pago medio a proveedores,
ajustando estos tiempos se conseguira un mejor balance financiero.

Otra medida que se podra realizar podra ser (siempre y cuando fuera posible, eso s)
reducir caja para hacer frente a parte de la deuda a corto plazo, ya que este es uno de los
principales problemas que la empresa tiene actualmente.

Tambin podra ser positivo tratar de reducir el saldo de clientes y de existencias y tratar
de no realizar reparto de dividendos, algo que ayudara a disminuir la necesidad de
financiacin externa.

11
En cualquier caso, como director de la empresa, daramos un toque de atencin respecto a
la forma tan arriesgada de comprometer a la empresa con una financiacin tan desmedida,
tratando de solicitar una justificacin de la estrategia que se est utilizando y la cual est
produciendo estas necesidades.

Cules son los principales problemas que crees que tiene la empresa?
Actualmente GdL afronta un problema de liquidez. Si mantiene su poltica financiera
actual, en 2004 contar con una deuda a corto plazo superior a los 11.000.000 . Dicha
deuda fue establecida por el banco en 5.000.000 . Si no se toman medidas y el banco
reclama la cantidad que le corresponde, GdL ser incapaz de hacer frente a todos los
pagos.
Por otro lado, el alargamiento en el cobro de pagos en los nuevos clientes, est obligando
a crear una dependencia mayor de la empresa respecto a fondos externos. Debemos tratar
de reducir la morosidad, considerando a todos los clientes con las mismas condiciones.
El aumento de dividendos conforme al crecimiento de la empresa est bien justificado
siempre y cuando la empresa no se encuentre en un periodo de transicin donde este tipo
de decisiones la debilita crendola dependencias econmicas respecto a terceros. Debemos
de enfocar este tipo de estrategias como una ventaja a largo plazo para nuestros
inversores sin que repercuta negativamente, pero no como un inmediato aumento de
dividendos pues en un periodo de expansin tambin asumimos riesgos.
Adems, el nivel de inventario ha ido creciendo progresivamente acorde ms o menos con
la demanda. Sin embargo, quizs deberamos tener en cuenta que este debe estar en
previsin de hechos ocasionales por lo que debemos de tratar de contenerlo acorde a la
demanda, no acumulando as grandes volmenes de materiales.

Relacin 2004 2003 2002 2001

Clientes 22200 19200 15448 13163
Inventario 12371 10271 8352 6649
1,79 1,87 1,85 1,98

Determina un plan de accin. Segn la respuesta anterior, qu soluciones plantearas

t?
Bajo nuestro criterio considerara las siguientes acciones a tomar en favor de la mejora de
la salud de la empresa:

En primer lugar, acorde a la creciente demanda, tratara de forzar mayores

beneficios o acuerdos con los proveedores, entendiendo que el crecimiento en la
demanda debera de beneficiar a todos. Esto es debido a que si establecemos una
relacin econmica entre los clientes (productos vendidos) y proveedores
(suministro material), sera fcil de observar que hemos aumentado notablemente
los costes sin obtener grandes beneficios en favor del crecimiento.

Relacin 2004 2003 2002 2001

Clientes 22200 19200 15448 13163

12
 Proveedores 6400 5200 5120 5090
3,5 3,7 3,0 2,6

Por otro lado, y entendiendo el periodo de transicin de la empresa,

consideraramos restablecer la poltica de costes de dividendos, en favor de no
depender tanto de entidades externas que nos conlleven a problemas en el futuro,
en oposicin a lo esperado con la estrategia empresarial a seguir.

Debemos de tratar de dar facilidades de pago sin que ello nos suponga grandes
problemas. En este sentido, una alternativa a los 60 das para aquellos clientes que
puedan tener problemas es tratar de establecer acuerdos con entidades financieras
que nos adelanten y gestionen este tipo de demoras en los pagos. Otra opcin es
tratar de forzar tcnicas pronto pago de modo que el mejor precio le obtenemos
cuando el pago le realizamos a tiempo, y en caso de no hacerlo aplicamos
penalizaciones, aunque comercialmente lo presentaramos del revs.

Tratar que los clientes paguen al contado, para evitar la financiacin y as aporten
liquidez a la caja.

Por ltimo sera interesante tratar de establecer un mtodo ptimo en la gestin de

inventario. De modo que contemos justo con el necesario para aquellas situaciones
en que sea necesario, y este se convierta en un mecanismo ms dinmico.

Realizar tareas solicitadas, en el ltimo prrafo, a la direccin de la empresa

CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS (en miles de euros)

2004 2003 2002 2001

Ventas netas 81500 70872 61790 57316
Coste de mercancas vendidas -42600 -37420 -32872 -30664
Resultado bruto 38900 33452 28918 26652
Gastos comerciales y
administrativos -24300 -21909 -18796 -18179
Otros gastos generales -4100 -3600 -3448 -3324
Resultado de explotacin 10500 7943 6674 5149
Gastos financieros -1200 -1098 -1080 -411
Resultado antes de impuestos 9300 6845 5594 4738
Impuesto sobre sociedades -2790 -2054 -1678 -1421
Resultado del ejercicio 6510 4791 3916 3317

Dividendos -4000 -2300 -1800 -1493

Tasa impuesto de sociedades 30%

13
Balance Prdidas y Ganancias 2510 2491 2116 1824

La estimacin de las ventas en 2004 vendr precedida del aumento real de las ventas en
2003 y por consiguiente el crecimiento del resultado bruto. La empresa tiene un gran
control sobre el canal de distribucin lo que implica unos costes de comercializacin
moderados.

