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CASO PRACTICO Nº 151

CONSULTA

El Método del Valor Actual de las Oportunidades de Crecimiento, puede ser aplicable a la valoración
de las participaciones de una sociedad limitada, o si existe alguna dificultad para su aplicación.

SOLUCION

En principio, no hay ninguna dificultad en la aplicación del método del valor actual de las
oportunidades de crecimiento en una sociedad limitada, ya que dicho método se aplica sobre la
empresa que realiza una o varias actividades económicas o financieras, independientemente de la
personalidad jurídica.

La práctica totalidad de los métodos sobre valoración de acciones son igualmente aplicables a las
participaciones en capital de sociedades de responsabilidad limitada, porque lo que se valora en el
fondo y en su esencia es la empresa, la unidad económico-financiera generadora de ingresos y
beneficios futuros.

Cuando se valora una acción se está valorando intrínsicamente una porción alícuota de la empresa
en su conjunto; es decir, el valor de la acción a efectos de un intercambio o transacción se
corresponde con el cociente: Valor de la empresa en un momento dado/Número de acciones en
circulación.

Del mismo modo, el valor de una participación en el capital social de una sociedad de
responsabilidad limitada, a efectos de un intercambio o venta, ha de corresponderse, igualmente, con
el cociente: Valor de la empresa o unidad económico-financiera en el momento actual / Número
de participaciones en circulación.

Evidentemente, el valor de la participación en la sociedad limitada está íntimamente


interrelacionada con las rentabilidades futuras que se esperan generar, con las Ganancias por
Participación futuras a generar y con los Dividendos por Participación futuros.

Claro está, que la creación y aumento del valor de la participación en la sociedad limitada, con el
paso del tiempo, se encuentra influido por las oportunidades de crecimiento; el valor actual de las
oportunidades de crecimiento, VAOC, viene a ser el valor actual de los sucesivos valores actuales
netos de los futuros proyectos de inversión a realizar en el futuro1.

1
ASOCIACIÓN ESPAÑOLA DE CONTABILIDAD Y ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS (aeca): Serie de Principios de
Valoración de Empresas. Documento nº5: Estudio de aplicabilidad de los diferentes métodos de valoración. Madrid, 1997;
epígrafe 4.3.2.4. [VAOC = Σ [VANt /(1 + kt ) t ]; t =1,2,...,n; kt, rentabilidad mínima exigida al proyecto de inversión a poner en
marcha en el ejercicio t.

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