Los gastos financieros aumentan debido al aumento desmedido de la deuda a corto plazo.
Ante la estimacin de las ventas de 2004, se decide aumentar los dividendos entre los
accionistas un 75% por lo que nos encontramos un balance de prdidas y ganancias muy
similar al del ejercicio de 2003. Los ms beneficiados en este incremento de ventas han
sido los accionistas que han visto aumentada su riqueza, es el primer objetivo financiero y
la razn de ser de una empresa. Por otro lado, la empresa ha conseguido optimizar sus
instalaciones y ha reducido ligeramente la proporcin del coste de fabricacin respecto a
las ventas, teniendo en cuenta el aumento de ambas cantidades totales en el transcurso de
los 4 aos.

14
 ANEXO 1

Balance de situacin (en miles de euros) 31 de diciembre de 2004

Activo 2004 2003 2002 2001

Activo corriente
Caja 2000 2000 5474 17837
Clientes 22200 19200 15448 13163
Inventario 12371 10271 8352 6649
Total activo corriente 36571 31471 29274 37649

Activo no corriente
propiedad, planta y equipo (neto de
amortizaciones) 41300 38100 34210 25460
Total activo 77871 69571 63484 63109

Pasivo y patrimonio neto

Pasivo corriente
Deuda a corto plazo (lnea de crdito) 11361 5319 0 0
Porcin corriente deuda a largo plazo 2000 2000 2000 2000
Proveedores 6400 5200 5120 5090
Impuesto a pagar 990 442 315 210
Otros gastos a pagar 309 309 239 115
Total pasivo corriente 21060 13270 7674 7415

Pasivo no corriente
Deuda a largo plazo 12000 14000 16000 18000
Total pasivo 33060 27270 23674 25415

Patrimonio neto
Capital social y prima de emisin 12800 12800 12800 12800
Beneficios retenidos 32011 29501 27010 24894
Total patrimonio neto 44811 42301 39810 37694
Total pasivo y patrimonio neto 77871 69571 63484 63109

Informacin adicional:
Amortizacin total reconocida en el periodo 2800 2370 2060 1580

15
 ANEXO 2

CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS (en miles de euros)

2004 2003 2002 2001

Ventas netas 81500 70872 61790 57316

-
Coste de mercancas vendidas -42600 -37420 32872 -30664
Resultado bruto 38900 33452 28918 26652
-
Gastos comerciales y administrativos -24300 -21909 18796 -18179
Otros gastos generales -4100 -3600 -3448 -3324
Resultado de explotacin 10500 7943 6674 5149
Gastos financieros -1200 -1098 -1080 -411
Resultado antes de impuestos 9300 6845 5594 4738
Impuesto sobre sociedades -2790 -2054 -1678 -1421
Resultado del ejercicio 6510 4791 3916 3317

Dividendos -4000 -2300 -1800 -1493

Tasa impuesto de sociedades 30%

Balance Prdidas y Ganancias 2510 2491 2116 1824

16
ANEXO 3

ESTIMACIN DE CIERTOS COBROS Y PAGOS DURANTE 2004 (en miles de euros)

pagos
estimados a pagos
cobros saldo pagos gastos estimados
ventas netas estimados de estimado de estimados a comerciales y gastos
estimadas clientes clientes proveedores administrativos financieros
Enero 3700 8100 14800 2354 1100 64
Febrero 2900 6600 11100 2846 1100 58
Marzo 3300 5800 8600 3200 1100 86
Abril 6100 3500 11200 3200 1100 92
Mayo 9800 3400 17600 3200 3000 125
Junio 10200 3600 24200 3200 4000 142
Julio 8500 6500 26200 3200 1100 132
Agosto 4500 13100 17600 3200 1100 112
Septiembre 4000 9100 12500 3200 1100 100
Octubre 10600 4900 18200 3200 1100 84
Noviembre 9800 4700 23300 3200 4000 90
Diciembre 8100 9200 22200 3200 4500 115
total 81500 78500 207500 37200 24300 1200

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ANEXO 4

PRESUPUESTO DE TESORERA PARA 2004 (en miles de euros)

ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE TOTAL 2004
Caja Inicial 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000
Entradas
Cobro clientes 8100 6600 5800 3500 3400 3600 6500 13100 9100 4900 4700 9200 78500
Salidas
Pago proveedores 2354 2846 3200 3200 3200 3200 3200 3200 3200 3200 3200 3200 37200
Gastos comerciales y administrativos 1100 1100 1100 1100 3000 4000 1100 1100 1100 1100 4000 4500 24300
Otros gastos generales 300 300 300 300 300 300 300 400 400 400 400 400 4100
Otros gastos financieros netos 64 58 86 92 125 142 132 112 100 84 90 115 1200
Mano de obra y gastos de fabricacin 280 280 280 280 280 280 280 280 280 280 280 420 3500
Impuestos pendientes 2003 442 442
Impuestos sobre beneficios 2004 600 600 600 1800
Total Pagos Actividad 4098 4584 5408 4972 6905 8522 5012 5092 5680 5064 7970 9235 72542
Compras de planta y equipo 1500 1500 1500 1500 6000
Deuda a largo plazo 2000 2000
Pago dividendos 2000 2000 4000
Neto mes 6002 2516 -1108 -972 -3005 -2922 3488 10008 3420 1836 -1270 -35 17958
Caja final 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000
Disponible 4002 516 -3108 -2972 -5005 -4922 1488 8008 1420 -164 -3270 -2035 -6042
Deuda a corto plazo (nea de
5319 1317 801 3909 6881 11886 16808 15320 7312 5892 6056 9326 90827
crdito) inicial
Deuda a corto plazo (nea de
1317 801 3909 6881 11886 16808 15320 7312 5892 6056 9326 11361
crdito) final

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